Tania Almond（投资者关系与企业传播副总裁）
Shaun Polasky（人力资源副总裁）
Michael Connaway（首席财务官）
Jeremy Evans（首席会计官）
Chris Moore（CJS Securities）
Jeff Hammond（KeyBanc Capital Markets）
Mircea (Mig) Dobre（Robert W. Baird & Co., Inc.）
Nathan Jones（Stifel）
Jon Braatz（Kansas City Capital Associates，Oppenheimer & Co. 旗下部门）
IT. SA. JAM.
欢迎参加Helios Technologies 2025年第三季度财务业绩电话会议。目前，所有参会者均处于 listen only 模式。正式演示后将进行简短的问答环节。会议期间如需操作员协助，请在电话键盘上按 Star0。提醒您，本次会议正在录制。现在，很荣幸为您介绍主持人 Tanya Allman，投资者关系与企业传播副总裁。谢谢。您可以开始了。
谢谢操作员，大家下午好。欢迎参加Helios Technologies 2025年第三季度财务业绩电话会议。我们昨天下午发布了业绩新闻稿。如果您没有该新闻稿，可在我们的网站@hlio.com上查看，您还将找到配合我们今天对话的幻灯片以及我们的准备发言。今天与我一同出席的有总裁兼首席执行官Sean Baggen、首席财务官Michael Conaway以及首席会计官Jeremy Evans。请和我们一起欢迎Michael参加他在Helios的首次业绩电话会议。他三周前刚刚加入Helios团队。
Sean将首先介绍第三季度的亮点，然后请Michael做简要介绍。Jeremy随后将详细回顾我们的第三季度财务业绩。Shawn将以对2025年剩余时间的预期结束我们的准备发言。之后我们将开放问答环节。如果您翻到幻灯片2，您将看到我们的安全港声明。如您所知，我们将在本次演示和问答环节中发表一些前瞻性陈述。这些陈述涉及未来事件，存在风险和不确定性以及其他可能导致实际结果与今天所呈现内容存在重大差异的因素。
这些风险、不确定性和其他因素可在我们2024年的10K表格年度报告以及即将提交给美国证券交易委员会的10Q表格中找到。您可以在我们的网站或@sec.gov上找到这些文件。我还想指出，在今天的电话会议中，我们将讨论一些非GAAP财务指标，我们认为这些指标有助于评估我们的业绩。您不应孤立地考虑此额外信息的呈现，或将其替代为按照GAAP编制的结果。我们在随附今天幻灯片的表格中提供了可比GAAP与非GAAP指标的调节表。
现在请参考幻灯片3和4。接下来，我很荣幸将电话交给Shawn。
谢谢Tanya，欢迎大家。感谢您今天参加我们的会议。我们的第三季度取得了积极、可衡量的成果，类似于当前变化的秋季。自从我九个季度前加入Helios以来，我们的业务经历了各种市场下行周期。我很高兴地报告，第三季度是Helios的收获季，我们回归增长并实现了超过20%的调整后EBITDA利润率。在实施战略举措并经受挑战之后，我们现在看到了成果，就像农民经过数月的播种、培育和等待（往往经历不可预测的天气），最终在秋季收获一样。
Helios Technologies正在通过重组、创新和扩张不断发展，核心业务依然非常强劲。增长往往需要明显的变革，现在这种进展正体现在我们的财务业绩中。我们认为第三季度标志着Helios的转折点。我们实现了13%的销售额增长，所有三个地区和两个业务部门均实现增长。这一增长得益于我们电子业务的强劲表现。事实上，创新控制业务创下了纪录季度，休闲行业的需求强劲回升。这并不是说液压业务的增长不值得一提，尽管市场依然疲软，但液压业务仍实现了增长。
