Adam Kressel（投资者关系总监）
Erin Kane（总裁兼首席执行官）
Chris Graham（临时首席财务官）
David Silver（自由资本市场）
Ram。早上好，欢迎参加Advansix公司2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者均处于听-only模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。今天的演示结束后，将有提问环节。如要提问，请按电话键盘上的星号加一，如要撤回问题，请按星号加二。请注意，今天的会议正在录制。现在，我将会议转交给投资者关系副总裁兼财务主管Adam Kressel。请开始。
谢谢。Rocco，早上好，欢迎参加Advansix公司2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Erin Kane以及临时首席财务官Chris Graham。本次电话会议和网络直播（包括非GAAP调节数据）可在我们的网站（包括investors.advansix.com）上获取。请注意，本演示中的部分内容包含前瞻性陈述，这些陈述基于我们对当前世界和业务的最佳判断。这些内容可能会发生变化，实际结果可能与预测存在重大差异，我们请您据此考虑这些陈述。有关前瞻性陈述的内容，请参阅我们的新闻稿和业绩演示文稿。
此外，我们在向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件（包括10-K表格年度报告以及后续SEC文件更新）中指出了影响我们业绩的主要风险和不确定性。今天上午，我们将回顾2025年第三季度的财务业绩，并分享我们对主要产品线和终端市场的展望。最后，我们将留出时间供大家提问。接下来，我将会议交给Advansix公司总裁兼首席执行官Erin Kane。
谢谢Adam，大家早上好。感谢大家参加我们今天的季度电话会议。正如大家在新闻稿中所见，Advansix在第三季度继续应对充满挑战的行业动态，重点优化运营和商业表现。我们的团队以敏捷和纪律性执行运营，随着新的肥料年度开始，我们季节性地进入植物营养业务，在原材料投入成本上升的情况下实施了强劲的秋季填充计划，同时继续从持续增长计划中获得长期收益。鉴于尼龙解决方案市场的长期低迷和化学中间体需求疲软，我们战略性地选择放缓生产速度以管理库存水平，并高度关注自由现金流。
我们综合价值链的利用率从第二季度到第三季度环比下降约4个百分点。在运营方面，我们位于切斯特菲尔德的尼龙工厂在9月中旬遭遇了全厂停电，虽然对第三季度业绩影响最小，但在重启时发生了一起孤立的火灾，影响了工厂的一条聚合生产线，火灾已被完全控制。没有人员伤亡或环境影响，工厂的大部分运营继续正常进行。因此，尽管我们已策略性选择降低生产水平，但该事件预计将影响第四季度息税折旧摊销前利润700万至900万美元，主要与未吸收固定成本的负面影响有关。
积极的一面是，我们第四季度计划的工厂检修（围绕霍普韦尔的硫酸和发烟硫酸工厂）在目标范围的低端成功完成。虽然我们国内尼龙解决方案的苯利润率再次同比扩大，但我们似乎正处于一个“低增长更持久”的宏观环境中。在不确定时期，我们专注于可控因素，包括继续优化生产产出和销售 volume 组合，同时提高生产力以支持整个周期的盈利能力。采取纪律性的现金管理方法至关重要，这体现在我们对基础资本投资的优先排序，以及2026年来自45Q碳税抵免和近期税收立法的预期利好。
2025年资本支出现在预计为1.2亿至1.25亿美元，通过基于风险的精细化优先排序和执行，全年现金节约3000万美元。我们有选择的、针对性的增长投资继续推进。持续增长计划（将释放20万吨颗粒硫酸铵产能）的资本预算执行情况好于预期，大约低于预算15%，最后两个项目将在明年完成。此外，我们计划升级的企业资源规划系统在第三季度上线，这将有助于简化整个组织的关键流程，同时增强管理工具和数据分析能力。
最后，本季度我们增加了两名新的董事会成员：Dana O'Brien和Darrell Roberts。他们深厚的行业和专业背景以及在全球制造业的成熟专业知识，将对董事会确保强有力的公司治理实践和支持我们战略增长优先事项的推进发挥重要作用。接下来，我将会议交给Chris讨论财务情况。
