Pablo E. Paez（执行副总裁，企业关系）
George C. Zoley（董事长、首席执行官兼创始人）
Mark J. Suchinski（高级副总裁兼首席财务官）
Joe Gomes（Noble Financial）
Matthew Erdner（JonesTrading）
Greg Gibas（Northland Capital Markets）
Raj Sharma（Texas Capital Securities）
Brendan McCarthy（Sidoti & Company）
Kirk Ludtke（Imperial Capital）
各位下午好，欢迎参加Geo集团2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键然后按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按一。要撤回您的问题，请按星号然后按二。请注意，本次活动正在录制。现在，我想将会议交给企业关系执行副总裁Pablo Paez。请讲。
谢谢。操作员。各位早上好，感谢大家参加今天关于Geo集团2025年第三季度业绩结果的讨论。今天与我们一起的有董事会执行主席George Zoli、首席执行官Dave Donahue和首席财务官Mark Szeczynski。今天上午，我们将讨论第三季度业绩以及我们的展望。我们将以问答环节结束本次电话会议。本次电话会议也在我们的投资者网站@investors.geogroup.com上进行网络直播。今天我们将讨论非GAAP基础信息。非GAAP基础信息与GAAP基础结果的调节表包含在我们今天上午发布的新闻稿和补充披露中。
此外，我们今天将讨论的大部分信息，包括我们回答您问题时的内容，可能包含有关我们对各种事项的信念和当前预期的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述旨在符合证券法的安全港规定。由于我们向美国证券交易委员会提交的文件（包括10-K、10-Q和8-K报告）中包含的各种因素，我们的实际结果可能与前瞻性陈述中的结果存在重大差异。话虽如此，请允许我将本次电话会议交给我们的执行主席George Olley。
George。
谢谢Pablo，各位早上好。感谢大家参加我们的第三季度业绩电话会议。在今年的前三个季度，我们相信我们在实现财务和战略目标方面取得了重大进展。自2025年初以来，我们签订了新的或扩展的合同，这些合同代表超过4.6亿美元的新增年化收入，这些收入已签订合同，预计将于明年正常化。这是我们公司历史上单年赢得的最大新业务量。我们签订了新合同，在四个设施中收容ICE被拘留者，总共约6000个床位，其中包括三个公司拥有的设施，我们在2025年上半年宣布了新泽西州1000个床位的Delaney Hall设施、密歇根州1800个床位的北湖设施和佐治亚州1868个床位的D. Ray James设施，以及最近，1310个床位的北佛罗里达拘留设施，这是一个州拥有的设施，我们根据我们在10月初宣布的合资协议提供管理服务。佛罗里达的合同安排展示了Geo通过佛罗里达州与联邦政府的合作伙伴关系等替代解决方案提供管理服务的能力。此外，在第三季度，我们重新激活了我们在加利福尼亚州的1940个床位的Atalanto ICE设施，该设施此前由于与新冠相关的法院案件而未被充分利用。综合来看，这五个设施在明年财务贡献正常化后，在满 occupancy情况下预计将产生超过3亿美元的新增年化收入。
这些设施的激活使我们的ICE总容量增加到超过26000个床位，我们目前的人口普查超过22000人，这是我们有史以来最高的ICE人口。除了这些设施的激活外，我们正在审查我们20个ICE设施的物理厂房，以确定我们扩大办公空间以容纳更多ICE工作人员及其不断扩大的任务的能力。我们的Delaney Hall和Deray James设施将根据我们的新合同增加ICE办公空间，并且我们已响应该机构的请求，为Moshannon Valley提交了类似的提案。
