Rana Schirmer（SEC报告总监）
Lyle D. Tick（首席执行官兼总裁）
C. Bradford Richmond（董事会成员）
Daniel Duran（战略与财务规划分析高级副总裁）
Alex（Jefferies）
Brian Bittner（Oppenheimer & Company Inc）
Jeffrey Bernstein（Barclays Capital）
Sharon Zackfia（William Blair）
Todd Brooks（Benchmark Company）
Brian Mullan（Piper Sandler Companies）
Jon Tower（Citi）
各位下午好，欢迎参加BJ's Restaurant 2025年第三季度业绩发布电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，您可以按电话键盘上的星号键然后按1键。如需撤回问题，请按星号键然后按2键。请注意，本次活动正在录制中。现在，我将把会议转交给SEC报告总监Rana Schirmer。请开始。
谢谢操作员。各位下午好，欢迎参加我们2025财年第三季度投资者电话会议和网络直播。今天股市收盘后，我们发布了2025财年第三季度的财务业绩。您可以在我们的网站www.bjsrestaurants.com上查看完整的 earnings 发布文本。首先，我要提醒大家，今天电话会议上的评论将包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述。投资者请注意，前瞻性陈述并非未来业绩的保证，不应过度依赖此类陈述。
这些陈述基于管理层当前的业务和市场预期，实际结果可能与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。除非证券法要求，否则我们没有义务公开更新或修订任何前瞻性陈述，或因新信息、未来事件或其他原因作出任何其他前瞻性陈述。投资者可参考公司向美国证券交易委员会提交的文件中关于前瞻性陈述相关风险和不确定性的完整讨论。今天的电话会议将首先由我们的首席执行官兼总裁Lyle Tick发表准备好的讲话，随后是董事会成员之一Brad Richmond。
我们的战略与财务规划分析高级副总裁Daniel Duran也将出席，在我们的准备发言后回答问题。现在，我将把电话转交给Lyle Tick。Lyle。
谢谢Rana。各位下午好，感谢大家今天参加我们的会议。我很高兴地报告，我们实现了连续第五个季度的销售额和客流量增长，以及连续第四个季度的利润扩张。从收入角度来看，第三季度实现了0.5%的同店销售额增长，其中包括本季度初的缓慢开局（正如我们在上次电话会议中讨论的那样），而本季度剩余时间的平均同店销售额增长约为1.5%，并已加速进入第四季度。在利润方面，我们实现了12.5%的餐厅层面营业利润率和6.4%的EBITDA利润率，同比分别提高了80个基点和70个基点。
我们现已度过Pizookie Meal Deal的推出期，我对第三季度末及过去六周多来延续到第四季度的同比积极势头感到满意。我们的客流量同比增长约3.5%，两年期增长接近9%，再次超过黑盒休闲餐饮基准。我们当前的业绩趋势，加上第四季度剩余时间强大的产品日历（以下周推出的披萨更新为核心，以及两款令人兴奋的季节性Pizookie），使我们有信心重申全年收入增长约2%的指引。
回顾我在BJ's的第一年，我为团队感到无比自豪，并且对我们迄今为止取得的进展感到非常满意，对我们未来能够实现的目标充满热情。2025年是打造更强大、更稳定BJ's基础的一年。在我们战略重点的指导下，今天我们更有能力利用每增加一美元的销售额并赢得回头客，而我们在客户运营和团队成员指标方面看到的改善让我对我们所取得进展的持久性充满信心。
