Jim Filter（执行副总裁、运输与物流集团总裁）
Christyne McGarvey（投资者关系与公司财务副总裁）
Mark Rourke（首席执行官、总裁兼董事）
Darrell Campbell（执行副总裁兼首席财务官）
Jordan Alliger（高盛集团）
Thomas Wadewitz（瑞银投资银行）
Ravi Shanker（摩根士丹利）
Jonathan Chappell（Evercore ISI 机构股票）
David Hicks（雷蒙德·詹姆斯公司）
Brian Ossenbeck（摩根大通公司）
Bascome Majors（萨斯奎汉纳金融集团）
Joe Enderlin（Stephens Inc.）
Ken Hoexter（美银证券）
Christian Wetherbee（富国银行证券）
J. Bruce Chan（Stifel, Nicolaus & Company, Incorporated）
Jason Seidl（TD Cowen）
感谢您的等待，欢迎参加施耐德2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号加数字1。如果您想再次撤回问题，请按星号1。谢谢。现在我想将电话转给投资者关系副总裁Christine McGarvey，请开始。
谢谢操作员，大家早上好。今天参加电话会议的有首席执行官兼总裁Mark Rourke、执行副总裁兼首席财务官Darrell Campbell以及执行副总裁兼运输与物流集团总裁Jim Filter。今天早些时候，公司发布了收益新闻稿。该新闻稿和投资者演示文稿可在我们网站的投资者关系部分查阅，网址为schneider.com。我们的电话会议包括关于施耐德未来预期、预测计划和前景的评论。根据适用的联邦证券法的安全港条款，这些构成前瞻性陈述。前瞻性陈述涉及可能导致实际结果与当前预期存在重大差异的风险和不确定性。
公司敦促投资者查看我们SEC文件中讨论的风险和不确定性，包括但不限于我们最新的10-K表格年度报告以及今天收益发布中确定的风险。所有前瞻性陈述均截至本次电话会议日期作出，施耐德不承担更新此类陈述的义务，除非法律要求。此外，根据Regulation G，今天电话会议中提到的任何非GAAP财务指标的调节可在我们的收益发布和投资者演示文稿中找到，其中包括与最直接可比的GAAP指标的调节。
现在我想将电话转给我们的首席执行官Mark Rourke。
谢谢Christine。大家好。在Darrell提供第三季度业绩的财务概述并分享我们更新的2025年指引之前，我将首先分享我对货运市场的看法以及我们正在业务中进行的持续结构性改进。之后我们将回答大家的问题。在我转向更广泛的市场之前，我想先谈谈索赔相关成本。第三季度，我们记录的这些成本比之前预期高出约1600万美元。这也高于我们之前纳入指引的水平，即使在低端也是如此。这主要是由2021年和2023年保单年度的三项索赔的不利进展推动的。
我们预计与这些进展相关的成本不会在第四季度重复出现。现在，关于货运市场，当我们在上次财报电话会议上更新对下半年的预期时，我们在7月下半月经历了市场状况的稳步上升。这让我们在进入2025年下半年时产生了一些乐观情绪。然而，随着季度的推进，这种强势逐渐消退，8月和9月的市场趋势在很大程度上低于季节性水平。这体现在现有客户的部分交易量疲软、现货利率回落、迄今为止有限的旺季活动，以及整体9月较典型的季末走强模式更为疲软。
展望未来，这些情况可能会持续到今年剩余时间。尽管如此，我们在几项关键举措中继续看到进展，我将很快详细讨论。尽管这个下行周期已经延长，但在过去几个月中出现了一些新的动态，这些动态是在多年期待但未看到更显著的供应合理化之后，消除过剩产能的明确催化剂。这包括英语语言能力、执法以及非 domicile CDL 续期的影响，但重要的是，这也反映了仅仅由于执法威胁而产生的自我监管。
与此同时，我们看到承运人破产数量有所增加，该行业的8级卡车产量现在已接近一年低于更换水平，考虑到关税动态，这一趋势可能会加速。总的来说，我们认为这些因素有可能推动比2017年要求使用电子日志设备进行服务时间执法所产生的影响更大的供应合理化。在这种背景下，我们继续努力推动业务的结构性改进，特别是在三个主要领域。首先，在收入战略方面，我们在继续努力发挥差异化优势方面看到了进一步的进展。
