Jay Henik（全球董事长兼首席执行官）
Christian Mayer（首席财务官）
Stephen MacLeod（BMO资本市场）
Anthony Paolone（摩根大通公司）
Himanshu Gupta（加拿大丰业银行）
Julien Blouin（高盛集团）
Erin Kyle（加拿大帝国商业银行资本市场）
Michelle Jermaine（公民银行）
Daryl Young（Stifel金融公司）
Jimmy Shan（加拿大皇家银行资本市场）
Stephen Sheldon（William Blair）
Maxim Sytchev（国民银行金融）
Frederic Bastien（Raymond James金融公司）
欢迎参加高力国际第三季度投资者电话会议。今天的会议正在录制中。法律顾问要求我们告知，今天计划进行的讨论可能包含前瞻性陈述，这些陈述涉及已知和未知的风险与不确定性。实际结果可能与前瞻性陈述中预期的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。有关可能导致实际结果与前瞻性陈述中的结果存在重大差异的因素的其他信息，包含在公司向加拿大证券管理机构提交的年度信息表以及向美国证券交易委员会提交的Form 40F年度报告中。提醒一下，今天的电话会议正在录制。今天是2025年11月4日星期二，现在，为了开场致辞和介绍，我想将电话转交给全球董事长兼首席执行官Jay Henig先生。请讲，先生。
谢谢。操作员，早上好，感谢大家参加我们的第三季度电话会议。正如操作员所提到的，我是Jay Hennick，高力国际的董事长兼首席执行官，今天和我一起的是首席财务官Christian Mayer。本次电话会议将进行网络直播，可在我们网站的投资者关系部分以及演示幻灯片中查看。高力国际第三季度业绩出色，突显了我们各业务板块的发展势头。在工程领域（包括项目管理和计划管理），我们本季度实现了令人印象深刻的增长。这得益于战略收购（今年迄今为止已完成7项）以及强劲的有机增长表现。
由于未来有强大的业务 pipeline，我们处于持续扩张的有利位置。自进入工程领域以来的短短五年内，我们已经建立了一个重要的多学科全球平台。该业务现在的年化收入超过17亿美元，拥有超过10,000名专业人员。我们独特的合作理念和去中心化运营模式使我们与众不同，并使我们能够继续在这个快速扩张的行业中抓住引人注目的增长机会。房地产服务也取得了出色的业绩，其标志是租赁和资本市场交易的激增。虽然资本市场复苏一直较为缓慢，但随着利率稳定和投资者信心增强，我们预计业务活动将增加，这为我们的业务带来了积极的推动力。
我们对将业务统一在Harrison Street资产管理品牌下感到兴奋，虽然有意义的变革需要时间，但我们的计划将加强我们的业务，并为股东带来有意义的价值。在运营层面，我们的投资管理业务具有高度的弹性。我们超过85%的基金持有长期或永久性投资工具，为股东创造长期且可预测的收益，并为投资者带来顶级的投资回报。本季度末管理资产（AUM）为1080亿美元，较去年增长10%，反映了我们收购战略的成功和迄今为止稳健的融资势头。Harrison Street有多个产品在市场上，我们的旗舰基金的新年份将于本季度晚些时候和2026年推出。
这些举措预计将在明年及以后推动持续的收入增长。凭借全公司90亿美元的干粉，我们处于代表投资者部署大量资本的有利位置。高力国际拥有30年的远见卓识领导和三个强大的增长引擎，已成为一家具有弹性且高度差异化的专业服务和资产管理公司。这家公司处于有利位置，将继续抓住机遇，为股东创造持久价值。现在，让我将话筒交给Christian，由他进行财务报告，然后我们将开放提问环节。Christian。
谢谢Jay，大家早上好。提醒一下，今天提到的所有非GAAP指标都在本次电话会议附带的材料中定义。收入增长数据以当地货币计算。我们第三季度的收入为14.6亿美元，同比增长23%。我们的工程和房地产服务部门引领了增长，这是内部增长和近期收购共同作用的结果。本季度整体内部增长率为13%。调整后EBITDA为1.91亿美元，同比增长24%。房地产服务部门收入增长13%。整体资本市场增长21%，反映了所有地区和所有资产类别的销售增长，尤其在英国、日本和加拿大表现强劲。
