蕾妮·L·坎贝尔（投资者关系与企业传播副总裁）
阿夫纳·阿普尔鲍姆（执行副总裁兼首席财务官）
特伦特·迈耶（贝尔德）
好的，各位早上好。我们现在开始吧。欢迎参加Valmont工业公司的演示会。我是特伦特·迈耶，贝尔德的工业分析师，今天与我一起为大家介绍Valmont更多情况的是阿夫纳·阿普尔鲍姆，总裁兼首席执行官，以及蕾妮·坎贝尔，高级副总裁、投资者关系与财务主管。感谢你们今天加入我们，各位。接下来将是演示环节，最后是问答环节。如果大家有任何问题，届时可以给我发邮件或举手。
话不多说，现在交给蕾妮。
谢谢，特伦特。各位，大家好。感谢大家今天参加我们的会议。非常高兴能向大家介绍Valmont未来几年的战略和增长机会，以及我们如何为公司下一阶段的增长定位。在开始之前，我想先说明一下关于前瞻性陈述的披露，这适用于今天的演示、讨论和问答环节，具体内容在幻灯片2中有所概述。接下来，我将把时间交给阿夫纳，由他为大家介绍我们的战略和增长潜力。阿夫纳。
谢谢，蕾妮。也谢谢特伦特邀请我们。非常荣幸能有机会与大家分享Valmont工业公司的情况。你们中的许多人可能对我们的故事并不熟悉，但我敢肯定，你们今天一定见过我们的产品，只是不知道而已。那么，为什么我认为Valmont是一颗隐藏的瑰宝呢？这要归功于我们面前的机遇，我今天将分享这些机遇，以及我们凭借在市场中的强势地位和把握这些机遇的能力。那么，为什么我对我们的未来如此有信心呢？让我先分享一些基础情况。
我在2020年左右加入公司，到今天，我们的每股收益增长了一倍多。我们的投资回报率几乎翻了一番，达到16.4%。在那段时间里，我们为股东带来了显著的价值。这些成果反映了我们的投资组合纪律和对这些优先事项的专注执行。而我们才刚刚开始。我们计划实现5亿至7亿美元的增长，以推动每股收益增加7至12美元，使每股收益达到25至30美元。我们已经开始执行这一路线图。今天，我想分享一些内容，如果你考虑我们拥有的三个关键优势，我相信这些优势将支持我们的执行。
第一，我们在具有强劲顺风的市场中处于领先地位，例如能源消耗和关键基础设施更换需求。我们在各自领域处于领先地位。从工程专业知识到制造质量交付，再到广泛的产品组合，我们拥有竞争对手无法比拟的独特价值。我们在重要领域进行投资，在能够创造显著价值的领域进行投资。这并非始于过去五年。我们自1946年成立以来就一直存在。公司成立于内布拉斯加州的瓦利，我们的创始人罗伯特·多尔蒂基本上建立了机械化灌溉行业。我们推出了中心支轴式喷灌机。但随后，我们将工程和制造方面的专业知识应用到基础设施领域，如今这已成为我们最大的业务部门，大家可以在这里看到。
因此，我们约75%的业务是基础设施，25%是农业。我们在100多个国家运营，拥有11,000名充满热情和敬业的员工。大家可以看到，我们约70%的销售额来自北美，其余来自全球。我们面前有巨大的机遇。我们的市值约为80亿美元。由于基础设施是我们最大的业务，它有非常强劲的驱动因素。我想从基础设施开始讲起。大家看到的这三个驱动因素，我们称之为基础设施浪潮。我想详细介绍一下。我将从一个可能不那么令人兴奋的方面开始，即老化的基础设施。
但现实是，基础设施需要更换。美国和世界上许多国家的大量基础设施可以追溯到20世纪50年代和60年代，已经达到了其使用寿命的终点。举几个例子。仅看电线杆，三分之二是木制的。它们自60年代就已存在，已经达到或即将达到使用寿命。再看看高质量系统和道路照明。它们是几十年前安装的，也即将达到其设计寿命的终点。