谢谢Erin。现在我将在幻灯片4上讨论本季度的业绩。本季度销售额为3.74亿美元，同比下降约6%。销售额的变化中约一半来自销量，主要受化学中间体和尼龙终端市场需求疲软的驱动。原材料转嫁定价下降5%，原因是苯成本下降（苯是异丙苯的主要原料，也是我们最大的原材料和产品的关键原料）。基于市场的定价有利约2%，主要受植物营养业务的持续强劲推动，反映了北美铵供应、硫酸铵供需状况的有利条件。
调整后息税折旧摊销前利润为2500万美元，较去年下降2800万美元，调整后息税折旧摊销前利润率为6.6%。与去年相比，收益下降主要受丙酮价格原材料价差缩小的驱动，正如我们预期的那样，尼龙和化学中间体销售及生产量下降，以及天然气价格环比上涨导致公用事业成本上升。与第二季度相比，由于新肥料年度开始，硫酸铵的典型季节性因素导致收益下降近2000万美元。此外，我们的业绩反映了在尼龙解决方案和化学介质需求疲软的情况下放缓生产速度的影响。
现在让我们转到幻灯片5。
这里我们展示了按产品线划分的季度销售贡献，以及同比和环比的价格和销量细分。我们认为，深入分析财务的潜在动态有助于了解我们的商业销售和表现。植物营养业务在我们应对典型季节性定价因素的同时继续表现突出。我们在第三季度的持续强劲表现，包括秋季填充计划的同比价格上涨和持续增长计划支持的有利销售组合，进一步证明了植物营养需求的韧性。美国国内外的尼龙市场继续面临压力。
然而，国内尼龙解决方案的市场定价保持稳定，而原材料转嫁定价因苯输入价格下降而下降。最后，丙酮价格如预期从2024年的多年高点回落。让我们转到幻灯片6。我们的终端市场 exposure 仍然是战略优势，提供了多元化来源，有助于使公司免受任何一个行业显著波动的影响，这在不同环境下的业绩中得到了证明。我们按降序突出显示了 exposure，农业和肥料位居榜首，这是一个持续增长的领域。
我们估计硫营养需求平均每年增长3%至4%，我们作为该领域的领导者正在利用专业知识。在全球氮定价上涨（主要由供应端影响驱动）的背景下，硫价值主张继续获得强劲接受。鉴于当前的玉米期货价格，这进一步证明价值链相信硫能改善相同种植面积的经济效益。我们认为全球库存使用比将长期支持肥料需求。转向建筑行业，该终端应用的动态基本保持不变。
通过地板定向刨花板、油漆和涂料等，我们在尼龙和中间体业务中具有直接和间接 exposure。我们的观点是，假设未来利率下降，潜在需求将在2026年开始积累并复苏。塑料业务仍然面临挑战，反映了更广泛的宏观疲软。我们之前曾表示汽车行业是需要关注的领域，包括关税、不确定性和贸易政策的影响。我们继续看到汽车库存下降，以及耐用消费品和其他工业应用的疲软。溶剂业务表现好坏参半，我们看到建筑、制药和电子行业的增长放缓。
在半导体领域，我们的nat owned销售需求在第三季度同比下降，但预计第四季度和2026年将环比改善。最后，我们继续监测食品包装（牛肉是最大类别）的趋势。尼龙6因其优异的阻隔性能和抗穿刺性而在此领域受到青睐，但尽管包装业务相对韧性，通胀压力和关税仍在影响需求。让我们转到幻灯片7。
现金流生成仍然是我们的关键重点领域。我们认为，考虑到主要由肥料季节时间安排驱动的线性因素，以过去12个月为基础评估业务表现非常重要。截至2025年第三季度，过去12个月的自由现金流约为收支平衡，我们继续目标2025年全年实现正自由现金流。我们正专注于多个杠杆以增强持续和改善的现金流生成，包括营运资金举措、基于风险的资本投资优先排序、成本生产力和税收优化。
我们的资产负债表为我们提供了选择权和抵御挑战性宏观环境的能力。我们预计第四季度自由现金流强劲，受营运资金利好（包括硫酸铵预购现金预付款）的支持。正如Erin earlier提到的，我们能够将2025年全年资本计划减少约3000万美元。我们预计2026年资本支出在1.25亿至1.35亿美元之间。我们还在积极管理现金税率，预计未来几年将低于10%，这得益于45Q碳捕获税收抵免的持续进展和100%奖金折旧。
现在让我们转到幻灯片8进行总结，然后进入问答环节。
