Bob Bakanauskas（投资者关系副总裁）
Daniel Brown（首席执行官兼董事）
Richard Robuck（执行副总裁、首席财务官兼财务主管）
Darrin Henke（执行副总裁兼首席运营官）
Michael Lou（执行副总裁、首席战略官兼首席商务官）
Scott Hanold（加拿大皇家银行资本市场）
Derrick Whitfield（德克萨斯资本证券）
John Abbott（沃尔夫研究公司）
Noah Hungness（美国银行证券）
Hsu-Lei Huang（Tudor, Pickering, Holt & Co. Securities）
David Deckelbaum（TD Cowen）
Kevin MacCurdy（皮克林能源伙伴洞察）
Paul Diamond（花旗集团）
Paul Cheng（加拿大丰业银行全球银行与市场部）
Noel Parks（Tuohy Brothers投资研究）
Geoff Jay（丹尼尔能源伙伴）
女士们、先生们，欢迎参加Cord Energy 2025年第三季度业绩电话会议。目前，在线处于仅收听模式。演示结束后，我们将进行问答环节。如果在通话期间您需要立即协助，请按星号加零联系操作员。本次通话于2025年11月5日星期三进行录制。现在，我想将会议交给Bob Bakanowskis先生。请讲。
谢谢Annis，大家早上好。我是Bob Bakanaskis，今天我们将公布2025年第三季度的财务和运营业绩。很高兴大家参加此次电话会议。今天与我一同出席的有我们的首席执行官Danny Brown、首席战略官兼首席商务官Michael Lu、首席运营官Darren Hanke、首席财务官Richard Roebuck以及团队的其他成员。请注意，我们的发言，包括对您问题的回答，包含我们认为属于《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与我们在收益发布和电话会议中当前披露的结果存在重大差异。
这些风险包括我们在收益发布以及向美国证券交易委员会提交的文件（包括10-K表年度报告和10-Q表季度报告）中描述的事项。我们不承担更新这些前瞻性陈述的义务。在本次电话会议中，我们将提及非GAAP指标，与适用GAAP指标的调节表可在我们的收益发布和网站上找到。我们还可能参考当前的投资者演示文稿，您可以在我们的网站上找到该文稿。接下来，我将把电话交给我们的首席执行官Danny Bremner。
谢谢Bob。大家早上好，感谢参加我们的电话会议。昨晚我们发布了第三季度的新闻稿和演示文稿。这些材料涵盖了关键的战略、运营和财务细节。在接下来的几分钟里，我计划重点介绍几个关键项目，之后我们将开放问答环节，届时我会邀请团队其他成员提供更多见解。从第三季度业绩开始。CORE连续又一个季度实现了稳健的运营表现，自由现金流超出预期，股东回报强劲。第三季度调整后自由现金流约为2.3亿美元，我们向股东返还了该自由现金流的69%。
值得注意的是，在每股1.30美元的基础股息之后，所有增量资本回报均用于股票回购。自去年与Interplus的合并完成以来，Cord已将流通在外的稀释后股份减少了约11%。Cord的执行和资产表现继续好于预期。更快的周期时间、更低的停机时间和强劲的油井表现使我们在计入xto的影响之前，今年第二次上调了石油产量指引。Cord还在整个业务中持续提高效率。在钻井和完井方面，自上次更新以来，我们已投产了三口新的四英里油井。
所有油井的成本均低于初始成本估计，早期生产数据令人鼓舞。Cord今年在其四英里项目上取得了巨大进展，确认了初始设计概念并继续降低执行风险。我们比年初的初始预期加快了该项目的进度，并继续预计到年底将有七口四英里油井投产。我们看到的良好表现增加了2026年加大四英里项目投入的可能性，鉴于我们今年迄今为止取得的强劲进展，我们预计四英里油井将占2026年运营项目的40%。
三英里油井可能占另外40%，推动Cord明年将约80%的开发转向更长的水平段。此外，今年Cord通过降低各种替代形状油井的执行风险，进一步提高了资本效率。今年到目前为止，Cord已钻探了11口替代形状油井，并完成了8口。执行情况强劲，成本低于初始估计。虽然替代形状在长期项目中只占一小部分，但它们是提高某些DSU经济性的有用工具。转向其他持续改进举措，我们很高兴地宣布，由于团队一直在努力简化和优化石油、天然气和水的合同，营销成本结构的改善取得了进展。
