Cameron Rudd（副总裁，投资者关系）
Terence McGuirk（董事长、总裁兼首席执行官）
Derek Schiller（总裁兼首席执行官）
Mike Plant（总裁兼首席执行官）
Jill Robinson（首席财务官兼财务主管）
Barton Crockett（Rosenblatt）
Stephen Schickers（Citi）
各位好，各位好。问候大家。欢迎参加亚特兰大勇士控股公司第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号加数字1。提醒一下，本次通话正在录制中。现在，我将把通话转交给投资者关系副总裁Cameron Rudd。
在开始之前，我们想提醒大家，在今天的电话会议中，管理层的准备发言可能包含前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及可能导致实际结果与今天讨论内容不同的风险和不确定性事项。许多因素可能导致实际结果与预期存在重大差异，包括我们向美国证券交易委员会（SEC）提交的年度和季度报告中“风险因素”部分所述的因素。前瞻性陈述基于当前的预期、假设和信念，以及我们目前可获得的信息，仅反映截至作出之日的情况，管理层没有义务根据新信息或未来结果公开更新任何前瞻性陈述。
在本次电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标，包括调整后EBITDA。非GAAP财务指标的完整定义以及与可比GAAP财务指标的调节表包含在公司网站上的10-Q表格和 earnings 新闻稿中。现在，我将把电话转交给亚特兰大勇士控股公司董事长、总裁兼首席执行官Terry McGurk。
感谢大家今天参加电话会议，感谢大家一直以来的关注和支持。在这一年我们罕见地未能进入季后赛，但我们的品牌实力和球迷的热情依然强劲。这让我们对进入休赛期并展望2026年充满信心。我们确实有一些值得注意的亮点，将有助于为下个赛季积累 momentum。新秀Drake Baldwin迎来了突破性的赛季，击球率为0.274，19个本垒打和80分打点。他成为勇士队历史上首位以开幕日主捕身份 debut 并在5月赢得国家联盟月度最佳新秀的球员。
Drake现在是年度最佳新秀的热门候选人，这对我们的 organization 来说是一个令人兴奋的里程碑。Chris Sale尽管在防守一垒时遭遇非投掷手臂受伤，但仍然是联盟中表现最好的球员之一，并实现了职业生涯的重要里程碑——成为MLB历史上最快达到2500次三振的投手。他本赛季表现强劲，已为2026年做好准备。Matt Olson展现了非凡的稳定性和耐用性，成为仅有的五名出战全部162场比赛的MLB球员之一。他以6.1的WAR（胜场贡献值）领跑球队，并在MLB最佳防守一垒手排名中名列前茅，本周早些时候他获得了金手套奖，这是他作为勇士队球员的首个金手套奖，也是他10年MLB职业生涯中的第三个。
他还在全明星周期间的本垒打大赛中代表勇士队出战，比赛就在他的家乡举行。虽然我们的投手因伤缺席了很多时间，但这也给了我们机会看到一些年轻球员的表现，我们对此深受鼓舞。新人Hurston Waldrop是2023年来自佛罗里达大学的首轮秀，他抓住了机会，最终取得6胜1负的战绩，自责分率（ERA）为2.88，担任了多场关键比赛的先发投手。你很可能会在2026年再次看到他。现在我们已进入休赛期，我们的重点正转向战略优先事项，包括为这支拥有多年成功前景的资深“即战力”阵容添加几名关键球员。
关于我们的主教练职位，在执教10个赛季后，Brian Snitger从主教练职位过渡到高级顾问角色。Brian在2021年带领我们的球队赢得了世界大赛冠军，他的整个职业生涯都在我们的 organization 度过，总共49年。我们感谢他对球队的奉献，并期待他在未来继续为我们提供棒球事务方面的建议。本周一，Walt Weiss被任命为球队历史上第49任经理，此前他担任俱乐部大联盟板凳教练八年。Walt曾担任科罗拉多洛矶队经理，两次获得世界大赛冠军，第一次是1989年作为奥克兰运动家队球员，第二次是2021年作为勇士队板凳教练。