债务融资活动也很活跃，特别是美国多户住宅的发起业务。租赁收入增长14%，同样由美国引领，受工业、办公以及数据中心推动。本季度外包收入增长8%，其中估值和咨询业务引领增长。净利润率为11.3%，同比上升180个基点，这得益于交易收入带来的强劲运营杠杆，但部分被为加强我们的地域和资产类别能力而持续进行的投资所抵消。工程净收入增长36%，受收购和6%的内部增长推动。本季度基础设施和运输终端市场实现了显著的收入增长。
净利润率为15.2%，略低于去年，主要由于服务组合的影响。我们在各个地理市场的积压订单仍然稳固，这让我们对2026年的前景有了清晰的认识和信心。我们的投资管理净收入增长5%，这得益于Round Shield收购的有利影响以及更高的付费管理资产。然而，净利润率略微下降至42.3%，主要由于在Harrison Street资产管理品牌下整合运营所产生的额外成本。我们预计这些成本将在未来两到三个季度继续存在，并因此对我们的利润率产生适度影响。
第三季度，我们筹集了10亿美元的新资本承诺。自季度末以来，我们又筹集了12亿美元，使今年迄今为止的总融资额达到44亿美元。正如Jay所提到的，我们目前有几只基金在市场上，包括一只重要的新基金将于未来几周推出。对于全年，我们预计将接近50-80亿美元融资目标的中点。截至9月30日，管理资产总额为1083亿美元，较6月30日增长5%，这得益于近期的收购和新筹集的资本，但部分被旧基金的资产出售所抵消。
转向我们的资产负债表，截至9月30日，我们的杠杆率为2.3倍，其中包括第三季度完成的几项收购的影响。我们继续预计到年底杠杆率将降至略低于2倍。这假设没有重大的额外收购。我们维持全年合并展望。在我们的房地产服务和工程部门，我们可能会超过之前的全年指引。而在投资管理方面，考虑到融资时机以及在HSAM品牌下统一运营相关的成本，我们预计会略有下降，综合来看，我们仍然有信心实现全年展望。
我的准备发言到此结束。操作员，请开放提问线路好吗？
谢谢各位。我们现在将进行问答环节。如果您有问题，请按星号键，然后按1。在您的Touchstone电话上，您会听到一声提示音，确认您的请求。您的问题将按收到的顺序进行提问。如果您想退出提问流程，请按井号键。如果您使用免提电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自BMO的Stephen McLeod。您的线路已接通。
谢谢。早上好，各位。我只想围绕几个问题展开。嗨，Jay。我只想围绕本季度工程部门的利润率谈几点。您提到了一些服务组合的不利因素，我很好奇您能否就本季度的情况以及它对利润率的影响提供一些细节。
嗯，Steve，你必须从净收入的角度来看这个问题。你知道，我们在工程中有很多转嫁成本，这些成本的利润率很低或非常低。所以在净收入基础上，我们的利润率略有下降。我们说的是20到30个基点。这实际上只是我们地理市场的一些服务组合的问题。
好的，这很有帮助。谢谢，Christian。然后关于投资管理业务，显然今年迄今为止的融资情况很强劲。您指导2025年的目标中点，这很棒。只是当我们考虑到本季度对净利润率的额外成本影响时。您能否谈谈随着进入2026年，您如何看待这种情况的演变，或者现在谈论2026年的利润率是否为时过早？
嗯，听着，Steve，在年底之前，我们不想谈论2026年。届时我们将给出2026年的完整展望。但关于投资管理，在我的准备发言中，我确实提到我们将有两到三个季度因整合部门的成本而面临压力。因此，这将对利润率产生适度影响。
让我补充一点，你知道，Steve。你知道，我们是一家上市公司。多年来，我们汇集了一些非常出色的投资管理平台。现在我们正在采取措施将其中一些整合在一起，以在Harrison Street品牌下真正打造一个强大的力量。这需要成本、时间和努力，而且随着时间的推移，这肯定会转化为股东价值。而且，你知道，其他人只是顺其自然。你以前见过我们这样做。所以，你知道，我们正在做一些非常有趣的事情来真正巩固这项业务的长期发展。