许多此类更换是有计划的，通常得到两党支持。大家可以看到像IIJA这样的项目，但也有很多是无计划的。不幸的是，我们看到了很多风暴，从冰暴到洪水，再到飓风、火灾。但现实是，所有这些都需要更换。而这正是我们发挥关键作用的地方。我们的产品，从电线杆到照明结构、交通设施，都在更换这些老化基础设施中发挥着关键作用。现在让我们转向一个更令人兴奋的领域，即能源转型以及技术和数据消费。
我将把它们放在一起讲，因为它们紧密相连。大家想想，在过去的几十年里，我们的电力使用量一直在减少。这是由家电效率的大幅提高推动的。想想洗衣机、烘干机、电视、照明设备。用电量大幅减少。但所有这一切都发生了变化，我们实际上看到了电力消耗的增长，我们称之为负荷增长，这由多种因素驱动，电气化是其中之一，电动汽车、电动住宅、电动工厂，在这一领域有更多的电气化。我们看到更多的本土制造业，石油和天然气领域的大型项目。当然，还有人工智能，这是另一个主要的消费领域，当大家想到人工智能时。
我最近看到OpenAI表示，ChatGPT的周活跃用户超过7亿。这比一年前增长了四倍。仅举个例子，这就需要大量的电力。路易斯安那州计划建设一个数据中心，其电力消耗将是新奥尔良市峰值时的两倍。大家好好想想这一点。而这只是一个数据中心。因此，底线是需要大量电力，公用事业公司将寻找电源，可能有很多种，太阳能、风能、核能等等。
但底线是，他们需要传输这些电力。而这正是我们发挥关键作用的地方。此外，我提到了人工智能和数据中心，数据中心不仅需要电力，还需要我们的其他产品，如照明、用于私有网络的电信设备、镀锌产品等等。因此，在过去几十年中，我们建立了强大的客户关系、工程和制造专业知识，拥有能够支持许多这些大趋势的强大产品组合。这是我们产品组合的快照，我不会深入所有细节，但我想分享一些亮点。
让我从公用事业开始，这是我们最大的产品线，也是增长最快的。当客户找到我们时，他们是因为我们的工程专业知识、制造专业知识，而且我们有更广泛的产品组合。我们可以为他们提供输电杆、配电变电站，我们可以提供钢材、混凝土，或它们的组合、复合材料。因此，总体而言，我们有非常大的业务足迹和能力来提供支持。此外，看看我们的照明和交通业务。在这方面，我们的产品组合也很广泛，包括标志结构、交通设施、照明设备。我们可以提供街道照明、高速公路照明、装饰性照明。总体而言，我们有非常好的产品组合来支持这些终端市场，如能源、交通、通信、涂料领域，我们进行镀锌等业务。
过去几十年，我们发展了强大的客户关系、工程和制造专业知识，拥有能够支持许多这些大趋势的强大产品组合。这是我们产品组合的快照，我不会深入所有细节，但我想分享一些亮点。
让我从公用事业开始，这是我们最大的产品线，也是增长最快的。当客户找到我们时，他们是因为我们的工程专业知识、制造专业知识，而且我们有更广泛的产品组合。我们可以为他们提供输电杆、配电变电站，我们可以提供钢材、混凝土，或它们的组合、复合材料。因此，总体而言，我们有非常大的业务足迹和能力来提供支持。此外，看看我们的照明和交通业务。在这方面，我们的产品组合也很广泛，包括标志结构、交通设施、照明设备。我们可以提供街道照明、高速公路照明、装饰性照明。总体而言，我们有非常好的产品组合来支持这些终端市场，如能源、交通、通信、涂料领域，我们进行镀锌等业务。
过去几十年，我们发展了强大的客户关系、工程和制造专业知识，拥有能够支持许多这些大趋势的强大产品组合。这是我们产品组合的快照，我不会深入所有细节，但我想分享一些亮点。
