Irmina Blaszczyk（投资者关系）
Chad Collins（首席执行官兼董事）
Kimberly Nelson（执行副总裁兼首席财务官）
Scott Berg（Needham & Company）
Christopher Quintero（摩根士丹利）
Matthew VanVliet（Cantor Fitzgerald & Co）
George Kurosawa（花旗集团）
Parker J. Lane（Stifel Financial Corp）
Timothy Greaves（Loop Capital Markets）
Jackson Bogli（William Blair & Company）
Joseph Vruwink（Robert W. Baird & Co）
SA。大家好，欢迎参加SPS Commerce 2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者均处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键后再按零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。如需提问，请在按键电话上按星号键然后按1键。如需撤回问题，请按星号键然后按2键。请注意本次活动正在录制。现在，我想将会议转交给SPS Commerce投资者关系部的Ermina Blasczyk。请开始。
谢谢Dave。大家下午好，感谢大家参加SPS Commerce 2025年第三季度电话会议。我们今天将发表一些声明，包括关于我们预期的财务业绩、市场战略以及旨在提高我们在零售商和其他客户中的吸引力和渗透率的努力。这些声明具有前瞻性，涉及许多风险和不确定性，可能导致实际结果与预期存在重大差异。请注意，这些前瞻性声明仅反映我们在本次电话会议日期的观点，我们没有义务公开更新或修订任何前瞻性声明，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。
有关可能影响我们业绩的风险因素的更详细描述，请参阅我们向SEC提交的文件，特别是10-K表格，以及我们的财务业绩新闻稿。这些文件可在我们的网站SPSCommerce.com和SEC网站SEC.gov上获取。此外，我们在网站SPSCommerce.com的投资者关系部分提供了历史数据表，方便参考。在今天的电话会议中，我们将讨论调整后EBITDA财务指标和非GAAP每股收益，这些内容已在我们的新闻稿和提交给SEC的文件中公布，均可在我们的网站上查阅。
您将找到有关这些非GAAP财务指标的额外披露，包括这些指标与可比GAAP指标的调节表。接下来，我将把电话转交给Chad。
谢谢Irmina，大家下午好。感谢大家今天参加会议。尽管存在持续的宏观经济不确定性和支出审查，SPS Commerce的核心业务在第三季度仍取得了稳健的业绩。第三季度收入增长16%至1.899亿美元，经常性收入增长18%。我们的履行业务同比增长20%。本季度净增450名客户，超出了我们的预期，这主要得益于强大的零售关系管理计划。我想花点时间回顾一下影响我们收入恢复业务的关键因素，该业务在第三季度比我们的预期低约300万美元。
首先，我们现在认识到，这项业务的季节性比我们在第二季度最初预期的要更强。例如，由于第二季度的季节性影响以及亚马逊关于第三方卖家库存容量的政策变化，我们从与亚马逊Prime Day相关的产品发货量中获得了高于预期的收益。第三季度的发货量低于我们的预期，导致该季度的收入恢复率低于预测。我们已将这两个因素纳入该业务的更新展望中。收入恢复是我们产品组合中的重要产品。
它代表着整个1P美国卖家7.5亿美元的潜在市场，以及我们网络内的重大交叉销售机会，我们正在取得进展并建立势头。此外，我们很高兴地报告，我们提前完成了合并后的市场战略，现在我们处于更好的位置，可以释放这一新兴产品类别的全部潜力。例如，Cyber Power Systems是一家全球电源保护和管理解决方案制造商，自2014年以来与SPS合作，实现其业务系统和流程的现代化。作为长期的履行客户，他们最近与SPs合作，利用收入恢复解决方案为其包括亚马逊、沃尔玛和家得宝在内的一些关键客户进一步提高供应链效率。
