保罗·孔茨（投资者关系）
杰夫·沃克（首席执行官）
阿曼达·格内科（首席财务官）
布鲁斯·奥格尔维（执行董事长）
汤姆·福特（马克西姆集团有限责任公司）
迈克尔·库平斯基（诺贝尔资本市场）
欢迎参加联合娱乐2026财年第一季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。会议期间如需操作员协助，请按电话键盘上的星号0。提醒您，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向您介绍主持人保罗·科茨。谢谢先生，请开始。
谢谢。在开始正式演示之前，我想提醒大家，本次电话会议和网络直播中发表的声明可能包括预测、估计或其他可能被视为前瞻性的信息。尽管这些前瞻性陈述代表了公司当前对未来的判断，但它们受可能导致实际结果大相径庭的风险和不确定性影响。我们提醒您不要过度依赖这些前瞻性陈述，这些陈述仅反映公司在本演示日期的观点。请记住，公司没有义务根据新信息或未来事件修订或公开发布对这些前瞻性陈述的任何修订结果。
在今天的讨论中，管理层将尝试介绍一些可能影响预测的与业务相关的重要因素。您还应查阅公司于2025年9月10日提交的Form 10K，以更全面地了解这些因素和其他风险，特别是在“风险因素”标题下。在电话会议期间，管理层将讨论非公认会计原则财务指标，包括调整后EBITDA的讨论。管理层认为，非公认会计原则披露能帮助投资者更好地了解联合娱乐的核心经营业绩。有关每个非公认会计原则指标与最直接可比的公认会计原则财务指标的调节，请参阅投资者演示文稿。
详细说明这些结果的新闻稿已于今天下午美国东部时间4:01发布，可在联合娱乐网站@aent.com的投资者关系部分查阅。今天的主持人是首席执行官杰夫·沃克和首席财务官阿曼达·内特科，他们将介绍截至2025年9月30日的2026财年第一季度的经营业绩。执行董事长布鲁斯·奥格尔维也在线上，并将在问答环节参与讨论。现在，我将把电话交给联合娱乐首席执行官杰夫·沃克。
谢谢保罗，大家下午好。很高兴欢迎大家参加今天的电话会议。我们以强劲的势头开启了2026财年，实现了收入增长和盈利能力提升。收入同比增长11%至2.54亿美元，反映了实体媒体、收藏品和直接面向消费者渠道的稳健需求。调整后EBITDA从去年的340万美元增至1220万美元，增长259%，毛利率扩大340个基点至14.6%。这些结果凸显了我们内容组合的实力、严格的费用管理以及通过自动化和人工智能举措早期收益实现的效率提升。
与此同时，我们的Handmade by Robots品牌继续快速扩张。本季度新推出的收藏品推动了出色的销售率和零售布局的扩大，我们看到在我们自己的网站和合作伙伴渠道上，粉丝参与度都在不断提高。这项业务已迅速成为我们收藏品战略的支柱，我们预计在假日季期间将继续保持强劲势头。我们还加强了公司治理，迎来了两位新的、成就卓著的独立董事。迪米特里·科斯ko和希拉·班加罗尔各自在金融、人工智能技术和治理方面拥有深厚的专业知识。他们的经验补充了我们的领导团队，并支持公司下一阶段的增长和创新。
在运营方面，我们正在推进人工智能驱动的销售转型。HubSpot Sales Hub和Microsoft Copilot的推出已经在改善线索优先级排序、自动化内容创建，并使我们的团队能够更快、更智能地工作。这些工具正在帮助我们更有效地转化机会，因为我们正在利用一年中最繁忙的季度。最后，我们的独家内容组合继续扩大。通过Amp，我们与Virgin Music Group签署了新的分销协议，为我们不断增长的唱片公司合作伙伴名单增添了另一个优质目录。结合我们在电影、游戏和收藏品方面的持续成功，这些合作伙伴关系巩固了联合娱乐在实体媒体和流行文化生态系统中心的地位。