其次，我们还在继续执行提高生产力的行动，这些行动正在提高资产效率并降低我们在任何周期动态中的服务成本。相关地，第三，资本纪律促使我们专注于用更少的资源做更多的事情，这使我们处于战略投资的有利位置，并能够机会主义地采取增加股东价值的方式。我将详细说明这些努力中的每一项，首先是我们通过发挥优势在收入战略上取得的进展。通过这样做，我们正在创造增长机会，并且还有一个额外的好处，那就是使我们能够在更广泛的范围内保持纪律性。
更具体地说，在特定领域如消费品和食品饮料方面，专用运输业务的需求低于季节性水平，这对交易量造成了压力。然而，来自新客户和现有客户的订单实现率是我们在今年上半年看到的水平的三倍。由于实施工作正在进行中，我们在季度末的车队数量与第二季度末持平，并且我们继续看到未来的生产力提升。我们的专用运输业务渠道仍然强劲，主要偏向我们的特种设备目标领域，这在历史上具有粘性，需要高水平的执行和设备能力。
这一渠道的优势将在未来几个季度增加增值业务，并且随着新业务启动，我们计划通过放弃部分收益率较低的业务来升级整体业务组合。这种转变加上生产力努力的持续进展，将主要体现在每卡车每周收入的增长上，而不仅仅是车队增长，这将有助于我们恢复网络内的卡车运输利润率。虽然我们在投标季节结束时实现了低至中个位数的合同费率增长，但我们仍然认为费率尚未达到支持我们提供的服务和实现该服务所需成本的水平。
因此，我们的现货敞口仍高于历史正常水平。虽然这对我们的业务组合构成了阻力，但保持价格纪律将使我们能够随着市场趋势改善而最大限度地发挥杠杆作用。我们继续看到客户对市场采取各种各样的方法，但联运业务中现有业务的保留率环比上升了10个百分点。2025年我们中标率的优势正在转化为市场份额的增长，这是本季度我们交易量增长10%的驱动力，是墨西哥行业增长率的数倍。我们的服务提供比竞争对手快1至3天的良好记录继续引起客户的共鸣。
该地区第三季度交易量增长超过50%。我们还看到东部地区出现了自2022年以来的最高增长率。这种交易量优势使我们能够有效应对第三季度环境的波动。本季度费率续期持平，每订单收入受到业务组合的负面影响。业务组合反映了西海岸的出口量疲软、运输距离缩短以及相关的旺季附加费较低。这是有意为之的，因为我们选择不追逐增量的跨大陆运输量，而且费率与服务不相称。通过继续发挥差异化优势，我们能够在克服特定成本阻力的同时增长营业收入，甚至略微提高利润率，我将很快讨论这些成本阻力。
在物流无动力运输方面，收入连续第六个季度增长，这得益于弹性交易量，该交易量仍保持在峰值水平的98%。每订单净收入同比也显示出高个位数百分比的改善，这种优势正在帮助抵消传统经纪业务量的持续压力，因为托运人在预期周期转向时仍然倾向于基于资产的解决方案。虽然我们期待过渡到更有利的市场，但正如我所提到的，我们正在继续推进提高生产力的行动，这将提高资产效率并降低服务成本。这些行动将帮助企业更快地回到我们的长期利润率目标，并在更广泛的市场条件下实现这一目标。
第三季度，我们在既定的超过4000万美元的结构性成本节约目标上取得了进展，包括Cowan系统的协同效应，这将在2026年继续增加。除了协同效应外，我们节省的大部分资金将来自生产力提升。这包括有针对性的裁员，尽管明年随着运行率的提高，全部收益可能会更加明显。自今年年初以来，我们已将非司机人数减少了6%。在卡车运输业务中，尽管收入大致持平，但由于协同效应继续增加，我们看到Cowan的利润率有所改善。网络业务是我们生产力举措的主要部分。
这些措施包括减少未计费里程和提高拖拉机与司机的比率。迄今为止，大部分裁员行动集中在卡车运输业务。本季度，与之前强调的联运业务专用运输业务流失和启动相关的时间差距导致了短期噪音。第三季度受到上述索赔相关成本以及与拖车相关的第三方维护成本阻力的影响。关于后者，已经采取行动解决这个问题，这些挑战通过持续努力平衡网络和减少重新定位成本得到了缓解。物流无动力运输业务长期以来一直是我们最新技术应用的试验场，人工智能也不例外。
