Scott Wells（首席执行官）
David Sailer（执行副总裁兼首席财务官）
Laura Kiernan（投资者关系副总裁）
Aaron Watts（德意志银行）
David Karnovsky（摩根大通公司）
Lance Vitanza（TD Cowen）
Avi Steiner（摩根大通公司）
Daniel Osley（富国银行公司）
Patrick Sholl（Barrington）
好的。各位早上好，欢迎参加清晰频道户外控股公司2025年第三季度业绩电话会议及网络直播。请各位在正式发言结束前保留所有问题，届时将为您提供问答环节的说明。另外，提醒各位，本次电话会议正在录音。如有任何异议，请立即挂断。现在，我很荣幸将会议交给投资者关系副总裁Laura Kiernan。Laura，请开始。
早上好，感谢各位参加我们的会议。今天参会的有我们的首席执行官Scott Wells和首席财务官David Sailer。他们将概述清晰频道户外控股公司2025年第三季度的运营业绩。我们建议您下载位于投资者关系网站财务信息部分的2025年第三季度业绩演示文稿，并在会议期间参考该演示文稿。在介绍和回顾业绩后，我们将开放提问环节。在开始之前，我想提醒大家，在本次会议中，我们将发表有关公司的前瞻性陈述，包括关于其未来财务业绩和战略目标的陈述。
所有前瞻性陈述均涉及风险和不确定性，无法保证管理层的期望、信念或预测能够实现，或实际结果不会与预期存在差异。请查看我们的业绩新闻稿以及向美国证券交易委员会提交的文件中包含的风险声明。在今天的会议中，我们还将提及某些不符合公认会计原则的衡量指标。我们在业绩演示文稿中提供了将这些非GAAP指标与我们报告的GAAP业绩进行调节的表格。在查看业绩演示文稿时，重要的是要重申，所有欧洲和拉丁美洲业务在所有列报期间均作为终止经营业务报告。
这包括我们在西班牙的当前业务、10月1日出售的巴西前业务、2月5日出售的墨西哥、智利和秘鲁前业务，以及3月31日出售的欧洲北部前业务。我们报告的合并业绩包括美洲、机场部门和新加坡业务。此外，请注意，本次会议提供的信息仅代表管理层在2025年11月6日的观点，在重播时可能不再准确。请参见业绩演示文稿中的第4张幻灯片，现在我将会议交给Scott。
各位早上好，感谢大家今天抽出时间参加我们的会议。特别感谢那些能够参加我们9月份投资者日活动的各位。我们希望您对我们的愿景、战略和财务目标有清晰的了解，因为我们所有的努力都集中在加速美国的收入增长、增加现金生成和减少债务上。从合并基础来看我们的业绩，我们实现了4.056亿美元的营收，同比增长8.1%。这得益于两个部门均创下第三季度营收纪录。
我们的美洲部门增长5.9%，实现了连续第18个季度的本地收入同比增长；机场部门再次表现出色，营收同比增长16.1%。我们在纽约和旧金山等关键市场、全国和本地销售渠道以及数字和程序化销售中均看到了增长。全公司表现良好的类别包括银行业、法律服务和包括人工智能在内的科技行业。我们仍有望实现全年财务指引，这得益于我们对以客户为中心、加速技术能力和销售执行的关注，以及进一步加强我们的资产负债表。
我们向美国本土公司的转型改善了我们的风险状况，同时使我们的管理团队能够专注于一系列举措，通过零基预算努力推动整个平台的更多业务，同时追求运营效率。除了财务业绩外，在第三季度期间及之后不久，我们宣布了一些重要里程碑，继续简化和降低公司风险。9月7日，我们达成协议，以约1.35亿美元将西班牙业务出售给Atraz media。10月1日，我们以1500万美元完成了巴西业务的出售。
