Leila Dillon（营销与传播高级副总裁）
George P. Sakellaris（董事会主席、总裁兼首席执行官）
Nicole Bulgarino（联邦与公用事业基础设施总裁）
Mark Chiplock（副总裁、控制器兼首席会计官）
Josh Faribault（首席投资官）
Noah K（奥本海默公司）
Eric Stein（Greg Hallum）
Ben Kahlo（贝尔德）
Dushant Julian（杰富瑞金融集团）
Ryan Pfingst（B. Riley）
感谢您的等待。现在，我欢迎大家参加Ameresco公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号加数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。现在，我想将会议交给首席营销官Leila Dielen。请讲。
谢谢Demi，大家下午好。感谢大家参加今天的电话会议。今天参加电话会议的发言人将是Ameresco的董事长兼首席执行官George Sacaleras、首席财务官Mark Chiplock以及联邦与公用事业基础设施总裁Nicole Bulgarino。此外，我们的首席投资官Josh Barabo将在问答环节协助回答任何问题。在我将电话交给George之前，我想就前瞻性陈述做一个简短说明。今天的收益材料包含前瞻性陈述，包括关于我们预期的陈述。所有前瞻性陈述均受风险和不确定性影响。
有关可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述中的结果不同的主要风险因素的讨论，请参阅今天的收益材料、补充信息第2页的安全港声明以及我们的SEC文件。此外，我们在呈现财务业绩时使用了几项非GAAP指标。我们已在发布到网站的补充幻灯片中包含了这些指标的调节以及其他信息。请注意，除非另有说明，我们今天将讨论的所有比较都是同比的。现在我将电话交给George。
George感谢Lila，大家下午好。我们非常高兴地报告，这对Mresco来说又是一个出色执行的季度。我们取得了强劲的财务业绩，所有关键指标均实现增长。我们还通过在所有业务线取得重大业务发展成就，进一步增强了我们的巨大可见性。这对我们行业来说是一个非常激动人心的时刻。多种因素的结合，包括由于向电气化转型和数据中心需求导致的电力需求增加、公用事业费率上涨以及电网不稳定性加剧，正在推动对我们能源基础设施解决方案的强劲需求。这种需求不仅来自我们传统的联邦、市政、公用事业、学校和医院客户。
我们还在新的终端市场看到了大量机会，需求来自电力合作社、钢铁制造等工业企业以及数据中心等前沿行业，所有这些行业都希望快速部署大量高弹性兆瓦级电力。虽然我们提供的定制解决方案随着时间的推移不断发展，但我们认为mresco的领域知识和交付这些大型复杂解决方案的能力是其核心能力。我们还相信，我们的业务模式使我们能够根据客户需求定制财务解决方案，这是mresco的一个重要差异化因素，使我们有别于工程建设和ESCO公司。
我们的项目运维和能源资产业务组合使我们能够设计和建设项目，也能运营和维护它。或者我们可以利用我们的资产负债表并将解决方案作为Ameresco能源资产拥有，为客户提供长期承购协议。我们为客户提供的这种灵活性是mresco DNA的核心，我们相信这为我们提供了另一个重要的长期竞争优势。虽然我们在许多这些领域仍处于增长的早期阶段，但我们对业务的影响已经很明显。如果您查看我们幻灯片上的总项目积压细分，您可以看到能源基础设施相关项目几乎占我们总项目积压的一半。
