Natalya Leahy（首席执行官）
Rick Goldberg（首席财务官）
Steven Wieczynski（Stifel）
Eric Wold（Texas Capital Securities）
Eric Des Lauriers（Craig-Hallum）
David Hargreaves（Barclays）
女士们、先生们，感谢您的等候。我叫Desiree，今天将担任本次会议的操作员。现在，我欢迎大家参加林德布拉德探险公司第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号加数字1。如果您想再次撤回问题，请按星号加1。现在，我想将会议交给首席财务官Rick Goldberg。
您可以开始了。
谢谢，操作员。大家早上好，感谢大家参加林德布拉德2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一同参加会议的是我们的首席执行官Natalia Leahy。Natalia将首先发表一些开场评论，随后我将详细介绍我们第三季度的财务业绩以及对全年的最新预期，之后我们将开放问答环节。一如既往，您可以在我们网站的投资者关系部分找到最新的收益报告。但在进入正题之前，我想提醒大家，公司今天的评论可能包含前瞻性陈述。
这些预期受风险和不确定性影响，可能导致实际结果和业绩与这些预期存在重大差异。公司无法保证任何预测或估计的准确性，我们没有义务更新任何此类前瞻性陈述。如果您想了解有关前瞻性陈述所涉及风险的更多信息，请参阅公司的SEC文件。此外，我们的评论可能会引用非GAAP财务指标。最直接可比的GAAP财务指标的调节以及其他相关披露包含在公司的收益报告中。说完这些，我将把会议交给Natalia。
谢谢Rick，欢迎大家参加我们的第三季度业绩电话会议。今天我想以不同的方式开始。我们的客人是我们一切工作的中心，我想分享本季度的一个显著亮点。我们实现了有史以来最高的客人净推荐值（NPS），无论是第三季度还是今年迄今为止，自从我们开始测量以来。这个里程碑让我停下来反思我们的起源、塑造我们今天的历史和遗产，以及使我们与众不同并为未来成功奠定基础的因素。1966年1月，Lars Eric Lindblot领导了第一次非科学南极探险，一年后又领导了第一次公民加拉帕戈斯之旅。
这些是一切的开始。探险旅行的开端，在许多方面也是生态旅游的诞生，现在生态旅游是全球旅游中增长最快的细分市场之一，这一遗产仍然定义着我们和我们的行业。经验和专业知识确实很重要，而这些需要数十年才能积累。正是这个经过近60年开拓性探索建立的基础，继续推动着我们今天看到的卓越客人体验和业绩。谈到业绩，我们很高兴地报告又一个非常强劲的季度，收入和调整后EBITDA均超出预期。综合收入增长16.6%，我们的林德布拉德（Leanblood）和陆地（Land）部门分别增长14.4%和21.1%。
在我们的林德布拉德部门，入住率达到88%，比去年同期高出6个百分点，本季度容量增加5%，导致可用客人夜数达到公司历史上任何季度的最高水平。净收益率增长9%至1314美元，是公司历史上最高的第三季度收益率。我们特别高兴地看到我们的核心阿拉斯加业务表现异常出色，实现了近16%的收益率增长。这些结果表明，旅行者真正欣赏我们提供的独特、亲密且高度差异化的体验。得益于我们无与伦比的探险专业知识，我们将继续寻找机会增加容量，以满足阿拉斯加等热门目的地的需求。
从盈利能力角度来看，我们创造了公司历史上最高水平的调整后EBITDA，调整后EBITDA增长25%至5730万美元，利润率扩大160个基点至23.8%。这些结果证明，我们通过提高入住率和最大化收入的商业战略正在奏效，并让我们有充分的信心在2026年及以后实现历史入住率水平。展望未来，我们2026年两个部门的净预订情况仍然强劲，并且比去年同期显著领先。随着我们刚刚推出2027年的部署，我们也看到2027年预订量的非常令人鼓舞的增长，这支持了我们的乐观情绪。
豪华旅游细分市场的市场状况仍然非常有利。根据麦肯锡最近的一项研究，豪华旅游需求的增长速度预计将快于任何其他旅游细分市场，到2028年的复合年增长率预计为10%。这些行业顺风增强了我们对持续增长定位的信心。继续专注于我们的三大战略支柱对我们的前进道路至关重要。第一，通过入住率、定价和部署优化最大化收入生成；第二，通过成本创新和固定资产优化优化财务业绩；第三，探索并利用增值增长机会，包括扩大我们的投资组合。让我从第一个支柱开始，重点是最大化收入生成。
