斯特凡·安宁格（投资者关系高级副总裁）
克里斯·温弗里（总裁兼首席执行官）
杰西卡·菲舍尔（首席财务官）
克雷格·莫菲特（MoffettNathanson LLC）
维卡什·哈拉尔卡（New Street Research LLP）
杰西卡·赖夫·埃利希（美国银行）
迈克尔·罗林斯（花旗集团）
彼得·苏皮诺（Wolf Research LLC）
本·斯温伯恩（摩根士丹利）
您好，欢迎参加Charter Communications 2025年第三季度投资者电话会议。请您在正式发言结束后再提问，届时会为您提供问答环节的说明。另外，提醒您今天的会议正在录制。如果您有任何异议，请立即挂断。现在我将把电话转给斯特凡·安宁格。
谢谢蕾拉，欢迎大家。本次电话会议的演示文稿可在我们的网站ir.charter.com上找到。我想提醒您，我们的SEC文件中包含许多风险因素和其他警示性声明，建议您仔细阅读。我们在本次电话会议中有关预期、预测、计划和前景的各种言论均构成前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与历史或预期结果存在差异。任何前瞻性陈述仅反映管理层当前的观点，Charter不承担修订或更新此类陈述的义务。
提醒一下，本次电话会议和演示文稿中提到的所有增长率均为同比计算，除非另有说明。在今天的电话会议上，我们有总裁兼首席执行官克里斯·温弗里和首席财务官杰西卡·菲舍尔。接下来，我们把电话转给克里斯。
谢谢斯特凡。第三季度，我们仍然是美国增长最快的移动运营商。本季度我们新增了近50万条Spectrum移动线路，过去12个月新增200万条线路，增长率超过20%。我们的视频客户流失情况持续改善，减少了7万，不到去年第三季度流失量的四分之一。这得益于过去两年产品的显著改进。互联网新客户的竞争仍然激烈，第三季度互联网客户流失情况与去年持平。
受客户流失和政治广告市场疲软的影响，收入同比下降约1%。第三季度EBITDA同比下降1.5%，若剔除广告业务影响则基本持平。
新业务（尤其是互联网）的运营环境继续反映出低搬迁率、更高的移动替代率，以及手机互联网竞争的扩大和光纤覆盖的增长，与今年早些时候类似。这些因素共同导致第三季度互联网新增用户同比下降。正如预期，由于去年ACP（ Affordable Connectivity Program，可负担连接计划）相关影响，流失率同比有所改善，包括非付费流失在内的互联网流失率保持在历史低位。
从中长期增长角度来看，我们知道我们拥有最好的网络，在我们运营的所有地区都能全面覆盖，带宽需求不断增长，我们有优质的产品帮助我们赢得市场，并且有能力在短期内通过更低的销售机会和新的竞争形式为客户每年节省数百甚至数千美元。
销售或流失率的微小变化对互联网净增长有巨大影响。我们正不遗余力地推动客户和财务增长，包括改善客户对我们品牌和产品的认知、提高移动业务盈利能力、推动流媒体视频增长，所有这些都专注于推动连接收入增长。我们还通过服务和技术投资（包括人工智能）改善长期成本结构。
从市场推广开始，我们始终专注于更好地宣传我们的产品和价值优势，包括我们的营销和渠道组合，以及在全国定价和包装结构中测试新的优惠。
我们于去年9月推出的新定价和包装策略，使得每个连接的总产品销量增加，千兆网络的附加率几乎翻倍，每个客户连接的移动线路更多，视频销售率大幅提高，尽管在宏观环境下销售机会减少，但捆绑销售降低了客户流失率。
我们的销售机会收益率稳步提高，营销组合中的各种新优惠旨在吸引受众，并为数字和传统销售渠道带来更多流量，在不牺牲我们收入或现金流潜力的前提下为客户节省资金。在家庭层面，我们的营销努力，加上不断改进的产品、促销和零售定价以及客户服务，使得过去一年消费者认知评分显著提高。
我们的服务得到了100%美国本土销售和服务团队的支持，这些员工的任期延长，质量提高，这得益于更好的薪酬福利和技术投资，再加上我们在有线和无线服务方面领先行业的客户承诺——我们通过服务积分来支持这一承诺，包括在服务中断时，或者如果我们无法在同一天（服务）或至少第二天（安装）到达您的家庭或企业。我们正在将内部标准提高到在服务呼叫后两小时内到达您的家门口，现在我们大部分时间都能做到这一点，所有这些都有助于提高移动业务的品牌认知度。
我们的宽带增长持续，在过去六个季度中，我们大部分的线路净增来自Unlimited Plus线路，这些线路为客户提供更高的价值，并降低了流失率。我们还向每个客户连接销售更多的移动线路，并向现有移动家庭销售额外线路。融合服务降低了互联网流失率，每个客户的移动线路越多，流失率越低。