我们也看到了业务中能源资产方面的影响。您会注意到在“建设与开发中的能源资产”幻灯片中最近添加的资产类别称为“ firm generation Energy Assets”。诸如天然气发电机之类的firm generation资产已占我们开发中资产的22%。另请注意，电池现在占我们开发中资产的41%，而电池运营资产仅占22%，这表明我们能够转向存在大型且有利可图机会的领域。现在，我想将电话交给Nicole，由她对我们最近的一些能源基础设施胜利提供额外评论，并更新我们与联邦政府的业务情况。
Nicole感谢George，大家下午好。Ameresco自成立以来就提供能源基础设施解决方案，但George提到的近期行业动态正在推动大规模机会的激增。虽然数据中心的胜利经常成为头条新闻，但对弹性稳定电力的需求涵盖了广泛的客户，包括公用事业、政府机构、工业企业和科技公司。在这些市场中，数据中心客户也为Ameresco提供了引人注目的增长领域，我们在这一领域的机会远远超出了联邦项目。但我们各客户群体的共同驱动因素很明确：我们看到对日益增长的弹性稳定电力供应的迫切需求。
这种需求的一个例子是我们正在毛伊岛为Hawaiian Electric建设的40兆瓦稳定发电厂。该项目包括多台双燃料发动机，旨在提供弹性稳定能源、增强电网可靠性并提供高度灵活的容量资源。此外，它将使该岛减少对外国燃料来源的依赖。另一个很好的例子是最近宣布的与北美最大钢铁生产商Nucor的50兆瓦电池储能系统。随着Nucor继续扩大其亚利桑那州工厂的生产，推动电力需求增加，表后电池储能解决方案成为该公司及其公用事业的自然选择。
该项目在不到一年的时间内完成，将提供可快速部署的按需电力，并为该设施提供显著的弹性。随着工厂继续扩大生产，我们还将在该设施增加太阳能，提供额外的现场发电。正如我刚才强调的，我们看到来自各种客户群体的巨大兴趣，包括寻求快速部署和高弹性解决方案的工业企业。随着美国国内工业的近期扩张，这些机会预计将会增长。当然，我很高兴分享更多关于我们与Cyrus one的Larmour数据中心计划的信息，我们正在敲定该协议。
该解决方案将旨在提供为AI驱动的高密度计算环境量身定制的尖端能源基础设施，为超大规模企业服务。Cyrus one将建设和运营数据中心，而Ameresco将通过长期承购协议提供能源基础设施，以满足其24/7电力需求。我们的解决方案将结合通过燃料电池、太阳能和电池存储提供的稳定能源，以补充设施扩展时的当地公用事业电力。我们将安装高达350兆瓦，使其成为我们最大的部署之一。我们预计将拥有部分资产，其余部分将由财务合作伙伴拥有。
这仅仅是个开始。我们在数据中心开发商、天然气供应商、房地产合作伙伴和直接租户方面拥有强大的未来机会 pipeline。值得注意的是，这些项目不仅位于联邦土地上，还位于客户拥有的物业上。在我将电话交给Mark之前，我想简要谈谈当前的联邦政府停摆。由于这是可预见的，我们能够主动与机构合作伙伴协调实施应急计划，这使我们能够维持运营，几乎没有中断。Ameresco过去成功应对过停摆，我们的团队已做好充分准备。
尽管长期停摆可能会延迟一些项目 award 转换并改变一些收入时间，但我们预计不会对第四季度业绩产生重大影响。现在我将电话交给Mark，由他提供本季度业绩的财务评论以及我们对今年剩余时间的展望。
Mark感谢Nicole。首先，我想重申，这又是一个所有关键指标均实现增长的强劲执行季度。Ameresco在充满挑战的运营环境中取得了稳健的业绩，展示了我们多元化业务模式的实力和灵活性。收入同比增长5%，反映了我们项目组合的强劲执行、能源资产部门的持续势头以及来自运维业务的可靠经常性收入。调整后EBITDA较上年增长13%，主要得益于项目利润率提高、欧洲和能源资产组合贡献扩大以及严格的运营成本管理项目。
