查尔斯·D·杨（首席执行官）
约翰·麦克拉伦（总裁）
费尔南多·卡斯特罗-卡拉蒂尼（执行副总裁、首席财务官）
亚伦·韦斯（企业战略与业务发展执行副总裁）
史蒂夫·萨克瓦（Evercore ISI）
詹姆斯·费尔德曼（富国银行）
贾娜·加兰（美国银行美林证券）
约翰·金（BMO资本市场）
埃里克·沃尔夫（花旗研究）
亚当·克莱默（摩根士丹利）
迈克尔·戈德史密斯（瑞银）
杰森·韦恩（巴克莱）
韦斯利·戈拉代（罗伯特·W·贝尔德公司）
布拉德·赫弗恩（加拿大皇家银行资本市场）
大卫·西格尔（格林街顾问公司）
奥莫泰约·奥库桑亚（德意志银行）
下午好，女士们、先生们，感谢您的等候。欢迎参加太阳社区2025年第三季度业绩电话会议。此时，管理层希望我告知您，会议期间发表的某些非历史事实的陈述可能被视为1995年《私人证券诉讼改革法案》所指的前瞻性陈述。尽管公司认为任何前瞻性陈述中反映的预期基于合理假设，但公司不能保证其预期会实现。可能导致实际结果与预期存在重大差异的因素和风险在今日的新闻稿以及公司不时向美国证券交易委员会提交的定期文件中有详细说明。
公司没有义务更新任何前瞻性陈述，以反映本新闻稿发布日期之后发生的事件或情况。话虽如此，我想介绍今天与我们一同出席的管理层成员：查尔斯·杨，首席执行官；约翰·麦克拉伦，总裁；费尔南多·卡斯特罗-卡拉蒂尼，首席财务官；以及亚伦·韦斯，企业战略与业务发展执行副总裁。在他们发言后，将有问答环节，希望参与的人可以提问。管理层要求您每人仅提一个问题，以便所有希望参与的人都有充足机会。
提醒一下，本次通话正在录音。现在我将通话交给首席执行官查尔斯·杨。杨先生，您可以开始了。
下午好，感谢您参加今天的第三季度业绩电话会议。这是我作为太阳社区首席执行官的首次业绩电话会议，首先我想说，能成为这个杰出团队的一员，我感到非常兴奋。自从10月1日上任以来，我在第一个月里一直在倾听、学习并与公司各部门进行交流。我已经参观了我们的许多社区，并期待继续我的考察之旅。我最初的几周再次证实了是什么吸引我来到太阳社区——我们团队的实力、平台的规模、社区的质量以及我们面前的机遇。
显然，太阳社区的成功建立在坚实的基础之上，这一基础源于对我们的居民和客人的坚定承诺和奉献。我很高兴能在公司发展的这个关键时刻加入，并期待在太阳社区强大的 legacy 基础上继续发展。我近期的重点包括三个关键领域：1. 加深我对移动房屋（MH）和休闲车（RV）业务的理解，确保我深入了解公司运营和文化的各个方面；2. 支持我们的团队实现我们的战略和承诺；3. 评估纪律严明的长期增长机会。我非常感谢太阳团队给予我的热烈欢迎。
我期待与大家共同努力，继续在我们所做的一切中追求卓越，造福于我们的团队成员、居民、客人和利益相关者。接下来，我将把通话交给约翰和费尔南多，由他们更详细地回顾我们的第三季度业绩和前景。约翰。
谢谢查尔斯。我代表整个团队，非常高兴欢迎您加入太阳社区。您对房地产行业的深刻理解和丰富经验以及全新视角已经为我们带来了帮助，这将有助于指导太阳社区度过这个令人兴奋的下一个增长和价值创造篇章。转向我们的业绩，我对第三季度的结果非常满意。太阳社区报告的核心每股营运资金（FFO）为2.28美元，超过了我们指导区间的上限，这得益于北美和英国强大的同物业表现。在第三季度，我们北美同物业投资组合的净经营收入（NOI）增长了5.4%，其中移动房屋业务引领增长，净经营收入增长10.1%，入住率保持在坚实的98%。
截至9月底，我们50%的移动房屋居民已收到2026年的租金上涨通知，平均涨幅约为5%，反映出我们投资组合持续的实力和稳定性。在我们的休闲车业务中，同物业年度休闲车收入增长了8.1%。短期休闲车收入表现符合预期，下降了7.8%，其中约一半的下降是由于我们减少短期场地的战略，因为我们继续成功地将短期客人转化为年度休闲车客户。正如我之前所分享的，在经历了几年创纪录的转化率之后，休闲车短期转年度的转化量已恢复到更正常的增长速度。