例如，第三季度我们每位经纪人每天的总订单量比2023年的水平增长了两位数。在我们更积极部署人工智能工具的领域，生产力要好上几倍。这项技术正在帮助我们的经纪人摆脱常规、成果较少的工作负载，使他们能够将更多时间用于增值活动。正如我所提到的，虽然我们期待过渡到更有利的市场，但我们正在继续推进提高生产力的行动，这将提高资产效率并降低服务成本。这些行动将帮助企业更快地回到我们的长期利润率目标，并在更广泛的市场条件下实现这一目标。
Darrell 谢谢 Mark，大家早上好。我将回顾我们第三季度的企业和部门财务业绩，并提供我们更新的2025年全年每股收益（EPS）和净资本支出指引的见解。我们的财务业绩和指引摘要可在我们网站投资者关系部分的投资者演示文稿第24至30页找到。从第三季度业绩开始，扣除燃油附加费的企业收入为13亿美元，同比增长10%。调整后运营收入为3800万美元，同比下降13%。企业调整后运营比率与2024年第三季度相比增加了80个基点。
第三季度调整后稀释每股收益为0.12美元，而2024年第三季度为0.18美元。第三季度业绩还包括比预期高出1600万美元的索赔相关成本影响，正如Mark所提到的，这主要是由于三个往年索赔的不利进展造成的。无论如何，我们仍然致力于对安全绩效的持续投资，包括最近通过人工智能功能增强我们部署的摄像头技术，这不仅因为频率仍然是我们控制这些成本的主要杠杆，还因为这是正确的做法。
我们之前宣布了4000万美元的结构性成本节约目标，这一目标将在第四季度继续推进，我们专注于寻求额外机会，从结构上降低服务成本，以改善我们在周期各个阶段的表现。从部门角度来看，第三季度扣除燃油附加费的卡车运输收入为6.25亿美元，同比增长17%。这一增长主要得益于Cowan收购以及网络卡车数量的适度增长，但部分被专用运输业务流失和网络现货费率阻力所抵消。卡车运输业务运营收入为2000万美元，同比下降16%，运营比率为96.8%，与去年相比增加了130个基点。
前面讨论的大部分索赔相关成本反映在我们的卡车运输部门。恢复网络业务的盈利能力是我们成本举措的重点，包括改善设备比率、整合设施、精简非司机人数和减少计费里程的努力。专用运输业务运营收入得益于Cowan的加入，但也受到索赔相关成本以及第二季度强调的业务流失的不利影响。短期内，由于在我们有望开展新业务的地区保留设备，后一种动态被加剧，尽管通过将一些设备部署到网络中，这在一定程度上抵消了整个部门的影响。
第三季度扣除燃油附加费的联运业务收入为2.81亿美元，同比增长6%。这反映了10%的交易量增长，这足以抵消每订单收入的业务组合影响。本季度标志着该部门连续第六个季度同比交易量增长。联运业务运营收入为1700万美元，同比增长7%，反映出强劲的交易量增长足以抵消索赔相关成本和维护费用的阻力。运营比率为94%，与2024年第三季度相比有所改善。第三季度扣除燃油附加费的物流收入总计3.32亿美元，同比增长6%，这得益于Cowan收购和无动力运输业务的增长。
物流业务运营收入为600万美元，同比下降16%。运营比率为98.1%，增加了50个基点，主要原因是经纪业务量持续受压，尽管托运人预计周期转向，仍然倾向于基于资产的解决方案。从资产负债表和资本配置来看，截至2025年9月30日，我们有5.22亿美元的债务和租赁义务以及1.94亿美元的现金和现金等价物。季度末的净债务杠杆率为0.5倍，较第二季度末的0.6倍有所改善。第三季度我们支付了1700万美元的股息，全年支付了5000万美元。
净资本支出为1.08亿美元，去年为9300万美元，这是由于运输设备采购时间安排所致。因此，本季度自由现金流有所下降。随着我们继续应对宏观不确定性，有纪律的资本配置仍然是我们的重点。与我们战略举措一致的有机增长是我们的首要任务，但我们的资产生产力努力使我们能够以资本高效的方式执行这一增长。在专用运输业务中，我们有能力通过生产力举措和将资源从表现不佳的业务重新分配，满足新的需求。在联运业务中，我们目前的拖车设备已使我们做好了增长高达25%的准备。
我们现在预计全年净资本支出约为3亿美元，而之前为3.25亿至3.75亿美元。减少的主要原因是我们决定暂停原计划在11月和12月生产的拖拉机订单，这些订单已包含在我们之前的资本计划中。这一决定是由我们概述的与生产力和资产效率相关的行动推动的，它使企业能够管理新关税的影响。当我们重新评估我们的总拥有成本模型时，这将在不给我们的车队年龄带来不当负担的情况下带来更高的自由现金流。