这项努力代表了我们与ICE的长期合作伙伴关系，以及我们公司适应和满足ICE不断变化的需求的灵活性。在安全运输方面，我们在2025年期间显著扩大了ICE和美国法警局的业务范围。今年早些时候，我们与美国法警局签订了一份新的五年合同，为覆盖14个州的26个联邦司法区提供安全运输服务。全年，我们签订了新的或修订的合同，以扩大四个现有ICE设施和我们三个新激活的ICE设施的安全地面运输服务。
此外，我们根据IceAir支持合同提供的服务在今年稳步增加。综合来看，这项新的运输业务预计将产生约600万美元的新增年化收入。我们对州一级的增长机会感到鼓舞，佛罗里达州惩教部最近授予的三个仅管理合同就证明了这一点，其中包括两个我们目前未管理的设施，预计从2026年7月开始将产生约1亿美元的新增年化收入。特别重要的是，我们非常荣幸在9月底获得了新的两年期ISTAP 5项目合同。
我们相信，这一重要的合同授予证明了我们的全资子公司BI在20多年来一直提供高质量的电子监控和案件管理服务。目前约有760万移民在非拘留 docket上，目前约有118.2万人参加ISAAP计划。作为ISIS替代拘留（ATD）系统的一部分，许多移民被纳入强化监督出庭计划（ISAP），作为ATD中的一个子计划。它主要用于ICE认为有较高逃跑风险或正在等待庇护或驱逐案件但仍被允许在社区生活的人。
该计划依赖多种监控形式。一些人需要佩戴GPS脚踝或手腕监视器，实时跟踪他们的 movements。其他人则注册了SmartLink移动应用程序，该应用程序依靠面部识别、语音ID和GPS在签到时确认一个人的位置。在上一个五年期ISEP合同下，参与者人数从91000人开始，此后翻了一番，最终达到183000人。目前ISTAP 5的参与者人数超过182000人，但新合同包括第一年361000名参与者和第二年465000名参与者的定价。为了进一步确保我们在REBID竞争中的成功，并为ISAP的进一步增长提供更低的单位成本，我们像过去一样降低了各种服务的定价，这导致了一个新的财务基线，稍后Mark将讨论。
我们能够实施这一战略，是通过确定计划服务中的人员配置效率，以及继续开发成本更低的新一代监控设备，这也需要压缩利润率。我们乐观地认为，ISAP的增长可能在明年初开始。Geo在监控设备和案件管理服务方面有能力实现这些显著增加的参与水平，如果ICE需要，甚至可以远远超出。但当然，我们不能对ICE管理层确定的未来ISAP参与水平提供明确保证。正如我在之前的电话会议上所说，ICE目前的重点是增加拘留 capacity，我们正在参与其中。
但我们看到的是，更密集、更高价格的监控设备（如脚踝监视器）的使用稳步增加，而强度较低、价格较低的电话或电话应用程序的使用稳步减少。这项新政策似乎与更积极监督760万非拘留 docket移民的目标一致。作为世界上最大的电子监控设备服务提供商，我们对ISAP 5合同的重要性和增长潜力保持乐观。展望未来，我们期望能够捕捉更多的增长机会。我们认为联邦政府的目标仍然是将移民拘留 capacity 扩大到约10万张床位或更多，而ICE目前正在使用约6万张床位。
将拘留床位扩大到10万张的目标比2024年平均37000张床位增加了270%。然而，新拘留合同的速度慢于预期，我们认为这可能是由于三个因素。首先，正如媒体报道的那样，国土安全部实施了一项政策，要求国土安全部部长审查和批准所有超过10万美元的合同，这既耗时又耗费 staff。我们一直在密切配合这一财务和人员审查过程，以确保政府从Geo设施和服务中获得最佳价值。
其次，最近，政府停摆可能推迟了新合同的授予。在拨款中断引发的政府停摆期间，联邦机构通常在签订新合同方面持谨慎态度，除非合同与公认的活动相关或由常规拨款以外的来源资助。第三，ICE需要更多的 staff 来执行其执法工作，ICE的新招聘计划表明将其员工从约10000人增加到20000人，这也既耗时又耗费 staff。在当前政府停摆解决后，我们相信ICE将有充足的资金支持其优先事项。
ICE不仅将获得约87亿美元的年度拨款基线，而且该机构还可以获得450亿美元的增量资金用于拘留服务，有效期至2029年9月30日。虽然政府行动（包括我们的新合同授予）的确切时间难以估计，但我们相信我们剩余的闲置设施可能在支持增加整体拘留 capacity 的目标方面发挥重要作用。我们在六个公司拥有的设施中有约6000个EIDL床位可用。这些设施中的大多数以前与美国监狱管理局签订过合同，并且是高安全级别的，这使它们非常适合联邦政府当前的需求。
