Stephen Poe（投资者关系）
Harold Bevis（总裁兼首席执行官）
Christopher Bohnert（高级副总裁兼首席财务官）
Tim French（首席运营官）
Robert Brown（Lake Street Capital Markets）
John Franzreb（Sidoti & Company）
Michael Crawford（B. Riley Securities, Inc）
Barry Haimes（Sage Asset Management, L.P.）
SA。早上好，欢迎参加NNINC 2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键加零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，您可以在按键式电话上按星号键加一。如需撤回问题，请按星号键加二。请注意，本次活动正在录制中。现在，我想将会议转交给投资者关系部的Stephen Poe。请开始。
谢谢操作员。各位早上好，感谢大家参加。我是Nn公司投资者关系团队的Stephen Poe，感谢大家参加今天的业绩电话会议暨业务更新。昨晚，我们发布了截至2025年9月30日的第三季度财务业绩新闻稿，以及补充演示文稿，该文稿已发布在我们网站的投资者关系部分。如果有人需要新闻稿或补充演示文稿的副本，可以联系alphair group@nnvrlpha-ir.com。今天参加Nn管理层会议的有总裁兼首席执行官Harold Bevis、高级副总裁兼首席财务官Chris Bohnert，以及高级副总裁兼首席运营官Tim French。
请翻到第2张幻灯片，您将看到我们的前瞻性陈述和披露信息。在开始之前，我请大家注意今天的新闻稿、补充演示文稿以及公司截至2025年9月30日的季度Form 10-Q报告中风险因素部分包含的有关前瞻性陈述的警示性语言。同样的语言适用于今天电话会议上的评论，包括问答环节以及网络直播内容。我们今天的演示将包含有关销售额、利润率、通货膨胀、供应链限制、汇率、现金流、税率、收购和剥离、协同效应、现金和成本节约、未来经营业绩、全球市场表现、总体经济状况以及工业部门经济状况的前瞻性陈述，包括关税的潜在影响和后果、流行病及其他公共卫生危机和军事冲突对公司财务状况的影响等主题。
这些陈述应谨慎使用，并受各种风险和不确定性的影响，其中许多超出公司控制范围，可能导致实际结果与此类前瞻性陈述存在重大差异。本演示还包括SEC规则定义的某些非GAAP指标。这些非GAAP指标的调节表包含在新闻稿最后部分和补充演示文稿的表格中。请翻到第3张幻灯片，现在我将会议转交给我们的首席执行官Harold Bevis。
谢谢Stephen，各位早上好，感谢参加。我想介绍本季度的亮点和一些关键指标，并回顾本季度的主要事件以及未来展望。结构性销售增长是我们的首要任务，我们对此负责。我们获取新业务的销售增长计划正在奏效，我们已经获得了超过1.8亿美元的新业务，所有这些业务都处于不同的 ramp-up 阶段。这些新业务没有任何取消，只是有些推迟。由于销售增长是我们的首要工作，且我们所服务的市场持续面临阻力，我们在第三季度增加了更多资源，以扩大业务拓展力度，尤其是在电气产品、医疗产品和国防产品领域。
我们的销售渠道现已增长到超过8.5亿美元，我们的已完成机会命中率超过20%。至于季度销售势头，我们认为我们所服务的市场和客户现已处于“浴缸曲线”的底部。我们通过赢得新业务来创造自己的势头，本季度在国防和医疗领域均取得了重要胜利。国防领域的基础性胜利是武器部件业务，这是18个月开发过程的结果。医疗领域的基础性胜利是机器人手术设备耗材业务，同样是18个月开发过程的结果。