我们对市场战略的专注以及加快的创新步伐正在赢回客户并抢占市场份额。值得注意的是，在过去五个月中，我们的每周平均订单量超过了过去三年同期水平。我们以客户为中心，高度的客户参与度正在赢得新业务并扩大我们的销售渠道。我们两个部门的新产品都获得了良好的反响，我们在主要贸易展会上展示了这些产品，如IBEX Utility Expo、电池展、IVT Expo、印度博览会和国际泳池水疗 patio 博览会。
除了以客户为中心的举措外，我们的团队还投入时间加强我们的文化并回馈我们工作所在的社区。我们有目的地开展这项工作，努力成为我们生活社区中的首选雇主。这一点得到了外界的认可，获得了众多外部奖项和荣誉。例如，我们继续赞助年度Clyde Nixon商业领导力奖，该奖项以Sun Hydraulics前董事长兼首席执行官的名字命名，在萨拉索塔县经济发展公司的年度会议上颁发，旨在表彰萨拉索塔县一位体现已故Clyde Nixon个人诚信、商业卓越和社区贡献的商业领袖。
此外，在最近的Kelios领导力峰会上，我们的团队为佛罗里达州西南部复活节海豹协会服务的儿童准备了充满励志信息的书籍。这些服务型领导品质可以追溯到我们的创始人，特别是Bob Koski独特的横向管理风格和他的慈善心态。谈谈我们的业绩，正如预期的那样，第三季度销售额的增长推动了利润率的扩张。从2025年第二季度到第三季度的销售额连续增长800万美元，以及从毛利润到调整后EBITDA和每股收益的相关增量利润率，都体现了我们的运营模式。
我们继续投资工程资源以推动未来的产品 pipeline，并正在升级生产能力，这将在未来带来生产力回报。我们还继续产生正现金流并减少债务。在连续第九个季度偿还债务后，我们的净债务与调整后EBITDA杠杆率已改善至2.4倍。本季度，我们完成了Custom Fluid Power的出售，获得了2100万美元的收益。我们很高兴CFP作为澳大利亚的液压分销商，根据该地区的独家分销协议，继续留在sun家族。
此前，我们采取行动关闭了HC业务，并将工程资源重新投入到我们的核心业务中。这是我们评估 footprint 调整的另一个例子。我们不断关注如何优化运营，以便在我们能够占据强大市场地位的地方为客户提供服务。此外，作为本季度持续投资组合评估的一部分，我们对i3产品开发公司（我们于2023年5月收购）的商誉计提了2590万美元的减值。我们已将i3 PD工程师重新聚焦于与Helios核心业务和战略目标一致的项目，包括no Roads和Cygnus Reach软件平台。
在增加了更多软件销售专业知识的领导层变动的支持下，我们重新预测了i3pd的销售额，并调整了我们对新软件功能采用率的预期。总体而言，Helios仍专注于业务的盈利增长，将EBITDA利润率推回到20%以上，并提高我们的投资资本回报率。我们的资本优先事项仍然是投资有机增长、减少债务、保持长期股息历史以及适时回购股票。随着利润率的持续扩张，我们预计第四季度利用运营产生的现金流以及10月1日从出售CFP获得的现金，到年底杠杆率将降至约2倍。
随着我们继续加强资产负债表，进入2026年，我们将有更多选择进行战略投资。最后，我想借此机会欢迎Michael Conaway担任我们的新任首席财务官。我们的员工、合作伙伴和股东将发现他的洞察力、对财务的深刻理解和广泛的经验对Helios来说是很好的补充。我们现在已经组建了完整的领导团队，以凝聚我们的集体能量，创造推动我们前进的动力。现在让我把电话交给Michael做自我介绍。
谢谢Sean。这无疑是Helios令人兴奋的时刻，我非常激动和荣幸能来到这里。我加入Helios是因为我看到了这项业务的巨大潜力。我知道我们的业务拥有强大的核心、受人尊敬的历史、具有全球品牌认知度的良好市场地位、深厚的客户关系以及满足其应用关键需求的优质产品。在Shawn的领导下取得的进展表明，我们未来可以创造巨大的价值。我相信我的经验可以在这里得到很好的应用，并期待为公司增长、推动现金和收益改善以及帮助团队随着时间的推移为股东创造更多价值做出贡献。