综合来看，这6000个床位如果完全激活，可能产生超过3亿美元的年化收入。我们还认为，将拘留 capacity 增加到10万张或更多床位可能需要ICE除了传统的硬边设施外，寻求替代解决方案。根据我们的最佳估计，私营部门在传统硬边设施中可用的当前床位可能为ICE提供约80000张床位的 capacity，因此，扩大到10万张或更多拘留床位可能需要与各州建立额外的合作伙伴关系，或在军事基地或其他地点建立额外的临时软场地设施。
我们将探索参与这些新政府场地的机会，无论是州赞助的还是军方采购的。同时，我们的重点还在于激活我们剩余的闲置设施，正如我们最近在佛罗里达州的合资协议所证明的那样。我们相信Geo有充分的准备来寻求其他州合作伙伴机会，以增加ICE的拘留 capacity。最后，我们已经并将继续评估收购或租赁第三方拥有设施的潜力，我们已经确定通过在我们几个现有ICE场地使用几种临时和永久设施选项，可以增加约5000个床位。
我们还在精神健康服务领域寻求更多多元化机会，我们大约13年前退出了该领域，当时我们成为REIT，随后取消了REIT资格。我们目前正在参与佛罗里达州南佛罗里达评估治疗中心管理合同的采购，我们预计将于明年第一季度获得该合同。我们所有这些努力的目标是使Geo处于最佳竞争地位，以寻求可用的增长机会。除了我们为捕捉优质增长机会所采取的步骤外，我们在通过减少未偿债务、降低资产负债表杠杆率和通过资本回报增强股东价值方面取得了重大进展。
2025年，我们将总净债务减少了约2.75亿美元，第三季度结束时总净债务约为14亿美元，总净杠杆率约为调整后EBITDA的3.2倍。目前，我们的债务减少努力得到了俄克拉荷马州Lawton设施成功出售的推动，该设施以3.12亿美元或每床位13万美元的价格出售，这对我们公司来说是一个变革性事件，使我们能够显著降低资产负债表杠杆率，并提前于我们之前的预期启动股票回购计划。Lawton设施出售收益中约6000万美元用于购买我们为美国法警局运营了25年的加利福尼亚州圣地亚哥市中心770个床位的设施。
第三季度，我们根据新启动的回购计划回购了约200万股，耗资约4200万美元，使我们的总流通股在第三季度末达到约1.4亿股。鉴于我们资产的内在价值和已经捕捉到的预期未来增长，我们认为我们当前的股权估值提供了非常有吸引力的机会。为此，我们的董事会将我们的股票回购计划授权增加了2亿美元，使总授权达到5亿美元，并将到期日延长至2029年12月31日。我们计划在债务协议的 covenant 要求范围内， opportunistically 执行我们的股票回购计划，平衡增长资本需求和减少债务及降低资产负债表杠杆率的目标。
现在，我将电话会议交给我们的首席财务官Mark Suchinski，他将回顾我们的财务亮点和指导。
谢谢，George。各位早上好。我很高兴地报告，我们第三季度表现非常稳健。2025年第三季度，我们报告归属于Geo的净收入约为1.74亿美元，即每股摊薄收益1.24美元，季度收入约为6.82亿美元。相比之下，2024年第三季度归属于Geo的净收入约为2600万美元，即每股摊薄收益0.19美元，收入约为6.03亿美元。2025年第三季度，我们以3.12亿美元的价格出售了俄克拉荷马州Lawton设施，以1000万美元的价格出售了德克萨斯州Hector Garza设施。
这两笔交易在第三季度产生了2.32亿美元的资产出售收益。Lawton设施出售所得中约6000万美元用于购买我们为美国法警局运营了25年的加利福尼亚州圣地亚哥市中心770个床位的设施。此外，2025年第三季度，我们就华盛顿州一起涉及ICE拘留期间参与自愿工作计划的个人索赔的法律案件，计提了约3800万美元的非现金或有诉讼准备金。第九巡回上诉法院裁定，ICE志愿被拘留者有权获得州最低工资，但在吉尔向美国最高法院上诉期间暂缓执行其裁决。第九巡回上诉法院的裁决与其他联邦法院关于在监禁设施中工作的个人的裁决存在明显冲突。没有公司曾向在监禁设施中工作的个人支付州最低工资。虽然我们正在向美国最高法院上诉此案，但由于会计准则，我们在最近的第三季度记录了这笔非现金或有诉讼准备金。剔除这笔非现金或有诉讼准备金、资产出售收益和其他项目，2025年第三季度调整后净收入约为3500万美元，即每股摊薄收益0.25美元，而去年第三季度为2900万美元，即每股摊薄收益0.21美元。
