基思·牛顿（首席执行官）
马修·T·迪卡尼奥（首席执行官）
安·海因斯（瑞穗证券）
本杰明·罗西（摩根大通）
贾斯汀·鲍尔斯（德意志银行）
史蒂文·巴克斯特（富国银行）
迈克尔·默里（加拿大皇家银行）
SA Sam。SA。Sam SA。SA。IT。早上好，感谢大家今天参加Concentra集团控股母公司的业绩电话会议，讨论2025年第三季度业绩。今天发言的是公司首席执行官基思·牛顿和公司总裁兼首席财务官马特·迪卡尼奥。管理层将为您提供概述，然后开放电话问答环节。在我们开始之前，我们想提醒您，本次电话会议可能包含有关公司未来事件或未来财务业绩的前瞻性陈述，包括但不限于有关经营业绩、增长机会的陈述以及其他提及Concentra计划、预期、战略、意图和信念的陈述。
这些前瞻性陈述基于Concentra管理层今日可获得的信息，公司不承担因情况变化而更新这些陈述的义务。现在，我将电话会议转交给基思·牛顿先生。
谢谢接线员，大家早上好。欢迎参加Concentra 2025年第三季度业绩电话会议。我们很高兴地报告又一个强劲的季度，该业务在 workers' compensation（ workers' compensation）和雇主服务方面均实现了坚实的同比 volume（ volume）和费率增长。这使得第三季度收入同比增长17%，剔除Nova收购的影响后收入增长10.6%。在本季度，我们完成了Nova职业健康中心的整合和品牌重塑，并在佐治亚州亚特兰大新建了一个职业健康中心，使我们今年迄今为止开设的新建中心达到五个，预计年底前还将再开设两个。
此外，我们的现场健康诊所运营部门在本季度表现良好，这得益于强劲且加速的有机增长以及Pivot Onsite Innovations业务现已接近完成的整合。与前几个季度一样，我将谈谈我们的一些关键财务亮点，并提供选定指标的视角，包括和排除Nova收购的影响，以便大家对核心业务表现有一个良好的认识，类似于上个季度。我想在一开始就指出，2025年第三季度与2024年第三季度的收入天数相同，因此无需调整任何往年的比较数据。
就天数而言。2025年第三季度公司总收入为5.728亿美元，而去年同期第三季度为4.896亿美元，同比增长17%。如前所述，剔除Nova的贡献，收入为5.415亿美元，同比增长10.6%。本季度患者总就诊量增长9.2%，达到每天超过55,500人次。我们的 workers' compensation 每日就诊量增长9.8%，雇主服务就诊量较去年同期增长8.9%。剔除Nova收购的影响，每日总就诊量增长3.0%， workers' compensation 就诊量增长4.4%，超过了今年上半年观察到的同比增长，雇主服务就诊量增长1.9%，与2025年第二季度的增长一致。
我们在 workers' compensation 就诊量方面度过了强劲的一个季度，有两个因素在一定程度上促成了超预期的同比增长。首先，2024年7月初的贝里尔飓风导致 volume（ volume）低于正常水平。此外，我们继续看到 workers' compensation 就诊量中的就诊组合增长，这主要由后续 injury（ injury）就诊和物理治疗就诊推动。我们的运营、销售和营销团队在充满不确定性的宏观经济背景下（考虑到利率、关税和政府停摆），成功推动了就诊量并获得了市场份额。
最近公布的一些就业数据似乎表明我们正处于经济放缓的环境中，但我们的业务未必体现出这一点。迄今为止，关于长期宏观经济数据报告，我们发现我们的 workers' compensation volume（ volume）与劳工统计局报告的就业水平之间存在相关性，我们的雇主服务 volume（ volume）与劳工统计局JOLTS数据中的辞职率和招聘率之间存在很强的相关性。然而，我们还发现，在最近一段时间，我们的 workers' comp 就诊数据与劳工统计局就业数据基本缺乏相关性。
我指出这一点是为了让大家不要仅仅依赖公开报告的就业数据作为我们就诊量的唯一指标。在费率方面，我们再次实现了强劲增长，本季度每就诊收入同比增长4.2%。这一增长是由 workers' compensation 4.7%的增长和雇主服务每就诊收入2.7%的增长推动的。本季度调整后EBITDA为1.189亿美元，而去年同期为1.016亿美元，增幅为17.1%。调整后EBITDA利润率从2024年第三季度的20.7%小幅上升至2025年第三季度的20.8%。