总的来说，2026财年开局强劲。我们正在执行我们的战略，推动盈利增长，推进技术采用，并深化我们在娱乐类别中的关系。在度过今年剩余时间的过程中，我们的重点仍然是交付一致的结果，扩大我们的独家内容基础，并为股东创造长期价值。这张幻灯片简要概述了我们过去几个财年以及截至2025年9月30日的过去12个月的业绩。在过去12个月中，收入总计近11亿美元，反映了我们核心类别的稳定需求以及本季度看到的同比收入增长回归。
调整后EBITDA达到4530万美元，高于2025财年的3650万美元和2024财年的2430万美元。这种持续扩张证明了我们在产品组合和成本效率方面取得的结构性改善。我们的调整后EBITDA利润率在过去12个月基础上现在约为4.2%，仅在第一季度我们就达到了4.8%，我们将此视为2026财年及以后的新基准。这种利润率的持久性反映了更高价值的内容、自动化带来的好处以及我们人工智能举措的早期 productivity 提升。过去12个月的每股收益增至38美分，高于去年的30美分和前年的9美分。
这种稳定的收益增长凸显了即使在收入环境平衡的情况下，我们模式的效率和实力。在资产负债表方面，我们本季度末现金为320万美元，库存为1.217亿美元，债务为6600万美元，与2025年6月30日相比基本持平，但远低于去年同期水平。我们的权益增至1.08亿美元，反映了更强的留存收益和严格的营运资金管理。季度结束后，我们通过与美国银行达成新的五年期1.2亿美元高级有担保循环信贷额度，进一步加强了财务灵活性。该协议取代了我们之前的基于资产的融资安排，并将借贷成本降低多达250个基点，closing时未使用额度为6100万美元。
新结构提供了更低的利息支出、更长的期限和更大的流动性，以支持季节性库存需求和未来增长举措。这些指标共同表明，公司正在扩大利润率，产生一致的收益，并从更强大的财务基础上运营。我们正以资产负债表、流动性和运营纪律进入2026财年剩余时间，以维持这种势头。在我把话题交给阿曼达之前，我想花点时间回顾一下是什么让联合娱乐成为如此独特的平台——驱动收藏品价值链的引擎。联合娱乐的核心是将粉丝与他们喜爱的音乐、电影、游戏和收藏品联系起来。
我们处于内容和商业的交叉点，策划、采购和交付庆祝各种格式流行文化的产品。我们的模式建立在从独家产品开发到全渠道履行的完全集成生态系统之上。在前端，我们与150多家工作室、唱片公司和制造商合作，采购和创造最受欢迎的标题和授权收藏品。此外，通过我们自己的品牌如Handmade by Robots，我们设计和分销收藏家在其他地方找不到的独家产品。这些产品通过集中的分销和物流网络运送到全球35,000个零售地点和175个在线平台。
无论是大型零售商、专业商店还是直接面向消费者的订单，我们的自动化和履行系统都能确保大规模的准确性、速度和成本效率。从那里，我们的全渠道交付模式通过我们自己的零售集团（运营DeepDiscount.com、ImportCDs.com和Movies Unlimited等网站）直接为B2B合作伙伴和消费者提供这些产品。这种结构使我们能够全面了解供应链，并能够快速响应需求变化。每个业务部门——Amped Entertainment and Music Alliance、家庭娱乐与影视以及我们不断增长的收藏品部门——在该生态系统中都发挥着特定作用。