随着客户在两个网络之间无缝连接，移动和有线连接之间的界限越来越模糊。在过去12个月中，我们的总连接收入增长了约4%，21%的互联网客户现在使用融合服务，即他们同时购买我们的移动和互联网产品。
我们的融合客户的盈利能力持续增长，我们不将移动视为单独的产品，但如果必须单独看待，第7张幻灯片显示了我们扣除收购成本后的完全移动服务利润率，这还不包括互联网流失率降低带来的显著收益。
移动业务的财务贡献持续增长。凭借我们的规模以及过去三年对宏蜂窝塔的依赖减少20%，我们通过Spectrum移动网络的发展，将流量卸载到更快的网络上。通过我们的Advanced WiFi CBRS部署和合作伙伴有线网络，我们能够无缝认证近5000万个小型蜂窝塔。
现在88%的Spectrum移动设备流量在我们自己的网络上传输，有线运营商提供的基于设施的流量比传统移动运营商更多。WiFi本质上是所有蜂窝流量的骨干，而5G宏蜂窝塔实际上是我们的备用无线电，速度更低，延迟更高。
我们继续升级我们的光纤供电有线网络，以提供更高吞吐量、更低延迟和更高可靠性的互联网服务，同时保持高性价比。我们的网络演进计划仍在按计划进行，将在整个覆盖范围内提供对称和多千兆速度，并在我们运营的所有地区实现融合服务。
2026年初，我们将推出Advanced WiFi Complete产品，这是一款三频Advanced Wi-Fi 7路由器，集成了5G蜂窝网络和电池备份，可在服务中断或停电时让客户保持无缝、全面的连接。我们还宣布了新的B2B合作伙伴关系，允许安全自动连接到Spectrum移动网络，首先与亚马逊和Nexar合作。我们正在探索利用第4张幻灯片中强调的网络资产的广泛B2B应用，包括更低成本、更高性能的数据传输、认证服务和其他消费者友好型应用。
我们的视频产品也在不断发展和改进。本月早些时候，我们宣布推出Spectrum应用商店，这是一个数字市场，Spectrum电视视频计划的客户可以发现、激活、管理和升级包含的应用，非视频客户可以单独购买DTC视频应用。该商店可在我的Spectrum应用和我们的网站spectrum.net上访问。这是我们为视频生态系统中的客户恢复实用价值的重要一步，实际上是为了我们的连接服务。
我们的视频产品包含超过125美元的视频应用价值，Xumo提供统一的搜索和发现功能，以及我们的数字市场，我们现在正在更全面地推广我们的无缝娱乐套餐。第9张幻灯片显示，通过屡获殊荣的Spectrum TV应用和现在包含的程序员流媒体应用，我们的视频客户越来越多地成为流媒体客户。
此外，本月早些时候，我们宣布与苹果合作，从1月开始录制和分发精选的沉浸式现场湖人队比赛。Spectrum互联网和视频客户（位于洛杉矶、内华达州和夏威夷）可以通过Apple Vision Pro上的Spectrum SportsNet沉浸式应用观看，第二天将在全国范围内通过我们的覆盖范围和NBA沉浸式应用分发。这种体验非常棒，您可以看到沉浸式内容未来如何应用于下一代设备。请记住，这些16K拍摄的沉浸式视频流需要家庭持续150Mbps的吞吐量，即使以8K分发也是如此。
我们的光纤供电网络非常适合提供这类沉浸式体验，需要大量吞吐量并受益于低延迟。因此，我们仍然相信，高质量的视频产品（对客户具有价值和实用性）以及这些高带宽产品的开发，可以成为我们无缝连接产品的又一竞争优势。视频仍然是降低客户流失率的重要驱动因素，有助于推动用户获取，我们与程序员和联盟重新建立的合作伙伴关系为我们所有人带来了好处，例如，解决“我的比赛在哪里”的问题。
我今天上午讨论的大部分内容实际上都与我们的产品以及它们如何推动客户需求和收入增长有关。但我们也在部署新技术，这些技术将在未来几年改变我们每年80亿美元服务成本的质量和经济性。我们显著提高了服务质量，同时减少了服务呼叫和上门服务，通常每年以两位数的速度减少。我们将这些节省的资金再投资于一线员工的工资和福利，以及技术和工具，以提高与客户服务互动的质量，这两者都显著改善了服务员工的任期和职业发展。
我们目前部署的工具包括用于网络和家庭遥测的机器学习和人工智能，以在服务问题发生之前识别并解决它们。随着网络演进计划中信号和功率转发器的部署，这种情况会更加普遍。另一个例子是我们为代理商提供的统一前端，实时通话转录为我们的AI模型提供数据，我们称之为“下一步最佳行动”，基于数百个实时和历史指标向代理商呈现。该前端还集成了我们为代理商提供的Spectrum GPT功能，将从当前的文本提示转向对话提示。
我们基于AI的客户情绪测量包括主管工具，用于标记实时代理商支持和随后的代理商特定培训模块。我们的服务呼叫现在还具有AI呼叫总结功能，在呼叫转接或后续呼叫时呈现，对于现场技术人员，在到达工作现场时，我们还集成了网络遥测，AI将为现场维护技术人员提示下一步最佳行动和指导。您可以想象AI在网络监控、调度和劳动力规划等领域即将产生的积极影响。
