惠特·金凯德（投资者关系）
玛丽埃塔·埃德蒙兹·扎卡斯（执行副总裁兼首席财务官）
保罗·麦克安德鲁（总裁兼首席运营官）
梅丽莎·拉斯穆森（高级副总裁兼首席财务官）
布莱恩·布莱尔（奥本海默公司）
布莱恩·李（高盛集团）
迈克尔·哈洛伦（罗伯特·W·贝尔德公司）
迪恩·德雷（加拿大皇家银行资本市场）
克里斯托弗·格伦加（TD考恩公司）
沃尔特·利普塔克（海港研究伙伴公司）
早上好，感谢您的等待。在今天会议的问答环节之前，您的线路处于仅收听模式。届时，您可以按星号键加数字1来提问。请在提示时解开手机静音并报出您的姓名。今天的会议正在录制。如果您有任何异议，可以随时挂断。现在，我很荣幸将电话交给惠特·金凯德。谢谢先生，您可以开始了。
大家早上好。感谢您参加穆勒水务产品公司2025财年第四季度业绩电话会议。昨天下午，我们发布了新闻稿，公布了截至2025年9月30日的季度和年度经营业绩。新闻稿副本可在我们的网站muirwaterproducts.com上查阅。今天上午，我与首席执行官马蒂·扎卡斯、总裁兼首席运营官保罗·麦克安德鲁以及首席财务官梅丽莎·拉斯穆森一同出席。在我们准备好的发言之后，我们将回答与本次电话会议所涵盖信息相关的问题。提醒一下，请每人只提一个问题和一个后续问题，然后回到队列中。
今天上午的电话会议正在录制并通过互联网进行网络直播。我们还在网站上发布了配合今天讨论的幻灯片。这些幻灯片还涉及前瞻性陈述以及我们的非GAAP披露要求。现在，请参考幻灯片2。此幻灯片列出了我们新闻稿、幻灯片和本次电话会议中提到的非GAAP财务指标。它披露了我们认为这些指标为投资者提供有用信息的原因。非GAAP与GAAP财务指标之间的调节表包含在我们新闻稿的补充信息中以及我们的网站上。
幻灯片3涉及本次电话会议上的前瞻性陈述。此幻灯片包含警示信息，指出可能导致实际结果与前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异的重要因素。请在本次电话会议期间完整阅读幻灯片2和3。除非另有说明，所有提及的特定年份或季度均指我们截至9月30日的财年。今天上午的电话会议回放将在30天内通过拨打1-866-388-5360收听。存档的网络直播和相应幻灯片将在我们网站的投资者关系部分至少提供90天。
现在我将电话交给马蒂。
谢谢惠特，大家早上好。感谢您参加我们2025财年第四季度及全年业绩电话会议。在讨论业绩之前，我想简要谈谈昨天发布的公告。在穆勒工作近二十年后，我将自2026年2月9日起辞去首席执行官和董事会成员职务。能够领导这个才华横溢的团队和拥有如此丰富遗产与传统的公司，是我职业生涯的亮点。自2006年加入穆勒以来，我们推动了增长，提供了创新和可持续的解决方案，并加强了我们对客户和所服务社区的承诺。
保罗在这些成就中发挥了重要作用。他对我们行业、产品和解决方案组合、运营以及客户关系的深刻理解，加上他的领导地位，为穆勒的持续成功奠定了基础。过渡将于2026年2月9日生效，我将担任特别顾问至2026日历年年底，以确保平稳交接。接下来，我将回顾我们第四季度和全年的业绩，然后交给保罗。我们以出色的成绩结束了这一年，实现了又一次创纪录的业绩，第四季度净销售额和调整后EBITDA均超过了我们预期的上限。
本季度净销售额增长9.4%，反映了强劲的销量增长和改善的价格实现，展示了增强的商业执行力和 resilient 的终端市场需求。我们团队对卓越运营和客户服务的坚定承诺和不懈专注，使第四季度综合毛利率扩大了500个基点。创纪录的业绩为季度调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率设定了新基准，调整后EBITDA利润率超过24%，调整后每股净收益同比增长73%至每股38美分，超过了上一季度的创纪录水平。我为我们的组织继续执行我们的战略并为所有利益相关者创造价值感到无比自豪。