我们投资者演示文稿的第7张幻灯片显示，预计每年可节省3000万至5000万美元。其中约一半的节省已在2025年实现。第6张幻灯片显示，Cord在整个组织中提高自由现金流生成方面的总体进展，Cord在2025年通过可控项目实现了1.2亿美元的改善，包括更高的产量、更低的LOE、更少的资本和改善的营销成本。第11张幻灯片强调，自2月以来，每股自由现金流增长了20%以上，稍微回溯到我们宣布Interplus交易备考时，每股自由现金流增长了35%以上，所有这些都是在正常定价的情况下实现的。
这是令人印象深刻的表现，考虑到我们在此过程中维护了资产负债表，这可能更令人印象深刻。转向XTO交易，我很高兴地报告，我们于10月31日完成了交易，因此将第四季度产量上调了4000桶/日。此外，我们为2025年全年增加了1500万美元的资本，以便开始支持2026年由此产生的更高维护产量水平。简而言之，我们对整合这些高质量资产感到兴奋。此次收购位于威利斯顿盆地最好的区域之一，与Cord现有的足迹有显著重叠，并支持长水平段开发。
这是Cord在五年内的第五笔威利斯顿盆地交易，符合我们的长期战略目标。除了XTO交易外，我们今年还通过租赁努力和小型土地收购增加了库存。多年来，Cord通过采用新技术和提高基础业务效率，成功维持了其低成本库存深度。同时，通过 opportunistic MA 补充这些改进，将重点转向我们的开发活动，Cord计划在几周内引入第二个压裂团队。Cord今年的周期时间显著改善，推迟了第二个团队的启动日期，这使我们有机会通过平均 fewer FRAC spreads 来降低资本，而不是最初的计划。
在我们期待2026年的同时，我们两次提高了产量预期，并实现了这一目标。我们初步的预期是，在2026年将石油产量维持在约15.7至16.1万桶/日，同时将勘探开发资本与2025年持平，另加约4000万美元用于维持XTO的产量。这将导致2026年的总资本支出约为14亿美元。从另一个角度来看，在2024年初，实现较低产量水平的备考资本预算约为15亿美元。相比之下，Cord对2026年的初步预期反映出石油产量提高约4%，而资本减少约1亿美元。
显然，Cord的资本效率有所提高，大宗商品波动性仍然很高，Cord将继续密切监控情况。如果宏观条件需要，我们有很大的灵活性来减少活动。然而，任何调整活动的决定都将反映深思熟虑的耐心评估，不会受任何一周情绪的驱动。Cord努力改善我们可以控制的业务部分，同时通过其运营灵活性和强劲的资产负债表保持显著的下行保护。本着对利益相关者透明的精神，我们最近还发布了Cord的2024年可持续发展报告，其中包括反映interplus合并的备考业绩指标。
感谢团队为此所做的工作，该报告很好地讨论了我们的业务，并强调了我们在减排、员工健康与安全、公司治理、慈善事业和其他主题上的努力。Cord始终致力于提供负担得起且可靠的能源，并以可持续和负责任的方式做到这一点。在我担任勘探与生产高管的这些年里，外部环境波动很大，但这一承诺一直是并将继续是Cord战略的重要组成部分。我们的目标是在我们所做的每一件事上推动持续改进。第14张幻灯片重点展示了Cord在总回报基础上与同行的表现对比。
如您所见，我们与同行相比的长期表现一直很强劲。重要的是，我们通过相对于企业价值提高EBITDA和现金生成来实现这一目标。它并没有从倍数扩张中获得太多帮助。在这一点上，尽管长期股票表现优异，但今天Cord的估值与同行相比仍然具有吸引力。Cord在资本配置、一致运营和高现金回报方面有着既定的历史。这些优势，加上在低价格时期的韧性以及下一个建设性石油周期的显著上行潜力，使Cord成为独特且有吸引力的投资机会。接下来，我将把电话交给Annis进行提问。
谢谢先生。女士们、先生们，我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按星号加您电话键盘上的数字1。如果您的问题已得到回答，想退出队列，请按星号加数字2。如果您使用扬声器电话，请在按任何键之前拿起话筒。请稍等，我们正在整理提问名单。第一个问题来自加拿大皇家银行的Scott Hannell。Scott，请讲。