由于意识到投资回报率的直接好处，CyberPower Systems正在评估其零售网络中的其他收入恢复机会。正如我们在9月份的投资者日所讨论的，SPS Commerce处于有利地位，可以利用不断发展的零售生态系统带来的长期增长机会。在过去两年中，我们通过战略性收购扩大了产品组合和市场覆盖范围，在投资者日分享了最新情况，阐述了我们的产品战略和重新构想的市场策略如何发展，以促进供应链合作伙伴之间的协作，使供应链能够像应有的那样运作。
我们还邀请了广泛的客户代表，他们分享了选择与SPS合作的原因，以及我们如何帮助他们管理供应链复杂性以加强其贸易伙伴生态系统。最重要的是，您直接听到了与SPS合作带来的投资回报案例，例如提高运营效率和推动业务增长。最近合作的一个例子是Petco，这是一家在美墨和波多黎各运营着1500多家门店的宠物零售商，提供店内和在线全渠道服务。利用SPS的零售商管理解决方案，Petco将700多家供应商过渡到标准化的数字供应链要求。
因此，该零售商减少了商品和供应链团队之间的手动数据核对，实现了可衡量的效率提升，并改善了贸易伙伴绩效跟踪。总而言之，尽管今年我们在一些客户群体中经历了支出审查，但我们相信，不断发展的零售生态系统将继续推动对供应链效率的需求。凭借我们的数据驱动解决方案，SPSCommerce在改善贸易伙伴之间的协作方面具有竞争优势。我们是行业内采用最广泛的零售云服务平台，也是全球领先的零售网络。我们在支持AI驱动用例的数据方面提供无与伦比的价值，并拥有独特的网络主导增长动力。
在深入讨论财务业绩之前，我想花点时间分享一个重要的领导层更新。在SPS Commerce工作了近10年后，我们的首席 revenue官Dan Jukness决定退休。他将在年底前留在公司，以确保平稳过渡。Dan帮助塑造了SPS现代化的市场组织，扩大了销售团队的规模和实力。我代表SPS Commerce，祝愿他退休后一切顺利。此外，我很高兴地宣布，Eduardo Riccini将从12月1日起加入SPS Commerce团队，担任首席商务官。
在SPS的这个新职位上，Eduardo将加强我们对客户整体关系的承诺，最大化从获取、入职、 retention到扩展的整个客户生命周期，并确保我们在全球范围内提供一致、有意识和以客户为中心的体验。随着SPS的持续发展，这一调整有助于我们深化关系、最大化客户价值，并与全球客户对其合作伙伴关系的看法保持一致。通过一个值得信赖的全方位服务连接，Eduardo带来了30多年跨行业和市场的增长、市场拓展和客户全生命周期经验，最近担任Sage的首席增长官、Intuit的中端市场和企业销售副总裁，以及微软在北美、南美、欧洲、中东和非洲以及亚太地区的大规模商业领导角色。
他领导全球组织的经验，加上他对人的热情和对客户的执着，使他成为SPS下一阶段增长的理想人选。接下来，我将把时间交给Kim，讨论我们的财务业绩。
谢谢Chad。我们公布了2025年第三季度的稳健业绩。收入为1.899亿美元，比去年第三季度增长16%，这是我们连续第99个季度实现收入增长。经常性收入同比增长18%。第三季度经常性收入客户总数约为54,950名，比上一季度净增450名。本季度ARPU约为13,300美元。调整后EBITDA增长25%至6050万美元，而去年第三季度为4840万美元。我们本季度末的现金和投资总额为1.34亿美元，并回购了3000万美元的SPS股票。
此外，董事会已批准一项新计划，回购高达1亿美元的普通股，该计划将于今年12月1日生效，预计于2027年12月1日到期。我们预计在当前计划于2026年7月26日终止前充分利用该计划。在深入讨论指引之前，我想强调目前影响我们第四季度和2025年展望的因素。首先，Chad在准备发言中阐述的动态对我们的收入恢复业务产生了持续影响。其次，持续的发票审查和延迟购买影响了我们履行客户的支出。