他作为球员和教练在勇士 organization 效力了11个赛季。自加入教练组以来，勇士队七次进入季后赛，六次赢得国家联盟东区冠军，并在2021年赢得世界大赛。在MLB层面，展望2026赛季，棒球的整体状况仍然充满积极因素。在整个美国职业棒球大联盟中，全国收视率持续增长。ESPN的MLB coverage同比增长约21%，TNT Sports增长29%，MLB TV的消费量增长24%。这些趋势进一步强化了整个运动的参与度，并突显了棒球与球迷之间联系的强度。
常规赛结束后，我们继续看到积极的 momentum，包括季后赛收视率达到2017年以来的最高水平，同比增长13%。这一切都在几天前以最近记忆中最激动人心的世界大赛结局告终，第七场比赛出现了加时赛逆转。初步迹象显示这是2017年以来收视率最高的世界大赛比赛之一，超过2500万球迷观看了决赛。全球观众也充分展现出来，包括来自日本和亚洲各地的数百万观众。这一点，再加上我们的国内观众，突显了棒球正处于令人兴奋的上升轨迹。
2025年MLB总 attendance 超过7100万球迷，这是18年来连续第三年增长，并重申了MLB作为世界上观众最多的体育联盟的地位。这证明了美国最受欢迎的消遣活动的魅力，而“勇士国度”（Braves Country）继续在这一成功中发挥重要作用。因此，我们在这个 organization 内所做的事情确实是独特的，不仅在棒球界，而且在所有职业体育中。棒球和房地产板块之间持续的 momentum 和战略相互作用仍然令人瞩目，这确实反映了长期愿景，正是这种愿景使亚特兰大勇士 organization 有别于大多数体育 organization——他们正试图效仿我们将体育场环境与大型繁华的混合用途开发相结合的成功经验。
接下来，我将把电话转交给Derek，他将更详细地讨论我们本赛季的表现，并分享更多关于我们下个赛季的展望。
谢谢Terry。尽管本赛季带来了挑战，但我们的球队全力以赴直到最后一刻，我们为他们的成就感到无比自豪。亚特兰大勇士队在球场上有着成功的历史，我们仍然专注并乐观地期待重返胜利之路，下个赛季再次进入季后赛。尽管球场上存在挑战，我们继续为球迷和他们的家人提供美好的时光，并且作为一个 organization 取得了很多成就。首先，尽管球场上的赛季表现不一致，我们通过克服逆境实现了创纪录的票务销售和赞助收入，突显了勇士品牌的持久力量以及球迷和合作伙伴坚定不移的热情。
勇士队的售票数在过去25年中排名第四，突显了我们球迷基础的深度以及我们销售和营销策略的有效性。同样，二级市场活动以及零售和特许经营的辅助收入仍然强劲，我们的团队在推动需求和维持参与度方面保持纪律性和适应性。我们还对球场的几个区域进行了添加和翻新，作为比赛日体验持续创新的一部分，这带来了新的和增强的收入流。最后，我们与FanDuel Sports Networks 扩展了合作伙伴关系，包括为球迷提供我们首个直接面向消费者的流媒体机会。
此外，我们与Raymedia的新 arrangement 提供了增强的广播机会，让更多球迷能够在我们的 territory 观看比赛。修订后的媒体策略带来了强劲的收视率，并使我们整个“勇士国度”电视 territory（体育界最大的 territory 之一）的球迷能够关注他们喜爱的球队。票务作为收入的重要驱动因素，仍然是我们的首要任务，我们自豪地实现了 premium 和全季票 inventory 在赛季结束时售罄，这是我们连续第三年做到这一点。尽管8月底和9月 attendance 略有下降，主要是由于单场票销售减少，但对季票、团体票和 hospitality 套餐的需求仍然强劲。
我们今年有24场比赛售罄，其中多场比赛创下了高收入纪录。2025年我们售出了超过290万张门票，这一水平使勇士队连续第五年进入NLB（应为MLB）门票销量前十。随着我们进入休赛期并开始规划明年，我们的团队仍在积极评估定价和 inventory 策略，以进一步优化我们的票务结构。这些变化将更好地优化我们从始至终的票务流程管理，我们希望这将对我们的运营产生有意义的改变。
我们致力于发展和忠诚的球迷基础，并专注于增强球迷体验，包括对球场进行更多创新改造，同时推动Truist公园和Battery Atlanta周围的持续增长。在Truist公园的其他地方，我们最近宣布与行业领先的现任餐饮合作伙伴Delaware North将现有合同再延长10年。在过去10年中，我们与Delaware North合作，通过高质量、本地特色的食品选择提升球迷体验。他们与我们分享完善球场经典美食的愿景，同时提供创新的食品、饮料和 premium hospitality，并为球迷喜爱的食品增添创意的“勇士国度”特色。