一旦西班牙业务出售完成，我们将完成价值近9亿美元的国际资产剥离。我们还通过8月的债务再融资继续降低资本结构风险并延长债务到期期限。我们继续战略性地对业务进行再投资，我们的数字转换计划仍然是关键，因为我们利用我们的覆盖范围、数据分析能力和垂直化销售团队来扩大在更广泛广告市场的存在并获得份额。上一季度，我谈到了制药行业的成功，这得益于我们在技术、分析和市场战略方面的进步。本季度，我想分享另一个例子，说明我们如何利用户外广告的规模优势，在纽约等主要城市为品牌服务，举办美国网球公开赛等全球赛事。
在今年的赛事中，我们为全国性广告商执行了多个活动，这些广告商希望与参加美国公开赛的大量且极具吸引力的受众建立联系。我们提供了无与伦比的广告平台，覆盖数千名网球爱好者的整个旅程——从他们抵达时的纽约机场库存，到他们往返城市时我们新扩展的纽约路边库存，最后通过我们在花旗球场内外的高知名度库存，毗邻美国公开赛场地。我们的业务越来越多地通过动态和集成的方式，在现场活动周围设置强大的广告展示。
这也是我们在纽约扩展库存表现的一个很好例子，我很高兴地宣布，我们的这些资产超出了内部预期。它们有望在第一年实现现金流为正。我们已经克服了固定成本场地租赁的不利因素，并预计随着我们现在将它们完全整合到我们的网络中，将看到加速增长。深入了解我们的机场平台以展示我们库存的力量，尼尔森·斯卡伯勒（Nielsen Scarborough）最近的一项研究发现，机场媒体是讲述品牌故事的完美载体。
根据该研究，在注意到机场广告的常旅客中，82%阅读了广告，61%记得看到过广告，57%在观看广告后采取了行动，这清楚地证明了这种媒介的影响力。此外，研究表明，体验式营销在机场环境中效果良好，面对面的品牌体验极具吸引力，89%的常旅客希望品尝食品或饮料，62%有兴趣尝试在机场看到广告的新产品。在执行我们的收入驱动计划的同时，我们也有望进一步降低公司成本。
这得益于国际业务出售相关的直接节省，以及零基预算努力带来的额外效率机会。正如我之前提到的，我们有望实现投资者日期间宣布的5000万美元公司成本节省。总而言之，我们的业务在第四季度保持健康，我们有望实现全年财务指引。我们现在有90%的第四季度收入指引已签订合同，业务渠道仍然强劲。此外，我们仍有望实现投资者日讨论的多年目标：到2028年底，调整后EBITDA增长6-8%，AFFO达到2亿美元，净杠杆率为7-8倍。
因此，作为一家专注于美国市场的组织和行业领导者，我们公司的未来看起来光明，我们积极追求我们认为是释放股东价值的重大机会。现在，我将会议交给Dave进行财务回顾。
谢谢Scott。请查看第5张幻灯片，了解我们的业绩概述。我提到的金额是2025年第三季度的，百分比变化是2025年第三季度与2024年第三季度相比。除非另有说明，本季度我们的业绩继续保持全年稳定趋势，营收增长稳健，流动性强劲，使我们有望实现年终指引。本季度合并营收为4.056亿美元，增长8.1%，符合我们的指引。增长部分得益于强劲的数字收入和所有销售渠道的增长。
本季度调整后EBITDA为1.325亿美元，增长9.5%；AFFO为3050万美元，增长62.5%，均在我们的预期范围内。请查看第6张幻灯片，了解美洲部门第三季度业绩。美洲部门营收为3.1亿美元，增长5.9%，符合指引。增长反映了印刷和数字收入的增长，继续受益于MTA路边广告牌合同和旧金山湾区的改善。本地销售同比增长5.7%，全国销售同比增长6.1%。部门调整后EBITDA为1.334亿美元，增长3.9%，部门调整后EBITDA利润率为43.1%。
请查看第7张幻灯片，了解机场部门第三季度业绩。机场部门再次表现出色，营收为9560万美元，增长16.1%，符合指引。增长由数字收入增长37.4%和全国销售强劲表现（增长25.2%）推动。本地销售同比增长3%。部门调整后EBITDA为2190万美元，增长29.2%，部门调整后EBITDA利润率为22.9%。转到第8张幻灯片，第三季度资本支出总计1320万美元，下降25.9%，原因是数字支出减少和 shelters 的合同支出减少。