每项胜利每年单独可带来超过500万美元的收入，并可能进一步渗透全新的市场和客户。对于Nn公司而言，我们继续产生强劲的自由现金流，调整后营业收入更高，营运资金管理也持续改善。我们正在应对贵金属和基本金属的高通胀。我们正在打造更强大的产品组合，并正在完成第一阶段，即打造可扩展的核心业务。我们三人将在今天的更新中更详细地介绍这一点。
我们的战略性并购计划正在进行中，我们目前正在评估多个收购目标，无论大小，以扩大规模并加速增长。我们致力于通过并购实现增长。我们的优先股再融资正式启动并在继续推进。我们已开始讨论为优先股再融资，重要的是，我们正在与资本结构的其他部分、现有利益相关者合作，并正在组织考虑在有或没有收购的情况下进行再融资。
谢谢Steven，各位早上好，感谢参加。我想介绍本季度的亮点和一些关键指标，并回顾本季度的主要事件以及未来展望。结构性销售增长是我们的首要任务，我们对此负责。我们获取新业务的销售增长计划正在奏效，我们已经获得了超过1.8亿美元的新业务，所有这些业务都处于不同的 ramp-up 阶段。这些新业务没有任何取消，只是有些推迟。由于销售增长是我们的首要工作，且我们所服务的市场持续面临阻力，我们在第三季度增加了更多资源，以扩大业务拓展力度，尤其是在电气产品、医疗产品和国防产品领域。
我们的销售渠道现已增长到超过8.5亿美元，我们的已完成机会命中率超过20%。至于季度销售势头，我们认为我们所服务的市场和客户现已处于“浴缸曲线”的底部。我们通过赢得新业务来创造自己的势头，本季度在国防和医疗领域均取得了重要胜利。国防领域的基础性胜利是武器部件业务，这是18个月开发过程的结果。医疗领域的基础性胜利是机器人手术设备耗材业务，同样是18个月开发过程的结果。
每项胜利每年单独可带来超过500万美元的收入，并可能进一步渗透全新的市场和客户。对于Nn公司而言，我们继续产生强劲的自由现金流，调整后营业收入更高，营运资金管理也持续改善。我们正在应对贵金属和基本金属的高通胀。我们正在打造更强大的产品组合，并正在完成第一阶段，即打造可扩展的核心业务。我们三人将在今天的更新中更详细地介绍这一点。
我们的战略性并购计划正在进行中，我们目前正在评估多个收购目标，无论大小，以扩大规模并加速增长。我们致力于通过并购实现增长。我们的优先股再融资正式启动并在继续推进。我们已开始讨论为优先股再融资，重要的是，我们正在与资本结构的其他部分、现有利益相关者合作，并正在组织考虑在有或没有收购的情况下进行再融资。
我们现在组织有序，正在收集信息和意见。总体而言，北美汽车市场的疲软为我们提供了机会，可以合并最后一家亏损的工厂。这对我们的业务造成了负面影响。我们目前正在与客户沟通，确定时间安排，然后当然会发出WARN法案通知。因此，我们有很多必要的程序要做。所以我们不方便讨论具体计划，但我们将着手启动，以消除这最后一块不盈利的业务。
各位早上好。与前几个季度一样，今天我将介绍GAAP信息以及备考信息，以提供结果的透明度。今年的主要项目是我们过去几个季度一直在讨论的合理化产量。所以我将从第6张幻灯片开始，详细介绍我们第三季度的财务结果。这张幻灯片左侧显示的是报告的结果和非调整后数字。我们再次在中间列出了季度结果的备考数据，表格右侧是备考数据。
备考调整包括去年战略性合理化销售 volume 的贡献。第三季度报告净销售额为1.039亿美元，较去年同期下降970万美元；备考基础上，经调整后销售额下降4.4%或480万美元。第三季度调整后营业收入为400万美元，较去年同期的130万美元显著增长270万美元。备考基础上，营业收入增长200万美元，增幅约100%。第三季度调整后EBITDA为1240万美元，较去年同期的1160万美元增长6.9%或80万美元。利润率占净销售额的11.9%，报告基础上同比扩大170个基点，备考基础上扩大130个基点。现在我将交给Tim，讨论调整后EBITDA利润率的改善情况。Tim。
