Cassie Corneau（投资者关系与战略财务高级总监）
Serge Saxonov（首席执行官兼联合创始人）
Adam Taich（首席财务官）
身份不明的参与者
Madeline Mollman（Wolfe Research）
Nicola Penfold（Learning Partner）
Kyle Mikson（Canaccord）
David Westenberg（Piper Sandler）
Tycho Peterson（Jeffries）
Lu Li（瑞银集团）
Michael Riskin（美国银行）
Justin Bowers（德意志银行）
Brendan（花旗集团）
Jayden（摩根大通）
Thomas（古根海姆）
Mason Carrico（Stephens）
感谢您的等待。欢迎参加10X Genomics 2025年第三季度业绩电话会议。所有线路已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。现在，我想将会议转交给投资者关系与战略财务高级总监Kassi Karnu。您可以开始了。
谢谢大家，下午好。今天早些时候，10X Genomics发布了截至2025年9月30日的第三季度财务业绩。如果您尚未收到此新闻稿或希望加入公司的分发列表，请发送电子邮件至investors@10xgenomics.com。本次电话会议的存档网络直播将在公司网站（10xgenomics.com）的投资者选项卡上提供，自本次通话后至少保留45天。在我们开始之前，我想提醒您，管理层将在本次通话中发表符合联邦证券法含义的前瞻性陈述。
这些陈述涉及重大风险和不确定性，可能导致实际结果或事件与预期存在重大差异，您不应过度依赖前瞻性陈述。有关这些风险、不确定性以及可能导致结果不同的因素的更多信息，请参见10X Genomics今天发布的新闻稿以及10X Genomics不时向美国证券交易委员会提交的文件和报告。除非由于新信息、未来事件或其他原因，否则TEDX Genomics没有义务更新或修订任何财务预测或前瞻性陈述。
今天参加电话会议的有我们的首席执行官兼联合创始人Serge Saxonaux，以及我们的首席财务官Adam Teich。在我们准备好的发言之后，我们将举行问答环节。我们请分析师只提一个问题，以便我们能容纳队列中的每个人。接下来，我将把电话交给Serge。
谢谢Kathy，大家下午好。第三季度，我们的总收入达到1.49亿美元，超出了我们指导范围的上限。我们的团队在持续的宏观挑战中表现出色。尽管面临持续的资金压力和政策不确定性，但我们看到客户对我们的产品持续热情，单细胞和空间领域均有增长势头。我们在今年上半年强调的积极趋势本季度继续保持。空间耗材业务再次实现了两位数的同比收入增长，这得益于Xenium耗材的持续强劲需求，我们再次看到运行次数和每次运行的平均支出均实现了持续增长。
我们经常听到客户对Xenium的喜爱，不仅因为其卓越的性能，还因为该平台解锁的广泛应用。在单细胞领域，虽然耗材收入同比下降，但我们再次看到Chromium耗材反应量同比实现两位数增长。我们的Flex和芯片上多重检测分析是这一增长的关键驱动力。它们都提供了更低的每个样本价格配置，这为单细胞开辟了新客户和新用例。芯片上多重检测特别适合需要较少细胞的应用以及单细胞入门使用。
正因为如此，它非常适合将新客户带入我们的生态系统。Flex有许多优势，并正在成为我们许多客户的默认单细胞检测分析。它也特别适合转化研究和大规模实验，这是单细胞增长的两个最有前景的方向。最后，本季度末，我们的资产负债表上有4.82亿美元，这反映了我们对成本管理和现金生成的持续承诺。这一强劲的头寸为我们提供了应对当前环境的灵活性，以及战略性投资于创新和长期增长的资源。
