Michael A. Marks（首席财务官）
身份不明的参会者
下午好。我猜现在正好是12点。感谢大家今天参加我们的会议。我叫Justin Lake，在Wolff Research负责医疗保健服务领域的研究。非常高兴HCA团队能够参加。好的，下午好，我猜现在正好是12点。感谢大家今天参加我们的会议。我叫Justin Lake，在Wolff Research负责医疗保健服务领域的研究。非常高兴HCA团队能来到这里。我们请到了公司首席财务官Mike Marks以及医疗保健投资者关系负责人Frank Morgan。感谢你们今天的到来。Mike，或许我们可以从您对今年迄今为止的一些回顾开始。包括积极和消极的意外情况，以及您认为公司在2026年的定位如何。
当然。当我考虑公司的整体工作时，其实就是照顾患者。对吧。所以我们总是从这一点出发。当我查看今年的患者护理工作成果，包括我们在质量结果、患者安全等方面的历史趋势，情况都很好，我们对所有临床团队的工作和努力感到满意。
在人员方面，我认为员工保留、减少人员流动以及员工发展（如Galen护理学院和我们的医师 residency项目）都非常重要。所以在人员方面，我们对今年的增长工作感到满意，这可能是一个惊喜。我的意思是，我们年初预计业务量增长会在3%到4%左右，而现在我们回到了2%到3%的长期趋势。到今年三季度，我们的业务量增长率在2%左右。
想想哪些方面没有达到预期，这很有意思。我们在自费患者和医疗补助患者方面的数量低于预期，医疗保险患者数量也比年初预期的略少。但总体而言，业务量的这一小小缺口并没有转化为经济问题。前三季度的 payer 组合情况良好。
最后，在运营方面，我想说的是公司的运营杠杆和费用管理能力。我们一直在努力提高利润率，专注于弹性项目。我认为我们在今年前九个月的利润率表现也很好。
所以我认为我们正带着各方面的良好势头进入2026年。我为一线的同事和团队所做的工作感到骄傲，他们做得非常出色。
听到这些很令人兴奋。如您所料，我们收到了很多关于2026年 provider taxes 和交易所会发生什么的问题。我知道我们不会试图确定具体数字。因为有太多不确定因素。但我听了您上周的会议演讲，听到您讨论了业务量问题，以及公司认为2%到3%是明年业务量增长的合理区间。
这个区间的上限和下限之间的波动因素可能是交易所补贴是否会延长。所以如果我认为这是1%的波动，我很好奇您如何看待可能影响这一波动的一些因素，比如从交易所保险转向商业保险，再回到雇主商业保险的转变（我知道这在您所在的州很可能发生），但这种转变的规模有多大，有多少业务量可能会转移，比如转向未参保人群，但业务量仍会保持。
您能否分享一些这些方面的动态，从公司的经济角度帮助我们理解。
我认为正确的理解是，包括2026年在内，2%到3%的长期增长计划是基于我们对市场的信心，以及我们在实地的资本支出、网络扩展和网络优化工作。这项工作已经带来了近19个季度的同比增长。所以我认为需求首先来自我们服务的市场。不过，APTCs（保费税收抵免）无疑是2026年的一个波动因素。
因此，如果APTCs得到延长，那么在2%到3%的增长区间中，我们可能更接近3%，并且 payer 组合会更好；如果没有延长，payer 组合与去年相比会保持稳定，可能略好一些。所以肯定比到期的情况要好。
如果APTCs到期，我认为会有一些人转向雇主赞助的保险。我们还没有确定具体规模。很多人已经对此进行了估算，但显然有些符合雇主赞助保险资格的人已经进入了交易所市场。我认为会有一些人转回雇主保险，一些人会成为未参保人群，还有一些人会尽可能留在交易所，因为他们需要保险。
根据我们过去的经验（比如过去的经济衰退），当人们从有保险状态变为未参保状态时，他们仍然会获取医疗服务。他们倾向于通过医院的急诊室获取服务，但获取频率比有保险时略低。所以如果2026年APTCs到期，这就是这种转变的影响方式。显然，我们仍在大力倡导可能达成的协议，但这是我的看法。
需求反映了我们在实地看到的情况，而差异将取决于2026年 payer 组合的变化，这取决于APTCs的最终情况。
明白了。我保证这是我唯一一次问关于这个问题的数字，但我确实觉得这很有趣，比如回顾保险覆盖变化的情况，例如经济衰退时，当有人失去保险时，我不需要精确到小数点的数字，但您认为利用率会下降50%、75%还是20%？根据以往历史，您能否分享一些经验法则。