它们共同创建了一个多元化的投资组合，将经常性分销收入与更高利润率的专有内容和收藏品相结合。正是这种深厚的关系、高效的基础设施和对粉丝驱动类别的关注，赋予了联合娱乐竞争优势，并支持了我们在第一季度实现的利润率水平。有了这些，我现在将把话题交给阿曼达，由她更详细地介绍2026财年第一季度的财务业绩。
谢谢杰夫。截至2025年9月30日的季度，我们产生的净收入为2.54亿美元，较2025财年第一季度报告的2.29亿美元增长11%。收入成本占收入的百分比从88.6%改善至85.4%，同比提升320个基点。毛利润同比增长46%至3720万美元，毛利率从去年同期的11.2%提高至14.6%。营业收入增长近五倍，从去年的210万美元增至1050万美元。净利润增至490万美元，即稀释后每股收益0.10美元，而去年同期为40万美元，即每股收益0.01美元。
在调整基础上，EBITDA从一年前的340万美元增至1220万美元，增长259%，调整后EBITDA利润率为4.8%。这几乎是去年1.5%比率的三倍，与我们期望在2026财年及以后维持的基准一致。总体而言，第一季度实现了稳健的收入增长、不断扩大的利润率和持续的财务纪律，这清楚地反映了我们在运营和产品组合方面取得的进展。我们的财务改善建立在强大的运营基础之上。联合娱乐运营着北美最先进的娱乐分销网络之一，每年处理超过1500万件产品，在需求高峰期每天能够扩展到超过260,000件。
这种规模使我们能够高效地管理主要新发布和季节性激增，而不会影响速度或准确性。我们对最先进自动化的投资，包括自动存储和Shore Sortex系统，显著提高了吞吐量并降低了单位处理成本。这些系统与数据驱动的库存管理相结合，使我们能够在76个国家/地区移动数十万个SKU，同时保持质量和一致性。我们还从这些举措中实现了显著的成本效率。节能系统、减少的人工操作和灵活的劳动力模型帮助我们在产量上升时控制成本。这种效率直接支持了我们本季度实现的340个基点的改善。
同样重要的是，这些技术保护了产品完整性并提高了可持续性，最大限度地减少了浪费，并确保每件商品都能完好无损地送达客户手中。这是一个建立零售商和消费者信任的优势。虽然我们的业务规模很大，但它们灵活且适应性强。无论是履行大型商户订单、直接向消费者发货，还是管理限量收藏家版本，相同的基础设施都为每个渠道提供支持。这种灵活性使我们能够在保持成本纪律的同时抓住高利润率机会。简而言之，我们在过去两年中进行的运营投资正完全按照我们的预期交付成果——更高的效率、更好的可扩展性和可持续的利润率表现。
它们让我们有信心，我们在第一季度实现的盈利状况不是峰值，而是我们可以在此基础上继续发展的新基准。我们商业模式的关键优势之一是我们的全渠道分销网络，它推动了B2B和直接面向消费者的增长。联合娱乐为大约175家在线零售商和超过35,000家实体店提供服务，使我们在娱乐和收藏品领域拥有无与伦比的覆盖范围。通过这个网络，我们将粉丝和零售商与他们喜爱的产品联系起来，无论是黑胶唱片、电影、游戏还是授权收藏品。我们的直接面向消费者业务已成为主要收入驱动力，目前占总净收入的37%。
我们通过自己的电子商务平台和代发货合作伙伴实现这一目标，这使客户能够访问行业最深的目录，而无需零售商携带实体库存。这种轻资本模式扩大了我们零售合作伙伴的在线分类，同时降低了所有人的营运资金需求。在B2B方面，我们与领先的全国性连锁店、独立商店和专业零售商的关系仍然是我们业务的基石。我们为这些合作伙伴提供高质量、需求量大的产品，并辅以强大的履行、自动补货和无缝的系统集成。结果是我们的零售客户获得了更强的库存表现、更快的交付和更高的盈利能力。
