史蒂夫·桑吉（首席执行官兼总裁）
布莱恩·麦卡森（公司副总裁兼数据中心解决方案业务部门负责人）
埃里克·比约恩霍尔特（高级公司副总裁、首席财务官）
克里斯·卡索（沃尔夫研究公司）
蒂莫西·阿库里（瑞银集团）
维韦克·阿亚（美国银行证券）
乔·夸特罗奇（富国银行）
布莱恩·柯蒂斯（杰富瑞金融集团）
哈什·库马尔（派珀·桑德勒公司）
威廉·斯坦（特鲁斯特证券公司）
霍兰德·斯蒂马克（摩根大通公司）
约书亚·布查尔特（TD考恩公司）
克里斯托弗·丹尼利（花旗集团）
约瑟夫·摩尔（摩根士丹利）
欢迎参加微芯科技2026财年第二季度财务业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果有人在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的星号0。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向您介绍主持人史蒂夫·桑吉。谢谢您，先生。您可以开始了。
谢谢操作员，大家下午好。在本次电话会议过程中，我们将对未来事件或公司未来财务业绩做出预测和其他前瞻性陈述。我们希望提醒您，此类陈述均为预测，实际事件或结果可能存在重大差异。我们建议您参考我们今天的新闻稿以及我们最近向美国证券交易委员会提交的文件，其中指出了可能影响微芯科技业务和经营业绩的重要风险因素。今天与我一同出席的有微芯科技首席运营官里奇·西蒙塞克、微芯科技首席财务官埃里克·比约恩霍尔特、微芯科技数据中心业务部门副总裁布莱恩·麦卡森以及微芯科技投资者关系主管萨吉德·迪伊。
我将对我们2026财年第二季度的财务业绩进行回顾。然后布莱恩将提供我们数据中心业务的最新情况，埃里克将介绍我们的财务表现。之后我将概述当前的业务环境以及我们对2026财年第三季度的指引。随后我们将回答投资者和分析师的具体问题。现在我将重点介绍我们财务业绩的几个要点。销售额环比增长6%，美洲和亚洲的净销售额环比上升，欧洲持平，对于夏季季度来说这已经不错了。
在欧洲，我们的微控制器和模拟业务销售额环比上升。具体而言，我们的MCU业务环比增长9.7%，其中32位MCU贡献显著，而模拟业务环比增长1.7%。我们的第四代和第五代数据中心产品销售额增长强劲，尽管基数较低，因为客户似乎已经完成了新产品领域的库存调整。我们的重磅产品于10月13日发布，当时我们宣布推出业界首款基于3纳米的PCIe第6代交换机，为现代AI基础设施提供支持。布莱恩·麦卡森将在今天的电话会议稍后对此发表评论。
我们的非GAAP毛利率环比上升236个基点，增量非GAAP毛利率环比为95%。非GAAP营业利润率环比上升364个基点，增量非GAAP营业利润率为84.6%。环比来看，我们的增量毛利率和营业利润率非常积极。库存环比减少7380万美元。本年度迄今为止的库存减少额为2.61亿美元。库存天数为199天。我们超过四分之三的库存从266天降至251天、214天再到199天。9月季度我们工厂的产能利用率不足成本为5100万美元。9月季度的产品毛利率为67.4%。
由于数据中心产品推动的丰富产品组合，我们新增了7180万美元的新库存减记，加上5100万美元的产能利用率不足费用，总费用为1.228亿美元。将其除以11.404亿美元的净销售额，得出非GAAP毛利率受到10.8个百分点的影响。从67.4%的产品毛利率中减去这一数值，我们得到报告的非GAAP毛利率56.7%。因此，产品毛利率仍然非常健康。我们仍需要降低库存减记和产能利用率不足费用。
我们很高兴地宣布，我们已签订购买和销售协议，将位于亚利桑那州坦佩的Fab 2晶圆制造工厂出售给第三方。出售该工厂是先前宣布的晶圆制造业务重组计划的一部分。根据这项重组计划，微芯科技已于2025年5月完成Fab 2的关闭，并开始将Fab 2的工艺技术转移至俄勒冈州格雷沙姆的Fab 4和科罗拉多州科罗拉多斯普林斯的Fab 5，这两个工厂都有充足的洁净室空间用于扩建。该交易有待完成交割条件，预计将于2025年12月完成。
现在我们今天有一位特别嘉宾。让我介绍布莱恩·麦克弗森，我们数据中心解决方案业务部门的公司副总裁。布莱恩将介绍我们最近宣布的业界首款基于3纳米的PCIe第6代交换机，布莱恩·赖安。
谢谢史蒂夫，大家下午好。我是微芯科技数据中心解决方案业务部门的公司副总裁兼负责人，今天我很高兴向大家介绍我们Switchtech产品系列的最新成员。我们于10月13日宣布的新款第6代PCIe交换机，标志着微芯科技在AI和企业数据中心基础设施市场的技术领先地位迈出了重要一步。AI数据中心的建设持续加速，超大规模企业承诺进行千兆瓦级部署。最近的一些公告显示，2026至2027年间将完成5至10千兆瓦范围内的单一基础设施项目。这些发展正在推动我们当前的设计参与周期。至关重要的是，无论我们的客户部署的是英伟达、AMD、英特尔还是定制ASIC，都需要高性能PCIe交换基础设施。这正是微芯科技第6代Switchtek产品的设计优势所在。