我们与迪士尼的关系继续将国家地理林德布拉德品牌介绍给新的受众和扩大的分销渠道。与国家地理合作，我们成功重新推出了名为“探索者培训”（Explorers in Training）的青年旅游计划，针对核心家庭友好型目的地。该计划与其他推动多代旅行的营销举措相结合，取得了令人鼓舞的早期成果，18岁及以下旅行者今年夏天比去年夏天增加了24%。我们的努力将推动家庭友好型目的地（如加拉帕戈斯、阿拉斯加和冰岛）的入住率和收益率优化。我们的迪士尼 Vacation Club（DVC）合作继续获得 momentum，DVC会员现在可以兑换积分参加国家地理林德布拉德探险游轮。
我们的探险团队有机会与4000名乘客的迪士尼梦想号（Disney Dream）上的客人一起航行并展示我们的品牌，不仅为会员带来了即时预订，还产生了显著的兴趣和潜在客户。这代表着向DVC最忠诚和最投入的会员群体介绍探险游轮的重要机会的开始。我们继续看到来自指定迪士尼旅游顾问的强劲势头，今年迄今为止的预订量同比增长42%。随着我们向这些高效的顾问宣传和营销我们的品牌，我们看到这个分销渠道的采用率更高，这代表着深化我们在销售举措方面渗透率的巨大机会。
8月，我们在本季度全面推出了船上专门的探险销售专家。我们的船上销售计划表现异常出色，预订量占总量的百分比同比增长超过两倍，因为我们的探险专家有效地向客人介绍新目的地，在他们最兴奋的时候将他们转化为回头客。该计划不仅提高了回头率，还扩大了预订窗口，这对定价优化非常重要。同样，我们最近扩大的 outbound 销售计划也获得了显著 traction，今年迄今为止的销售额与去年相比增长了约80%。我们认为我们仍处于优化这一高潜力分销渠道的早期阶段。
在我们的陆地部门，我们实现了强劲的第三季度业绩。我们的高端探险目的地组合继续超出预期，我们任命了一位专门的销售 leader，以利用我们的陆地部门和探险游轮产品之间的交叉销售机会，在我们的平台上创造额外的收入协同效应。转向我们的第二个支柱，重点是通过成本创新优化财务业绩。我们继续在整个组织中建立成本创新能力。这一持续的举措使我们有望在今年实现成本效率目标，同时启动下一轮成本创新项目。在本季度的成就中，我们重新谈判了公司租赁和港口协议，产生了数十万美元的成本节约。
我们最近还聘请了一位供应链和采购高级副总裁，他在包括游轮运营在内的多个行业拥有多年世界级经验。此外，我们成功为债务进行了再融资，延长了期限并将利率降低了约75个基点，这是一项非常有意义的成就，增强了我们的资产负债表灵活性，并使我们能够继续在林德布拉德和陆地体验部门进行战略性投资。Rick将在他的部分中分享更多细节。我们的第三个支柱侧重于增值增长机会。对我们产品的持续强劲需求提供了战略性扩大容量的令人信服的机会，包括通过新造船和租赁合作。
为此，我们继续战略性地扩大我们的租赁产品。我们的首届欧洲河流巡航计划超出预期，促使我们增加2027年的航行次数。我们增加了春季和夏季的出发班次，以及新的热门圣诞市场和假日航行产品。事实上，我们今天早上刚刚宣布了2027年的河流巡航系列，包括欧洲、埃及、印度和越南的行程。租赁提供了一种非常高效的轻资本方式，可以在合适的季节进入高需求市场。我们也在积极评估林德布拉德和陆地部门的增值收购。一如既往，我想简要强调我们的“为什么”，因为虽然这三个战略支柱推动我们的运营卓越和增长，但我们的成功同样植根于我们对负责任探索宗旨的坚定承诺。
本季度，我们与国家地理学会合作举办了北极访问科学家计划。我们的船只接待了10个项目，其中6个由国家地理探险家领导，并由林德布拉德探险国家地理基金资助。参与的科学家调查了冰川以研究其稳定性和结构，监测了海水温度的变化，并收集了海水以了解微生物如何在动态和极端环境中生存。客人与这些科学家一起旅行，并实时了解他们的工作，这体现了我们与国家地理学会的合作影响计划如何使我们在市场中脱颖而出。谈到指导，鉴于我们的业绩强劲，我们正在上调全年净收益率、收入和EBITDA的指引。