休闲车同物业净经营收入下降了1.1%，我们继续专注于成本控制，同物业休闲车支出同比下降。对于2026年，年度休闲车租金的平均涨幅估计约为4%。在英国，同物业净经营收入增长了5.4%，得益于4.8%的收入增长和4%的支出增长。尽管由于更广泛的宏观挑战，房屋销售量比近期的创纪录水平有所下降，但我们的团队通过在Park Holidays高品质社区提供差异化服务和便利设施，继续保持较高的市场份额。我们Park Holidays的房主已收到2026年的租金上涨通知，平均涨幅约为4.1%。
我们英国团队的执行表现非常出色，他们战略性地将收益结构转向经常性房地产收入，同时推动运营卓越。我想花一点时间感谢我们的整个团队，感谢他们为实现我们的目标所付出的纪律和奉献，以及继续为我们未来的强劲发展奠定基础。他们对运营卓越的承诺，包括费用纪律、收入增长、居民和客人关系以及问责制，是我们能够取得这些优异成绩的原因。接下来，我将把通话交给费尔南多，由他更详细地回顾我们的第三季度业绩和前景。费尔南多。
谢谢约翰。我将首先介绍资本配置和我们的资产负债表的最新情况。继4月30日首次安全港交易完成后，我们完成了剩余9处延迟同意物业的处置，总收益约为1.18亿美元，最终交易于8月29日完成。此外，在第三季度，我们以1800万美元的价格出售了一块土地。10月，我们使用1031交换收益收购了14个社区，价值约4.57亿美元。这些物业包括11个移动房屋社区和3个年度休闲车社区，均位于太阳社区现有的市场，使我们能够利用我们在英国的团队规模和基础设施。
在本季度期间及之后，我们以约1.24亿美元的价格购买了之前通过长期土地租赁持有的7处物业的所有权。今年到目前为止，我们已经以约3.24亿美元的价格购买了28项土地租赁，并同意以约6300万美元的价格购买另外5项土地租赁，预计将于2026年第一季度末完成交易。这些交易创造了重要的财务和战略灵活性，并消除了重大的租赁复杂性。截至9月30日，总债务为43亿美元，加权平均利率为3.4%，加权平均期限为7.4年。
根据10月完成的交易和我们的普通股股息，我们的净债务约为37亿美元， trailing twelve month 基础上的净债务与经常性息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率约为3.6倍。在我们10亿美元的授权股票回购计划下，我们今年迄今已回购约400万股股票，耗资5亿美元，平均价格为每股125.74美元。我们仍然认为回购是增强长期股东价值的一种方式，同时保持资产负债表的灵活性。转向我们2025年全年指导，基于我们强劲的第三季度业绩和近期的资本行动，我们将核心每股营运资金（FFO）预期的中点上调0.04美元，至6.59美元至6.67美元的区间，反映出持续的运营实力和对战略重点的纪律性执行。
北美同物业净经营收入增长指导的中点已提高至5.1%，比上一季度上升40个基点，这得益于移动房屋和休闲车两个部门的稳健表现。移动房屋同物业净经营收入现在预计中点增长7.8%，反映出第三季度的持续优异表现和整个投资组合的稳定需求。休闲车同物业净经营收入指导的中点已上调至下降1%，这得益于第三季度的稳定业绩和相对于先前预期有所改善的短期趋势。英国同物业净经营收入指导的中点已提高至约4%，反映出第三季度好于预期的表现以及Park Holidays平台持续的房地产实力。
有关我们全年指导的更多详情，请参阅我们的补充披露。我们的指导反映了截至10月30日完成的所有收购、处置和资本市场活动。它不包括潜在的未来交易或资本市场活动的影响，这些可能会反映在研究分析师的估计中。现在我将通话交回查尔斯作总结发言。查尔斯。