我先从公用事业说起，这是我们最大的产品线，增长最快。当客户找到我们时，他们是因为我们的工程专业知识、制造专业知识，而且我们有更广泛的产品组合。我们可以为他们提供输电杆、配电变电站，我们可以提供钢材、混凝土，或它们的组合、复合材料。因此，总体而言，我们有非常大的业务足迹和能力来提供支持。再看看我们的照明和交通业务。在这方面，我们的产品组合也很广泛，包括标志结构、交通设施、照明设备。我们可以提供街道照明、高速公路照明、装饰性照明。总体而言，我们有非常好的产品组合来支持这些终端市场，如能源、交通、通信领域，还有镀锌等业务。
过去几十年，我们建立了强大的客户关系，拥有工程和制造专业知识，产品组合丰富，能够支持许多这些大趋势。这是我们产品组合的概览，我不会详细介绍所有内容，但想分享一些亮点。
我先从公用事业说起，这是我们最大的产品线，增长最快。客户选择我们，是因为我们的工程专业知识、制造专业知识，而且我们的产品组合更广泛。我们可以为他们提供输电杆、配电变电站，我们可以提供钢材、混凝土，或两者的组合、复合材料等。因此，总体而言，我们有非常大的业务覆盖范围和能力来提供支持。此外，看看我们的照明和交通业务。在这方面，我们的产品组合也很广泛，包括标志结构、交通设施、照明设备。我们可以提供街道照明、高速公路照明、装饰性照明。总体而言，我们有很好的产品组合来支持这些终端市场，如能源、交通、通信领域，还有镀锌等业务。
我刚才提到了人工智能和数据中心，数据中心不仅需要电力，还需要我们的其他产品，如照明、用于私有网络的电信设备、镀锌产品等。因此，在过去几十年中，我们建立了强大的客户关系，拥有工程和制造专业知识，产品组合丰富，能够支持许多这些大趋势。这是我们产品组合的概览，我不会详细介绍所有内容，但想分享一些亮点。
我先从公用事业说起，这是我们最大的产品线，增长最快。客户选择我们，是因为我们的工程专业知识、制造专业知识，而且我们的产品组合更广泛。我们可以为他们提供输电杆、配电变电站，我们可以提供钢材、混凝土，或两者的组合、复合材料等。因此，总体而言，我们有非常大的业务覆盖范围和能力来提供支持。此外，看看我们的照明和交通业务。在这方面，我们的产品组合也很广泛，包括标志结构、交通设施、照明设备。我们可以提供街道照明、高速公路照明、装饰性照明。总体而言，我们有很好的产品组合来支持这些终端市场，如能源、交通、通信领域，还有镀锌等业务。
过去几十年，我们建立了强大的客户关系，拥有工程和制造专业知识，产品组合丰富，能够支持许多这些大趋势。这是我们产品组合的概览，我不会详细介绍所有内容，但想分享一些亮点。
我先从公用事业说起，这是我们最大的产品线，增长最快。客户选择我们，是因为我们的工程专业知识、制造专业知识，而且我们的产品组合更广泛。我们可以为他们提供输电杆、配电变电站，我们可以提供钢材、混凝土，或两者的组合、复合材料等。因此，总体而言，我们有非常大的业务覆盖范围和能力来提供支持。此外，看看我们的照明和交通业务。在这方面，我们的产品组合也很广泛，包括标志结构、交通设施、照明设备。我们可以提供街道照明、高速公路照明、装饰性照明。总体而言，我们有很好的产品组合来支持这些终端市场，如能源、交通、通信领域，还有镀锌等业务。
我刚才提到了人工智能和数据中心，数据中心不仅需要电力，还需要我们的其他产品，如照明、用于私有网络的电信设备、镀锌产品等。因此，在过去几十年中，我们建立了强大的客户关系，拥有工程和制造专业知识，产品组合丰富，能够支持许多这些大趋势。这是我们产品组合的概览，我不会详细介绍所有内容，但想分享一些亮点。