接下来，让我把电话交给Jeremy，由他介绍第三季度稳健业绩的细节。
谢谢Michael。很高兴你加入我们，大家早上好。在我回顾第三季度业绩时，请参考幻灯片5至8。本季度销售额为2.2亿美元，同比增长13%，超过了我们1.95亿至2.15亿美元指导区间的上限。这反映了电子部门的强劲表现，该部门增长了21%，而液压部门增长了9%。令人鼓舞的是，本季度移动、休闲和农业市场同比转为增长。有一些第四季度的订单被客户提前拉动，这对业绩超预期有所贡献。
销售额连续增长4%，即800万美元，因为多个终端市场的需求持续改善。从地区来看，同比所有三个地区的销售额均实现两位数增长。连续来看，亚太地区增长10%，美洲增长6%，抵消了欧洲、中东和非洲地区典型的季节性下降（下降6%）。请注意，与去年同期相比，外汇对销售额产生了180万美元的有利影响。毛利润同比增长21%至7300万美元，毛利率扩大200个基点至33.1%，主要得益于更高销量带来的更好产能利用率、有利的产品组合和运营效率提升，这些因素超过了关税的不利影响。连续来看，毛利率提高130个基点，反映了更高销量带来的增量杠杆，主要在电子部门。我们继续寻求通过效率和产能利用率提高毛利率，同时专注于我们的核心业务。
我们重组HCEE、利用我们低成本的蒂华纳工厂、剥离CFP以及重新聚焦i3pb资源的举措，都是过去一年采取的决策示例。本季度营业利润与去年相比有所下降，主要是由于与i3pb相关的商誉减值。CFP剥离收益在调整基础上基本抵消了商誉费用。营业利润率为16.6%，连续第三个季度扩张，而调整后EBITDA利润率同比下降40个基点。去年的营业利润因首席执行官终止相关的股票薪酬逆转而获得550万美元的收益。
第三季度的有效税率为19.8%，而去年同期为14.2%，反映了业务组合、适用法定税率以及商誉减值费用和CFP出售收益的影响。2024年期间包括因2024年7月首席执行官终止而产生的整体离散税收优惠增加。本季度稀释后每股收益为0.31美元，同比下降9%。本季度稀释后非GAAP每股收益为0.72美元，同比增长22%，主要得益于我们讨论的销售额增长和业务改善。
连续增长表明业务具有强劲的运营杠杆。转到幻灯片9，电子部门销售额同比增长21%，主要受创新业务创纪录表现的推动。我们看到休闲、移动和工业终端市场的客户实现增长，而健康和 wellness 市场的需求相对平稳。毛利润和毛利率同比分别增长38%和420个基点，主要得益于更高的销量和更有利的产品组合。-1370万美元的营业利润反映了i3pd的商誉减值。在商誉减值费用之前，营业利润占销售额的百分比增至15.3%，与去年同期相比上升490个基点，这得益于更高的毛利率和销售费用占销售额百分比的下降。
去年同期包括因首席执行官终止而产生的180万美元未归属股票薪酬逆转。幻灯片11显示过去12个月的自由现金流转换率为223%。本季度我们产生了1850万美元的自由现金流，低于去年同期的2880万美元。本季度的经营现金流受到销售额增长导致应收账款余额增加的影响。资本支出为670万美元，占销售额的3%，与我们专注于维护和生产力提升的重点一致，这些投资能带来明确且可衡量的投资回报。转到幻灯片12，第三季度末现金及等价物为5500万美元，其中不包括出售CFP的全部收益，我们的循环信贷额度上有3.6亿美元可用。
我们的资产负债表强劲，为我们提供了极大的灵活性。现在，我将电话交回给Shawn。
谢谢Jeremy。转到幻灯片13和14，在过去八个连续季度中，我们履行了承诺，因为我们灌输了更强的财务纪律和问责制与可预测性流程。在应对关税环境的同时，我们前九个月的业绩也超出了预期，并预计2025年底将为2026年的进一步增长做好充分准备。正如我们上一季度所提到的，基于我们的订单簿和其他市场因素，如渠道库存改善，我们预计休闲客户的需求将加速增长，移动市场也开始显示积极迹象，整体宏观和客户情绪正在上升。