你会看到融资增长，这很棒。但这来自新的项目、新的战略，而这在很大程度上与整合团队和全面分享最佳实践有关。所以，你知道，如果我们是一家私营公司，你永远不会看到这些。但在上市公司的情况下，就像我们以前做过的那样，你知道，当我们投资于我们的业务时，利润率会有一些适度的影响。我们将继续这样做，因为对高力国际来说，这关乎为股东创造长期价值。
好的，这很棒。渐进式的，Jay，谢谢。我把线路交回。
下一个问题来自摩根大通的Tony Pallone。您的线路已接通。
是的，谢谢。关于工程部门，您能否谈谈您认为有机增长的情况如何？考虑到所有的收购，这有点难以看清。同样，当您为这些收购进行承销时，您如何考虑您对所收购的业务在收入增长方面的预期？
Tony，我们工程部门今年迄今为止的有机增长率约为8%，我认为我们全年的指引是中高个位数区域。因此，我们完全符合全年的有机增长目标，并且我们预计这种情况将继续下去。我们在快速增长的市场中运营，你知道，以基础设施为导向的市场、交通、能源、通信，坦率地说，世界各地的政府都在进行公共部门投资。因此，当我们寻找收购目标时，我们寻找的是在这些领域运营的企业，以及在这个高度分散的行业中具有长期增长动力的企业。
这就是我们的思考方式。
好的，然后关于投资 pipeline，您能否谈谈它的情况，交易的规模，比如是否有更大规模的交易，以及它是否仍然偏向工程部门，或者您在其他领域也看到了活动？
嗯，今年到目前为止，我们在每个部门都进行了收购。但工程部门在交易数量上是最多的，不一定是规模，而是交易数量。而且你知道，Christian提出了一个观点。这是一个巨大的、高度分散的行业，有多个专业领域。即使在我们最成熟的业务中，我们也有空白地带。我们可能在该国的一个地区有空白，而在该国的另一个地区在同一领域有强大的专业知识。所有这些都为收购创造了机会。因此，对于像高力国际这样在过去30年成功地专注于内部增长和收购或整合业务的公司来说，这正是我们寻找的可以增长的部门类型。
因此，正如你和其他人在过去五年中所看到的，我们的理念是，以主导方式进入市场，成为顶级参与者之一，然后像我们在加拿大、美国以及继续在澳大利亚所做的那样，完善和加强该平台。因此，在工程领域有一个巨大的世界，创造了令人震惊的机会。而且你知道，我希望在未来几年内，我们可以再次将这项业务的收入和盈利能力翻一番，而且我们的……我讲得太久了。
但你知道，我们独特的运营方式，我们的合作理念和去中心化运营，我们全面且永远应用的模式，对目标公司来说确实是一个差异化因素。因此，我们对这个领域感到兴奋，我们认为它将在未来几年为我们提供巨大的增长机会。
好的，谢谢。
下一个问题来自加拿大丰业银行的Himanshu Gupta。您的线路已接通。
谢谢，早上好。关于投资管理融资，我的意思是你今年已经筹集了近44亿美元。开放式基金和封闭式基金的混合比例是多少，除了整合成本外，这是否也影响了利润率？
嘿，Himanshu，这是个好问题。你问的是开放式基金与封闭式基金的融资组合。然后我们现在还有信贷，这在我们的业务中占比更大。当你筹集封闭式基金资本时，费用会立即产生，并且通常费率高于开放式基金或信贷工具。因此，这种融资对我们的收入有更直接的影响。而在2025年，我们在开放式基金资本筹集方面非常成功。
今年我们还筹集了一些相当可观的信贷资本。而开放式和信贷资本在我们部署资本之前不会开始产生费用，这可能需要三到六个月的时间。请注意，我们有90亿美元的干粉，这些资本已准备好等待部署。因此，我们的团队正专注于此，一旦这些资本部署完毕，就会开始赚取费用。
谢谢，Christian。下一个问题是，您正在将投资管理业务整合到Harrison Street平台下。到目前为止，您是否收到了任何初步的客户反馈？我的意思是，当您整合Rockford和Harrison Street时，我知道现在还为时过早，但还是想知道这个过程中的客户反馈？
