Sameer Rathod（投资者关系与市场情报副总裁）
James F. Kessler（首席执行官兼董事）
Eric J. Guerin（首席财务官）
Sabahat Khan（加拿大皇家银行资本市场）
Steve Hansen（雷蒙德·詹姆斯金融公司）
Krista Friesen（加拿大帝国商业银行资本市场）
Craig Kennison（贝尔德公司）
Gary Prestopino（巴林顿研究公司）
各位下午好，欢迎参加RB Global 2025年第三季度业绩电话会议。今天的会议正在录制中。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需在电话键盘上先按星号键，再按数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。现在，我想将会议交给Samir Rafaad。请讲。
大家好，下午好。感谢大家今天参加我们讨论第三季度业绩的会议。Jim Kessler，我们的首席执行官，以及Eric Garon，我们的首席财务官，今天与我一同参加此次电话会议。以下讨论将包括前瞻性陈述，包括对未来收益、业务和市场趋势的预测。这些陈述应结合我们的收益公告和美国证券交易委员会（SEC）定期报告中包含的警示性陈述一并考虑。在此次电话会议中，我们还将讨论某些非GAAP财务指标，包括非GAAP财务指标的识别、最直接可比的GAAP财务指标以及两者的适用调节。
请参见我们的收益公告和定期FCC报告。现在，我想将电话交给我们的首席执行官。谢谢Jim Kaslon。Jim。
谢谢Sameer，各位参加会议的人士下午好。首先，我要感谢我们团队成员的严谨执行和承诺。他们的表现是我们能够持续超额完成运营和财务承诺的基础，同时推进我们的战略重点，为长期股东价值创造奠定基础。本季度，我们的严谨执行再次得到体现，调整后EBITDA增长16%，总交易价值增长7%。从汽车部门开始，我们的单位销量势头持续，同比增长9%。这标志着我们连续第三个季度跑赢市场，实现了坚实的同比市场份额增长。
基于这一强劲表现，我们很高兴地宣布，我们与美国总务管理局（GSA）的合作伙伴关系将大幅扩展，我们预计将以年化运行率为约35,000辆再营销车辆提供处置服务。我们刚刚开始接收车辆，预计将于2026年第二季度达到全面运行率。在过去五年中，我们一直为GSA提供新车集结、准备和交付使用服务，同时通过我们的全国网络对车队退回车辆提供保管、监护和控制服务。根据新的协议，我们的范围扩展到通过我们的市场对车队退回车辆进行再营销，为GSA创建真正的端到端解决方案。
这消除了从我们场地进行的冗余交接和第三方运输，实现了显著的成本节约和运营简化。这一竞争性胜利凸显了我们平台的实力以及我们为客户和合作伙伴提供的无与伦比的价值。具体而言，我们认为我们获得这一新奖项有三个关键原因。首先，我们市场和买家基础的广度和深度，这推动了卓越的流动性和定价。其次，我们美国实体足迹的规模和 proximity 实现了高效的一站式服务，最后，我们与GSA五年合作中建立的成熟执行和服务质量。
随着我们推进再营销车辆（非报废车辆）的战略，我们继续在目标市场细分中看到巨大的有机增长空间。该领域的动态仍然有利，我们基于运营效率、合作伙伴对齐以及利用房地产的差异化方法使我们能够夺取增量份额。我们相信，我们的战略将继续使我们能够深化与现有合作伙伴的参与，同时扩展到补充我们核心能力的相邻机会。我自豪地分享，我们的团队成员继续超额完成我们的承诺，即使在本季度我们扩大了交易量，也始终超过服务水平目标。
这种运营纪律为我们的合作伙伴带来了切实的损益表收益，强化了我们平台的价值主张。本季度按时拖车和产权表现分别保持在99.7%和99.8%的优异水平，凸显了我们流程改进和投资的实力。我们还在“分配至结算”周期时间方面继续取得显著进展，这带来两个关键好处。首先，随着资产更快地通过市场流动，我们的合作伙伴经历更低的折旧。其次，通过缩短“分配至结算”周期时间，我们每英亩空间能够处理更多车辆。
通过分支机构激励、IEA、贷款偿还、产权获取和虚拟检查平台的组合，与交易前水平相比，我们有效地在我们的场地增加了约25%的增量产能。这种增量产能使我们能够很好地支持未来的交易量增长。在需求方面，本季度我们看到持续的强劲势头。我们的活跃买家基础扩大，凸显了我们平台的韧性以及团队在推动更深层次参与方面的成功。我们通过在中美洲增加一个新的市场联盟合作伙伴扩大了覆盖范围，并进一步优化了我们的多渠道拍卖形式，以增强价格发现并支持溢价实现。