2025年第三季度调整后EBITDA约为1.2亿美元，高于去年第三季度报告的约1.19亿美元。从收入开始，我们拥有和租赁的安全服务设施的季度收入同比增长约22%，这是由于新ICE合同的激活，推动我们签约的ICE处理中心的人口普查达到历史新高。我们的非住宅合同收入比去年第三季度增长约10%。我们的仅管理合同收入比去年第三季度增长约8%。
我们的电子监控和监督服务以及再入中心的收入与去年第三季度基本持平。现在让我们转向2025年第三季度的费用。我们的运营费用同比增长约15%，原因是新合同授予的启动和与去年同期相比 occupancy 增加。2025年第三季度我们的G&A费用比去年第三季度有所增加，部分原因是去年年底高级管理团队的重组、更高的员工相关福利成本以及对新合同授予带来的收入增长的支持。
2025年第三季度的业绩反映了净利息费用同比减少约700万美元，这是由于我们净债务的减少。2025年第三季度的有效税率约为25%。现在让我们转向我们的展望。我们更新了2025年第四季度和全年的财务指导。我们更新的第四季度指导包含了ISAP 5的新降低合同定价，正如George提到的，这受到技术组合的稳步转变以及案件管理服务强度提高和潜在更高 volume 的有利影响，所有这些都应改善新合同的 economics。
基于这些变量，联邦政府为这份两年期合同分配的估计价值超过10亿美元。由于政府行动的确切范围和时间难以估计且超出我们的控制，我们在2025年指导中未包含关于ISAP合同有利组合转变或人口普查增长的任何假设。此外，我们正在本年底前为ISAP合同实施几项成本缓解措施，我们预计从2026年开始，每季度将节省约200至300万美元的成本。
第四季度还受到加利福尼亚州Adelanto设施额外启动成本的影响，该设施由于重新开放需要额外招聘179名 staff，以及由于新 staff 等待最终ICE clearance 才能履行职责而导致的加班成本增加。我们预计这两个问题将在2026年正常化。因此，我们预计2025年第四季度GAAP净收入为每股摊薄收益0.23至0.27美元，季度收入为6.51至6.76亿美元。我们预计2025年第四季度调整后EBITDA在1.17亿至1.27亿美元之间。
考虑到我们更新的第四季度指导，我们预计2025年全年GAAP净收入为每股摊薄收益1.81至1.85美元，包括出售俄克拉荷马州Lawton和德克萨斯州Hector Garza设施的2.32亿美元收益。我们预计2025年全年调整后净收入为每股摊薄收益0.84至0.87美元，年收入增加约26亿美元，基于约25%的有效税率（包括已知的离散项目），我们预计2025年全年调整后EBITDA在4.55亿至4.65亿美元之间。
我们预计2025年全年资本支出在2亿至2.05亿美元之间，其中包括我们之前宣布的1亿美元用于增强ICE设施和服务的投资，以及购买西部地区拘留设施的约6000万美元。凭借已宣布的预计明年正常化的合同和正在讨论的新机会，我们可以看到2026年年度收入达到约30亿美元的路径。现在让我们转向我们的资产负债表。我们在2025年第三季度末拥有约1.84亿美元现金，循环信贷额度下约有1.43亿美元可用 capacity，我们相信我们有充足的流动性支持我们的营运资金需求。
在当前政府停摆期间，我们已收到几家银行的口头支持，如果政府停摆持续较长时间，将提供额外流动性。我们还认为我们在降低资产负债表杠杆率方面取得了重大进展。今年到目前为止，我们已将净债务减少约2.75亿美元，第三季度结束时总净债务约为14亿美元，总净杠杆率为调整后EBITDA的3.2倍。因此，我们实现了超过2500万美元的年化利息费用减少。我们的债务减少努力得到了第三季度俄克拉荷马州Lawton设施以3.12亿美元成功出售的支持。