在我们与cinahl的欧洲合资企业取得强劲业绩的支持下，收入增长6%。正如Nicole所提到的，即使在当前联邦政府停摆的情况下，我们的工作也没有出现明显放缓。项目团队继续专注于将award转换为合同，并将合同转换为收入。我们看到对结合效率、发电和弹性的综合能源基础设施解决方案的强劲需求，这推动我们的总项目积压大幅增长至51亿美元。重要的是，本季度我们获得了另外4.5亿美元的新项目award，并将4.67亿美元的award转换为已签署合同，推动我们的已签约项目积压增长33%至25亿美元。
能源资产收入也增长6%，主要受运营资产组合增长推动。本季度，我们额外投入运营16兆瓦，包括LEE设施，使我们的总运营资产达到765兆瓦。我们本季度还增加了32兆瓦，使我们开发中的净能源资产达到626兆瓦。我们仍有望实现将100至120兆瓦额外资产投入运营的年度目标。随着我们继续赢得与已完成项目工作相关的更多长期运维业务，本季度我们的经常性运维收入增长8%。
这些胜利帮助我们的长期运维积压增加了超过1.58亿美元，目前约为15亿美元。综合来看，我们的项目积压以及经常性运维和运营能源资产组合为我们提供了超过100亿美元的长期收入可见性。最后，虽然我们其他收入部门内其余业务的收入继续增长，但由于2024年底剥离了AEG业务，我们的其他业务线同比有所下降。毛利率提高至16%，环比和同比均有所上升，突显了我们对更高利润率项目和资产的持续关注以及严格的成本管理。
归属于普通股股东的净收入为1850万美元，GAAP和非GAAP每股收益均为0.35美元，正如我所提到的，调整后EBITDA增长13%至7040万美元，调整后EBITDA利润率为13.4%。转向我们的资产负债表和现金流，本季度末我们拥有约9500万美元现金和3.4亿美元总公司债务。我们高级担保贷款安排下的债务与EBITDA杠杆率为3.2倍，仍低于3.5倍的 covenant 水平。我们继续主要通过无追索权项目债务和能源资产层面的合作伙伴资本为增长提供资金，保留公司层面的能力用于营运资金和战略投资。
本季度，公司获得了约1.8亿美元的新项目融资承诺。本季度我们的现金生成保持稳健，调整后运营现金流约为6400万美元，环比和同比均有所改善。这一表现反映了我们对营运资金管理的严格方法，确保供应商付款与项目里程碑和进度更紧密地对齐。虽然部分增长归因于时间因素，但它突显了我们在动态运营环境中对严格流动性管理的持续承诺。在较长期基础上，我们八个季度的滚动平均调整后运营现金约为5200万美元，突显了我们现金生成的一致性和财务控制的有效性。
现在让我花一点时间谈谈我们2025年的指引。第三季度再次凸显了Ameresco在复杂环境中执行的能力，同时扩大了我们的战略定位。我们强劲的年初至今表现、强劲的需求、在数据中心和弹性基础设施领域不断扩大的存在以及不断增长的能源资产组合，为我们接近年底提供了坚实的势头和清晰的可见性。尽管长期政府停摆可能会延迟一些项目award的转换，改变一些收入的时间，但我们预计这不会对第四季度业绩产生重大影响。因此，我们重申2025年的指引范围。
现在我想将电话交回George进行总结发言。
谢谢Mark。随着Ameresco团队继续取得出色业绩，我们也通过扩大积压订单和建设能源资产业务为未来增长奠定坚实基础。我们强大的可见性以及我们预计的能源基础设施解决方案非常有利的行业动态，支持我们有信心实现收入和调整后EBITDA分别增长10%和20%的长期目标。最后，我想再次感谢我们的员工、客户和股东的持续支持。操作员，我们想开放电话进行提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需按星号。我们将暂停片刻整理问答名单。第一个问题来自Oppenheimer and Company的Noah K。您的线路已接通。