是的，客户反馈非常好。事实上，这是将这些业务整合在一起的努力的主要部分。你知道，这真正意味着我们可以在我们拥有专业知识的领域使用我们的债务能力，比如老年人和学生等领域。因此，有很多机会用相同的投资做更多事情。因此，客户的反应非常好。客户还喜欢的是更精简的融资能力。他们想了解对他们来说有哪些投资机会。他们会选择他们感兴趣的，然后我们可以引入专业知识来帮助满足他们的投资需求。
到目前为止，反馈非常好，我们的投资者通过增加分配给我们的资本来回应。一如既往，这永远不够，但比过去几年好多了。
谢谢Jay。非常有帮助。显然这是正确的方向。然后转向租赁方面，工业租赁看起来很强劲。有没有特定的地区对此有影响，与今年上半年相比，关税相关的讨论现在有多少？
嗯，Himanshu，第三季度租赁业务由美国引领，工业和办公领域尤其强劲。如果你回想今年上半年，你知道，租赁业务面临挑战。我们遇到了一些问题，你知道，第二季度的关税和贸易影响导致客户暂停，特别是在工业方面。因此，我们对租赁业务的发展轨迹感到满意，我们预计随着今年第四季度的结束，租赁业务将同比大幅增长。
明白了。谢谢各位。非常有帮助。
下一个问题来自高盛的Julien Blouin。您的线路已接通。
谢谢回答我的问题。我只想回到投资管理业务。我的意思是，您谈到了整合后台和面向市场的品牌所做的所有工作。我想知道，除了未来两到三个季度的利润率压力外，您是否仍然认为可以达到我们过去讨论过的45%到50%的利润率，并且您会等到达到这些利润率水平后再考虑过去讨论过的实现该部门价值的任何战略选择吗？
嗯，说实话，对我们来说，更重要的是扩展这个平台并使其尽可能强大。因此，在未来几个季度，我们对利润率可能达到的水平有一个清晰的看法。但我们将继续投资于我们的平台，使其尽可能强大。我们对该部门的收购机会持开放态度。有大量的空白地带，现在有很多机会，你可能知道，在这个特定部门，很多参与者正在以某种形式讨论潜在的合作。
因此，我们在各个方面都很活跃，我们将不得不看看未来几个季度的情况。但在我看来，我们正在为长期发展打造这项业务，如果我们必须放弃几个百分点的利润率来继续建立我们的业务，并且你知道，实现20%以上的内部增长。我们会这样做。就这么简单。所以我不知道这是否回答了你的问题，但这就是我们看待该业务未来发展的方式。
好的，谢谢，Jay。这很有帮助。然后深入谈谈资本市场，您能给我们一个关于10月和第四季度的情况以及与去年同期相比活动 pipeline 的情况吗？
是的，这是个好问题，Julien。去年我们的资本市场季度表现非常强劲，而今年，你知道，pipeline看起来稳固，我们在这个时候对第四季度的前景感到有信心，我们应该能够超过去年的表现，正如我所说，与我们到目前为止看到的同比数据相比，这将是一个相对艰难的比较。
好的，太好了。当您说超过去年的表现时，您的意思是它应该同比增长吗？
绝对是的。
好的，太好了。谢谢。
下一个问题来自加拿大帝国商业银行的Erin Kyle。您的线路已接通。
嗨，早上好，谢谢。谢谢回答我的问题。我只想接着最后一个问题，并希望您能更详细地说明资本市场复苏的速度和广度，以及是否有特定的地区或资产类别引领改善。
是的，我认为资本市场复苏是广泛的，我们强调了一些资产类别，其中销售经纪业务一直很强劲，或者抱歉，一些地理市场，其中资本市场增长一直很强劲。但Erin，我真的想说这是一个多年的复苏。这确实是一个全球复苏。如果你回想一下，2023年对欧洲来说是非常具有挑战性的一年。我们的欧洲业务确实处于有利位置，可以捕捉活动的反弹，这在今年迄今为止的数据中已经很明显。并且随着我们展望第四季度和2026年，这种情况将继续。
所以我认为，正如我所说，这在所有地区都是广泛的。
但我也想说，Christian，如果我能补充一点的话，资本市场还没有在任何地方恢复。你知道，正如Christian所说，美国有优势，但我想说在欧洲、亚洲，甚至在某种程度上在加拿大，有更多的交易在发生，但这需要时间。我认为围绕利率、债务成本等方面还没有稳定性。投资者信心还没有达到需要的水平。在我看来，所有这些都是推动力。因为即使在我们自己的基金业务中，Christian指出我们已经出售了大量资产，这是正常的。