Rick将在他的发言中详细介绍我们的展望。这些结果增强了我们的信心，即我们正在成功执行我们的战略计划，并已做好充分准备利用未来的重大机会。最后，我想向我们的船员、现场专家、我们陆地公司的杰出创始人以及整个团队表示诚挚的感谢，他们不懈努力，以最高标准提供非凡的客人体验。这种对卓越的坚定承诺反映在我们的结果中，并融入我们的DNA，因为我们展望未来。我们致力于在这一 momentum 的基础上继续前进，继续投资于我们的员工和运营，并提供使林德布拉德在市场中脱颖而出的变革性旅行体验。
感谢您的持续信任。我们期待在未来几个季度向您更新我们的进展。现在我将会议交给Rick发表他的评论。
非常感谢。Natalia。这是一个出色的季度，强劲的顶线增长，因为我们继续将入住率恢复到历史水平，以及坚实的底线表现，因为我们推进成本创新举措以提高利润率。2025年第三季度公司总收入为2.4亿美元，与2024年第三季度相比增加3400万美元，增幅16.6%。林德布拉德部门收入为1.38亿美元，与去年相比增加1600万美元，增幅13.4%。入住率从82%提高到88%，增加了6个百分点，尽管可用客人夜数增加了5%，每可用客人夜净收益率增长9%至1314美元，是公司历史上最高的第三季度收益率。
陆地体验部门收入为1.03亿美元，与2024年第三季度相比增加1800万美元，增幅21.1%，主要受yes增长12%和每adest收入增长8%推动。现在转向业务的成本方面，扣除基于股票的薪酬、交易相关费用、折旧和摊销、利息和税收之前的运营费用与2024年第三季度相比增加2270万美元，增幅14%。具体而言，旅游成本增加1460万美元，增幅13%，主要由额外航行和旅行的运营推动。燃料成本占林德布拉德部门收入的4.5%，与2024年第三季度持平。销售和营销成本增加510万美元，增幅20%，主要由于更高的特许权使用费和佣金支出以及需求生成工作的投资。
我们预计第四季度营销费用将保持高位，反映旨在推动2026年和2027年增长的投资和举措。扣除基于股票的薪酬和交易相关费用的一般和行政成本与去年相比增加170万美元，增幅7%，主要由更高的人员成本推动，部分被2025年第三季度实现的180万美元员工保留税收抵免抵消。本季度调整后EBITDA为5730万美元，是我们历史上最高的季度结果，与去年相比增加1150万美元，增幅25%。这主要由林德布拉德和陆地体验部门分别增加650万美元和490万美元推动，两个部门的EBITDA同比均增长25%。
这包括2025年第三季度实现的180万美元员工保留税收抵免的影响，这使得该计划今年迄今为止的影响达到530万美元。我们本季度还继续实现利润率改善，这得益于我们固定成本基础设施的更大杠杆作用和我们的成本创新举措。调整后EBITDA利润率同比扩大160个基点至23.8%。第三季度归属于股东的净收入大致收支平衡，即每股摊薄收益0.00美元，反映2350万美元的债务再融资费用。转向资产负债表，我们在本季度结束时的总现金为2.901亿美元，与2024年底相比增加7400万美元。
增加反映了9710万美元的经营活动现金，主要由于业务的强劲业绩和未来旅行预订的增加。我们将5410万美元现金用于投资活动，其中包括两艘加拉帕戈斯船只的收购和翻新。今年迄今为止，我们已产生6040万美元的自由现金流。本季度，我们完成了全面的债务再融资，这是一个重要的里程碑，加强了我们的资产负债表并增强了我们支持战略增长举措的财务灵活性。作为再融资的一部分，我们发行了6.75亿美元的新高级有担保票据，以取代2027年和2028年的票据。
这笔交易简化了我们的资本结构，延长了期限并降低了债务成本。新票据的定价为7%，比我们之前的混合利率低约75个基点，反映了投资者对我们业务的强烈信心。同时，我们将循环信贷额度扩大并延长至6000万美元，新的五年期限，进一步改善了我们的流动性状况。我们现在已经连续10个季度实现去杠杆化，这得益于EBITDA的持续增长，我们的净杠杆率为3.1倍。反映这一进展，标准普尔全球最近上调了我们的公司信用评级，理由是林德布拉德强劲的经营业绩和健康的远期订单状况。
凭借更强的资产负债表和充足的流动性，我们有充分的能力积极追求增值增长机会，包括通过租赁、收购和/或新造船扩大船队，以及增加我们世界级的陆地体验组合。转向我们的全年展望，我很高兴分享2025年的更新指引。我们的需求生成努力继续推动2025年和2026年以及我们最近推出的2027年行程的强劲预订 momentum。因此，我们现在预计每可用客人夜净收益率同比增长12.5%至14%，高于我们之前的9%至11%的范围。