2025年，即使我们在复杂的外部运营环境中前行，我们的净销售额、毛利率、调整后EBITDA和调整后稀释每股净收益均达到创纪录水平。我们的年度业绩显著超过了一年前我们提供的净销售额和调整后EBITDA的初始年度预期。今年的特点是取得了非凡的成就和持续的进步。我们的净销售额增长8.7%，超过14亿美元，反映了强劲的需求和有效的执行力。调整后EBITDA同比增长14.6%至创纪录的3.26亿美元，调整后EBITDA利润率同比扩大110个基点至22.8%。
本年度，我们实现了创纪录的调整后每股净收益1.31美元，同比增长约37%。我们产生了1.72亿美元的自由现金流，并通过股息和普通股回购向股东返还了5700万美元。我们最近提高了季度股息，这是自2014年以来的第11次，突显了我们致力于创造长期价值的承诺。过去两年的转型取得了显著成果，包括将毛利率扩大了600多个基点。我们对所取得的进展和未来的机遇感到振奋，因为我们将继续在业务的各个方面进行投资。
过去几年的业绩强化了我们团队致力于进一步改进并利用基础设施支出有利市场趋势的承诺。展望未来，我们预计2026年将实现持续的净销售额增长和利润率扩张，梅丽莎将在电话会议后期对此进行描述。现在我将电话交给保罗，由他介绍我们的一些商业和运营见解及亮点。
谢谢马蒂，大家早上好。很高兴与大家在一起。我对我们如何结束这一年以及我们为未来奠定的坚实基础感到非常满意。尽管外部环境充满挑战，我们的团队仍表现出色。通过纪律、奉献和团队合作，我们实现了又一年的毛利率改善，同比扩大了100多个基点。这一改善主要得益于更高的销量和制造效率，部分被新关税所抵消。我们的商业投资增强了客户服务并扩大了市场渗透率，促成了中个位数的销量增长。
今年，我们的铁闸阀、特种阀门、消防栓和维修产品实现了两位数的净销售额增长。自过渡到金博尔的新工厂以来，我们的特种阀门产品组合继续表现出色。凭借我们资本投资的收益、改进的运营执行以及增强的产品和商业战略，我们在今年具有巨大的定位优势。我相信我们将在这一成功的基础上再接再厉，开启更大的机遇。今年早些时候，我们完成了向最先进黄铜铸造厂的过渡，除了服务黄铜产品外，该铸造厂还在2026年上半年为我们的铁闸阀和消防栓制造关键部件。
我们预计，随着旧铸造厂的关闭，将继续实现剩余的同比毛利率收益，同时随着我们扩大生产规模并在新铸造厂提高效率，将开启显著的多年销量和利润率扩张机遇。在过去几年中，我们通过提高运营标准、提供出色的客户服务、优化供应链流程和提升制造能力以提高所有设施的生产力，从而加强了我们的基础。此外，我们在整个组织中促进协作和团队合作，构建绩效和问责文化。我特别为我们今年的安全表现感到自豪，我们实现了历史最低的总可记录伤害率（TRIR）。
这种安全改进反映了我们团队今年取得的巨大进步。我们将继续在商业和运营能力方面进行有纪律的投资，以推动额外的绩效改进。在商业方面，我们正在投资以增强我们的数字客户体验，推出新的产品供应，并优化流程以缩短交付时间。在运营方面，我们专注于通过生产力提升和战略性价格成本管理来推动利润率扩张。我们继续寻找方法，通过发展和加强我们的人才，特别是在商业和运营领域，为穆勒的未来定位。这些努力将继续支持业务发展。
领导者拥有丰富的经验和成功的 proven 历史。我相信我们当前和未来的领导层将加快我们改进运营和商业战略的努力，同时为穆勒的未来增长定位。我们认为现在是加速资本投资以扩大产能和提高效率的时机，包括增强我们的国内能力。拥有两个成熟的铸铁厂，我们致力于维持对设施的适当投资水平，以提高效率和扩大创新，支持销售增长和利润率扩张。提醒一下，我们的两个铸铁厂主要专注于支持我们的铁闸阀和消防栓产品。
这些铸造厂的计划设备升级以及其他关键项目预计将在未来三年内将资本支出增加到净销售额的4%至5%。我们预计这些战略投资，连同我们的商业和运营举措，将使我们能够扩大产能，实现持续的毛利率扩张，并促进长期价值创造。现在，我将电话交给梅丽莎，她将为您深入分析财务数据。