谢谢Chris，各位早上好。翻到第7张幻灯片，我想花几分钟时间介绍Nn公司在整体盈利能力方面取得的结构性改善。我们转型重点的关键方面是扩大公司的整体利润率，以推动营业收入增长。第三季度调整后EBITDA再次实现连续季度增长。自2023年初启动转型计划以来，我们的调整后EBITDA利润率已扩大260个基点。我们的综合业绩继续推动我们朝着13%-14%的长期目标迈进。
我们的调整后毛利率也继续显著改善。今年迄今为止，我们的毛利率扩大了90个基点，达到18.4%。我们的表现使我们有望实现20%毛利率的目标。我们通过在多个工厂采用“一个团队”文化，战略性合理化低毛利或无毛利业务，关闭两家表现不佳的工厂，以及优化SGA人员规模（整体裁员超过20%），实现了利润率和盈利能力指标的提升。
现在通过两个部门详细介绍季度业绩：电源解决方案和移动解决方案。从第8张幻灯片开始，电源解决方案部门（主要包括冲压产品业务）第三季度净销售额为4490万美元，较去年同期的4290万美元增长200万美元，主要得益于贵金属 pass-through 增加以及Harold提到的电气和国防业务新业务的推动，部分被fund stamping客户的低 volume 抵消。备考基础上，第三季度净销售额增长190万美元，增幅4.4%。
电源解决方案部门调整后EBITDA为890万美元，较去年同期的640万美元增长250万美元，主要得益于销售增长、成本削减举措带来的盈利能力提升以及销售组合改善。调整后EBITDA利润率占净销售额的19.8%，较去年同期提升约500个基点。
现在翻到第9张幻灯片，移动解决方案部门（涵盖机器产品业务）第三季度净销售额为5910万美元，较去年同期的7070万美元下降。销售额下降主要受不盈利业务和工厂的合理化以及北美客户 volume 下降的影响。备考基础上，净销售额为5910万美元，较去年同期备考销售额6580万美元下降670万美元，降幅10.2%。
移动解决方案部门第三季度调整后EBITDA为670万美元，较去年同期下降210万美元。报告和备考基础上，整体收入疲软导致调整后EBITDA利润率下降至11.4%，同比下降120个基点。我们继续专注于成本削减行动和销售组合的持续调整。展望未来，该部门的新业务势头强劲，今年前三季度已获得3450万美元的新订单，涵盖高价值汽车、医疗和国防市场的多个项目。
再次感谢Chris。翻到第10张幻灯片，您可以看到我们在减少运营营运资金方面继续取得重大进展。第三季度自由现金流表现积极，展示了我们多个季度以来的专注成果。季度末净营运资金处于近年来的低位，绝对值和占TTM销售额的百分比均有改善。季度末营运资金低于8000万美元，较2023年第二季度的1.01亿美元下降超过2000万美元，改善近21%。占TTM销售额的比例从21.2%降至18.8%。年化基础上，这相当于约1000万美元的改善。
这些改善反映了营运资金管理各方面的持续行动，加上更强的调整后EBITDA和营业收入，将继续创造更可预测的现金状况和更强的自由现金流生成基础。翻到第11张幻灯片，重点介绍了我们新业务赢得计划的成功，并展示了2025年项目启动顺序。我们预计2025年启动超过100个项目，2026年已安排70多个新项目。这些项目预计将贡献约2600万美元的收入，全面投产时预计贡献约4000万美元。今年我们的累计新业务增加了3500万美元，总额达到约1.82亿美元，有望实现2亿美元的长期目标。为支持这一增长，我们在全球进行了重大资本投资，为医疗、汽车和A&D市场投资了专用设备。我们的销售渠道依然强劲，由40人的销售和工程团队推动。现在我将会议转回给Harold。
谢谢Tim。想谈谈并购，我知道有些人对此以及我们正在进行的再融资感兴趣。我们已经开展这项计划近一年，考察了大约40-50家公司，现在缩小到少数几家看起来合适的公司。无论是从去杠杆化和再融资角度，还是从扩大规模、优化成本结构、提升对供应商和客户的重要性角度，这些公司都符合我们的目标。