这些只是一些孤立的例子，对我们的员工来说往往是无缝的，因为它只是改善了他们的工作，并改善了Charter的服务体验。这些工具都由我们集中运营模式中的统一数据集和工具开发支持。所有这些都反映了我们目前的状况，在未来几个月内。但就在过去几个月里，我们看到代理AI技术的投资迅速增加，因此我们正专注于在2026年与少数关键合作伙伴合作，将我们现有的能力整合到更具代理性的服务中。
与我们最相关的最新进展包括短期和长期记忆、处理多个客户问题和优先级排序、多模态和多渠道服务（包括我们的内部服务渠道），随着时间的推移，客户选择的界面，目标首先是在每次实施中获得更好的客户体验，然后通过更高任期的服务员工显著降低运营成本，因为工作质量得到了提高。所有这些都是降低服务交易和成本、提高客户满意度、流失率和客户增长的良性循环。
我们的后台员工和软件开发人员的AI前景也迅速增长，这些将是公司内部的独立工作流。所有这些都反映了Charter在产品方面的现状，以及它们将如何帮助推动客户需求和收入增长。
谢谢克里斯。请大家看第11张幻灯片上的客户业绩，包括住宅和小型企业。第三季度，我们流失了10.9万互联网客户，与去年结果一致，但剔除去年ACP相关断开连接的影响后有所减少。在移动业务方面，我们新增了49.3万条线路，同比新增用户增加，但由于基数扩大，断开连接数也有所增加。视频客户减少7万，而2024年第三季度为减少29.4万。
改善主要得益于去年秋季推出的新定价和包装以及克里斯提到的各种产品改进带来的同比更好的连接，以及部分由我们的程序员应用包含包装推动的同比更低的流失率。有线语音客户在农村地区继续减少20万，我们看到客户关系增长加速。本季度，我们在补贴的农村覆盖范围内净增加了5.2万客户，第三季度，我们的补贴农村覆盖人数增加了12.4万，过去12个月增加了45.3万以上。我们继续预计2025年补贴农村覆盖人数增长约45万，此外还有持续的非农村建设和填充活动。
BEAD（Broadband Equity, Access, and Deployment，宽带公平、接入和部署）招标过程基本完成。我们在20个不同的州进行了投标，获得了约8.4万覆盖的补贴。总体而言，我们预计在未来几年内花费约2.3亿美元的自有资本（扣除补贴后）来建设这些覆盖。
转到第12张幻灯片上的第三季度收入结果，过去一年住宅客户下降了2.1%，而住宅客户关系收入同比增长1%。由于促销利率上调、利率调整和Spectrum移动线路的增长，这些因素部分被非视频客户比例上升、基础中低价视频套餐的增长以及1.06亿美元分配给程序员流媒体应用的成本（计入视频收入）所抵消，去年同期为2500万美元。随着更多客户验证我们的流媒体应用优惠，这一分配应会随着时间的推移而增长，但对EBITDA是中性的。
如第12张幻灯片所示，总体住宅收入下降1.1%，若在两个时期内均剔除计入视频收入的流媒体应用分配成本，则下降0.4%。转向商业收入，商业总收入同比增长0.9%，大中型企业收入增长3.6%，若剔除所有批发收入，大中型企业收入增长4%。小型企业收入下降0.9%，反映小型企业客户数量下降，客户收入基本同比持平。
第三季度广告收入下降21%，包括政治广告减少的影响，剔除政治广告后收入下降0.5%，原因是全国和地方广告市场面临挑战，但部分被我们更高的高级广告和更好的库存销售能力所抵消。其他收入增长10.7%，主要由移动设备销售额增加推动。总体而言，第三季度合并收入同比下降0.9%，若在两个时期内均剔除广告收入和计入视频收入的流媒体应用分配成本，则增长0.4%。
转到第13张幻灯片上的运营费用和调整后EBITDA，第三季度总运营费用同比下降0.5%。节目成本下降6.5%，原因是视频客户同比下降3.5%，更轻量的视频套餐比例更高，以及1.06亿美元分配给程序员流媒体应用的成本（计入视频收入），部分被更高的节目费率所抵消。其他收入成本增长4.6%，主要由更高的移动服务直接成本和移动设备销售推动，部分被更低的特许经营和监管费用所抵消。
服务客户成本（包括现场和技术运营以及客户运营）同比下降0.7%，主要由于坏账费用和劳动力成本降低，部分被更高的网络公用事业成本所抵消。剔除坏账后，服务客户成本同比基本持平。营销和住宅销售费用增长5.4%，原因是一些更高的营销支出，以更低的成本获得了显著更高的曝光率，以及销售渠道组合从内部呼叫中心等低成本渠道转向数字和附属渠道。最后，其他费用增长0.7%。