我们的餐厅运营更加有效和高效，专注于做好我们所谓的“基本要求”，我们的客户满意度得分和团队成员保留率均处于多年高位。我们持续的简化工作和对毛利到净利的关注，已导致免费餐饮事件持续两位数改善，改善了客户和团队成员体验，同时为我们的团队成员减少了超过50万次不必要的POS点击，并且这一数字还在增加。我们的异常值计划和问责制驱动提高了整体有效性和效率，这反映在我们餐厅层面的现金流中。
我们继续将Pizookie Meal Deal打造为日常价值平台，从而持续改善我们的价值得分和客流量。随着下周开始推出产品和体验改进以及披萨更新，我们开始看到这些改善反映在客户频率指标的积极变化中。具体到第三季度，我们进一步将Pizookie Meal Deal嵌入为客户可以信赖的核心价值平台，充分利用社交媒体和季节性Pizookie的力量来推动品牌势头，并继续在“基本要求”运营方面取得改进。
自从Pizookie Meal Deal的对比期开始以来，我们看到的强劲同比势头，我认为可归因于我所谈到的基础工作，以及我们营销策略和战术的持续完善，这些正在帮助我们明确如何最有效地推动业务发展。在第三季度，我们继续将营销重点转向社交影响者和口碑传播。由于我们的策略不是赢得声量份额之战，我们的努力越来越集中在推动社交对话和相关性上。我要向营销团队所取得的巨大进步表示赞赏。
我们的 earned media 曝光量同比增长超过300%。Pizookie Meal Deal继续引起客户共鸣，提供了巨大的价值和可获得的日常消费机会，推动客流量增加，吸引新客户并提高现有客户的消费频率。我们将All American Smashburger作为Pizookie Meal Deal的新特色，仅在9月17日的全国芝士汉堡日当天就获得了超过20亿次曝光。我们还推出了最新的菜单更新，而Spooky Pizookie再次成为社交热门。团队采取了更积极的社交和影响者参与策略，推动整体参与度增长350%，总体曝光量同比翻倍，进一步确立了季节性Pizookie作为 buzz 和流量驱动因素的作用。
除了Spooky Pizookie的吸引力外，我们的其他菜单优化也引起了客户的共鸣。22盎司啤酒倒酒服务的接受率约为23%，有助于提高附带啤酒的账单金额，而Brewhouse sampler是前三名开胃菜，在第三季度引起客户共鸣的同时推动了高端升级。到10月，我们的增长继续由客流量驱动，平均账单基本持平或略有下降。这一表现的背后是频率的增加，其弥补了任何账单压缩的影响。深入分析账单，有三个因素在起作用。
主要是Pizzouki Meal Deal的增长推动了客流量和账单数量的增加，这一趋势已延续到第四季度。此外，我们在深夜时段持续看到的巨大增长（该时段账单金额较低）以及酒精饮料附加销售的持续压力也是促成因素。在利润率方面，我们的运营商继续在卓越运营和 hospitality 的基础上取得出色进展。尽管本季度初销售额有些波动，但他们通过继续关注基本面，实现了又一个强劲的餐厅利润率扩张季度。我要感谢从餐厅到支持中心的所有团队，感谢他们每天展现出的持续能量、热情和承诺。展望未来，
在今年剩余时间和2026年，我们仍将专注于在四大战略重点上取得进展，我对即将到来的事情感到兴奋，首先是团队成员体验。我们的团队成员是BJ's的核心。我们的工作是为他们和客户创造更容易、更好的环境，其余的事情自然会随之而来。我在两周前刚刚在达拉斯主持了我们的总经理会议，那种兴奋和参与感令人振奋且具有感染力。我们一起度过了三天，建立对品牌战略的一致认同和所有权，共同学习并分享最佳实践。
我们推出了新的公司价值观，这些价值观是在我们的参与度调查基础上，由跨职能团队共同制定的，将指导我们如何每天兑现品牌承诺。我们的人员和培训团队每天都在领导学习课程，使我们的运营总监和总经理能够将这些价值观带回他们的餐厅，并在整个系统中付诸实践。也许最重要的是，我们开始全面更新经理和团队成员的培训，该培训将于2026年第一季度在整个系统中全面实施。这种新培训为BJ's建立了“最佳方式”，同时授权总经理和团队成员提供WOW hospitality。
