Kevin Milota（高级副总裁，企业财务）
Jonathan P. Stanner（总裁兼首席执行官）
Trey Conkling（执行副总裁兼首席财务官）
Josh Friedland（KeyBanc资本市场公司）
Chris Woronkna（德意志银行股份公司）
Michael Bellisario（Baird）
RJ Milligan（Raymond James Financial, Inc）
各位好，感谢您的等待。欢迎参加Summit Hotel Properties 2025年第三季度业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。在发言人陈述后，将有问答环节。在问答环节提问时，您需要在电话上按星号11。然后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问。如需撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制中。现在，我想将会议交给今天的发言人，高级副总裁兼财务总监Kevin Milota。
请继续。
谢谢操作员，早上好。今天，Summit Hotel Properties总裁兼首席执行官John Stanner以及执行副总裁兼首席财务官Trey Conklin与我一同出席本次会议。请注意，我们今天的许多评论被联邦证券法定义为前瞻性陈述。这些陈述受已知和未知风险与不确定性的影响，如我们的SEC文件中所述。我们今天做出的前瞻性陈述仅在2025年11月5日有效，我们没有义务在日后更新这些陈述。您可以在我们的网站www.shpreit.com上找到我们的SEC文件和收益报告，其中包含本次电话会议中提及的非GAAP财务指标的调节表。
请欢迎Summit Hotel Properties总裁兼首席执行官John Stanner。
谢谢Kevin，各位早上好。尽管面临充满挑战的运营环境，但我们对第三季度的整体执行情况感到满意，突出表现在我们能够扩大市场份额、审慎管理费用以及在投资组合中战略性地配置资本以推动未来的运营业绩。此外，在本季度结束后，我们以有吸引力的估值完成了两家酒店的出售，以进一步减少债务、为我们在第二季度执行的增值股票回购活动提供资金，并增强公司流动性。在今天的电话会议中，我们将详细介绍第三季度业绩，更新对今年剩余时间的展望（其中包括运营趋势的连续改善），并重点介绍我们最近的资产负债表活动。
我们第三季度的运营业绩与第二季度经历的整体需求和每间可供出租客房收入（REVPAR）趋势基本一致，因为住宿环境总体保持稳定。然而，各细分市场的表现参差不齐。我们继续经历政府和国际入境旅行的同比显著减少，这要求本季度将部分业务重新调整为评级较低的需求细分市场。同店每间可供出租客房收入下降了3. 7%，与我们第二季度的业绩一致，主要由平均每日房价下降3.4%推动，而入住率同比基本持平。我们从3月份开始首次感受到的定价敏感性持续到了夏季，尽管我们投资组合中的大部分房价下降是由某些市场中客房夜组合向较低评级业务的不利转变所驱动。
这种需求的重新调整是有意为之的，因为我们战略性地瞄准了折扣导向的细分市场，包括提前购买优惠，以建立更坚实的业务基础，并减少在定价疲软时往往发生的取消和重新预订的风险。虽然政府和国际入境需求各自在我们整体需求组合中占比较小，但总体而言，它们约占我们投资组合中已入住客房夜的15%。与第二季度一致，第三季度这些细分市场的需求同比下降约20%，综合起来推动了我们同比每间可供出租客房收入下降的近50%。尽管这些细分市场在过去几个季度一直拖累业绩，但在最近的政府停摆之前，需求趋势已基本稳定，而政府停摆导致第四季度政府需求进一步回落。
值得庆幸的是，10月份强劲的周中需求趋势能够抵消大部分这种疲软，并且随着停摆的成功解决，我们预计明年将有更稳定的基础，届时我们将受益于更轻松的同比比较。2024年第三季度的飓风活动也给今年带来了比较阻力，特别是我们在休斯顿的酒店，去年7月受益于飓风带来的需求。本季度我们休斯顿酒店的每间可供出租客房收入下降了17%，这使我们第三季度的整体每间可供出租客房收入增长减少了约50个基点。第三季度，我们的投资组合再次实现了强劲的市场份额表现，我们的每间可供出租客房收入指数同比增长140个基点，达到116%，反映出入住率和平均每日房价均有坚实增长。