第三季度调整后EBITDA同比下降1.5%，若剔除广告影响则基本持平。我们预计2025年全年EBITDA增长持平或略有增长，若不考虑政治广告的影响，潜在增长更高。第四季度EBITDA增长将面临至少与第三季度相同的压力，因为去年政治广告表现强劲，且宏观压力与第三季度相同。
转到净收入，第三季度归属于Charter股东的净收入为11亿美元，去年同期为13亿美元。由于本季度调整后EBITDA降低，以及与待决Cox交易相关的并购成本和遣散费导致其他运营费用增加。
转到第14张幻灯片上的资本支出，第三季度资本支出总计略低于31亿美元，比去年第三季度高出近5亿美元。由于CPE支出时间安排和更高的网络演进支出，我们继续预计2025年总资本支出将达到约115亿美元，低于我们最初120亿美元的预期，主要由于部分网络演进资本推迟到2026年。尽管有所推迟，我们的目标是确保2025年是资本支出的峰值年份，即使幅度很小，除了网络演进时间差异外，我们之前关于独立资本前景的评论保持不变。此外，即使包括Cox交易和相关整合资本的影响，我们预计合并后公司在关闭后的第一个完整日历年的资本支出将下降。所有这些声明都包括我之前提到的BEAD支出。
转到第15张幻灯片上的自由现金流，第三季度自由现金流总计16亿美元，与去年同期持平。由于更高的资本支出被更低的现金税和与CPE支出相关的有线营运资金的更有利变化所抵消，其中一些将在第四季度逆转，我们预计全年有线营运资金变化将略有正数。
转到2025年季度和全年现金税，第三季度现金税总计5300万美元，我们预计全年现金税支付总额约为10亿美元。第三季度末，我们的债务本金为950亿美元。我们的加权平均债务成本保持在有吸引力的5.2%，当前年化现金利息为49亿美元。
本季度，我们回购了760万股Charter股票和Charter Holdings普通股单位，总计22亿美元，平均价格为每股292美元。截至第三季度末，我们的净债务与过去12个月调整后EBITDA的比率环比上升至4.15倍，待决Liberty Broadband交易的备考比率为4.23倍。
正如我之前提到的，在Cox交易待决期间，我们计划备考Liberty交易完成后杠杆率维持在4.25倍或略低于该水平。然而，我们将把长期目标杠杆率调整为3.5至4倍，并预计在交易完成后的两到三年内将杠杆率降至该区间的中间水平。
在进入问答环节之前，我想提醒大家，随着今年资本支出达到峰值，以及我们开始受益于特朗普总统的新税收立法，我们有望在未来几年实现自由现金流和每股自由现金流的快速增长。第16张幻灯片非常清楚地说明了这一现象。随着未来EBITDA增长的额外上行潜力、独立股数的减少以及Cox交易的强大经济和战略效益，备考实体将产生更高的每股自由现金流，尽管去杠杆化将降低我们的资本成本。正如克里斯提到的，可持续自由现金流是我们为股东创造价值的关键指标。现在，我将把电话转给操作员进行问答。
谢谢。现在，如果您想提问，请点击屏幕底部黑色栏上的“举手”按钮。轮到您时，主持人会向您发送消息，允许您发言，然后您会听到自己的名字被呼叫。请接受解除静音并提问。提醒一下，今天分析师可以提一个问题。我们将等待片刻，让提问队列形成。第一个问题来自MoffittNathanson LLC的克雷格·莫菲特。请解除静音并提问。克雷格，您的线路已接通。您可以在准备好后解除静音。
抱歉。早上好，克里斯。我想知道您能否帮助我们了解宽带业务的改善情况，以便我们能够理解您关于宽带业务将改善业绩的论点。是在您完成高拆分的地区吗？您能否分享一些数据表明市场保留率正在改善？您上个季度谈到了自愿与非自愿流失，您的自愿流失指标是有史以来最好的。我想知道您能否帮助我们构建为什么我们应该对改善结果持乐观态度的框架。
当然。快速回答这两个问题，然后我认为最好从更全局的角度来看。高拆分进展顺利，但在全国范围内进一步推进之前，我们不会积极营销这些能力，以确保我们按计划进行，所以这方面确实没有什么可报告的。
回报肯定更好。如果我们有移动关系，并且移动关系中的线路数量越多，对流失率的影响就越显著。此外，与有线业务的情况一样，如果有视频关系，也会有同样的效果。但现在我们看到的是，作为优惠一部分的这些直接面向消费者的应用程序的额外激活。当这种情况发生且意义重大时，流失率的降低是相当显著的。
所以，捆绑不同产品一起销售，为客户省钱，让他们拥有统一的服务，实现无缝连接和无缝娱乐，确实能降低流失率。目前我们面临的挑战与其说是流失率问题（尽管我认为流失率还有进一步改善的真正机会），不如说是运营环境仍然充满竞争，有新的竞争对手，宏观环境也没有好转。