我们的全渠道平台使联合娱乐具有极强的多功能性。我们可以通过相同的基础设施支持大型工作室发布、履行数千个个人收藏家订单以及管理特定于零售商的活动。在消费者期望即时访问、多样化和可靠性的市场中，我们作为值得信赖的技术支持履行合作伙伴的角色变得更加重要。这是一种能够高效扩展、很好地服务我们的合作伙伴并继续在整个业务中推动有意义的利润率贡献的模式。有了这些，我将把话题转回杰夫进行总结发言。
谢谢阿曼达。当我们考虑我们零售合作伙伴的实力时，我们作为沃尔玛视频类别的类别顾问的角色就是最好的例子之一。这一称号反映了我们在实体媒体方面的专业深度以及我们与世界上最大零售商建立的信任。在这一角色中，联合娱乐为沃尔玛提供数据驱动的分析、消费者洞察和运营支持，为视频类别的规划、商品销售和线上线下渠道执行提供信息。我们的团队在分类、陈列和促销规划方面提供战略指导，帮助沃尔玛使库存和货架空间与实时购物者需求保持一致。
我们还提供突出新兴趋势的预测和分析，指导他们的购买决策和发布时间。对于联合娱乐而言，这种合作伙伴关系不仅仅是对能力的认可，更是沃尔玛对联合娱乐及其团队的信心验证，这对我们与所有工作室等的长期战略至关重要。您必须意识到，在联合娱乐，我们还是所有工作室实体产品的第三大实体客户，仅次于沃尔玛和亚马逊，然后这种顾问角色是否可以扩展到其他产品类别。我们不是音乐类别的特定类别顾问，但联合娱乐的销售团队目前确实管理和销售沃尔玛的所有黑胶唱片和CD。
我想提及的一点是，顾问角色还专注于商店战略和电子商务战略的结合。这正是我们在音乐和视频方面为沃尔玛进行所有电子商务履行的核心所在。因此，该战略有助于将所有这些协调在一起，从而为沃尔玛的视频和音乐业务制定真正的全渠道战略。谢谢。
我们的独家分销和许可协议提供了强大的竞争优势。这些合作伙伴关系确保联合娱乐获得无与伦比的优质和独家内容渠道，巩固我们的领导地位，并确保我们今天对工作室和零售商仍然不可或缺。我们的独家分销和许可协议共同推动了超过3.65亿美元的年销售额，并在音乐、电影和收藏品领域继续扩展。在联合家庭娱乐部门，我们与派拉蒙影业的独家许可协议已成为主要收入贡献者。根据该协议，我们现在负责派拉蒙蓝光、4K和DVD目录的全生命周期——创建、制造、营销和零售分销。
这种关系是第一季度实体电影销售同比增长59%的关键驱动力，并继续加强我们作为北美优质电影和电视内容领先分销商的地位。在音乐方面，我们的Amped Entertainment部门代表了110多家唱片公司合作伙伴，为我们提供了行业内最多元化的独立和专业音乐内容目录。在收藏品方面，我们正在扩大我们的自有和授权产品。我们于2024年12月收购的Handmade by Robots已迅速成长为我们收藏品战略的基石。我们扩大了其零售足迹和授权渠道，即将推出的产品包括来自三丽鸥、侏罗纪世界、花生漫画、刺猬索尼克、海绵宝宝、东宝等的角色，所有这些都将在2026财年开始推出。
我们与WETA Workshop的长期合作也继续提供来自标志性特许经营的高质量收藏品和道具复制品，而我们新的Master Replicas合作伙伴关系增加了另一层优质粉丝导向产品。总之，这些独家和自有品牌形成了强大的组合，推动高利润率收入，加深我们与工作室和许可方的关系，并巩固联合娱乐在娱乐和收藏品生态系统中心的地位。在进入问答环节之前，我想谈谈我们正在进行的战略并购优先事项。并购一直是联合娱乐建立规模和能力的核心部分。多年来，我们完成了15次成功的收购，每次都扩大了我们在内容、收藏品和履行方面的覆盖范围。