上个月在加利福尼亚州圣何塞举行的开放计算项目全球峰会上，我们推出了业界首款采用3纳米制程技术制造的PCIe第6代交换机。这些新设备具有四个明显的竞争优势。首先，与PCIe 5.0相比，PCIe 6将每条通道的带宽翻倍至64吉比特每秒，消除了GPU到存储、内存挖掘和CPU的瓶颈，这些瓶颈限制了前几代产品。我们的新款第6代交换机具有业界领先的每设备最多160条通道，显著提高了总数据传输容量。其次，我们的3纳米实施方案比采用5纳米及更旧技术节点开发的竞争对手产品提供每条通道15%至20%的功耗优势。
在部署数十万台GPU和交换机的数千兆瓦数据中心中，这一点至关重要。选择微芯科技的设备使客户能够在不影响性能的情况下降低总功耗。第三，我们所有的第6代Switchtech设备都提供先进的设备遥测和多播功能，允许单个GPU数据包同时传输到多个设备，从而提高GPU效率。第四，我们实施了基于安全启动的硬件信任根，支持后量子密码学，并且符合CNSA 2.0（商业国家安全算法套件），达到或超过政府和商业安全要求。这代表了业界领先的设备安全性。
我们现在正向合格客户提供这些产品的样品，最近的合作一直在验证我们的技术方法和市场时机。从财务角度来看，我们相信这对公司而言是一个重大的增长机会。AI服务器比传统服务器需要更多的PCIe交换基础设施，以实现资源池化和超大规模企业所需的可组合架构。我们的总可寻址市场涵盖整个数据中心PCIe结构，而不仅仅是其中一部分。我们是供应商中立的，面向所有数据中心和AI架构销售。从最初参与到生产，设计赢得周期通常为12至18个月。
我们当前的样品活动与2026年6月开始的初始生产以及2026日历年年底的量产相吻合。展望未来，我们的第6代Switchtek设备使我们能够在三个增长领域占据可观的市场份额：超大规模训练基础设施、企业AI训练和推理部署以及高性能计算应用。我将在此暂停，将电话交给埃里克，由他评论我们的财务状况。
埃里克感谢布莱恩，大家下午好。我们在新闻稿和本次电话会议中包含了各种GAAP和非GAAP指标的信息。我们已在微芯科技网站的投资者关系页面（www.microchip.com）上发布了完整的GAAP与非GAAP调节表，并在收益新闻稿中包含了调节信息，我们相信这对您比较我们的GAAP和非GAAP结果会有所帮助。我们还在网站上发布了未偿还债务摘要和杠杆率指标。我现在将介绍一些经营业绩，包括净销售额、毛利率和除净销售额外的运营费用。
我将参考非GAAP基础上的这些结果，该基础基于收购活动、股票薪酬以及我们收益新闻稿和网站调节表中描述的某些其他调整之前的费用。9月季度的净销售额为11.4亿美元，环比增长6%，比我们8月7日提供的9月季度指引中点高出1040万美元。非GAAP基础上，毛利率为56.7%，包括5100万美元的产能利用率不足费用和7180万美元的新库存储备费用。
运营费用占销售额的32.4%，运营收入占销售额的24.3%。非GAAP净收入为1.991亿美元，非GAAP稀释每股收益为0.35美元，比我们指引中点高出0.02美元。GAAP基础上，9月季度的毛利率为55.9%。总运营费用为5.49亿美元，包括1.081亿美元的收购无形资产摊销、630万美元的特殊费用（主要由我们关闭Fab 2的相关活动驱动）、5330万美元的股票薪酬和1230万美元的其他费用。归属于普通股股东的GAAP净收入为1390万美元，即每股0.03美元，受到我们与美国国税局就2007财年审计结算的积极影响。
9月季度我们的非GAAP现金税率为9.5%。我们预计2026财年全年的非GAAP税率约为10.25%，不包括过渡税和与先前财年应计税款相关的任何税务审计结算。2025年9月30日的库存余额为10.95亿美元，比2025年6月30日的余额减少7380万美元。9月季度末的库存天数为199天，比上一季度减少15天，这是由于我们的库存减少行动所致。9月期末库存中包括16天的长生命周期高毛利产品，这些产品的制造能力已被我们的供应链合作伙伴终止。
9月季度分销商的库存为27天，比上一季度减少2天。分销商的销售出库比销售入库高出约5290万美元。9月季度的经营活动现金流为8810万美元。9月季度的调整后自由现金流为3830万美元，截至9月30日，我们的合并现金和总投资头寸为2.368亿美元。9月季度总债务减少8200万美元，净债务增加2.477亿美元。9月季度的调整后EBITDA为3.418亿美元，占净销售额的30%。
