Abby Motsinger（投资者关系副总裁）
Harry Sideris（总裁、首席执行官兼董事）
Brian Savoy（执行副总裁兼首席财务官）
Julien Dumoulin-Smith（杰富瑞有限责任公司）
Carly Davenport（高盛集团公司）
Alex（富国银行证券有限责任公司）
Diana Niles（摩根大通公司）
David Paz（沃尔夫研究有限责任公司）
Nicholas Campanella（巴克莱银行）
大家好，感谢大家今天参加杜克能源2025年第三季度业绩电话会议。我是Sami，今天将协调本次会议。在演示过程中，您可以通过按电话键盘上的星号键加1来登记提问。如果您改变主意，请按星号键加2来取消提问。现在，我想将会议交给我们的主持人，投资者关系副总裁Abby Motsinger，请开始。
谢谢Sami，大家早上好。欢迎参加杜克能源2025年第三季度业绩回顾和业务更新电话会议。今天主持会议的是总裁兼首席执行官Harry Sideris，以及执行副总裁兼首席财务官Brian Savoy。今天的讨论将包括非GAAP财务指标的使用和前瞻性信息。由于今天材料和杜克能源SEC文件中披露的因素，实际结果可能与前瞻性陈述有所不同。今天演示文稿的附录包含补充信息以及非GAAP财务指标的调节表。接下来，我将会议交给Harry。
谢谢Abby，大家早上好。今天我们公布了第三季度的强劲业绩，调整后每股收益为1.81美元，去年同期为1.62美元。这得益于我们电力公用事业部门的持续增长。我们为今年的稳健收尾做好了充分准备，并将全年 guidance 区间收窄至6.25美元至6.35美元。我为我们的团队执行战略的表现感到自豪，他们每天为客户、社区和股东创造价值，同时准备我们的系统以满足未来日益增长的能源需求。随着公司将大型负荷经济发展前景转化为签署电力服务协议的实际项目，我们带着 momentum 迈向2026年。
我们已经开始为满足这种负荷增长启动项目。我们正在实施一项雄心勃勃的发电建设计划，将在未来五年为我们的系统增加超过13吉瓦的容量。随着成熟的项目 pipeline 和具体投资计划的到位，我们重申到2029年长期每股收益增长率为5%至7%，并有信心从2028年开始实现该区间的上半部分。转到第5张幻灯片，随着负荷增长的实现和我们对系统现代化的投资，我们预计新的五年资本计划将在950亿至1050亿美元之间，这将是行业内最大的投资计划。
此次增加主要与新发电项目的投资有关，这些投资将推动到2030年基于收益的增长率超过8.5%。我们将在2月份的第四季度电话会议上提供更新的资本和融资计划的更多细节。随着我们公用事业部门投资需求的加速，我想强调客户价值和可负担性仍然是重中之重。我们的工作是满足所有客户的需求，从在全球市场竞争的大型工业客户到管理家庭预算的居民客户。这种关注始于成本管理，这是杜克能源的核心竞争力。
在投资系统的同时，我们继续利用人工智能并追求技术驱动的行业领先成本结构。我们用来保持尽可能低费率的其他工具包括合并Duke Energy Carolinas和Duke Energy Progress公用事业公司（如果获得批准，到2038年将为零售客户节省超过10亿美元）、风暴成本证券化（预计将为卡罗来纳州的客户节省高达18%的账单，相比传统回收机制）、能源税收抵免（总共每年为客户节省数亿美元），以及我们通过新大型负荷项目的 tariff 结构和合同条款保护现有客户。
这些只是我们为确保1000万客户以公平价格获得他们所依赖的服务而采用的众多解决方案中的一部分。我们认识到，为客户提供可负担能源的工作从未完成，但我们感到自豪的是，过去十年平均费率变化低于通货膨胀率，并且我们的费率远低于全国平均水平。转到第6张幻灯片，我们资本计划增加的大部分与我们创纪录的发电建设有关，这正在进入新的阶段。上个月，我们在北卡罗来纳州提交了更新的卡罗来纳州资源计划，该计划扩展了2024年监管机构批准的先前文件，并提出了继续以可靠和可负担的方式满足客户需求的更新路径。
该计划保持了“全方位”战略，并支持为满足近期增长已经开展的工作。重要的是，更新后的IRP在未来十年内每年对客户账单的影响约为2%，低于通货膨胀率，远低于先前批准的计划。我们制定的路线图不仅仅是长期观点。我们今天正在积极执行发电建设。我们有望在未来五年内在我们的服务区域增加超过8.5吉瓦的新可调度发电容量。这包括超过1吉瓦的现有机组升级以最大化价值，以及在卡罗来纳州新增7.5吉瓦的天然气发电容量。