我们现在正准备着手进行。显然，我们必须与再融资同步组织。显然，我们没有大量现金储备。因此，任何规模的收购都需要进行再融资讨论。我们非常有选择性。我们投入了大量时间，特别是Tim和我，参观了许多工厂和企业，进行了大量尽职调查，我们正在取得进展。现在，我们还没有任何即将达成的交易，无论如何这属于重大信息。但我想让大家知道，这是一个持续的渠道活动，我们正在接近渠道的关键阶段。
关于下一张幻灯片，我想快速介绍我们的指引。我们基本上再次重申指引。除了销售额外，我们略微下调了销售额预期，主要是下调了汽车业务的前景，但上调了国防业务的前景。因此，由于汽车业务利润率较低而国防业务利润率最高，对毛利率美元的净影响很小。新业务仍有望实现目标。我们说渠道超过7.5亿美元，实际上超过8.5亿美元，并且是平衡的。我们渠道的最大部分是电气业务，且最大部分不是汽车业务。我们对此非常满意。这不是偶然的。我们有非常结构化的目标定位方法，所以我们按计划进行。今年迄今为止以及现在的主要问题是核心市场和核心客户的不确定性。因此，作为供应链供应商，我们也存在不确定性，但我们处于良好状态，正在赢得市场份额，我们只是看到近期的 volume 限制。因此，我们在指引中反映了这一点。因此，我们的指引预期与上次基本相同。
现在，我想将会议转交给操作员，开始提问环节。
现在开始问答环节。如需提问，请在按键式电话上按星号键加一。如果使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并想撤回，请按星号键加二。现在，我们稍作停顿以整理提问名单。第一个问题来自Lake Street Capital Markets的Rob Brown。请讲，Rob。
早上好。
早上好。
第一个问题关于电源部门。您提到电气业务是未来项目的重要部分，我想知道数据中心需求在多大程度上推动了该领域的增长？以及机会有多大？
数据中心确实在推动电网需求。今年由于联邦基础设施项目资金在许多领域停滞，电网投资也停滞了。Rob，我们在这方面关注的主要指标公司是Itron和Honeywell。他们会谈论行业动态，我们为这两家公司提供服务。因此，整个投资正在经历一些波动，但对额外投资的需求并未放缓。我们在其中的参与涉及电力的连接、断开和 circuit breaking。因此，我们对该领域有专注的产品战略。因此，我们的 prospecting、hunting、投标和原型制作都是为了扩大我们所提供产品的市场份额，这些产品是电网的硬件部分，主要是冲压产品。
好的，谢谢。然后您谈到了20%毛利率和14% EBITDA的长期目标。您已经取得了良好进展，但要实现剩余目标，是否需要采取额外措施，还是继续目前的做法并随着时间推移实现，或者从现在开始需要做什么？
在电源部门的冲压业务（我们所有黄金和白银敞口所在的业务），我们的毛利率百分比受到黄金和白银价格波动的影响。因此，这在今年和同比基础上对我们的百分比产生了一定的连续影响。目前对黄金的展望是继续保持当前趋势。因此，这导致我们重新调整对电源部门百分比的表述。但在产品组合方面，我们将继续销售相同的产品组合。百分比主要受黄金价格影响。
在移动部门，我们有机会摆脱负EBITDA业务。我们目前正在采取最后步骤。因此，要提高移动部门的百分比，一方面是处理最后一块表现不佳的业务，将其从账面上消除。这涉及数百万美元的负EBITDA，因此会影响百分比。另一方面，我们赢得的新业务显然比我们淘汰的业务更具增值性。因此，移动部门有两个方面。在金属价格不变的基础上，从数学角度看是可行的。Rob，目前的波动因素是黄金价格。
明白了。好的，谢谢。我把机会让给其他人。
谢谢。
下一个问题来自Sidoti and Company的John Franzreb。
各位早上好，感谢回答问题。Howard，我想回到收入预测调整的问题。您说这是由于汽车业务下调和国防业务上调。我想知道工厂合理化加速是否也对这个数字有影响？