关键工业指标正在稳定，早期周期需求模式正在改善，这些信号支持我们部分终端市场开始进入上升周期。同时，Helios自身的自助举措正在见效。我们加强了运营纪律，精简了投资组合，并投资于扩大目标市场的能力。经过两年有纪律的战略规划和执行，我们具备了更大的灵活性和盈利能力，能够捕捉下一阶段的增长。凭借精简的运营，我们预计第四季度销售额将在1.92亿至2.02亿美元之间，同比增长10%。
在该区间中点，调整后EBITDA利润率将为20%至21%，使我们全年保持在20%以上的水平。我们预计全年调整后EBITDA利润率在19.1%至19.4%之间，中点比我们2月份最初指导区间的中点高出约25个基点。我们预计第四季度稀释后非GAAP每股收益在0.67至0.74美元之间，中点比去年同期增长一倍以上。全年稀释后非GAAP每股收益预计为2.43至2.50美元，中点比我们2月份最初指导的高端高出12%。我们以清晰的计划和更强的纪律开始这一年，今天我们以更高的精确度、问责制和专注力运营，为Helios定义新的标准，我们打算每前进一步都不断完善和提升这一标准。
我为Helios团队今年取得的进展感到无比自豪，我们致力于利用我们的 momentum，继续取得成功。转到幻灯片15至17，我们仍然专注于由创新驱动的有机增长。团队今年在推出新产品方面做得非常出色，这些产品提供了增量销售流，并使我们能够开拓相邻市场。我们在下行周期中对研发和创新的投资，为我们在周期开始转向时做好了准备。当你查看我们今年确定的财务优先事项和关键重点领域时，我对我们的表现感到满意。
本季度我们回归增长，预计年底销售额将高于2024年水平，同时利润率提高、现金转换周期缩短和债务减少，为2026年奠定坚实基础。我们计划于2026年3月20日上午在佛罗里达州萨拉索塔举办下一次投资者日活动。临近活动时，我们将提供更多信息。在结束准备发言时，我想回顾一下我在上一季度电话会议中分享的内容——我们在今年下半年强劲复苏的新能量和决心。
今天，我自豪地说我们正在这样做。我们的执行力和进展反映了全球每一位Helios员工坚定不移的奉献精神。我们很幸运在Helios大家庭中拥有一批非凡的公司，许多公司与我们的创始公司Sun Hydraulics一起庆祝各自的重要里程碑，Sun Hydraulics将于2025年迎来其55周年纪念日。在纪念这一 legacy 的同时，我们的重点仍然坚定地放在未来，推动创新，以卓越服务客户，为股东创造持久价值。我们今天采取的行动旨在加强我们的基础并扩大我们的 momentum。
我比以往任何时候都更加相信Helios的未来非常光明。感谢您参加今天的电话会议以及您对Helios Technologies的持续关注和支持。现在，我们开始问答环节。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按Star one。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，请按Star two。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要先拿起听筒再按Star键。请稍等，我们正在收集问题。谢谢。第一个问题来自CJS Securities的Chris Moore。请提问。
早上好，各位。恭喜取得出色的季度业绩和良好的发展势头。或许可以谈谈最近的一些商业胜利，以及这对2026年的可见性有多大？
嘿，Chris，谢谢。感谢您的美言。是的，如您所知，当我们进入今年时，我们将市场战略作为首要举措。我们刚刚经历了12/4的销售额下降。因此，取得增长的正数，感觉非常好，当然这要归功于我们重新聚焦市场战略。我们确实从建立新的销售流程、报告开始，最重要的是整个业务团队的协作。我当然可以举几个最近的例子，因为我们正在看到这些成果。