现在转到第9张幻灯片。本季度末，我们的流动性为3.66亿美元，其中包括1.55亿美元现金和2.11亿美元的循环信贷额度可用资金。继第二季度循环信贷额度修订（将到期日延长至2030年6月）后，我们在8月完成了25亿美元优先担保票据发行，为20亿美元现有票据再融资，并在再融资时将加权平均到期时间延长至4.8年。通过这次再融资和第二季度的债务回购，我们的年化现金利息基本保持不变，这还不包括提前偿还CCI BV定期贷款带来的约2800万美元利息节省。现在转到第10张幻灯片，关于我们对2025年第四季度和全年的指引。
第四季度，我们预计合并营收在4.41亿至4.56亿美元之间，同比增长3%至7%。我们预计美洲部门营收在3.22亿至3.32亿美元之间，同比增长4%至7%；机场部门营收在1.19亿至1.24亿美元之间，同比增长3%至7%。鉴于我们的年初至今表现和第四季度展望，我们收紧了合并全年营收指引范围。
我们现在预计全年合并营收在15.84亿至15.99亿美元之间，同比增长5%至6%。我们继续预计全年调整后EBITDA在4.9亿至5.05亿美元之间，同比增长3%至6%；我们现在预计全年AFFO在8500万至9500万美元之间，同比增长45%至62%。我们继续预计全年资本支出在6000万至7000万美元之间，在最近的资本市场交易之后，我们继续预计全年未来年化现金利息约为3.9亿美元，假设没有额外活动。
正如我们在投资者日期间讨论的那样，我们正在推动现金流飞轮，包括增长收入、扩大利润率、增加AFFO和减少债务。通过这种有意义的债务减少，我们正在积极将企业价值从债务转换为股权。现在，在接受提问之前，我将会议转回Scott。
谢谢Dave。总而言之，我们相信我们正处于一个关键时刻，行业趋势对我们有利，不可替代的优质库存和强大的数字能力共同创造了真正的增长机会。搜索和线性电视广告市场的 disruption 使这成为我们作为最后一个大众视觉媒介运营过的最令人兴奋的广告市场。随着分析能力的增强，如果我们做我们需要做的事情，我们的行业有望获得份额。我相信我们正在做这些事情，并对未来的机会感到兴奋。为此，我要感谢我们全公司的团队，感谢他们在我们追求这一巨大机会时的持续奉献和辛勤工作。
我们有信心实现近期指引和长期目标，包括可持续的顶线增长、扩大的利润率和有意义的去杠杆化，与我们在投资者日讨论的一致。对于那些不记得的人，我们描述了到2028年底调整后EBITDA增长约1.15亿美元，并应用当时的倍数产生约13亿美元的价值创造。我们在同一时期进一步增加了约4亿美元的债务偿还。综合来看，根据我们制定的计划，我们认为这为股东创造了约17亿美元的价值机会。
如果我们实现一些我们讨论过的不连续性，或者随着业务精简和数字投资组合增长，我们的估值倍数有所改善，还有进一步的上行空间。我们预计将以强势进入2026年，现在我们欢迎您的提问。操作员，谢谢。
此时，如果您想提问，请点击Zoom屏幕底部黑色栏上的“举手”按钮。轮到您时，主持人会向您发送屏幕消息，允许您发言，然后您会听到自己的名字被呼叫。请接受解除静音并提问。如果您在移动设备上使用应用程序，只需点击三个点或“更多”按钮即可找到举手功能。最后，如果您今天是通过电话拨入，请按*9激活举手功能，并使用*6解除静音和静音。
我们将等待提问队列形成。第一个问题来自德意志银行的Aaron Watts。请解除您的线路静音并提问。
大家好，能听到我吗？
是的。