嘿，下午好。感谢回答问题。也许我们可以从数据中心开始。Nicole，您在提案发言中提到了强大的 pipeline，不仅限于联邦政府，还包括其他客户。我想知道您能否为我们勾勒一下机会集。我们是否应该认为这些项目的范围与live More类似，您在那里提供能源设备、能源基础设施？是否有范围上的其他可能性，以及我们应该如何考虑其中一些开始在订单中显现的时间？Nicole？
是的，您是对的。它们与我们正在做的类似。我们的重点是数据中心的能源基础设施。因此，在商业方面，我们希望做类似的事情，为数据中心客户提供电力解决方案，并为他们提供快速电力。
好的。我想您也提到了，Mark也可以谈谈这个，但听起来您正在敲定第一个项目的细节，但考虑到Ameresco和合作伙伴资本的组合。再次，您能否大致帮助我们思考一下那里的承诺规模，以及您可能何时期望向市场公布其中一些细节。
嘿，不，我是Josh。我可能会在这里插话。在补充幻灯片中，我们在更新的“开发中资产”脚注中提到其价值约为10%。一部分是出于保守，另一部分是因为George Mark提到我们可能会为这个项目引入股权合作伙伴，因为它太大了。所以增加了约35兆瓦。因此，仅Larmour的总机会可能高达350兆瓦。我们还不准备披露资本支出数字，但与我们讨论的电池和太阳能每兆瓦成本一致。
所以这是一个相当大的项目。
好的。期待细节，恭喜获得更广泛的Awards势头。我把话筒交回。谢谢。
谢谢，Noah。
谢谢。
下一个问题来自Greg Hallum的Eric Stein。您的线路已接通。
大家好。感谢回答问题。Eric。嘿。所以，你好。也许对Nicole来说，继续数据中心这个主题。能否谈谈这个第一个项目？在我看来，考虑到公告的时间，这个项目已经进行了相当长的时间。尽管它似乎完全符合行政命令以及政府在租赁土地上想要做的事情。所以也许谈谈这个，一旦宣布，这对 pipeline 意味着什么。
是的，我的意思是，这个公告对我们来说是一个很好的机会，可以提供我们试图做和实现的良好锚定项目。能够为数据中心客户提供表后能源解决方案。我们一直在处理许可和开发方面这些大型项目所需的其他事情。所以这很好，我认为我们期望能够使用非常相似的模型来构建和利用未来的机会。
这几乎就像您完全按照政府想要做的来设计这个。无论如何，我们会继续关注。但这是一个很好的发展。
是的，我的意思是使用联邦土地，我是说我们多年来一直为联邦客户提供能源解决方案，所以能够应用这种模型，类似于我们在夏威夷为一个大型项目所做的那样，我们使用联邦土地进行太阳能和电池项目，能够有第三方承购，为他们设置。我们启动了这个模型，并且有多余的土地机会，非常适合数据中心客户。
如您所知，我们实际上在几个基地做过工作，此外，当他们发布所谓的“enhanced useless for”的RFP时，他们有土地，无论是珍珠港还是这个特定的Limor，都是废弃土地，他们想开发它并创造巨大价值。我们在进展顺利时宣布了这两个特定地点，我们都已经工作了至少几年，还有其他几个正在进行中，当我们进展顺利时，我们会宣布更多。
但这些数据中心的重要一点，我们想指出的是对弹性电力的需求。一些工业客户对弹性电力的需求，比如我们为Nucor所做的，我们看到了巨大的需求，因为电力需求巨大。许多人担心他们没有备份。这就是为什么我们为new Core安装了50兆瓦。去年我们为United Power安装了100兆瓦电池存储，我们正在与其他几个大型工业客户合作，他们担心弹性，未来你会看到大量的电池存储。
然后，像Nucor一样，一旦他们安装了电池存储，他们意识到需要更多容量，现在我们将为他们建造一个25兆瓦的太阳能农场。所以这是一年前不存在的另一个业务线。
是的，是的。非常好的细节，谢谢。也许最后一个问题关于指引。您能否谈谈其中的利弊？我知道今年年初有很多关于联邦业务的问题。我知道这最终被证明是小题大做，但政府停摆。尽管您认为这对第四季度影响最小，但如果我计算的话，第四季度意味着环比下降。过去几年，EBITDA环比增长。