这些行动转化为可衡量的成果。总回报或报废价值占事故前现金价值的百分比继续扩大，得益于美国保险平均售价约2.5%的增长。转向商业、建筑和运输部门，尽管宏观经济环境复杂多变，我们的增长战略仍在发挥作用，我们实现了14%的同比增长。GTD增长（不包括去年Yellow Corporation破产的影响），我们仍然致力于投资增长，同时提高运营效率。这包括优化我们的区域经理网络，在整个组织内部署有针对性的生产力举措，以及审慎执行战略并购。
我很高兴地宣布，我们已达成最终协议，以约3800万美元收购Smith, Broughton Auctioneers and Allied Equipment sales。这项战略性补强收购加强了我们在西澳大利亚的地理足迹。此次交易吸纳了一支高素质的销售专业团队，他们拥有深厚的本地关系和市场知识。此次收购增强了我们在关键垂直领域为客户提供服务的能力，并与我们在该地区更广泛的增长战略高度一致。我们目前预计此次收购将在年底前完成。在RV Global，我们从未停止努力提高效率，在第三季度，我们重组了 executive leadership team，并向整个组织推广了新的运营模式。
这种新的变革性运营模式旨在释放可持续增长，并为我们的股东创造长期价值。高级领导正在推动一种清晰、专注和快速的文化，确保每个团队成员都专注于最重要的事情：增加交易量和提供卓越的客户体验，为我们的合作伙伴带来切实的价值。在这种新模式下，RB Global高级领导团队将在企业层面提供战略监督、高效规模和推广最佳实践，同时提供职能支持团队，本质上提供共享服务功能。此外，我们将有两个专业的高绩效市场执行团队，每个团队将制定企业范围的愿景、增长战略和运营纪律，同时授权特定品牌的市场团队根据其独特的市场执行量身定制的执行计划。
保持我们的市场领导地位贴近客户及其运营的垂直领域，有助于最大限度地提高买家和卖家在我们平台上开展业务的速度和效率，为我们的合作伙伴增加价值，并为公司定位一个强大的未来。除了寻找战略收购外，我们严谨的增长方法认识到战略精简对于提高我们的专注度和简化组织至关重要。我们选择在第四季度剥离DDI technologies。该团队收购这一资产的目标是利用DDI技术减少运营周期时间。经过全面审查，我们确定将DDI剥离给第三方会更有效率。
我们相信，我们的运营模式不仅保留了RB Global的传统，还为下一代增长韧性和股东价值创造奠定了基础。我们预计，到2026年第二季度，我们的新运营模式将产生超过2500万美元的总年运行率节省。我们的愿景渗透到整个组织，我们致力于为客户、合作伙伴和投资者超额交付，共同构建未来。现在，我将电话交给ERIC，由他回顾财务状况并提供前景更新。
谢谢，Jim。总GTV增长7%，汽车GTV增长6%，主要受单位销量增长9%的推动，部分被售出车辆平均价格下降所抵消。单位销量增长是由报废和再营销车辆的同比市场份额增长以及现有合作伙伴的有机增长推动的。美国保险平均售价（ASP）增长约2.5%。然而，汽车部门每批售出的平均价格下降，主要是因为与去年同期相比，再营销车辆的交易比例更高。在第三季度，宏观环境对报废量仍然有利，主要是由于车辆维修成本和二手车价值之间持续的通胀差距。
这种动态继续推动总损失率上升，CCC Intelligent Solutions估计所有类别的总损失频率上升了近70个基点，从去年同期的21.9%上升至22.6%。商业、建筑和运输部门的GTV增长9%，主要受每批售出平均价格上升的推动，部分被批销量下降15%所抵消。不包括Yellow Corporation破产的影响，单位销量同比增长约2%。每批售出平均价格上升主要是由于资产组合的改善。
有利的组合反映了租赁和运输部门批销量的下降，这些部门的资产通常具有较低的平均售价。正如Jim所指出的，不包括去年同期Yellow Corporation破产的影响，商业、建筑和运输部门的GTV增长约为14%。转向服务收入，服务收入增长8%，主要受GTV上升和服务收入提取率提高的推动。服务收入提取率同比上升约20个基点至21.7%，主要受平均买家费率结构上升的推动，部分被平均佣金率下降和我们市场服务业务下降所抵消。