我从漏斗顶部开始说。住房市场非常低迷，家庭形成缓慢，搬迁率低。移动替代率持续增长。除此之外，还有这些宏观趋势。再加上竞争方面，手机互联网的覆盖范围不断扩大，尤其是AT&T。众所周知，其他一些公司在住宅固定无线接入或手机互联网方面取得了不同的成果。但AT&T是该领域的新进入者，正在扩大覆盖范围。然后看看我们与1Gbps或更高速度竞争对手的重叠，这种重叠一直在增长。增长速度与今年早些时候相同。
在我们的光纤重叠区域，我们的渗透率远高于竞争对手。但这是新的竞争，在多个方面。在任何市场，当有新的竞争（无论是光纤还是手机互联网）时，短期内都会对我们产生影响。我们现在看到的就是新增用户层面的影响。在第一季度和第二季度，我们的新增用户实际上同比有所增加。第三季度，新增用户同比有所下降。这种影响在低收入群体中最为明显。我不确定是否有人针对这一群体，但对我们来说非常显著。这仍然是我们的重要细分市场。
因此，我们正密切关注这一点。因此，目前的问题实际上在于，由于这些宏观趋势，市场上的新增用户数量有限，竞争激烈。但话虽如此，克雷格，你和我之前讨论过。如果你看看新增用户和断开连接的数量，净流失和净增加之间的差异只是新增用户或断开连接的一小部分。在这种情况下，我认为，从长远来看，无论家庭形成、移动替代率稳定、搬迁率低、手机互联网覆盖达到最终状态（即将到来），还是新光纤过度建设放缓或停止，所有这些事情我认为都会发生。
只是时间很难预测，坦率地说，每个因素的时间都很难预测。但我认为不需要所有因素都发生。只需要其中一两个因素发生，就会对我们的增长能力产生巨大影响。与此同时，我们没有停滞不前。你可以听到，我们在营销优惠表达、更好地利用移动和视频方面有决心。但我认为，通过我们自己的短期和长期努力，以及一些外部和宏观变量的变化，一切都会有所不同，我们将再次实现互联网客户增长。
与此同时，是否有一线希望？一线希望是，这种环境正在推动我们成为更好的运营商。我认为，当我们走出宏观或客户竞争放缓的困境时，我们最终会成为更好的运营商，拥有更好的品牌认知度，可能沿途还会有更好的成本结构。
谢谢。
谢谢，格雷格。蕾拉，我们接受下一个问题。
请。下一个问题来自摩根士丹利的本·斯温伯恩。
早上好。您能听到我说话吗？
是的。
太好了，太好了。两个问题。杰西卡，我记得在9月份，您曾暗示第四季度EBITDA下降可能会比第三季度不那么显著。如果我理解错了，请纠正我。听起来您在暗示第四季度的压力会比第三季度更大。我想知道您能否谈谈业务发生了什么变化，以及裁员对第四季度的影响是正面还是负面。也许其中有费用。然后克里斯，我犹豫要不要问您关于竞争的问题，因为这不是您的问题，而是他们的问题。
但这是有趣的一周。康卡斯特宣布他们不打算按正常流程提高宽带价格。 Verizon谈到他们在价格上涨方面过于依赖。我知道Charter在定价方面一直比汤姆领导时期更加谨慎，我想这是一个更好的说法。但我想知道，当您听到这些时，您是否认为这会改变您的前景，您是否必须以不同的方式考虑您增长宽带收入、融合收入的能力，考虑到您从市场上两家公司（其中一家是市场上的主要竞争对手）听到的消息。谢谢。
明白了。所以，本，在EBITDA方面，正如我们经常做的那样，我们在第三季度探索了一些新的优惠，其中一些优惠对ARPU的影响比我们预期的要大一些。没有带来我们预期的额外销售。我们从11月初开始将它们从市场上撤下。但它们对第四季度的ARPU增长造成了一些压力，再加上营销和住宅销售中的一些销售渠道组合压力。这将使我们处于你听到的那种情况，即我认为第四季度的压力比我几个月前谈到的要大一些。
然后，本，关于费率上涨。退后一步看，显然我们看到了过去一周左右的所有言论。但今天我们的ARPU、促销定价和零售定价，当你看看我们去年推出的Spectrum定价和包装时，我们的ARPU和定价与同行和竞争对手相比目前较低。正如你所指出的，我们可能比其他人有更多的空间。
考虑到这种宏观环境，当成本增加时，我们不能不转嫁成本。视频业务尤其如此。我希望情况并非如此，但这是经济现实，我认为你应该期待我们这样做。由于过去的纪律，我们可能处于不同的位置。
我还想说，请记住，由于去年推出的Spectrum定价和包装以及我们之前进行的其他迁移，由于过去一年的交易活动，我们成功地将大部分客户群迁移到Spectrum定价和包装。除了杰西卡提到的那个单独的优惠外，你在我们的业绩中没有看到过去一年迁移到更低促销和更低零售定价对ARPU的重大影响，因为我们通过增加套餐价值来管理这一点。事实就是如此。
因此，这种产品层面和ARPU的迁移在外部是不可见的。这种迁移不仅通过获取发生，而且当客户看到市场上的这些优惠时，他们会主动迁移，也通过保留和忠诚度优惠发生，我们已经将大部分现有客户群迁移，以及我提到的保留中的被动迁移。因此，我们能够以继续为客户创造价值的方式管理ARPU，降低他们的整体产品价格，但保持家庭贡献（尤其是利润率水平）不变。