根据这一表现，我们将全年收入指引上调至7.45亿至7.6亿美元，高于之前的7.25亿至7.5亿美元。我们还将全年EBITDA指引上调至1.19亿至1.23亿美元，高于之前的1.08亿至1.15亿美元。这一增长反映了我们业务的持续强劲以及我们针对三个战略支柱的纪律性执行。最后，Natalia和我已经上任10个月了，我们对团队在这么短的时间内取得的进展感到非常鼓舞。
我们对能够为股东提供持续增长和长期价值充满信心。有了这些，我们现在很乐意回答您的问题。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号加1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需再次按星号加1。如果您被邀请提问并且通过设备上的扬声器收听，请拿起听筒以确保提问时电话未静音。我们要求今天的会议每人仅限两个问题。
谢谢。第一个问题来自Stifel的Steve Wyszynski。您的线路已接通。
是的。嘿，大家好。早上好。Natalia或Rick，你们给出了一些关于26年预订的高层信息，我记得你们提到2027年的预订情况，我不记得你们用了什么形容词，但听起来比去年同期好很多。所以想知道你们能否提供更多关于这些预订趋势的细节，比如目前不同行程的需求情况，也许是明年更重要的行程，另外也想更多了解你们关于迪士尼旅游合作伙伴预订量上升的评论，这显然非常重要。
嗨，Steve。谢谢。像往常一样，很棒的问题。我们还没有给出26年的指引，下次会给出，但我会给你更多评论。正如我提到的，我们两个部门26年的预订情况，重要的是注意到相当显著，实际上最近还看到一些令人鼓舞的增长。在林德布拉德部门，正如我们多次提到的，我们正在实施所有商业举措。如你所知，我们今年全年都在实施一些举措。所以它们有很大的运行率来交付结果。
我们正致力于实现约90%的历史入住率水平，我想说我们正朝着这个方向顺利前进，这肯定会结合定价管理带来收益率增长。关于迪士尼的关系，我们才刚刚开始看到我们正在实施的所有举措的成果。所以我们今年看到了一些结果，我当然期望未来几年会有更多。
好的，明白了。第二个问题也是关于26年的。所以你可能不会回答这个，但我会以希望得到一些答案的方式提问。基于你们目前的预订情况，显然当我们考虑明年的收益率和定价时，你们将从Rick所说的12%到14%的收益率增长年份中走出来。所以不确定你们能否帮助我们更多地思考明年收益率可能会是什么样子。
只是，我想，在12%到14%的增长之后，可能会是什么样子？
是的。嗯，正如你提到的，我们今年迄今为止的收益率实现了两位数增长，这在很大程度上是由入住率的显著提升以及定价完整性推动的。显然，随着我们继续提高入住率，收益率增长将正常化，但不会像今年这样达到两位数增长。所以希望这能让你对定价有一些信心。我们在提高入住率的同时继续保持定价完整性。
好的，这是很好的信息。谢谢大家，恭喜取得这么强劲的业绩。
谢谢。
下一个问题来自Texas Capital Securities的Eric Wald。您的线路已接通。
谢谢。我的第一个问题，有点跟进上一个，Natalya。我想关于明年保持定价完整性，你认为这更多是避免明年的折扣，还是你认为明年有定价能力，能够在林德布拉德和陆地部门实际提价？当你考虑明年的预订情况和定价时，也许谈谈明年的定价与今年相比是什么样子。
所以。再次，我们将在下次 earnings 电话会议上给出26年的指引。我想，Eric，我们清楚地传达了我们看到需求上升。我们通过增加租赁、今年增加新船来提高容量。我们一直在传达我们正积极寻求扩大容量，无论是通过增加更多租赁、新造船还是购买船只。这是因为我们看到对一些非常受欢迎的目的地的需求，比如阿拉斯加。今年我们在阿拉斯加有大量的等待名单，并实现了出色的定价能力。我们的南极航班表现非常好，几乎一部署就售罄。
我们继续在那里提价。加拉帕戈斯表现非常好，我们现在有四艘船在那里运营，本季度容量比上一季度增加了40%，并继续看到这种 momentum。我们在100多个目的地销售。当然，每个目的地的需求各不相同，但总体而言，我认为我们的产品需求异常强劲。