当然，在基金业务中，当机会合适时，你会不断地为投资者重新部署资产。因此，资本市场有很多被压抑的需求，但我们还没有看到。我们已经看到了一些。它还没有回到以前的水平。对我们来说，这只是未来的上行空间。
好的，谢谢，这非常有帮助。然后您开始回答我的第二个问题了。但我只是想……在投资管理业务中，您能提醒我们有多少基金正在经历处置阶段，以及这些基金中通常有多少比例会被再投资吗？
嗯，大多数基金总是在寻找机会处置资产。通常，你会看到较旧的基金，较旧的封闭式基金更快地出售其资产。但这取决于它们能产生的回报。如果特定资产尚未完全开发，尚未完全租赁。仍有上行空间。你不会看到我们的资产管理师想要出售这些资产，因为他们知道其中有内在价值。因此，这实际上是管理和为投资者提供顶级回报的艺术。何时是出售的合适时机？你想出售投资组合中的哪些资产？你想将两到三个资产组合在一起，以便你实际上在出售一个投资组合，这样一个更大的参与者可以购买它，并希望支付更高的价格，当然，为我们的基金和投资者带来更多回报。
所以，这确实是资产管理师的艺术。我们有，你知道，我们拥有的独特优势之一，并且它确实适用于我们的整个业务，是我们的关键参与者拥有业务的股权。因此，他们不仅有动力为投资者提供丰厚的回报，还有动力为股东提供丰厚的回报。所以这就是我回答你的问题的方式。
好的，谢谢。这很有帮助。我将把线路交回。
下一个问题来自公民银行的Michelle Jermaine。您的线路已接通。
非常感谢，各位。Jay，我很好奇。您在服务平台上进行了一些并购。我认为Greystone Tribes是您最近几个月宣布的几笔交易。当您考虑招聘时，您如何看待这一点？我很好奇您的招聘速度，或者这是否真的更多是您在并购方面的投资？
嗯，我们的每个业务都在积极招聘顶尖人才。你知道，我知道在这些电话会议上我们谈论并购，但在我们的数据中。你可能知道这一点，我相信你多年来一直与Christian讨论过。你知道，我们在不同地理区域填补空白方面有大量支出，这对我们的利润率有负面影响。所以我想说，我们有具体的目标。我们每个地区都有一个大部门，我们认为他们非常擅长他们所做的事情。
因此，招聘和保留，特别是在空白领域，是我们工作的关键部分，在围绕内部增长的讨论中有所迷失。因此，例如，在住宅业务中，本季度的内部增长是8%。我认为是13%。多少？
13%。
13%。所以实际上比那高得多。但是，你知道，我们会有，我们会有，我们会在那13%中承担一些招聘成本。
是的，那是，是的，抱歉，那是收入数字。但是，所以，但我想补充的是，在我们的利润率方面，Mitch，这确实会持续影响我们的利润率。今年到目前为止，在第三季度，我们从更高的收入中获得了巨大的运营杠杆。但尽管如此，你知道，我们仍然有来自招聘的利润率压力，这是我们准备承担的成本，因为我们正在招聘顶尖专业人士，你知道，并在资产类别和地区增加新的能力，这是我们将继续做的事情。
是的，我在想利润率。对不起，Mitch。我在想利润率和对利润率的影响。所以谢谢，Christian，澄清这一点。
是的，我，我……Jay，我明白你的意思。你的很多同行，Jay，都在谈论抓住这个巨大的数据中心机会。你在收益报告中提到了这一点。我很好奇，如果说有什么不同的话，我很好奇您如何定位高力国际，以便从这个不断增长的行业中受益。
这是个好问题，我很高兴你问了这个问题，因为我一直在听房地产服务领域的其他一些参与者，他们非常直言不讳地谈论数据中心，将其描绘成某种新的主要增长引擎。对于大多数这些参与者来说，数据中心只是另一个资产类别。当他们能够做到时，他们帮助客户购买、出售、租赁、为数据中心融资。在高力国际，我们所做的远不止这些。除了这些对我们来说很重要的服务之外，高力国际还设计、规划土地开发。我们通过我们的工程集团和投资管理部门进行建设和维护的项目管理和计划管理。