谢谢费尔南多。团队在第三季度表现强劲，我们对积极的势头感到鼓舞。我非常兴奋能来到太阳社区，并期待在我们共同努力推动未来几年持续增长的过程中提供最新情况。我们的准备发言已经结束，现在我们将开启问答环节。操作员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表示您的线路已进入提问队列。您可以按星号2将您的问题从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等片刻，我们正在收集问题。谢谢。我们的第一个问题来自Evercore ISI的史蒂夫·萨克瓦。
谢谢。下午好，查尔斯，我知道您上任才30天，但我只是好奇，您最初的观察是什么，您看到了哪些积极方面和可能的挑战，并且，考虑到您在Invitation Homes的背景，您是否发现了一些在未来六到十二个月内可以在太阳社区实施的“低垂果实”项目？
很好。嘿，史蒂夫，感谢你的问题。大家好。首先，我想说加入太阳社区这个杰出的团队让我非常兴奋。史蒂夫，我很欣赏你的问题，因为我相信很多人都在思考或想问这个问题。所以恭喜你把它提了出来。正如你所提到的，我来这里才一个月，所以请允许我先定个基调，给你一些我早期的想法。澄清一下我所做的事情以及我近期想关注的方向。先从这个季度说起。从本季度的业绩可以看出，团队正在高水平执行。
干得好。对于今天和我一起参加电话会议的领导们以及整个太阳团队来说，能加入这样一个高绩效的团队真是太棒了。所以，史蒂夫，我的首要任务真的是如何支持团队完成我们的承诺，并强势完成2025年。正如我在 earlier 的发言中提到的，我最初的30天一直专注于与团队互动，并快速了解太阳社区业务的各个方面。在过去的几周里，我一直在出差，参观我们的物业，会见了公寓部门的领导，和我们的团队成员在一线交流。
对我来说，近距离、从基础层面了解我们的业务是非常有价值的。我对各级团队的实力印象深刻。正如你问到我所看到的，这个平台的规模给我的感觉很熟悉，这很棒，而且我们社区的质量和位置真的很突出，我计划在所有这些优势的基础上继续发展。所以，能够验证最初吸引我来到太阳社区的因素，这很令人兴奋。展望未来。所以，在我最初的30天之后，以及接下来的30天和更长远的时间里，我的长期重点是推动持续且盈利的增长，为长期创造价值。史蒂夫，你和其他人都了解我，我的背景是住宅房地产。因此，运营卓越以及居民和客人的满意度将仍然是我们一切工作的核心。在内部，我非常相信文化的价值，一种既能反映太阳社区价值观，又能赋予我们的团队权力，让他们为我们的居民、客人和利益相关者提供最佳服务的文化。从财务角度来看，我计划在资本配置方面保持纪律性。
任何未来的改进都将是经过深思熟虑、数据驱动的，并专注于为我们的利益相关者创造长期价值。但总而言之。我知道现在我的任期还很短，从我目前的经历来看，真正突出的一点是，在当今世界，太阳社区提供的经济适用房和可实现的体验比以往任何时候都更需要。我们高质量的社区和团队成员提供的价值主张是无与伦比的。本季度98%的入住率表明，对经济适用房的需求从未如此强烈。我就说到这里。我非常兴奋能在公司历史的这个关键时期加入太阳社区，并坚信我们面前有非凡的机遇。谢谢，史蒂夫。
下一个问题来自富国银行的杰米·费尔德曼。
很好，谢谢。感谢您深思熟虑的回答，并祝贺您担任新职务。我想，当您考虑公司的战略时，您对英国业务有什么看法？或者对于更广泛的团队来说，关于英国业务的最新想法是什么？我知道你们一直在回购一些土地租赁，但这仍然是公司的长期持有资产吗？我知道增长看起来实际上相当不错，但也许可以分享一下您的最新想法。