我认为这种培训最能引起共鸣的是，它是由我们的运营人员和培训团队合作创建的，由那些从餐厅成长起来的人编写。关于手工食品和饮料，我们继续在优先类别中推进开发，确定简化领域，现在即将推出我们的第一次重大革新。11月6日，我们将在整个系统中推出更新后的披萨平台。整个BJ系统已准备就绪，迫不及待地想与客户分享新产品。我们的团队成员喜欢这个产品，正如我们的首席运营官Chris Pinsack和高级运营领导提醒我的那样，这是激发客户兴奋的基础。
我们将在今年年底和第一季度加速披萨更新，在第一季度推出五年多来的第一款LTO披萨产品，继续推动参与度和兴奋度。我们还将在11月推出两款令人兴奋的季节性Pizookie，其中Monkey Bread Pizookie应社交媒体粉丝的强烈要求回归，还有Dubai Chocolate Pizookie和Dessert Martini，利用当前流行的口味。进入2026年，我们的烹饪重点将是继续革新核心类别，通过明确的NPS和执行机会更新畅销产品，并继续简化工作。
2025年，我们的菜单项目净减少了6个，在1月份的菜单更新中，我们将再移除2个项目，淘汰5个额外的一次性SKU，然后在2026年全年，额外的简化将主要与类别更新工作相关。我们的第三个重点是提供WOW Hospitality。2026年，我们的重点是在已奠定的基础上再接再厉，继续提高客户满意度、吞吐量和效率。我们将继续关注卓越的基本面，不放弃已取得的成果，通过运营总监和总经理继续推动问责制，专注于提升表现不佳者并分享最佳实践。
正如我在团队成员部分 earlier 提到的，新的经理和小时工培训正在推动整个系统采用“最佳方式”，确保我们都朝着同一个方向努力，能够为客户提供一致的BJ's体验。我们的简化团队日复一日地努力消除不必要的障碍，这将是一个持续的过程。最后，我们将推进技术举措，通过基于AI的活动型劳动力模型，确保在正确的时间将正确的人放在正确的位置。到2026年初，这将推广到我们30%的系统，我们开始为2026年的未来用例奠定基础。
我们还将继续投资于我们的翻新计划（该计划一直显示出强劲的结果），并试点更新后的BJ's原型，为支持我们的第四个战略支柱（保持氛围新鲜）扩大餐厅组合奠定基础。2025年，我们将完成20家餐厅的翻新，过去三年累计翻新72家，影响了2016年前门店的50%，我们对2026年继续看到的价值增值结果感到满意。我们将在2026年继续该计划，并正在调整2026年的翻新目标。现在，随着我们在核心业务上取得进展，我们正在为重新加速新店增长奠定基础，并已签署了两份租约，多项交易处于后期开发阶段。
我们正在积极建立灵活的渠道，目标是在2026年下半年开设多达两家新店，试点更新后的原型，并为2027年及以后的进一步增长奠定基础。在我们迈向2025年强劲收官之际，我们在打造更强大、更稳定的BJ's基础方面取得了巨大进展，现在即将开始推出产品和体验改进。在我交给Brad详细介绍我们第三季度财务表现和展望之前，我很高兴地分享，我们已与下一任首席财务官敲定协议，他带来了深厚的餐饮业经验，将于12月中旬加入BJ's。
下周您将收到更多细节和公开公告。因此，我也想借此机会感谢Brad和整个董事会的持续支持、合作和指导。这对我和整个管理团队来说已经并将继续提供巨大的价值。Brad。
谢谢Lyle，各位下午好。正如Lyle刚才所概述的，BJ's品牌健康且蓬勃发展。第三季度，我们实现了六年多来未见的销售和盈利水平。业务的现金流稳定且不断增长。为支持我们的增长动力，我们有充足的超额现金从市场回购股票，价格较其内在价值存在显著折扣。关于后者，我们在第三季度回购并注销了99.6万股普通股，价值3320万美元，今年至今累计回购183.8万股普通股，价值6240万美元。