每笔交易都基于相同的原则——战略契合、运营协同效应和增值。今天，我们的并购渠道仍然活跃，但我们的方法一如既往地严格。我们专注于能够扩展我们的许可关系、加深我们的收藏品组合并增强我们的电子商务和履行能力的机会。这包括与我们的轻资本模式一致的专业品牌、利基分销商和互补娱乐业务。我们最近在Handmade by Robots方面的成功就是该战略付诸实践的一个很好例子。此次收购表现强劲，扩展到新的零售渠道，并为高价值许可机会打开了大门。
我们现在正将相同的策略应用于评估下一组可以加强我们在收藏品和实体媒体生态系统中地位的机会。随着美国银行新信贷额度的到位，我们拥有财务灵活性和运营基础设施来深思熟虑地追求这些机会。在这样做的过程中，我们的重点将始终放在推动可持续的盈利增长和为股东创造长期价值上。我们正以强大的实力进入2026财年剩余时间，得到独家内容、先进运营和经过验证的执行能力的支持。我们本季度取得的进展强化了我们对这一战略的信心，我们对未来的机遇感到兴奋。在转向问答之前，我想花一点时间感谢我们各个部门的员工。
他们的辛勤工作、创造力和执行力是我们成功的动力。我还要感谢我们的客户、合作伙伴和股东对联合娱乐的持续支持和信任。我们为所建立的势头感到自豪，并致力于抓住未来的机遇。操作员，我们准备好开放提问线路。
谢谢。现在我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号2将自己从队列中移除。对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。再次提醒，此时按星号1提问。请稍候，我们正在收集问题。第一个问题来自马克西姆集团的托马斯·福特。
请提问。
太好了。布鲁斯、杰夫、阿曼达，恭喜本季度业绩。我有三个问题，我会一个一个问。第一个问题是，与其他类别（包括服装和玩具）相比，实体媒体在关税地位方面相对有利，这是否会使它在这个假期的表现优于以往假期？
下午好，我是杰夫·沃克，首席执行官。我们目前确实看到所有娱乐类别的销售都非常强劲。我认为，这是否与其他类别的关税以及音乐和视频领域的最低关税有关——实际上音乐和视频没有关税——但我认为收藏家对他们的收藏感到兴奋，你知道，电影、音乐、游戏和收藏品都是礼品的重要组成部分。我认为我们将看到很多人收到礼物，尤其是今年的黑胶唱片。
谢谢，杰夫。如果有人在听，我期待假期收到黑胶唱片。所以如果有人想送我东西，黑胶唱片将非常受欢迎。那么继续说黑胶唱片，你能谈谈泰勒·斯威夫特的《Life of a Showgirl》与她上一张专辑《The Tortured Poets Department》的表现，以此作为当前消费者对黑胶唱片需求的指标吗？
嗯，关于泰勒，你在新闻中看到了她打破的一些记录。有趣的是，对于我们来说，泰勒·斯威夫特的专辑，我们为该专辑做了很多履行工作。但这些都没有计入我们刚刚报告的季度——发行日是10月3日。我们直到10月1日才被允许发货，所以在我们刚刚报告的季度中没有计入任何相关收入。我认为还需要记住的一点是，她在黑胶唱片和CD上的所有销售中，泰勒的CD销量也非常强劲。
我一直在说的一点是，没有人必须购买泰勒·斯威夫特的黑胶唱片或CD。他们可以在所有不同的数字和在线平台上收听她的音乐。所以他们购买这些纯粹是因为他们想收集他们最喜欢的艺术家的东西，他们是她的超级粉丝。这确实与我们所有媒体产品都是为粉丝和收藏家准备的这一观点相符，而这正是我们所专注的领域。我认为这种情况不会放缓。从某种意义上说，人们几个世纪以来一直在收集音乐、视频、游戏和其他收藏品。所以这正是我们所处的位置。能够通过数字方式收听音乐并不会削弱人们在家中拥有可以观赏并向朋友展示的东西的愿望。
太好了。谢谢，杰夫。
汤姆，我可以补充一点，消费者希望拥有内容而不是租用内容。这种情况也开始出现了，这对我们的业务有帮助。