我是查尔斯。我先来说一下，就这个问题，我到目前为止所做的事情，然后我会让亚伦补充一下土地租赁的情况。在我上任的30天里，我有机会与Park Holiday团队进行了交流，正如我提到的，我正在评估我们业务的各个方面，包括英国业务，我感到很受鼓舞。从我所看到的情况来看，这个团队的纪律性、执行力和专注力非常突出。业绩一直很稳健，团队已经执行了我们增长经常性农村房地产收入的战略。再次强调，我现在只是做一个概述。我会花更多时间深入研究，亚伦，你可以补充一点关于土地租赁的做法。
谢谢。谢谢，查尔斯。今年到10月为止，我们已经收购了28项土地租赁物业，还有另外5项正在合同中，这将使总购买量达到33项。所有这些交易都对我们的收益有增值作用，以有吸引力的收益率完成，并且正如查尔斯所提到的，从战略和灵活性的角度来看，随着时间的推移，有意义地灵活管理投资组合。最重要的是，从战略和灵活性的角度来看，在所有这些交易完成后，我们在英国的53个社区中，有49个将以永久业权的形式拥有。用我和约翰之前说过的话来评论，与我们过去所说的一致，并且考虑到尽管存在一些不利因素，但我们的业绩仍然强劲，我们在英国拥有业内最优秀的团队。
他们管理着市场上最好的资产，并专注于执行运营计划，以确保我们像管理整个投资组合一样，优化我们的物业并为我们的利益相关者最大化价值。
好的，谢谢。
下一个问题来自美国银行的珍妮特·加兰。
谢谢。下午好，恭喜并欢迎。查尔斯，关于交易市场的问题，鉴于您今年在处置和收购方面都非常活跃，如果您能谈谈定价情况，市场上有什么机会，以及是否有任何其他机会。
感谢这个问题。谢谢。我们想强调的是，从交易角度来看，我们所宣布的最重要的部分是我们在资本配置方面非常有纪律性和选择性。这些都是高质量的资产。它们绝对符合我们的长期战略。利用我们长期以来在行业内的关系，我们看到市场上的交易活动有所增加。但是，符合我们收购标准的物业机会集与我们历史上看到的一致。我们已经宣布的交易以及我们看到的符合我们标准的交易更有可能是单一资产或小型投资组合机会。
我们正在深思熟虑和审慎地考虑在我们的投资组合中添加社区，只要它们符合这些标准。我们从所执行的交易中看到的资本化率在4%左右的低区间。我们预计这一区间将继续是我们进行交易的范围。正如我们在新闻稿中提到的，我们还有约5000万美元的潜在1031交易在筹备中。但除此之外，我认为整体环境与我们所看到的非常一致。尽管我们能够收购这些单一资产或小型投资组合，但我们仍将保持选择性，并且没有看到大量符合我们承销标准的大型资产组合。
但我们将继续承销并深思熟虑地看待这些机会。
谢谢。
下一个问题来自BMO资本市场的约翰·金。
谢谢。我想问一下你们的短期休闲车业绩，这比预期的要好。本季度加拿大客户群对你们有影响吗？你们与那里的客户互动情况如何，他们有什么说法？能否提醒我们加拿大短期休闲车客户的季节性情况？你们在夏季还是冬季有更多客户？
好的，谢谢约翰。我是约翰。我来回答这个问题。首先，感谢你的提问。我想再次说，当我们谈到本季度休闲车年度收入增长8%时，我对我们的整体休闲车净经营收入表现达到我们提供的指导区间的高端感到非常满意。如你所知，我想大多数人都知道，他们的加拿大客人占总短期客户的不到5%，占我们休闲车年度业务的4%。正如我所分享的，我们在加拿大客户南下佛罗里达方面经历了一些疲软。
回到你关于季节性的问题，我们去年冬天以及今年夏天东北部的一些疲软情况已经提到过。但我要告诉你，我们在2025年非常关注休闲车年度客户的保留率。我想你们都听过我这么说过。这导致了整体良好的净转化结果，今年到目前为止净转化了近700个。此外，正如我们所关注的，面对加拿大短期客户的一些疲软，我们更多地吸引了国内休闲车客户来填补加拿大客人的缺口。