但最终的成功将由我们的销售额和订单水平来判断，在问答环节中我们将分享一些非常可靠的指标。因此，在我们的四个业务中，我们可以举例说明。一个很好的近期胜利例子是我们的Faster团队。如您所知，我们为Sun Hydraulics庆祝55周年感到自豪。但Faster明年将庆祝他们的75周年纪念日，这体现了他们与客户深厚而长久的关系，并深入农业行业。爱科（AGCO）是我们的长期客户，Faster团队最近取得了一个不错的胜利，该业务将从2026年开始逐步增长，我们的客户在其三个欧洲品牌（Fendt、Valtra和Massey Ferguson）中决定统一液压附件的后端。
因此，他们选择了我们，因为我们的性能、质量和价格，坦率地说，是我们的联轴器。这只是一个例子。但Faster团队还有很多这样的例子。Sun团队非常注重分销，并与我们的长期分销商合作，正如我喜欢在组织内部说的那样，不断取得胜利。无论是在风电、替代能源、高空作业平台、土方工程方面的近期胜利，通过我们的分销商与领先的OEM合作，轻型紧凑型建筑设备领导者，专业农业收获设备。这些都是小的胜利，但正在累积起来。然后转到电子部门，上周在拉斯维加斯举行的国际泳池、 patio 和水疗展上，一个很好的赢回客户的例子是，一个高端热水浴缸水疗品牌Bullfrog赢回了客户，他们在展会上展示了我们的一个展品，我们非常高兴能赢回一些业务。
正如我在准备发言中强调的，创新部门创下了纪录季度。他们正在全力以赴，为我们整个Helios推动创新和增长。我想谈谈一个我们尚未宣布的近期胜利。但这是一个新领域，展示了我们通过市场战略瞄准这些相邻机会的能力。这是在社区电动汽车领域，随着我们取代竞争对手，业务需要一些时间来逐步增长。但这再次表明我们对市场战略的专注，非常有针对性地寻找机会。
我为创新团队所做的工作感到无比自豪。无论是软件、机械还是应用方面，我都愿意让我们的工程师与任何竞争对手较量，这使我们能够赢回客户，并且是支持我们产品战略的关键。
哇，很棒的内容。感谢分享。我的后续问题是，显然利润率正在逐步提升。2021财年是不寻常的一年，受Balboa推动，调整后EBITDA利润率为24.6%。在未来两到三年内，需要什么才能回到那个水平？
是的，我很高兴你提到了Balboa，因为我之前强调过，在那一年，其收入规模大约是目前的两倍。由于其低成本制造，从整体Helios的混合角度来看，这非常有利。但此外，当时创新部门在休闲产品方面也处于高位，每个人都在购买户外设备。所以我认为我们现在展示的是我们业务中嵌入的运营杠杆。无论是连续增长还是同比增长，我们第三季度的毛利率提高了200个基点，而且每个季度都在上升。
因此，这将取决于销量，我们也强调了这一点。我将把这与为什么我们必须通过市场战略创造增长联系起来。我们所处的市场并不健康，它们仍在复苏，现在我们看到了增长的迹象，但要将EBITDA利润率恢复到20%以上的中高位，我们需要更多的销量。我要强调的另一点是，我们一直非常关注公司的其他价值驱动因素，公司的运营费用管理得非常好。
我们确实想继续指出，去年的比较中有约550万美元的收益是由于前任首席执行官的终止。但除此之外，我们的成本管理低于2024年水平，并且我们的销售额在增长。因此，在今年迄今为止的基础上，我们的销售额在增长。因此，您可以看到业务中的运营费用杠杆。
非常有帮助。感谢你，Sean。我会回到队列中。
谢谢Chris。
下一个问题来自KeyBanc Capital Markets的Jeff Hammond。请提问。
嘿，早上好，各位。
早上好，Jeff。
或许从休闲车市场开始。这似乎是一个市场。也许你提到过。市场仍然波动，但你是否看到去库存结束？是否有项目赢得市场份额，或者是否有真正的需求复苏？同样，对于移动市场，你也指出了增长的箭头，但市场似乎相当波动。