好的，太好了。谢谢让我参加。我有几个问题。我想先问一个关于广告牌和机场部门的广告环境问题。您能否提供更多细节，说明广告商在今年年底的行为如何为2026年初奠定基础？我知道我们都在等待广告市场出现一些更强的顺风。想知道您是否感觉到这种势头正在增强。
谢谢Aaron。你知道，从我们这个小角落回答这个问题总是很困难，但我们真的很喜欢我们现在在市场上看到的情况。今年的发展正如我们预期的那样，如果你回顾我们早些时候的财报电话会议，我们描述了我们认为它会如何发展，它确实有势头并且有良好的强度。我们在本地和全国都看到了这一点，相对于我们过去几个季度的情况，全国业务可能比过去几年更好，我们预计这种情况将持续到2026年。
我不知道如何将其推广到整个广告市场，因为我没有可见性。我确实认为我们在投资者日提到的关于搜索和线性电视的 disruption 给我们带来了一些顺风。我们当然从广告商那里听到，由于这些 disruption，我们正在获得一些份额。
好的，这很有帮助。然后如果我可以再问一个问题，有报道称第三方对公司有兴趣。我们也看到股东公开评论鼓励考虑战略替代方案。您能否向我们提供最新情况？这是否改变了您和董事会对公司战略未来的思考方式？
嘿Aaron，我们是一家上市公司。你和我一样清楚这些规则，所以我不能对市场猜测发表评论。
好的，很公平。如果我可以再问最后一个问题，也许是给Dave的。第三季度末，你们在美国持有约1.5亿美元现金，假设西班牙业务按预期完成出售，你们将获得更多流动性。请提醒我们，你们日常运营希望保持的最低现金金额是多少，以及你们如何考虑在短期内分配超出最低金额的 excess 现金。再次感谢您的时间。
当然。感谢你的问题。你看，现在我们是一家专注于美国的企业，我过去提到过，我们可能的目标是将最低现金金额保持在5000万至7500万美元之间。我认为这使我们能够应对业务的季节性，我们在下半年的现金生成更强。但我们希望以有纪律的方式部署现金，可能优先考虑我们的近期债务。但你看，正如我们之前提到的，优先偿还债务是业务的一个优先事项。你看，除了住房，还要投资于业务。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的David Karnosky。请解除您的线路静音并提问。
哦，嘿，谢谢Scott。您在新闻稿中提到了北加利福尼亚州广告牌和机场市场的强劲表现，希望能深入了解更多。也许您可以谈谈哪些方面有所改善，您在哪里看到了这种增量需求。然后作为后续问题，关于政府 shutdown，无论是由于政府类别还是展望未来，潜在的空中交通减少可能对机场业务意味着什么，是否有任何影响。
谢谢David。关于北加利福尼亚，你知道，旧金山最近有一些有利因素。
我认为第一，城市声誉已经反弹，这引起了广告商对该市场更广泛的兴趣。你知道，几年前，旧金山的声誉受损，我们受到了影响。现在，我们受益于城市所做的许多改变，清理自身并取得进展。这有所帮助。我认为第二点，从美元角度来看，这实际上可能更大，但它只是一个垂直领域，即科技垂直领域。特别是人工智能，绝对将户外广告作为推广该领域新兴公司的工具，无论是大公司还是小公司。
因此，当你在一个库存有限的地理区域，有很多竞争来宣传自己时，这是好事，我们是供需业务。这是我们在路边和机场都受益的事情。所以我们对旧金山目前的发展方向非常满意。关于你的第二个问题，关于政府 shutdown，你知道，我们到目前为止没有看到任何扰乱局面的事情。显然我们正在密切关注，但我们真的没有看到空中交通下降。
延误是偶发性的，遍布整个系统，但目前尚未引发任何对话。所以真的没有什么可报告的。你知道，对我们来说，政府 shutdown 对我们华盛顿特区、巴尔的摩市场的影响更大，因为广告商不一定优先考虑那个地区，因为该地区的商业活动有所减少。但老实说，这还不足以让我们在数据中看到。我只是说，这将是我们投资组合中可能受到影响的地方。