我们的战略举措、独特的资产组合和业务模式是我们持久竞争优势和长期定位的核心。我们在己内酰胺垂直整合生产方面的全球低成本地位对我们非常有利。此外，氨和硫酸平台整合，加上领先的颗粒结晶技术定位，支撑了我们硫酸铵的持续增长以及我们在植物营养业务中的成功。这些能力，加上我们的资产利用率、敏捷性和产品组合，使我们能够驾驭周期并利用新兴机会。2025年是充满活力的一年，但作为美国 essential 化学品制造商，我们仍然处于有利地位。
我们在全球价值链中面临结构性关税已有相当长一段时间，因此我们擅长应对此类环境。我们在很大程度上免受互惠关税的一阶影响。我们近90%的销售额在美国，主要产品线处于净进口行业地位，我们的美国业务布局使我们能够优化税收状况，对未来现金流产生重大影响。最近，我们看到行业采取了一系列行动，包括欧洲宣布苯酚、丙酮以及己内酰胺和硫酸铵的产能合理化。
我们认为我们正接近多个市场的拐点。正如我们今天所讨论的，我们正在为长期成功定位自己。Adam，让我们进入问答环节。
谢谢Erin。Rocco，请打开提问线路好吗？
当然。提醒一下，如果您想提问，请按星号加一。如果您的问题已被解答，想从队列中移除，请按星号加二。今天的第一个问题来自自由资本市场的David Silver。请提问。您好，Silver先生。您有问题吗？先生，您的线路可能静音了。
是的，静音了。抱歉。感谢提醒。我总是喜欢制造一点悬念。
早上好，David。
早上好。抱歉，让我稍微整理一下。对不起。好的，我有几个问题。首先，我希望您能提供更多关于化学中间体市场和定价环境的细节。收入下降和利润率压力主要是丙酮造成的，还是也延伸到了其他关键产品或终端市场？请详细说明本季度化学中间体业绩下滑的原因。
当然。我们认识到今天提供了一些新格式，并且在附录中包含了特定业务线的行业价差和关键绩效指标更新供参考。但是，David，正如您所知，丙酮约占我们化学中间体销售额的50%。我们认为第三季度的情况与我们的预期一致。在年初，我们曾表示预计苯酚需求总体将保持疲软，这将使丙酮供需平衡，但我们预计丙酮价格将从2024年的高点回落，可能回到周期平均水平。
目前市场正朝着这个方向发展。我们的产品组合在中小买家和大买家之间保持良好平衡，这使我们能够灵活地在市场中寻找价值。虽然同比变化显著，但环比调整正逐步接近周期平均水平。至于其他产品组合，正如您所说，我们在电子、油漆涂料、粘合剂、农用化学品等多个终端市场都看到了疲软迹象。这是整个化工行业的主题，并非我们独有。我们确实提到了半导体领域和nat owned需求，我们看到第四季度有回升迹象，并预计2026年将进一步改善。因此，我们在中间体业务中继续专注于具有有利长期趋势的领域。希望这能解答您的问题。
好的，谢谢。抱歉，我应该查看附录幻灯片的详细内容。接下来的问题是关于硫酸铵本季度的业绩。您的收入数据相当引人注目，我认为这是该部门有史以来最高的第三季度收入。通常，夏季季度你们会尝试销售更多标准产品并进入国际市场。但从第三季度业绩来看，是否有不成比例的产品销往美国市场，或者是否存在提前采购的情况？请详细说明硫酸铵业务的强劲表现。
是的。如您所指出，在持续增长计划之前，我们通常的趋势是第二季度到第三季度。现在，我们新增的颗粒产量加上良好的秋季需求增长，总体上标准产品的销量减少了。因此，地域组合的差异不像以前那么大。当然，第三季度颗粒销量同比增长20%，这正是持续增长计划的核心目标，加上秋季填充计划的同比价格上涨，推动了您看到的收入增长。
好的，很好。下一个问题可能关于原材料成本趋势。您在附录幻灯片中引用了一些数据，但正如您所指出的，硫磺价格继续上涨，天然气价格最近可能因预期的冬季需求而上涨。我们是否应该假设你们在第四季度是现货市场采购商，或者你们是否能够在季度前进行一些对冲或提前采购？请说明如何看待现货市场或原材料近期变化对第四季度业绩的影响。
这是个很好的问题。我想说，一般情况下我们通常不会定期进行对冲。硫磺的交易可能不那么广泛，因此对冲过程会产生溢价。对于天然气，我们通常选择不采取对冲策略。从同比来看，天然气价格从去年的平均2.30美元/千立方英尺上涨到今年的3.40美元/千立方英尺，我们对此非常敏感。这些成本主要影响硫酸铵产品。虽然硫酸铵通常基于价值定价，但投入成本确实会对边际生产者造成压力，因此也有间接影响，特别是在尼龙业务的公式定价中包含天然气成分。因此，尽管我们不执行金融或合成对冲，但在尼龙业务的公式定价中确实有一定的覆盖。希望这能为您提供一些背景，David，帮助您了解我们如何看待和应对这些变化。