不，没有。这主要是2026年的议题，John。因此，行业术语中的“ppap”流程（生产件批准程序）要求所有零件都经过ppap并获得客户批准。因此，我们必须与客户沟通并确定时间表，然后当然会发出WARN法案通知。因此，我们有很多必要的程序要做。所以我们不方便讨论具体计划，但我们将着手启动，以消除这最后一块不盈利的业务。因此，在今年第四季度，合理化活动对我们的销售额没有影响。
明白了。好的。Harold，能否告诉我们公司整体的产能利用率？可以按部门细分。
是的。Tim，你想回答这个问题吗？当然。
在电源部门的冲压业务中，我们没有任何工厂实行24/7运营。因此，现有产能有很大可用空间。利用率可能在60%左右。因此，我们有很大的增长空间，具体因工厂而异。在移动部门，一些工厂的利用率高达75%-80%，而另一些仍在60%-70%。因此范围很广，但公司整体有大量可用产能。
明白了。Harold，能否谈谈您在并购市场更加活跃与完全赎回优先股之间的权衡考虑？您的思路是什么？能否分享一下？
是的，当然。在目标方面，我们有消除优先股的目标。我们预计无法一次性完成。然后你会考虑，是尝试单独再融资还是与收购结合进行。John，我们没有排除任何选项，我们正在获取建议。我们不是在内部进行，我们不是投资银行家或专业投资者。因此，我们打算依靠投资银行专家在这方面的建议。
因此，当我说我们正在组织时，就是这个意思。我们正在组建一个顾问团队和愿意在保密协议基础上提供帮助的现有利益相关者。因此，我们正在组建团队并听取意见。我们没有排除有或没有并购的再融资。这是一项积极的活动。我们与现有利益相关者关系良好。优先股由摩根士丹利持有，我想大家都知道这一点。因此，他们对想要发生的事情和时间有积极的看法。因此，这是一项正在进行的积极、建设性的活动，John。我不能说更多，因为这是私下的。但管理团队致力于取得进展。我知道John你关注优先股以及每个季度的增值情况，我们也讨论过这一点。因此，我们正试图结束这一阶段。
最后一个问题，如果可以的话。能否谈谈航空航天和国防市场，您认为三年后这个市场能有多大？
有趣的是，这个市场是如何悄然兴起的，因为它开始出现在我们的同比客户图表中。如果你看今年年中，我们同比销售增长的最大部分，如果你看前10名客户，其中5家来自航空航天和电子领域。我们当时想，嘿，等等，我们来关注一下这里。我们一直在谈论医疗、医疗、医疗。但这个领域正在自然增长，让我们支持它。这对我们来说是非常好的组合，因为许多产品是镀金的，用于设备内部的电子模块，无论是导弹发射、导弹制导。我们与电子外壳密切相关，这是普遍存在的。但镀金方面体现在政府规范中。因此，我们正在迅速扩大这项业务，我们有很多新客户。John，我们目前的中期目标是将这项业务翻倍。这是一个很大的目标，因为Tim提到了我们的产能。这是我们实行两班制的领域之一。因此，我们可以增加另一班，但需要投入一些资金来扩大这些产品的产能。
今年我们在一定程度上受益于关闭了Awajiac和Juarez工厂，我们能够将相当数量的资本支出重新部署到巴西和北美，避免了资本支出。我们能够用现有的设备替代我们需要的设备，而我们需要整合的最后一家工厂也有同样的机会。我们有可以重新部署的良好设备。因此，发展国防和医疗业务不会像以前那样资本密集，因为我们已经成功地重新部署了现有设备。John，我们将在12月举行投资者日，我们将更全面地讨论这个话题。
好的，很好。Harold，祝您在这项事业中好运。
谢谢。
下一个问题来自B. Riley Securities的Mike Crawford。
谢谢。能否详细介绍一下你们在中国的业务，包括全资企业和与WAIFU的合资企业？