我们继续处于有利位置，可以机会主义地采取行动来提高股东价值，包括通过增值收购和股票回购。转向我们更新的2025年全年指引，我们对2025年全年调整后每股收益的指引现在约为0.70美元，假设有效税率约为24%。新指引纳入了第三季度高于预期的索赔相关成本影响，我们假设其中大部分不会在第四季度重复出现，尽管总体而言保险仍然存在通胀。因此，扣除这一影响后，新指引与我们之前范围的低端一致，该范围假设下半年的季节性较为温和。
对于我们的卡车运输网络业务，我们预计交易量趋势将保持低于季节性水平，现货费率状况将是一个重要的波动因素。专用运输业务收益预计将受益于新业务实施的加速。这些启动摩擦成本将在业务 ramp up 时显现。对于联运部门，我们继续预计今年剩余时间的定价大致持平，假设旺季附加费最低。同样，我们认为第三季度存在一定程度的提前拉动，这可能导致旺季结束时间早于典型情况。尽管我们继续预计交易量增长将高于市场水平，但我们的物流部门前景反映出卡车运输量的持续压力，尽管在管理每订单净收入方面执行良好，但这可能会继续对运营收入造成压力。
最后，虽然市场状况尚未实质性改善，但供应方面出现了明显的催化剂，这些催化剂有可能显著改变市场动态。无论如何，我们不会袖手旁观。我们通过发挥自身优势来抵消某些市场疲软领域，这有助于推动增量交易量机会，并使我们能够在更广泛的战略上保持纪律性。同时，我们继续执行收购协同效应，同时寻求在整个企业中用更少的资源做更多的事情，这反映了资本纪律和我们在任何市场条件下降低服务成本的努力。
有鉴于此，我们现在开始接受提问。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您想撤回问题，只需按星号1。再次，我们要求您将问题限制为一个问题和一个相关的后续问题。今天的第一个问题来自高盛的Jordan Alliger。您的线路已接通。
是的。嗨。早上好。我想问一下专用运输业务。您说中标率我认为加速了三倍或与上半年相比显著提高。但我有点好奇，您会说这些中标是施耐德特有的，比如从其他承运人那里夺取业务，还是更多由行业驱动的需求，比如私人车队决定他们想转向专用运输业务等等。谢谢。
早上好，Jordan。感谢您的问题。这些中标中的绝大多数都在我们的渠道中，因此我们的渠道在下半年的转化率加速，我们对此非常满意，因为这确实符合我们的战略意图，即主要在专业领域增长，我们认为这是我们最有利的目标，因为其具有持久性和我们可以通过专用运输业务优势、资产负债表等提供的独特特殊服务的特点。
所以我们很高兴。当然，当您像我们在第二季度概述的那样有一些业务流失时，当您有新业务启动时，会有一些摩擦，因为所有这些事情在一些业务离开和新业务上线之间并不完全同步。我们预计第四季度仍会有一些此类情况，但至少在目前看来，到2026年，这些情况将基本结束，但我们的渠道仍然强劲。我们预计我们在专用运输业务中仍将有很大的机会继续保持势头，这是我们卡车运输战略的核心。
那么作为后续问题，您提到的启动成本摩擦，听起来会在2026年结束，我想您刚才是这么说的，但能说明一下时间吗？我知道您还提到您将开始看到每卡车每周收入的增长。您能谈谈摩擦缓解和业务增长的时间安排吗？
谢谢。Jordan，当您发展专用运输业务时，总会有一些启动和相关的摩擦。我们还确定了如何最好地为我们的利润率恢复行动提供服务，这也将包括处理一些我们运营利润率较低的账户。我们的主要目标是与客户合作，为两个组织找到一种协作共赢的方式。但当这不可能时，无论是因为他们的业务发生了变化、他们的战略发生了变化，或者只是不可能，那么我们将寻求升级并利用该资本重新部署到利润率更高的业务，这正是我们渠道中的业务。
所以总会有一定程度的这种情况。我们在第三季度只是有异常多的启动和摩擦，因为新业务启动的规模以及您确切期望启动时间和确切期望 ramp down 时间有时并不总是完全可预测的。但我们在第三季度有过多的此类情况。
谢谢。
下一个问题来自瑞银的Tom Wadewitz。您的线路已接通。
