Michael R. Haack（总裁、首席执行官兼董事）
Craig Kesler（财务与行政执行副总裁兼首席财务官）
Anthony Pettinari（花旗集团）
Brent Thielman（D.A. Davidson）
Trey Grooms（Stephens）
Andrew（斯提夫尔金融公司）
Jessie（杰富瑞）
Keith Hughes（Truist）
各位早上好，欢迎参加鹰材料公司2026财年第二季度业绩电话会议。今天的会议正在录制中。我现在将会议转交给鹰材料公司总裁兼首席执行官Michael Haack先生。Haack先生，请开始发言。
谢谢。Chris，早上好。欢迎参加鹰材料公司2026财年第二季度业绩电话会议。我是Michael Haack。今天与我一同出席的有首席财务官Craig Kessler，以及投资者关系、战略与企业发展高级副总裁Alex Haddock。本次电话会议将配合幻灯片演示进行。如需查看幻灯片，请访问eaglematerials.com并点击网络直播链接。在您查看幻灯片时，请注意第一张幻灯片包含我们关于本次会议中前瞻性陈述的警示性声明。这些陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与会议中讨论的结果存在差异。
如需更多信息，请参考本声明，该声明也包含在我们新闻稿的末尾。感谢您参加今天的电话会议。我期待讨论我们2026财年上半年的详细情况。首先，我要表示我为鹰材料团队在财务、运营和安全绩效方面取得的成就感到自豪。尽管我们感受到住宅建设放缓带来的阻力，但本季度我们依然取得了这些成绩。在财务方面，我们实现了6.39亿美元的创纪录收入，31%的毛利率，以及4.23美元的每股收益。在战略方面，我们在怀俄明州拉勒米工厂的现代化和扩建项目上取得了重大进展，并开始了俄克拉荷马州杜克墙板工厂的升级建设。
几分钟后，我将详细介绍这两个战略性资本投资项目，因为它们直接关系到我们的资本配置原则和为股东创造的价值。关于安全绩效，我们财年的中点也是我们反思安全绩效并为即将举行的年度健康、安全与环境（HSE）会议做准备的时刻。鹰材料公司拥有出色的安全记录，在所有业务中，总可记录事故率始终低于行业平均水平。尽管我们为这一安全历史感到自豪，但我们的目标是在今年的HSE会议上实现零事故。
我们将专注于如何利用当前势头，通过积极主动并继续强调领先指标来推动进一步改进。我很高兴在本季度晚些时候欢迎我们的员工参加HSE会议。感谢每一位为确保员工安全所做的一切努力。接下来，让我谈谈本财年剩余时间及以后的业务展望。首先从重工业务开始，我们在进入本日历年度和财年时，对水泥和骨料的潜在销量复苏持谨慎乐观态度。与我们的预期一致，我们的水泥和骨料销量连续第二个季度增长，且本财年上半年整体呈上升趋势。
出于以下几个因素，我们财年剩余时间的水泥和骨料销量背景仍然有利。《基础设施投资与就业法案》（IIJA）约60%的资金尚未支出，所有迹象表明这些IIJA资金将流入建设项目。我们还继续认为，私人非住宅建筑动态应支持水泥消费。在水泥和骨料销量前景改善的背景下，我们已宣布在大多数市场自2026年1月1日起提高价格。我们对住宅建筑活动（墙板消费的主要驱动力）的看法在短期内仍然较为保守。
本季度的销量受到高利率和可负担性挑战导致需求减少的影响。随着建筑商在夏季缩减活动，我们的墙板销量受到了冲击。然而，墙板价格的稳定性是迄今为止结构性变化有利于我们业务的最明确证据。合成石膏供应减少导致的产能下降和成本曲线陡峭化，即使在美国持续的住房建设挑战环境中，也保持了合理的产能利用率。数十年的住房供应不足应会导致墙板需求的中长期增长。
随之而来的明显问题是，鹰材料公司认为住房市场何时会好转？我们并不执着于短期需求驱动因素。我们经营业务并投资于其长期增长。即使在这个更具挑战性的市场中，我们继续产生可观的超额自由现金流，因此我们专注于如何最好地投资这些现金以创造股东价值。我对我们正在进行的两个有机增长投资项目感到兴奋，这两个项目目前均在预算和计划时间内推进。这两个项目各有独特之处且具有吸引力，尽管原因不同。在怀俄明州拉勒米的水泥工厂，我们有望在2026年日历年末完成4.3亿美元的现代化和扩建项目。
该项目为我们提供了几个独特优势。联邦和州环境法规使得新建或改造水泥产能的许可越来越困难，且没有迹象表明这些限制会放宽。怀俄明州拉勒米工厂是我们网络中最古老的水泥工厂之一，因此也是成本较高的工厂。现代水泥窑技术比我们拉勒米工厂目前使用的1960年代老式窑炉效率高得多。这使我们能够将制造成本降低25%。新的预热器、预分解炉塔和单窑系统将取代当前的长干法双窑系统。