我先从公用事业说起，这是我们最大的产品线，增长最快。客户选择我们，是因为我们的工程专业知识、制造专业知识，而且我们的产品组合更广泛。我们可以为他们提供输电杆、配电变电站，我们可以提供钢材、混凝土，或两者的组合、复合材料等。因此，总体而言，我们有非常大的业务覆盖范围和能力来提供支持。此外，看看我们的照明和交通业务。在这方面，我们的产品组合也很广泛，包括标志结构、交通设施、照明设备。我们可以提供街道照明、高速公路照明、装饰性照明。总体而言，我们有很好的产品组合来支持这些终端市场，如能源、交通、通信领域，还有镀锌等业务。
现在转向农业。农业是一个周期性行业，有高峰也有低谷。不幸的是，我们现在正处于低谷。但我们从事这个行业已有数十年，见过很多次这种情况，我们知道如何度过这些周期，事实上，即使在低谷期，这也是一项非常好的业务，在高峰期则是一项很棒的业务。但即使在今天，这也是一项非常好的业务。但长期驱动因素非常稳固，我会详细说明。
首先是粮食安全，粮食安全已成为许多国家的关键优先事项，以确保它们能够养活本国人民。这一问题已经存在了一段时间，但在新冠疫情、俄乌冲突等事件后变得更加突出，这些事件扰乱了粮食供应。这些国家正在采取行动，确保在过去无法灌溉的地区能够养活人民。通过我们的解决方案，他们能够进行灌溉，从而生产粮食。接下来是农民面临的问题。
他们面临着成本上升、劳动力短缺的问题，基本上必须用更少的资源做更多的事情。他们如何最大限度地利用土地？这就是他们依赖精准技术支持的灌溉解决方案的原因，最后是人口增长。想想未来十年，地球上将新增6亿至7亿人口，大约增长8%。但除此之外，同样重要的是，人们的饮食更健康，更注重蛋白质，这需要更多的谷物。因此，将8%的增长几乎翻倍，就是需要种植的粮食总量。
因此，生产力变得极其关键。如果将我们的灌溉解决方案与旱地相比，产量会有显著提升，例如，玉米产量将增加280%，土豆增加250%，大豆增加200%。大家看到的这些不是增量收益，而是生产粮食的变革性收益。总体而言，在农业领域，我们在市场上处于领先地位，拥有最强大的网络，产品创新能力最强。总体而言，我们有充分的能力支持粮食安全、盈利能力和可持续性的下一个阶段。现在，详细介绍一下我们的灌溉业务。
正如我所说，我们在市场上处于领先地位，这也是我们一切的起点。种植者依靠我们的解决方案，在合适的时间为合适的作物提供所需的精确水量，以最大限度地提高产量，节约用水，并应对天气波动。在当今环境下，这确实是保持竞争力的唯一途径。我们现在也在利用我们的技术解决方案。农场规模越来越大，劳动力稀缺，没有时间去田里。因此，如今人们使用技术通过移动设备远程控制田地，确保在正确的时间、正确的地点获得适量的水。
确保你的机器在需要时运行。看看销售分布，我们的国内和国际销售大致各占一半。我们预计未来十年国际业务部分的增长会更快。这主要由巴西推动，巴西有大量可用于灌溉的公顷土地。那里的生长条件非常好。有了支轴式喷灌机，他们实际上可以种植三季作物，这当然会使他们的生产力和盈利能力大大提高。此外，中东、非洲地区也在投资粮食安全。
因此，我们预计国际销售额会有更多增长。因此，总体而言，虽然现在处于低谷，但我们关注未来，对这项业务的长期驱动因素感到非常乐观。最后，正如我所说，我们面前有明确的机遇，市场非常强劲，我们有能力把握这些机遇。因此，这些是我们今天关注的价值驱动因素。第一个是公用事业。公用事业需求非常强劲，我们正在该领域投资。我们正在投资产能。
该行业存在产能约束，我们正在投资以确保能够抓住这个千载难逢的周期。需求正在加速增长。我们专注于抓住这一增长。这是第一点。在农业方面，我们现在正在为增长奠定基础。我们确保成本控制在所需水平，并在种植者盈利能力方面投资于增长领域，投资于我提到的技术，我们正在投资售后市场解决方案，以确保当种植者需要零件时，他们能在需要时立即获得。