是的，谢谢。早上好，Danny。感谢您提供2026年的框架。这非常有帮助。我对四英里油井的成功以及你们表示明年可能会进一步提升这一水平感到好奇，您认为什么时候我们会开始真正看到这些油井在资本效率方面的一些好处？因为它们确实具有相对更好的资本效率和更低的递减率。这是否可能需要一到两年的时间才能真正开始降低资本？您认为这可能会达到什么程度？
是的，Scott，感谢您的问题。是的，我们对四英里油井的所见所闻感到非常满意。很高兴您提出这个问题。我们很高兴地传达，您知道，我们认为它可能会在26年的整体计划中占相当大的比例。我认为，您将在26年下半年到27年看到真正的好处，届时更低的递减率将真正成为我们的差异化推动因素。因此，我们对26年计划的形成感到满意，并认为我们也为未来几年做好了准备。
是的。您能否量化这可能对27年的资本支出产生什么影响？我想这是其中的一部分。
是的，我认为我们仍在制定26年的计划。您知道，我们现在对26年给出了初步指导。我们将在2月给出正式指导，并且您知道，我们将如过去一样给出三年指导。我们需要将XTO纳入其中，我们将在2月多谈一些，但我认为现在评论27年还为时过早，只是说当我们查看整体计划时，我对我们的多年前景感到非常鼓舞。看起来非常强劲。
好的，感谢您的回答。然后我的后续问题是关于营销和中游协议。您能否让我们了解一下这对天然气，特别是NGL价差在明年的影响？与您目前的水平相比，这些可能会有多大变化？因为显然NGL定价一直具有挑战性。我想天然气价格有时也具有挑战性。那么其中有多少已经计入我们今天看到的数字中，明年我们还会看到多少更多的好处？
是的，Scott，我是Richard，这是个很好的问题。您已经看到我们宣布2025年有大约2000万美元影响业务，正如您所指出的，这确实与天然气和NGL有关。然后进入明年，中点的4000万美元将分布在天然气和NGL以及少量LOE收益和GPT上。因此，它将分布在整个业务中。我认为另一件需要注意的事情，正如您所强调的，我的意思是2025年天然气价格一直相当波动。
今年年初表现很好，通常年中会下跌，然后第四季度回升。您最近看到一些价格反弹，因此随着我们进入2026年，这应该是有利的顺风。
谢谢。
谢谢Scott。
谢谢。您的下一个问题来自德克萨斯资本的Derek Whitfield。请讲。
大家早上好，恭喜今天发布积极的运营更新。
谢谢Derek。
关于您的替代形状油井，根据第20张幻灯片，显然它们可以影响您10%的长期库存，Danny或Darren，您如何描述替代形状油井与直立等效油井之间的成本和执行差异，以及您能否补充一些关于这些替代形状油井的位置集中度的信息。
所以我先开始，然后请Darren提供一些补充评论。我认为替代形状油井对我们来说的妙处在于，我认为我们在许多同行中处于独特地位，鉴于我们130万英亩的土地遍布整个盆地，我们有很多开发程度相当低的单元，我们可以在那里进行长直水平段，我们认为这将是我们享受更长水平段资本效率改善好处的最有效方式。因此，我们的大部分长水平段将是直的长水平段。
但我们的投资组合中确实有一些区域受到历史开发的限制。在这些区域，您知道，这些替代形状可能会有所帮助。例如，从我们的交易中获得的interplus acreage位于盆地的核心，但周围有很多遗留开发，限制了我们尽可能多地进行长直水平段开发的能力。因此，当您没有像直几何形状那样有利的几何形状时，这些替代形状是获得长水平段开发的相当大一部分经济利益的绝佳机会。
到目前为止，执行情况非常非常强劲。我对我们所看到的情况感到非常满意，我会请Darren提供一些补充意见。
是的，我们今年到目前为止已经钻探了11口替代形状油井，其中8口已投产。我们只看到几个百分点的差异。例如，如果我们钻探一口两英里长的替代形状油井，它只比一口直的两英里油井贵几个百分点。团队在减少周期时间方面做得非常出色，不仅钻探，还完成并钻探它们。因此，钻探两口替代形状油井与钻探三口传统油井相比，我们肯定有成本节约，并肯定提高了我们的供应成本。
很好。作为后续问题，我想重点关注第18张幻灯片，关于提高产量正常运行时间和人工举升优化。你们目前的覆盖程度如何，未来几年可能会达到什么程度？