转向调整后EBITDA，调整后EBITDA增长16%，主要受GTV增长、服务收入提取率扩大以及更高库存回报的推动。我们的团队仍然专注于管理我们的成本结构，以最大限度地提高利润流转。与我们更广泛的组织重组一致，本季度我们确认了约1000万美元的重组费用，主要与遣散费相关。我们对效率和纪律执行的承诺在第三季度再次得到体现，调整后EBITDA占GTV的百分比从去年的7.8%扩大至8.4%。这种利润率改善反映了我们转型举措的早期影响，并凸显了我们在模型中推动杠杆的能力。
随着我们的规模扩大，第三季度调整后每股收益增长31%，主要受营业收入增加、净利息支出降低和调整后税率降低的推动。我们的调整后和GAAP税率低于先前的指导，因为我们能够在我们最近提交的2024年美国联邦纳税申报表中获得某些额外的税收减免，我们预计2025年及未来也将如此。这些额外的减免已反映在我们的全年税率中。展望未来，我们现在预计2025年全年总交易价值增长在0至1%之间。
总体而言，与上一季度我们传达的内容基本一致，我们将2025年全年调整后EBITDA指导范围上调至13.5亿至13.8亿美元，反映了持续的运营纪律。请注意，我们的指导未纳入与CAT相关的GTV的任何贡献。鉴于极端天气事件的不可预测性，回顾一下，2020年第四季度CAT交易量贡献了约1.69亿美元的汽车GTV，这将在我们报告第四季度时影响同比增长比较。现在，让我们开始问答环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号1。我们将接受来自加拿大皇家银行资本市场的Sabahat Khan的第一个问题。
好的。谢谢，下午好。首先，我想从Eric刚才的最后评论开始，关于全年指导，如果您能给我们介绍一下您如何看待两个部门进入今年年底的情况。显然，第三季度的表现相对于华尔街的预期是不错的。但我很好奇，进入今年年底，导致EBITDA指导上调的一些因素和影响是什么。非常感谢。
是的，实际上，我们收紧了GTV的范围，所以我们并没有上调它。如果您还记得上一季度，我说的是0至3%，但指导偏向该范围的下限。所以还剩一个季度，我刚刚将GTV范围收紧至0至1%。您是指这个问题吗？我更多的是关于...
更多的是关于EBITDA方面，相对于...
哦，好的。
相对于市场预期，EBITDA指导上调的幅度与可能的业绩超出预期相比。是的，抱歉，只是澄清一下。
是的，是的。谢谢。在EBITDA方面，我们第三季度表现强劲，但与我们的预期一致。然而，通过我们实施的运营模式，我们确实略有超出。正如我所描述的，我们有一些年运行率节省，将达到2500万美元。但我们在今年第四季度会有一些节省。我在准备好的发言中描述的指导已经纳入了其中一些节省。
好的。然后作为我的后续问题，我想我们可以谈谈与GSA的这项协议。从您的材料来看，大约增加了35,000辆汽车。也许您可以带我们回顾一下，在汽车数量方面，您之前为他们做了什么。然后我们是否可以假设这些再营销车辆的经济效益与如果这些车辆添加到报废部门时您从35,000辆车辆上收取的经济效益相似？谢谢。
好的。我将开始回答，然后交给Eric补充。正如我在我的评论中提到的，您可以认为我们之前提供保管、监护和控制服务，所以当他们需要交付汽车时，汽车会送到我们的场地，我们会准备好汽车。可以认为是基本的集结类活动，例如确保有产权、准备就绪、干净。这项协议真正为我们增加的是我们之前没有为他们做的处置服务。所以我们对在这项协议中拥有完整的套餐感到非常兴奋。从财务角度，我将交给Eric。
是的，在财务方面，模式略有不同。但我可以说，平均售价（ASP）将对我们报废领域的ASP有增值作用。正如Jim所说，我们将提供一些其他服务，这些服务将产生收入，但它与报废模式略有不同。
好的，谢谢。
不客气。
我们将接受来自雷蒙德·詹姆斯的Steve Hansen的下一个问题。
是的。下午好，各位。谢谢你们的时间。在西澳大利亚进行的另一项小型战略性补强收购，这是令人鼓舞的。这标志着你们在最近一年内在该领域进行的第二次收购。那么，您能具体说明一下您从这笔交易中获得了什么，关于那个市场最吸引人的是否有一些额外的空白区域？更广泛地说，从管道角度来看，您如何看待其他司法管辖区甚至同一司法管辖区的更广泛前景？谢谢。