好的，谢谢。另一个问题可能是关于45Q碳捕获抵免的更新。你们申请了哪些抵免，未来何时申请？请说明你们对上半年申请的首批2000万美元抵免的获取时间预期，以及明年可能申请的抵免金额的初步看法。
这是个很好的问题。显然，45Q是我们的重要价值驱动因素。提醒一下，我们去年完善了2018年的申请，今年完善了2019和2020年的申请。基于这些完善的申请，我们提交了修正申报表，这会触发审计流程。基于我们与能源部和IRS的前期工作，我们有信心通过审计。但由于政府停摆，我们预计申请的抵免获取时间将推迟到2026年。我们2025年正自由现金流的预期已考虑了这一延迟。我们仍然预计整个计划周期的累计收益为1亿至1.2亿美元。最新情况是，我们提交了2021年生命周期评估，需要能源部和IRS的审查和批准。正常情况下，这需要三到四个月。因此，我们希望一旦情况恢复正常，批准不会太久。我们将继续提供更新，但我们在这一机会上继续取得进展。
好的，谢谢。我想这个问题也是问Chris的。我看到碳捕获抵免如何影响你们的利润表。请提醒我，奖金折旧是否会影响GAAP或非GAAP业绩，还是仅反映在税务申报中？奖金折旧对明年的预期有何影响，是仅反映在税务申报中吗？
这是个很好的问题。提醒一下，100%奖金折旧实际上影响的是现金税率。有效税率旨在反映美国GAAP财务报表的预期税务后果，因此《通胀削减法案》的变化不会对有效税率产生重大影响，但会对现金税率产生非常显著的影响。具体而言，奖金折旧的最大好处适用于今年1月19日之后收购并投入使用的资产。2025日历年符合条件的项目的现金税收优惠为200万美元。到2026年，随着更多项目符合条件，优惠将增长到中高个位数（以现金税为基础），2027年将更大。希望这能让您了解其影响方式和程度。
好的，非常有帮助。我是注册会计师，但已经很久了，感谢您的解释。下一个问题关于幻灯片7的倒数第二个要点，提到库存管理和2026年成本削减计划。在准备发言中简要提到了这一点，请详细说明2026年成本削减计划的具体内容。
当然。如您所料，我们正常的生产力重点包括优化 yield 和能源利用。在这里，David，我们正系统性地着手解决非人力固定成本。您可能看到其他公司也宣布了类似计划。我们认为在这方面有显著机会，这正是我们所指的。这可能是一个两年期计划，但在2月份，我们很乐意回来澄清和量化2026年的目标以及全面实施后的潜在收益。
当然。好的。如果我是唯一提问的人，我还有一两个问题可以吗？或者我应该回到队列中。
当然，David，请继续。
好的。本季度初，你们发布了一份关于easy blocks知识产权诉讼和解的新闻稿。我饶有兴趣地阅读了该发布，但现在没有面前的文本。我相信这是一项公司认为满意的和解。请定性讨论和解的性质，例如对方是否将成为长期新客户，或者是否存在货币和解？知识产权纠纷和解的性质是什么？
这对我们来说是一个胜利。显然，当你投入时间、人才和资源获得优质知识产权时，你希望保护它。我们一直在为自己捍卫这一机会。我们很高兴能够与各方达成协议解决分歧。是的，所有协议都包含货币和解以及关于专利使用和许可的协议。重要的是，这使我们能够建立正确的客户和分销基础，维护知识产权，并阻止来自其他地区的侵权进口商。因此，我们相信这最终将促进销售增长。
好的，太好了。我的问题就这些。感谢所有详细解答。
谢谢，David。
问答环节结束。我将会议交回Erin Cain进行闭幕发言。
再次感谢大家今天上午的时间和关注。Advansix是一家具有韧性的公司，我们正在为长期成功定位自己。我们以纪律和敏捷性应对充满挑战的市场环境，同时继续做出风险调整的投资决策，以支持整个周期的盈利能力和可持续表现。我们不仅对市场状况做出反应，还通过明确的价值创造重点塑造未来。我们凭借整合的业务模式、持久的竞争优势和健康的资产负债表实现这一目标。我们期待下个季度与大家再次交流。注意安全，一切顺利。
谢谢。本次电话会议结束。感谢大家参加今天的演示。现在可以挂断线路，祝您周末愉快。