我们已经获得了Person县联合循环机组的所有主要许可批准、天然气供应、长期设备和劳动力合同，并且该地点的建设已经开始。我们最近还提交了Anderson县联合循环和Smith燃气轮机项目的CPCNs。我们预计这两个项目将在2026年年中获得批准。在印第安纳州，我们感谢委员会最近批准了我们Cayuga联合循环燃气机组的CPCN，这是满足该州日益增长的电力需求的关键项目。该命令批准了案件中达成的两项和解协议，以及通过 rider 进行的半年CWIP回收。
这种回收机制将在建设周期内支持资产负债表，并降低客户的总体成本。今天正在进行的所有工作将使我们能够继续为客户提供可靠和可负担的服务。除了供电外，这些电网和发电投资为我们的社区带来了显著价值。9月，我们与ENY合作估算了我们剥离计划的经济影响。我们在2月份公布的10年资本计划将产生超过3700亿美元的经济产出，包括约1300亿美元的劳动收入，并将为我们服务的社区贡献超过2000亿美元的GDP。
这项投资还将每年支持近170,000个工作岗位。我们很荣幸成为我们所服务社区的关键经济驱动力，并期待在未来几十年共同成长。最后，我们业务的基本面处于有史以来最强劲的状态。我们正在为东南部和中西部的巨大增长提供动力，基于具体项目的坚实计划为未来提供了持久的投资 runway。我们在实现财务和战略目标的同时，继续专注于运营卓越，我相信我们看到的顺风将继续增强。
接下来，我将会议交给Brian。
谢谢Harry，大家早上好。如第7张幻灯片所示，我们在上半年的 momentum 基础上继续前进，第三季度报告和调整后每股收益为1.81美元。这比去年调整后每股收益1.62美元增长了超过11%，使我们坚定地走上2025年目标增长的轨道。在各部门中，电力公用事业和基础设施部门增长了24美分，这得益于更高的零售销售量和我们许多辖区新费率的实施。本季度天气高于正常水平，但不如去年有利，随着我们执行不断增长的投资计划，利息支出有所增加。
天然气公用事业和基础设施部门的业绩与去年基本持平，与LDC业务的季节性一致。最后，其他部门下降0.04美元，主要由于利息支出增加。考虑到今年剩余时间，回想一下我们有在两个方向管理灵活性的良好记录。去年第四季度，为应对2024年历史性风暴季节，我们实施了广泛的一次性成本节约和灵活性措施。相比之下，我们2025年迄今为止的强劲业绩（包括有利的天气）为系统再投资提供了机会。
考虑到这些第四季度因素和年初至今的表现，我们对实现收窄后的每股收益 guidance 区间6.25至6.35美元充满信心。展望第8张幻灯片上的2026年增长驱动因素，我们预计推动2025年业绩的建设性监管结果将在明年继续。我们正在北卡罗来纳州和佛罗里达州推进多年费率计划，并将于3月实施印第安纳州费率案的第二阶段。中西部和佛罗里达电网 rider 将继续提供稳定增长。我们还预计南卡罗来纳州的新费率将在2026年第一季度生效。
我们很高兴上周与ORS和其他干预者在DEP费率案中达成了建设性和解。该和解协议（需经委员会批准）基于9.99%的ROE和53%的权益比率，并解决了案件中的所有未决项目。我们的DEC南卡罗来纳州费率案也在推进中，我们预计年底前两个案件都会有最终命令。我还想强调，在北卡罗来纳州，我们已提前30天通知计划本月晚些时候为DEC和DEP提交费率案。我们预计新费率将在2027年初生效，提交后将提供更多细节。
展望本十年剩余时间，我们长期收益增长的基础是我们有吸引力的辖区，这些辖区正受益于人口迁移和不断增长的经济。这些顺风提供了广泛的资本开发部署机会，推动稳定且不断增长的费率基础增长。凭借坚实的商业环境和高效的回收机制，我们有能力到2029年实现5%至7%的收益增长，并有信心从2028年开始实现该区间的上半部分。转到第9张幻灯片，我们的战略重点之一是巩固后期经济发展 pipeline，并将前景转化为确定项目。
我们一直与州和地方合作伙伴密切合作以履行这一承诺。在内部，我们成立了专门致力于速度和执行的新团队，并实施了加速供电时间的创新解决方案。这些努力取得了切实成果，仅今年就与数据中心签署了约3吉瓦的电力服务协议。这包括本季度与Digital Realty和Edged签署的ESAs，他们正在北卡罗来纳州进行数十亿美元的投资以支持AI基础设施。我们不仅仅是签署数据中心协议。我们的经济发展活动在2025年从其他商业和工业客户那里获得了超过110亿美元的资本承诺。