展望未来，我们在最近几周看到短期休闲车预订趋势有所改善。以及进入下个季节的休闲车年度客户续约活动也非常令人鼓舞。所以，我想说，我们在2025年全年所做的工作是很重要的，你不能只是按下开关就能很好地保留客户。这需要一年的时间来建立。这就是我们所做的。所以我们付出了努力，这就是为什么我们看到了现在的趋势。
所以我想说，与去年这个时候相比，我们现在更积极一些。
考虑到你们在密歇根州和东北部一些州的业务，你们的加拿大休闲车客户的季节性模式是否相当均匀？
我的意思是，主要是在第一季度，然后东北部在第三季度会有一些。但不是密歇根州，更多是像缅因州这样的地方。
好的，明白了。谢谢。
不客气。
下一个问题来自花旗集团的埃里克·沃尔夫。
嘿，谢谢。我只是想知道你们是如何确定明年休闲车年度租金增长4%的。为什么它比前一年的5.1%有所下降。你们是在优先考虑入住率，还是只是想了解这个增长背后的策略，以及你们在什么时候能很好地了解客户对这个增长的接受程度。也就是说，到第四季度末或第一季度末，你们通常是否知道当年的休闲车年度收入会是多少？
好的。很棒的问题，埃里克。谢谢。我是约翰，你知道，具体到休闲车，我们的租金增长是有意设定的，以继续加强我之前提到的保留率。出色的运营执行仍然是保留客户的关键。最终，休闲车年度客户的净转化，也就是说客人在物业的体验，坦率地说，比我们从外部营销角度所能做的任何事情都更有价值。这就是为什么我如此关注保留率。你们都听过我说过，我们能获得的最好的创收场地是我们从未失去的场地。
正如我所分享的，我们相信这个策略正在奏效，事实上，我们的休闲车年度客户续约速度比去年要快。这一切的结果就是，正如我所说，我们谨慎地将2026年休闲车年度租金增长设定为4%。我的意思是，保留率确实仍然是我们持续长期增长的最有价值的驱动力之一，特别是在休闲车领域。
明白了。谢谢。
下一个问题来自摩根士丹利的亚当·克莱默。
嘿，谢谢你们抽出时间，恭喜查尔斯担任新角色，期待与你们合作。我想问一下英国业务指引上调的驱动因素，我知道土地租赁方面有一些变动，但从根本上来说，目前这项业务的情况如何，新的前景与之前的优先事项相比有什么不同？
当然，亚当。英国投资组合在房地产方面的同物业增长上调，确实反映了第三季度的优异表现，这使得全年净经营收入增长中点提高了近180个基点。我们在本季度看到了更强的短期增长，以及在公用事业、用品和维修等方面的费用控制取得了成功。
很好。也许我可以快速跟进一下。我只是想知道税务影响。我想你们大约购买了5.8亿美元，并且我认为安全港销售的收益在14亿美元左右。所以只是想知道，大致来说，是否有税务资产可以抵消你们从这些收益中产生的一些负债？
嗨，萨拉，感谢这个问题。我想这是指安全港潜在的税务责任，关于我们过去在宣布交易时以及在此之前所谈论的，我们开始实施广泛的税务缓解策略。其中一些努力是我们谈论过的1031交换计划。5月有特别股息分配，然后在2025年初到现在，我们一直在出售非战略性资产，这些资产产生了损失。我们也有能力使用无井。我们正在继续使用这些策略。
我们正在继续跟进。正如我们之前所说，税务影响通常在当年计入。因此，我们将继续在年底前处理这些问题，并适时提供更新。我们对今年以来的进展感到非常满意，特别是因为我们在今年4月底完成了首次交易。
太好了。非常感谢。
下一个问题来自瑞银的迈克尔·戈德史密斯。下午好。
非常感谢回答我的问题，欢迎查尔斯。继续关注英国业务，我们能否谈谈英国的房屋销售环境？注意到英国房屋销售的净经营收入在第三季度同比大幅下降。这是整体环境的反映，还是有一些个别事件在影响？
谢谢。嘿，迈克尔，我是约翰。感谢这个问题。是的，我的意思是，正如我在准备好的发言中所说，英国的房屋销售量比去年有所下降。但我必须强调，我们对英国业务的整体表现非常满意。英国同物业净经营收入本季度增长了5.4%。我们上调了英国全年同物业净经营收入指引。我们在英国的团队执行得非常出色。他们在战略性地将收益结构转向稳定的经常性房地产收入方面做得非常出色，同时保持了强大的市场份额和定价能力。