我们认为这项重要交易代表了我们总计50000个自有床位的房地产资产的内在价值，它使我们能够显著降低资产负债表杠杆率，并开始向股东返还资本。第三季度，我们根据最近启动的股票回购计划回购了约200万股，耗资约4200万美元，我们的董事会已将该计划增加了2亿美元，使总授权达到5亿美元。我们预计在债务协议的 covenant 要求范围内， opportunistically 执行我们的回购计划。我们仍然专注于 disciplined 的资本分配，以提高股东的长期价值，我们相信我们强劲的现金流将使我们能够支持所有的资本分配优先事项。
现在，我将电话会议交回给George进行一些总结性评论。
谢谢，Mark。最后，我们相信到目前为止，我们在实现战略目标方面取得了重大进展。2025年，我们宣布了新的或扩展的合同，预计将产生超过4.6亿美元的新增年化收入，这些收入将于明年正常化，并可能在2026年实现约30亿美元的公司总收入。新签约收入金额是我们公司历史上最大的。展望未来，我们期望能够捕捉更多的增长机会。我们有大约6000个闲置的高安全床位可用，如果完全激活，可能产生超过3亿美元的年化收入。
随着新的两年期ISEP合同的授予以及我们为储备GPS跟踪设备库存和开发新一代设备所做的投资，DI有充分的准备来响应ISAP 5合同下的未来需求。我们也有充分的准备继续扩大为ICE和美国法警局提供的安全运输服务。虽然政府行动（包括新合同授予）的确切时间难以估计，但作为管理团队，我们专注于保持一定程度的准备，以成功追求和捕捉未来增长，并继续分配资本以提高股东价值。
我们的发言到此结束，我们很乐意回答问题。谢谢。
我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号然后按一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答，并且您想撤回问题，请按星号然后按二。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。我们的第一个问题来自Noble Capital的Joe Gomez。请讲。
早上好。感谢回答我的问题。
早上好。
早上好。
想从这里开始。我认为有一个大问题悬而未决，你知道，随着政府停摆，ICE专注于额外招聘10000人，ICE拘留人口的增长率并没有像最初预期的那样强劲。只是想知道你们在外面看到了什么。它是否按照你们的预期流动，或者考虑到联邦政府的当前状况，它是否比你们之前预期的要少一些？
你知道，它显然比我们之前预期的要慢。我们现有的设施几乎满 capacity，他们每月以几乎100%的 capacity 驱逐出境。所以我们以前从未见过这样的情况。所以我们现有的设施正在全力运转。我们曾期望获得更多的合同授予，但需要额外的ICE staff 来支持额外的设施。这就是为什么他们试图招聘10000名 staff。嗯，正如我在发言中所说，招聘、雇用、培训和引进这些ICE staff 来支持全国各地的新设施需要大量时间和 staff 密集型活动。
我们认为我们总计6000个床位的EIDL设施是理想的高安全设施，并且可用。但只需看看政府停摆、需要额外ICE staff 等多种因素的组合，这些因素导致了我们希望在年底前（如果不是本月底的话）能够结束的延迟。
好的，谢谢你，George。非常感谢你提供的关于ISAP的信息。恭喜赢得合同。理解会有一些取舍，一些变化，但从历史上看，如果你看那份合同，它的NOI利润率大约为50%。你认为即使有所有这些取舍，它至少能保持在那个水平，还是你认为NOI利润率会收缩？
嗯，我们真的没有讨论过我们业务部门的利润率到那种程度的 granularity。你知道，我们为了在最后一次 rebid 中具有竞争力而降低了定价，就像我们之前做过的两三次一样。所以每次ICE合同 rebid 时，都会有很多竞争，我们降低了我们的单位定价，并且该定价中有40个不同的单位。所以我们仔细研究了一下，通过计划服务确定了人员配置效率，以及继续开发成本更低的新一代监控设备，这也需要 margin compression。