这将以燃料和电力的形式减少能源使用，并使我们能够使用更高比例的替代燃料和天然气，同时在年度计划维护方面实现显著节省。我们正在俄克拉荷马州南部的墙板工厂进行类似的现代化项目。同样，大部分回报来自于我们的俄克拉荷马州杜克墙板工厂是我们网络中最古老、成本最高的墙板工厂之一这一事实。项目完成后，我们将通过减少电力消耗、实现生产流程自动化和降低年度维护需求，将墙板单位生产成本降低约20%。
重要的是，当销量恢复时，拉勒米和杜克工厂将处于有利地位，以利用长期增长驱动力。在这些项目的同时，我们继续寻找其他高增长、高回报和高影响力的项目。这包括符合我们回报标准的并购机会。我们还继续以股票回购的形式审慎地向股东返还资本，同时保持资产负债表的灵活性。Craig，现在请你发言。
谢谢，Michael。第二季度收入达到创纪录的6.39亿美元，同比增长2%。增长主要由水泥销量增加和最近收购的骨料业务贡献推动。剔除收购业务后，合并收入同比增长1%。第二季度每股收益为4.23美元，较2025财年第二季度下降1%。季度每股收益反映了净利润下降，主要是由于墙板销量下降，但被我们股票回购计划导致的稀释后股份数量减少4%所部分抵消。现在转向下一张幻灯片重点介绍的部门业绩。
在我们的重工业务部门（包括水泥、混凝土和骨料部门），收入增长11%，主要由水泥销量增加和混凝土与骨料收入增长24%推动。创纪录的骨料销量增长103%，包括最近收购的骨料业务的贡献。有机骨料销量增长35%。运营收益也增长11%，主要由于水泥销量增长8%，但被净销售价格下降1%部分抵消。我们还宣布，自2026年1月1日起，我们大部分市场的水泥价格将上调。
转向下一张幻灯片的轻工业务部门。第二季度我们轻工业务部门收入下降13%至2.13亿美元，反映了墙板销量下降和墙板销售价格下降2%。该部门运营收益下降20%至7800万美元，主要由于墙板销量下降。现在来看我们的现金流，我们继续产生强劲的现金流，并以纪律性方式配置资本。第二季度，运营现金流下降12%至2.05亿美元，主要反映了营运资本变化和税收支付时间的影响。资本支出增加至1.09亿美元。
增加的资本支出主要与我们山区水泥工厂的现代化和扩建以及俄克拉荷马州杜克墙板工厂的现代化项目相关。考虑到这两个项目以及我们的维持性资本支出，我们预计2026财年全公司资本支出将在4.75亿至5亿美元之间。本季度，我们在投资这两个增长项目的同时，继续向股东分配现金。我们回购了约39.6万股股票，价值8900万美元，此外还支付了季度股息，向股东返还的总金额为9700万美元。截至第二季度，我们当前的回购授权下仍有约390万股可用。
最后，看看我们的资本结构，它继续为我们提供显著的财务灵活性。截至2025年9月30日，我们的净债务与资本比率为45%，净债务与EBITDA杠杆率为1.6倍。本季度末，我们手头现金为3500万美元。季度末的总承诺流动性约为5.2亿美元。我们没有近期重大债务到期，这为我们提供了充足的灵活性。感谢您参加今天的电话会议。Chris现在将进入问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。提醒一下，如需提问，请按电话键盘上的星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回，请按星号然后按2。现在，我们稍作停顿以整理提问名单。今天的第一个问题来自Stephens的Trey Grooms。请提问。
嘿，各位早上好。我想首先问一下墙板销量，在经历了过去几个季度的一些超预期表现后，本季度下降了近14%。我理解你们现在面临更严峻的同比比较，而今年早些时候的同比比较相对容易，但如果可以的话，能否更详细地谈谈本季度墙板的表现，以及我们看到的季度间大幅波动的主要原因，还有关于需求驱动因素的方向我们应该如何思考。
好的，谢谢Trey。我认为首先要明确的是，我们确实看到建筑商在7月、8月期间减少了生产。我认为这在整个住房领域都有详细报道。因此，这显然是墙板需求的最大驱动因素。所以我们在本季度看到了这一情况。正如你所指出的，季度间可能会有各种超预期的原因，我们在今年上半年表现超预期。因此，我一直以过去12个月的基础来看待这些业务，我们与行业持平甚至略有领先。