最后，在零售关系管理计划中，几项大型启用活动从第四季度推迟到2026年上半年。因此，我们预计与这些计划相关的一次性测试和认证费用收入将下降。现在，谈谈2025年第四季度的指引，我们预计收入在1.927亿美元至1.947亿美元之间，同比增长约13%至14%。我们预计调整后EBITDA在5880万美元至6080万美元之间。我们预计完全稀释每股收益在53美分至57美分之间，完全稀释加权平均流通股约为3830万股。
我们预计非GAAP稀释每股收益在0.98美元至1.02美元之间，基于股票的薪酬支出约为1500万美元，折旧费用约为580万美元，摊销费用约为950万美元。对于2025年全年，我们预计收入在7.516亿美元至7.536亿美元之间，比2024年增长约18%。我们预计调整后EBITDA在2.297亿美元至2.317亿美元之间，比2024年增长约23%至24%。我们预计完全稀释每股收益在2.31美元至2.34美元之间，完全稀释加权平均流通股约为3810万股。
我们预计非GAAP稀释每股收益在4.1美元至4.15美元之间，基于股票的薪酬支出约为5830万美元，折旧费用约为2110万美元，全年摊销费用约为3710万美元。对于今年剩余时间，投资者应按季度模拟约30%的有效税率，基于GAAP税前净收益计算。此外，由于今年影响我们客户和零售合作伙伴的动态，我们提供2026年的初步展望，预计在没有未来收购的情况下实现约7%至8%的收入增长。
我们继续预计调整后EBITDA利润率将扩大2个百分点，这得益于毛利率的持续改善和运营效率的提高。长期来看，我们对自己的竞争地位和市场机会充满信心，有能力在没有收购的情况下实现至少高个位数的年收入增长，并每年实现2个百分点的调整后EBITDA利润率扩张。接下来，我想开放电话进行提问。
现在我们开始问答环节。如需提问，请在按键电话上按星号键然后按1键。如果使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回，请按星号键然后按2键。第一个问题来自Needham的Scott Berg。请提问。
大家好。谢谢回答我的问题。我有一个关于收入恢复的多部分问题。我想我们都会问同样的问题。Chad，试着帮助我们理解，这个季度什么时候开始明显感觉到季节性与你的预期有所不同。当我考虑这项业务的未来时，我认为这项业务的季节性应该在第四季度更强，但看起来你将第四季度收入减少了大约600万美元，可能都归因于这项业务。那么，自然延伸的问题是，Kim刚刚给出的2026财年初步指引中，这项业务的影响如何？谢谢。
好的，谢谢Scott。让我先谈谈可见性以及情况如何发展，然后让Kim谈谈未来的展望。我想说，在第三季度末，我们确实发现客户发送到亚马逊仓库的货物量比预期少一些。在许多情况下，这可能是收入发展的领先指标，但并非所有情况都是如此。不幸的是，当我们结束本季度时，我们确实看到客户向亚马逊仓库发货量的减少导致收入低于预期。
因此，发货量的可见性在第三季度末变得相当明显，我们直到季度结束后才完全了解收入的全部影响。
然后，当你考虑我们对今年剩余时间的预期时，当你考虑我们刚刚提供的第四季度指引以及与上一季度隐含的第四季度指引的差异时，收入恢复的影响应该与第三季度类似。我刚才强调了三个影响因素。其中之一是收入恢复，这部分对第三季度和第四季度的影响相似。另外两个因素是发票审查的持续和购买决策的延迟，以及一些零售商启用活动或关系管理活动。
我们最初认为这些活动会在第四季度进行，现在推迟到2026年，因此对第四季度损益表的影响最明显地体现在一次性测试和认证收入上，这只是因为订阅收入的时间安排。更多的负面影响将体现在本季度的测试和认证收入上。
好的，明白了。谢谢这一切。我想跟进一个问题。看到Dan要离开了。祝Dan好运，和你合作很愉快。新任首席商务官即将上任。我想知道你期望这位新上任的人会有什么不同的做法？我看到他的背景是在你们目前肯定与之合作的两家ERP公司工作过，至少与客户紧密合作，只是想帮助理解我们未来可能会看到什么不同，如果有的话。谢谢。