所以所有这些结合起来，向政府展示了赢得合同的最佳价值。现在，正如我所说，数量一直相当稳定，这显然有点令人失望，但监控设备的组合正朝着成本更高的更密集设备方向发展，以及对现有 population 的案件管理服务进行更密集的监督，这将应用于定价的第一年和第二年增长的 population。记住，第一年的定价是现有 capacity 的两倍，第二年几乎是三倍。所以这还有待观察。
这取决于政府如何达到这些水平。但现在我认为我们一直相当一致地说，ICE目前的重点是增加拘留 capacity，我们正在参与其中。正如我们所说，ISEP可能要等到明年初 actual participation levels才会增加。
嘿Joe，我是Mark。我只想补充一点，我们的电子监控业务一直是并且将继续是我们利润率最高的业务。你知道，我们每季度都公布，我们完全透明。而且，正如George所指出的，我们已经做了一些调整，但我们正在成本方面努力，我们预计这些行动将在年底前完成，并在2026年获得这些好处。
好的，谢谢。还有一个问题，如果可以的话。人员配置一直是个挑战，尤其是当你同时开放这么多闲置设施的时候。我想知道，你们如何看待或看待为你们正在开放的设施配备人员的能力？
很好的问题。我认为我们今年的目标是额外招聘1000或1500名 staff，相比之下这是一个巨大的数字。这是今年影响我们收益的一个非常昂贵的因素，我认为很多新股东没有意识到这一点。当你招聘人员时，你必须把他们纳入，你知道，你必须招募他们，你必须做背景调查，你必须把他们投入培训。所有这些成本主要由我们承担，而不是客户，直到设施开放并正常化。
所以几乎所有这些 staff 都是根据劳工部确定的工资支付的。所以我认为我们很有机会找到这些人，但让他们通过ICE clearance 流程需要很长时间，这对我们来说是一个昂贵的等待。
好的，很好，谢谢。非常感谢你的回答，我会把它传下去。其他人可以问一些问题。谢谢。
谢谢。
下一个问题来自Jones Trading的Jason Weaver。请讲。
嘿，早上好，伙计们。我是Matthew Erdner，代表Jason。感谢回答问题。回到ISAP，我只想澄清两个问题。首先，这10亿美元是在两年期限内。然后我只想确保我把数字弄对了。关于 scale up，我相信你说第一年是361，然后第二年是465。
是的。
好的。然后与此相关，我们是否应该期望大约三分之一的收入在27年逐步实现，其余部分在27年随着计划继续 scale up 而实现？
嗯，正如我们所指出的，我们响应了政府的请求，政府在RFP中为我们确定了这些数量以做出回应。所以今天的数量是182000人。你知道，我们真的不知道ISAP参与者随时间变化的确切时间，但我认为正如George所阐述的，他们目前的重点是拘留。一旦我们达到10万张床位， pivot 将转向ADT。所以我认为我们很难预测确切的时间。但我们所知道的是，RFP分配的资金和参与者数量明显高于我们今天的水平。
所以我认为这就是我们所知道的。
合同期限将持续到2027年。显然这是你问题的一部分答案。你知道，确切的数量超出我们的控制。它们在每个人都必须投标的定价采购文件中被确定。所以，你知道，数量正如我们所讨论的那样，还有待观察我们是否达到或超过这些数量，因为正如我之前评论中所说，上一个ISAT 4合同的数量从91000人开始，最终达到183000人。如果这能预示未来，那么我认为我们将处于坚实的基础上。
明白了。这很有帮助。然后谈到你们说的仍然在桌面上的额外增长机会和替代解决方案，很高兴看到你们与佛罗里达州合作。这个机会有多大，有多少州正在寻求这种管理服务，因为ICE继续试图寻找额外的床位？
有几个我们目前不能点名，但它们通常是他们惩教系统的一部分床位，闲置床位或翻新床位。我们知道的数量通常是数百个，可能每个地点多达1000个床位，但你知道，我们并不完全了解，你知道，国土安全部在做什么或他们在和谁交谈。显然。
明白了。然后从 margin 的角度来看，这是否符合历史管理服务利润率？
实际上比这要好一些，因为这种 population 的人员配置水平与我们通常在我们管理的州设施中看到的不同。这是一个更高安全级别的 population，需要更多的人员配置，你知道，我们在人员配置上获得 margin。