这将是我们的另一个驱动因素。最后，是有纪律的资本配置方法，以确保我们继续投资于业务。我们正在管理成本，并将资源转向机会最大的领域。我们正在寻找收购机会，此外，我们将利用股票回购和股息为股东创造价值。综上所述，我们预计销售额将增长5亿至7亿美元，每股收益额外增加7至12美元。我们将利用我们业务的优势。第一，我们在这些市场处于领先地位。
这些市场有非常强劲的顺风，如能源消耗和基础设施更换。我们为客户提供无与伦比的价值，从工程到制造专业知识。同样，我们的竞争对手无法做到这一点。我们正在投资并专注于我们能做到的领域。因此，总体而言，我们对未来以及未来的发展方向感到非常兴奋。现在，我想邀请蕾妮分享更多关于我们的业绩和前景的信息。
好的，谢谢，阿夫纳。我想回顾一下过去几年我们的财务状况。首先看净销售额，我们在2022年左右实现了强劲增长，然后开始趋于平稳。原因有几个。在公用事业方面，正如阿夫纳提到的，需求仍然非常强劲，但我们受到产能限制。整个行业都受到产能限制。在农业方面，正如阿夫纳提到的，我们看到了需求回落。不用多说，大家都知道，北美农民现在面临很大挑战。
我们最近也看到巴西市场出现一些疲软。但其他国际农业市场出现了一些增长。在过去一年左右的时间里，我们退出了某些太阳能市场，并调整了业务规模，主要专注于欧洲市场。但重要的是，即使净销售额趋于平稳，我们的营业收入翻了一番。正如阿夫纳提到的，同期我们的每股收益增长了一倍多。这体现了Valmont团队在成本管理、提高生产力和专注于更高价值增长机会方面的纪律性和强劲执行力。我想指出的一点是，在我们的公用事业业务中，当钢材价格上下波动时，我们会通过合同直接将这种变化转嫁给客户。
因此，虽然这有时也会影响收入，但不会影响盈利能力。这也是为什么即使收入波动，大家也能看到利润率和每股收益稳步提高。因此，我想更深入地谈谈阿夫纳提到的资本配置问题。不过，我要先说明，我们的资产负债表非常强劲。我们的杠杆率约为1倍或略低于1倍。我们的债务都是长期固定利率的，分别在2044年和2054年到期。我们产生了非常强劲的现金流。我认为2024年我们的经营现金流略低于6亿美元。
因此，让我们谈谈未来几年我们将如何利用这些现金流。早在2月份，我们宣布了一项更新的框架，旨在加速对有机和战略机会的投资，同时向股东返还大量现金。重要的是，这得到了我提到的强劲现金流生成的支持。因此，从增长方面来看，这一切都是为了扩大产能和投资资本支出，以支持我们看到的强劲需求，特别是在公用事业基础设施方面。我们预计未来几年的年资本支出运行率约为1.5亿美元，其中约1亿美元将用于这些增长机会。
在过去几次财报电话会议中，我们曾表示，每投资约1亿美元的增长性资本支出，我们预计将带来至少1亿美元的收入和约1美元的每股收益。并购也是一个方面，但我们已经明确表示，这是有选择性的、战略性的。我们正在寻找小型补强型收购，以加强我们的核心业务。在农业领域，这可能意味着与水或灌溉相关的业务。在基础设施领域，我们专注于增加客户、扩大地域覆盖、真正符合我们模式并提高回报和实现协同效应的机会。
在股东回报方面，同样有纪律性。我们在2月份宣布了7亿美元的回购授权，略低于我们市值的10%。我们计划在未来三到四年内按计划执行，然后是股息。在过去五年左右的时间里，我们实现了约10%的复合年增长率。但这些增长有些不稳定。因此，我们在2月份将股息提高了13%。我们承诺建立定期的增长节奏，从明年第一季度开始，每年第一季度提高股息。因此，我们在增长和回报之间取得平衡。