过去十二个月的调整后EBITDA为11.03亿美元，季度末的净债务与调整后EBITDA比率为4.69。9月季度的资本支出为3650万美元，其中约2000万美元用于购买印度班加罗尔支持我们正在进行的研发活动的建筑物。我们预计2026财年的资本支出将达到或低于1亿美元，9月季度的折旧费用为3900万美元。现在我将把电话交回史蒂夫，由他对我们9月季度的业绩和12月季度的指引提供更多评论。
史蒂夫
谢谢埃里克。正如您在上个季度看到的那样，我们的净销售额继续环比增长。我们继续看到分销商、我们的分销商客户、直接客户和合同制造商的库存下降。分销商的销售入库与销售出库之间的差距上一季度没有缩小，6月季度为4930万美元，9月季度为5290万美元。好在分销商库存进一步下降。我们预计未来几个季度销售入库最终将上升以满足销售出库。
接下来是毛利率。正如我在前面的总结中所描述的，产品毛利率非常健康，为67.4%，但我们的库存减记和产能利用率不足费用将非GAAP毛利率降至56.7%。我们仍然需要更强的销售额来降低库存减记和产能利用率不足费用。然而，我们的客户和分销商正在利用短交货期，并继续降低他们的库存。现在谈谈市场环境。我们看到汽车、工业、通信、数据中心、航空航天和国防以及消费等关键终端市场有所复苏，它们看起来都有所好转。
上个季度表现最强劲的是数据中心市场，尽管基数较低。随着终端客户和分销商的库存调整，我们看到第四代和第五代产品（包括PCIe交换机、内存闪存控制器、存储和速率卡）的订单和出货量大幅增加。我们相信，凭借我们的第6代PCIe交换机，我们处于极其有利的地位，它是目前唯一在超大规模和企业数据中心客户中提供样品的3纳米设备，在几乎所有规格指标上都击败了竞争对手。现在让我们进入12月季度的指引。
12月季度的期初积压订单低于9月季度的期初积压订单。7月的订单量高于过去三年中的任何一个月。8月订单量季节性较低，但好于我们的预期，9月订单量如预期般强劲，是三年多来最好的订单月份。总体而言，9月季度的订单量比6月季度高出10%。上个季度的订单出货比为1.06。10月订单量高于7月。因此，本季度的订单开局良好，到目前为止11月的订单量非常强劲。
这些强劲订单中隐含的观察结果是，客户和分销商将这些订单安排在3月交付，并继续在本日历年末降低库存。关于交货期的评论：虽然我们产品的交货期一段时间以来一直为4至8周，但我们继续经历交货期触底反弹，部分产品的交货期有所增加。我们在某些类型的基板和分包产能方面遇到挑战，以及一些非常先进节点的代工产能限制。这些挑战仍然局限于特定领域。客户加急出货的请求比几个季度前显著增加，表明一些客户的库存较低。
我还想提醒投资者，12月通常是我们一年中销售额最弱的季度，环比通常下降低至中个位数。这主要是由于该季度假期较多，我们的客户在假期期间关闭工厂。考虑到所有这些因素，我们预计12月季度的净销售额为11.29亿美元±2000万美元，环比下降1%。在中点，我们预计非GAAP毛利率在57.2%至59.2%之间。我们预计非GAAP运营费用占销售额的32.3%至32.7%，非GAAP运营利润占销售额的24.5%至26.9%。
我们预计非GAAP稀释每股收益在0.34美元至0.40美元之间。我想强调我们业务模式中的运营纪律。尽管12月季度面临季节性挑战，收入预计略有下降，但我们的运营改进有望带来强劲的利润表现。在我们指引的中点，非GAAP运营利润预计环比增加超过1300万美元。在正常业务环境中，我们的业务模式能够将增量收入显著转化为运营利润，这体现了我们的运营纪律。虽然我们只提供本季度（12月季度）的指引，这是一年中销售额最弱的季度，假期众多且客户工厂关闭，但我们目前预计2026年3月、6月和9月将是三个强劲的季度。
3月季度的积压订单目前强劲，我们目前预计3月季度销售额将环比实现季节性低个位数增长。最后，关于我们股东的资本回报计划。从本季度开始，我们预计调整后自由现金流将大致与股息支付持平，这得益于未来几个季度盈利能力的提高、低资本支出和库存现金的释放。当我们有超过股息的超额自由现金流时，我们打算用它来减少借款。有鉴于此，操作员，请您进行提问征集好吗？
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。您可以按星号2将自己从队列中移除。我们要求所有来电者将问题限制为一个问题和一个后续问题，对于使用扬声器设备的参与者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等片刻，我们征集第一个问题。第一个问题来自沃尔夫研究公司的克里斯·卡索。
请继续。是的，谢谢。
晚上好。我想首先请问，与90天前相比，您现在看到的情况如何？当时您确实谈到了12月和3月季度的增长好于季节性的预期。听起来12月处于正常季节性的较好水平。但与90天前的想法相比，您现在感觉如何？