随着客户应对持续的资金不确定性，我们与他们保持着更紧密的联系。虽然新业务的步伐与今年早些时候相比有所放缓，但支出行为仍然谨慎，特别是在资本支出方面。我们预计这些情况在短期内基本保持不变，我们将灵活地与客户合作，支持他们的持续研究。虽然宏观环境仍然充满挑战，但我们仍然专注于推进我们的创新路线图，并推动我们产品的更广泛采用。我们最新的产品发布和合作伙伴关系说明了我们如何执行这些优先事项。上周，我们开始发货下一代Chromium Flex。
正如我 earlier 提到的，我们的Flex检测分析正在成为许多客户的默认单细胞检测分析。它结合了卓越的灵敏度、稳健性和可扩展性，且成本较低。我们的下一代Flex进一步改进了这些品质，并支持简化的自动化友好型板载工作流程。该产品代表了规模上的飞跃，能够实现大规模扰动筛选，并支持人工智能驱动的计划，如虚拟细胞建模。我们还开发并验证了可扩展的FFPE解离协议，该协议可轻松扩展到96孔板。该协议提高了高容量研究的效率和吞吐量，并增强了该检测分析在大规模转化研究中的价值。
早期访问客户的反馈非常好，我们很期待看到更多研究人员如何在广泛的研究中应用nuplex。我们也很高兴在第三季度初开始发货Xenium蛋白质产品。它是Xenium平台的强大新成员，允许研究人员在同一细胞和同一组织切片中检测RNA和蛋白质，所有这些都在单次自动化运行中完成。通过减少对单独工作流程、技术或组织切片的需求，Xenium蛋白质简化了实验设计，使研究人员能够更快地从实验转向洞察。作为同类产品中的第一个，Xenium蛋白质代表了一个重大飞跃，实现了全面的多模态洞察，简化了工作流程，并加速了转化发现。
我们还看到越来越多的客户将Xenium与Chrome和flux一起使用，高精度的空间测量与稳健的全转录组分析相结合，为FFPE样本中的生物标志物发现提供了强大的方法。这是我们的产品组合战略为客户带来价值的一个很好例子。现在回过头来看，过去几年空间生物学的格局发生了显著变化。在早期，整个领域对哪些应用最适合基于测序的方法（如Visium）以及哪些适合基于成像的方法（如Xenium）存在广泛的不确定性。
现在Xenium已经在研究人员手中使用了一段时间，情况变得更加清晰。我们现在看到对基于图像的分析有强烈且不断增长的偏好。这既反映了Xenium的良好性能，也反映了科学家使用该平台获得的丰富见解。根据客户反馈和我们在该领域看到的结果，我们越来越认为Xenium是满足大多数研究人员空间需求的最佳解决方案。除了推进我们的产品路线图外，我们还专注于通过消除采用障碍和推动更广泛的获取来释放我们当前产品的全部潜力。
数据分析长期以来一直是单细胞和空间研究的最大瓶颈之一。我们最近与Anthropic的合作有助于解决这个问题，并通过将其与CLAUDE for life sciences集成，使分析更容易获取。借助claude，研究人员现在可以通过对话界面执行常见的分析任务，该界面补充了我们现有的计算工作流程。这种直观的方法使研究人员能够更快、更轻松地直接处理他们的数据。我们相信，这种合作是解决分析瓶颈的第一步，目的是让更广泛的科学家群体能够使用我们的技术。虽然单细胞和空间技术一直是科学发现的变革引擎，但我们相信转化研究以及最终的临床应用存在特别巨大且不断增长的机会。
一个很好的例子是我们最近与Klaiseq和Weitzman研究所合作开展的一项外周血临床试验，使用chromium分析血液样本中的数千个单个细胞。这项新研究建立在最近发表在《自然医学》上的突破性发现的基础上，Kleisie和Wiseman的研究人员在该发现中确定了一种独特的循环细胞特征，能够以极高的准确性检测血液系统疾病。他们的临床试验使用单细胞来验证、完善和扩大这一概念证明，揭示传统血液测试在确定是否可以通过循环细胞准确评估骨髓生物学时可能遗漏的分子信号。