我对这一合作伙伴关系的扩展和扩展感到兴奋，这将使我们能够进一步利用Delaware North。作为此次续约的一部分，我们还将借助Delaware North的餐厅和 premium 体验部门Patina，为Battery Atlanta和Truist公园的每位客人提供一流的食品选择。此外，我们在24赛季末至25赛季初完成的近期总体规划项目表现特别出色，不仅产生了显著的额外收入，而且重要的是进一步增强了我们在球场的球迷体验。
这一多年资本改进过程使用专有的ROI评估流程来确保成功实施，这既带来了更好的球迷体验，在大多数情况下也增加了我们的 top line 收入。我们在球场内外拥有真正独特的球迷体验，我们继续感谢球迷基础以及我们众多企业合作伙伴的支持。我们的公园不仅仅是棒球场，包括第四季度已预订的活动，我们预计今年在Truist公园内举办超过150场独立活动。
这些活动包括会议、企业研讨会、客户娱乐和公司庆典等。有些使用球场，有些使用我们各种 premium 和扩展设施来创造难忘的活动。除了公园本身，截至9月底，我们在Battery举办了超过195场活动，包括草坪电影、Roxy的音乐会、瑜伽晨练、5公里跑步、农贸市场等。我们相信我们独特的业务模式仍然是专业球队中的 gold standard，我们看到无数 organization 试图复制我们在这里建立的模式。这在今年成功的美国职业棒球大联盟全明星周上得到了充分展示，来自全球的数千名球迷和行业高管能够亲眼看到我们整个项目的运作，其中许多人是第一次看到。
这个园区不仅是在我们运营的约170万平方英尺办公空间工作的数千名员工的家，也是每年数百万访问Battery的游客的目的地，而且这一数字还在继续增长。接下来，我将把电话转交给Mike，他将提供关于这一增长以及我们不断扩大且强劲的房地产 portfolio 内发展的最新情况。
谢谢Derek。众所周知，Battery Atlanta的构想不仅仅是勇士队比赛的目的地，而是一个全年的生活方式、娱乐和商业园区，旨在补充并降低对比赛日收入的依赖。现在我们处于棒球赛季之外，这对我们 organization 的重要性变得更加明显。正如Derek所提到的，截至9月底，除了81场棒球比赛外，我们在Battery Atlanta举办和激活了195场活动，包括各种音乐会和公共区域活动。其中，Roxy今年举办了72场音乐会，仅第三季度就有28场。
Roxy的总活动数预计到年底将超过150场。进入第四季度，我们期待Battery在社区中的 presence，以我们的各种节日活动为亮点。这些活动包括我们的 tree lighting ceremony 以及新年前夜庆祝活动，去年这两场活动的 attendance 超过33000人。我很高兴地报告，我们的混合用途开发收入继续表现良好，占公司年初至今总收入的约11%。值得注意的是，在2025年第三季度，我们的混合用途开发收入与去年同期相比增长了令人印象深刻的56%，达到2700万。
这主要得益于我们最近收购的Pennant Park的表现、强劲的租赁活动以及增强的租户 engagement。展望未来，我们现在从房地产 holdings 每年产生超过1亿的收入，这是一个令人难以置信的成就，因为在不到八年前，这一数字还是零。今年最重要的举措之一是我们对Pennant Park的战略收购。此次收购极大地扩展了我们的办公 footprint，并为我们现有的100%租赁的Battery办公空间带来了大量可租赁平方英尺。自今年早些时候接管该 complex 以来，我们继续收到Pennant Park租户的积极反馈。
通过相对最小的资本改进，我们预计Pennant Park到年底将达到90%的租赁率，相比我们4月份收购时低于85%的 occupancy 有了显著改善。这证明了我们的团队和品牌实力，因为我们吸引了顶级租户 profile 和希望与我们合作的公司，他们了解我们为园区带来的运营专业知识。我们的收购重新激发了该地区的市场活力，我们看到现有租户继续扩张和续约，以及首次希望与我们合作的新租户，这些都体现了这一催化剂的成果。