是的。如果我能补充几点，我的意思是我们也在继续建立收入管理功能，这对于探险游轮方面随着时间的推移建立价格增长至关重要。我们的陆地体验部门在第三季度实现了每客人收入8%的增长。所以我们对在该部门继续提价的能力也感到非常满意。
谢谢。我的第二个问题，Rick，关于指引。更新后的EBITDA指引仍然意味着第四季度EBITDA与去年第四季度相比有所下降，即使收入大幅增长。我记得上次电话会议你提到预计下半年EBITDA会有一些压力。显然我们在第三季度没有看到。所以也许帮助我们了解第四季度的预期。导致第四季度EBITDA压力预期的原因是什么。
是的。所以我认为第四季度有两个重要动态。首先是营销支出时间的转变，为旺季（wave season）做准备。其次是第四季度干船坞和湿船坞数量的增加。2025年第四季度有6个，而2024年第四季度只有2个。
明白了。谢谢。只是想确认这是未来的经常性安排还是25年特有的？
我想说干船坞和湿船坞的时间每年都根据我们的部署决策以及造船厂的可用性而变化。
好的，完美。谢谢大家。
下一个问题来自Greg Halum的Eric Delogier。您的线路已接通。
太好了。谢谢回答我的问题，恭喜取得强劲业绩。显然，入住率和客人夜数的增加令人印象深刻。很明显，自从你们加入以来所做的所有改变以及扩大的国家地理-迪士尼合作带来了一些不错的顺风。另一方面，你们目前是否看到宏观环境的任何逆风？显然你们的客户通常是高净值人群，对宏观不太敏感。但只是想知道在所有积极消息中，你们是否看到任何需要指出的抵消性逆风。
Eric，我认为，我的意思是我们总是非常关注地缘政治环境，并且总是注意到我们的客人对经济脆弱性有更强的抵御能力。今年随着经济变化，我们看到需求保持相当稳定。所以我们希望这种情况会继续下去。我们总是关注宏观经济环境。我想提醒大家的唯一逆风是Rick多次提到的，我们预计26年特许权使用费会增加。
是的，明白了。我想，如果26年像我们从这个扩大的合作关系中看到的早期情况那样，这些特许权使用费将是非常值得的。我的下一个问题。你提到了几个季度以来增加租赁混合的好处。Rick，你也表示希望积极追求增值增长机会，包括陆地体验。所以这是一个更高层次的问题，但你如何看待当前的收入结构，在未来五年左右，你是否想从渠道或租赁等方面增加或减少某些部分的混合？
所以我首先要说我们对目前的结构非常满意。我们目前有10艘租赁船将在2026年运营。这些是在独特目的地以有吸引力的利润率提供产品的好方法，无需大量资本密集。通过这个渠道扩大容量有自然限制，因为满足我们客人体验标准的可用船只数量有限。然而，连同新造船和收购，这是我们考虑增长容量时工具箱中的重要工具。我们今天早上特别兴奋地推出了2027年季节的一些创新租赁航行，包括欧洲河流、埃及、印度和越南。
这很有帮助，谢谢。
下一个问题来自Barclays的David Hargreaves。您的线路已接通。
嗨。恭喜完成边界融资。在考虑增长机会时，我只是想知道你们如何考虑融资选择，以及你们对杠杆的舒适程度在哪里。
所以我想说我们对最近融资的结果非常满意，如你所知，但我们坐在这里，资产负债表得到加强，我们觉得这使我们能够积极追求扩张机会，无论是通过租赁、收购还是新造船在探险游轮方面，或者扩大我们世界级的陆地体验公司组合。
我想知道你们是在考虑像你们最近收购的几艘船那样的小规模扩张机会，还是我记得你们提到过可能的新造船。你们倾向于哪一种？
David？我认为这是我们正在评估和考虑各种不同类型的机会。再次，租赁业务是一个很好的方式，正如Rick提到的，在特定目的地扩大容量。但这有一些限制。我们肯定在寻找如果能找到具有 accretive 投资回报并满足我们品牌标准的现有吨位。我们也在评估新造船机会。所以我想说请继续关注，你会听到更多。
抱歉，Rick，我有点打断你了。你是想说关于杠杆的事情吗？你的舒适区在哪里。你会考虑提高杠杆吗？
我想说我们现在已经连续10个季度实现去杠杆化，我们有信心随着我们推动EBITDA增长继续去杠杆化。
非常感谢。
再次，如果您想提问，请按星号加数字1。目前没有更多问题。我想将会议转回给Rick Goldberg做总结发言。
只想感谢大家对林德布拉德探险公司的持续兴趣和支持。祝您今天愉快。再见。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与，现在您可以挂断电话了。SA。