谢谢保罗，大家早上好。我们很高兴以强劲的第四季度业绩结束又一个创纪录的年份。净销售额增长9.4%至3.808亿美元，创下新的季度纪录。这一增长主要得益于大多数产品线的销量增加和价格上涨，两个部门均为今年画上了出色的句号。全年净销售额增长8.7%，超过14亿美元，反映了两个部门的销量增长和有利定价推动的强劲增长。本季度，1.4亿美元的毛利润同比增长26.2%，毛利率扩大500个基点至36.8%。
毛利润的改善得益于制造效率、销量增长和有利的价格成本动态，包括为抵消更高关税而采取的定价行动的预期收益。全年毛利率为36.1%，较上年增长120个基点，为穆勒的创纪录水平。这一改善得益于制造效率和销量增长，这足以抵消更高关税的影响。剔除2025年实施的主要与特种阀门和维修产品相关的关税，全年价格成本为有利。本季度，总销售、一般及管理费用（SGA）为6670万美元，较上年增加360万美元，主要由于人员成本增加、通胀压力和不利的外汇波动，部分被较低的摊销所抵消。
本季度营业收入同比增长145.1%至6960万美元。营业收入包括370万美元的战略重组和其他费用，以及水管理解决方案部门560万美元的保修费用。这些项目已从调整后业绩中排除。现在转向我们本季度的合并净GAAP业绩，调整后营业收入同比增长39.6%至7890万美元，这得益于制造效率、销量增长、较低的摊销费用和有利的价格成本，部分被较高的SG&A费用所抵消。调整后营业利润率同比扩大450个基点至20.7%，为穆勒的创纪录水平。
调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率在本季度和全年均创下新纪录。本季度，调整后EBITDA为9180万美元，同比增长26.6%，调整后EBITDA利润率同比扩大330个基点至24.1%。全年调整后EBITDA同比增长14.6%至3.262亿美元，占净销售额的22.8%。调整后每股净收益同比增长72.7%至0.38美元，全年同比增长36.5%至1.31美元。两者均为穆勒的新纪录。接下来是季度部门业绩，首先是WFS（水基础设施解决方案部门），净销售额同比增长8.6%至2.175亿美元，主要得益于铁闸阀和特种阀门的销量增长以及大多数产品线的价格上涨。
调整后营业收入同比增长32.5%至5510万美元，这得益于制造效率、销量增长和较低的摊销费用，这些足以抵消较高的SG&A费用。调整后EBITDA同比增长21.3%至6270万美元，调整后EBITDA利润率同比提高300个基点至28.8%。全年调整后EBITDA利润率为28.7%，与上年相似。现在我将转向WMS（水管理解决方案部门）的季度业绩。净销售额同比增长10.4%至1.633亿美元，主要得益于消防栓和维修产品的销量增长以及价格上涨。
调整后营业收入同比增长33.6%至3980万美元，反映了制造效率、有利的价格成本、销量增长和较低的摊销费用带来的收益，这些足以抵消较高的SG&A费用。WMS第四季度和全年的调整后EBITDA及调整后EBITDA利润率均创下新纪录。本季度，调整后EBITDA同比增长22.6%至4500万美元，调整后EBITDA利润率为27.6%，同比提高280个基点。全年调整后EBITDA利润率为24.7%，同比提高170个基点。转向现金流，全年经营活动提供的净现金为2.193亿美元，较上年减少1950万美元。
减少的主要原因是营运资金的变化，包括其他流动负债的减少，部分被较上年更高的净收入所抵消。全年资本支出为4730万美元，与上年相似，自由现金流超过我们的预期，为1.72亿美元，占调整后净收入的84%。我们年末的总债务为4.52亿美元，现金及现金等价物为4.32亿美元。我们拥有强劲且灵活的资产负债表，净债务杠杆率低于1，直到2029年6月才有债务到期，并有4.5亿美元的优先票据，固定利率为4%。