是的。首先是休闲车市场，我们看到的是，从零售角度来看，市场尚未反弹，但变化的是经销商渠道库存水平处于更健康的状态。我们最大的客户在创新方面一直非常积极，并获得了很大的市场份额，我们也从中受益。老实说，另一个因素是利率，我在之前的电话会议中谈到过，这个行业的很多产品都是融资购买的，随着利率环境的降低，当我们只看北美市场时，这肯定会有所帮助，我的意思是，加拿大的表现甚至超过了美国，因为他们的基准利率在10月份刚刚降至约2.25%，而美国联邦储备委员会的目标区间仍在3.75%至4%，但有所下降，因此我预计这可能会有所帮助。
但当你看渠道库存水平时，它们绝对处于更健康的状态。非当前库存终于通过OEM的工厂授权清仓等方式清理完毕。经销商情绪也因此有所改善。我不期望经销商会重新库存到以前的水平。这并不是一件坏事。更低的库存和更健康的周转率对这个行业有好处。最后，我想说我们最大的客户非常乐观，坦率地说，我认为这是基于现实的。渠道清理的最糟糕时期已经过去，因此这给了我们信心。
其次，是的，我们在市场战略方面正在积极寻找新的胜利。我强调了内华达州的那个例子，我可以告诉你，我们正在该领域寻找其他机会，无论是越野车辆还是海事领域，我们对我们现在推出的No Roads Marine应用感到非常兴奋，我们期望这能帮助我们在该领域获得一些新的胜利。
好的，很棒。所以感谢你，CFP看起来是一次很好的剥离。关于i3的举措，我想我们理解了。你认为还需要进行更多的投资组合调整吗，还是我们现在已经处于稳定状态？然后你提到随着杠杆率下降，这应该允许你在战略投资上更加积极。我只是想知道，与前任管理团队相比，你在并购方面的思考是相同还是不同？谢谢。
是的，Jeff。从投资组合的角度来看，我认为没有迫在眉睫的事情。我想说，对我来说，这只是我们一直在评估不同业务表现的标准工作。但在这一点上，我们坚定地致力于我们所有的业务。众所周知，我们的Balboa业务从那些新冠疫情高峰期已经有所下滑，当时的收入规模大约是现在的两倍。但我们对该业务的发展轨迹感到非常满意，并制定了多方面的计划来提高其盈利能力，随着销量的回升。在我刚才提到的拉斯维加斯最近的展会上，我们在一个侧厅展示了我们的产品。
我们有我们典型的展位，但我们还有一个侧厅，我们邀请了所有主要的OEM客户来展示我们产品 pipeline 的愿景。我可以告诉你，在未来18个月内，我们推出的产品将比过去10年推出的还要多。Peerless就是一个例子。因此，我们感到兴奋，并相信现有的投资组合是强大的，但我们将继续评估。
是的，John，我来回答并购问题。正如我们在之前的电话会议中所说，我们的重点一直是偿还债务。第三季度末，我们的杠杆率降至2.4倍。我们认为到年底可以降至约2倍。当你看我们的自由现金流，过去12个月的自由现金流非常高，接近创纪录水平。因此，我们确实期望进入2026年后，在资本配置方面可能会有不同的优先事项。但正如我们在之前的电话会议中所说，并购不会由公司层面驱动。它需要与我们的运营部门的业务相契合，并且需要获得正确的回报。
因此，我们显然会保持关注，如果有机会性的机会出现，我们肯定会考虑。但它必须有意义，必须适合投资组合，并且必须有正确的回报。
太好了，谢谢。
下一个问题来自Baird的Meg Dobre。请提问。
嘿，早上好，各位。今天早上我是Joe Grabowski，代替MIG提问。
嘿，Joe。
嘿，早上好，欢迎Michael。
谢谢。
好的，我想从电子部门开始。我知道我们已经讨论过了，但销售额是过去三年中最强劲的。如你所说，创新控制部门创下了纪录季度。或许可以谈谈本季度是否有任何异常项目，是否有一些订单提前到本季度。我知道有季节性因素。但你如何看待电子部门从第三季度到第四季度的连续销售进展？
是的。Joe，关于第三季度电子部门的表现，我们在准备发言中提到，有一些订单从第四季度提前到了本季度，这主要集中在电子部门。而且更多是在休闲海事领域。我认为，如果没有那300万美元，我们仅比指导区间的上限高出约1个百分点。一旦扣除那300万美元。而对于液压部门，尽管你的问题与电子部门相关，但趋势非常相似。我们比指导区间的上限高出约1个百分点，两个部门都有一些有利因素。