随着董事会今天授权额外7500万美元的股票回购，我们将2025年年度股票回购预期从4500万至5500万美元更新为6500万至8000万美元。重要的是，我们的资产负债表仍然健康，第三季度末净有息债务为6410万美元，其中债务余额为8950万美元，现金及等价物为2540万美元。第三季度，我们实现销售额3.3亿美元，同比增长1.4%。按可比 basis 计算，第三季度销售额增长0.5个百分点，全部由客流量增长驱动。
本季度包括略高于2%的同比定价。账单压缩由三个因素驱动：我们在深夜时段和bouzouki meal deal（两者的账单金额均较低）持续看到的巨大增长，约占账单压缩的一半；酒精饮料销售的持续压力占另一半。然而，为了将账单讨论放在更大的背景下，我想强调的是，毛利率（账单减去食品和饮料成本）同比上升了90个基点，扣除直接人工后的利润率同比上升了130个基点。
这证明了我们的菜单和营销团队对菜单的管理以及我们的运营团队对菜单的执行。我们的餐厅层面营业利润、调整后EBITDA和EPS均实现了显著增长。Lau强调了我所说的利润率改善的四个驱动因素，但简要回顾一下，这是我们对“餐桌赌注”、简化、餐厅异常值和Pizookie meal deal平台的重点努力。这推动我们第三季度的餐厅层面营业回报率达到12.5%，同比提高80个基点，餐厅层面营业利润增长8.8%至4130万美元。
这包括本季度该项目约40个基点的同比逆风，因为我们今年减记了某些资产估值，这包含在营业及其他费用项目中。我们第三季度的调整后EBITDA利润率达到6.4%，同比提高70个基点，调整后EBITDA增长14.1%至2110万美元。在项目层面，本季度的销售成本为25.7%，同比有利90个基点。食品成本通胀同比约为2%，主要由牛肉和海鲜成本上涨驱动，部分被带骨鸡肉成本下降抵消。
销售成本也受益于我们的四个利润率驱动因素。本季度的人工和福利费用占销售额的37.1%，与去年持平。我们的餐厅团队通过更好的客户数量预测、实现更好的劳动力调度并按计划管理，继续保持高水平运营。我们将小时工和管理人工杠杆率提高了约50个基点，但这一进展在很大程度上被与工人赔偿相关的更高预期医疗成本通胀的应计费用所抵消。尽管在减少索赔数量和严重程度方面取得了进展，但包括营销在内的占用和运营费用占本季度销售额的24.7%，与去年第三季度持平。
营销成本增加了10个基点，销售杠杆抵消了我 earlier 提到的约40个基点的同比资产减记逆风。一般和行政费用同比增加40个基点，主要由战略投资和20个基点的市值计价会计负面影响驱动，这在EBITDA和其他收入以下完全抵消。由于今年新餐厅开业活动减少，开业前成本下降30个基点。折旧费用同比增加20个基点，反映了我们餐厅的翻新投资。
正如Lyle已经提到的，我们重申2025年同店销售指引约为增长2%，餐厅层面营业利润为2.11亿至2.19亿美元，调整后EBITDA为1.32亿至1.4亿美元，资本支出为6500万至7500万美元。正如我 earlier 提到的，我们将预期股票回购提高至6500万至8000万美元，具体取决于市场情况。我们的盈利假设包括整体通胀从第三季度的约2%上升到第四季度的2%左右。现在，我们将接受您的问题。操作员。
如需提问，请按电话键盘上的星号键然后按1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键然后按2键。第一个问题来自Jeffries的Alex Lego。请开始。
好的，谢谢。想问一下9月下旬和10月客流量加速的驱动因素，这似乎与一些其他人看到的基准相反。所以也许你可以更详细地说明是什么推动了这种加速。
是的，当然，Alex，谢谢。我是Lyle。你知道，当我们看同比数据时，有几件事我想指出。我认为，你知道，这是多种因素的结合。其中一些，我相信是我在过去几次电话会议中谈到的一些基础工作。