与前几个季度一样，我们的比较基准是去年的利润率，而去年的利润率并未完全承担上市公司和其他分离成本。此外，与上个季度类似，我们有一些一次性的NOVA整合成本影响了调整后EBITDA。尽管存在这些因素，利润率的这种扩张仍是我们业务表现的另一个强劲指标。2025年第三季度，归属于公司的调整后净收入为4990万美元，调整后每股收益为0.39美元。这些数据与去年归属于公司的调整后净收入和调整后每股收益（分别为4430万美元和37美分）相比表现良好。
提醒一下，调整后EBITDA和调整后净收入反映了与我们收购活动相关的交易费用以及与我们从Select Medical分离相关的一次性成本的加回。现在，我们将交给马特，由他提供有关我们财务业绩的更多细节。
谢谢基思，大家早上好。我将首先详细介绍我们三个运营部门的业绩。在我们的职业健康运营部门，2025年第三季度总收入为5.26亿美元，比去年同期增长13.6%。2025年第三季度 workers' compensation 收入为3.435亿美元，比去年同期增长15%。 workers' comp 每日就诊量同比增长9.8%， workers' comp 每就诊收入同比增长4.7%。在雇主服务方面，收入1.732亿美元，同比增长11.9%，雇主服务每日就诊量同比增长8.9%，雇主服务每就诊收入同比增长2.7%。
与过去两个季度一样，以下是剔除Nova影响后的相同统计数据，以帮助将我们的核心业务与我们第一季度的收购区分开来。职业健康中心运营部门2025年第三季度总收入为4.947亿美元，同比增长6.8%。每日总就诊量同比增长3%，每就诊收入从2024年第三季度的141美元增长3.9%至2025年第三季度的147美元。2025年第三季度 workers' compensation 收入为3.24亿美元，同比增长8.5%， workers' compensation 每日就诊量同比增长4.4%， workers' comp 每就诊收入同比增长3.9%。
在雇主服务方面，2025年第三季度收入1.617亿美元，同比增长4.4%，雇主服务每日就诊量同比增长1.9%，雇主服务每就诊收入同比增长2.5%。从我们的职业健康中心转向，我们的现场健康诊所部门2025年第三季度报告收入3490万美元，同比增长123.8%。这主要是由于今年第二季度收购了Pivot现场创新公司。剔除Pivot的影响，现场部门收入同比增长17.5%。 legacy 现场业务的增长表明，作为全国各地雇主的解决方案平台，我们正看到良好的势头，这些雇主的员工健康福利成本同比增长两位数。
我们相信，凭借我们的全国性基础设施布局以及与约20万家现有雇主客户的深厚关系，我们自然有能力进一步渗透这个不断增长的市场。我们预计，在未来几年，这将继续成为我们有机和无机增长战略的重要组成部分。最后，其他业务在本季度产生了1190万美元的收入，同比增长8.1%。现在转向费用，2025年第三季度服务成本为4.055亿美元，占收入的70.8%，低于去年同期占收入的71.7%。占收入百分比的下降通常可归因于我们各中心整体人员配置效率的提高。
与上个季度一样，我们有一些与NOVA过渡相关的一次性成本，这些成本未从调整后EBITDA中调整出去。我们估计本季度净增量成本总计超过50万美元，现在已基本完成。截至9月，我们2025年第三季度的总 general and administrative 费用为5290万美元，占收入的9.2%，而去年同期为收入的7.6%。需要重申的是，这种比较并非 apples to apples（ apples to apples），因为我们今年第三季度有一些去年没有的费用，当时我们尚未从select分离出来，也没有完全承担上市公司成本。