我认为，通过我们同行和竞争对手的许多行业公告，整体业务环境的基调略有疲软。我认为在整个财报季中您都看到了这一点，我们这边也没有什么不同。尽管我们12月季度的指引好于季节性（季节性通常为下降3%至5%，有时为5%，而我们仅下降1%）。如果回到六、九个月前，我本预计即使在12月季度也会继续小幅环比增长。但是，第一，整体业务环境的基调较为疲软；第二，关税对客户心理的一些影响，人们不知道何时进行资本投资，人们在观望。
我认为所有这些因素共同导致了我们现在给出的指引。您知道，如果看看上个季度的订单，您通常不会这么认为。我们的订单增长了10%，如果我们按照上一季度的速度继续周转，12月季度会高得多。但正如我在评论中提到的，您知道，我们观察到客户将这些订单安排在3月季度，并在他们的财年末继续减少资产负债表上的库存。
您知道，分销商和客户都是如此。这是市场上一种奇怪的推拉现象。所以我们认为我们需要度过这个季度，这是一年中最弱的季度。然后我们有强劲的势头进入3月，应该会有连续几个好季度。
明白了。作为后续问题，您提到产品毛利率保持良好，但显然费用对毛利率造成了压力。随着您进入明年可能更强的几个季度，您能否更新一下对库存储备费用和产能利用率不足费用的预期？这些费用多久能开始减少。
因此，我们通常不会知道也不会为未来季度指引这些事情。我们只是回顾并指引本季度的实际情况，本季度环比下降1%。因此，当销售额实际下降1%时，很难产生太大影响。我们希望库存仅减少几天，而且我对本季度的产能利用率或库存情况没有真正的指引。但如果看看未来几个季度，进入3月、6月和9月的更强季度，我们目前预计在本季度末某个时候开始扩大工厂产能，开始招聘人员，然后开始扩大工厂规模。
因此，随着您扩大工厂规模，因为库存正在下降，扩大工厂规模将导致产能利用率不足降低。关于库存减记，我们现在减记的产品不是来自过量生产。如果回到一年前、一年半前，您知道，我们生产了大量超出销售额的产品，工厂 footprint 非常大，我们减记产品只是因为，您知道，即使是新生产的产品也大大超出了需求。这不是今天发生的事情。我们内部工厂的产能利用率实际上相当低，库存正在下降。
但现在发生的是，我们两年前根据当时客户需求生产的许多产品，在许多情况下产品组合已经发生变化，其中一些产品周转较慢。因此，一旦产品生产两年，我们必须减记其余产品。这就是每个季度部分减记的原因。并不是这些产品的销售额为零，它们会被售出，但销售速度不足以防止其中一些被减记。因此，我认为无论如何，我们在整个库存减记和产能利用率不足方面已经完成了八到九成。
这个季度是一年中最弱的季度，这会产生影响。但在这个季度之后，我非常乐观，我们将有连续的好季度，并将对库存、库存减记和产能利用率产生有意义的影响。
我想对史蒂夫所说的内容补充一点。我们确实谈到了我们的计划是在12月季度提高工厂的产量。我们仍在这样做。因此，本季度产能利用率不足费用的影响将是适度的，会有所下降，但只是略微下降。我们的假设是库存储备将下降。但正如史蒂夫所说，这很难预测。但我们指引非GAAP毛利率环比将有不错的增长，指引中点为58.2%。
因此，在艰难的季度中我们仍然看到一些好处。
谢谢你，埃里克。
谢谢。下一个问题来自瑞银的蒂莫西·阿库里。请继续。
史蒂夫。所以我想了解一下情况。我知道这是一个奇怪的环境，12月表现不佳，但人们展望明年，你可以从积压订单中看到这一点。我知道你停止在文件中提供积压订单明细，但3月的当前积压订单非常低，其中很多仍停留在长期供应协议（LTSA）中。这些LTSA是什么？我的意思是，它们下降得非常缓慢。为什么需要这么长时间才能减少这些积压？而且，如果客户需要产品，我认为他们会立即购买，而不是把它停在3月和6月，这让你在近期没有可见性？
我们不再有任何长期供应协议。当我去年回来时，我们实际上在本月非常迅速地取消了我们的计划，并基本上取消了客户在这些长期项目上的许多义务。我们接受了一些取消，接受了一些推迟，基本上允许客户重置他们的积压订单。所以今天的长期供应协议没有影响。客户不会接受他们不需要的任何产品。但是
史蒂夫，让我在这里插入一件事。史蒂夫。所以你指的是PSP。我们仍然有一些这些长期供应协议，我们在推动客户需求方面保持灵活性。他们可能与我们签订了五年期的预期，我们不会要求他们接收该库存，并允许灵活性将其推迟一年或两年，无论他们需要什么来保持这种合作关系。这就是蒂姆所指的，他在我们的公开文件中看到长期供应协议。它们正在下降，但下降缓慢。
好的，所以我的意思是我们取消了PSP计划。关于长期供应协议，我们不会强迫客户购买他们不需要的任何东西。我们基本上非常灵活。他们可以购买他们需要的东西，我们不会强迫他们购买他们不需要的东西。所以这并没有真正造成任何问题。我本希望客户库存较低的情况下，他们会在12月季度大量接收直接客户和分销商的产品。但我们观察到的是，我们获得了强劲的订单，但他们将其安排在3月，交货期相当短，并冒险将库存降至我认为他们会做的水平以下。