这些项目预计将为我们的服务区域带来额外25,000个工作岗位，并在可负担性至关重要的快速变化外部环境中支持我们的负荷增长预测。我想强调的是，我们的电力服务协议包含保护现有客户群并确保新大型负荷项目支付其公平份额的条款。条款包括最低取用规定、终止费用和可退还资本预付款。作为我们在这一波经济发展中工作成果的证明，9月我们获得了EEI的杰出客户参与奖。该奖项由企业客户直接颁发，突显了我们在复杂项目上与广泛利益相关者群体合作的能力，而我们才刚刚开始。
所有服务区域的积极现场评估正在进行中，更多项目正在进入高级阶段。随着过去一年我们经济发展 pipeline 的成熟，我们比以往任何时候都更有信心能够抓住眼前这一一代一次的负荷增长机会。转到第10张幻灯片的资产负债表，首先我想感谢我们的监管机构和其他利益相关者在创纪录的时间内解决了去年历史性风暴季节的成本回收问题。在他们的支持下，我们能够在飓风Elaine后约一年成功发行北卡罗来纳州风暴证券化债券，我们预计年底前发行南卡罗来纳州债券。
证券化是帮助减轻客户费率上涨的众多工具之一。北卡罗来纳州债券预计比传统回收方法为客户节省高达18%，在佛罗里达州，11亿美元的风暴成本将在2026年2月前完全回收。因此，预计从3月开始，三个辖区的账单每月将减少约40美元。及时的回收过程有助于维持信用质量，并强化我们预计年底前FFO与债务比率达到14%或更高的预期。正如第二季度电话会议所讨论的，我们长期目标是FFO与债务比率达到15%，这比穆迪降级阈值高出200个基点，比标准普尔降级阈值高出300个基点。
随着我们收到田纳西州和佛罗里达州交易的收益（我们预计2026年初完成），我们的资产负债表将继续改善。正如Harry earlier 讨论的，我们预计新的五年资本计划在950亿至1050亿美元之间。与先前的 guidance 一致，我们将为这部分增量增长资本目标30%至50%的股权融资。交易收益将满足2026年的股权需求，剩余支持增长的普通股发行占我们市值的比例非常小，并将在此前所未有的资本部署期间帮助维持信用质量。我们将在2月份的第四季度电话会议上提供更多关于资本和融资计划的细节。
转到第11张幻灯片，我们有能力在2025年实现收窄后的 guidance 区间内的收益，以及到2029年5%至7%的增长。随着负荷增长和资本加速，我们有信心从2028年开始实现该区间的上半部分。我们广泛的资本投资 runway 加上高效的回收机制使我们能够实现增长目标，再加上有吸引力的股息收益率，为股东提供了令人信服的风险调整回报。接下来，我们开放提问环节。
非常感谢。要提问，请按电话键盘上的星号键加1。现在，如果您改变主意，请按星号键加2。准备提问时，请确保您的设备已取消静音。我们的第一个问题来自杰富瑞的Julien Dumoulin-Smith。您的线路已接通，Julian，请提问。
嘿，早上好，团队。非常感谢你们抽出时间。我很感激。今天做得很好。感谢你们提供的比传统节奏更多的细节。
早上好，Julien。
早上好，Julien。谢谢。
嘿，当然。那么，考虑到你们给我们的这些细节，你们能谈谈你们正在考虑的增量资本吗？我知道这仍然是一个范围，但当你们考虑分层时，是在整个期间均匀分布？还是当你们考虑到最后一年2030年时，它最终代表了相对于28年和29年的进一步加速？我的意思是，理论上，从870亿增加100亿可能在预测期内均匀分布，或者可能主要集中在2030年最后一年。
你们还没有给我们全部细节，但我很好奇，当你们考虑数据中心 ramp 的节奏时，它真的主要集中在最后一年吗？能谈谈这个吗？
是的，Julian，我来回答这个问题，早上好。我认为，当我们与这些大型负荷客户签约时，我们对为服务他们所需的基础设施建设有了更多了解。资本计划的这次更新就包含了这一点。此外，随着我们深入能源现代化战略，我们正在进行更多投资。所以，我们知道2030年将高于2025年的水平。但我认为，我们在计划的每一年都在增加资本，以随着我们签署更多确定合同和更多了解这些客户的基础设施需求而逐步满足这些大型客户的 ramp。