我们在ABL（资产支持贷款）下没有借款，年末总流动性为5.95亿美元，其中包括ABL下1.64亿美元的可用额度。因此，我们继续拥有充足的流动性、能力和灵活性来支持我们的战略优先事项，包括收购。现在我将回顾我们对2026财年的展望。我们预计合并净销售额在14.5亿至14.7亿美元之间，同比增长1.4%至2.8%。我们还预计随着建筑季节在春季开始升温，第二季度合并净销售额将出现连续增长。我们的净销售额指导包括去年定价行动的预期收益，不包括潜在的未来定价行动。
提醒一下，我们的做法是在向公众披露之前向客户宣布价格上涨。我们预计调整后EBITDA将在3.45亿至3.5亿美元之间，同比增长5.8%至7.3%。在我们指导范围的中点，调整后EBITDA利润率达到23.8%，同比提高100个基点。我们预计下半年调整后EBITDA利润率将高于上半年，主要受净销售额季节性的推动。根据截至11月6日的关税公告，我们对年化关税影响的估计约为销售成本的3%。我们已采取行动，通过有针对性的定价行动以及供应链和运营举措来抵消年化关税影响。
自由现金流预计将超过调整后净收入的85%。这包括更高水平的资本支出，预计未来三年占净销售额的4%至5%。我们投资于增长、运营效率和国内产能，重点关注我们的铸铁厂。我们强劲的财务状况确保我们能够继续执行战略举措并创造长期价值。现在，我将电话交回马蒂作总结发言。
谢谢梅丽莎。在我们开始问答之前，我想分享一些最后的想法。我们自豪地庆祝连续第二年取得创纪录的业绩，这反映了我们转型背后的显著势头。这一成就直接归功于我们员工的辛勤工作、奉献精神和承诺。我们的团队成员热衷于成为水基础设施解决方案的领导者，解决挑战，丰富生活，守护未来。我们通过卓越的人才、解决方案和产品将社区与水——生命最基本的资源——连接起来。由于穆勒团队成员在市场上的差异化表现，我对我们的未来充满信心。
尽管外部环境仍然不确定，但我们正在加大对设施和员工的投资，以提高运营效率并扩大我们的国内能力和产能。在我们不断改善的商业和运营执行的推动下，我们将继续保持势头，加速净销售额增长和利润率扩张。此外，我们强劲灵活的资产负债表使我们有能力推进战略优先事项，包括资本投资和收购，同时继续向股东返还现金。我们的发言到此结束。操作员，请开启问答环节。
谢谢。现在，如果您想提问，请按星号1。如需撤回问题，请按星号2。请稍等。奥本海默的布莱恩·布莱尔，您的线路已接通。
谢谢。大家早上好。Solid Porter。
嘿，早上好布莱恩和马蒂还有。
保罗，祝贺你们俩。
谢谢布莱恩。谢谢。
当然，关于您最初的26财年展望，我们先梳理一下。25财年市政和住宅市场的销售额情况如何？26财年1.4%至2.8%的收入增长指导中对每个领域的预期是什么？
嗨，布莱恩。关于我们26年的销售指导，我们预计销量略有增长，这是基于我们预计第四季度开始看到的住宅建设放缓。我们预计住宅建设将下降高个位数，市政维修和更换增长将在低个位数至中个位数范围内，基于项目的特种阀门将在中个位数至高个位数范围内。我们认为新需求维修和更换以及特种阀门将足以抵消住宅建设的放缓。
关于25年的业绩，我们确实在2025年的业绩中看到了非常稳健的销量增长，这当然反映了非常有弹性且持续健康的市政市场。我们大概在5月份曾表示，预计开始看到住宅建设市场放缓，特别是单户住房开工。我想说我们在第四季度确实看到了一些这种情况。但正如您之前听到的，我们总体上实现了良好的销量增长，特别是铁闸阀、消防栓、特种和维修产品的销量增长强劲。
明白了。非常有用的信息。作为后续，保罗，您谈到了未来将开展的一些举措和投资，能否提供更多细节，说明这些举措是否有预期收益，无论是在26财年还是以后。然后在资本配置方面，也请谈谈您的团队对并购环境的看法以及26财年的潜在可行性。谢谢。