谢谢。下一个问题来自TD Cowen的Lance Vitanza。请解除您的线路静音并提问。
谢谢，各位，本季度表现不错。在美洲部门，您提到了旧金山和纽约的强劲表现，但没有提到洛杉矶。我想深入了解一下，您能否谈谈哪些方面有所改善，您在哪里看到了增量需求。然后作为后续问题，关于政府 shutdown，无论是政府类别还是展望未来空中交通减少对机场业务的潜在影响，是否有任何影响。
谢谢David。关于北加利福尼亚，你知道，旧金山最近有一些有利因素。
我认为第一，城市声誉已经反弹，这引起了广告商对该市场更广泛的兴趣。你知道，几年前，旧金山的声誉受损，我们受到了影响。现在，我们受益于城市所做的许多改变，清理自身并取得进展。这有所帮助。我认为第二点，从美元角度来看，这实际上可能更大，但它只是一个垂直领域，即科技垂直领域。特别是人工智能，绝对将户外广告作为推广该领域新兴公司的工具，无论是大公司还是小公司。
因此，当你在一个库存有限的地理区域，有很多竞争来宣传自己时，这是好事，我们是供需业务。这是我们在路边和机场都受益的事情。所以我们对旧金山目前的发展方向非常满意。关于你的第二个问题，关于政府 shutdown，你知道，我们到目前为止没有看到任何扰乱局面的事情。显然我们正在密切关注，但我们真的没有看到空中交通下降。
延误是偶发性的，遍布整个系统，但目前尚未引发任何对话。所以真的没有什么可报告的。你知道，对我们来说，政府 shutdown 对我们华盛顿特区、巴尔的摩市场的影响更大，因为广告商不一定优先考虑那个地区，因为该地区的商业活动有所减少。但老实说，这还不足以让我们在数据中看到。我只是说，这将是我们投资组合中可能受到影响的地方。
谢谢。下一个问题来自TD Cowen的Lance Vitanza。请解除您的线路静音并提问。
谢谢，各位，本季度表现不错。在美洲部门，您提到了旧金山和纽约的强劲表现，但没有提到洛杉矶。我想深入了解一下，您能否谈谈娱乐作为全国性类别以及洛杉矶作为本地市场的前景有何改善。然后，作为后续问题，汽车保险作为全国性类别，我想知道这些方面的情况如何。谢谢。
很好。好的，Lance，这是一个广泛的领域。让我先处理洛杉矶，然后再回到保险。你知道，洛杉矶今年开局艰难，从1月份的火灾和娱乐行业的所有变动开始。娱乐行业正被全国乃至全球的许多城市争夺制作业务。我想我们都看到过关于娱乐业“迁出”洛杉矶的文章。我认为洛杉矶仍然非常坚定地宣称自己是世界娱乐之都。
但显然，这是一个令人垂涎的领域，其他人正在产生影响。我们没有看到娱乐垂直领域的好转，它今年对我们来说一直是一个滞后领域。我不认为这使我们认为这是一个永久性的状况。但洛杉矶正经历着许多城市都经历过的阶段。我的意思是，我们刚才和David谈到了旧金山。你知道，2023年的前景非常黯淡，而两年后的今天，它已经成为一个亮点。我相信洛杉矶。
我相信洛杉矶会反弹。你知道，随着娱乐业的发展和重建开始见效，我认为这比我们任何人希望的都要长，我认为洛杉矶将重新确立自己的地位，并朝着正确的方向发展。我对洛杉矶人有很大的信心，他们会改善城市并使其朝着正确的方向发展。但今年对我们来说确实是一个滞后领域。
我们期待很快谈论它的复兴。在汽车保险方面，这是一个更光明的前景。你和我过去几年多次讨论过这个问题。新冠疫情前，它们是我们的一个大类别；新冠疫情后，它们大幅缩减。你知道，我们看到汽车保险正在回归，我在2026年初看到的活动让我觉得这将具有一定的持久性。所以我希望，在未来几年里，我们会在这里谈论汽车保险作为我们的成功故事。
它已经朝着正确的方向发展，今年将为我们带来增长。但我认为这个垂直领域对我们来说还有很大的上行空间。