展望未来，我们将继续专注于通过健身中心、会议设施、增强的 security 和娱乐选择等便利设施改善租户体验和运营效率，使我们的物业具有高度吸引力。我们的租户改进能力使我们能够进一步优化我们的 footprint，例如，我们很高兴明年欢迎高端美式餐厅Jay Alexander's入驻Battery，取代在其位置表现不佳的租户空间。此外，我们与当地和区域利益相关者的持续合作确保我们保持强大的社区联系，并继续将Battery Atlanta定位为 premier destination。
位于Truist公园对面的Henry开发项目正在顺利进行中，两座塔楼 complex 的建设正在 ramp up，这将在Battery附近带来额外的公寓、酒店客房和 condo，并通过新建的 pedestrian bridge 连接。最后，我要感谢我们的租赁、物业管理和开发团队本季度的执行力，以及更广泛的BRAVES organization 的支持。Battery Atlanta的成功证明了在体育场附近嵌入混合用途 destination 的愿景，我们第三季度的 results 反映了这一战略取得了成果。
我们的高 occupancy 资产 portfolio 也为棒球更具季节性的 nature 带来了稳定性和确定性，这反映在我们的财务状况中。我们仍然是市场和地区扩张机会的灯塔，这使我们能够审慎考虑园区的最佳未来。我为我们所做的工作感到自豪，并对即将到来的一切感到兴奋。接下来，我将把电话转交给Jill，她将更详细地讨论我们的财务 results。
谢谢Mike。在开始之前，我想提醒大家，我们的大部分收入具有季节性，与棒球赛季一致。2025年第三季度，我们进行了41场主场比赛。尽管球场上的表现不佳，但我们对第三季度的收入增长感到鼓舞。总收入为3.12亿，比2024年第三季度的2.91亿增长超过7%。提醒一下，公司基于以下可报告 segment 管理业务：棒球和混合用途开发。2025年第三季度棒球总收入为2.84亿，高于2024年第三季度的2.73亿。
2025年第三季度棒球赛事收入增至1.76亿美元，而去年同期为1.73亿美元，主要由于季票和现有赞助合同的 contractual 费率上涨，以及新的 premium 座位和赞助协议，但被与 attendance 相关的特许经营收入减少所抵消。2025年第三季度广播收入增至7900万，而去年同期为7100万，主要由于2024年底签署的重新谈判的本地 rights 协议的影响。接下来，我们的混合用途开发收入在2025年第三季度为2700万，比2024年第三季度的1700万增长超过56%。
这主要得益于租金收入增加900万，其中包括来自Pennant Park收购的收入和新租约的开始（包括Truist Securities大楼），以及较小程度上的赞助和停车收入。2025年第三季度调整后OIBDA为6700万，比去年同期的3100万增长超过113%。这一改善得益于棒球和混合用途开发收入的增长以及棒球运营成本的减少，但部分被混合用途开发运营成本和SGA费用的增加所抵消。棒球运营成本减少主要由于低于预期的大联盟球员薪资以及可变的特许经营和零售费用。
这一减少部分被Truist公园举办活动的MLB收入分享计划费用增加以及小联盟相关费用所抵消。2025年第三季度我们的运营收入为3900万，高于2024年第三季度的600万，主要由于收入增加。截至2025年9月30日，公司拥有1.15亿的现金及现金等价物。我们几乎所有的现金及现金等价物都投资于美国国库券、其他政府证券或政府担保基金、AAA级货币市场基金以及其他高评级金融和公司债务工具。
截至2025年9月30日，我们有2.15亿的未使用 liquidity，形式为两个棒球 revolvers，我们相信这为我们的未来提供了灵活性。现在，操作员，让我们开始提问环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。今天的第一个问题来自Rosenblatt的Barton Crockett。您的线路已接通。
好的，谢谢回答问题。我想深入了解的一点是，您提到正在进行票务和票价方面的工作。我认为多个方面对此都有一些兴趣。我想知道您能否解决几个问题。第一，有报道称有些人不得不支付更高的季票价格，您能否说明一下情况。
更一般地说，我们应该如何看待2026年即将到来的赛季中你们的平均每张票收入轨迹，以及你们如何考虑定价的杠杆作用，如何在提供增量价值与增量定价之间取得平衡，以及球场表现是否对此有任何影响，或者更多是由便利设施驱动的。