我们通过食品和饮料销售、度假村及设施费用以及停车费来推动客房外消费的重点工作继续取得成功，第三季度非客房收入增长了5.6%，今年迄今为止增长了4.3%。在我们最近的资本投资推动下，尤其是我们位于劳德代尔堡海滩的海滨酒店的转型性翻新，我们预计非客房收入增长将继续表现优异。我们的运营团队在营收增长面临挑战的环境中，在费用管理方面也继续做得非常出色，特别是在劳动力成本方面。Trey将在电话会议的稍后部分提供有关费用趋势和利润率表现的更多细节，但我们对第三季度再次管理运营费用的能力感到满意，运营费用同比增长仅1.8%，或按每间已入住客房计算约增长2%。
今年迄今为止，在入住率相对持平的情况下，运营费用仅温和增长1.6%，这缓解了EBITDA的损失。在资本配置方面，我们在第三季度结束后完成了两家非核心酒店的出售，分别是我们与GIC合资拥有的107间客房的Courtyard Amarillo Downtown酒店，以及123间客房的Courtyard Kansas City Country Club Plaza酒店。这些资产剥离产生了3900万美元的合并总收益，基于过去十二个月的净运营收入，混合收益率为4.3%，并考虑了约1000万美元的近期资本支出放弃。
资产出售是我们成功的资本循环战略的延续，该战略提高了我们投资组合的整体质量和增长潜力、降低了资产负债表杠杆、消除了重大资本支出需求，并为我们最近的增值股票回购活动提供了资金。自2023年5月以来，我们已出售12家非核心酒店，产生了超过1.85亿美元的总收益，并在混合基础上消除了近6000万美元的资本支出要求。这些资产以4.5%的净运营收入资本化率出售，合并每间可供出租客房收入为85美元，比剩余投资组合低30%。在同一时期，我们以约1.4亿美元收购了四家酒店，考虑到所需的近期资本需求，过去十二个月的净运营收入收益率为8.5%。
我们收购投资组合在购买时的混合每间可供出租客房收入为143美元，比当前的预计投资组合高出近20%。此外，这些资产都是在我们与GIC的合资企业中收购的，这产生了资产管理费用，进一步提高了我们的回报 profile。正如我在开场时提到的，我们对第四季度的展望包括与今年第二和第三季度相比的运营趋势连续改善。随着我们走出以休闲为主的夏季旅游月份，我们正受益于相对较强的商务短期趋势，这有助于推动周中每间可供出租客房收入增长，特别是在主要城市市场。
我们预计投资组合第四季度的进度比去年落后约2.5%，值得注意的是，这包括了2024年第四季度受益的几个艰难的特殊活动比较，以及政府停摆带来的额外阻力。作为参考，90天前，第三季度的进度比去年落后约10%。初步数据显示，10月份每间可供出租客房收入同比下降2%至2.5%，这是自今年2月以来的最佳月度表现。值得注意的是，历史上10月份约占我们第四季度收入的40%和酒店EBITDA的50%。
我们目前预计第四季度每间可供出租客房收入增长实际将同比下降2%至2.5%，这将导致全年每间可供出租客房收入下降2.25%至2.5%。这些预期应受到美国政府停摆带来的不确定性的影响。虽然到目前为止我们在整个投资组合中经历的负面影响有限，但停摆的长期影响给整体住宿需求带来了额外风险，包括航空旅行中断。展望2026年，我们认为前景比过去几年更为有利。行业预期仍然较低，3月1日之后政府旅行的同比比较将显著缓解。
此外，2026年世界杯预计将在我们的几个主要阳光地带和门户市场创造强劲需求，明年6月和7月将提供独特的推动力，因为我们有六个主办市场，将举办近60%在美国举行的比赛。最后，我们继续强调新酒店供应增长不足对行业基本面的累积影响。由于建筑和融资成本仍然居高不下，我们预计这种供应受限的环境将持续，支持我们各市场健康的未来供需动态。
总之，我们对整个行业以及Summit的前景仍然乐观。过去几个季度，我们在几项关键战略举措上取得的进展改善了我们的投资组合、加强了我们的资产负债表，并随着需求趋势正常化创造了有意义的嵌入式未来收益增长。接下来，我将把电话交给Trey，由他更详细地讨论我们的财务和运营业绩、最近的资本市场活动以及指引。