这项工作代表了朝着更易获取、侵入性更小的诊断方法和改善临床决策迈出的有希望的一步。最后，我们继续看到围绕虚拟细胞努力和大型扰动研究的增长势头。虚拟细胞被描述为科学的圣杯，它是一种在大量数据上训练的人工智能模型，旨在模拟单个细胞的工作原理。多个研究小组现在正在生成大规模的10x单细胞数据来训练算法，作为实现虚拟细胞愿景的初始步骤。有充分的理由预计，数据的扩展将导致能力大大增强的模型。
就像在人工智能的几乎所有其他应用中一样，这些模型有望改变科学、药物发现，并最终改变人类健康。我们相信，虚拟细胞努力代表了未来几年生物学中最重要的趋势之一，我们预计随着这些努力按数量级不断扩大，我们的技术将继续为这些努力提供动力。我们的创新与客户产生了强烈共鸣，我们的工具扩展到转化研究和大规模实验，这强化了我们对单细胞和空间技术在推进科学和健康方面的基础作用的信念。
我们坚信，我们的技术仍处于非常早期的阶段。接下来，我将把电话交给Adam，由他回顾财务状况。
谢谢Serge。我将首先回顾截至2025年9月30日的三个月的财务业绩，然后提供第四季度的进一步展望。除非另有说明，否则提供的所有数字和增长率均为同比数据。正如Serge所提到的，我们超出了指导范围的上限，第三季度的总收入为1.49亿美元。这同比下降2%，若排除第二季度的一次性许可和特许权使用费收入，则环比增长2%。正如预期的那样，来自scale的收入并不重要，占比不到100万美元。
总耗材收入为1.279亿美元，增长1%。Chromium耗材收入为9250万美元，同比下降4%，主要受平均售价下降的推动。空间耗材收入为3540万美元，同比增长19%，主要受Xenium耗材收入的推动。转向仪器业务，总仪器收入为1200万美元，同比下降37%。Chromium仪器收入为490万美元，同比下降36%，空间仪器收入为710万美元，同比下降38%，两者均主要受平均售价下降的推动。服务收入为810万美元，同比增长29%，主要由于Xenium服务工厂的增加。从地域来看，美洲收入为7990万美元，同比下降9%，这是由于美国学术和政府资助环境的持续不确定性。
排除第二季度的和解影响，美洲收入环比增长1%。欧洲、中东和非洲地区收入为4160万美元，同比增长10%，环比增长20%，主要受空间耗材业务强劲表现的推动。亚太地区收入为2750万美元，同比增长6%，环比下降14%，这是由于之前提到的第二季度中国客户推动的提前采购。转向损益表的其余部分，第三季度毛利润为1.003亿美元，而去年同期为1.064亿美元。毛利率从去年的70%下降至67%，主要受产品组合变化和更高的库存减记的推动，部分被更低的特许权使用费和更低的保修成本所抵消。
第三季度总运营费用降至1.325亿美元，而去年同期为1.479亿美元，这得益于人员费用和外部法律费用的降低。第三季度运营亏损为3220万美元，而去年第三季度运营亏损为4150万美元。本季度净亏损为2750万美元，而去年第三季度净亏损为3580万美元。本季度末，我们的现金、现金等价物和有价证券为4.82亿美元，较上一季度增加3500万美元。转向我们对第四季度的展望，我们预计收入在1.54亿美元至1.58亿美元之间，中点较第三季度增长5%。
这一展望反映了我们今年全年看到的关键积极业绩驱动因素的延续。我们预计客户购买行为不会发生重大变化，也不预计会出现我们之前经历的年末预算加速。第四季度，我们的资产负债表依然强劲，为我们提供了投资创新、推进战略举措和支持长期增长的灵活性。我们有信心随着市场条件的变化，我们能够有纪律和敏捷地执行，并且我们仍然专注于为客户和股东创造持久的价值。接下来，我将把电话转回给Serge。