嘿，Barton，我是Derek。谢谢你的问题。是的，关于最后一部分，球队表现与票务和 attendance 之间存在关系。我们确实看到了一些影响。但我想提醒你和所有人，我们的收入相对稳定且可预测。我们的很大一部分收入来自全季套餐或 premium 座位（在许多情况下，大多数情况下是多年期的）。因此，这种承诺是长期的。这就是为什么我们可以预测一段时间内的收入情况。关于季票定价，
像所有球队一样，我们每年都会研究我们的定价，并试图了解市场上最佳的定价选项和产品。多年来，我们对此进行了调整。有时价格会上涨一点，有时会下降一点。对我们来说，重要的一点是我们提供的套餐和产品涵盖各种价格点。我们为此感到自豪。因此，你可能会看到某些套餐价格远低于20美元，与看电影等活动相当。
如果你对 premium 产品感兴趣，当然可以支付更高的价格，但便利设施、位置等方面会有所不同。我们一直在关注平均票价的情况，以及我们与美国职业棒球大联盟其他球队或我们所在市场球队的对比。我仍然认为，在保护我们刚才提到的那些较低价格点的同时，平均票价仍有增长空间。
好的，但作为基本计划的一部分，预计即将到来的2026赛季平均每张票收入会有一些通胀加增长，这是否合理？
你知道，我认为如果你像其他人一样关注过去几年的赛事收入情况，显然我们的目标是继续增长，因为运营棒球队的成本在大多数情况下每年都不会下降。因此，我们试图跟上成本增长，并确保我们再次为所有人提供可负担的价格。但我认为可以说，在继续监测二级市场影响的同时，平均票价可能会有温和增长。
我认为这一点非常重要。当我们从二级市场获得数据时，我们不仅了解我们的售票价格，还了解票在市场上的最终售价，这有助于我们了解供需情况。我们继续看到我们的门票在二级市场表现强劲，过去几年一直如此，这很好地帮助我们了解我们最终能够为产品定价的水平。
好的，谢谢。另一个我想问的话题是如何看待球员薪资。现在赛季已经结束，我们看到道奇队通过高额球员薪资“破坏棒球”并多赢了四场比赛。你们现在可能能够重新思考即将到来的一年的策略。你们如何考虑球员薪资支出的定位？从历史上看，你们的策略是否有重大改变的理由，或者展望明年有什么想法？
Barton，我是Terry McGurk。我不会评论洛杉矶道奇队的支出，但关于勇士队，我们一直声称试图成为球员薪酬方面的领导者。我过去曾表示，我们的目标是成为薪资前五的球队。我们目前是前十，并且很长一段时间没有脱离这个范围。我认为回到前五是一个我们想要达到的目标。
我认为我们有能力做到这一点。这是一个非常 fluid 的决策过程。正如你从我们的财务数据中看到的，去年我们的薪资低于前一年。但我认为在未来几年回到这些目标是一个良好的愿望，你会看到我们在自由球员市场和交易市场上非常活跃。正如我在发言中所说，我们是一支“即战力”球队。我们希望填补可能需要替换球员的位置。但去年的主要原因是伤病，我们知道这一点，甚至在前一年也是如此。
除了Smith Sharver（可能在年中从Tommy John手术中恢复）外，所有人都已恢复全速。因此，我们对明年的球队阵容非常乐观。
好的，非常好。谢谢。
下一个问题来自Citi的Stephen Schickers。您的线路已接通。
嗨，谢谢回答我的问题。我只是想了解您对ESPN接手部分本地媒体 rights 交易的意愿的总体看法。本地媒体 rights 以及这对您下一个续约周期可能产生的影响。
MLB的下一个主要全国媒体协议是2029年，我确实认为这将是行业和价值创造的重要拐点。我认为MLB将与30支球队就未来提供内容的最佳方式进行大量讨论。我们当然知道本地比赛的收视率远高于全国比赛，2029年的协议内容将包括本地比赛。我认为这对ESPN和整个数字流媒体领域的许多公司都将具有很大吸引力。
请放心，在这个快速发展的媒体环境中，我们将花费大量时间试图定制我们的产品结构以满足合同条款。谁知道2035年媒体业务会是什么样子。因此，今天很难确切说明我们将如何构建，但随着2029年协议谈判的临近，我们将更接近理解这一点。因此，这是一系列 fluid 的决策，我们届时将准备做出明智的决策。
明白了。非常有帮助。谢谢。
问答环节到此结束。我现在将通话转回管理层进行总结发言。
好吧，我代表亚特兰大勇士队的所有人，感谢大家的收听。谢谢，期待下次与大家见面和交流。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。