谢谢John，各位早上好。第三季度同店每间可供出租客房收入同比下降3.7%，主要由于平均每日房价下降3.4%，原因是入境国际旅行和政府需求减少导致我们的客房夜组合转向较低评级的细分市场。第三季度调整后EBITDA为3930万美元，调整后FFO为2130万美元，即每股0.17美元，因为公司继续受益于较低的利息支出和第二季度执行的增值股票回购导致的较低股数。从市场角度来看，Summit在第三季度每间可供出租客房收入实现正增长的美国前25大市场中有三个市场有显著 exposure，即芝加哥、旧金山和奥兰多，我们在这些市场拥有七家酒店。
总体而言，尽管与去年民主党全国代表大会的艰难比较，芝加哥仍实现了强劲增长，因为坚实的会议日程和多个特别活动导致本季度平均每日房价增长8%，我们预计芝加哥将继续像今年全年一样表现优异。奥兰多仍然是表现突出的市场，受到强劲休闲需求和主题公园生态系统持续强劲的支持。环球影城备受期待的Epic Universe公园最近开业，推动了新老游客的访问量增加，我们预计这一趋势在可预见的未来将继续。加上强劲的会议日程和我们奥兰多两家酒店最近的翻新，我们预计2026年将是我们奥兰多投资组合强劲的一年。
在旧金山，得益于公共和私人部门为改善城市整体环境和提升旅行者感知所做的持续努力，酒店业绩继续受益。虽然入境国际和科技相关需求仍低于疫情前水平，但我们对会议趋势改善、商务旅行逐渐回归以及活动驱动的休闲需求感到鼓舞。我们预计这些趋势将持续到第四季度，考虑到Dreamforce全市活动的日历调整，第四季度每间可供出租客房收入将实现显著增长。我们新翻新的Milpitas希尔顿花园酒店也继续表现良好，反映出企业短期需求的持续增长势头，特别是来自硅谷子市场的科技行业客户。
最后，我们在纳什维尔的酒店第三季度表现非常强劲，每间可供出租客房收入增长超过6%，主要得益于平均每日房价增长11%。这显著优于整体市场（整体市场每间可供出租客房收入同比下降近4%），反映出我们两家酒店新的收入策略带来的积极势头。在市场方面，第三季度食品饮料和其他非客房收入表现优异，同店收入分别增长5.9%和5.5%。食品饮料收入继续受益于劳德代尔堡海滩海滨酒店重新设计的酒吧和餐厅产品、我们在部分酒店最近推出的付费早餐计划以及其他旨在推动更好早餐和饮料销售的持续举措。
其他非客房收入由度假村和设施费用以及停车收入的强劲增长驱动。我们对这些辅助收入流的增长感到满意，并正与我们的资产管理团队合作，寻找进一步延续这些成功的额外机会。正如John先前提到的，我们仍然高度关注费用管理，第三季度预计运营费用同比增长1.8%，或按每间已入住客房计算约增长2%。随着公司继续发现运营效率，我们的资产管理团队和酒店经理成功地专注于管理工资、减少对合同工的依赖以及提高员工保留率。
不包括合同工在内的小时工资与2024年第三季度相比增长了2%。公司还继续受益于合同工的减少，与2024年第三季度相比，名义上下降了8%。合同工占总劳动力成本的10%，我们认为鉴于劳动力市场的疲软，有进一步改善的机会。最后，我们继续看到员工保留率的改善，这导致生产力提高、培训成本降低和客户满意度提高。第三季度的离职率比新冠疫情高峰期下降了40%，这凸显了劳动力市场在我们非运营费用方面的持续稳定。
我们在本季度受益于较低的利息支出，但被较高的财产税所抵消。我们预计这一趋势将持续到年底，因为与2024年相比，当时我们受益于多项成功的财产税退款，今年的比较难度较大。总体而言，我们对控制运营费用的能力感到鼓舞，并预计将运营费用增长控制在低个位数增长，我们认为这进一步凸显了我们高效运营模式的优势。从资本支出角度来看，今年前三个季度，我们在合并基础上对投资组合投资了560亿美元，按比例计算为4900万美元。
最近完成和正在进行的翻新包括Scottsdale Old Town的Hyatt Place、亚特兰大市中心的Residence Inn、达拉斯的Hampton Inn、米德兰的Homewood Suites以及梅泰里的Residence Inn。值得注意的是，在过去三年中，我们在合并基础上投资了超过2.6亿美元的资本支出，因为我们致力于维持一流的投资组合。此外，这项资本投资使我们能够灵活地保留某些翻新项目的选择权，而不会对整体运营结果造成有意义的下行压力。转向资产负债表，我们继续积极延长到期日、降低借贷成本并增强公司流动性。在第三季度，我们为2022年1月为收购Newcrest Image投资组合提供资金的3.96亿美元GIC合资企业定期贷款进行了再融资。