所以，总结一下，我认为我们的情况略有不同，我认为由于过去几年的所作所为，我们现在不会处于那种境地。
有道理。非常感谢。
是的。
谢谢，本。蕾拉，我们接受下一个问题。
下一个问题来自New Street Research的维卡什·哈拉尔卡。
早上好。您能听到我说话吗？
是的，嗨。
非常感谢您接受我的问题。克里斯，似乎有一个主题在起作用，即您改变了历史上营销产品的方式。在本月早些时候的视频活动中，您谈到了可能向支付流媒体服务的客户营销视频，并免费提供线性视频。同样，最近有一项促销活动，当客户购买四条移动线路时，几乎可以免费获得宽带。这是营销链演变的下一步吗？
是的，我认为这些只是不同的营销优惠表达方式，以实现更高的ARPU和更高的家庭利润率，同时为客户节省大量资金。因此，试图创造双赢局面。我们的全国定价和包装没有改变，我认为这是我们进入市场的主要方式。视频表达实际上只是我们谈论它的方式。
所以，如果你考虑一下，我编个例子，但对于35岁以上的受众，可能会这样说：这是你的视频套餐，大约100美元，你可以免费获得超过125美元的应用程序。但对于对线性视频根本不感兴趣的年轻受众，表达方式可能是：我给你125美元的应用价值，收费100美元，哦，顺便说一下，你的线性视频也包括在内，这是完全相同的产品。所以对我们来说，经济上没有变化。但根据受众不同，无论哪种方式，我们都为他们节省了大量资金，对他们来说很有价值。只是表达方式不同。
然后叠加Zumo以及统一搜索和发现的能力，这是一种有趣且有吸引力的方式，使用视频来推动我们的连接服务。四条线路的优惠，我首先要说的是，愿意一次性转换四条线路的受众相对较小。但这是一种向消费者表达价值的好方法，即如果你办理四条线路，我们将免费为你提供互联网。
当你计算经济数据时，我相信杰西卡可以插话，但这些客户中的绝大多数都选择了提速。他们选择了Unlimited Plus，随着时间的推移，我们的利润率比任何其他传统销售都要高。因此，你可以转移资金。拥有多种产品可供销售的好处在于，可以创建为市场上不同受众创造真正获胜局面的优惠表达方式。你不必从公司角度牺牲收入或利润率来实现这一点。
再次强调，这是针对相对较小受众的优惠表达方式。所以你不会看到很多这样的销量。但在某种程度上，它存在，它是对原本会获得的销量的补充。而且相对于任何其他传统销售，它对公司来说是增值的。
特别是因为那些拥有四条移动线路和一条互联网线路的客户，他们的流失率非常低。
正确。
因此，考虑到四条线路和升级服务的组合，这些客户的客户生命周期价值非常高。
是的，即使没有那个，这也是一个扣篮。但杰西卡说得对，如果我们办理四条线路，免费提供互联网，并提速到500兆或1G，额外支付10或20美元，再加上Unlimited Plus线路。这个套餐的价值，对双方来说都比市场上任何其他套餐都高。对我们来说，比高价值家庭更高。因此，这种关系粘性强，流失率低，对双方来说客户生命周期价值高。
非常感谢。
谢谢，维卡什。蕾拉，我们接受下一个问题。
下一个问题来自美国银行的杰西卡·赖夫·埃利希。
谢谢。谢谢。我想问两个不同的问题。第一，您能否给我们更新一下Cox收购的情况，或者提供一些细节，比如准备情况以及时间安排。然后关于视频产品，自从10月份开始营销以来，它的改善非常显著。您能否提供一些细节或数据，比如宽带-only用户的转化率，您在保留率方面看到了什么，有多少用户真正参与其中。显然，它正在发挥作用。
好的。关于Cox，没有真正的新消息。从时间线来看，我们过去所说的一切仍然相同。我不想说错话，说的不一样，但我记得我们说的是明年年中，所以情况仍然如此。我们目前对Cox的关注主要有几个方面，但首先是与联邦和州监管机构合作，确保我们能够正确回答他们的所有问题，确保他们理解这对客户的价值，特别是因为我们有更低的定价，能够带来这类移动优惠和视频，大规模节省资金，以及对员工和我们服务的社区的好处，包括采用Cox在当地社区所做的一些很棒的事情，并不仅为Cox覆盖区域，也为我们现有覆盖区域创造好处。
所以，这是最大的关注点，但显然，我们也在努力确保自己做好准备，以便在交易完成后尽快在Cox市场推出Spectrum品牌，推出我们的定价和包装，安装Xumo用于视频获取，并应用我们的无缝娱乐和无缝连接产品。在此期间，在交易完成之前，我们不能做任何事情。我们可以做很多思考，做很多准备，努力为那一天做好准备。因此，团队在这方面也很忙碌。
关于视频，听起来像是陈词滥调，但我们的销售额上升了，视频流失率相对于之前的时期有所下降。应用程序的激活确实加速了。它一直在稳步增长，但我们实际上没有做任何广告或推广，因为我们想确保激活的服务体验是统一的，升级能够以应有的方式与客户的增量成本一起工作。