好的，让我先谈谈我认为会保持不变但会随着时间不断改进的方面。首先是我们通过零售关系管理实现的差异化市场策略，我们与零售商合作，帮助他们建立所有数字连接。这反过来为我们发现供应商，是我们新客户的最大来源。你知道，我们在SPS commerce完善这种方法已有20年，我预计未来20年我们将继续完善这种方法，Eduardo的加入将有助于继续改进。
但我预计这一策略将继续。我还预计，我们与许多中端市场ERP合作的渠道市场策略肯定会继续，并且我对Eduardo能为这一策略带来的东西感到非常兴奋，我认为这将进一步推进这一战略。是的，他曾在两家我们合作的ERP公司工作过，但他的整个职业生涯都在利用大量渠道推动中端市场销售，这与我们的业务非常契合。我认为Eduardo带来的可能会随着时间演变的方面是，真正最大化我们与现有客户的扩展和交叉销售动力，并管理我们与客户的整个生命周期。
我们已经明确表示，随着产品组合的扩展，增加ARPU可能是我们增长算法中比新增客户更快的部分。我认为Eduardo的背景将帮助我们实现这一目标。然后，随着我们成为更全球化的组织并继续在欧洲扩张，Eduardo无疑在多种文化、多个大陆和多个地区拥有运营经验，我认为这将帮助我们实现持续增长。
非常好。谢谢回答我的问题。
下一个问题来自摩根士丹利的Chris Quintero。请提问。
嘿Chad。嘿Kim。谢谢回答问题。这里有很多变动因素。我们刚刚讨论了收入恢复的部分，但在有机增长方面，你们提到了发票审查和一些零售市场计划被推迟到明年。那么澄清一下，这些是本季度相对于上一季度看到的增量影响吗？为什么有些项目被推迟到明年？
当然。具体到第三季度。第三季度在这两方面都达到了我们的预期。我刚才提供的信息是针对第四季度的两个动态因素。因此，与90天前相比，我们对零售关系计划的数量和时间安排的预期发生了变化。因此，许多原本预计在第四季度进行的计划现在将在2026年初进行。因此，对2025年损益表的影响是这些计划并未丢失，只是时间安排的问题。在某些情况下，考虑到第四季度是假日季，零售商可能对第四季度能够完成的事情有些过于乐观。
在这些情况下，有些计划现在推迟到2026年，主要是由于假日季的原因。第二部分关于发票审查和延迟购买决策。我们在第三季度已经考虑到了这一点，但我们开始看到这种情况仍在继续，因此在更新的指引中我们将这一因素的影响略微提高。
明白了。好的。所以一些零售商可能对第四季度的期望有些过高。我的后续问题是关于网络主导的增长动力。我知道我们在投资者日谈了很多，但为了使这一策略成功，你们需要在投资方面做些什么吗？你们是否看到了这一策略进展的早期证据或初步证明？
是的，我们正在这一领域进行投资。我不会将其描述为实现我们目标所需的增量投资。更多的是我们团队关注的重点，而且我们取得了巨大的成功。例如，在收入恢复方面，我们能够基于网络数据了解客户与某些零售合作伙伴的交易量，我们为这些客户提供收入恢复解决方案，并立即识别他们是收入恢复解决方案的高度合格候选人，并自动将其作为潜在客户机会提供给负责该客户的扩展销售人员，以便他们可以与客户讨论从收入恢复中获得的好处，这种基于网络的触发机制已经启动并运行，我们期待继续扩大规模，并利用它推动更多的交叉销售活动。
这只是一个例子。还有很多例子，我们可以从网络数据中识别客户的进一步扩展机会。
明白了，谢谢。
下一个问题来自Cantor的Matt Van Vlet。请提问。
是的，下午好。谢谢回答问题。显然，在软件领域的应用层，人们担心各种AI工具和LLM提供商的工具包使更多公司能够在内部构建他们目前没有的功能，而不是去找供应商。你们的潜在客户是否提到他们正在探索这种可能性，从而推迟交易？或者你们认为市场地位的优势可能会因为客户认为购买预制产品的效用不如以前而有所减弱？
我们在需求环境中看到了一些阻力，正如我们所提到的。这种将AI视为替代品的情况并不是我们从潜在客户那里听到的。我认为这主要有两个原因。一是网络本身的广度，包括其中的规则以及我们为众多不同零售商构建的合规能力，您可以通过一次连接访问这些零售商。这是多年来关于零售商要求的智能构建到网络中，坦率地说，使用LLM或代理AI很难复制。