明白了。这很有帮助。谢谢你们的评论，伙计们，
谢谢。
下一个问题来自Northland Securities的Greg Gibbes。请讲。
嘿，早上好，伙计们。感谢回答问题。想问一下，我想关于ISAT计划中的组合转变的评论，你能确认这种向更密集使用的组合转变目前正在发生，但没有包含在你的第四季度指导中吗？我想知道指导中隐含了哪些组合假设？
是Mark，让我来解决这个问题。正如George所说，我们看到应用程序或电话的使用减少，而使用我们脚踝手镯的参与者数量稳步增长。所以我们到目前为止看到的是脚踝手镯的缓慢而稳定的增长，这是更高成本和更密集的案件管理服务。在一定程度上，我们已经将其纳入。我们所说的是，今年只剩下几个月了。我们已经将其纳入我们的总体假设中。但在未来两年内，我们预计将继续向更高强度的监督转变，这从技术设备和案件管理的角度来看都是更高成本的服务。
所以我们想表达的观点是，我们认为通过 rebid 该合同，无论是在组合转变还是我们正在采取的一些成本行动方面，都有一些机会来缓解情况。显然，新定价于10月1日生效。我们需要一点时间来实施我们拥有的行动，这对第四季度产生了影响。但我们正在努力推动通过，并可能利用向更密集服务的转变。我们认为这将持续到2026年，当我们在明年2月提供指导时，我们会更清楚。
明白了。这很有帮助，很高兴看到随着股票交易价格的上涨，股票回购授权增加。你能谈谈你对更多地倾向于它或加速回购活动的考虑吗？
嗯，我们是一致的。我们认为我们的股价被严重低估了。George谈到了我们的业务。当我们看看我们的盈利能力和现金流以及我们在这里取得的增长时，我们认为我们的股价被严重低估了。这就是为什么我们在George的支持下启动了股票购买计划，董事会也支持股价的位置。我们在董事会会议上与董事会进行了另一次对话，我们增加了规模，我们对这里的长期现金流充满信心。我们正在倾向于这一点。我想今年早些时候我们谈到了股东回报。
我们谈到一旦杠杆率低于三倍就会这样做。我们的杠杆率超过三倍，但我们正在倾向于它，我们的银行支持这一点。所以我们会倾向于它。正如George所说，我们会 opportunistic 地并且平衡地进行。但就我们的股价而言，我们将继续进行回购，并利用较低的股价以及我们的现金流和能力来做到这一点。
明白了。有道理。而且我知道时间，就像你说的，很难预测。我想根据你的准备发言，你提到对ISAP在明年初开始增长持乐观态度。我想问是什么让你期望这一点或支持这种期望？自上个季度以来，你有没有听到什么新消息？
嗯，有数百万人在非拘留 docket 上，人们希望更清楚地了解他们在哪里，他们在听证过程中的哪个阶段，并确保他们参加听证，如果他们没有资格在该国，就驱逐他们。所以我认为这些都是本届政府公开确定的目标，我认为ISAP合同将是实现这些目标的重要工具。正如我们过去提到的，一旦拘留继续增长，政府谈论的目标是10万张床位，在那个时候。一旦他们最大限度地利用了那个 capacity，并且他们继续他们的执法努力，下一个合乎逻辑的工具就是ISAP计划。
是的。明白了。非常感谢，伙计们。
下一个问题来自Texas Capital的Raj Sharma。请讲。
嗨。感谢回答我的问题。我的很多问题都已经被回答了。但是我能回到关于ISAP计划利润率的问题吗？我想，我知道你没有提供那么多细节，但是在一定的监控和监督数量下，利润率能达到或超过你现有的或早期的利润率吗？我们应该如何建模？
嗯，我认为随着时间的推移，正如我和Mark都所说的，我们必须通过计划服务确定人员配置效率，并开发成本更低的新一代设备，所有这些都将实现。所有这些都将在接下来的几个月内发生。如果数量如定价中确定的那样实现，我们的利润率和收入将超过我们之前实施的水平。
明白了，明白了。然后关于25财年的指导，你知道，利润率约为23%、24%，历史上一直是26%。我们应该认为这是EBITDA利润率的新基础吗？
你是在说isat吗？
不，我说的是整体。对不起，是的，说的是整体利润率。你知道，这个季度的收入更高，但与去年持平。有什么可以解释EBITDA利润率没有增长那么多。我们应该把这看作是未来EBITDA利润率的基础吗？