通过我们的工程集团和投资管理部门，我们还投资于数据中心，创造了真正的全周期能力。因此，虽然数据中心现在受到很多关注，并且对我们高力国际来说具有战略重要性，因为对我们来说，这不仅仅是房地产服务部分，还包括更多。而且你知道，当我听我们的一些同行讲话时，我会微笑，因为他们实际上只是围绕另一个现在很热门的资产类别提供传统的房地产服务。只有少数几家公司，包括高力国际，积极参与数据中心的整个生命周期，甚至更多。
所以这是我们业务的很大一部分，具有战略重要性。它将继续增长。它可能是我们增长最快的部门，尽管从收入百分比来看仍然不重要。我希望这能给你一些 perspective，但这就是我们的看法。
完美，谢谢。祝您今年余下的时间好运。
下一个问题来自Stifel的Daryl Young。您的线路已接通。
嘿，大家早上好。我只有一个关于商业房地产服务的问题。想了解一下您是否看到建筑活动有任何复苏迹象，或者我们是否仍处于周期的早期阶段，我想知道在未来几年内您认为这方面的上行空间有多大。
嗯，这取决于你谈论的是哪种建筑活动以及在哪些市场。所以我想说，加拿大和美国的公寓建设是疲软的。你在多户住宅或租赁建筑中看到一些建设。显然，围绕数据中心和相关基础设施资产有很多活动。在欧洲也是如此，尽管数量较少。
因此，从我们的角度来看，新建筑目前确实处于停滞状态，这给传统上专注于这种从头开始建设的公司带来了很大压力。
明白了。好的，非常感谢。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的Jimmy Shan。您的线路已接通。
谢谢，我有几个关于房地产服务部门运营杠杆的问题。所以本季度我们看到大约1亿美元的同比收入增长，然后我们看到EBITDA增长了2300万美元。所以我认为这就是您之前谈到的杠杆计算。当我们展望2026年时，我们应该这样考虑杠杆吗？我想，第一。然后第二，也许您可以大致谈谈组织内的过剩产能。如果交易量继续像以前那样回升，您今天的人员配备情况如何？
嗯，Jimmy，你引用的运营杠杆计算是绝对正确的。所以我们在第三季度每增加一美元收入就有大约22%的运营杠杆。这与我们过去几个季度传达的预期一致，你知道，随着收入继续增长，这是资本市场的逐步复苏，租赁业务也在增长轨道上，随着这些收入增加，我们有望在2026年继续看到20%以上的运营杠杆。
好的，那么一般来说，您会说仍然有很多过剩产能吗？
是的，我的意思是我们在全球拥有大量高效的员工，你知道，4500名高效的经纪人。我们继续投资并在新的资产类别和地区增加新的经纪人。所以这些人已经做好准备，并且有很高的动力为自己和公司产生额外的佣金。因此，我们预计随着市场改善，这些人将贡献更多，变得更有效率。
正如我之前所说，我的意思是市场甚至还没有回到以前的水平。我们组织中的经纪人数量可能比我们全球资本市场高产量时增加了15%。所以，你知道，我认为随着资本市场继续走强，我们将能够以更高的利润率实现更多的收入，而今天的员工数量比高峰期还要多。
对。然后关于这个话题，关于办公室租赁和资本市场的未来推动力，到目前为止的复苏似乎更多地集中在美国的主要市场。我可能错了，但我认为您在美国的业务更多地集中在二级市场。那么，公平地假设，如果我们在这些非沿海、非主要市场看到同样的复苏，我们应该期待未来有更好的上行空间吗？
首先，让我说明一下我们在美国的业务情况。我们在几乎每个市场，无论大小，都是第一、第二或第三，除了一两个例外。所以我们在任何地方都是顶级参与者之一。所以，你知道，从收入来源和我们可以转化的角度来看，是的，主要市场通常会产生更高的收入，部分原因是这些市场的租赁费率明显高于二级市场。所以对于那些在纽约市等市场拥有比我们更多经纪人的竞争对手来说，当租赁收入上升时，他们显然会在纽约产生更多的租赁收入，相对于规模而言。
但我认为，高力国际是为数不多的在全球范围内平衡的房地产服务公司之一，在各个地方都有强大的市场地位。当然，我们希望在某些市场做得更大，但我们的业务平衡良好。如果你回顾过去几年，当房地产服务经历了一些非常疲软的时期，高力国际一个季度又一个季度地持续表现，这显示了我们业务的弹性。我们正在等待，并继续加强，使我们的业务更好。