是的，不到50%，我就说这么多。超过0%但不到50%，在这个范围内，但情况差异很大。这很难预测。原因是与过去的经济衰退不同，这是一个独特的事件。因此，试图弄清楚具体情况非常困难，这也是为什么尽管人们希望我们估算，但确定具体数字需要很多假设。
所以我们尽量保持耐心，在确定具体数字之前获取更多信息。
好的。为了明确，我问的是下降幅度。我想确保我们的理解一致。所以当您说不到50%，您是指当人们失去保险时，利用率下降不到50%。明白了。
那么关于DPP（提供者税收）方面。你们之前提到这将是一个阻力。从时间安排来看，我交谈过的一些公司说可能在年底开始生效。但法案规定是2028财年。CMS的2028财年从之前一年的第四季度开始，也就是2027年第四季度。你们的一些大州，如佛罗里达州和德克萨斯州，他们的财年从2027年年中开始，比如7月或9月。我很好奇，您认为这会在2027年开始，还是真的完全从2028年开始减少提供者税收？
嗯，那个重要的法案明确规定是2028财年。CMS正在制定指导方针。所以要更精确地回答这个问题，除了知道它将在2028财年开始外，我们需要等待CMS澄清更多细节，他们已经开始这项工作了。所以我们需要等待才能回答这些具体问题。
在我看来，这项法案的好处在于，他们将政策分为扩张州和非扩张州，这对HCA有利，因为改革对非扩张州的影响较小。其次，STP改革直到2028财年才开始实施，这给了医疗系统调整和准备的时间。第三，改革是分阶段实施的，可能在2028财年后的5到7年才完全到位。所以总体来说这是好事。
就像我们今天提到的，到2025年三季度，当考虑医疗补助相关的收入（基础收入、补充收入）以及所有患者护理成本和费用时，我们仍然没有完全覆盖医疗补助的直接成本和分配成本。所以医疗系统有时间做出反应，并且有祖父条款申请的机会，这使得这项法案对医疗系统来说更容易管理。
明白了。关于这个问题的最后一个问题是，上周五CMS发布了一封信。我和我的团队都读了，但我们都感到困惑，不确定里面有没有新内容。我知道你们有很多人一直在关注这个，每分钟都在跟进。CMS的这封信有没有澄清什么，比如是否改变了您对某些州情况的看法，或者有什么我们应该注意的澄清内容？
我们也在评估，和你们一样。在给出具体看法之前，我们需要回答一些问题。我认为这表明他们正在制定未来的规则。我的初步解读是，这更多地涉及改革何时开始以及如何在2028财年开始实施，但现在还为时过早。我们还没有完成对它的全面审查。
明白了。转向核心运营。无论是付款方还是提供方，都在大量谈论人工智能。我知道你们在实施这些方面一直走在前列。或许您可以谈谈你们是如何推出的。例如，在上次电话会议中，你们提到了在轮班交接方面的有趣例子，说这不仅会减少轮班交接的时间，还会降低交接过程中的错误风险。
是的。所以或许您可以具体谈谈，比如过去一次护士轮班交接需要多少小时，而到2026年全面推出后，您认为会减少多少时间。
目前，护士轮班交接工具已在8家医院投入使用。这是一个大型语言模型，我们与谷歌合作开发的。我想说明的是，这属于临床领域。我们在人工智能方面有三个工作领域：临床、运营和行政。这是我们在临床领域首批较大的应用案例之一，已经过alpha和beta测试。我们计划在2026年更广泛地推广。
该工具主要有两个目标。第一个是患者安全。我们认为轮班交接是医疗保健中风险最高的环节之一。当一名护士下班，另一名护士接班时，他们要负责四到六名患者，需要完成交接，让接班护士做好准备。我们相信这个工具能帮助护士更有效地完成轮班交接。
第二个目标是减轻行政负担。当你观察护士的12小时轮班（大多数是12小时轮班），他们花了大量时间以手动方式准备轮班交接。这个工具将允许他们把这些时间重新投入到患者护理中。
我们还没有公开具体的时间减少数据，但我确实认为这将允许护士更快完成文档记录和轮班交接，早点下班，这很棒。但我们真正追求的是患者安全和减轻护士的行政负担。在这两个方面，我们的alpha和beta试点都取得了很好的效果。
那么收入周期管理是属于运营还是行政领域？
行政领域。行政领域包括收入周期、供应链、IT、人力资源等。HCA的行政平台长期以来一直采用共享服务模式。这些是大规模的集中式共享服务，数据更加标准化和集中化。我们认为在三个领域中，行政领域的人工智能应用速度会最快。