好的。Mike，如果你了解合资企业的资产测试，它低于我们总资产的20%，但接近20%。根据我们的展望，它可能会超过20%。如果超过20%，我们将开始按要求披露合资企业的财务数据。但这是一家非常成功的合资企业。销售额1.3亿美元，EBITDA略超过3000万美元，是盈利的业务。它一直在增长，致力于为中国制造商生产燃油系统部件。合资企业的主要客户是博世与WAIFU的另一家合资企业。他们的最大股东是博世。我们与WAIFU的合资企业生产这些部件。合资企业的最大客户是比亚迪。因此，最终结果是，对于比亚迪的内燃机乘用车和卡车，我们通过合资企业直接参与其中，这非常成功。它是20年前由密歇根州肯特伍德的Autocam总部团队建立的。我们成立这家合资企业生产这些产品已有20年了。
Tim和我几周后将前往中国，与他们一起庆祝20周年。该工厂约13万平方英尺，毗邻我们的WAIFU工厂，中间有一个共享食堂。他们会互相打乒乓球，做类似的有趣事情。因此，氛围很好。在我们这边，Holy Olms部门有不同的产品重点。我们不追求燃油系统。我们专注于转向、制动和动力总成部件，无论其是内燃机、电动汽车还是混合动力或其他类型。因此，我们生产的设备和产品类型略有不同。它也有20年历史了。这两家企业都是由Autocam的前所有者、创始人John Kennedy在20年前成立的。因此，同一个人在共享设施中建立了这两家企业，它们仍然运营良好。我们的中国业务销售额超过7000万美元，是我们EBITDA利润率最高的业务之一，并且产生自由现金流。他们为自己的增长和营运资金提供资金。我们每季度从那里汇回现金。从合资企业，我们每年获得股息转移。从WAIFU加工工厂，Chris定期（如每月）提取现金。
我们在中国南部佛山还有一家全资冲压工厂，靠近深圳和香港。它主要生产出口产品，主要用于医疗市场。最大客户是Becton Dickinson。它有洁净室，符合医疗标准。我们最近在那里安装了一台大型伺服压力机，能够为中国市场生产特定产品。因此，我们最近进入了中国冲压市场。WAIFU和JP加工工厂在中国生产产品，在中国购买金属，在中国加工并在中国销售。冲压工厂在中国购买金属并出口。这对我们来说也是一项非常盈利的业务。简要概述。
好的。谢谢，Harold。
不客气。
再问一个问题。您修订后的指引意味着第四季度自由现金流约为1500万美元或更多，但其中包括1270万美元的CARES法案退款，如果国税局不恢复工作，您可能无法获得。
是的。
因此，第四季度自由现金流可能只有200-300万美元，这没关系，比负200万美元好。但如果没有退税，考虑到今年的 footprint 优化工作，明年的自由现金流应该如何看待？
是的，这是个好问题。今年下半年，我们的EBITDA现金流比上半年强劲得多。我们经历了大量裁员和两家工厂同时关闭。因此，我们的调整后EBITDA看起来不错，但EBITDA现金流并不好。因此，我们今年下半年的现金流计划基于营运资金。我们一直受益于调整后EBITDA接近现金流，进入明年也是如此。因此，我们将再次受益于这一点。因此，我们认为现金流将继续增强营运资金。
你看，我们本季度营运资金改善了900万美元，但从12月31日到9月30日，我们的库存增加了150万美元，应收账款增加了150万美元。我们通过应付账款改善800万美元来抵消，并且我们的销售额和销货成本下降。因此，你会期望库存和应收账款下降更多，但由于贵金属价格上涨而被支撑。因此，Tim重新制定了我们的计划，更积极地降低库存 unit volume。Chris正在关注逾期应收账款，因为随着贵金属基础成本上升，我们必须比计划做得更好。因此，我们不会放弃明年的营运资金现金流计划，并且我们将增加更高的EBITDA。
Mike，你的计算是对的。我认为今年没有CARES法案，自由现金流约为400-500万美元，明年应该在1000万美元左右。不过，我们还没有考虑的一个好事情是现金利息。如果你看我们的附件，今年迄今为止的现金利息略低于去年，现在利率正在下降。因此，当美联储降息时，这对我们的浮动利率债务有帮助。正如我 earlier 提到的，大家都知道我们正在尝试再融资，当然我们正在寻求降低定期贷款的利率。因此，很难说，但可能是两倍。但这不是一个大数字，对吧？也许1000万美元，只是说说而已。不会是2000万美元。Chris，你对此有什么看法？