好的布莱恩，我将向您介绍设施方面的实际资本情况，然后我会请马蒂谈谈并购。关于短期内26年的收益，我们将在两个有50年历史的铸铁厂（生产铁闸阀和消防栓）部署资本。
这将是多年的投资，以增加产能、更多国内能力并升级这些设施。因此，在26年，随着我们继续推出额外设备和将要安装的新设备，预计不会有利润率收益。但这将为我们未来带来更多增长、更多产能，这些投资将在未来带来利润率扩张，但不是在短期内。
是的。关于您的并购问题，正如梅丽莎所介绍的，我们的资产负债表结构提供了灵活性和能力，我们处于非常有利的位置。此外，我们拥有强劲的现金状况，我想说我们在资本配置方面继续考虑股息（刚刚增加）、股票回购。保罗刚刚谈到了我们看到的对业务再投资的机会，我们认为这将继续为我们未来定位。我想说我们今天在寻找有利于长期增长的并购方面更加积极。
我们感兴趣的并购类型，我想说任何我们认为可以扩展或深化我们主要在水基础设施领域的产品组合的机会。我们继续谈论我们客户关系的优势，我们从商业角度进行的投资。如果有机会利用这些分销渠道和客户关系，我们当然会在并购机会中寻找这一点。当然，制造和运营是我们的核心能力，这也可能是一个机会。我们主要专注于饮用水和废水处理。
我们喜欢知名品牌和/或穆勒品牌可以使我们定位更强的机会。我们将寻找良好的销售和盈利能力、有机增长以及识别收入和成本协同效应。我告诉你，我们面临的挑战确实与一些我们认为有趣的目标的可行性有关。在我们的领域，你往往会发现很多私营和/或家族企业。但我们认为，随着我们转型的完成和运营改进，我们今天处于非常有利的位置。
我认为作为一个团队，我们觉得在寻找并购机会时处于更好的位置。我可以回顾一下，克劳斯维修产品的收购非常代表那种对我们和股东具有长期增长意义的并购类型。
都很有道理。再次感谢。
谢谢。下一位提问者是高盛的布莱恩·李。
嘿大家，早上好。感谢回答问题，恭喜您的职业生涯。我想第一个问题是关于利润率轨迹。你们今年做得非常出色，真正开始执行利润率扩张战略。考虑到25年的所有成功，当我们展望26年两个部门的利润率扩张节奏时，我们应该怎么看？
早上好。关于2026年部门节奏，我们预计净销售额增长将在我们为合并视图提出的类似指导范围内。因此，我们预计两个部门都将实现利润率扩张，并且预计下半年将高于上半年，与2025年类似。我们预计WFS部门将继续从旧黄铜铸造厂关闭中获得剩余的同比毛利率收益，而WMS部门将不会看到相同的外汇影响在2026年重复2025年的情况。
因此，我们预计WFS的毛利率会更高，WMS的EBITDA利润率会更高。我们预计两个部门都将受到关税的影响。根据截至11月6日的公告，我们估计年化关税影响约为销售成本的3%。WFS部门主要与阀门相关，WMS部门与维修产品相关。我们预计2025年采取的定价行动仍将带来一些收益。但2026年的潜在定价行动未被纳入，因为我们通常会在向公众宣布之前向客户宣布任何计划的定价行动。
非常有帮助。作为快速后续，关于定价行动。我知道您不准备在此次电话会议上宣布任何事情，因为需要先告知客户。但是当我们考虑26财年1.4%至2.8%的收入增长指导时，听起来有一些25年定价行动的溢出效应。如果在非关税、非供应链影响的环境中，您每年通常采取低个位数的系统性定价行动，那么26财年的收入增长目标是否有潜在上行空间？
谢谢。
是的，布莱恩，我认为这是一个合理的思考方式。我们在25财年第二季度实施了定价。我们也如前所述实施了关税定价，实际上在25财年第四季度分阶段实施。您是正确的。我们当前的指导不包括任何新的定价。所以您的思考方式是合理的。
好的，非常感谢。我将把机会交给其他人。
谢谢。下一位提问者是贝尔德的迈克·哈洛伦。先生，您的线路已接通。
早上好，各位。
早上好。
恭喜，马蒂。你们合作了很长时间。祝您未来一切顺利。保罗，也恭喜你的职位变动和新职责。有几个问题。第一个问题，我们应该如何看待渠道库存、您的积压订单以及任何相关的影响因素？我们是否已达到这些方面的正常化，还是仍有一些工作要做？