我们看到客户指标的改善、满意度的提高、价值的提升。你知道，最终你期望看到这开始反映在频率上。我们开始看到不同收入群体和年龄群体的频率数字都在改善，所以这相辅相成。Puzzuki Meal Deal继续增长。所以，你知道，当我们进入对比期时，我想我们上个季度可能提到过，PMD继续增长。我们继续看到更多的人加入，频率也更高。
所以这给了我们进入对比期的信心。然后我提到了营销和在社交方面的倾斜。我不会低估社交对话、 buzz 和影响者参与的增加。我想说，这方面的两个主要平台是Pizookie Meal Deal和Smash Burger。但实际上，今年的Spooky Pizookie真的是一个现象级产品，团队全力以赴，确实获得了很大的关注。我认为这引起了共鸣，我们显然在客流量中看到了这一点，但我们也看到了spooky Pazuki订单的增加。
所以我们可以看到这种相关性。这帮助我们指出了这一点。
有趣。谢谢。我想你已经在这里工作了一年，6月开始担任CEO角色，但有点好奇现在业务中有没有什么让你感到惊讶的事情，或者与你预期的有所不同。
我不知道有什么特别让我惊讶的事情。我的意思是，你看，我会告诉你，我对我们看到的表现以及最近业务中看到的加速水平感到满意。你知道，我认为团队团结起来，在战略和优先事项上做了艰苦的工作，并一直以此为指导，努力专注于重要的事情，继续建立更强大的业务。随着时间的推移。所以我对我们取得的进展感到满意，对团队取得的进展感到满意，对我们现在业务的发展方向感到兴奋。
好的，谢谢。
下一个问题来自Oppenheimer的Brian Bittner。请开始。
谢谢。祝贺取得稳健的业绩。你显然重申了全年同店销售额指引。你还说第三季度末看到的1.5%同店增长加速到了第四季度。要达到全年约2%的增长，第四季度似乎需要接近3%左右的增长。所以我只是想确认一下，因为第四季度有很多可能的结果。达到约2%的全年增长，第四季度是否应该按3%左右来考虑？
谢谢，Brian。当我们看我们的模型和我们今天的情况以及我们的发展趋势时，我们预计增长约2%至2.5%，这将使我们全年达到约2%。
太好了。考虑到我们所看到的情况，这种加速仍然令人印象深刻。再详细说明一下Alex的问题，我只是想了解情况。你们是不是没有看到消费者行为的任何回落？在你们的数据和洞察中，有没有看到频率或其他方面的变化，而其他人基本上都在谈论这些？
是的。所以，我的意思是，我会告诉你我们所看到的。我们实际上看到所有年龄群体和收入群体的频率都开始上升，这也导致这些群体的客户平均支出增加。现在，在所有这些群体中，无论从年龄还是收入角度来看，我们也看到了一些账单压缩。但是频率的增加远远抵消了这一点。如果你细分来看。在较低收入端，我们实际上看到更高的频率增长和更多的压缩，而在较高收入端，我们看到较少的频率增长和较少的账单压缩。
但它们之间没有巨大的明显差异。在年龄群体方面，我们实际上看到年长和年轻消费者在频率上略高，压缩也略多。在两者之间，我们再次看到频率增加程度较低，账单压缩也较少。我认为这可能表明。你知道，我们看到PMD在那些频率较高、账单压缩较多的群体中增长，PMD的参与率较高。
但是，你知道，当你看到频率导致平均支出时，这表明它也在推动额外的消费场合。所以，你知道，这是我看待和分析它的方式。所以，你知道，我对我们所看到的情况感到相当满意，这就是其中的机制。
太好了。是的，这显然表明你在品牌上所做的基础工作正在奏效。非常感谢。
下一个问题来自Barclays的Jeffrey Bernstein。请开始。
很好，谢谢。关于门店方面，你提到了翻新，听起来2025年计划完成20家，我想你说这占2016年前门店的50%。我想知道你能否更新一下翻新的成本、销售提升情况，以及你认为2026年可能会做多少家，因为你可能会完成2016年前的所有门店。