首先，我将开始回答，我对全球范围内，包括美国和国际市场的管道机会感到非常兴奋。我们在加拿大开展业务已有很长时间，但在澳大利亚，我们更多的是在东部地区。所以对我们来说，这打开了澳大利亚西部地区，这让我们非常兴奋。所以当我们考虑能够服务整个澳大利亚时，更多的是地理方面的拓展，我们吸纳的团队，我们对此感到非常兴奋。他们在文化上与Ritchie Brothers在澳大利亚的运营方式非常匹配。
所以这确实给了我们服务整个澳大利亚的机会，而不仅仅是东部地区的业务。
非常有帮助。谢谢。然后作为后续问题，关于早些时候关于销量和市场份额的评论，特别是在汽车方面，您如何看待未来市场份额增长的机会？我想我们都一直在谈论并寻找市场份额增长模式的证据。您报告的结果似乎表明了这一点。但是从合同角度来看，您是否有正在进行的工作或看到的可见性，可以帮助您进一步或更快地增长国内市场份额？或者我们应该只是等待结果逐渐显现？在这一点上，您能告诉我们什么？谢谢。
看，我要回到我可能每个季度在同一个问题出现时所说的评论。我们的重点确实是在我们可以控制的事情上，我们可以控制的是我们的表现。希望您能从SLAs中看到，当您的合规水平达到99%以上时，我相信行业正在注意到这一点。我相信行业正在欣赏我们所带来的价值。所以这让我对我们的未来非常乐观。但我们不会谈论任何尚未完成的交易或我们目前无法谈论的事情。
但基于我们的表现，我们真的很乐观，也很兴奋能在这个领域竞争。
非常有帮助，我们感谢这些对我们有帮助的数据。谢谢。
接下来，我们将请加拿大帝国商业银行的Krista Friesen提问。
嗨，谢谢回答我的问题。也许回到GTV增长。CCNT部门的增长相当稳健。我理解其中一些可能是由于J.M.Wood，但我想知道您能否为我们更详细地分解一下，或者量化JMWOOD与有机增长分别占多少。
好的。我将把这个问题交给Eric。
是的，在GTV方面，JMwood实际上涉及CCNT和汽车部门的一小部分。所以我可以告诉您，在整体增长水平上，它对我们的整体GTV大约有2%的推动作用。
好的，太好了，谢谢。然后关于地理分布，看起来加拿大和国际业务继续是增长的驱动力。进入第四季度，这种情况是否有变化，或者您是否从美国客户那里听到任何变化？
是的，我不确定您所指的加拿大和国际业务之间的评论，但我们在所有开展业务的地区都看到了增长。
好的，太好了。谢谢。我会回到队列中。
好的。
提醒一下，如果您想提问，请按星号1。我们接下来请贝尔德公司的Craig Kennison提问。
嘿，下午好。谢谢回答我的问题。Eric，您能解释一下在第四季度缩小范围的动机吗？显然还剩一个季度，但您降低了上限。是否有一些因素导致了略微更保守的展望？
是的。当我们度过第三季度时，再次，如果您还记得，在第二季度，我对预测有很好的了解，但下半年可能会有一些额外的变动。这就是为什么我将范围保持在0至3%，但指出偏向低端。现在，一年中只剩下大约三个月，实际上是两个月，我想确保我能提供更明确的指导。这就是为什么我将范围收紧至0至1%。
是的。Craig，我想对Eric的评论补充一点，只是提醒一下，去年第四季度我们有一个重大的CAT事件影响了GTV。我想Eric已经分享了那个数字。在这一点上，我们知道，除非发生历史上从未发生过的奇怪事件，否则任何CAT事件都不太可能帮助抵消这一影响。所以当您考虑我们缩小范围时，要记住我们面临着去年发生但今年不会发生的重大一次性事件。
是的。谢谢。然后作为后续问题。关于您的汽车业务的一个更宏观的问题。我认识到它主要是基于报废的业务，但我们收到了很多客户和投资者的电话，他们更关注相邻的二手车市场和生态系统。那里有一些失望，还有一些次级信贷问题。您能否为我们所有参会者澄清一下，您在多大程度上暴露于这些担忧？我想说的是那个非报废的整车生态系统。
是的。只是提醒一下，当我们谈论我们的整车业务时，再次考虑那些整车但有轻微损坏的汽车。它与报废业务和我们拥有的买家基础非常互补。而且我们真的不在价值超过15,000美元及以上的汽车上游。所以我们真的没有暴露。我们更多的是进入我称之为整车的领域。但轻微损坏是我们主要的业务范围。所以想想价格低于5,000美元的汽车。所以我们没有任何暴露。
我们向上游的任何业务都类似于GSA合同，有正常的汽车生命周期进入。您不依赖更广泛的经济...