我们认为大多数产品线的渠道库存已正常化。我们继续关注是否有任何提前购买，特别是与关税相关的提前购买。从供应链角度，从季节性角度来看，随着建筑季节放缓，我们认为渠道库存处于正常水平。
明白了。这很有道理。作为第一个问题的后续，当您考虑今年终端市场的预期时，您是否期望从进入今年的运行率或退出25财年的运行率保持相对正常的季节性模式，或者在这些假设下是否有任何改善或减速的假设？也许您如何看待这些假设背后的轨迹？
是的，我们预计2026年将出现典型的季节性，第三季度为最高时期。我们预计整个2026年将遵循典型的季节性模式。
因此，隐含的假设是终端市场不会相对于您目前看到的情况加速或减速？
不，在我们展望全年时并非如此。我认为基本上是预计市政市场相当有弹性和健康。我认为重要的是，住宅市场是我们预计同比下降的领域。但正如我们所指出的，我们在第四季度开始看到这种情况，这是我们目前对2026年的看法。有道理。谢谢，迈克尔。
定价？是的。
谢谢。下一位提问者是加拿大皇家银行资本市场的迪恩·德雷。
谢谢。大家早上好。
早上好，迪恩。
嘿马蒂，先从你开始。出色的职业生涯。恭喜。你确实让公司处于非常好的状态。但我注意到你连续两个季度创下纪录，这确实会让保罗很难超越。当然，穆勒有一个很棒的团队。恭喜所有人，保罗，祝你一切顺利。我和你在我任职埃默生时曾有交集。所以我们有很多互动，祝你在2月顺利开展工作。
问题是，关于政府停摆。我知道大部分支出是州和地方的，不是联邦政府，但有一些项目资金可能受到影响。你是否看到这对业务有任何波及？
是的，这是一个重要的问题，当然也是一个非常及时的问题。你知道，从我们看到的政府停摆情况来看，你知道，我们领域的大部分支出确实来自市政层面，正如你所知，很少来自联邦层面。所以我想说目前我们认为没有看到政府停摆的任何明显影响。你知道，联邦资金，如果你回顾基础设施法案，当然正如我们所分享的，资金实际落实到项目上总是很慢。
我认为正如你从我们给出的指导中听到的，我们预计2026年也不会有任何实质性影响。我想更确切地说，政府停摆带来的是整体的不确定性情绪。但具体来说，我不能说我们有任何直接影响。
很好，很好。这是很好的信息。然后快速问梅丽莎一个问题。关于保修费用，能否说明是哪个产品线，以及是否有其他准备金变动可以今天谈谈？
是的。早上好，迪恩。与过去的保修调整类似，这与我们的计量产品有关。所以WMS部门受到了保修影响。我们定期并在年度基础上监控和分析保修应计额。我们利用第三方来查看历史故障率并帮助预测预计更换率。基于此，我们根据当时可用的信息进行必要的调整。话虽如此，我还想提醒您，按照行业标准，计量产品的保修期很长。
很好。听起来很常规。谢谢。
谢谢。下一位提问者是TD考恩的约瑟夫·焦尔达诺。先生，您的线路已接通。
嗨，早上好，我是克里斯，代表乔提问。
早上好，克里斯。
伊娃回答了我的问题，所以我可能只有一个问题。在最近，您强调提前完成了泄漏检测目标。想了解这些举措或产品如何转化为明年的商业机会。是否有任何最近的胜利、合作伙伴关系或发展，您认为将加速采用或促进26年该领域的增长？
是的，谢谢你的问题。关于泄漏检测，重要的是，你提到的是我们年度可持续发展报告中的一个重要指标。所以当你看到我们在泄漏检测方面的特定产品和解决方案时，重要的是它如何解决非 revenue 水和水损失的整体挑战，当你看到如此多的老化基础设施挑战时。因此，我们继续相信，我们通过Ecologics提供的采用非侵入性方法进行泄漏检测的产品解决方案是市场上的绝佳产品。