谢谢Adam。在我们开放提问之前，我想花一点时间感谢整个Tenerex团队。今年对我们的客户来说非常艰难。因此，这对我们的团队来说也确实具有挑战性。然而，你们在挑战中不懈努力，始终专注于我们的客户和推进我们的使命。我非常感谢我们的现场团队如何与研究人员密切合作、创造性合作，我们的研发团队如何继续推进新产品开发，以及我们的整个团队如何以非常紧密的执行力迎接挑战。
当我回顾我们公司的历史，从最早的车库创业时期开始，创造最大价值的时期往往与最低的外部估值相吻合。现在感觉非常像是其中的一个时刻。通过你们的努力，我们与客户建立了越来越强大的联系，推进了我们的路线图，并在改进内部能力方面取得了大量进展。我们凭借无与伦比的创新引擎、不断扩大的采用率以及强大的资产负债表，从一个强大的位置执行，这为我们提供了长期投资的灵活性。我为我们所取得的成就感到自豪，并相信我们最好的工作和最大的影响还在前方。
接下来，我们现在开放提问。操作员。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。接下来，第一个问题来自Wolf Research的Doug Shankar。请讲。
嗨，我是Madeline Molleman，代替Doug提问。指导电话会议要求5%的环比增长。您能否说明其中有多少预计来自仪器，多少来自耗材，特别是考虑到您不假设年末预算激增，以及第四季度指导中关于政府关闭的假设是什么？最后，考虑到季度环比改善，这对2026年意味着什么？调整特许权使用费支付后，您应该能够在2026年实现增长。这样想对吗？
很好。谢谢你的问题，Madeline。关于仪器与耗材，我们预计不会有大规模的年末预算激增，但我预计仪器方面可能会有小幅增长。因此，如果你考虑耗材和仪器的组合，第四季度仪器在总收入中的占比可能会比第三季度略高一些。我们已将政府关闭纳入我们的指导中。因此，如果关闭持续到今年年底，这将对我们第四季度的指导产生影响，作为提醒，从内部来看，NIH内部资金在我们整体业务中所占比例相当低，Serge想补充吗？
是的。关于2026年。从根本上说，现在谈论2026年还为时过早。显然，我们现在看到业务有很好的趋势，但宏观环境也存在很多基本的不确定性。我们客户的可见性非常有限，政策环境仍然存在很多不确定性，所以在这个阶段，我们不会提供指导。总体而言，我们预计2026年上半年与2025年下半年情况相似。我们会从现在开始着手。
谢谢。下一个问题来自学习伙伴的Nichola。请讲。
是的，嗨，各位。谢谢回答我的问题。第一个问题是关于空间业务的。我想了解第四季度的情况，特别是耗材业务到2026年的情况。第三季度，空间业务基本持平或略有下降。所以我想澄清一下耗材方面的情况，然后，Serge，当我们考虑Gemex，即您正在推出的Flexv2产品时，我想澄清一下。它内置了条形码寡核苷酸杂交步骤，这在可运行的样本数量以及运行部分板的能力方面都提供了显著的灵活性。
因此，当我们考虑客户进行更少的批处理以及每个样本的价格（现在似乎在300美元以下，而之前是1000美元）时，我们应该如何考虑中短期影响？我的意思是，我理解长期来看，需求弹性可能会发挥作用，但在中短期内，为什么这不应该影响收入增长？如果我的任何假设错误，请告诉我。谢谢。