明白了。所以我想知道这些长期供应协议的意义是什么，因为它们实际上几乎没有下降。所以真正重要的是当前部分。我的意思是你不再披露积压订单，但3月的当前部分实际上非常小。所以长期供应协议，如果它们在12月这样的季度不能为你提供任何覆盖，那么拥有它们的意义是什么？
它基本上激励客户继续与我们合作设计。如果客户可以选择使用我们的产品或TI或恩智浦的产品，并且它们同样好且价格相似。如果他们与我们有长期供应协议，我认为这会打破僵局。所以在合作方面有这些好处，但总的来说，它不再为我们提供任何额外的可见性，我们不会强迫客户接受他们不需要的产品。
是的。
我想知道是什么让我们首先陷入困境？
对。蒂姆，我想澄清一点，在积压订单披露方面我们没有改变任何东西。这是我们在10-K文件中必须填写的数字。所以我们每年做一次。但据我所知，我们从未在季度10-Q文件中披露过。所以这是我们在10-K文件中每年做一次的事情。
去年的季度报告中确实有，但完全明白了。非常感谢。
下一个问题来自美国银行的维韦克·阿里尔。请继续。
感谢您回答我的问题。史蒂夫，我很好奇是什么让您有信心预计未来三个季度将高于季节性水平？您知道，您的交货期仍然很短，有很多宏观交叉因素，正如您提到的，您的大多数同行听起来更具防御性，并且不愿指引当前季度之后的情况。所以我很好奇您看到了什么他们没有看到的，表明未来三个季度将高于季节性？
所以3月季度是由积压订单的可见性驱动的。如果您看看我们今天3月季度的积压订单，并将其与8月6日12月季度的积压订单进行比较，我认为这将是一个季度的差异。今天3月季度的积压订单远高于8月6日12月季度的积压订单。而且进入3月季度的订单转化率非常强劲。除此之外，我认为客户和分销商通过本季度减少库存，有点伸长了脖子，在许多情况下他们的库存已经足够低，他们应该在3月季度开始补货。
明白了。作为后续问题，12月的毛利率将大幅上升。这主要是产能利用率驱动的吗？我认为在上次电话会议或之前您曾提到您预计将提高15%、20%的产能利用率。我想知道您将其提高到什么水平，您是否期望在3月再次提高，是否有一个目标库存水平（以美元或天数计），在达到该水平之前您会更谨慎地提高产能利用率。
谢谢，埃里克。你能回答那个问题吗？
是的。所以，我的意思是，我们基本上每周每月管理我们的制造产出，所以不会透露我们将提高的百分比，但我们从工厂发货的数量大大高于我们的生产量。因此，我们不能让这种情况失控，因为我们不能非常迅速地扩大工厂规模。所以这需要时间。因此，我预计我们将继续扩大工厂，这些决定是我们可以在每个月进行的，观察环境，看看库存、积压订单和收入预期在哪里。
维韦克，你的问题的第二部分是什么？
对不起，对不起。埃里克，您是否期望在3月再次提高？正确。如果您期望几个高于季节性的季度，那么这是否意味着您期望继续提高产能利用率？
是的，随着时间的推移，我们需要继续扩大工厂规模。这可能不会稳步增加。这将取决于环境。但如果3月、6月和9月有收入增长，我们肯定会这样做。
谢谢。
下一个问题来自富国银行的乔·夸特罗奇。请继续。
是的，感谢您回答问题。我想知道您是否可以评论，是否有任何特定的终端市场您可以指出您看到这种推拉现象比其他市场更多？
我真的不知道是否可以对终端市场进行具体评论。我认为我们在各个领域都获得了订单。在大多数细分市场，订单都相当强劲。但要求的订单交付时间在3月季度，导致12月季度的指引如我们所示。
是的，如您所知，我们不会按季度细分终端市场，我们跟踪起来有点困难。我们每年细分一次。但似乎这是我们看到的一个相当广泛的现象。
好的，很公平。然后关于第6代PCIe交换机产品，您谈到了领先制程晶圆的紧张。我很好奇，作为3纳米产品，您在明年下半年扩大生产时对晶圆可用性的视线如何？
赖安？
是的，所以我们与我们的3纳米代工供应商台积电有着非常健康的长期战略关系。我们相信我们有满足客户需求所需的产能视线。
谢谢。
下一个问题来自杰富瑞的布莱恩·柯蒂斯。请继续。
嘿，下午好，伙计们。我想问一下，也许我理解错了。我认为库存费用应该在财年末急剧下降。我猜您指引12月将继续。那么是什么改变了？我猜随着预测开始上升。我认为库存水平将与增加的预测相匹配，您不会有这种费用。我知道您说产品组合现在不同了。所以这是改变的原因吗，以及这些库存费用应该延长多久。
我认为，您知道，随着12月这个疲软季度的过去。但在那之后，我认为我们应该，您知道，在更强的季度开始销售大量库存，费用真的开始下降。老实说，我预计费用下降的幅度会比实际更大。这个疲软的季度没有帮助。但我仍然觉得随着同比销售额增长的改善，库存费用将迅速下降。看，我认为这是关键，我之前谈到过，因为您取前一年的销售额并乘以1.5得到18个月的当量，然后将您的库存与该数字进行比较，如果您的库存高于该数字，那么您必须减记余额。