是的，所以当我们从产量角度考虑时，您知道，我认为在整个行业和我们的组织中，在某些方面可能是行业的一个缩影，随着时间的推移，人们非常关注提高我们的钻井和完井性能。您已经看到这体现在周期时间缩短、资本效率提高上。我们一直在关注我们的基础产量。但是，当我们考虑人工举升时，您知道，它历史上没有得到钻井和完井活动那样的高度关注。因此，我们认为我们有优化的空间，我们认为我们可以从几个不同的角度来实现这一点。
一是人工举升方面有新技术。您知道，我们在现场有近5000口油井。因此，最终，我们的大部分油井将使用杆式举升。但从自喷井到杆式举升井，中间有一些过渡步骤。您可以使用不同类型的杆。关于如何进行一些无杆抽油机，有一些新的想法。因此，我们将看看我们从这个角度有什么机会。然后是自动化部分，我认为这非常重要。
因此，我们有数千口油井可以提高我们的自动化性能。我们已经在我们的大部分杆式举升井中做到了这一点。因此，这是在过去大约18个月左右建立的势头，并将继续在此基础上发展。但我会请Darren提供更多见解。
是的，人工智能确实控制着我们抽油机的所有参数。我们开始看到一些改进，比如运行时间的提高和停机时间的减少，我们看到修井频率降低。因此，希望明年我们能更多地量化这一点。我们也开始研究我们的电潜泵。我们如何将电潜泵也交给人工智能来控制我们电潜泵的所有参数？
太好了，Keller。我将把电话交回给操作员。
谢谢Derek。
谢谢。您的下一个问题来自沃尔夫研究公司的Jen Abbott。请讲。
嘿，早上好，感谢回答我们的问题。第一个问题实际上是关于产量的。那么，第一个问题是您收购了XTO资产。在宣布交易时，您谈到了9000桶油当量/日。您已经收购了这些资产。与您最初的预期相比，该资产的表现如何？然后后续问题是关于2026年的，您提供了约15.7至15.8万桶/日的初步指导。看起来市场预期略高于此。您确实有随着时间推移提高产量的趋势，但您能否谈谈2026年产量的形状？这就是我的两个问题。
感谢您的问题，John。那么，有几点评论。一是关于XTO交易，该交易带来了约9000桶油当量/日，其中约6000桶为石油。我们将其锁定在一年中的两个月，于10月31日完成交易。因此，因此我们刚刚发布的数据中推动了4000桶/日的石油产量增长。您知道，我认为我们对该资产的期望和观察与我们最初进入收购讨论时的想法非常一致。
所以，您知道，对我们所看到的情况感到满意。但还处于早期阶段，好在它是高含油产量，并且是低递减的含油产量。因此，这是我们喜欢该资产的原因之一，关于我们在2020年的产量。2026年，您提到15.7和15.8，我们的预期略高于此，是15.7至16.1，中点为15.9。因此，这确实是我们前进的预期，从形状角度来看。我认为我们可能会像往常一样，在年中看到最强劲的产量贡献，有一点周期性。
因此，第一季度会略低，第四季度可能略低，大部分产量来自第二和第三季度。但我们认为中点的总体数字将平均为15.9。
非常感谢，Danny，谢谢。是的，很好。
谢谢John。
谢谢。您的下一个问题来自美国银行的Noah Henness。请讲。Noah。早上好。
我想我的第一个问题回到26年的计划，当我们试图考虑总完井油井或完井水平段 footage时，您能否在较高层面上谈谈这与25年的计划相比如何？
是的，感谢您的问题，Noah。我们可能会在2月提供2026年详细的预算展望时讨论所有这些。因此，通常在每年的这个时候，我们喜欢对总体资本和产量水平给出初步指导。我们将在2月讨论细节。
然后我的第二个问题是，关于你们到目前为止投入生产的四英里油井的评论听起来非常积极。您看到整个水平段的全面贡献，并且成本低于预算。考虑到您今天给出的四英里水平段的EUR和资本范围，您是如何考虑的？
是的，从EUR角度来看，我想说我们预期的是，相对于两英里油井，我们将看到大约90%到100%的EUR提升。因此，我们为该计划提供了支持，您知道，预计第四英里会有一些贡献下降。提醒一下，当我们查看三英里计划时，我们确实没有发现三英里计划有任何下降。因此，在我们的三英里计划中，第三英里的贡献与前两英里一样高效。但为了保守起见，我们假设第四英里有一些下降，因此我们只假设其贡献为80%。