谢谢。
我还想补充一点，在我们的整车业务中，我们确实从次级信贷中受益一点，因为我们有一个收回业务。所以我想说这不一定是直接的负面影响。
谢谢，Sameer。
我们接下来请巴林顿研究公司的Gary Prestipino提问。
是的。这里有几个问题。我只是想弄清楚。这个GSA合同是针对整车的，不是任何损坏的汽车。它们真的是那些里程数高、使用频繁的汽车，会吸引您的买家基础吗？
正确。这些汽车将经历使用它们的人的生命周期。最终，这些汽车将是我们的买家基础非常感兴趣的。
那么它们会更多地卖给“在这里购买，在这里付款”的经销商还是出口到海外？
我认为两者都有。我认为我们不会具体说明谁会购买这些汽车，但会是两者的组合。
好的。然后只是关于黄铁部门的任何评论？您在叙述中没有太多评论。您是否仍然看到签署者持有他们的设备？
看，我想说的是，我会请Sameer或Eric加入，我认为我们仍然处于一个不确定的时期，每次您转身，关于钢铁的事情都在说，有些事情被停止和进行，诸如此类。我还想说利率以及美联储发表评论说他们不确定是否会再次降息。任何这些不确定时期的事情都会造成不确定性。我认为我们的合作伙伴正在努力弄清楚。
再次，我们在这方面关注的是，当“大坝”打开，需要处置服务时，我们处于有利位置。但我们努力做的是为我们的合作伙伴增加价值，确保我们能够帮助他们在损益表中获得价值，并在他们需要时获得所需的回收。
好的，谢谢，Jim。
我们将接受来自雷蒙德·詹姆斯的Steven Hanson的后续问题。
是的，谢谢。如果可以的话，我想快速回到新的运营模式。我认为您已经阐明了到2016年第二季度将实现2500万美元的年运行率节省。听起来实现这些节省的前景是明确的。但也许关于推出的速度以及最终我们应该关注哪些里程碑以确保达到2500万美元的目标，以及明年是否有潜在的上行空间，有什么评论吗？
所以关于运营模式，我想快速说明一点，以确保我们清楚，这不是一个出于成本削减的练习。该模式真的是为了确保组织的角色清晰、重点突出。当一家公司通过收购成长时，不幸的是，您会在公司中创建某些您在更高效运营和获得清晰度时可能不需要的层级。所以对我们来说，这不仅仅是成本削减练习。我们希望高效，我们希望创建清晰度，我们希望为组织创建焦点。
对我来说重要的一点是，在某些部门，我们的管理层有八个层级。我们真的将其减少到四到五个。所以当我们谈论过渡时期的数字时，我们有很好的前景，谁何时离职，诸如此类。但再次，这不是关于那个。我们确实有计划，当我们考虑我们想投资什么来创造更好的回报，诸如此类。我会请Eric补充我的评论。
是的，我认为Jim的观点是，我们对2500万美元有清晰的前景。显然，它从Jim的领导团队开始，我们继续将运营模式推广到整个组织。再次，这不是关于成本削减，而是关于我们如何更接近客户，确保我们满足我们和合作伙伴的期望。
非常有帮助，谢谢。最后一个问题，如果我可以的话，Jim，回到您关于全球前景的并购评论。我认为过去您提到过一些专业的、范围较窄的拍卖的吸引力，并且过去曾提出过GAG。这些仍然是您想追求的途径，还是会更多地是像Jim woods以及我们在西澳大利亚看到的最新一笔这样的交易？谢谢。
不，不。我认为我们对两件事非常感兴趣。一是地理，如果这有助于我们填补我们目前开展业务的空白。但我们肯定仍然喜欢任何能增加我们可以在网络中扩展的垂直领域和专业知识的公司。所以我想说，在我们考虑机会时，有两件事符合我们会考虑的特征。
感谢来电。谢谢。
问答环节到此结束。我现在将会议交回Jim Kessler作总结发言。
非常感谢。最后，我要感谢全球各地令人难以置信的RB Global团队。我们团队成员的严谨、执行、辛勤工作和奉献精神继续推动我们的强劲表现，并为我们业务的势头提供动力。我对我们面前的机会感到兴奋，并期待继续超额完成我们的承诺。同时推进我们的战略重点，为长期股东价值创造奠定基础。感谢您对RV Global的持续支持和关注，我们期待下次与您交谈。谢谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。