因此，虽然我们的销售额在过去两个季度有所改善，但我们的同比销售额一直为负。因此，过去12个月的销售额每个季度都在下降，因此其18个月当量一直在下降。这就是推动部分库存费用的原因。从这个12月季度开始，这种现象逆转，同比开始增长。当这种情况发生时，我认为这将对减记产生影响，库存减记下降。
然后在这背后做一些数学运算，我猜当前的影响约为5个百分点的毛利率。
所以您说它应该在未来几个季度下降。那么这是否正确地将4%或5%的逆风加回到您刚刚指引的58%。然后我假设产能利用率也会帮助几个百分点。这是否是未来几个季度毛利率的正确框架。四个季度
这正是正确的框架。所以如果您看9月季度，您知道，加上产能利用率不足和库存费用，总共1.228亿美元，您知道，除以收入，这是10.8个百分点的影响，我认为。您知道，随着这些费用下降，毛利率会一美元一美元地上升，您知道，基本上。这是我们达到65%毛利率的途径。看，上个季度的产品毛利率为67.4%。所以从产品毛利率的角度来看，我们实际上领先于长期目标。
但我们只是，我们只是这些费用的一半需要下降。这个当前的疲软季度没有帮助。但我认为我们将在3月季度开始恢复势头。
谢谢史蒂夫。
您知道，我们已经公开说过，但您知道上个季度我们有7180万美元的费用。您知道，这笔费用永远不会归零。总会有一定水平的库存储备被提取。您知道，我们确实相信，在未来的某个时候，我们将开始从更高水平的先前减记销售中获得收益。我们只是没有视线，这很难预测。但总会有一定水平的费用。
下一个问题来自派珀·桑德勒公司的哈什·库马尔。请继续。
是的，史蒂夫，模拟业务。在9月季度，模拟业务的增长有点慢。大部分销售额来自微控制器。在增量方面，您是否预计12月季度会出现这种情况，或者您是否期望微控制器和模拟业务有类似的百分比贡献？
哈什，如果您看6月季度，情况相反。模拟增长比微控制器增长强劲得多。您或其他人问了完全相同的问题，即模拟增长更多，微控制器增长更少。您是否想知道，您知道，9月季度会看到什么？在9月季度，情况相反。微控制器表现更好，模拟表现更差。所以这些来回波动。我认为这两个都是大型产品线，有成千上万的客户，您知道，一切都不是完全线性的。
在某些季度，一个更高，另一个季度不同，一个更高。
很公平。谢谢。浅色，史蒂夫。然后当我想到，至少我想到微芯科技时，我不会想到3纳米领先制程产品是您关注的焦点。您显然在收益电话会议上强调这一点。这是否是一种战略转变，您将瞄准更多领先制程数据中心产品？只是一些关于您战略的色彩会有所帮助。
是的，您绝对应该将其视为战略转变。您知道，去年我回来后，我们聘请了布莱恩·麦克弗森加入微芯科技。我想布莱恩，您确切是什么时候加入我们的？
今年1月。
今年1月。所以就在几个月后。布莱恩专注于让我们的数据中心产品在市场定位上达到最先进水平。这一款，3纳米第6代Switchtek设备是第一款。您将看到该业务部门推出一系列新设备。您知道，所有最先进的产品在快速增长的数据中心市场获得显著份额。现在我们，这不是我们唯一关注的地方。我们还成立了AI业务部门。我想我前段时间谈到过，这只是几个月前的事。
所以您将获得该小组将要推出的内容的一些更新。我们还在FPGA业务部门投入大量精力。在未来一年，您将听到我们FPGA产品的一些新产品公告。您听到了我们的高性能空间计算公告。我相信我们正在根据NASA合同进行下一代空间计算机。所以是的，这是一种战略转变，继续做我们正在做的事情，微控制器和模拟以及所有这些其他产品。但除此之外，我们的业务有一部分是跨更先进节点、高性能产品、低功耗市场领先产品，具有更高的增长曲线，从而拉动微芯科技的整体复合年增长率高于您原本预期的水平。
这就是战略转变。
非常有帮助，史蒂夫。谢谢。
下一个问题来自特鲁斯特的威廉·斯坦。请继续。
太好了，谢谢史蒂夫。关于产能利用率不足费用和库存减记何时达到正常水平，您有什么估计或最佳猜测吗？在正常水平下，我们可能会看到产品毛利率仅显示在非GAAP损益表上，而没有太多调整。也许。我想这会让我们达到65%的长期目标和您现在运行的略高于该水平的某个地方之间。您认为这是我们应该在27财年初预期的事情吗？或者会更远。
在这一点上，特别是在一个疲软的季度，我不愿意预测。我认为我们将在下一个财年取得实质性进展。我们将在3月有所改善，然后6月是下一财年的开始。所以您的方向没有错。我只是不想给出绝对的时间框架或绝对的数字。
作为后续问题。
我想我们有信心说库存减记比产能利用率不足费用更快正常化。两者都将朝着正确的方向发展，但产能利用率不足费用将需要更长时间，这是我们的预期。但我们不会给出时间框架。