关于连续数据，快速说一下数字。你提到了一些销售提前的情况，第三季度电子部门销售额为7900万美元，其中约300万至400万美元是销售提前，这是由客户的订购模式驱动的。然后，如果第四季度电子部门的中点为7300万美元，你将这部分加回去，电子部门的连续销售额将持平。但在这一持平的连续销售额中，包含了连续两个季度超过20%的同比增长。因此，特别是创新部门的电子部门继续显示出非常良好的销售进展。
太好了。好的，非常有帮助。然后我的后续问题转向液压部门。我觉得有趣的是，你强调农业部门六年来首次增长。或许可以谈谈增长来自哪里，以及液压部门在农业领域的地理优势。
是的。农业增长来自我们的Faster业务，该业务主要直接面向OEM。农业是他们服务的最大市场。我承认，我们的大型客户OEM的业绩并不是很强劲，无论是约翰迪尔、爱科还是CNH。但即使你看一些欧洲和中国的OEM，或者介于建筑和农业之间的OEM，比如久保田，以及卡特彼勒等 hardcore 建筑OEM，他们最近的业绩发布更为乐观，但农业领域的其他OEM仍面临挑战。但正如我在休闲产品领域分享的动态一样，农业领域的情况也类似，即美国的零售需求上个月终于出现了正数，尽管是在四年下降之后。
因此，同比比较更容易。但变化的是经销商库存和渠道水平处于更健康的状态。因此，当我们看2026年的迹象时，所有OEM都暗示情况可能开始复苏。但我们清楚地看到，来自他们的订单同比有所增加。我们作为供应商会更早感受到这一点。因此，我们对Faster团队连续两个季度实现同比增长感到乐观，并预计第四季度及进入2026年将继续保持这一趋势。
明白了。好的，非常有帮助。谢谢回答我的问题。
谢谢，Joe。
提醒一下，如果您想提问，请在电话键盘上按Star one。下一个问题来自Stifel的Nathan Jones。请提问。
大家早上好。
早上好，Nathan。
我想跟进一些去库存的问题，因为我认为这对Helios的投资者来说可能是一个重要的区别。你们实际上不需要看到约翰迪尔和卡特彼勒销售更多的轮式装载机和拖拉机，就能在2026年看到Helios的收入增长。你们需要的是周期底部的第一个信号，即停止去库存并实际生产更多的机器，即使他们实际上没有销售更多的机器。对吗？
这是公平的。是的。
那么。这就是你在市场上看到的情况吗？我想，你知道，我只是想让休闲、移动和农业领域的人们清楚，这就是你所说的市场动态，这对你来说是周期见底的迹象。是的。
是的，我同意。我要补充的唯一警告是，我们已经深入讨论了休闲和农业。当你转向Sun所接触的更多终端市场，如高空作业平台等，显然有宏观迹象，如PMI数据喜忧参半，但地理上在中国和亚洲更为强劲，我们在销售中也看到了这一点。但除此之外，这是我们与分销商合作，从市场战略角度进行有针对性的客户规划，你看工业生产和《芯片与科学法案》，这将创造基础设施需求，我们感觉处于有利地位。
尽管NFPA数据告诉我们这些市场一直下滑，但我们现在实现了增长，我们认为我们正在获得市场份额。但你关于农业和休闲的看法绝对正确。
所以我认为，你谈到了2026年增长的良好定位，并且你知道，不需要预测卡特彼勒或迪尔的销售额，你应该有一些不错的可见性来实现增长，仅仅是针对2025年的去库存比较。所以我想知道你现在是否准备好提供任何关于2026年的看法。
是的。目前还不能提供完整的指导，但我有信心我们将在2026年实现增长。我还想强调的是，2026年上半年的比较将比下半年更容易。但我有信心的原因是我们看到的需求趋势。我们多年来没有看到这样的订单增长水平。10月份的订单同比也实现了两位数增长，与前五个月相同。另一件我想明确的是，CFP的收入将被剔除，这是一项每年约6000万美元的业务。
去年第四季度为1560万美元。因此，我们不能以2025年指导区间中点8.25亿美元为基础来衡量增长，我们的实际起点更接近7.8亿美元。
是的，我认为从CFP剥离中，你应该会从毛利率中获得一些有机的顺风。