季度间的波动可能更多是噪音。我关注的是，目前美国墙板需求的过去12个月水平略低于260亿平方英尺。这相当于美国1990年代末的消费水平。而我们国家的人口比那时多了25%。因此，当我们考虑近期时，当然，可负担性、利率等头条新闻吸引了大量关注。
但当我们从更广泛的角度思考时，我们喜欢我们的市场地位，我们正在改善这一地位，而且我们美国的墙板消费和住房建设严重不足。
是的，这一切都很有道理。从长期来看，前景显然光明。当我们考虑中期时，可能会继续波动。在这种环境下，到目前为止，即使面临相当具有挑战性的需求环境，你们的墙板价格仍然非常稳定，本季度就是这种韧性的例证。这种稳定性是否仍然存在，或者你们对墙板价格在近期波动的需求环境中保持相对稳定的预期是否仍然不变？
是的，你看，这总是一个平衡。我想你们多年来一直听我们说，我们更注重价格而非销量。而且，过去15年，原材料短缺等诸多因素影响了这个行业，我认为这促成了一个更加稳定的环境。但你知道，这是一个平衡，我们采取的是价值优先于数量的方法。
好的。如果我还能再问一个问题，关于水泥销量，显然非常强劲。能否谈谈其中的一些驱动因素。你提到对今年剩余时间仍然有利。这是否意味着你预计水泥和骨料业务的积极需求将持续到你们的财年。
是的，Trey，我想Michael提到过，我们年初对水泥销量持谨慎乐观态度。这是由基础设施支出和私人非住宅建设驱动的，这些一直是强劲的需求驱动因素。我们在上个季度（6月季度）看到了这一点，在9月季度继续看到这一点，因为这些基础设施资金实际上开始惠及业务。这比我们预期的有所延迟，但很高兴看到，而且销量继续呈积极趋势。因此，我们对未来持谨慎乐观态度，预计会看到类似情况。
我的意思是，显然我们很快就要进入冬季，但这个 construction season 结果证明和我们希望的一样好，甚至更好。
非常好。谢谢回答我的问题，各位。
下一个问题来自斯提夫尔的Brian Brophy。请提问。
嘿，各位，我是Andrew，代表Brian提问。感谢回答我的问题。我想问一下有机骨料销量本季度增长35%。是否有任何特定驱动因素或一次性项目需要说明？另外，这是否是我们考虑未来几个季度的良好运行率？
是的。所以，当我们看骨料销量时，我们一直不断谈论我们的资本配置方式，骨料一直是我们感兴趣的领域。
在过去一年中，我们既关注如何提高现有运营的产能，也关注我们进行收购的领域。正如Craig所评论的，大部分增长来自我们进行的收购。然而，现有运营35%的增长也来自我们进行的一些资本改进。我们将继续专注于这一业务领域。如果有合适的收购机会，我们有兴趣随着时间的推移发展这一业务；如果没有，我们将继续像在水泥和墙板工厂那样，通过升级项目在内部最大化我们现有储备的产能。
然后沿着同样的思路，本季度混凝土和骨料业务的盈利能力也非常强劲。想知道你们对未来几个季度的利润率有何看法。谢谢。
好的，Andrew，你知道，如果你还记得，我们一年前有一些我称之为一次性的事情，我们详细讨论过，例如停工和其他一些项目。因此，这是。我们在前一年完成了两项收购，并且有很多与这些资产上线相关的一次性成本。因此，这导致前一年业绩下降。现在的运行率更加正常。正如Michael所说，我们在1月完成的宾夕法尼亚州西部的收购。我们对这项投资及其回报非常满意。
因此，这个业务将受到季节性影响，因为我们收购的两项业务，一项在匹兹堡附近，另一项在肯塔基州北部，但我们对该业务今年的表现非常满意。
谢谢。
下一个问题来自D.A. Davidson的Brent Thielman。请提问。
嘿，谢谢。各位早上好。我有一个关于水泥和报告的平均销售价格（ASP）的问题，以及需要考虑的任何因素。我从其他人那里听说了一些关于竞争压力的消息，也好奇是否有油井水泥对报告的ASP有任何影响。显然，油井水泥市场一直较为疲软。希望你能解释一下。
好的，Brent，鉴于鹰材料水泥业务的布局，油井水泥在我们业务中的占比已大幅下降，因为我们已在全国范围内实现多元化。而且我认为我们在新闻稿中指出，全资拥有业务的定价。因此，我们大部分业务的定价实际上相当稳定。德克萨斯州的价格有所下降，但其他市场的价格保持良好。这在很大程度上也是由于过去两年（2023年、2024年）销量下降。正如我 earlier 所说，很高兴看到2025年我们开始看到同比改善。
而且正如Michael提到的，我们也已宣布在2026年初提高价格。现在推测这些价格的实现情况还为时过早，但销量改善无疑是朝着这个方向迈出的第一步。