我会说我们的第一口四英里油井已经相当于两口两英里油井。因此，在这一点上，该油井似乎没有看到太多下降。但同样，整个计划我们假设第四英里有一点下降，其经济性仍然远远优于我们的其他开发选择。因此，我们对四英里计划感到鼓舞，EUR我们认为可能在两口两英里油井的90%到100%之间。因此，假设有一点下降，随着时间的推移，生产历史将证明这一点。
关于资本支出，尽管到目前为止油井的成本低于预算，您是否仍然考虑该范围的中点？我的意思是，当您说低于预算时，是指该范围的中点吗？
嗯，它们低于我们的初始预期，认识到我们有一些，您知道，这些是我们预期的早期序列号。因此，我们预计会有一些学习曲线。我们比想象的更快地度过了学习曲线。因此，它在我们的预期范围内。但我们对之前给出的范围感到满意。
太好了。感谢您的说明。谢谢。
太好了，谢谢Norm。
谢谢。您的下一个问题来自tph的Oliver Hwang，请讲。
早上好Danny和团队，感谢回答问题，我的第一个问题是想知道今年的完井情况，时间显然是一个因素，但当我们考虑今天独立的cord计划与年初相比时，你们能够在大约减少20%的总完井量的情况下达到类似的石油水平。只是想更好地理解你们在运营油井 productivity与年初内部预期相比所看到的各种驱动因素。此外，是否有更多的非运营方面的变动使你们能够在运营方面进一步削减。
是的，我先开始，然后请其他人加入。Oliver，这是一个很好的观察，我们今年的完井数量比最初预期减少了约20%。我要提醒的是，您知道，从钻井和完井角度来看，我们并没有看到同样的减少。事实上，我们的钻井数量略有增加，完井数量略有减少，但完井数量有所下降。我们能够在完井数量减少的情况下两次提高产量指导，原因大约有1。
油井表现良好，因此我们看到运营计划的强劲表现。我们有几口油井比预期更早投产，当您谈论一口油井全年的贡献时，这显然是有帮助的。这很有帮助。我们看到了更多的非运营贡献，并且我们的基础产量表现良好。因此，您知道，我们看到了更低的停机时间，这总是很好，因为您能够以非常低的成本提供更好的产量。这真的是由于Darren团队为优化基础计划所做的大量努力，我们看到，您知道，我想说有更多的空间可以做更多。
所以这确实，我认为弥补了我们的差异。
好的，这很有帮助。关于营销优化，除了已经概述的3000万至4000万美元左右，我们应该如何考虑进一步推动一些上行空间的途径？关于这些最近的协议，它们主要是延期还是仅仅是合同到期？
是的，这是个好问题。如果您还记得，今年年初我们谈到了我们认为可以追求的三大成本桶。我认为团队在所有三个桶上都做得非常出色。正如您在演示文稿中看到的，Danny earlier谈到了1.2亿美元，这是我们从年初的预期中产生的增量自由现金流。这是三个桶的组合，无论是业务的DNC、运营DNC、生产角度，还是营销和中游角度。
David，这是个很好的问题。我认为我们所看到的是，我们坚信我们可以在业务的所有要素中改善我们的成本结构。因此，Michael谈到了我们考虑这一点的三个桶，从DNC、运营DNC角度、生产角度以及营销和中游角度。我认为我们将，您知道，在所有这些方面看到并正在看到改善。我认为我们的演示文稿中有一张幻灯片显示了一些不同的桶，以及这如何为我们带来了相对于年初预期的增量自由现金流。
我们在这条道路上仍有继续前进的空间。您知道，我们刚刚进入四英里计划，因此这将从DNC角度帮助我们。我们在生产方面有各种各样的努力。您知道，我之前提到我们在现场有近5000口油井。我们有一个非常重要的修井计划，帮助确保这些油井继续高效运营并保持运行。我们最近切换到一些软件，帮助我们优化所有这些修井计划的调度，我认为这可能会产生显著的好处，并以更低的成本水平提供更高的产量，并确保我们优化用于修井作业的支出。
此外，我们之前谈到过将应用于钻井计划的一些严格要求，并查看工作的最佳综合时间。我们能否将其中一些应用于修井活动？因为这是许多不同公司都会遇到的类似工作。因此，如果我们能够标准化我们的一些程序，并尝试认识到完美的工作会是什么样子，这给了人们追求的目标。如果您给人们一个目标和追求的东西，他们有时会超越它，这是令人惊讶的。
因此，我认为我们在业务的不同领域有很多机会，我们将继续沿着这条路走下去。