明白了。我所覆盖的管理式医疗公司都在说医院在患者编码方面做得更好了。管理式医疗公司总是希望降低成本，寻找扣分点，他们会在可能的时候指责提供者，但在大多数情况下，他们并没有指责提供者编造信息，只是说提供者编码更准确，找到了比以前更多的编码。
我经常听到的一个例子是败血症。很多管理式医疗计划说医院的败血症诊断同比增长了50%到100%。我很好奇，我假设你们在这方面处于领先地位。或许您可以谈谈收入周期在收入和成本方面的好处，以及你们认为目前处于哪个阶段，未来还有哪些机会。
我们在收入周期中积极应用人工智能。我们在收入周期中使用的大多数人工智能主要针对拒付和少付问题。当我们开始这项工作时，收入周期中面临的问题是来自付款方的拒付和少付不断增加。因此，我们正在开发或已投入使用的绝大多数人工智能工具都针对这一领域。
这些工具帮助我们组织拒付申诉工作，为可能的争议解决做准备，总结临床记录，并通过所有这些后端支付 adjudication 流程提高收入周期效率。这是我们关注的重点，因为这些是我们面临的痛点，并且已经带来了回报。
在编码方面，我们的编码流程非常稳定和一致，没有改变。我们使用的编码技术和流程与过去五年多来相同。我们使用Sylventum的工具，医院通常使用两种工具：Solventum或Optimism，它们是计算机辅助工具，但不是真正的人工智能。所以我们的编码工作一直很稳定。
Justin，当我查看我们的编码审计结果（我们有多层审计，这是一个监管严格的领域），我们的编码准确性非常好。我认为你也看到了我们病例组合的一致性。正如我们在公开电话会议上回答这个问题时所指出的，我们的病例组合指数相当稳定。过去三年有所上升，三季度上升了30个基点，但这并不反映结构性或根本性的变化。
我们正在门诊诊所推出环境文档工具（ambient AI documentation）。目前，这在医院ist的试点设施中应用范围仍然有限。我想说的是，我们看到的情况（这可能与付款方所说的一致）是，它确实帮助医生更完整、准确和及时地进行文档记录，这对患者有好处，因为患者需要在连续护理过程中获得完整的诊断、并发症、合并症等信息。
环境文档工具仍处于早期阶段，但我认为这对医院、患者和付款方都是好事。付款方需要知道他们的患者接受的诊断和治疗。这可能就是您所提到的领域，但从HCA的角度来看，我们的编码强度没有变化。
明白了。您谈到了门诊和人工智能投资，我记得您最近也谈到了资本配置，给出了一些细分。我记得您说过50亿美元，其中20亿美元用于现有设施的典型维护、确保技术更新等。您谈到每年新增约600张病床，假设每张病床平均成本100万美元，这占了资本支出的一半左右。另一半是什么？主要是门诊方面吗？我知道你们在过去几年增加了很多门诊设施，并且预计会继续增加。这样理解对吗？
让我全面介绍一下公司的资本支出情况。今年我们的资本支出正好达到50亿美元。我们通常将约40%用于维护性资本，包括锅炉、冷却器、空气处理器、翻新项目、医疗设备等。医院是资本密集型行业，所以确保医院保持竞争力非常重要。
在增长项目方面，我会将其分类。住院项目往往更昂贵。要实现每年600张病床的增长，成本较高。我们还关注手术室、导管实验室、急诊室等的容量是否充足。因此，住院或急性护理领域占增长资本的很大一部分，因为这些项目成本更高。
其余部分用于门诊。这不仅包括资本投资，还包括并购。我们在市场上积极收购门诊设施。门诊设施每个项目的成本较低，例如增加一个手术中心、医生诊所、紧急护理中心等，因此资本使用效率更高，用更少的支出获得更多的设施。
总体来说，资本支出包括住院和门诊两部分。我们的目标是到本十年末，每家医院拥有20个门诊设施。这些设施包括紧急护理中心、独立急诊室、手术中心等。
这很重要。我们采用网络模式，是以医院为中心的医疗系统，但我们认为在市场中需要保持相关性。通过在郊区甚至远郊的居民区周围设立门诊设施，让患者能够在门诊环境中使用我们的系统。我们努力提供良好的体验，当患者需要急性护理时，通过我们的网络将他们引导至急性护理医院。
门诊和住院协同工作是我们的网络模式，旨在提高我们在市场中的竞争地位，继续扩大市场份额。