我们在这里还有一些与Pivot和NOVA相关的一次性收购相关费用，这些费用是对EBITDA的调整，不包括为计算调整后EBITDA而加回的项目，包括股权薪酬费用、一次性select分离成本和并购交易成本。本季度G&A费用为4850万美元，占收入的8.5%，而去年同期为收入的7.5%。增长主要是由于成为上市公司后以及我们与Select Medical持续分离期间人事成本的预期增加。关于分离，我们已经入职了大约三分之二需要从select完全过渡服务所需的同事，并且随着这些人员的增加和知识转移的发生，我们在减少过渡服务协议支出方面取得了重大进展。
我们必须在2026年11月之前完成过渡，但在这一点上，我们预计到2026年夏天将基本完成分离活动。如前所述，作为一家独立的上市公司，在运行率基础上，我们将有净增量费用，但这些成本的很大一部分已经嵌入到我们2025年的实际业绩和我们的指引中。2025年第三季度的整体调整后EBITDA利润率为20.8%，而去年同期为20.7%。基思提到了这一点，但我认为重要的是要强调，尽管有额外的G&A成本，我们仍实现了同比利润率的增量增长。
2025年第三季度，我们产生了6060万美元的经营现金流。相比之下，2024年第三季度为6590万美元，同比下降主要是由于现金利息支付增加2500万美元，而现金税支出减少1200万美元所抵消。第三季度投资活动使用了2050万美元现金，这是由我们在中心新建、搬迁、翻新和正常维护方面的支出推动的。与2024年第三季度1700万美元的支出相比，同比增加部分原因是与Nova整合相关的约300万美元一次性资本支出。
截至第三季度末，Nova的大部分资本支出已完成。自由现金流（经营活动现金流减去投资活动现金流，不包括业务合并）总计4020万美元，低于去年第三季度5080万美元的自由现金流。2024年7月业务 recapitalization（ recapitalization）后的额外现金利息支出和Nova整合资本支出是减少的主要驱动因素。在不包括收购的LTM基础上，我们产生了1.763亿美元的自由现金流，其中包括约1100万美元的一次性Nova整合资本支出。本季度融资活动导致净现金流出6410万美元。
这主要是由于在8月和9月分别偿还了2500万美元的循环信贷额度未偿余额，以及季度末之后支付了800万美元的股息。我们又支付了3500万美元的循环贷款，导致信贷额度余额为零。我们在本季度末的总债务余额为16.1亿美元，现金余额为5000万美元。根据我们的信贷协议，截至9月底，我们的净杠杆率为3.6倍。我们继续专注于去杠杆化，目标是到今年年底降至3.5倍或以下，到2026年底降至3.0倍以下。
第四季度通常是我们最强劲的现金流时期，因此本季度将朝着这些目标取得重大进展。现在，关于我们在nova方面的增长努力，我们现在所有中心都已转换为Concentra的系统、流程和标识，我们的团队已将重点转向增加就诊量并使运营效率与我们平台的其他部分保持一致，以实现成本协同效应。截至第三季度末，我们估计已实现略高于85%的计划运营和后台协同效应，尽管并非所有协同效应在整个季度都得到充分体现，其余部分将在2026年第一季度实现。
在达到收入和成本方面的预期运行率表现之前，我们仍有一定的提升空间，但我们对迄今为止的进展感到满意。同样，我们对Pivot收购的整合继续顺利进行，大部分预期协同效应已在目前实现。在新建中心方面，我们本季度在佐治亚州亚特兰大开设了一个地点，并计划在第四季度在加利福尼亚州和佛罗里达州再开设两个地点，转向2026年的活动。我们目前在佛罗里达州、佐治亚州、密苏里州、爱达荷州和亚利桑那州有六个地点处于高级开发阶段，还有多个其他地点正在积极评估中。
在并购方面。随着NOVA和Pivot整合基本完成，我们正将重点转回我们的核心收购战略，即收购拥有大约1至5个职业健康中心的诊所。在过去十年中，我们在这些小型交易中取得了很大成功，协同效应后的平均收购倍数低于3倍EBITDA。我们一直在建立我们的交易渠道，我们有几个活跃的目标正在推进，可能在未来三到六个月内完成。从资本配置的角度来看，我们相信我们可以在继续执行我们的增长战略的同时推进去杠杆化努力，并实现我们向市场传达的目标，即到今年年底杠杆率达到3.5倍或以下，到2026年底低于3.0倍。
在大多数情况下，这些小型并购交易和新建地点实际上对我们的杠杆率有增值作用。现在，最后提几件后续事件。首先，我们很高兴地宣布本季度继续派发股息，Concentra董事会于2025年11月5日宣布每股现金股息为6.25美分。股息将于2025年12月9日左右支付给截至2025年12月2日营业结束时登记在册的股东。此外，董事会已授权一项高达1亿美元的公司流通普通股回购计划。