是的，我想接着这个问题，当您专注于降低3亿美元的可控支出时，营销协议在实现这一目标方面大有帮助。当我们进入26年和27年时，您认为其他领域的进展主要来自更长水平段设计的好处，还是像营销协议这样的大块元素是我们应该关注的？
我们继续有沿着这条道路前进的空间。您知道，我们刚刚开始四英里计划，因此这将从DNC角度帮助我们。我们在生产方面有各种各样的努力。您知道，我之前提到我们在现场有近5000口油井。我们有一个非常重要的修井计划，帮助确保这些油井继续高效运营并保持运行。我们最近切换到一些软件，帮助我们优化所有这些修井计划的调度，我认为这可能会产生显著的好处，并以更低的成本水平提供更高的产量，并确保我们优化用于修井作业的支出。
此外，我们之前谈到过将应用于钻井计划的一些严格要求，并查看工作的最佳综合时间。我们能否将其中一些应用于修井活动？因为这是许多不同公司都会遇到的类似工作。因此，如果我们能够标准化我们的一些程序，并尝试认识到完美的工作会是什么样子，这给了人们追求的目标。如果您给人们一个目标和追求的东西，他们有时会超越它，这是令人惊讶的。
所以我认为我们在业务的不同领域有很多机会，我们将继续沿着这条路走下去。
感谢您的回答，Danny。祝你们好运。
是的，谢谢David。
谢谢。您的下一个问题来自皮克林能源伙伴的Kevin McCurdy。Kevin，请讲。很好。
感谢回答我的问题。接着David的问题，您现在是盆地最大的运营商。您是否分析过您的水平段长度和利润率与同行相比如何？您知道，这显然与能够收购同行并延长他们的水平段长度和提高他们的利润率有关。
Kevin，如您所料，我们经常进行基准测试。我们喜欢确保。
稍微转换一下话题，我想问一下关于Marcellus acreage的计划。关于出售过程是否有任何更新，或者甚至重新考虑。我的意思是，天然气领域的并购市场非常活跃，尤其是在墨西哥湾附近。不确定这些动态是否影响您对您的acreage的思考过程。
关于Marcellus，Kevin，与我们早期的评论相比，没有太多更新。这是一项非核心资产。我们对此非常直言不讳。我们将寻求随着时间的推移从该资产中最大化价值。这是一项很棒的资产，持有它的摩擦成本很低，但它是非核心的，我们只想从中最大化价值。
感谢您。谢谢。
谢谢Kevin。
谢谢。您的下一个问题来自花旗集团的Paul diamond。请讲。
大家早上好，感谢参加电话会议。只是一个简短的问题。关于XTO acreage，考虑到需要许可和整合，您认为这些什么时候开始进入水上计划？您认为这些油井什么时候开始进入水上计划？
Paul，这是个很好的问题，您提出这个问题是对的。因此，我们需要为XTO acreage获得许可。因此，当我们考虑新的维护产量水平时，这可能意味着，我看到它在传统cord acreage上获得增量活动，然后我们可能会开始开发该acreage，您知道，更接近26年底。因此，我们将在2月提供正式预算时提供更多细节。但您知道，这是一个合理的预期，提醒一下。
关于该acreage位置的一些令人兴奋的事情是，它位于油田的核心。因此，非常好的经济性，很棒的地质条件，但相对未钻探。因此，这意味着它真的为这些更长的水平段和直的更长水平段做好了准备，这非常棒。它还与我们当前的许多acreage相邻，因此我们有很大的灵活性来重新许可和重新间距，以获得更长的水平段和更多的资产收益。因此，对该资产感到非常兴奋。这需要我们一点时间，但投资组合中这是一个非常令人兴奋的新资产。
明白了。感谢您的澄清。只是一个简短的后续问题，关于替代形状油井，10%的可开发库存，您提到了Enter plus acreage上的一些机会。我们是否应该认为这是10%的集中，还是更分散？
Paul，我认为它会有些分散，但当然，那些有周围遗留开发的acreage区域更适合。但我不认为它会过度集中在那个区域。但那个区域肯定有一些很好的机会。
明白了。理解了。感谢您的澄清。我就到这里。
谢谢Paul。
谢谢。您的下一个问题来自加拿大丰业银行的Paul Chang。请讲。