太好了。那么，最后一个问题，谢谢回答我所有的问题。听起来你们与派拉蒙的独家实体媒体交易表现非常好。你们对与其他工作室达成独家交易有什么看法？
嗯，我们公司一直在寻求新的机会。我确实认为，从长远来看，工作室有很好的途径将实体媒体业务过渡到许可模式。我们正在将自己定位为工作室想要转向的首选合作伙伴。他们都有不同的时间框架和组织内的举措。所以。但关于派拉蒙，无论华纳发生什么，我不认为这对我们有任何影响。我要说的是，你知道，我们今天看到更多关于大卫·埃里森希望派拉蒙更多地专注于院线发行的新闻。这对联合娱乐来说绝对是个好消息，他们发行更多顶级院线电影，这些电影之后会进入我们的DVD发行环节。所以无论派拉蒙是否收购华纳，我们对派拉蒙本身都持乐观态度，因为他们正在投资内容，而对内容的投资将对联合娱乐产生积极影响。谢谢。
太好了。好的，谢谢回答我所有的问题，再次恭喜本季度业绩。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自诺贝尔资本合作伙伴的迈克尔·科宾斯基。请提问。
谢谢。感谢回答我的问题，我也想表示祝贺。这是一个很棒的季度。有几个问题。我了解到Handmade by Robots在本季度有贡献。我想知道，你们在收藏品和Handmade by Robots方面取得了非常强劲的业绩，该品牌在本季度是否有广泛的零售分销？我想知道你能否给我一些关于未来的展望，特别是进入第二季度，我们是否应该开始期待该品牌在第二季度，也许第三季度，产生更大的影响？我只是想了解该品牌对该部门的影响。
是的。嘿，迈克尔，很高兴收到你的消息。你知道，Handmade by Robots，我们大约在一年前收购了它。我们一直在大力推进授权和新设计、新IP的推出。我们在本月（11月）有重要发布，并且目前正在与迪士尼和其他一些大型授权方敲定新的授权协议。我想说，对于我们当前所处的2026财年，该品牌表现良好。但我认为Handmade不会对联合娱乐的整体财务产生巨大影响。
众所周知，联合娱乐是一家大公司，我们正在大力发展该品牌。我认为我们将在2027和2028财年开始看到Handmade在盈利方面的影响，因为该品牌继续增长，我们继续获得更多的零售布局等。我们还在继续增加Handmade团队的人员，以推动未来的销售等。因此，联合娱乐在2026财年的大部分收入和利润增长不会归因于Handmade，尽管该业务有显著的增长模式。
它只是起点较小，但增长迅速。
感谢这些信息。那么我想回到黑胶唱片的问题。黑胶唱片的销售似乎比我预期的要强劲一些。我想知道，你能否谈谈推动本季度黑胶唱片销售的因素。当然你刚才提到泰勒·斯威夫特的专辑对本季度影响不大。所以你能否谈谈是什么因素推动了本季度黑胶唱片的销售？
嗯，我们看到黑胶唱片的消费者需求持续强劲。我认为特别是艺术家们确实推出了很多新作品，而且顶级新艺术家目前拥有相当强大的追随者和成功。音乐总体上是消费者青睐的类别，黑胶唱片的受众范围不断扩大，涵盖各个年龄段。此外，黑胶唱片还有一些其他因素，比如重新发行的旧目录黑胶唱片，它们以不同颜色的黑胶唱片或其他形式重新发行，这确实有助于为特定黑胶唱片创造新的需求。
明白了。
我想最后补充一点。我认为一些过去的顶级艺术家正计划在不久的将来推出一些仅以黑色黑胶唱片形式发行过的彩色黑胶唱片。我认为这样的事情真的有助于支持黑胶唱片的销售。
明白了。然后电影部门显然表现出色，当然受益于派拉蒙的协议。我想知道我是否低估了派拉蒙协议的影响，或者是否有其他因素推动了电影部门的强劲表现。我想了解派拉蒙许可协议对电影部门的重要性，或者是否有其他因素促成了电影部门如此强劲的业绩。