这很有帮助。谢谢。作为后续问题，当我与投资者讨论时，特别是那些看好微芯科技的投资者，他们看着这两项费用说，好吧，这些费用在某个时候会消失，但之后我们还会从毛利线上获得一些杠杆，一些毛利率杠杆。所以我们实际上会看到毛利率高于该水平。我想检查一下我的理解，因为我认为产能利用率不足费用旨在模拟90%的产能利用率水平。所以例如，您可能会从产品组合中获得更高的毛利率，但从产能利用率来看。
如果我错了，请纠正我，除非我们的产能利用率超过90%，否则我们不应该看到高于您所指的产品毛利率的毛利率。这大致正确吗。
埃里克？
是的。所以，您知道，当史蒂夫引用67%以上的产品毛利率时，我们不建议任何人将其放入他们的模型中，老实说，因为这是我们最终的结果。我们有65%的长期模型。您知道，我们刚刚做了56.2，对不起，56.7。我们指引中点为58.2。所以我们还有很长的路要走。您知道，我们的每个工厂都有我们称之为正常产能利用率的水平。在一个工厂中可能是您使用的90%，在另一个工厂中可能是75%。
这将取决于随着时间的推移收入组合的情况。显然，在上行周期中，我们几乎每个工厂的产能利用率都达到100%以上。在那个时候，有其他因素在帮助，加急费用等等，我们的毛利率达到68%以上。但这绝不是标准的。我们真的专注于达到65%。当我们接近或达到该数字时，我们显然会重新评估并向你们提供未来的指引。
谢谢。
不客气。
下一个问题来自摩根大通的霍兰德先生。请继续。
嘿，下午好。感谢您回答我的问题。您能给我们更新一下Fab 2关闭的情况吗？正确，Fab 4和Fab 5的规模，在6月季度，你们的目标是每年约1.15亿美元的成本节约，在当前季度收入运行率下，这约为250个基点的毛利率改善。这一切现在都计入您当前的毛利率概况中，还是仍有更多空间。
埃里克？
是的。所以，您知道，具体针对Fab 2，我们谈到了9000万美元的年度现金节约。正确。我们正在实现这一目标。但正如史蒂夫所指出的，根据我们达成的协议，该协议仍有待交割条件，如果在12月完成，我们将从中获得一些现金，目前不会披露。但这些成本现在并没有影响我们的非GAAP毛利率，两个最大的因素是产能利用率不足费用和库存减记费用。但我们已经到了那个工厂的这一步，并希望在本季度末将其完全从我们的成本结构中剔除，这对我们来说是一个很好的步骤。
是的，感谢您。然后感谢您更新您的PCIe交换产品组合。在部门报告基础上，数据中心和计算在25财年占您总收入的19%。数据中心与客户端或PC计算的大致组合是什么？我假设该部门的大部分是数据中心。有办法量化吗？是60、40、70、30吗？我的意思是这些产品更具应用特异性，所以更容易跟踪。我假设你们非常密切地跟踪这种组合。但有办法量化组合差异吗？
是的，我们不会向所有人详细披露。在19%的份额中，大部分与数据中心相关。
好的，谢谢。
下一个问题来自CD考恩的约书亚·布查沃特。请继续。嘿，伙计们，感谢您回答我的问题。
我也想问一下积压订单可见性。所以您提到更多客户希望在3月而不是12月接收订单，我理解因为交货期短，他们可以这样做。但鉴于积压订单环比下降，您期望3月高于季节性，之后似乎12月高于季节性，也许您可以花点时间谈谈长期。是什么推动了3月之后的信心，您将看到两到四个季度的非常强劲的业绩？是需求信号吗？是库存补货的预期，因为您担心或您的客户担心如果库存过低。只是想了解当我们进入26年时您看到的信号。谢谢。
所以我认为当我们度过12月季度时，您有几个顺风因素。第一，销售入库和销售出库之间的差异必须缩小。分销商库存将在这里恢复正常。您知道，它们已经大幅下降。这里那里可能还有一点空间，但它们基本上得到了纠正。因此，当另一个季度左右纠正时，您有5000万美元的销售入库与销售出库差距需要缩小。所以这是一个顺风因素，它将通过人们购买更多销售入库产品来缩小，这是差距收入。
第二是我们直接客户、合同制造商的同样现象。随着他们的库存调整，他们将开始购买他们今天消耗的东西，他们今天购买的远少于他们消耗的。所以这是另一个顺风因素。第三，6月和9月是季节性强劲的季度。您知道，12月是我们最弱的季度，3月次之。然后6月和9月通常很强劲。所以我们有强劲的季度即将到来。再加上分销商、直接客户和合同制造商的这种库存现象。所有这些加在一起，我认为我们将有不错的财务表现。
感谢您提供的信息。然后我还想跟进3纳米PCIe交换机。也许您可以给我们一些关于您预期的上市策略以及商业合作成熟度的细节。您知道，您正在做3纳米，您的同行在5纳米，您是否在性能与成本上竞争？您知道，考虑到该部件在2026年底推出，我们是否应该期望在2027年有有意义的收入贡献？谢谢。
赖安。
是的，那里有几个非常好的问题。我们针对超大规模企业、企业OEM和ODM客户推出这类产品系列。因此，我们覆盖AI数据中心和企业数据中心市场的所有细分市场。此外，除了我提到的客户，我们看到一个相当大的市场。我们认为我们服务的Switchtech系列设备的总可寻址市场今天应该超过每年20亿美元。虽然对增长有很多不同的预期，但我们预计到2035年该总可寻址市场的复合年增长率将超过10%。