新的4亿美元定期贷款的完全延长到期日为2030年7月，利率为SOFR加235个基点，与之前的贷款相比，利差减少了50个基点。贷款关闭后，我们签订了3亿美元的远期互换协议，将SOFR固定在3.26%，这将增值地取代3亿美元现有互换（定价为3.49%，将于2026年1月中旬到期）。我们计划在2月份全额提取2.75亿美元的延迟提款定期贷款，以偿还2026年第一季度到期的2.88亿美元可转换票据。
此次再融资后，由于我们的利率管理努力，我们直到2028年都没有债务到期。我们的利率风险敞口继续通过互换组合有效对冲，互换组合的平均固定SOFR利率约为3%，考虑利率互换后，我们按比例计算的债务有75%是固定利率。在考虑公司资本结构中的E系列、F系列和Z系列优先股后，我们在季度末的固定利率比例为80%，流动性充足，平均利率为4.5%，平均到期期限近四年。
在调整我们最近的再融资后，我们相信公司已做好充分准备，能够应对近期的波动性和运营基本面，并利用潜在的价值创造机会。2025年10月31日，我们的董事会宣布了每股0.08美元的季度普通股股息，基于年化股息每股0.32美元，股息收益率约为6%。基于公司过去十二个月的AFFO，当前股息率的派息率仍较低，为38%。公司继续优先考虑在向股东返还资本、投资我们的投资组合、降低公司杠杆率以及为未来增长机会维持流动性之间取得适当平衡。
虽然我们对投资组合的长期基本面保持信心，但近期业绩受到价格敏感性增加和持续宏观经济波动的负面影响。我们目前预计2025年第四季度每间可供出租客房收入将下降2%至2.5%，因为运营趋势显示与今年第二和第三季度相比连续改善。全年运营费用增长预计在1.5%至2%之间。值得注意的是，最近出售的Amarillo万怡酒店和Kansas City万怡酒店将导致第四季度按比例计算的酒店EBITDA减少约40万美元，即从出售日期到年底。
从非运营角度来看，我们预计全年按比例计算的利息支出（不包括递延融资成本的摊销）为5000万至5500万美元，E系列和F系列优先股股息为1600万美元，Z系列优先股分配为260万美元。从资本支出角度来看，我们目标2025年全年按比例计算的支出为6000万至6500万美元。前面提到的非运营估计不包括除我们今天讨论的之外的任何额外收购、处置或资本市场再融资活动。最后，GIC合资企业产生的净费用收入支付给Summit，约占年度按比例计算的现金公司一般和行政费用的15%，不包括Summit在年内可能获得的任何奖励分配。
接下来，我们将开启问答环节。
提醒一下，如需提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。如需撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。第一个问题来自KeyBanc资本市场公司的Austin Werschmidt。您的线路已接通。
嘿，早上好，我是Josh Friedland，代替Austin提问。我想问一下您投资组合中的休闲需求趋势。在您看来，休闲需求是会进一步正常化、软化，还是已经达到稳定点？
是的。嘿，早上好，Josh。我是John。我认为，在整个夏季，我们确实感受到了休闲方面的一些疲软。在我看来，现在感觉已经稳定了。而且，正如我们在准备好的发言中提到的，推动10月份业绩好转以及我们对第四季度更乐观展望的部分原因是周中业绩的改善，特别是在城市市场。我确实认为休闲需求趋势基本稳定，我预计第四季度这些趋势不会进一步恶化。
好的，这很有帮助。展望明年，我知道您在开场发言中提到了几个市场，但您最看好哪些市场？是什么因素驱动了这种信心？
是的，我认为展望2026年，显然，我们相信世界杯将是需求的重要驱动力。正如我们提到的，我们有六个市场将受益于世界杯：亚特兰大、波士顿、达拉斯、休斯顿、迈阿密和旧金山。旧金山明年还将举办超级碗。我们认为波士顿将受益于美国250周年庆典。我们明年将在印第安纳波利斯举办 Final Four。因此，我们的投资组合在一定程度上 exposure 于一些特别活动驱动的需求，我们认为这些需求将成为我们2026年业绩的推动力。