是的，我认为我们的电影部门整体表现相当不错。我们看到铁盒版（一种 collectible 版本的铁盒装DVD）的销售非常强劲。我们是所有工作室铁盒版的主要分销商，并且看到了非常好的销售率。此外，铁盒版是一种收藏品，价格点也较高，销售数据相当可观。关于派拉蒙，我们有稳定的发行，并且我们花了很多时间确保所有目录产品都有库存，我们的库存率良好。
我认为需要考虑的一点是，在我们接手派拉蒙业务时，目前DVD的大部分销售来自沃尔玛商店、亚马逊和联合娱乐——我们三家几乎占据了所有DVD销售的90%，而联合娱乐还为包括巴诺书店、沃尔玛和塔吉特的许多电子商务业务以及许多独立商店等提供支持。这是我们的优势所在。因此，当我们获得派拉蒙的许可业务时，我们现有的业务提高了一些利润率，但我们还获得了派拉蒙对沃尔玛和亚马逊的业务，这正是推动我们派拉蒙销售增长的原因。
好吧，恭喜，祝今年剩下的时间好运。
谢谢。我们期待一个很棒的第四季度。
谢谢。现在我想将电话转回保罗·孔茨处理网络问题。请继续。
谢谢。我们收到的第一个问题是，你提到担任沃尔玛视频业务的类别顾问。你能否详细说明这个角色如何转化为联合娱乐的增量收入或份额增长，以及这种模式是否可以扩展到其他产品类别。
好的，关于与沃尔玛的类别顾问角色，我认为每个人都需要了解，这是一组独立的联合娱乐员工，专门作为沃尔玛的类别顾问团队，代表所有工作室。因此，这个团队协助沃尔玛制定视频业务的门店规划、促销方面以及未来计划。因此，该团队代表所有工作室，与沃尔玛就未来的战略举措合作。因此，这个顾问角色不一定会为联合娱乐带来额外收入。但它确实转化为沃尔玛对联合娱乐及其团队的信心，这对我们与所有工作室等的长期战略至关重要。
你必须意识到，在联合娱乐，我们也是所有工作室实体产品的第三大实体客户，仅次于沃尔玛和亚马逊，然后这种顾问角色是否可以扩展到其他产品类别。我们不是音乐类别的特定类别顾问，但联合娱乐的销售团队目前确实管理和销售沃尔玛的所有黑胶唱片和CD。
我想提及的一点是，顾问角色还专注于商店战略和电子商务战略的结合。这正是我们在音乐和视频方面为沃尔玛进行所有电子商务履行的核心所在。因此，该战略有助于将所有这些协调在一起，从而为沃尔玛的视频和音乐业务制定真正的全渠道战略。谢谢。
我们的下一个问题是，你谈到了实施人工智能工具的早期成功。简单来说，这些工具如何帮助你的团队？
哦，人工智能很棒。我们现在对人工智能非常热衷。我们正在做的几件事：我们已经推出了Copilot，因为我们是基于微软软件的公司，我们有280人拥有Copilot许可证，每天积极使用它来提高效率和完成他们的工作。我们的团队对此非常兴奋。我们有内部培训计划等，甚至还在进行最佳实践电话会议，我们确实看到了很大的影响。我认为我们在今年7月或8月推出了它，现在回顾一下，如果我们在未来12个月继续使用它，到明年7月，我们在人工智能方面将会有多大的进步。
最后一点是，我们还在销售管理方面推出了HubSpot实施，这也涉及我们的AR团队和营销团队。这将真正简化业务。该平台有很多强大的工具和依赖人工智能战略和能力的功能。
谢谢。我们的下一个问题是，你谈到了进入假日季的良好势头。从产品或合作伙伴的角度来看，你对第二季度最兴奋的是什么？假日需求到目前为止的情况如何？
嗯，假日季的情况看起来相当不错。我们对当前所处的季度感到非常兴奋。我们看到各个领域的消费者需求都相当强劲，目前的数据也很稳定。我知道黑胶唱片继续保持强劲，Handmade品牌也在不断发展。在视频方面，我们也在做很多新的、强有力的事情。所以我们应该会有一个强劲的季度。