重要的是，我们继续努力将该解决方案的优势整合到我们以基础设施产品闻名的产品中。我们在丹佛的ACE展会上推出了一款新产品，即消防栓更新产品。简要描述一下，它基本上为市政当局提供了更换老化消防栓的机会，但安装过程大大简化，因为主要更换消防栓的顶部部分，因此所需的建设成本和时间大大减少。但对市政当局的好处是他们有了全新的消防栓、新部件和新的10年保修。为了进一步差异化并使其对当地市政当局更有意义，我们还将提供ecologic监测技术。
我认为这很重要，因为你正在更换旧消防栓，这使市政当局能够开始看到泄漏检测的好处。因此，我们认为这确实有助于解决社区和市政当局在老化基础设施方面面临的一些挑战，并进一步使我们与竞争对手区分开来。我们仍处于这款新产品推出的试点阶段。我们预计在2026年更多地推出它。我们正在进行客户现场试验，但我认为这很好地回答了你的问题。
非常有帮助。非常感谢。
谢谢。再次提醒，如果有人想提问，请按星号1。下一位提问者是海港研究的沃尔特·利普塔克。先生，您的线路已接通。
嗨。谢谢。大家早上好，恭喜马蒂。600个基点的毛利率增长真的很了不起。我想知道，基于您对转型所处阶段的感受，我们是否还有更多空间，或者只是在未来继续这些资本支出计划？
是的。我认为，当我们看到刚刚公布的第四季度和全年业绩时，我们对此非常满意，对我们正在进行的转型所取得的成果感到满意。我认为团队付出了巨大努力，我们对所取得的进展感到振奋。但重要的是，当你看我们刚刚给出的2026年指导时，其中隐含的是调整后EBITDA和毛利率的持续扩张。当我们展望长期终端市场时，我们当然继续看到机会。
市政市场一直是一个相当有弹性和健康的终端市场。尽管我们预计住宅建设将出现下滑，但这只是我们对2026年的展望。保罗谈到我们在商业和运营方面进行了有纪律的投资。在商业方面，我们不仅在销售团队方面进行投资，还在寻找方法通过数字产品投资来增强客户体验，并更好地与客户合作和交付，我认为从长远来看，这可以继续产生收益。
保罗和梅丽莎都谈到了我们的预期，重要的是我们看到投资于设施的机会，这将为我们提供更多产能，并为运营改进创造进一步机会。因此，展望未来，我想说我们在长期看到持续的增长机会。当然，在2025年和2026年的展望中，关税确实带来了挑战。但当我们看到我们的团队时，他们一直在努力减轻关税的影响，通过我们谈到的有针对性的定价行动以及我们供应链和运营团队的举措。
好的，谢谢。作为对保罗的后续问题，当我们考虑您担任首席执行官时，您认为资本支出计划是当前的首要任务，还是您的首要任务是什么？早上好，沃尔特。我想扩展马蒂所说的。增加的资本是我们如何再投资于核心铸铁厂的一个优先事项，我们已经开始了。就我们更广泛的商业和运营投资以及它们如何从顶线增长和重要的同比利润率扩张角度为我们定位而言。
我们的投资不仅在设备上，还在我们引入组织的人才上。所以从我的优先事项来看，是如何为组织创造长期价值。好的，很好。谢谢。也许再问一个问题。您宣布的特别费用，不是保修费用，而是其他运营费用，是什么支出？
哦，另一项是与战略重组和其他费用相关的。好的，那么这是人员投资的一部分吗？部分原因可以追溯到我们所进行的一些领导层过渡。这主要是您在重组和其他费用项目下看到的。还有一些其他交易相关费用。
好的，太好了。谢谢澄清。
太好了。好吧，谢谢所有参与者。谢谢操作员。非常感谢今天参加电话会议的每个人。正如我们所说，我们对2025年以创纪录的净销售额和调整后EBITDA结束感到非常满意，特别是考虑到外部环境的不确定性和复杂性。我们对过去几年取得的进展感到非常兴奋。根据我们对26年的年度指导，我们有望再次实现净销售额增长和利润率扩张。我想再次感谢我们敬业的员工。
他们一直是并将永远是我们成功的驱动力。虽然这不是我最后一次业绩电话会议，但我想感谢多年来认识的所有投资界人士。我非常喜欢与您分享穆勒的故事。谢谢大家，我们期待在2月份公布第一季度业绩时再次与您交谈。现在，我们结束本次电话会议。操作员，谢谢。
今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。