如果我可以转向纽约，您在准备好的发言中谈到了这一点，但我担心纽约市未来可能会陷入类似旧金山的下滑。所以我想知道，相对于主要竞争对手Outfront，您在纽约市市场的收入贡献比例相对于其他地区是多少？
所以我不记得他们的确切数字，但我猜他们比我们更暴露，因为MTA地铁合同比港务局和机场合同更大，他们可能在其他资产上也有更多。但你需要和他们谈谈他们的收入比例。你知道，由于一年前我们获得的MTA路边合同，纽约对我们的收入贡献比例有所增加。但是，你知道，我们非常相信纽约人有勇气，他们会很好地应对最近选举带来的不确定性。
所以我们对纽约感觉良好。我们对纽约作为全国乃至全球的文化和商业中心感觉良好。所以，你知道，我理解你的担忧，但我们对纽约的前景感到满意。
如果可以的话，最后一个问题，关于西班牙业务的出售。如果我没记错的话，这是您第二次尝试出售该资产。我想知道是否有什么特别的原因让您更有信心这笔交易最终会获得批准，而上次我记得是被监管机构否决了。
你的记忆是正确的。第一次尝试出售给了市场上的直接竞争对手。这次出售给的是一家不参与户外广告业务的公司。他们是一家媒体公司，但不参与户外广告。你知道，Lance，这取决于监管机构，但我可以向你保证，我们在评估过程中做了很多尽职调查。你知道，我们希望这能被监管机构接受。
非常感谢。
谢谢，Lance。
谢谢。下一个问题来自摩根大通的Avi Steiner。请解除您的线路静音并提问。
谢谢。已经问了很多问题，也许我问一两个。政治广告在过去从收入角度来看是一个小亮点，但我不禁注意到，至少在我的通勤中，广告牌上的政治广告比最近记忆中更多，既有候选人的，也有新的预测市场博彩网站的。我想知道这是否对11月的选举有帮助，我不是在寻求具体指引，以及这是否可能成为明年的潜在上行空间。
谢谢，Avi。感谢你注意到通勤路上的广告牌和其他户外广告。你和其他许多通勤者一样。由于总统选举年的原因，今年的政治广告支出有所下降。所以针对你的具体问题，你知道，它对我们第三季度的业绩没有特别贡献。我确实认为，你知道，我们和我们的竞争对手多年来一直在努力让政治竞选更多地使用户外广告。美国在州和联邦选举中对户外广告的使用可能比世界其他地区少，这本不应该是这样。这没有多大意义。
世界各地的政客都成功地使用户外广告，美国政客应该借鉴这一经验。所以这是我的宣传。但是，你知道，我认为2026年不会像总统年那样，但我确实认为可能会有一些增长。不是我认为会决定我们一年成败的事情，但这是一个我们希望看到更多支出的类别。
很好。最后一个问题，对我来说，今年对行业大多数人来说都是一个较慢的小型收购年。展望2026年，您认为是否有更多机会在边际上加强投资组合？如果是这样，我很好奇您认为小型运营商的卖方期望可能在哪里。感谢您的时间。
谢谢。谢谢，Avi。是的，你看，小型运营商对他们应得的报酬的期望总是很高。很难预测宏观并购市场会怎样。显然，我们在该市场的参与一直非常有限，只是考虑到我们的资产负债表。我们的目标非常明确。显然，我们在创意商业解决方案中讨论过的一件事是与人们合作以能够做到这一点，这可能会改变我们的参与度。但我认为，在这个领域的并购中，运营商是否愿意在良好的环境中出售是一个问题。
你知道，我认为环境是稳固的。所以2025年是平静的一年，但我不会惊讶如果我们看到更多的活动。我不认为人们的期望应该超出合理范围，但这可能是完成活动的积极因素，但我对此没有深入了解。
感谢您的时间。
谢谢，Alex。
谢谢。下一个问题来自富国银行的Daniel Osley。请解除您的线路静音并提问。
嗨。谢谢。你们最近推出了新的活动测量解决方案，一些同行也发布了新的测量工具。退后一步，您能否谈谈在解决户外广告历史测量挑战方面取得的进展？从广告商那里得到了哪些早期反馈，以及Geopath有什么更新吗？