随着市场继续走强，我们预计我们的业绩也会随之增长。
好的，很有帮助。谢谢。
下一个问题来自William Blair的Stephen Sheldon。您的线路已接通。
嗨，Jay和Christian。今天我代替Stephen提问。感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于商业房地产服务。想了解一下您是否维持全年房地产服务收入指引，考虑到租赁和资本市场的相对强势，是否有任何重大交易推动了本季度的业绩，或者我们应该如何考虑第四季度这些三个服务子部门的动态？
不，没有，你知道，第三季度没有任何重大的一次性交易。为了实现我们的全年指引，你知道，我们确实希望看到资本市场活动同比增长。正如我提到的，去年资本市场季度非常强劲，今年，你知道，pipeline看起来稳固，我们在这个时候对第四季度的前景感到有信心，我们应该能够超过去年的表现，正如我所说，与我们到目前为止看到的同比数据相比，这将是一个相对艰难的比较。租赁业务在第四季度也应该呈积极趋势。你知道，这确实是我们所有服务的全球性现象，在我们的外包业务中。这是我们房地产服务业务的经常性部分。
我们的估值和咨询业务有非常强劲的发展轨迹，我们预计随着物业管理和贷款服务收入的增加，这种情况将继续下去。所以我们对所有这些服务都感觉很好，没有什么，你知道，没有什么重大或不寻常的事情需要注意。
好的，谢谢Christian和Jay，只是想跟进之前的一个问题和您之前关于数据中心的评论，了解到您在投资组合中有重要的能力，包括投资管理业务，但想问一下，随着您通过持续的并购扩展平台，是否有兴趣在服务方面建立更多的技术能力？当您考虑这一点时，您对这类资产的估值有什么看法？
嗯，首先，在整个工程部门，你知道，正如我提到的，在全球范围内，这是一个大约17亿美元的业务。我们现在在全球以某种形式做很多技术服务，大多数工程公司也是如此。所以，你知道，我不知道我们现在在全球做多少数据中心项目，但数量相当可观。话虽如此，任何现在围绕数据中心的公司的收购成本，无论是建设它们、项目管理它们等等，服务它们，还是事后管理它们，都非常高。
从我们的角度来看，你知道，我们看不到在那种估值水平上投资的回报。我们非常乐意继续扩展为数据中心服务的工程部门，并继续寻找更多的机会为数据中心融资和拥有数据中心，因为这为我们未来可能做更多事情创造了机会。但正如你所料，那个领域的估值很高。
好的，这是有帮助的背景。谢谢。如果我可以再快速澄清一下，Christian，除非我看错了，我认为工程部门的指引意味着第四季度有机增长会有所下降，除非转嫁成本有一些波动。我的看法正确吗，或者我们应该考虑什么？
是的，你的看法是正确的。第四季度有机增长可能会略有下降。我会提醒你，我们确实在全年基础上表示有机增长将在中高个位数范围内，我们将全年牢牢处于该范围内。而且我们在前三季度的表现一直超出预期。
好的，有帮助。谢谢你们俩。
下一个问题来自国民银行金融的Maxim Sytchev。您的线路已接通。
早上好，先生们。Jay，我想回到您的准备发言，我想您发表了评论，除非我误解了，但整个组织有90亿美元的干粉，您介意稍微扩展一下这个数字吗？除非我再次误解了。谢谢。
没听清。我没听到。他问的是我们整个组织有90亿美元的干粉，以及我们是否有更多关于这是什么的细节。
我们有，我们有所有的细节。但是，你知道，我认为这是一个我们觉得可以给你的汇总数字。它由基金中的所有可用资本组成，包括替代品、债务等等。所以，你知道，这是所有可用资本的合并。即使我给你细分，也不会增加太多价值，因为只有当你部署这些资本时，它才会转化为回报。所以正如Christian所说，在债务领域，我们的费率结构低于开放式和封闭式基金。因此，这实际上取决于将资金投入使用以及在哪个领域，一旦资金投入使用，将产生什么样的收入。
所以我认为90亿美元是一个很好的数字，比去年多得多。我们正在寻找合适的机会在各个领域部署这些资本。