谢谢。嗨Sandy和团队。早上好。请允许我提两个问题。我想回到替代形状油井，只是好奇您说成本可能比严格的油井高几个百分点，但EUR和产量怎么样？您从那里看到了什么？此外，您是否发现不同县或位置在性能上有任何差异，或者真的没关系，那些替代油井的性能大致相同。这是第一个问题。第二个问题是，如果我们看一下您当前的股息收益率，它已经相当高了。那么您如何看待股息增长，您的适当增长率是多少？或者股息支付率是否有目标，您认为现金流的百分之多少适合用于支付股息？换句话说，他们试图从现金回报给投资者的角度了解您如何看待股息和回购之间的关系。谢谢。
是的，感谢您的问题，Paul。所以我先谈谈替代形状。您知道，如我们所说，替代形状油井的资本相对于直井略有增加。这真的与我们必须钻探的额外水平段 footage 有关，以转向油井。因此，为了转向，您必须在储层中进行一些低效的增量管道和增量钻探时间，以使油井转向并朝另一个方向前进。
因此，这确实是增量资本的来源。EUR预期，我们认为EUR将产生与直井基本相同的产量。因此，再次，当我们进行更长的水平段时，我们可能会假设水平段末端有一些下降，但相对于直井而言，在这一点上并没有真正的增量下降。当然，这对我们来说是替代形状的早期阶段。好消息是，从执行角度来看，所有这些都执行得非常好。
它们肯定比直井更复杂。因此，我们成功执行了所有这些，并完全清理到趾部，我认为，第一，这证明了我们在工具包中有一个增量工具来开发一些否则无法从长水平段开发中受益的acreage。并且它有助于提高我们的直井技能，坦率地说，直井更容易执行。所以，是的，资本略有增加，但实际上只是与转向油井相关的额外钻探时间和管道。从股息角度来看，我想说，您知道，我们认为我们现在的股息健康，在低油价水平下是可防御的，这是我们设定它时的一部分原因。
我们的资本配置理念一直是支付有竞争力的基础股息，然后考虑股票回购，然后对于任何增量，我们可能会考虑可变股息。因此，这最终是一个资本配置决策。因此，我们每个季度都会与董事会讨论这个问题。所以您知道，我们目前没有宣布股息变动，但我们会继续与董事会评估。
但我们认为目前的基础股息处于良好水平，我们将继续监控并与董事会讨论我们的资本回报计划。
只是好奇，您的一些较大的同行将股息增长率与他们的每股产量增长率挂钩。您认为这可能适用于你们吗，或者这不是你们的看法？因为从理论上讲，随着每股产量的增长，这意味着你们的潜在现金流生成能力增长，因此你们可以负担更高的股息。
Paul，理解背后的数学。再次，我认为这对我们来说只是一个资本配置决策，我们将继续与董事会讨论我们认为向股东返还资本的正确形式。
谢谢。
谢谢Paul。
谢谢。您的下一个问题来自Daniel Erzy Partners的Jeff J。请讲。
嘿，伙计们。我也有两个问题，但我想知道生产改进篮子的部署深度。我的意思是，似乎你们在抽油机方面已经走了很长的路，修井自动化软件还处于早期阶段。如果我没听错的话，电潜泵方面还没有。我不确定气举方面是否还有很多空间可以在未来一年应用这些技术，我的后续问题是，我的意思是，这些似乎应该对基础产量提升产生重大影响。
但我也想知道您是否预计这会对2027年及以后的维护资本支出产生重大影响。
Jeff，感谢您的问题，我说完后会请其他人加入。我认为我们处于早期阶段。技术变化如此之快，您知道，在我们运营的背景下。因此，您会想到我们现在拥有的计算能力，人工智能，机器学习。您知道，我们内部讨论过，您知道，过去您必须在不同的偏远地区铺设光纤才能进行远程通信。
现在您有Starlink和其他机会，您不必部署所有这些资本，就可以获得相同的连接好处。无人机技术发展迅速，因此您可以减少现场的卡车和人员访问各个位置。因此，我认为，我认为我们在那里有很多机会。我们在这方面并非一成不变。Darren提到我们基本上让计算机尝试自动化和改进我们的杆式泵。
这当然是我们油田中的大部分油井，绝大多数油井。但我们在这里也有很多其他机会。随着变化的速度，我认为，您知道，我们不应低估这可能产生的影响。但Darren，我请您提供一些补充想法。
当然，Danny。我们今年在现场执行的另一件事是，我们正在将许多修井 rig 转换为24小时运营。如果您将两个12小时白天修井 rig 转换为一个24小时 rig，基本上那个24小时 rig 完成了大约2.3个白天 rig 的工作。因此，我们肯定开始看到这种效率。我们还处于早期阶段。因此，随着我们继续扩大24小时工作的 rig 数量，我们的修井计划将有更多效率。