第二个原因是客户看到了我们网络中数据的力量，实际上看到通过参与我们的网络并在推进AI战略时访问这些数据，我们网络中数据的输入机制将对他们执行AI战略非常有力。因此，这实际上是非常互补的。因此，我认为正是由于这些原因，我们没有看到终端客户受到这种干扰。更广泛地说，关于我们的业务和商业模式。
与一些提供基于席位许可的应用程序提供商不同，如果用户减少而代理增多，他们就会变得脆弱，因为我们的定价模型实际上是基于网络中的连接，我们认为这将是一种更持久的模式，随着更多AI的出现，我们与客户的关系将更加稳固。
好的，有帮助。那么，当你展望明年以及刚刚给出的初步指引时，增长有所放缓，至少低于我们的预期，这是否会改变并购的意愿或策略？你们是否可能寻找更多的补强收购，以提供更广泛的解决方案来吸引更多客户，试图重振增长？或者在当前情况下以及未来几个季度的预期中，有什么影响？
是的，我不一定说这会改变我们的理念。我们对并购理念有很大的信心，并继续积极推进我们的并购渠道，我想说主要在三个不同的领域。一是核心数字连接或EDI市场的持续整合。在这些机会中，我们能够执行的话，首先对客户非常有利，因为他们通常从更小的网络或点对点连接转向我们的网络，并真正看到加入这个更广泛连接网络的好处。
第二类是更多的解决方案扩展或产品组合扩展型收购，类似于我们在收入恢复方面所做的。我们仍然相信会有更多机会找到适合我们50,000多名现有网络客户的解决方案，从而推动交叉销售。很多时候，我们发现这些解决方案通过连接到网络并访问网络数据而得到改进。第三类是地理扩张。诚然，随着我们继续推进欧洲战略，这一优先级可能较低，这是在Taikinetics收购之后。
但我认为，随着我们在美国以外地区获得更多 traction，从长远来看，我们将能够利用并购继续建立业务并占领美国以外的更多市场。好的，谢谢。
谢谢回答问题。
下一个问题来自花旗的George Kurosawa。请提问。
嘿，谢谢回答问题。我想深入了解你提到的一些支出处理。这也是你上个季度提到的。是否可以认为这主要是由关税驱动的？然后你能否比较一下第三季度和第二季度的情况。当时，似乎其中一些仅限于中端市场客户。你是否看到该客户群体出现更多疲软，或者这种情况是否已蔓延到更多客户群体？如果这有意义的话。谢谢。
是的，有意义。因此，如果我们现在看客户情绪，确实有一些更多的支出审查主要来自我们网络的供应商方面，我不会说这完全与关税相关，但肯定有关税影响。似乎我们的许多供应商正在吸收他们向零售商销售产品的增量成本，而没有传递太多。因此，他们正在组织中寻找其他类型的产品成本节约。我想说这种趋势一直很稳定。它在第二季度开始显现，并持续到第三季度，与第三季度业绩相关。
我认为这已纳入我们对第三季度的原始思考中。第三季度的差异非常具体地与收入恢复以及亚马逊第三方客户的一些发货量变化有关。
好的，很好。然后，沿着收入恢复领域的思路。有没有办法帮助我们理解Supply pike资产与Carbon 6的表现，以便更好地了解市场是否存在潜在问题，或者这是否完全是亚马逊特定动态的函数。
谢谢。是的，首先我要说，我们对收入恢复机会的长期前景充满信心。我们看到履行客户对它有非常强烈的兴趣和需求，并且在履行方面有一些很棒的早期采用客户。我们还相信我们的战略，即快速构建一套全面的解决方案，一方面覆盖广泛的零售商，另一方面提供两种模式，即SaaS订阅模式和费率模式。我们也很高兴看到我们将Supply pike和Carbon six的团队整合到一个共同的市场团队中，该团队为所有零售商提供服务，并根据客户的具体需求提供两种定价模型。
第三季度我们看到的发货量逆风仅限于该业务的3P方面。因此，如果你认为Supply pike及其支持的零售商主要是1P，即他们向某些零售商批发发货或直接发货到门店，Carbon 6的很大一部分与此相符，因为它是亚马逊的1P模式。然后Carbon 6的另一部分是3P。我们看到的 variability仅限于3P领域。我们在1P领域没有看到太多中断。从战略角度来看，业务的3P部分对我们当然很重要，它在Carbon 6中占很大比例，我们将继续这部分业务。