是的，那么首先谈谈空间耗材业务。关于本季度，我想指出的一点是，您可能还记得，我们在亚洲将空间耗材从第三季度提前到了第二季度。因此，如果正常化这一因素，我们第三季度实际上有一个不错的环比增长，正如我提到的，空间业务表现相当不错，空间耗材业务表现良好，我们预计这种情况将继续。总体而言，趋势都是朝着这个方向发展的。至于Flexv2产品的问题，我的观察是正确的，该产品的工作原理以及它为客户提供的巨大灵活性。
也许从我们的总体战略角度稍微回顾一下是值得的。一段时间以前，您曾讨论过单细胞市场存在巨大的弹性潜力。大约一年半前，随着Gen X的推出，我们开始以非常谨慎的分阶段方式降低每个样本的价格，与之前的架构NextGem相比，Gen X的每个样本价格更低。从那以后，随着去年推出的新产品，如芯片上多重检测、GEMX Flux的第一个版本，我们开始开辟新的用例、新的配置，以更低的价格推动更多的销量。
我们看到，随着我们不断扩展，反应量增长和销量增长一直稳步上升，这与我们提出的战略非常一致。因此，数字与战略一致。客户的反馈也与我们的战略一致，包括新用例的开辟、新配置以及人们比以前进行更多的单细胞研究。新一代Flex的推出也是这一总体战略的一部分，我们向市场推出新的配置，在很大程度上，当可用性特别有影响力时，能够让人们进行更大规模的实验。
正是在这些大规模实验中，每个样本和每次销售的价格确实降低了。我们希望谨慎的是，这款新产品并不完全具有与之前版本相同的配置。但总体而言，平均反应价格可能下降了20-30%，我们预计随着时间的推移，销量的增长将远远弥补这一损失。这再次与我们从客户那里听到的反馈以及过去一年半我们内部跟踪的指标一致。
谢谢。下一个问题来自学习伙伴的Nichola。请讲。
是的，各位下午好。谢谢。我会按照你们的要求只问一个问题。想跟进关于空间耗材的问题。Serge，您能否补充一些关于Xenium和Visio的贡献的信息？我知道您不喜欢谈论每个系统的拉动情况，但考虑到空间业务有两条产品线，建模起来确实很困难。如果可能的话，您能否透露一些关于每个设备的用户动态的信息？任何信息都将有助于我们整理这两条产品线的模型。
谢谢。
是的，Dan，谢谢你的问题。正如我在准备好的发言中提到的，空间领域总体上是一个非常动态的领域，关于应用空间如何在我们的平台或产品上发展，特别是在Visium和Xenium之间，也存在广泛的不确定性。我想尽早强调的一点是，我们尤其看到对Xenium的热情越来越高，平台的使用量不断增加，不仅是广泛的使用量，尽管我们在耗材数据中看到了这一点。
耗材数据显示出相当一致的增长。而且在每台仪器的基础上，虽然我们没有分享拉动情况，而且环境仍然非常动态，但它一直朝着正确的方向持续发展。而且，正如我所说，无论是运行次数还是每次运行的价格，都在朝着好的方向发展。回到我 earlier 的观点，总体趋势是更多地转向Xenium，相对于Visium和这两款产品而言。
谢谢。下一个问题来自Canaccord的Kyle Mixon。请讲。
嘿，各位，谢谢回答问题。恭喜本季度的业绩。我想谈谈本周的收购，一家大公司收购了一家与你们规模相似的无仪器解决方案公司，规模稍大一些。现在，这家收购方将向全球50,000至100,000个实验室提供单细胞技术。他们将把1亿个细胞数据集整合到他们的软件和通路分析中，还将把单细胞整合到药物诊断中。Serge，您如何看待这些长期愿望，您能有机地做到这些吗？可能。
谢谢，Kyle。我的意思是，首先，从大局来看，一种看法是这肯定验证了这个领域。我们长期以来一直说，单细胞从根本上具有巨大的发展潜力，而且在多个方面都是如此。它是生物学的基本单位。这是生物学需要发展的方向。这也是最终临床应用和药物开发需要发展的方向。因此，我们很高兴看到其他人同意这一评估。总体而言，这个领域一直充满竞争。当然，在过去几年中，但即使从一开始也是如此。而且，有很多大型和重要的公司在这个领域运营。我们凭借技术领先地位、产品性能、数据质量、稳健性、易用性以及广泛的应用，始终凭借我们的产品赢得市场。我们当然期望这种情况继续下去。客户一直选择我们。