不，我想我们试图阐明这一点。我们谈到了启动这些合同需要成本投资。我们谈到了Atelanto设施和参与者的快速增加，以及我们努力招聘这些人。所以第三季度和第四季度在一定程度上都会受到这些成本的影响。我们正在努力使这些运营像我们现有的设施一样正常化。所以我不一定会说第三季度是新的基线。它受到了一些取舍的影响。所以我只想说你会看到。我们将继续努力，满足我们的客户，努力管理我们的业务，并继续尽我们所能做好工作。但本季度出现了一些异常情况。
太好了。这真的很有帮助。谢谢。最后，关于2026年激活设施正常化，我们应该期待26年的收入和EBITDA增长多少？
我认为我们还没有给出26年的指导。
没有。我们想结束这个季度，我想明年初我们和你们聊天时，我们将能够提供更多细节。
明白了。我想激活的设施会在第一季度或第二季度正常化吗？
嗯，今年激活的那些会是正确的。但是我们有两个将在明年年中激活。
好的。好的，太好了。我的问题就这些。非常感谢回答我的问题。
谢谢。
下一个问题来自Sidoti的Brendan McCarthy。请讲。
太好了。早上好。感谢回答我的问题。我想从电子监控开始。我想你提到你继续投资储备一些更高强度的可穿戴设备。你能量化你对一些更高强度可穿戴设备的最终 capacity 吗？也许。在该产品 segment 下，你可以监控多少人口数量？
我不知道多高才算高？我们有能力监控，显然数十万人，与我们的定价模型一致。但我们可以远远超出这一点，并且，你知道，我们是世界上最大的监控公司，我们在今年精简了我们的 operations。我们正在为我们的每一款产品开发新一代产品，将于明年某个时候推出。我们拥有世界上最大的 capacity，每周推出新设备。
太好了。这说得通。我的最后一个问题是，在政府停摆期间，你是否仍在就你拥有的剩余EIDL床位进行积极谈判，或者这些谈判是否已暂停？我只是好奇，关于你的重新激活讨论，是否真的有什么变化。
我会将它们描述为讨论。我不认为它们处于正式谈判阶段。但我们与ICE的讨论几乎是持续进行的。
明白了？明白了。我就这些。谢谢大家。
下一个问题来自Imperial Capital的Kurt Ludtke。请讲。
大家好。感谢这个。感谢这个电话会议，我非常感激。关于ISAP，如果我没记错的话，ISAP 4是一个五年期协议，现在包括选项期在内是两年。不包括选项期是什么情况？
期限。这将是一份一年期合同。
这是一年期协议，有一年的选项。
我们的很多合同都是一年期，有四个一年期延期，我们称之为五年期合同，因为他们几乎总是采用合同的所有选项。
好的，明白了。所以这是一个更短的协议。这有什么含义。
据我所知，没有正式的政策宣布改变。但你知道，这是一种技术驱动的服务，技术变化相当快。所以签订两年期合同可能是有意义的。这也是我们正在开发新一代设备的原因之一。
所以考虑到他们想要如何进行的不确定性，他们决定采取更短的协议。
你知道，这是你正在处理的庞大人口基础。将近700万人。服务有两种形式，正如我所说，技术和案件管理服务。两年后可能会有更好的方法，我们有灵活性响应两年后可能或可能不会发生的任何政策变化。
明白了。好的。你承诺准备好监控361000人明年某个时候。
明年某个时候的目标，我们可以监控远远超过这个数字。
是的。明年这需要大量的资本支出吗？
会有一些资本支出，是的。正如我们所说，我们今年一直在储备我们的设备，我们进行了重大投资，我认为我们拥有的设备比世界上任何其他公司都多。
明白了。好的。谢谢。还有，你提到增加授权到5亿美元，你有一些信贷文件的限制。在你的 covenant 下，你今天可以回购多少股票？
我认为我们已经说过，我们每年将回购约1亿美元的股票。我认为目前，我们在本年度已经做了4200万美元。这将留下，你知道，本年度剩余的部分。
好的，谢谢。
本次问答环节结束。我想将会议交回给Geo集团执行主席George Soley进行任何总结发言。
好吧，感谢您的收听和提问，我们希望在下一次电话会议上与您交流。谢谢。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接。