很好。谢谢，Daniel。感谢您注意到我们领域在测量方面的所有活动。我认为这很令人兴奋，对行业来说是积极的。关于您提到的飞行中洞察，广告商的反馈是积极的。我们已经通过它销售了许多活动，它现在肯定引发了很多对话。所以我乐观地认为这将是我们工具箱中的一个好工具。关于您更广泛的Geopath问题，行业正在进行一项努力，OAA和Geopath的董事会聘请了一位行业专家来帮助我们制定下一代户外测量的观点。
这项努力正在进行中，进展顺利。现在正处于征求供应商和制定架构的阶段。你知道，我预计在明年第一季度，我们将达到一个点，我们知道需要多少投资，并且可以进行行业对话，讨论我们如何实际实现这一目标。现在还不能说它会以某种特定形式发生，但我对户外广告社区的每个部分——买方和卖方——对认真审视这一点的热情感到鼓舞。
我认为每个人都认识到，一种更好质量的货币，每个人都可以非常非常有信心，将是一个积极的发展。
这很有帮助。作为一个快速的后续问题，在某种程度上，您已经开始与广告商就永久续约进行对话，您能否谈谈这些对话的进展情况，以及价格上涨与往年相比如何？谢谢
很好。是的，不，谢谢，Daniel。你很清楚我们的日程安排。对其他人来说，我们总是谈论我们的前期，我们的前期版本在10月到2月之间。所以我们现在大约进行了四分之一的时间。对话早期是积极的。我们在续约中看到了稳健的增长。你知道，在扩大他们的足迹方面，肯定有一些非常积极的进展。所以希望一切顺利，开局良好。
David，
谢谢。
谢谢。最后一个问题来自Barrington Research的Pat Sholl。请解除您的线路静音并提问。
嗨。感谢您回答问题。根据您提供的资本支出指引，如果关税问题得到有利解决，您是否会考虑在未来几年加速资本支出？
从关税角度来看，从公司角度来看有一点影响，我们看到钢铁价格上涨，但总体而言，这对资本支出和我们对业务的投资没有任何影响。你可能注意到我们第三季度的资本支出有所下降，这更多是因为我们将数字设备投入使用的时间安排。所以没有太大影响。我们去年还需要清理一些 shelters，今年没有，这确实导致资本支出同比下降。机场部门的资本支出与去年同期相比相当一致。但总的来说，从塔的角度来看，我认为团队管理得很好。你知道，我们会看看明年的情况。但这真的不是资本支出决策过程的一部分。好的。
好的。然后，随着巴西的销售流程基本完成，所有国际市场基本完成，您能否更新一下公司方面的费用削减预期，或者是否有任何额外的成本削减，或者这在很大程度上已经完成？
是的，这与我们在投资者日期间讨论的非常相似，当时我们是一家全球性公司，拥有所有业务部门、欧洲、拉丁美洲和美国，我们的公司费用大约在1.35亿美元左右。我们在投资者日期间提到，我们将削减5000万美元的成本，你知道，这将使公司费用降至8500万美元左右。你知道，在那次电话会议上，你知道，我们已经看到了大约4000万美元的5000万美元。你知道，我们正在努力，你知道，在2026年某个时候达到那个运行率。所以我认为这一切都按计划进行，但与我们在投资者日期间讨论的非常相似。
谢谢。
谢谢。没有更多问题了。所以我现在将会议转回Scott Wells进行闭幕发言。
谢谢。我想再次感谢所有听众抽出时间收听我们的电话会议。正如我们之前所说，这对我们的行业和公司来说是一个令人兴奋的时刻。我想最后重申我们在每次投资者更新中试图明确的事情。我们的董事会，根据其受托责任，对所有创造长期股东价值的途径持开放态度。董事会和公司正在积极与顾问合作，评估一系列可用的途径来实现这一目标。我们不能保证会取得任何特定结果，我们计划只有在有具体事情要报告时才会更新。
但毫无疑问，这是董事会非常认真对待的努力。再次感谢您参加我们的电话会议。