我们还在研究我们的电潜泵，以及当我们从电潜泵转换为杆式举升时。我们正试图从电潜泵获得更长的运行寿命，以便我们可以最大限度地减少一个人在转换为杆式举升之前必须在油井中运行的电潜泵数量。如果我们可以在一口油井上节省一次电潜泵运行，那大约是未来在那些油井上花费的50万美元。
所以机会很多。Danny提到了一些，我提到了一些额外的。团队正在卷起袖子，在现场做大量工作来优化运行时间，最大限度地减少修井时间并让它们重新上线。这确实帮助我们减少了资本计划，以保持产量平稳。
太好了。谢谢。
谢谢Jeff。
谢谢。您的下一个问题来自Noel Parks。请讲。
嗨，早上好。
早上好。
我一直在思考四英里水平段，您提到通过示踪剂您已经能够验证整个井筒的贡献，并且您之前提到，而不是仅模拟最后一英里的80%，您可能会看到更一致的贡献。所以我在想所有这些的影响，如果这些继续成功。所以我想知道，这对IN单元的钻井密度有什么影响吗？我想我把这与您关于XTO收购的岩石质量的评论联系起来，只是在想，所以我想知道在那个维度上是否也有机会。
Noel，这是个好问题。因此，当我们考虑我们的开发计划时，我想说，它确实是根据油田区域和该区域的地质情况量身定制的。因此，在DSU内具有更多油气孔隙体积的区域，我们可能会钻更多的油井，因为我们认为需要更多的油井才能有效开采储层。这将是油田历史核心区域的情况，以及interplus acreage附近和我们刚刚收购的XTO acreage附近的情况，相对于西部或北部的一些区域。
因此，它在一定程度上是根据油田区域的地质情况定制的。因此，我认为更长的水平段计划不一定会影响我们的井间距，因为我们将钻更长的水平段，但它们仍将保持相同的井间间距。但井间间距是根据我们所在的油田区域定制的。话虽如此，我们正在进行一些测试，在某些区域我们放入更多的支撑剂，我们正在进行更大的作业，以说，好吧，您知道，如果我们在DSU内的四口井上进行更大的完井作业，您可能同样有效地开采该DSU的储层，而不必再钻一口额外的井。
可能结果是您需要额外的井，因为您无法有效开采它。因此，您钻的井数与完井的大小和方式之间存在一些权衡。因此，您必须意识到这两者之间存在关系。但具体到长水平段，我认为这不会真正影响我们的井间距，但我们完井的方式可能会。
明白了。只是想到该地区的开发历史，多年来，不同地区的不同运营商对如何实现增量价值和机会有不同的看法。随着您现在谈论的所有额外技术工具，这让我想到了未来的整合，正如我之前提到的，盆地仍然相当分散。我们是否正在发展到运营商将对如何优化其特定部分持有越来越不同的看法的地步。
我想知道这对未来的整合有什么影响。您知道，不同的人查看不同的土地，还有不同的开发仍有待完成，并对什么值得溢价和不值得得出完全不同的结论。我不知道您对此有什么想法。
我很欣赏这个问题。我认为对于我们的组织，我们喜欢成为数据驱动的组织，并基于数据做出决策。而且，幸运的是，我们有大量的数据集，仅靠我们自己的信息，但也通过我们的非运营信息，我们在盆地获得了大量的油井数据，我们审查这些数据，对其进行分析，并进行大量严格的分析，然后得出我们的结论。完全可以想象，另一组人查看相同的数据，也进行严格的分析，可能会得出不同的结论。
这没关系。随着时间的推移，我们都会继续前进，这些数据也会被记录下来，我们也会挖掘这些数据。这将帮助我们确定，您知道，如果我们中的一个人需要调整方向。因此，我会说，我们现在所处的位置，我们对我们正在做的事情以及我们开发油田的方式感到非常满意。我们看到它通过提高资本效率和更好的油井 productivity 得到体现。因此，我们对盆地的情况感到非常满意。
太好了。非常感谢。
好的。谢谢。
谢谢。电话中没有更多问题。我将把电话交回给Brown先生做总结发言。
谢谢Annis。最后，在Cord，我们相信石油和天然气仍将是满足世界能源需求的关键。我们为安全、可靠和负责任地提供这种能源感到自豪。Cord的执行和交付记录具有差异化，我感谢我们的员工和承包商的奉献，并期待持续的进步和创新。公司已做好成功准备，并在商品周期中为股东创造显著价值。感谢大家的关注，感谢参加我们的电话会议。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，请断开线路。祝您有美好的一天。