新的技术出现时，人们会尝试，但客户会因为我刚才提到的所有原因回到我们这里。我们看到客户服务、双盲NPS（净推荐值）都反映了这一点，尤其是相对于我们的竞争对手而言。所有这些指标都朝着对我们有利的方向发展，我们预计我们的领先地位将继续保持。过去几年，随着我们推出的所有产品，我们的产品与其他产品之间的性能差距有所扩大。因此，我们预计情况将继续如此。我根本不预计这种动态的基本原理会改变。
谢谢。下一个问题来自Piper Sandler的David Westenberg。请讲。
嗨，谢谢回答问题。既然队列中有很多人，我只问一个简短的问题。您能否谈谈欧洲空间业务的强劲表现？有没有理由相信这种表现具有可持续性？有没有什么一次性因素需要指出？非常感谢。本季度表现出色。
谢谢，Kyle。我的意思是，我们要小心不要过度强调任何特定季度、任何特定地区的表现。这些数据往往是不稳定的，季度之间往往会有波动。当然，本季度欧洲的空间耗材业务，即联盟耗材业务表现出色。我认为这是我们在全球看到的更广泛趋势的一部分，我们预计这种趋势总体上会继续。
谢谢。下一个问题来自Judy Kellen的Dan Brennan。请讲。
嘿，下午好，我是Kyle，代替Dan提问。我想问一下中国的情况，您之前提到第二季度有一些提前采购，但我认为同比来看，中国市场仍然有一些增长，尽管不是很显著。您在中国看到了什么情况？
是的，这是个好问题。稍微回顾一下，您可能还记得，几年前，在我们在中国面临一些挑战后，我们对中国的市场推广策略进行了一些调整。这带来了巨大的好处。我们在那里有一支优秀的团队、优秀的组织、与经销商和合作伙伴的良好关系，这提高了该地区的可见度和执行力。因此，您看到的一些结果就是这样的。我们也看到当地对我们的产品有相当强劲的需求。
看到这一点也非常令人欣慰。总体而言，中国当然有与世界其他地区非常不同的动态。因此，我们必须对那里的长期可见性保持谨慎。但总体而言，目前我们在该地区肯定看到了良好的业务和良好的进展。
谢谢。下一个问题来自Judy Kellen的Dan Brennan。请讲。
嘿，各位下午好，我是Lauren，代替Tycho提问。恭喜本季度业绩。关于Xenium，您能否详细说明Xenium蛋白质的早期采用趋势，以及这些多组学工作流程如何引起客户的共鸣，以及您在哪些终端市场看到了最强劲的需求，然后在差异化方面，其他竞争对手也在谈论空间产品，您如何看待Xenium的差异化？最后，关于单细胞耗材下降，您认为到年底和2026年需要什么才能看到单细胞的复苏。
谢谢。
是的，让我从蛋白质产品开始。显然，这是一个大趋势。我在准备好的发言中 earlier 谈到了这一点。多组学的整个概念，能够从同一样本、同一细胞、同一组织切片中测量多种分析物。我想强调的是，这是同类产品中第一个能够使用相同的集成工作流程从同一个精确切片中测量蛋白质和RNA表达的产品。这是我们的客户一直要求并非常兴奋地收到的功能。
初步反馈非常积极。人们真的很欣赏，他们真的很喜欢这种能力，现在还处于早期阶段。所以不想再多说这个了。但绝对非常有前景。我认为这只是沿着非常有前景的方向迈出的第一步。我还想说，Xenium相对于市场上的其他产品有巨大的差异化。我们之前已经讨论过这一点，基于技术的基本原理、工作流程、我们看到的数据反馈，这与客户反馈非常一致。