是的。然后可能只是关于需求方面，你提到了基础设施的强劲增长，这是一个明显的因素。你们工厂的积压订单情况如何，或者客户讨论告诉你们未来六个月的情况，如果你们能够看到那么远的话。我只是想了解下一季度之后的市场环境。
我们不像工程公司那样有积压订单。但与客户的对话无疑能让你最好地了解未来情况。正如我们在今年年初所说，客户的投标活动有所改善。你看，他们继续看到私人非住宅开工，特别是数据中心等类型的活动有所改善，所以你永远不知道冬天何时到来。因此，当你谈论未来六个月时，进入12月、1月、2月时需要持保留态度。
但我认为客户今年和明年的投标活动比过去很长一段时间都要好。
好的，谢谢。
下一个问题来自花旗集团的Anthony Pettinari。请提问。
早上好。关于杜克和拉勒米项目，我想知道对2026财年资本支出的最新想法，并且理解你们不提供多年度指引。是否有办法考虑2027年的增长，以及2028年可能的情况，还有关于新税收法案，如果你们能提醒我们作为有两个大型项目的现金纳税人，这对鹰材料有何影响。
好问题，Anthony。我们已过半的2026财年资本支出，仍预计为4.75亿至5亿美元，显然较过去几年有所增加。这是由山区水泥和杜克墙板工厂的现代化项目驱动的。山区水泥工厂计划在2026日历年末完成。也就是我们的2027财年。因此，该项目将有近一整年的支出。杜克墙板工厂项目在2027财年也将有一整年的支出，但我预计2027财年的总支出将有所下降，接近4亿至4.25亿美元的范围。
下一年，即2028财年，随着山区水泥项目完成，支出将大幅下降。杜克墙板工厂项目将于2027日历年末完成，因此2028财年支出将显著下降。而且，资产负债表状况良好。我们将净债务与EBITDA比率保持在1.5倍左右是有原因的。这使我们能够继续进行这些良好的长期投资，同时也为并购和其他可能出现的投资机会留出空间。
好的，这非常有帮助。
Anthony，抱歉，你的问题的最后一部分。新税收法案的真正意义在于你可以加速折旧，也就是说当投资投入使用时，你可以全额折旧这些投资。因此，对于我们来说，山区水泥工厂将在2027财年投入使用，这将显著减少2027财年支付的现金税。同样，下一年杜克工厂投产后，也将获得即时扣除。因此，在现金税支付方面，这对我们是非常有利的。
明白了，明白了。我把问题交给别人。
提醒一下，如果您有问题，请按电话上的星号然后按1。下一个问题来自杰富瑞的Phil Ng。请提问。
嘿，各位早上好。我是Jessie，代表Phil提问，关于水泥。想知道你们对实际潜在需求的看法。显然可能没有增长9%，但去年可能也没有下降中个位数，因为有很多天气因素的交叉影响。我只是好奇你们对实际潜在需求的看法。
是的，Jessie，正如你所说，我们看到前一年的天气对销量有重大影响。我可以告诉你，水泥需求通常以2%至4%的速度增长。这种低个位数增长可能会受到天气影响。这些项目不会消失，只是会延迟。因此，如果你从20-25年的时间跨度来看，这就是我预期的水泥需求增长范围。部分原因是季节性。施工季节是有限的。一天中的时间也是有限的。
从物流角度来看，存在一些挑战，但与我们 earlier 谈论的墙板类似，水泥需求也处于类似情况。远低于历史峰值，而我们国家的人口显著增加。因此，这让我们对这两项业务的未来几年销量增长充满乐观。
然后快速跟进一个关于水泥（主要）和墙板的问题。未来12个月有任何重大维护项目需要说明吗？我知道你们去年在水泥方面提前进行了很多维护，但还有其他需要我们注意的吗？
没有，我预计大型维护项目的节奏与去年相似。
好的，很好，我把问题交给别人。
下一个问题来自Troost的Jonathan Bettenhausen。请提问。
嘿，各位，我代表Keith提问。对我来说只是一个简单的事务性问题。价格上涨是否也包括墙板，还是仅针对水泥？
仅针对水泥。
好的，明白了。谢谢。
再次提醒，如果您有问题，请按星号然后按1。目前提问队列中没有更多问题。我现在将会议转回给Michael Haack先生作总结发言。
谢谢，Chris。我们2026财年第二季度的业绩是一致的财务、运营和安全纪律的结果。我们以强劲的态势进入财年下半年，专注于运营卓越，并致力于继续投资于我们的资产、网络，最重要的是，我们的员工。感谢您参加今天的电话会议。我们期待在下个季度再次讨论业绩和现代化项目的进展。
谢谢。本次会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有愉快的一天。