股票回购授权将于2027年12月31日到期，除非董事会提前延长或终止。虽然我们上述的杠杆率目标和增长目标仍然是优先事项，但我们相信公司强劲的自由现金流生成能力提供了额外的灵活性，可以在市场条件和估值水平表明合适时执行 opportunistic（ opportunistic）回购。最后，关于指引，我们将2025年收入指引范围的下限从21.3亿美元上调至21.45亿美元，将2025年调整后EBITDA指引范围的下限从4.2亿美元上调至4.25亿美元。两个范围的上限保持不变。
我们还重申我们的资本支出范围为8000万至9000万美元。虽然我们注意到我们正朝着该范围的下限发展，但我也想提醒大家，由于发生了约1000万至1500万美元的一次性Nova整合相关支出，今年的资本支出范围相对于正常水平有所提高。我们还重申我们之前声明的杠杆率目标，即到2025年底不超过3.5倍，到2026年底不超过3倍。我将把话筒交回基思进行总结。
谢谢马特。正如你们从我们的业绩中看到的，我们今年开局三个季度表现不错，进入第四季度有坚实的 momentum（ momentum）。团队正在努力工作，并有动力强势结束这一年。展望未来。除了马特提到的并购和新建增长 backlog（ backlog）之外，我们正在评估并预计在未来一年投资新的技术能力，这些能力应该会推动新客户获取、现有客户 retention（ retention）以及我们内部系统的一般运营效率的改善。从价值主张的角度来看，这在历史上一直是我们的优势。
我们认为，继续投资于改善患者、雇主、生态系统合作伙伴体验以及我们同事效率的技术至关重要，并有助于进一步将我们与竞争对手区分开来。技术举措包括与客户的数字双边互连、系统现代化、支付自动化、患者调度能力以及人工智能举措等，我们预计这些举措在实施后都将产生重大影响。关于2026年，与今年类似，我们预计在明年初提供指引，一旦我们对就诊趋势有进一步了解并更新州费用表。在我们上次电话会议中，我们谈到了加利福尼亚州和其他几个州预期的费率顺风。
虽然这让我们对我们最大的州之一的2026年费率有了一些早期了解，但许多州直到今年年底或明年年初才确定费用表。我们认为在发布正式指引之前拥有更多信息很重要。最后，我想总结一下，自2024年7月首次公开募股以来，我对公司取得的进展感到满意。尽管就业市场波动，我们的有机增长表现优于我们在路演期间最初沟通的 organic growth algorithm（ organic growth algorithm）。我们在职业健康中心领域收购并完全整合了一家大型企业nova。
我们通过收购和整合PIVOT现场业务，大幅加强了我们的现场平台。我们在与select完全分离和结束过渡服务协议方面取得了重大进展，即使G&A成本增加，仍保持EBITDA利润率。我们继续制定并执行强大的核心并购和新建战略。我们继续按照全年沟通的时间表交付成果。我们实施了多项新的技术举措，我们继续为患者提供一流的护理，并为客户提供出色的结果。在过去12个月中，我们显然有很多变动因素，但团队始终保持专注并表现出色。
为全体人员的努力感到非常自豪。我们的准备发言到此结束，感谢大家今天抽出时间。今天我们想把电话交回给接线员，开放问答环节。谢谢。
当然，现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想从队列中移除您的问题，请按星号2。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要拿起听筒后再按星号键。请稍等，我们正在收集问题。今天的第一个问题来自瑞穗证券的安·海因斯。
嗨，早上好。感谢您的提问。只是在进入2026年时。我知道您不想提供指引，但您能指出任何可能的主要逆风或顺风吗？谢谢。
嘿，安，我是基思·牛顿。不，我不这么认为。你知道，正如我们在过去一年、一年半、两年的电话会议中提到的，我们一直在经历的环境有些波动，但我们在其中表现得相当不错。因此，除了继续在当前环境中保持我们的表现外，我们将继续这样做。但除此之外，目前我没有看到任何逆风或阻碍我们前进的障碍。对明年真的很乐观，预计会有非常好的一年。