因此，考虑到我们预计2026年6月投入生产，以及客户通常12至18个月的设计赢得周期，2026年下半年和2027年应该会出现首批收入。
好的，谢谢。
下一个问题来自花旗银行的克里斯·戴恩利。请继续。
嘿，谢谢大家。所以史蒂夫，回到您 earlier 的评论。您说12月季度有点疲软和令人失望。您能具体说明是什么让它令人失望吗？是订单量、订单时间安排还是整体需求环境？如果是需求环境，您看到哪些终端市场或客户群体比预期更疲软？
谢谢。所以，您知道，这不是，您知道，订单量令人失望。7月是三年来最好的月份之一。8月是季节性的，但好于预期。9月是三年多来最好的月份。订单量环比增长10%。订单出货比为1.06。令人失望的是客户决定给我们强劲的订单，但将其安排在1月，基本上粉饰他们的日历年末资产负债表。
因此，其中的周转部分不如我预期的那么强劲。随着库存调整，我认为客户和分销商将补货。好吧，他们决定补货，您知道，三周后。不是在12月26日补货，而是在1月15日补货。这就是我们谈论的差异。因此，3月的积压订单在某些产品线看起来不错。3月季度的积压订单强于12月季度的积压订单，不是全线，而是一些关键产品线。所以这是改变我认为会发生的事情的观察结果。我认为随着所有这些库存调整，12月季度会强劲得多，低个位数增长而不是下降1%。
但是他们决定在1月而不是12月购买该产品的这种现象改变了这个等式。
好的，谢谢。还有我的后续问题。您提到了一些限制。听起来它们仍然主要在后端。这些限制是否在恶化？您认为何时可以控制它们，这是否导致您错失任何销售？
所以，您知道，这不是，您知道，没有什么是灾难性的。我们正在管理它。但基板产能是极其受限的。如果您记得几年前，三年前，现在随着这些先进产品的推出，所有，您知道，AI产品和所有这些公司的产品进入高端数据中心等等，它们都需要基板产能。在上个季度，我们还在12月季度与手机厂商竞争，因为他们都需要基板。所以我们面临一些巨大的需求。
现在这种需求是针对新产品发布的，现在已经结束了。所以一些限制有所缓解。所以但仍然非常紧张，我认为。是的，在某些情况下，客户希望产品在9月或12月交付，但我们将其推迟了一个季度。是的，这不是数亿美元，但意义重大。
好的，谢谢，史蒂夫。
下一个问题来自摩根士丹利的约瑟夫·摩尔。请继续。
是的，谢谢。我想知道您能否帮助我们尝试确定需求的实际位置。您知道，查看您的订单水平，1.06相当不错，但您知道，您的收入约为峰值的一半。我想，您知道，实际消费在峰值数字和您现在的水平之间的某个地方。但正如您查看订单模式时，您对我们何时能达到消费水平有任何更新的感觉吗？
我无法帮助您或其他任何人确定确切的消费水平。我同意您的观点，它在峰值和我们现在的水平之间的某个地方。但它更接近哪个，或者它在哪里，我认为这是一个百万美元的问题。您知道，老实说，整个复苏比任何人预期的都要慢得多。我认为所有这些关税和客户对资本投资的担忧，汽车向电动汽车的转变，汽油的转变，市场上出现了很多曲线球，整体进展低于我个人的预期。
所以我们将继续取得进展，我认为3月季度加快步伐。但我不愿意指引我们最终达到与消费相等的水平。我认为这仍然是一项具有挑战性的工作。
好的，很公平。谢谢。然后作为我的后续问题，您知道，数据中心产品，当您谈论新交换机之类的东西时，您在超大规模云关系方面处于什么位置？您是否有合作伙伴关系，他们来对您说这是我们需要的产品，您能帮助我们开发吗？我知道您有很多数据中心业务是在它们以企业为中心时收购的。您能更新一下我们您与这些更大的云客户的上市情况吗？
布莱恩，我们与所有这些公司都有业务往来。你为什么不回答那个问题？
是的，所以我们与您期望的所有超大规模企业和OEM在这个广泛的企业和AI数据中心市场都有积极的合作。我们的主要业务不是定制ASIC产品。因此，我们专注于了解客户最感兴趣的加速和优化数据中心工作负载，并构建正确的竞争功能以最好地满足他们的需求。我认为围绕我们首款上市的3纳米第3代PCIe交换机的最新公告证明了这一点，具有业界领先的安全功能、业界领先的遥测、业界领先的每条通道功率和性能。
因此，我们将继续直接针对超大规模OEM、ODM和企业数据中心市场构建我们的产品。
太好了，谢谢。
谢谢。此时，我想将电话交回史蒂夫·桑吉先生致闭幕词。
是的，非常感谢大家的参与。正如我所说，这个季度之后，我认为我们应该恢复强劲的势头，本季度我们将在一些会议上与大家见面。非常感谢。
谢谢。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话了。感谢您的参与，祝您有美好的一天。