明白了。如果我们考虑典型年份的60%增长资本，您认为住院和门诊各占多少？是大致平分还是住院更多？
住院方面的资金会多一些。每年的情况并不完全相同，取决于项目的时间安排。当你在医院园区进行重大项目时，可能需要24到36个月。所以住院方面的项目规模更大。
有哪些新的医院设施我们应该关注？有哪些处于规划阶段或正在进行中的资本项目？
有几个项目。佛罗里达州盖恩斯维尔地区有一个医院将开业，还有一两个处于规划阶段。我们认为建设新医院需要时机。新医院建设难度大、成本高， ramp up 时间比人们想象的要长。你需要招聘护理人员和医师团队。所以我们在新增医院时非常谨慎，但当市场增长迅速时，有时必须这样做。
完全理解。想谈谈弹性（resiliency）。这个词我觉得是您在投资者日提出的，现在使用越来越多。我知道过去几年公司有很多顺风因素，尤其是 payer mix，但这些因素至少会稳定下来，甚至可能减弱。因此，弹性肯定会成为未来计划的更重要部分。您能否详细说明弹性的具体内容？首先，能否举一些例子？其次，公司根据每年的情况调整弹性措施的能力如何？
公司有弹性计划已经有一段时间了，在我担任首席财务官之前，我就一直在参与这项工作。这对公司来说是一个重要的项目。如果从投资者日开始回顾过去几年，我们一直在利用弹性计划为许多技术和创新项目提供资金。这是我们使用弹性计划的方式之一。
第二种方式是应对挑战。例如，如果APTCs到期，我们的弹性计划肯定会帮助我们应对这些挑战。第三种方式是长期提高利润率。这就是弹性的总体战略，或者说这三种用途。
大约一年前（过去12到18个月），看到即将到来的情况，我们开始认真努力加强和加速弹性计划，以做好准备。我非常满意，团队努力确定了新的工作流程，并改进了现有工作流程的执行，加快了执行速度，以便在进入2026年时，我们为任何可能发生的情况做好准备。
我喜欢将弹性工作分为四个主要领域。第一个是收入完整性，例如减少拒付和少付，或更好地收回拒付和少付。
第二个是资产利用率。我们刚才提到了医院的资本密集性。病床、急诊室、手术室的周转次数是弹性工作的重要部分。今年你们也看到了我们在住院时间管理方面的成果。所以提高资产利用率是弹性计划的第二个支柱。
第三个是可变成本。尽管HCA多年来在可变成本方面表现出色（通过基准测试、使用人工智能和机器学习开发数字工具、扩展共享服务平台），但我们仍在寻找更好的方法来降低可变成本。
最后是固定成本。这不仅包括公司平台，还包括实地的固定成本。过去一年，我们一直在努力寻找机会。基准测试是关键部分。在公司平台上，过去一年，我们通过咨询公司将收入周期、供应链、人力资源等方面的表现与财富100强公司进行了基准比较，以深入寻找机会，这也取得了成果。
住院时间是我注意到的一个指标，每年下降约2%，在新冠疫情后初期这是合理的，当时住院时间在疫情期间上升，之后会正常化。但现在你们的住院时间已经低于新冠前水平。这真的令人印象深刻。您认为住院时间还有多少下降空间？过去几年感觉每年下降约2%。
我们对此进行了仔细研究，这是公司基准测试工作的一部分。当查看我们医院的钟形分布时，我们仍有改进空间。用棒球比喻的话，我们可能处于中场，但还没到后期。通过投资人员和病例管理团队、流程改进以及人工智能，我们继续发现显著的机会。所以在住院时间方面，我们还有几年的改进空间，这真是个好消息。
关于弹性计划的调整能力。我记得一些数字（如果我没记错的话，这是凭记忆），投资者日提到的可能是每年约2亿美元。如果一切顺利，可能会少一些，但当情况困难时（比如2026年补贴到期），你们是否有能力加大弹性计划的力度，还是保持稳定？
我们正在实施一系列强有力的弹性措施，这些措施是我们将要执行的。所以我们不会关闭任何项目，但我们正在发现巨大的机会并加以利用。我认为关键在于如何利用这些机会：是加速技术和创新投资，应对挑战，还是提高利润率。因此，根据情况，这三者之间会有一些调整。
如果考虑公司未来五年的发展，数字转型是一个重要机会。不仅仅是人工智能、机器学习，还包括集成、自动化和RPA等广泛领域，包括目前正在进行的大型临床EMR替换项目，这些都为公司带来了巨大机会。因此，确保我们继续为此类举措提供适当资金非常重要。
时间差不多了。感谢Mike和HCA团队今天的参与。也感谢各位参会者。希望大家在会议的剩余时间里过得愉快。谢谢。
谢谢。谢谢。