我想补充的是，Julie，外部环境非常动态。今年早些时候，随着佛罗里达州Brookfield交易的完成，我们将资本计划从830亿提高到870亿。现在，由于我们看到的数据中心增长、经济发展以及Brian提到的现代化，我们的资本计划进一步扩大。因此，我们将继续评估并随着进展更新。
我知道你们在一年中在第四季度常规节奏之外更新两次是非常不寻常的。所以我理解这一点。你们能多谈谈这100亿左右的增量潜力吗？比如，它包含哪些内容？主要是新数据中心的输电和发电，还是有其他部分？
不，Julian，不止这些，但确实包括这些。所以，当我们签署更多能源服务协议时，这会触发我们在这个五年计划中对更多输电和潜在发电的投资。但我们也在评估Piedmont天然气公司支持新发电的LDC投资。所有这些投资，以及我们尚未启动的大量输配电投资，我们正在评估所有这些因素以及客户可负担性，以最终确定我们的资本计划。这就是为什么我们这次没有给出单点估计，因为我们仍在运行模型并评估随着时间推移的费率案例及其影响。
Julian，我们将在2月份像往常一样提供关于该计划融资以及细节的更多信息。
但不用说，你们一直致力于资产负债表。无论结果如何，你们认为FO与债务比率会坚持今年早些时候DEF交易后的更新水平吗？
绝对。我们致力于长期FFO与债务比率达到15%，并且我们有信心今年达到14%以上的目标。
好的。非常好。那么，非常感谢你们。我就问到这里。
感谢你，Jillian。
谢谢。
我们的下一个问题来自高盛的Carly Davenport。您的线路已接通，Carly。
早上好。感谢接受提问。嘿，谢谢提问。
早上好，Carly。
谢谢时间。我想问问卡罗来纳州的资源计划，你们在其中包括了核能选项，包括可能从2037年开始的AP1000。考虑到最近整个核能领域的一些公告，我很好奇杜克能源作为运营商可能在这一建设中扮演什么角色。
好问题，Carly。如你所知，我们目前运营着11座低成本、安全、可靠的核反应堆。因此，核能是我们业务的重要组成部分。它确保我们的客户每天获得可靠和可负担的电力。我们每年从这些核电站获得超过5亿美元的税收抵免，这些都回馈给了客户。因此，我们认为核能是未来的重要组成部分。话虽如此，在推进之前，我们有很多事情需要确定和解决。我们很高兴看到政府和Westinghouse最近宣布的一些合作伙伴关系正在解决供应链问题，这是我们清单上的项目之一。
我们仍然需要解决成本超支保护问题，以及如何保护我们的投资者和客户免受这些项目的超支影响，以及如果推进核能，如何保护资产负债表。因此，我们正在努力解决这些问题，与政府官员以及一些科技客户合作。我们将继续推进。如果您还记得去年，我们的IRP中只包含了小型模块化反应堆（SMRs）。北卡罗来纳州委员会要求我们也探索轻水反应堆。
因此，我们在今年3月提交了一份报告，展示了AP1000型项目需要什么。因此，我们已将其添加到我们的计划和模型中，并将继续评估SMRs和大型轻水反应堆。但在解决这些其他问题之前，不会推进任何项目。
非常清楚。好的，谢谢。另外一个关于卡罗来纳州资源规划的问题，如你所述，更新后的计划中天然气的份额与先前计划基本一致。如果东南部有更多天然气管道容量（例如MVP Boost项目），您是否预计这一份额会上升？这是否可能产生重大影响？
是的，该计划中有大量天然气，以及大量电池和太阳能。因此，我们继续采用“全方位”战略来满足未来的负荷需求。我们已经做了大量工作来确保到2030年初的天然气供应，并将继续为之后的时期努力。我们预计，随着经济发展的持续增长，我们将需要更多的天然气和更多的管道，并正在与相关公司合作提供这些。因此，我们将继续更新这一过程和进展。我们认为可调度电力对于满足这些新负荷至关重要，而天然气是我们目前关注的来源。
太好了。非常感谢这些信息。
谢谢。
我们的下一个问题来自富国银行的Shah Bareza。您的线路已接通，Char，请提问。
嘿，大家早上好。实际上是Alex代表Shah提问。感谢接受我们的问题。
早上好，Alex。
早上好。
早上好。我想谈谈收益前景。你们表示预计从28年开始达到5%至7%的高端。我想了解，这种增长有没有可能提前开始加速？另外，能否提醒我们5%至7%的每股收益增长与8.5%的费率基础增长之间的差异是什么驱动的？