所以也许谈谈这种动态或进入指引的假设。
你必须记住，我们的业务已经多元化了很多，联邦政府目前只占20%。尽管一些合同可能从award转换为执行，收入可能会有一些延迟，但这不会产生重大影响。这就是为什么我们能够说即使明年的节奏，10%的收入增长和20%的EBITDA增长，我们感觉非常好。
是的，我认为，你知道，关于2025年，我们全年都在谈论如何管理指引。我的意思是，我们全年都必须保持一定的纪律。第四季度也不例外。尽管可见性仍然很强，但对我们来说仍然是一个执行繁重的季度。我们需要实现很多项目里程碑。所以现在，我们觉得我们维持的指引是现实的。
好的，谢谢。
谢谢。
下一个问题来自贝尔德的Ben Kahlo。您的线路已接通。
嘿，谢谢大家，恭喜所有成就和机会。两个快速问题。当您为数据中心做更多此类工作时，能否解释一下从工程建设角度来看，与您之前单独做的但现在与数据中心相关的工作相比，是否有任何我们应该考虑的差异，比如是否有更多风险或需要更多专业知识和人员来进入这个新终端市场。我的第二个问题是，由于存储在您的能源积压中占了很大一部分，您能否谈谈电池采购以及这方面的变化，以及我们应该如何看待这一点，比如明年及以后，考虑到关税或可负担性等问题。
谢谢。
关于第一个问题，我的意思是，我想说这与我们为联邦政府所做的工作非常相似，对军事基地的关键任务运营有24小时7天的可靠性和弹性要求。所以在这方面类似。我的意思是，也许区别只是规模。机会更大，需要更快推进。所以这可能是积极的，但与我们为公用事业和客户开发项目时所做的没有什么不同。是的，比我们的其他客户，我们为公用事业和客户做过的。
我的意思是我们的公用事业和联邦客户。然后关于第二个关于电池的问题。继续。
不，只是，是的，我只是想提醒一下，因为我的第一个问题太长了。
我的意思是，关于第二个问题，关于电池，我们从供应角度试图做的是，你知道，像所有人一样，我认为我们正在努力如何使供应链多样化。你知道，我认为，我们在安全港方面做了相当多的工作，以尽最大努力避免一些仍然有点不清楚但即将到来的fiat限制。所以我们已经做了一些不错的工作，试图从物理建设方面尽可能地为一些项目提供安全港。
所以，我认为，随着我们前进，我们希望即使有潜在关税的影响或ITC的影响，电池成本也在下降。所以这可能会为我们未来的一些项目创造自然对冲。
谢谢大家。
下一个问题来自杰富瑞的Dushant Aylani。您的线路已接通。
嘿，下午好。我是Julian。你们能听到我吗？
嘿，Julian。
是的，很清楚。
嘿，太好了。谢谢大家的时间，非常感谢。干得好。看，首先有几件事，我想回到总体指引。显然你们评论了25年，但考虑到数据中心的重大贡献和27年的启动，您如何看待回到高 teens 或20%的EBITDA CAGR？你们历史上一直以此为目标。显然最近有点平淡，但似乎业务中有更多的波动性，无论是与此相关还是坦率地说与电池机会相关，这似乎与希望在相对近期使用的供应链有关。
继续。
嘿，Julian，我是Josh。你完全正确。数据中心机会肯定会帮助我们维持10%和20%左右的数字。过去一两年我们在这方面有点不足，但我们从未说过这是保证的年度指引。这是三到五年业务周期的指导方针。所以今天到目前为止我们四位发言人谈到的所有这些顺风，以及我们已经签约的工作和已经获得的award带来的可见性，给了我们足够的信心，我们能够长期再次达到这些目标。
如果有任何潜在的上行空间或其他需要向投资者展示的东西，我们肯定会在更新正式指引时这样做，我们现在还不准备这样做，但肯定有助于我们保持这个目标。
是的。干得好，Josh和团队，我得说。你们能多谈谈复制这个模型的能力吗？我知道之前有人问过类似的问题，但关于采用这个数据中心模型并推广它，显然电力供应时间是最重要的。我的意思是，复制这个的能力以及您从其他希望利用这种模型或方法的潜在客户那里看到的 pipeline 或感觉如何。您如何设定像这样的其他波动性公告的预期？