正确。是的，特别是在液压部门，因此在那里会更明显。但在Helios整体层面也有帮助。
太好了。非常感谢回答我的问题。我就问到这里。
谢谢你，Nathan。
下一个问题来自Kansas City Capital的John Braatz。请提问。
大家早上好。嘿，Sean，你本季度对i3计提了减值。你具体在做什么来扭转该业务的局面，使其为底线做出贡献？你正在做出哪些改变？
嘿，John，我是Jeremy。我来回答这个问题。首先，我想强调的是，通过这次收购，我们获得了一支才华横溢的工程师团队。在将他们整合到Helios的其他投资组合中时，我们实际上一直在咨询他们，并让他们帮助我们开发一些新的产品创新，以及我们 pipeline 中的其他产品。在评估后，我们认为让这些资源专注于能够惠及更广泛Helios投资组合的项目更有意义。提醒大家，他们是一家第三方工程设计服务公司，基本上是按项目工作的。
我们没有保留这些项目的任何知识产权。然后他们也有一些软件，即Cygnus Reach平台。我们认为这不是一个扭转局面的问题，而是让这些资源专注于能够惠及更广泛Helios投资组合的客户和项目更有意义。因此，与其尝试独立销售软件平台，这需要大量定制，周期很长，我们希望将该软件嵌入到我们正在推出的产品中。
我们正在下一代显示器中这样做，无论是在电子部门，还是在液压部门也让他们提供帮助。因此，这实际上不是一个扭转局面的情况，而是利用这些资源为更广泛的Helios投资组合增加价值。但结果是，一些第三方收入预测被下调，软件采用率的预期也进行了调整，因为现在它将与一些产品发布挂钩。因此，基于新的战略，我们无法支持资产负债表上的商誉。
这就是本季度计提减值的原因。
John，我可以补充一下，因为Jeremy解释得非常好。但归根结底，这只是一个高价收购的例子，该收购在收购时没有收入，也没有实现规模化。归根结底，这是基于当前业务情况的数学计算。但话虽如此，我想重申i3团队对我们整体战略的重要性。正如Jeremy所说，我们收购了一些非常有才华的工程师，他们已经成为我们已经宣布和最近发布的一些新产品的基石，还有更多 pipeline 中的产品。
归根结底，我为这些工程师所做的工作感到无比自豪。我们的销售团队现在凭借他们的市场战略方法正在敲开大门。客户的兴奋度非常高。在这个激烈竞争的世界里，我们的Helios团队从不退缩。我们接受这些挑战，并喜欢成为弱者。
好的，谢谢你，Sean。我期待新产品 pipeline。显然，过去曾强调过大的OEM胜利，从阵容来看，这些胜利规模相当可观。是否有任何单一的新产品能够真正改变局面，还是它们只是孤立的一个个产品？
嗯，我们的计划始终是推出能够吸引OEM并让他们想要购买的产品。但归根结底，我们确实是许多OEM客户的延伸。因此，我们提前数年与他们一起设计和开发产品。但即使是最近的一个例子，我们宣布了Faster的新型Multifaster。提醒一下，这是一种安装在小型农业和建筑车辆上的设备，允许操作员快速连接和分离液压应用。归根结底，我想强调的是，Multifaster在行业中是一个被他人复制和竞争的术语。
但凭借我们的新型Multifaster，我们带来了更高的流量和更多的应用，或者该产品的不同变体。例如，今年早些时候，Multi-Slide进入了紧凑型挖掘设备市场等下游市场。因此，我们一直在努力创新。但归根结底，Multifaster就像Kleenex（纸巾的代名词）一样，创造了自己的品牌，被他人复制。
好的，谢谢Sean。非常感谢。
谢谢John。
谢谢。目前没有更多问题。我想请管理层做总结发言。
太好了。非常感谢大家今天参加我们的会议。从现在到年底，我们将参加一些不同的会议，包括亲自出席和虚拟会议。因此，我们期待与您亲自见面。如果您有任何后续问题，请随时直接与我联系。谢谢，祝您有美好的一天。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与，祝您有美好的一天。