尽管你所谈论的是具有挑战性的宏观背景。但我确实认为这真的要归功于投资组合的高质量、团队在实地提供的卓越服务以及杰夫、理查德和克里斯领导的团队所固有的技能和绩效心态。我的意思是，你知道，2024年是Park Holidays房屋销售的最高 volume 年，哇，2025年的销售量将比那一年有所下降。我认为它们仍然与我们在英国的整体运营战略保持一致。展望未来，你知道，正如费尔南多所提到的，2025年英国的度假季节表现强劲，这最终可能有助于未来房屋销售的渠道。
非常感谢。祝第四季度好运。
谢谢，迈克尔。
下一个问题来自巴克莱的杰森·韦恩。
谢谢你们的时间。你们在第三季度末报告了6.3亿美元的1031托管资金。扣除本月的交易，剩下约1.75亿美元。所以只是想知道你们本月是否拒绝了任何交易，或者是什么导致了这个数字与今天剩下的5000万美元之间的差异。
是的，首先，感谢这个问题。当我们宣布时，我们最初将10亿美元存入1031交换账户。然后，作为第二季度收益的一部分，我们将约4.3亿美元重新分配到不受限制的现金中，留下约5.65亿美元专门用于收购。作为本次交易的一部分，大约是4.57亿美元。我们确实有一些剩余资本分配给1031交易。自然，作为这些交易的一部分，你倾向于过度分配1031资金以获得最大灵活性。所以我们确实预计实际交易金额会略少，但我们最终执行了大约80%的收益。
关于我们的方法，我想重申，我们非常有纪律性和选择性。2025年期间我们考察的渠道比我们最终执行的要大得多。我们没有感到任何压力去推进任何不符合我们长期目标的交易。我们在整个组织中与行业有着长期深厚的关系，我们将继续利用这些关系寻找这些有吸引力的社区，无论是单一资产还是小型投资组合。所以我们对我们最终达成的交易非常满意。
你可以假设，对于我们宣布和完成的每一笔交易，都有许多交易和社区因为不符合我们的质量和承销标准而被我们拒绝。
谢谢。
现在下一个问题来自贝尔德的韦斯·戈拉代。
大家好。我有一个关于你们土地 parcel 销售的快速问题。我知道过去你们希望更多地成为开发商，并且你们可能有更多库存。只是想知道你们能量化一下还有多少土地可以出售吗？或者潜在的出售。
感谢这个问题。我认为总体而言，我们将继续寻求最大化非生产性资产的价值。在过去18个月里，我们在退出非战略性资产方面非常积极，超过6亿美元的运营资产以及土地 parcel。我们想强调的是，即使我们寻求通过收购高质量社区和资产来增长投资组合，我们也将继续这样做。可能会有像费尔南多在开场发言中提到的那样的小型交易，约1800万美元。但我们没有大量的土地资产可供出售，你应该期待看到的是，我们确实有一些额外的土地，可能与现有资产相邻，并可能通过扩张提供一些增量增长。
好的，谢谢你们的时间。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的布拉德·赫弗恩。
是的，大家好。欢迎，查尔斯。在监管方面，本届政府显然越来越强调住房可负担性。显然，这是移动房屋的主要卖点。我知道历史上供应的主要障碍是在地方层面。但我想知道你们是否在跟踪国家层面的任何可能有帮助的事情，或者可能会从中产生的事情。
嘿，布拉德，我是约翰。感谢这个问题。我的意思是，直接回答你的问题，答案是否定的。我的意思是，没有太多真正的变化。我想，你知道，我们一直是任何与经济适用房相关的政府支持的积极参与者。我们将继续积极参与其中。但与此同时，你知道，我们显然非常熟练、有经验，能够在地方层面开展工作。我们过去分享过很多我们在地方层面所做的事情，我们可以。