所以它已经变得相当显著。然后，显然，当我们推出新的ESPN应用、Fox One以及Hulu免费包含在内，然后在过去几周推出Spectrum应用和数字市场，即使在最近几周，激活量也加速增长。
从中获得的好处是，我们现在可以清楚地看到，当你根据客户在公司的使用期限、他们激活的这些直接面向消费者的应用程序数量（无论该客户是0-6个月、10年、6-12个月、12-24个月、24个月及以上），以及他们是否激活了应用程序、激活了多少应用程序进行A/B测试时，流失率的降低是显著的。其中显然有很多自我实现的预言。我认为，激活应用程序的客户往往更喜欢我们，但这非常有说服力。
所以我们对这方面看到的情况感到兴奋。这是很多工作，还不完美。所以当你考虑客户激活的不同方式时，每个程序员确实有不同的激活路径和流程，我们需要遵循。所以我们仍然认为我们可以通过诸如调制解调器后面的自动认证等方式来改进，仍然可以按照程序员想要的方式向他们提供密码和凭证。所以还有改进的空间。但我们对目前的情况相当满意。
我在准备好的发言中说过，我想明确我们的目标不是获得积极的视频新增用户，不幸的是，也不是拯救视频生态系统，因为它面临很大挑战。但我们的目标是确保我们有一个独特且差异化的产品，可以向我们的连接客户展示，以创造新的营销和获取客户的方式，并具有保留价值和实用性。如果宽带客户想要并重视它，我们会将其附加到关系中，如果他们不想要，我们就不会，我们只会依靠互联网移动和融合的保留价值。
所以进展顺利，但还处于早期阶段，这些包含优惠的激活数量非常显著。这对程序员来说很棒，因为一旦激活，相对于这些零售产品的独立销售，他们的流失率会低得多。显然，传统线性系统中存在很多运营成本和批发关系。这对我们所有人来说都是很好的经济，我们与程序员和联盟重新建立的合作伙伴关系创造了好处，例如，解决“我的比赛在哪里”的问题。
我想补充的一点是，虽然投资视频产品的重点不是这个，但过去几年视频客户的流失给视频利润率带来了巨大的财务压力，如果我们能够稳定这一领域，即使不能完全阻止其萎缩，如果我们能够降低萎缩速度，这确实能让我们更好地突出业务其他领域的增长，并通过视频业务的稳定推动公司整体财务增长。
是的。所以这实际上是一个重要的衍生增长。
谢谢。
谢谢杰西卡。蕾拉。我们接受下一个问题。
下一个问题来自花旗的迈克尔·罗林斯。
嗨，谢谢，早上好。如果可以的话，我有两个话题。首先，通过所有最近提高效率和降低成本的努力，您能否估计未来的节省机会，包括是否有任何非线性机会来削减成本，无论是将客户从线性基础设施迁移到IP视频，还是为客户和员工带来的自动化工具。其次，原谅我的措辞，但Charter是否有任何非线性方式来扩大收入的可寻址市场，为消费者和企业部门引入新的客户关系货币化方式。谢谢。
看，实际上是很棒的问题，这两个问题我们都在深入思考，成本机会的规模。我今天在发言中提到，根据年份不同，但如果你看多年期，通过高质量交易降低了每个客户关系的服务成本，这实际上是通过更多投资实现的。所以我们在员工和系统工具上投入更多，以减少服务交易和上门服务，最终降低了每个客户的服务成本，尽管投资更高。
最近，在过去两年中，改进这些工具的投资是由机器学习驱动的，这些机器学习已迁移到人工智能类型的投资。所有这些的支柱是Charter的统一数据和软件开发结构，这可能是独特的，也可能不是，但它允许我们将这些单独的AI工具，因为它们实际上是在相同的数据主干和开发基础设施上运行的。这实际上为代理AI奠定了良好的基础。老实说，就在几个月前，我还有点不以为然。
但当你看看我提到的那些确实发生了变化的事情，至少从我们的角度来看，我们能够看到的，无论是短期和长期记忆、多模态、我们的代理（可能是代理AI代理）随着时间的推移与客户的代理互动的能力。这里确实有机会首先提高客户服务质量。基于我们每年进行的大量交易知识，没有数百万种不同的交易方式。最好的方式通常只有一种。
在数字交易中满足客户需求的机会很大。我在准备好的发言中提到，我们的服务成本规模约为80亿美元。其中很多是物理的，但很多是业务的不同领域，这些投资将如何影响这些成本。它实际上首先是能否提高客户服务质量？其次是能否提高代理的工作质量？当你做到这些，你会让客户体验更好。但代理也更满意，这意味着你有更快乐的员工，在公司的任期更长，这实际上对客户更好。
你会得到这个良性循环，最终在后端，你可以在自然 attrition 较高的环境中显著降低成本。因此，我认为这方面的规模，今天你可以在我们的损益表中看到，是80亿美元。所以我认为，在不给出确切数字的情况下，我们还不知道确切规模，但我认为可能是显著的。我们正在大力推进这一点。