是的，我是Nicole。我认为重要的是，随着AI市场的增长以及我们看到的转型能源供应，随着容量不断增加，公用事业电力有限。所以这为我们提供了像Larmour项目那样做这些桥梁解决方案和表后电力解决方案的机会。所以推动 pipeline 进一步增长的是超大规模企业需要这种即时电力解决方案，这将通过表后而不是他们过去获得电力的传统公用事业渠道来实现。
好的，伙计们，关于数据中心方面的利润率有什么感觉吗？
利润率？
利润率，是的。Julian，没有理由相信它会与我们的常规公司利润率有任何不同。正如我们所讨论的，它是资产和项目的混合体，但没有理由相信它不在公司平均水平之内。
是的。还有这些项目的长期运营维护。
是的，当然。谢谢大家回答所有问题。一切顺利。再次恭喜。
谢谢Jamie。
下一个问题来自B. Riley的Ryan Pfingst。您的线路已接通。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题。我只是。嘿，伙计们，我想跟进最后一个关于Cyrus One交易的问题，以及随后可能出现的交易。只是好奇Ameresco目前在运营上支持多个此类项目的能力如何，考虑到规模。
是的。我们实际上从去年开始这个过程，当时我们成立了公用事业规模项目部门，Nicole接管了它，我们组织了这个特定部门。我们一直在增加额外的人员，联邦方面也是如此，Nicole可以补充更多细节。但我们意识到这对我们来说是一个巨大的机会，我们拥有专业知识，Nicole当然是最合适的人选，她接管了这个任务。我们在人力资源和发展方面都取得了很大进展。良好的 pipeline。
是的，我知道。正如George所说，我们将已经在联邦团队工作的资源转移过来，专门专注于这一点，以及几年前我们在Bright Canyon收购中获得的一些资源。所以我们能够在电力方面立即获得支持，并继续增长，扩大我们的建设团队、采购团队、工程师和其他前端合作伙伴，比如今年早些时候我们引进的核专家，以及这些电力解决方案的不断发展。
感谢这些细节。我的第二个问题。几周前你们宣布了第二个核合作伙伴，与Terra in Avatum合作，他们对此非常兴奋。核方面是否开始感觉像是一个更真实的机会，可以转化为订单或Ameresco的实际工作，比如26或27年，还是感觉更远？
这肯定看起来更真实了。我不会说26或27年。即使对于传统发电厂来说，这也有点早。但我们对这个新合作伙伴关系真的很兴奋，因为它是与我们与terrestrial合作的不同类型的核技术，它是微型反应堆而不是小型模块化反应堆。所以不同类型的技术，而且我们一直对技术解决方案保持中立，我们希望有不同的合作伙伴，特别是在联邦方面。所以我们很兴奋，我认为机会非常真实，尤其是几周前陆军刚刚发布的公告，以及能源部的更多公告，我们相信这肯定在未来，但可能比2027年还要几年。
太好了。很高兴听到。谢谢，Nicole。我把话筒交回。
谢谢，Ryan。
再次提醒，各位，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。下一个问题来自Canic originity的George Chanarikas。
您在吗，George？
操作员。
是的，操作员。让我们再次提示大家。我看到很多人进进出出。队列中没有显示任何人。所以如果您想进来，只需按星号1。我们会让您进来。
我想我们失去了您。
再次提醒，各位，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。目前没有更多问题，女士们先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以挂断电话了。