我只想说我们已经准备好了。因为我们拥有必要的技能、经验和知识，如果有什么事情出现，如果你愿意的话，可以帮助推动和加速这一进程。但就目前而言，我们将做好准备。
好的，谢谢。
下一个问题来自格林街的大卫·西格尔。
嘿。谢谢。你们的回购授权还有空间，但似乎你们在10月份暂停了回购。所以我只是好奇你们如何权衡使用授权的剩余空间与额外的收购。
谢谢。大卫。你可以期待我们从资本配置的角度继续保持谨慎。我想提醒大家，自从安全港出售以来，我们已经偿还了超过30亿美元的债务，显著降低了杠杆率并消除了我们的浮动利率债务风险。通过特别股息和股票回购向股东返还了超过10亿美元的资本，太阳社区的普通股股息增加了10%以上，收购了超过4.5亿美元的高质量资产，在英国收购了土地租赁，显著提高了该投资组合的财务和战略灵活性。所以我们将继续权衡我们面前的所有选择，从资本配置的角度，并在涉及下一美元的配置时深思熟虑。
很好。关于费用，你能谈谈是什么推动了成本节约吗？你特别提到了英国业务，但我很好奇更广泛的情况。
是的，谢谢大卫。我是约翰。我认为更广泛地说，特别是运营方面的DOM费用。你知道，我们已经扩大了我们所说的要做的事情。我们正朝着那个范围的顶端迈进。其中很大一部分在于与 payroll 相关的项目、各种供应商维修类别、技术相关成本。但更大的一块是我们采购平台的有意义的标准化、扩展和采用，其中包括许多以物业运营为中心的不同费用相关项目。此外，我想分享的是，我们继续利用我们技术的透明度和力量来推动额外的运营效率。
所以我对进展非常满意。我们将继续关注额外的费用节约，但我们也非常关注额外的收入增长机会。结果反映在你今天看到的业绩中，不仅是本季度，还有2025年全年的表现。其中一些收入增长来自保留率、入住率增长、费率增长、收入增长，以及团队在收款方面所做的出色工作，这转化为坏账方面的整体节约。
所以，大卫，总而言之，基本面和执行力是重点。你现在看到的实时情况，你在整体底线结果中看到了这一点。
现在下一个问题来自德意志银行的塔约·奥库桑亚。
嗨。是的，大家下午好。查尔斯，欢迎加入。关于短期休闲车业务。你能谈谈你目前看到的趋势吗。再次，我们是否已经到了大家都在寻找的需求正常化的点，或者是否由于某种原因还没有恢复，以及可能是什么延迟了该业务最终的需求正常化。
是的，我是约翰。我来回答。实际上，这是我们全年都被问到的问题。我认为，回答这个问题的最佳方式是，再次，我们对休闲车同物业净经营收入表现处于我们提供的指导区间的高端感到非常满意。如你所知，我想大多数人都知道，他们的加拿大客人占总短期客户的不到5%，占我们休闲车年度业务的4%。正如我所分享的，我们经历了加拿大客户南下佛罗里达的疲软。
回到你关于季节性的问题，我们去年冬天以及今年夏天东北部的一些疲软情况已经提到过。但我要告诉你，我们在2025年一直非常关注休闲车年度客户的保留率。我想你们都听过我这么说过。这导致了整体良好的净转化结果，今年到目前为止净转化了近700个。此外，正如我们所关注的，面对加拿大短期客户的一些疲软，我们更多地吸引了国内休闲车客户来填补加拿大客人的缺口。
展望未来，我们不仅在休闲车年度客户续约方面看到了改善的趋势，而且在短期预订方面也看到了当前的进展。所以这是一个很难回答的问题，但我认为我们现在看到的实际上是相当积极的。
塔约，如果我可以补充的话，从全年预测的角度来看，我们实际上看到短期休闲车收入表现有所改善。
当我们在7月最后一次交谈时，我们预测收入下降约9.25%，在过去三四个月里，全年表现提高了约30个基点。所以从这个角度来看，我们实际上看到了略微改善的趋势。
太好了，谢谢。
下一个问题来自Evercore ISI的史蒂夫·萨克瓦。