关于非线性增长方式，在过去几个季度，我们一直在开发新产品。我们有一张幻灯片，我不知道是不是第4张。但无论是否正确，那张幻灯片显示了我们资产的范围。那张幻灯片的部分目的是展示我们拥有的设施和连接能力，我认为这些对更广泛的B2B合作伙伴来说确实很有吸引力，随着时间的推移，也可能为我们创造额外的甚至住宅产品。
但我提到我们最近与亚马逊签署了数据卸载协议。这为他们节省了资金，提供了更好的连接。我们也与Nexar签署了协议，你可以在不同的汽车共享服务中找到视频摄像头。用于卸载。但你可以考虑，我们可以为电动汽车社区带来什么，每晚进入车库的带宽量，为这些提供商节省资金，实际上为客户节省资金。
你可以考虑基于位置的服务，在调制解调器后面或通过我们的无缝连接，在低延迟环境中进行金融交易和管理网络安全风险，以相对独特的方式。然后，你会看到，在那一页上，有1000个中心和本地化数据中心。这些不是超大规模数据中心。它们通常小得多。它们的电力也少得多。我们正在探索不同的用例，例如边缘CDN。AI推理可以在那里吗？我认为，有大量未开发的资产可以用于新的B2B和B2C产品。
我今天不能坐在这里告诉你有什么重大的事情，但我们正在全国乃至全球与不同的人积极交谈，探讨如何更好地利用这些资产为消费者带来价值，并为我们带来新的收入流。从某种意义上说，这是电缆的历史。如果你退后一步，宽带从来都不是产品。IP电话从来都不是产品。移动也从来都不是产品。所有这些都是在我们拥有的这些资产和提供连接服务的基础上发展起来的。
尽管我仍然坚信，出于我早些时候与克雷格讨论的所有原因，我们将再次实现互联网增长，但这并不意味着这不是一个很好的机会去看看下一波是什么。它总是会发生。
谢谢，迈克尔。蕾拉，请接受我们的最后一个问题。
最后一个问题来自Wolf Research的彼得·苏皮诺。
早上好。一个财务问题。我认为你们很好地涵盖了今天的许多运营话题。从历史上看，Charter的债务结构非常智能，到期日相当均匀，利率相当固定。今天利率较高，增长低于我们几年前的预期，我想知道需要什么条件才能让Charter在未来几年开始偿还债务到期，了解到您坚信宽带将再次增长。我想我们都想知道如果它不增长会怎样。谢谢。
是的。所以，彼得，我们一直在重新评估我们的目标杠杆率，尽管我们不经常改变它。我们在所有你提到的事情的背景下这样做，无论是利率还是业务增长前景，我们如何看待业务的长期轨迹。现在我想说，我们如何看待现金流的长期轨迹，以及考虑到我们今天在整个业务中看到的情况，以及我们认为将Charter业务和Cox业务合并后能够实现的巨大收益，
我认为我们对独立业务目前的状况感到满意，备考Liberty债务后略低于4.25倍。然后，随着时间的推移，当我们纳入Cox资产，假设交易完成，这本身会使杠杆率有所下降，然后目标是随着时间的推移达到3.5至4倍区间的中点。这意味着我们会减少一些借款。我相信你可以看到未来几年我们的到期日相当有限。最重要的是，在计划降低杠杆率的时期，我们的借款总额自然会受到限制。
但我认为这在能够继续向股东返还资本（我认为这是我们业务的重要组成部分）、在有大量自由现金流增长的时候保持业务杠杆率、以及以适当的方式管理风险之间取得了很好的平衡。我认为，无论是独立业务还是合并后的业务，我们都能产生大量现金流。因此，从风险角度来看，如果我们需要在未来某个时候去杠杆化，我们完全有能力做到这一点。因此，我仍然对我们今天给出的指导意见感到满意。但这并不意味着我们不会继续评估。我们会的，我们一直如此。如果有必要，我们会采取行动。我想只是为了
明白了。谢谢。我只想补充一点。这可能是今天结束电话会议的好方法，我们谈到的自由现金流是机械的，因为资本支出大幅下降，无论是否有一些或高的EBITDA增长率，它都会发生。所以无论如何都会发生。我想每个人都知道，因为我们想确保我们能够动态地做出正确的资本配置决策，为股东创造价值，我们通常不会给出很多财务前景。但在我们给出的范围内，我们理解达到目标的重要性。这包括资本支出，包括对EBITDA增长和自由现金流（尤其是自由现金流）的承诺。因此，这意味着如果需要或想要，你可以随时快速交付。所以无论如何，这和杰西卡刚才说的很重复，但我想补充一下。
是的，但重要的是要说，我们继续对业务和我们为股东创造我们谈到的自由现金流增长的能力有信心，以及中长期宽带资产提供人们运行未来市场产品所需连接的能力。有了这种信心，我认为我们继续处于能够为股东创造良好价值的位置。
谢谢，皮特。谢谢，蕾拉。我们的电话会议结束了。我把电话转回给你。
谢谢大家今天的参与。电话会议已结束，您现在可以挂断。