人们进行的各种基准测试始终将Xenium置于首位。你可以从数据中看到这一点。我们也从竞争情况中看到这一点，我们的团队在市场上始终获胜。Xenium作为一个平台确实脱颖而出。至于单细胞耗材的问题，总体而言，我们对反应量增长、销量增长的进展非常满意。显然，正如我 earlier 提到的，新产品的推出带来了一些定价压力，这些新产品引入了更低的价格点配置。而且，显然，当你看同比数据时，我们不能忘记宏观逆风。
但从环比来看，单细胞耗材的反应量和总体收入都有非常不错和强劲的增长。我认为这是一个非常有希望的迹象，我们预计这些趋势将继续。
谢谢。下一个问题来自瑞银集团的Luli。请讲。很好。
谢谢回答我的问题。我想回到空间业务。您提到科学家越来越喜欢Xenium而不是Lizium。我想知道您能否谈谈您未来对liium的移动质量的看法？第二个问题，您还提到人们开始更多地将flask与Cnium一起使用。我想知道您能否量化一下有多少百分比的客户同时使用这两种产品？谢谢。
是的，关于第二个问题，现在进行量化还为时过早。我在实地考察时确实听到，特别是转化客户，他们有大量样本需要分析，他们希望对这些样本进行最全面的分析，而这两种产品一起使用。Flex和Xenium一起提供了最好、最全面的分析，您可以使用Flex进行全转录组单细胞分析，然后从Xenia获得非常精确、详细的空间分析。我们认为这一趋势仍处于早期阶段。
但这是我现在从多个客户那里听到的一致主题。我们预计，回到您的第一个问题，人们对Xenium的热情越来越高，这一趋势如果有的话，才刚刚开始。随着研究人员相互交流，在不同的应用、不同的出版物中越来越清楚地看到Xenium的工作效果以及从样本到洞察的速度，这种情况会越来越多。
谢谢。下一个问题来自美国银行的Michael Riskin。请讲。
很好。谢谢回答问题。您 earlier 谈到了一些学术和政府趋势以及年末预算激增。我想更深入地了解制药行业的行为。在进入年底时，您在那里看到了什么。人们对一些预算限制和谨慎支出有很多担忧。想知道在过去几个月里您是否注意到这方面的任何变化，以及您是否与制药客户进行了更富有成效的对话。谢谢。
谢谢Mike。是的，制药行业一直是一个具有挑战性的领域。我们很高兴去年进行了调整，组建了完整的生物制药团队。在这种环境下，拥有专注的团队非常有帮助。市场一直充满挑战。由于各种政策问题，制药公司在投资方向上存在根本的不确定性，特别是在早期发现、早期研究方面，而我们的产品传统上主要集中在这些领域。因此，现在很难准确预测本季度剩余时间的情况。
我们确实看到了一些积极趋势，但也有很多理由保持谨慎。从长远来看，我们看到了很多希望。正如我 earlier 提到的，人们对使用单细胞进行大规模AI驱动应用、目标发现、大型筛选活动有极大的兴趣。这仍然是一个大趋势，处于早期阶段，非常有希望。我们还看到在药物开发过程下游，特别是在转化应用方面有很多希望，考虑到现在有了Flex和Xeniums产品，我们在这方面看到了很大的潜力。
但是，本季度剩余时间的情况如何，我们还需要观察。目前仍处于高度不确定的时期。
谢谢。下一个问题来自德意志银行的Justin Bowers。请讲。
嗨，下午好，Serge。您对Chromium的弹性有什么最新看法，特别是随着最近Flex检测分析的推出？曲线是否已经交叉，换句话说，如果没有近期的宏观逆风，您认为单细胞在中期会有什么样的增长？
是的，这是个好问题。正如我 earlier 谈到的，我们一直对销量增长以及它与我们战略的一致性感到鼓舞。大约一年半前，随着Gen X的推出，我们开始了产品发布计划，Gen X的每个样本价格低于之前的架构NextGem。整个客户群的转换一直在进行，到今年年底，我们应该基本完成转换。当然，我们去年也推出了新产品，即将推出Flex检测分析的新版本，还有芯片上多重检测，这为单细胞开辟了新的用例、新的客户。Flex也有很多优势，正在成为我们许多客户的默认单细胞检测分析。它也特别适合转化研究和大规模实验，这是单细胞增长的两个最有前景的方向。