是的，谢谢。抱歉再次问关于休闲车业务的问题。我认为休闲车业务同比下降2.8%，但全年预测要求下降1%，这是50个基点的改善。所以这意味着第四季度环比有相当大的加速或改善。你能谈谈是什么推动了这一点吗？第一。第二，我知道你们有很多非限制性现金。进入26年，我们如何考虑现金的使用。
所以史蒂夫，你是对的。关于同物业休闲车投资组合第四季度净经营收入增长的预期，主要驱动因素之一将是短期增长，我们预计下降幅度将小于今年迄今的下降幅度。在今年迄今的基础上，这将是最大的驱动因素。
史蒂夫，关于第二个问题，资本配置，再次，由于我在这里的时间，我会保持宏观层面。但我一直在与团队深入研究，我的观点一直是采取纪律性的方法，平衡增长、运营需求和股东价值。到目前为止，我看到的是团队在所有这些领域都执行得非常有效，非常有纪律性。随着我与团队深入了解，我预计这种平衡和纪律性的方法将继续下去。你知道，我们将继续审查该框架，与董事会密切合作，并评估所有长期股东价值的选择。
太好了，谢谢。
下一个问题来自BMO资本市场的约翰·金。
谢谢跟进。查尔斯。我想知道你对移动房屋社区内的租赁房屋业务有什么看法，这是否是太阳社区可以发展的业务。
是的。再次，这是我深入研究业务的一部分。显然，凭借我的背景，我花了很多时间与约翰和布鲁斯了解这项业务以及它的运作方式。显然我有历史和观点。它似乎执行得非常好。我正在问一些关于我们从那里去哪里的问题。在这一点上我没有更多要补充的，但鉴于我的背景，这是我特别感兴趣的事情。约翰，你想补充什么吗？
是的，我只想。我想你知道这一点，约翰。我的意思是，我从这个项目在太阳社区成立以来就一直在参与，我认为最重要的一点，它给公司带来的最大好处之一是它是我们社区的一个关键流量驱动力。因为有很多潜在客户来到物业，你知道，以为他们可能想租房，最终却购买了房屋，成为了房主。所以这本身就是该计划的重要组成部分。就像我说的，它给我们带来了很多流量。
所以这是我们将继续作为推动整个投资组合增长的工具之一。
谢谢。如果我可以跟进关于英国土地租赁收购的问题。它提供了一些收益增值和灵活性。你能谈谈这种灵活性意味着什么吗？是在资产融资方面，还是在你可能如何花费资本或开发资产方面的灵活性，或者只是当你决定出售其中一些社区时它能带来更多价值。
感谢这个问题。我是亚伦，再次。是的，所有这些问题的答案都是肯定的。我认为从根本上说，我们收购这项业务时就有这些土地租赁，它们是我们原始承销的一部分，由于我们的资本状况和当前房东提供的机会，我们能够收购它们。从战略和灵活性的角度来看，这对当地团队管理投资组合非常有帮助，以永久业权的形式拥有它们。当然，在我们评估投资组合时，就像我们在美国所做的那样，我们考虑了某些单一资产、非核心资产的出售等。
我们将继续这样做。它提供了这种灵活性，并最终从战略上增加了它，当然消除了我们正在支付的一些增量租赁付款。所以它确实满足了很多方面的需求，无论是对我们这里的团队还是对英国的团队来说，简化并提高了灵活性和战略选择权。
好的，谢谢。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的布拉德·赫弗恩。
是的，大家好。欢迎，查尔斯。关于最近的收购，你能告诉我们资本化率吗，还有土地租赁购买的大致收益率。
再次，感谢这个问题。我们确实评论过，我们在4%左右的低区间进行收购，这与我们过去几个月向市场分享的预期一致。就土地租赁而言，总体而言，收益率大致在相同范围，略高一些，在4%左右的低至中区间。
谢谢。
谢谢。此时没有更多问题。我想把发言权交回查尔斯·杨作任何闭幕评论。
感谢您参加今天的电话会议，感谢各位的欢迎信息。我期待在接下来的几周内，在即将举行的会议上与你们中的许多人见面。谢谢。
今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与。再见。