是的。我的意思是，我会告诉你，关于翻新，我们继续看到我们满意的回报，这让我们有信心继续投资翻新计划是对资本的良好利用。当我展望2026年时，随着我们开始推出更新后的原型并将这些元素应用到翻新中，明年的速度可能会有所放缓。然后，随着我们获得一些经验，我认为会回到今年这样的速度，即20至25家以上的翻新门店，因为我们处理剩余的门店。
所以对这个计划感觉非常好，想对新原型进行一些学习，然后再次加速。但我们明年会继续。
明白了。然后关于新店方面，你提到了重新加速增长。我想你说2026年下半年可能会开两家，然后我想你提到之后会加速。所以我想知道你如何看待美国市场的机会。显然，这个概念在美国有很多机会。那么2027年及以后的增长曲线会是什么样的？我是说，限制因素是什么？似乎有很多机会，但无论是人员、房地产还是运营，我想知道什么时候天空是极限，2027年及以后会做什么？
是的，我认为，你看，我的意思是，其中一部分显然是建立渠道，我们现在正在做。另一部分是对原型和支出回报的信心，我们将做到这一点。所以我认为可以将2026年，2026年底视为迈出的一步，2027年再迈出一步，然后在2028年真正开始看到全面的增长速度回归。当你从地理角度考虑以及我们将如何攻击它以及促成因素时，我们将专注于我们已经有足迹的地方。
你知道，我们谈论的方式是同心圆。所以我们将寻找我们已经有餐厅的市场，我们要么需要填补密度以提高知名度和考虑度，以及多门店管理的杠杆，要么我们觉得在已经有相当数量餐厅的地方有填补空间的余地，因为这给了我们一个良好的开端，让我们更快地起步。我们在管理上有杠杆，在供应链基础设施上有杠杆。
所以我们会进入新市场，但会以同心圆的方式从现有足迹向外扩展，而不是零散地开设门店，因为坦率地说，我们有很多市场，我称之为多门店管理之间的俱乐部，我们只有几家餐厅。所以我认为你会看到，你会在亚利桑那州等地看到一些租约，我们正在填补和建设，你会在宾夕法尼亚州或伊利诺伊州等地看到一些。所以会有这些类型的事情，但这将在一定程度上从我们现有的足迹扩展。
明白了，谢谢。
不客气。
下一个问题来自William Blair的Sharon Zackfia。请开始。
嗨。谢谢回答问题。当我们考虑明年的两家新店和两个新原型时，我们是否应该期待门店规模或功能方面的任何关键变化，你特别想探索的？
我认为，你知道，当我们看门店时，我们首先谈论的是，当我们进行定位工作时，环境和氛围本身是否真正体现我们的定位和DNA？它是否对现有客户来说熟悉，但对新客户来说令人兴奋，并将我们带入下一代，使BJ's现代化？我确实认为BJ's有机会稍微减轻一些负担，我们知道我们会利用原型来做到这一点。我坚信正确的规模、正确的成本、正确的位置。
所以你会看到一个原型，它有非常清晰的指标，在BJ's各地都能一致看到。比如那些使BJ's成为BJ's的标志性元素，你在任何地方都能看到。但我们会在不同市场将其应用于不同的规模和成本。在某些市场，我们会尝试转换门店与新建门店。所以，你知道，我认为我们正在努力明确是什么让BJ's成为BJ's，然后灵活应用以获得正确的投资回报。
然后我可以问一个关于改进后的披萨推出的后续问题吗？我的意思是，当你推出它时，我们如何考虑它对账单的影响？我的意思是，我不知道，我的意思是，你已经有披萨了。我不知道你期望披萨的附加率或订单率会如何增加。我假设这对消费者来说比每个人自己点主菜更有价值。所以我很好奇你期望这会如何发展，以及你是否会将其作为除了pmd之外的另一种价值产品来推广。
谢谢。
是的，当然。我的意思是，我认为披萨本身确实提供了价值，并给人们带来了不同的消费场合，这非常好。所以我认为它历史上就扮演了这个角色。但我认为随着披萨质量和满意度的下降，它的效果不如以前。所以我们正在做的部分工作是更新披萨，以帮助它更有效地发挥其在我们菜单中应有的作用。我认为当你考虑披萨时，你知道，这是一项核心产品改进，我期望随着我们推动试用，它会随着时间的推移而增长。
我认为这只是构建更强大、更可持续的BJ's的另一层，并与我们讨论的其他改进相结合。所以我不期望短期内业绩出现拐点，而是构建长期可持续增长的另一层。