我们正在我们看到强劲可持续需求的地方投资，同时确保我们的股东从这种成功中受益。最后，综上所述，基于我们今天讨论的所有内容，为什么投资Valmont？我们正在服务高增长市场，正如阿夫纳 earlier 所介绍的，这些市场得到许多长期 secular 需求趋势的支持。最大的驱动因素当然是公用事业，需求继续超过供应。我们正在扩大现有设施的产能以满足这一需求。我们在照明和交通、电信以及国际农业领域也处于有利地位。所有这些都有非常有吸引力的长期增长机会，在农业方面与粮食安全相关，在基础设施方面与现代化、弹性和增长相关。
我们继续寻找战略性的、以回报为重点的并购，以补充这些核心业务，这些小型补强型收购可以扩大我们的地域覆盖或在其他方面扩展我们的业务。第二，我们正在扩大利润率，产生大量现金流，这来自我们今天讨论的所有方面。卓越的定价、运营效率、提高工厂吞吐量，我们正在整个组织推动生产力，发展更高利润率的业务，同时保持强大的营运资金纪律。这就是为什么即使在收入持平的环境中，我们也能实现营业收入翻番和每股收益增长一倍以上。
第三，我们通过有纪律和平衡的资本配置方法增加股东回报。这种对增长和回报的承诺确保，随着我们扩大每股收益，我们的股东将直接从这种成功中受益。因此，展望未来，我们对未来几年感到非常乐观。我们正在服务这些高增长市场，我们正在扩大盈利能力，我们正在为股东带来有意义的价值，同时履行我们节约资源和改善生活的承诺和使命。话不多说，现在交回给你。
太好了。提醒一下大家，如果有问题，可以给我发邮件或举手，我们会解答。那么，阿夫纳，我们先从你开始。你大约两年半前接手公司。显然，宏观环境非常动态，但你在利润率和内部管理方面做得非常出色。也许谈谈你在Valmont所做的一些变革，以及过程中出现的一些惊喜。
哦，谢谢。这是个好问题。在过去两年半里，我们采取了几项行动，将公司定位到今天的位置。一是关于我们的投资组合。我们需要确保非常专注于我们的核心竞争力和核心优势。因此，我们审视了投资组合，对于那些非核心、非增值或分散注意力的领域，我们予以剔除，确保我们的投资组合符合应有定位。我们审视了组织架构，审视了管理层级，意识到我们与客户不够接近。
因此，我们扁平化了组织架构。整个组织都专注于服务客户。我们调整了组织架构与领导力。我们安排了领导层，确保这些领导者与我们的组织和战略保持一致。这是我们采取的另一个措施。我们为组织设定了北极星。正如大家在这里看到的，我们的价值驱动因素。我们在内部将实现30美元每股收益的路径称为“Path to 30”。组织中的每个人都确切知道我们的目标方向，我们在今年看到了成果，我们对未来的发展感到非常兴奋。
是的。那么我们来谈谈长期每股收益目标。显然，你 earlier 在幻灯片中列出了一些要点，但为什么不向房间里的每个人重新阐述一下呢？实现这一每股收益目标的主要驱动因素是什么？实现这一目标的风险因素是什么？以及你今天看到的主要上行空间来源是什么？
我对这个机会感到兴奋的原因是，它在我们的控制范围内。如果我们看看我 earlier 提到的三个杠杆，即公用事业增长，我们知道这个市场正在增长。这个市场将以近两位数的速度增长。由于我们凭借产品组合在该市场处于领先地位，我们将拥有需求。现在我们专注于确保我们有合适的产能和能力来交付。所以这在我们的控制范围内。这是第一点。第二点是农业，现在处于低谷。
但我们专注于能够为种植者创造价值的领域。我们如何通过我们的技术产品和售后零件使他们更有利可图。因此，如果你在田里需要零件，非常简单。你使用我们的技术，确切知道你需要什么零件。这样，喷灌机就能在你需要的时候运行。最后是我们的资本配置，确保我们专注于成本以及补强型收购和股票回购。因此，总体而言，这在我们的控制范围内。这就是为什么我对我们实现这些数字的能力感到非常有信心。