太好了，谢谢。
下一个问题来自摩根大通的本杰明·罗西。
嘿。嘿，早上好。感谢您回答这个问题。我想只是思考一下今年雇主服务部门的 volume（ volume）趋势。又是一个不错的季度。在核心基础上，您的年初至今 volume（ volume）增长率在1.5%至2%范围内。您能否简单介绍一下今年核心业务改善的一些驱动因素，以及您从雇主客户那里听到的信息，然后展望明年。随着今年部分MA福利的到期，您对核心趋势有何看法？
我先来说。我还是基思。是的，你知道，由于COVID，我们在过去几年中不得不进行一些重置，可以这么说，现在已经发生了，现在随着我们继续增长核心业务，我们在同比比较上更加具有可比性。所以把这些动态因素排除在外。我们正在做哪些事情来真正加力？我们的销售和营销中有很多事情，从技术人员到我们如何进入市场、如何获取更好的信息、如何识别新线索、如何管理现有客户账户、如何从这些现有客户那里获得更多份额、如何消除我们可能存在的任何 leakage（ leakage）。
因此，我们正在采取多种手段，并将技术作为其中的关键组成部分，我相信这是迄今为止帮助推动这一增长的原因。马特？
是的，本，你具体问的是雇主服务，对吗？
是的。
好的。是的。如基思所述，你知道，COVID之后的几年里，我们经历了一些调整，现在已经完成，现在随着我们继续增长核心业务，我们在同比比较上更加具有可比性。因此，我们正在采取多种手段来推动增长。从销售和营销角度，我们在技术、人员配置、市场进入策略、信息获取、线索识别、客户账户管理、份额提升和 leakage（ leakage）消除等方面都在发力。
我们认为，将技术作为关键组成部分，是推动当前增长的重要因素。
明白了。谢谢补充说明。
下一个问题来自德意志银行的贾斯汀·鲍尔斯。
嗨，大家早上好。那么，基思，我只是想更深入地理解你关于 workers' comp 与历史相关性脱钩的评论。你的就诊量。你的意思是，你就诊量的BLS数据和历史相关性脱钩了。你能详细说明一下你指的是什么时期吗？以及你认为是什么因素导致了这种情况？第二部分是，你提到了对IT系统的投资。我很好奇，这更多是进攻性的还是防御性的？我们过去对你的研究表明，与雇主的互联互通是你的竞争优势之一。
我认为，过去两年左右， workers' comp 就诊量与BLS数据的历史相关性出现了一定程度的脱钩，姑且这么说。起初，我们对这种情况感到困惑，但后来，随着数据的重大修正，我们看到的一些结果似乎更有意义了。所以，我不知道是什么导致了这种情况，但目前我们仍然在关注它。只是在过去两年左右的时间里，这种相关性不像以前那么强了。历史上，在那之前，就业增长和我们雇主服务的情况有很好的相关性，但在过去两年左右，情况并非如此。这就是我要说的。至于技术，是的，你知道，我们正在做一些正常的事情，比如系统现代化，更新遗留系统，但更重要的是，在业务中部署一些新技术，以增强与雇主和支付方的粘性，同时加速销售漏斗，比如与某些数据公司合作，更好地识别潜在客户，以及管理全国范围内的25万家雇主。
这些雇主中，30%的决策者每年都会更换。其中很多是非常小的雇主，我们公司层面不一定经常接触，可能是当地人员在接触，但他们对我们的需求并不频繁。如果决策者更换，新上任的人不了解Concentra，接下来他们可能就会使用隔壁的紧急护理中心。所以我们正在利用技术更早地获取这些信息，在这类事情发生之前重新与这些雇主接触。
我认为这将在未来给我们带来一些优势。
谢谢。很感激。
下一个问题来自富国银行的史蒂文·巴克斯特。
是的，嗨，谢谢提问。很高兴看到本季度 volume（ volume）加速增长。正如你所说，宏观经济似乎没有对需求端产生负面影响。我知道与更依赖护士劳动力的提供商相比，这对你来说不是什么大问题，但想知道更广泛经济环境的疲软是否对你招聘和留住员工的能力产生了积极影响，或者是否对我们看到的工资通胀有一定的下行压力。谢谢。
是的，早上好，史蒂文。嘿，我是马特。我可以回答这个问题。我想说，总体而言，我们的劳动力数据非常稳定。我们最近在招聘方面取得了一些成功，但没有实质性变化。总体而言，我们看到了稳定性。公司整体的人员流动率实际上略有下降，从成本角度来看，多年来一直稳定在3%左右。所以我们最近看到了一些积极的变化，但总体上可以概括为稳定的环境。明白了，谢谢。