因此，我们预计我们已经看到了越来越多的销量增长。我们也看到现有用户的一些转换，这带来了价格逆风。在这个阶段，可能还太早说新产品的稳定状态相对于我们之前的现有产品是什么样的。
但新产品进入市场的速度一直相当稳定。我们对那里的进展以及销量增长感到非常满意。
谢谢。下一个问题来自花旗集团的Patrick Donnelly。请讲。
嗨，我是Brendan，代替Patrick提问。谢谢回答问题，恭喜本季度业绩。我知道你们要到下一次电话会议才会给出26年的指导，但我想谈谈26年上半年，考虑到订单最终的可见性，26年上半年是否看起来像2025年上半年，在排除特许权使用费的情况下，收入水平相似，处于个位数中期下降区域？然后再详细谈谈政府关闭，您能否具体说明一下第四季度的影响因素？谢谢。
关于政府关闭，正如Adam提到的，它已被纳入我们本季度的指导中。目前来看，第四季度唯一的重大影响可能来自NIH内部研究，这在我们本季度的业务中占比非常小。业务的其余部分能够独立于关闭继续进行。如果资金趋势持续到2026年，情况开始变得更难预测，在这一阶段，我们当然避免对2026年或其发展方式给出指导。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Casey Woodring。请讲。
嗨，我是Jayden，代替Casey提问。谢谢回答我的问题。您能否谈谈年底NextGen寿终正寝对客户过渡的影响，客户可能需要更多时间来验证检测分析或将其纳入现有的新项目。客户在 ramp 到GenX之前的时间线通常是什么样的，考虑到更低的成本和预期的销量增长，这对损益表可能有什么短期影响？谢谢。
是的，关于从next gen到genomex的过渡，在这一点上，客户群的过渡已经基本完成。我们已经向人们发出了使用寿命终止通知，因此人们一直在考虑这一点进行实验，我们预计损益表、收入方面的大部分影响已经发生。所以剩下的影响非常小。
谢谢。下一个问题来自古根海姆的Sibu Nambi。请讲。
嗨，各位，我是Thomas，代替Sibu提问。谢谢回答我们关于Chromium仪器折扣的问题。您提到这只是暂时的，直到宏观不确定性结束。但是，当您恢复正常的更高定价时，您预计客户会有任何抵制购买吗？或者您能否确认您是否会选择将Chromium的ASV长期保持在这些水平？谢谢。
嗯，是的，这是个好问题。正如我们之前所说，我们在为客户提供创意交易和折扣方面一直非常灵活，根据他们的各种限制，为不同的产品或不同的支付结构提供折扣。在过去一年中，客户面临着各种各样的限制。我们的观点是，这种情况在很多情况下非常特殊和独特，我们给客户的交易和折扣模式真的不应该为我们过渡到更稳定、更正常的时期开创先例。
最后一个问题来自Stephens的Mason Carricko。请讲。
嗨，下午好，谢谢回答问题。我是Ben，代替Mason提问。您能否给我们一些关于Xenium 5K面板采用情况的见解？今年这对Xenium耗材增长有多大的推动作用，其中有多少增长来自更高的定价？谢谢回答问题。
是的，这是个好问题。正如我 earlier 所说，Xenium耗材一直在增长，无论是运行次数、每台仪器的运行次数还是每次运行的价格。您提到的5K面板的采用是每次运行价格上涨的一个重要部分。它的采用情况非常好，我们对此非常满意，我们预计它将继续成为业务的重要驱动力。
问答环节到此结束。感谢今天的发言人的演讲，感谢大家的参与。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。