但我们真的认为1P方面对我们更具战略意义，因为1P卖家与我们的理想履行客户 profile非常一致。因此，我们认为随着时间的推移，我们可能会为1P卖家提供更广泛的产品组合。因此，1P是受干扰较小的部分，这对我们来说可能更有利。
好的，有帮助的信息。谢谢回答问题。
下一个问题来自Stifel的Parker Lane。请提问。
谢谢今天下午回答问题，Kim。关于你对26年7%至8%的初步展望，你能谈谈其中包含的宏观环境假设吗？这是否假设第四季度的环境会出现某种正常化或改善？你能提供任何信息吗？
好的。Parker，我想说我们在电话会议上提供的初步指引处于高个位数的低端，考虑了我们今年看到的动态，显然经常性收入的运作方式。今年的某些动态自然会延续到明年。因此，我认为这更像是中等情况，意味着我们反映了今年发生的事情。但我们对明年的业务和机会也有乐观情绪。考虑到所有这些因素，我们的最佳看法是高个位数的低端，即7%至8%。
明白了。谢谢。Chad，你刚才提到了收入恢复的新市场团队。你能谈谈你预计多久能开始看到这种新结构的一些好处吗？这会影响第四季度，还是需要几个季度团队才能站稳脚跟并开始执行？
好的。我们在管道开发、管道管理和通过这种组合方法推进交易方面看到了一些早期成功。就亚马逊方面而言，我们确实看到发货量面临阻力，实际上一些新客户的获取比我们预期的要快，这让我们对总体市场机会充满信心。我想说第四季度的情况是，我们在第四季度签约的大多数客户不会对订阅或费率模式的收入产生重大影响。因此，我认为这种新市场策略的持续好处更有可能在2026年下半年的损益表中更有意义地体现出来。
抱歉，应该是2026年。
谢谢。
下一个问题来自Loop Capital的Mark Chappell。请提问。
嗨，我是Tim Grievz，代表Mark。我想问一下利用客户变更事件，例如ERP和WMS更换。你能提供一些关于过去一两个季度ERP和WNS更换活动水平的方向性感官吗？比如任何升级。
是的，这些导致我们获得新客户的变更事件大部分发生在ERP方面。WMS可能是其中之一，但我想说大部分在ERP方面。我们确实看到ERP更换市场有些疲软。这主要来自我们所说的中端市场ERP领域。也就是说，高端企业ERP我们业务不多，但我们看到这些交易按预期进行。而低端市场，小型QuickBooks类型的系统实际上在更多中端市场ERP中向前推进。
Sage、Microsoft、NetSuite这些领域，我们看到市场有些疲软，这减缓了通过这些变更事件获取新客户的能力。
好的，谢谢回答问题。
再次提醒，如果您有问题，请按星号键然后按1键。下一个问题来自William Blair的Dylan Becker。请提问。
嘿，各位，我是Jackson Bogley，代表Dylan Becker。你知道，我想知道新客户方面的情况。我们看到本季度有小幅增长。我只是好奇，尽管启用活动被推迟，但我们应该如何看待进入2026年的新客户势头。但也许你对2026年新客户势头的感觉如何。
当然，Jackson。今年前三个季度，我们净增了1100名客户。如你所说，这个速度比去年快得多。去年，不包括并购，全年是300名。所以如你所说，我们的速度大大加快，这主要得益于这些零售关系管理计划。第三季度我们也超出了预期。我们原以为净增350名，实际上接近300名。
这是很好的势头。我知道你问的是明年，但我想先谈谈第四季度。由于我在准备发言中提到，许多关系管理计划从我们最初预期的第四季度推迟到2026年。原因很合理，与假日季有关，但考虑到这与我们最初的预期不同，我们对第四季度净客户增长的预期是，假设流失率与过去几个季度相似，但由于许多计划被推迟，我们预计第四季度净客户增长持平或略有下降。这确实是时间问题。
那么当我们考虑2026年时，我们非常喜欢目前看到的关系管理计划管道。与我们在分析师日分享的类似。当我们考虑实现高个位数增长率的构成时，客户增长肯定是其中的一部分，但更大比例的增长将来自ARPU方面。在这方面，我们的预期没有变化，即增长组合更多来自ARPU方面，而客户增长方面较少。两者都很重要。但与分析师日的评论仍然一致。