谢谢。我们的下一个问题是，你强调通过美国银行的新信贷额度，利息支出同比显著减少17%。预计年化节省是多少，这对2026财年的自由现金流轨迹有何影响？
是的，转向美国银行对我们来说是一个很大的改善。我们将利率从SOFR+4降低到SOFR+1.625。按照这种差异，如果我们在12个月内借款约6000万美元，我认为每年的利息节省约为150万美元。因此，我们在这方面处于相当有利的地位，而且，你知道，我们还将受益于美联储降息，因为这也降低了SOFR。
因此，当我们进入2026年1月时，我们将在2026日历年拥有相当不错的利率成本，我们对此非常满意。
谢谢。我们的下一个问题是，Handmade by Robots似乎有很强的吸引力。自有IP产品现在是否显著提高了综合毛利率？
我想我之前在回答迈克的问题时已经涵盖了大部分内容。Handmade by Robots的毛利率不错。但与我们11亿美元的收入相比，其整体销售额在2026财年还没有达到会产生重大影响的水平。但我认为从盈利角度来看，预计在2027和2028财年开始看到影响。
谢谢。然后我们还有另一个问题。如果派拉蒙没有赢得收购华纳兄弟探索公司的竞标，这会影响联合娱乐与华纳兄弟达成许可协议的机会吗？
我认为这些是完全独立的对话。我们相信，所有工作室在未来某个时候都会转向实体媒体的许可模式。我们正在将自己定位为工作室想要转向的领先者。他们在各自的组织内都有不同的时间框架和举措。因此，但是关于派拉蒙是否收购华纳，我不认为这对我们有任何影响。我要说的是，你知道，我们今天看到更多关于大卫·埃里森希望派拉蒙更多地专注于院线发行的新闻。这对联合娱乐来说绝对是个好消息，他们发行更多顶级院线电影，这些电影之后会进入我们的DVD发行环节。所以无论派拉蒙是否收购华纳，我们对派拉蒙本身都持乐观态度，因为他们正在投资内容，而对内容的投资将对联合娱乐产生积极影响。谢谢。
谢谢。我们的下一个问题是，展望2026财年剩余时间，是什么让你最有信心联合娱乐能够维持过去两个季度建立的强劲利润率表现？
嗯，我们在过去两个季度取得的业绩并非偶然。这是我们业务目前的状况。我们看到其中有很多优势。我们在2026年有很多内部举措，包括有机增长和其他业务增长机会。因此，我们对我们所拥有的非常乐观。你必须意识到，我在联合娱乐拥有一支全明星团队。不仅仅是我，也不仅仅是我和布鲁斯。我们在所有这些不同领域都有大量的全明星人才。
联合娱乐参与的每个领域，那些领导者都在各自的领域快速前进。这就是为什么你开始看到这种业绩和我们正在实现的增长，因为我们有很多人在各自的领域快速前进，努力为他们的领域增加新客户、新销售和新产品线。这就是推动我们前进的动力。还有一点需要记住的是，我的整个团队，有超过700人也拥有公司的股份。
在我们两年半前上市时，团队中的每个人都获得了股份，新加入团队的人也在参与股份归属计划。因此，整个组织都专注于推动业务向前发展、增长业务并做好工作。这就是你所看到的。我没有理由怀疑我们的团队会在2026年及以后继续这样做。
谢谢。我们的通话快一个小时了。这似乎是最后一个问题。在我们结束之前，你有什么最后的评论要留给听众吗？
我对我们正在做的事情感到兴奋。正如我刚才所说，我们正在前进。我们有一个很棒的团队，与我们的团队一起工作很有趣。每个人都在努力工作，我们有很多有趣的事情即将到来。所以这就是我们的现状。非常高兴能够拿出好的业绩并继续这样做，推动业务向前发展。这就是我们现在正在努力做的事情，我们正在为此努力。感谢大家参加我们今天的电话会议。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。感谢您的参与，祝您有美好的一天。