好的，太好了。谢谢。
谢谢，Josh。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Chris Waronka。您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。谢谢回答问题。我的第一个问题与政府以及您可能称之为政府相关或政府合同有关。您能告诉我们这方面的预订窗口是怎样的吗？与您的混合投资组合或企业客户相比，定价情况如何？只是想了解，当情况再次开放时，您可能会在多长时间内以及在多大程度上感受到积极影响。
是的，你知道，关于政府，费率的答案实际上是一个特定于市场的问题。因此，在某些市场，每日津贴费率非常有吸引力，我们会尽可能多地接收这类业务。在其他市场，当需求较强时，政府业务可能会被挤出。总的来说，我们的政府费率具有吸引力，我认为从短期角度来看，预订窗口与投资组合其他短期业务的预订窗口没有区别。团体业务也是如此。我认为需要指出的重要一点是，迫使这种业务重新调整的主要是需求的减少，而不是定价动态。
因此，当你查看渠道组合或细分市场组合时，你在第二和第三季度看到的是更多地强调通过折扣渠道驱动业务。部分原因是我们看到的政府和国际入境需求的减少。正如我们在准备好的发言中所说，这两个细分市场占我们每间可供出租客房收入同比下降的约一半。因此，我们不仅失去了需求，而且这再次迫使业务向更多折扣渠道重新调整，这再次对同比费率造成了一些压力。
好的，谢谢John。那么，考虑到明年的世界杯，我们知道很多谈判已经完成。这些市场的酒店已经被预订或软预订得相当满了。你们有六个市场，我想大约有20多家酒店。有没有办法，或者你们内部如何考虑每间可供出租客房收入的提升？另外，我们也听说国际足联要求相当宽松的取消政策。然后关于比赛前后市场会发生什么，存在一些争论。
那么，你们内部如何构建潜在的上行空间，以及在明年2月或3月给出初步指引时，你们会如何考虑这一点？
是的，你知道，关于世界杯，首先我想说的是，我们预计这些市场的需求将大幅增长。正如我们提到的，我们有六个市场将受益于世界杯。在达拉斯，它将是赛事的媒体总部，我们在达拉斯市中心会议中心附近有四家酒店。
我们将能够围绕该活动建立一层基础的团体需求。这将在一定程度上保护我们免受谁将参赛以及哪些比赛在哪些城市举行的影响。毫无疑问，在比赛前后以及所有赛前庆祝活动期间，所有这些市场都将看到相当显著的增长。根据参赛队伍的不同，需求模式肯定会有所变化。因此，我们将围绕这些动态进行收入管理。该策略的一部分将基于在接近实际比赛之前建立内部的基础需求层。
我想谨慎地避免量化我们认为的增长幅度。我们显然正在进行预算流程，除了再次表示，我们认为我们有显著 exposure 的这六个市场的前景对我们明年来说将是有意义的。
好的，很公平。谢谢所有这些信息，John。很感激。
谢谢，Chris。
谢谢。提醒一下，如需提问，请在电话上按星号11。再次提醒，按星号11提问。下一个问题来自Baird的Michael Bellisario。您的线路已接通。
谢谢。早上好，各位。
早上好，伙计。
John，我们能深入谈谈10月份的企业短期需求吗？更具体地说，关于周二、周三晚上的费率或入住率增长情况，以及11月份的预订情况，到目前为止30天的展望，这将很有帮助。
是的，当然。如我们之前所说，尽管政府停摆对政府方面的需求带来了一些额外挑战，但我们10月份的业绩将同比下降2%至2.5%，与第三季度相比连续改善。正如你提到的，Mike，这在很大程度上是由周中需求的强劲驱动的。如果我单独看周二和周三晚上的入住率和每间可供出租客房收入同比情况，我们在10月份实际上已经转为正数，而在第二和第三季度，我们分别下降了200和300个基点。
因此，有一些非常积极的需求趋势。其中很多确实是由我们的城市市场驱动的，再次证明了企业短期旅行相对于11月的相对强势，Ken，我将更普遍地谈论第四季度的预订进度。我们本季度的预订进度比去年落后约2.5%。11月和12月的情况基本平衡。我想强调几点，其中一些我们在准备好的发言中已经提到。10月份约占我们本季度EBITDA的一半。因此，我们本季度的大部分业绩已经由相对积极的10月份奠定。但我们看到需求模式的稳定和比过去几个季度更好的预订趋势。当我考虑在还有60天的情况下2.5%意味着什么时，如果我回顾90天前第三季度的情况，我们当时的预订进度落后约10%，而实际季度业绩显然下降了约4%。