是的，Harold，我同意。而且，随着利率下降，我认为我们有机会改善，带来更多现金或支付更少利息，从而带来更多现金流。但我们必须平衡业务的投资需求、资本、新业务以及Harold提到的工厂重组。因此，如果你看 earnings 报告后面的自由现金流，你会看到我们严格管理资本支出。我们一直说，我们三人会审视每个项目和机会。因此，我们正在严格、有控制地管理这些杠杆，并希望明年改善自由现金流。
太好了。非常感谢。
谢谢。
谢谢，Mike。
再次提醒，如需提问，请按星号键加一。下一个问题来自Sage Asset Management的Barry Haimes。
非常感谢回答问题。很欣赏到目前为止的电话会议内容。我的问题是关于明年的总体趋势，我们应该关注哪些变化。听起来您认为汽车业务明年至少可能持平。如果我错了请纠正我。显然，您今年获得的新业务将在明年全年贡献。除了这些，还有其他您想让我们开始关注的方向性评论吗？谢谢。
是的，谢谢Barry。按地区划分，我们的汽车业务：在中国，我们今年在增长，明年也将增长。我们在中国赢得了很多业务，对我们来说是增值的利润率。在欧洲，由于欧洲市场的情况，今年是下降的一年。但我们去年赢得了一项重大业务，现在正在 ramp-up，实际上由于这项将在我们法国工厂生产的重大业务，我们将突破欧洲市场的展望，而且它的利润率对我们来说也很好。因此，欧洲对我们来说正在好转。
南美一直持平。他们正受到比亚迪等公司的冲击，这影响了我们所依赖的当地生产市场。因此，我们在巴西的三家服务南美汽车市场的工厂没有太大变化。北美的乘用车生产前景预计将略有上升，而不是下降，尽管存在很多不确定性。但这是目前对2026年的展望，华尔街似乎正在将其纳入对我们这样的汽车零部件供应商的定价中。
对我们来说，一个重大的外部事件是我们将整顿我们最后一家表现不佳的工厂，这拖累了我们北美的利润。Tim喜欢说，我们一直在以现金流的速度调整我们的 footprint。因此，我们一直很谨慎，不能同时做所有事情。但我们认为现在有能力处理最后一家，之后就完成了，我们不会再谈论它了。
在电气业务方面，我们参加了几次客户会议。需求似乎在增加，但由于联邦预算斗争和联邦资金分配到不同州的问题，支出情况难以判断。因此，我们预计基础市场持平，但由于我们赢得的业务而改善。正如我提到的，我们在医疗和国防领域取得了基础性胜利，这将有助于该部门明年增长。
因此，我们看到了拐点。商用车的主要报告机构是ACT Research，主要指标公司是Paccar。Paccar本周发布了报告，沃尔沃卡车也是如此。他们对今年剩余时间和明年年初的看法都是负面的。但ACT Research和沃尔沃卡车都表示，明年下半年将会复苏。康明斯也是如此，他们与商用车密切相关。因此，我们预计明年下半年商用车业务将改善。
因此，我的初步评论是，我们认为我们所服务的基础市场目前处于“浴缸曲线”的底部，我们没有处于拐点上升阶段，但我们认为我们目前处于底部。我们预计明年将逐步改善。首先是汽车生产改善，然后是电气业务，明年下半年是商用车业务。但通过这些，正如Tim提到的，我们有170个项目处于不同的启动阶段，其中一些被推迟了。与比亚迪的最大项目被推迟到第一季度。因此，我们有相当多的新业务将在明年推进。我们还不准备提供指引，但与2025年相比，前景是积极的。Perry，很好。
非常感谢。祝你好运。
谢谢。
问答环节结束。我想将会议转回给Harold Bevis作总结发言。
谢谢。我们很感激。在下次第四季度 earnings 电话会议之前，我们可能会发布一两个8K报告，让大家了解我们正在做的重大事项。我们对未来感到兴奋。我们也对近期的机会感到兴奋。感谢大家今天的关注，我们期待报告这些事项的进展。现在，我们结束会议。谢谢。
本次会议现已结束。感谢参加今天的演示。您现在可以挂断电话。