我是Daniel，我来补充一点。关于账单，我们在测试地点看到的是，与对照地点相比，这些地点的平均账单实际上略有上升。
部分原因是，我之前提到过，我们看到披萨订单率总体上升了约10%。所以只是想补充一点，让你更清楚地了解我们对账单的预期影响。
谢谢。
下一个问题来自Benchmark的Todd Brooks。请开始。
嘿，谢谢回答我的问题。第一个问题，Lyle，你强调你已经在这里工作了一年，并强调了团队在这段时间内取得的基础改进。我们看到了。当你谈论门店增长时，我们可能在烹饪方面看到了一些，但在一年的基础建设之后，品牌现在更有能力在哪些方面采取进攻性策略，进入2026年，我们应该看到你们真正开始在业务上留下印记，更加积极主动地运营，而不是稳定业务。
是的，你看，我认为，我的意思是，首先，我想说我对我们拥有的势头和所做的工作感到相当满意。你知道，我称之为基础，但最终是在构建一个更好、更可持续、更有吸引力的BJ's。当你考虑更积极主动时，我认为主要的驱动因素将是明年菜单类别的持续革新，以及新原型。
我认为这些事情使我们能够，你知道，在已经建立的基础上更努力地推动餐厅的新内容，团队将能够更好地执行这些内容。我认为另一件可能更难察觉的事情是，随着我们在基础上变得更强，运营更高效，这确实给了我们的总经理和团队成员提供更多增值 hospitality 的机会。
你知道，当我们为他们使事情更加系统化时，这在某种程度上解放了他们，使他们能够更有效地提供 hospitality，你知道，在我看来，在我们的业务中，这一点不容低估。
好的，很好。我的最后一个问题，你在上次电话会议上谈到了Pazuki meal deal，并将该平台发展为具有一些附加功能和账单构建能力，供访问该平台的客户使用。想知道你在这方面看到的成功，你是否正在考虑该计划的其他迭代，以及前厅团队在销售该平台上构建更高账单的能力方面表现如何？
是的。所以我的意思是，总体而言，pmd。正如我所说，它正在增长。它不仅在频率和附加率上增长，pmd的账单实际上也在增长。所以这很好。现在我会说我们已经完全掌握了吗？答案是否定的。Pizookie全尺寸升级在晚餐时段对团队成员来说更容易销售，午餐时段则不然。到目前为止，我们的其他附加产品没有太多吸引力。Smash Burger为Pizookie meal deal带来了很多势头和新闻，我们对此感到兴奋。
所以我们仍在研究pmd的附加产品和账单构建以及菜单更新的下一个迭代。这些将是我们在2026年测试和推出的内容，但我会说我们仍处于这个旅程的开始，看到了一些吸引力，但我还不会为此感到自满。
好的，完美。谢谢。
下一个问题来自Piper Sandler的Brian Mullan。请开始。
谢谢。只想回到披萨推出，你在之前的回答中提到了测试地点。你知道，你们是否主动推动知名度，或者这些基本上只是有机增长，你知道，与此相关，只需谈谈下周推出后推动知名度的计划。无论是社交媒体还是餐厅内部。你能提供任何信息吗？
是的，当然。我的意思是，在测试市场，这真的是有机的。我的意思是，我们显然有，你知道，从地理上我们了解我们的忠诚客户在餐厅的消费频率最高。
所以有针对这些餐厅的忠诚会员的沟通，但除了餐厅内的营销外，没有真正其他主动的披萨营销。我想我在我的讲话中提到过，但Chris一直提醒我团队成员有多喜欢它，如果他们喜欢它，你就会看到他们在销售它，人们会接受它。我的意思是，我认为所有这些元素显然在我们全面推出时都会继续。我们将进行外部营销。
它将主要由社交PR和影响者驱动。所以口碑传播，让人们品尝产品，让人们谈论它并推动它。我们将在餐厅层面再次进行抽样，以确保我们推动试用。但是的，我们会进行营销，但这将非常符合我所谈论的精神，更多地以社交影响者口碑世界为重心。
好的，谢谢。然后只是一个关于股票回购活动的问题，第三季度明显增加。
当你评估未来是否继续时，我们是否应该记住一个杠杆率目标？可能是一个债务倍数？也许是不同的东西，只是关于从这里开始的理念或参数的任何信息。