很好，有帮助。如果可以的话，再问一个后续问题。我们看到本季度利润率继续扩张，我很好奇。我们在这次电话会议上谈到了AI，但你们在哪些领域寻求真正推动进一步的运营杠杆，以符合长期模型，以及这如何导致更好的网络货币化和AI差异化，构建你们的竞争护城河。谢谢。
是的，Jackson。感谢关注利润率扩张。其中很大一部分来自毛利率，而毛利率的驱动因素主要是我们在客户体验方面的投资，特别是客户入职网络的效率大大提高，这带来了更好的客户体验，这种效率也带来了一些利润率改善。我们将首先继续在这方面改进，以改善客户体验，其次通过这种效率为我们带来更好的利润率。此外，在G&A和销售营销方面，随着业务的持续扩展，我们认为随着时间的推移会继续提高效率，并朝着长期模型中的目标努力。
你提到了AI。我想说我们现在有内部计划应用AI技术来继续效率之旅，首先关注我们的市场团队。即营销、销售和客户成功团队的组合，首先，这些可能是最有意义的工作流程，因为它们都是面向客户的工作流程。这也是我们现在很多人所在的地方。因此，我们认为我们也会继续通过这种方式提高效率。
下一个问题来自Baird的Joe Vruink。请提问。
谢谢回答问题。Carbon 6和Supply pike在最初宣布时，我认为它们在2025财年增加了6500万美元收入，并带来了更快的增长率。如果你将这300万美元年化，即每年1200万美元，这占了这些业务的两位数比例。这样想对吗？然后，如果我将其纳入明年，并减去他们的高增长率，你能否谈谈7%至8%中收入恢复的隐含假设？这似乎业务的这一面可能在7%至8%左右或以下。
SPS履行业务仍然高于此。但我想确认一下。
当然。当我们考虑这项业务以及2025年时，我们的预期与此相差约10%。当我们考虑明年这项业务对我们的意义时，我们仍然预计它的增长速度将快于我们的核心业务。请记住Chad补充的评论。当我们考虑交叉销售能力时，现在我们有了组合的市场策略和组合的团队，我们相信2026年有很多机会真正发挥这种交叉销售能力。
今年我们有一些成功案例，但还处于早期阶段。因此，考虑到这一点，我们有强烈的信心，这项业务明年仍将以快于核心业务的速度增长。
好的，有帮助。然后回到客户数量，如果我的计算正确，3P客户数量自年初以来下降了约500个，即5%。一个问题是，这其中有多少是你可以接受的流失，回到Chad的评论，你继承了一项业务，但现在你正在寻求优化它，使其更适合你未来的发展。这个问题的积极一面是，如果你将500个客户添加到你之前提到的1100个公司级客户中，那么传统SPS commerce增加了1600个客户，这是一个相当不错的数字，我想问一下在支出审查的环境中，这是由哪些因素驱动的。
当然。关于客户数量，如你所说，我们显示的是总客户数，但在10-Q的补充资料中会细分。第三季度3P客户数量下降约150个。提醒一下，当我们收购Carbon 6业务时，增加了约8500名客户，其中绝大多数是3P。8500名中有约8200名是3P。我们在这项业务中看到的是，第三季度3P客户数量下降约150个。
当我考虑这项业务时，首先，3P业务的流失率往往更高。每个客户的ASP也小得多，而且我们还向3P客户提供一些非战略性的辅助产品。在这些领域，我们看到了一些流失，我们的预期是在这些领域，3P客户数量会略有下降。对整体收入影响非常小。但我们在第三季度看到的这种趋势，预计也会延续到第四季度及以后。
因此，当你考虑整体业务时，有1P和3P方面，1P方面每个客户的收入或ARPU要高得多。获得的客户数量在3P方面要多得多。再次强调，我们确实看到3P方面有更多流失，而且业务的非战略部分也是如此，但如你所说，当你将500个客户添加到1100个公司级客户中时，1600个传统SPS commerce新增客户是一个相当不错的数字，这在支出审查环境中是由零售关系管理计划驱动的。
好的，谢谢。
问答环节结束。本次会议到此结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话。