因此，与90天前相比，我们在第四季度对季度内和月度内的回升依赖程度要低得多。
好的，这很有帮助。然后换个话题，关于交易和资产负债表，能否提醒我们您近期的资本配置优先事项。可能还有多少资产有待出售，股票回购的参数是什么？然后，关于在资产出售方面更加激进的可能性，您有什么看法？我的问题就这些，谢谢。
当然。是的。嗯，你知道，我们对我们回收资本的方式感到满意，我认为我们在10月份出售的两项资产进一步证明了我们在过去几年中在资产处置方面的战略性和战术性。我们已经出售了12项资产。你知道，我们主要是单笔或两笔地出售，我们正在寻找合适的本地业主运营商，他们对收益率不太敏感。因此，我们能够以低于5%的收益率完成交易。我们显然消除了这些资产未来几年需要的大量资本支出。
这是我们过去几年所有这些处置的一个共同主题。总会有更多的资产，你知道，我们总是认为投资组合的底部10%需要调整。当我们从哲学角度考虑资本配置时，我们希望确保我们的房地产投资组合始终符合客人的期望以及客人想要入住的地方。因此，我们觉得我们必须不断优化投资组合。这是我们历史上所做的，也是您可以期望我们未来继续做的。再次，在不量化或确定具体资产的情况下，您应该始终期望我们积极回收资本。
正如你提到的，从股票回购的角度来看。显然，我们对第二季度回购股票的执行情况感到非常满意。自我们回购股票以来，股价上涨了20多个百分点。我们很高兴在10月份完成了资产出售。但在股票出现更大程度错位的时期，拥有这个工具是很好的。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自Raymond James的RJ Milligan。您的线路已接通。
谢谢。早上好，各位。John，我想跟进您刚才关于继续投资组合回收的评论。只是好奇还有多少资产有待出售或回收，您能否提供更多关于本季度资产出售的细节，以及买家群体的情况和2026年买家群体的预期？
当然。你知道，RJ，我们一直认为投资组合的底部10%需要调整。当我们从哲学角度考虑资本配置时，我们希望确保我们拥有的房地产投资组合符合客人的期望以及客人想要入住的地方。因此，我们觉得我们必须不断优化投资组合。这是我们历史上所做的，也是您可以期望我们未来继续做的。再次，在不量化或确定具体资产的情况下，您应该始终期望我们积极回收资本。
我们优先考虑的事情之一是识别增长较慢且有大量资本需求的资产。再次，如果你看看我们在过去几年中出售的十几项资产，你会发现这些交易的资本化率较低，并且这些资产在未来几年需要相当大的资本支出。再次，我们对这一执行情况感到非常满意。众所周知，总体而言，交易市场仍然非常疲软。完成的交易并不多。我认为这在很大程度上是由业务基本面的一些不确定性以及我们在第二和第三季度看到的每间可供出租客房收入增长乏力所驱动的。
我们预计，随着今年晚些时候和明年的到来，这种情况将会改善。但再次，我们的努力确实集中在寻找合适的买家和合适的市场。而且我认为我们在这方面取得了成功。
这很有帮助。然后还有一个后续问题。我可能错过了这一点，但显然政府和政府相关需求在“解放日”之后一直很低。但我想知道您能否量化10月份政府停摆的额外影响，以及这对业绩的贡献有多大。
是的，你知道，自“解放日”以来，政府需求同比下降了约20%。你知道，我们10月份的数字下降得更多。10月份可能同比下降30%左右。显然，这是在一个较小的基数上。因此，我们没有看到政府方面的大量取消或入住率下降。我们的预订进度有所下降，但正如我们多次提到的，值得庆幸的是，大部分这种疲软被更好的周中趋势所抵消，特别是与企业短期需求相关的趋势。
这很有帮助。谢谢Chris。
太好了。谢谢RJ。
谢谢。目前没有更多问题。现在，我想将会议交回John Stanner进行总结发言。
好吧，谢谢各位今天早上参加我们的会议。我们期待在今年晚些时候的各种行业会议上与你们中的许多人见面。希望你们今天过得愉快。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。