然后关于交易渠道的问题。感谢你提到的评论。考虑到更大规模的潜在交易，能否以Nova交易为基准？你认为还有其他规模相当的资产吗？你认为当时的估值是否合理，对于可能剩下的你愿意积极参与的交易，该如何看待？谢谢。
我是基思。我想说，在实体业务方面，目前没有那么大规模的资产，估值也不太可能达到那个水平。我们考虑的任何交易，从估值角度来看都将低于Nova，而且规模也更小。再次强调，实体业务方面没有那么大规模的交易。而在现场健康诊所方面，可能会有那种规模的潜在交易，我们过去也讨论过，这是我们增长该业务的关键战略。我们今年收购了Pivot，将该业务的收入规模从大约6000万美元翻了一番，达到1.2亿美元。
但是，Pivot在服务范围和内容上与Concentra历史上提供的服务（主要是OCRED）非常协同。他们并没有提供太多的高级初级护理。当然，正如我过去所说，随着我们在现场诊所部署EPIC电子病历系统，我们获得了增长动力。这为我们打开了大门，可以更积极地有机增长该业务。即使与大型企业竞争，我们也取得了成功。我们可能排名前十，但与行业内排名第一、第二、第三的现场健康公司相比仍然相对较小，这些公司主要专注于高级初级护理。
但我们对与这些实体正面竞争并赢得新业务充满信心，并且正在展示成果。正如我过去所说，其中许多实体在某个时候可能会处于潜在交易模式，目前他们也确实如此。这些在某个时候可能成为潜在交易，但我们目前没有积极考虑。我们正在继续建立我们的业务，正如马特提到的，我们在完成两项交易后，现在的重点是去杠杆化。这是我们今年的关键战略或重点。
现在我们回到降低杠杆率的轨道上，这似乎是一个关键点。正如我们过去所说，我们有能力做到这一点，而且会很快。我们谈到了今年年底和明年年底的目标，我们会实现的。
下一个问题来自加拿大皇家银行的本·亨德里克斯。
嗨，我是本的迈克尔·默里。感谢回答我的问题。虽然经济疲软可能影响你的 volume（ volume），但你在过去的经济低迷时期表现出了相当稳定的EBITDA利润率。我想了解公司在潜在就业疲软情况下调整成本的能力。
是的，当然。嘿，本，早上好。我们过去经常被问到这个问题，我们的团队非常擅长根据我们每天、每周、每月看到的就诊量来调整人员配置。
正如大家自我们上市以来以及在Select旗下通过Select提交财务报告时所看到的那样，我们的业务存在季节性。我们在医疗和治疗方面有大量的兼职劳动力，团队可以根据历史趋势很好地预测就诊量。因此，我们在正常业务过程中就是这样做的。如果经济出现上升或下降，团队可以非常迅速地做出反应。很长一段时间以来，我们一直表现出这一点。上一个主要经济周期是很多年前的事了，但我们在那段时间表现非常好。
好的，这很有帮助。我的下一个问题是，考虑到费率仍在确定中，能否大致谈谈你对2026年费率的预期？在 workers' comp 方面，你对费率增长有多少可见性？然后在雇主服务方面，与雇主的费率谈判进展如何？谢谢。
是的，在 workers' comp 方面，我们知道一些州的情况，但我们估计仍有至少三分之一，甚至更多的州要到今年年底或明年年初才能确定。
因此，出于这个原因，在给出指引之前，我们显然希望看到所有州的费用表更新。但正如我们在上次电话会议中提到的，我们最大的州加利福尼亚州，我们对2026年的费率有很好的了解，这将为我们明年的 workers' comp 费率奠定坚实的基础。所以我们预计明年会是一个不错的费率年，随着更多州的消息传来，可能还会有一些上行空间。从雇主服务的角度来看，这是我们可以控制的过程，我们预计这将与今年和往年非常相似我们将设定。
费率增长将与通货膨胀非常一致。因此，我们预计雇主服务费率增长将是正常的一年。我们一直指出，在过去5年、10年、15年、20年里，两个服务线的平均增长率约为3%，我们预计明年也会接近这个水平。
是的，这正是我要说的。根据我们目前所知，你可以预计与历史平均水平相似。
好的，非常感谢。
问答环节结束，现在我将电话交回基思·牛顿进行总结发言。
感谢大家今天的参与。感谢您的加入，我们下个季度再聊。
谢谢。今天的会议结束，您可以挂断电话了。感谢您的参与。SA。