我认为这更多的是机会而不是下行风险。机会在于，如果农业市场复苏，那将是一个加分项。我甚至没有提到其他市场，如照明和交通，它们有强劲的驱动因素。电信也有强劲的驱动因素。涂料是一项非常稳固的业务。因此，随着这些业务的表现，我们将有更多机会实际超过25至30美元的目标。因此，我们有清晰的路线图，我们专注于此，有很多机会甚至超过这些数字。
那么我们来谈谈基础设施。显然，我认为长期驱动因素已经阐述得很清楚了。你们面前确实有很好的机会。但利润率表现也非常好。你们正在增加产能。那么也许谈谈你们正在增加哪些产能，对这项业务进行了哪些投资，这将带来什么变化，以及该业务随着时间的推移有哪些利润率上行空间。
因此，当我们考虑产能时，不仅仅是在工厂增加设备。这正是我们正在做的，但我们不会进行绿地投资。投资回报率最高、创造价值的最佳方式是投资于我们自己的设施。我们有到位的管理团队。我们有成本基础。这是我们采取的方法。我们有一直到2027年的计划，以确保我们增加产能。但不仅如此。我们还在投资于我们的工程和设计。是的。
在商业方面，确保我们能够支持客户。因此，这是我们采取的方法，以确保我们能够交付。现在，当你增加资本时，默认情况下，你不会像你希望的那样高效，因为你在培训人员，扰乱工厂运营，添加新设备。所以对我来说，这是整个价值创造的下一个杠杆。当我们安装新设备、实现自动化、培训员工后，一旦一切就绪，我们实际上将开始看到工厂的效率提升。所以我们说，你获得1亿美元的收入，营业利润率超过20%。
这是在你投资的时候，但是随着时间的推移，在未来几年里，我们将看到营业利润率不断提高。
那么我们来谈谈农业。你已经谈了很多北美的情况。也许我们转向国际市场。你在农业业务的国际增长战略是什么？也许回顾一下当前的趋势，以及可能影响该业务的任何融资机制。
是的，国际市场，即巴西，也像北美一样面临大豆价格的挑战。信贷紧张。仍然存在地缘政治风险。所以当前环境并不理想。但我们正在利用我们最大的经销商网络，行业内最好的经销商网络，这也适用于巴西。我们专注于大型农场，他们正在投资，着眼于长期。他们看到有大量土地可用。有了喷灌机，他们实际上可以种植三季作物，这当然会使他们的生产力和盈利能力大大提高。
正如我提到的，中东、非洲地区正在投资粮食安全。这是我们正在投资的另一个领域。我们在迪拜有设施来支持该地区。我们继续在该地区投资于所有未来的机会。因此，短期内我们将管理成本，投资于这些机会以帮助农民提高盈利能力，总体而言，周期将会改变，当周期回来时，我们将做好准备。
那么我们以这个问题结束，你们的资本配置策略。显然是非常平衡的股息、股票回购、并购。你如何考虑何时部署到这些不同的领域？组织的回报理念是什么？以及并购管道的可执行性和构成是什么？
是的，正如我提到的，这是一种非常平衡的方法。我们考虑我们可以拉动的不同杠杆。首先，我们专注于资本支出。大家今天早上都听到我们谈论行业产能约束以及我们期望从投资自己中获得的回报。并购方面，有机会。我们非常有选择性和谨慎，但我们知道这是我们增长战略和故事的一个增量部分。至于回报，7亿美元的回购授权，我们希望在未来三到四年内完成，然后为下一阶段做好准备。
正如我提到的，股息随着时间的推移将更加一致。因此，我们确实采取了平衡的方法。我们知道，如果并购机会不在我们面前，我们可以更多地倾向于回购和资本支出，随着我们的增长，这仍将是我们战略的重要组成部分。
太好了。让我们一起感谢Valmont团队。