好的，不，谢谢你的澄清，抱歉我的连接问题。另一个问题是关于澳大利亚工程业务的拓展。您介意谈谈您进入该地区的原因吗？我的意思是，那里的市场一直有点低迷。所以现在是不是在低谷时收购的想法？任何评论都将非常有帮助。谢谢。
Max。我们昨晚宣布的收购，你知道，是一家在阿德莱德运营的成熟城市发展咨询和工程公司。在澳大利亚的地理范围内，这是一个相当大的市场，我们希望扩展到那里。这是一家相对较小的公司，有65名员工。所以我们能够完成这笔交易，你知道，将这些人添加到我们已建立的平台中，我认为我们在澳大利亚的工程业务现在有远超过500人。这些人将融入该业务，他们将为我们带来很好的收益。
正如你所知，我们能够以非常有吸引力的估值进行这些小型收购。所以这使得这对我们来说更加有吸引力。
好的，这是个好决定。非常感谢。
下一个问题来自Raymond James的Frederic Bastien。您的线路已接通。
Max关于工程的问题。真的很高兴看到这个部门表现强劲，您继续与行业领导者合作。您在加拿大和澳大利亚都看到了这一点，但感觉这才是真正的交易，感觉您只是触及了表面。您现在在加拿大与Anglo有很好的规模，但您能评论一下在美国、澳大利亚和欧洲的额外增长潜力吗？欧洲似乎有巨大的机会，您仍在等待挖掘。
你已经很好地总结了这一点。美国我们希望增长更快。我们在那里增长不错，但我们希望增长更快。所以这对我们来说是一个很大的机会。加拿大，我们在那里做得非常好，对此我们感到兴奋。澳大利亚。澳大利亚做得不错。如你所见。很多这些较小的交易，澳大利亚没有很多大玩家。所以我们正在一步一步地构建我们的平台。欧洲是一个巨大的机会。我们在那里花了很多时间，有一些非常有趣的平台我们一直在考虑。
再次，你知道，我们的合作理念和去中心化运营对不想被其他人100%收购的大型合作伙伴很有吸引力。他们希望继续拥有业务的股权，并参与该部门的未来增长，并利用我们在平台上可能拥有的关系，无论是在房地产还是投资管理方面。所以，你知道，正如你多年来看到的，Fred，当你关注其他工程公司时。这个部门非常庞大，比我最初想象的还要大，空白地带不断扩大。因此，我们认为这是我们未来多年的一个很好的增长引擎。
我们将继续建设。我们不必成为最大的，我们只需要成为最好的之一，我们必须有独特的、差异化的战略，我们相信我们有。所以，你知道，一步一步地让我们在五年内达到17亿美元，希望我们能在未来两三年遵循同样的模式，将其规模扩大一倍。
太好了，这很令人兴奋。谢谢。我的最后一个问题是关于您在住宅方面完成的Asterisk和Trio Vest交易。它们只贡献了几个月，但我想知道您能否提供一个更新，说明这些业务在高力国际旗下的表现如何。
你知道，现在说还为时过早。Trio Vest是我们多年来一直寻求的资产。它几乎是，你知道，完全是经常性收入。我们正在将其整合到我们的加拿大物业管理业务中。有趣的是，一些在美國擁有資產的加拿大客戶要求我們接管其中一些資產。所以這正在進行中。所以我们对Trio Vest感到非常兴奋，我们也正在对其进行品牌重塑。再强调一次，无论你做什么，这都需要成本、时间和努力。
當你進行收購時，你必須整合這些收購。你知道，有人评论说我们本季度的工程利润率下降了20个基点。就像20个基点。算了吧。所以，正如我所说，Trio Vest进展顺利，我们对它能为我们做什么感到兴奋。还有一项房地产收购，一家名为Asterisk的公司，到目前为止表现超出预期。我们在这次收购中有一点优势，因为他们已经在几个不同的领域与我们的投资管理平台建立了关系。
因此，我们对专业人士的素质有很好的了解，并且我们看到通过Asterisk专业人士在中端市场基础设施业务融资方面有更多的潜在机会。因此，我们谨慎乐观地认为，这将是我们可以在未来几年内建立的另一个成功的业务和服务产品。
谢谢，这很棒。我将把线路交回。
目前没有更多问题。我现在想将会议转回给Henig先生。请继续。
好吧，谢谢，操作员把它转回给我，也谢谢大家的参与，我们期待在2月份的第四季度业绩中再次与大家交谈。所以谢谢。祝您今天愉快。
女士们，先生们，本次电话会议到此结束。感谢您的参与，祝您有美好的一天。