我是Brad，我会说没有。我的意思是，如果你看我们的资产负债表，看我们的债务水平，我们有足够的能力。所以如果情况允许，我们将继续大量回购。但我们也会保留一些现金，如果你愿意，因为，你知道，我们正处于加速新店增长的边缘。我们将恢复快速的翻新步伐。所以我们想为此保留一些资金。但即便如此，我们仍有很大的能力这样做。所以我们会每天评估，但你知道，我们目前不觉得受到限制。
谢谢。
最后一个问题来自Citi的John Tower。请开始。
嘿，谢谢大家。如果可以的话，也许几个快速问题。首先，你提到你已经在这里一年了，你强调了团队在这段时间内取得的基础改进。我们看到了。当你谈论门店增长时，我们可能在烹饪方面看到了一些，但在一年的基础建设之后，品牌现在更有能力在哪些方面采取进攻性策略，进入2026年，我们应该看到你们真正开始在业务上留下印记，更加积极主动地运营，而不是稳定业务。
是的，我是Lyle，John。你知道，我们攻击业务的方式是真正试图将价值等式置于一切的中心。对吧。我们的产品和体验是否物有所值，我们是否在社交消费场合提供了“值得”的体验？我认为，你知道，价格在其中发挥了作用。但这不仅仅是价格。当然，我认为现在我喜欢的是，我们看到我们的价值得分上升，我们看到客户指标上升，我们看到客流量驱动的增长。
所以显然我们现在正处于一个良好的交叉点。现在我认为另一件事是，随着客户满意度和价值得分的提高，只要你继续提供这些，我认为我们将能够找到定价机会，特别是有Pizookie Meal deal和Daily Brewhouse fast作为切入点。对吧。
因为我们能够为某些消费者提供通过PMD和Daily Brewhouse Special进入社交消费的切入点，为其他消费者提供通过披萨或牛排进入的切入点。所以所有这些共同作用。你知道，我明年要考虑的另一件事，特别是当我们看类别更新时，是我们如何考虑类别和收入管理，以创造客户升级的机会和推动组合的机会。
所以有很多杠杆，我认为在我们前进和推动账单时可以使用。定价将是其中之一。但是，你知道，我们会谨慎定价，继续关注客流量，看到分数朝着正确的方向发展。只要我们能够在损益表中利用这一点，我们一直能够相当一致地做到这一点，我就感觉很好。
明白了。谢谢你。也许另一个关于数字和外卖业务的问题。我知道这是你过去提到过的一个领域，认为有机会改善在线向客户的展示。我只是好奇你们在这个过程中处于什么位置。
是的，这是我们2026年的优先事项之一。我认为这实际上是端到端的工作，以改善我们的外卖业务。这首先包括一些现在你们可能看不到的工作，即我们如何处理缺失和不正确的订单，以及我之前谈到的一些基础工作。所以我们已经在调整我们的KDs以及产品在餐厅为外卖团队和厨师的展示方式。
我们看到M和I有所改善。这是令人鼓舞的。当我们开始这样做时，我们可以开始拥有更强的基础，然后着手消费者面临的问题。我认为消费者面临的问题包括从技术角度消除数字消费流程中的摩擦，但也包括改进商品展示，确保与外卖相关的内容首先呈现给人们。不要在外卖上提供我们的完整菜单，因为并非所有菜单都相关。
所以有很多这样的机会让我们去改进，我们将在明年着手解决，但今年它们必须按优先级排序，所以2026年我们才会真正开始看到其中一些事情的进展。
好的，谢谢。然后最后一个记账问题，第四季度。显然你对同店增长可能的情况给出了一些评论，但这是否考虑了一些日历变化？我知道今年万圣节是周五，而去年是周四。然后我认为除夕夜今年不在你们的第四季度。
是的。嘿John，我是Daniel。没错。我们的指引考虑了你刚才提到的所有假期变化。所以你可以认为整个季度都已根据这些假期变化进行了调整。
太好了。谢谢。非常感谢。
问答环节和今天的电话会议到此结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。
谢谢大家。