很好的问题，Alex。随着这些增量投资、资本计划扩大和客户签约，这是一个正确的问题。首先，我想说，每年的计划都在5%至7%范围内，但2028年是一个拐点，我们在佛罗里达州进行更多投资，完成多年费率计划，与Brookfield的交易将完成。我们谈到了在该时期扩大佛罗里达州的资本。我们还看到，我们今天签约的许多大型负荷客户将在2027年下半年上线。因此，ramp 将开始，但在2028年真正进入拐点，并持续到30年代初。因此，这让我们有很高的信心在2028年达到增长区间的上半部分。我想强调的是，增长是强劲的，我认为2028年的复合年增长率是基于2025年6.30美元的基数，而不仅仅是年度增长。
我想补充的是，这是持久的。除此之外，我们预计前景将继续，因此我们认为这对我们来说是一个长期机会。
太好了。明白了。谢谢。那么，关于融资。你们仍然有大量股权，你们在田纳西州和佛罗里达州做了很好的交易，这些都是增值的。那么，是否有其他资产回收机会，或者我们应该假设未来会有股权和股权类工具？谢谢。
是的，Alex，我们的重点是消化今年早些时候宣布的两项重大交易。然后，正如我们之前提到的，我们将根据项目，用30%至50%的股权为我们的计划提供资金。我们将像往常一样在2月份提供更多细节。但我们致力于保护资产负债表，实现我们承诺的15% FFO，并在今年达到14%以上。
明白了。谢谢。我就问到这里。
谢谢。
我们的下一个问题来自摩根大通的Jeremy Tenay。您的线路已接通，请提问。
嘿，早上好。感谢接受提问。我是Diana Niles，代表Jeremy。
嗨，Diane。
嘿，早上好。
嘿，早上好。如果我可以扩展Alex的第一个问题，我想知道5%至7%的高端在多大程度上反映了增量资本，以及这些增量资本是否对你们今天表达的从2028年开始达到区间高端的信心有影响？
是的。Diana，我是Brian，我来回答。当我考虑从2028年开始的增长区间上半部分时，我想说它适用于我们提供的950亿至1050亿美元资本计划的任何范围，不取决于我们是否处于高端或低端，它包含在所有这些情景中。
好的，谢谢，Karl。就这些。
谢谢。谢谢，Diana。
提醒一下，要提问，请按电话键盘上的星号键加1。我们的下一个问题来自Wolf Research的David Paz。线路已接通，David，请提问。谢谢。
早上好。关于你们的大型负荷评论，能否提醒我大型负荷的 pipeline 情况如何，以及在你们今年签署的3吉瓦ESAs之外，有多少处于 advanced 讨论阶段可能会被添加？
早上好，David。很高兴听到你的声音。我们有一个非常庞大和多样化的项目 pipeline。我想说，我们的 pipeline 与其他任何人一样大，甚至更大。但我们真正关注的是那些可信的超大规模企业以及我们认为有能力完成这些项目的第三方开发商的项目。因此，我们正在与他们合作，通过我们所谓的队列和漏斗，以签订这些ESAs。如演示中所述，我们在过去六个月签署了3吉瓦的ESAs，并继续与许多其他公司合作。
因此，我们真正专注于敲定这些能源服务协议，因为我们认为这是我们正确的重点。因此，我们正在处理一个大型 pipeline，但真正专注于将这些前景转化为最终项目。
好的，好的。那么，您不想描述在未来一年左右可能签署的近期 advanced 讨论中有多少？
David，这是一个非常动态的环境。我们每天都在继续努力，正如Brian earlier 提到的，我们有一个专门的团队全天候专注于如何尽快将这些转化为我们的系统和这些签署的协议。
明白了。好的，抱歉回到每股收益增长评论。我只是想确保我理解正确。我认为最后您提到了从28年开始这种增长的持久性，所以从2028年开始5%至7%区间的上半部分，并且在30年代保持相同水平，基于2027年的基数？是这样理解吗？
是的，这是一个合理的假设。随着这些经济发展项目的实施和我们对系统的持续投资，我们认为这是一种持久的方法。
好的，谢谢。
谢谢David。
我们目前没有更多问题，所以我想请Harry做总结发言。
好的。总结一下，我想给大家留下三点。第一，我们看到今年年底、2026年及以后有很多 momentum。第二，我们的业务处于有史以来最强劲的位置。最后，我有信心从2028年开始实现5%至7%区间的上半部分。但更重要的是，我们的计划在未来是持久的。再次感谢大家今天参加会议，感谢你们对杜克能源的投资。祝大家有美好的一天。
今天的会议到此结束。感谢大家的参与。现在您可以挂断电话了。