是的，早上好。那么，我想对专用运输业务快速跟进一下，然后我想问您关于更广泛的卡车运输市场观点。Mark，我想您提到过
需要对Jordan的问题进行限定。Tom。
不，
开玩笑的，请继续。
关于专业领域，我想如果您知道，比如专用拖车，也许您从Cowan获得的一些拖车，这是粘性的。您如何看待，您强调了这一点，您喜欢粘性的专用运输业务。您目前的专用运输业务中有多少是专业拖车设备或其他您会说非常专业的维度？您能给我们一个概念，在粘性类别中占多少？我不知道这是否会随着时间演变，或者您如何看待这一点。
是的，Tom，这当然是我们渠道的重点以及我们最针对的目标。但我们确实并且一直认为标准设备在我们的业务组合中会有一席之地。其中一些不仅是我们的标准设备，还可能是客户带来的设备。因此，专用运输解决方案有各种各样的范围，它们都很重要。但我们真正关注的是，随着时间的推移，我们希望业务组合中有更高比例的我们认为更具粘性的业务。续约率要高得多，因为您提供的不仅仅是从A点到B点的产品交付，还有更多的专业服务。
因此，我们的新业务和业务组合偏向于专业设备。但我们仍然拥有并且将始终拥有标准设备解决方案，特别是围绕零售支持、配送中心到商店以及我们客户群的一些关键业务。
Tom，这是Jim，对此补充一点。随着我们进行收购，特别是我们专注于在那里增长，收购那些具有更多专业视角的公司，它们能够帮助我们在市场上实现差异化。这只是我们总渠道中更大的一部分。
如果您说偏向，我想这意味着可能超过一半是专业的，类似这样。我不想过多解读，但
是的，是的。远远超过一半。远远超过一半。是的。
远远超过一半。好的。是的，谢谢。然后关于更广泛的卡车运输市场观点，我的意思是这个话题已经出现了，您知道，不同的供应商有不同的看法，您显然对市场有广泛的了解。监管行动似乎可能产生非常大的影响。是的。您提到了
在Jordan的问题上有资格。Tom。
不，
开玩笑的，请继续。
那么，我想对专用运输业务快速跟进一下，然后我想问您关于更广泛的卡车运输市场观点。Mark，我想您提到过
在Jordan的问题上有资格。Tom。
不，
开玩笑的，请继续。
关于专业领域，我想如果您知道，比如专用拖车，也许您从Cowan获得的一些拖车，这是粘性的。您如何看待，您强调了这一点，您喜欢粘性的专用运输业务。您目前的专用运输业务中有多少是专业拖车设备或其他您会说非常专业的维度？您能给我们一个概念，在粘性类别中占多少？我不知道这是否会随着时间演变，或者您如何看待这一点。
是的，Tom，这当然是我们渠道的重点以及我们最针对的目标。但我们确实并且一直认为标准设备在我们的业务组合中会有一席之地。其中一些不仅是我们的标准设备，还可能是客户带来的设备。因此，专用运输解决方案有各种各样的范围，它们都很重要。但我们真正关注的是，随着时间的推移，我们希望业务组合中有更高比例的我们认为更具粘性的业务。续约率要高得多，因为您提供的不仅仅是从A点到B点的产品交付，还有更多的专业服务。
因此，我们的新业务和业务组合偏向于专业设备。但我们仍然拥有并且将始终拥有标准设备解决方案，特别是围绕零售支持、配送中心到商店以及我们客户群的一些关键业务。
Tom，这是Jim，对此补充一点。随着我们进行收购，特别是我们专注于在那里增长，收购那些具有更多专业视角的公司，它们能够帮助我们在市场上实现差异化。这只是我们总渠道中更大的一部分。
如果您说偏向，我想这意味着可能超过一半是专业的，类似这样。我不想过多解读，但
是的，是的。远远超过一半。远远超过一半。是的。
远远超过一半。好的。是的，谢谢。然后关于更广泛的卡车运输市场观点，我的意思是这个话题已经出现了，您知道，不同的供应商有不同的看法，您显然对市场有广泛的了解。监管行动似乎可能产生非常大的影响。是的。您提到了
谢谢，Tom。我们还没有准备好全面讨论2026年，但我想看看我们今年的收尾情况，也许回顾一下一年前的这个时候。我们确实认为进入2026年的供应情况更具建设性。出于您刚才提到的所有原因。我们可以在我们的无动力运输业务中看到明显的影响。我们可以在我们的经纪业务承运商中看到非 domicile CDL 的明显影响。我们可以在整个范围内看到它，而且它是真实的，现在正在产生影响，我们认为这只会继续增加。
因此，进入明年的供应方面的建设性与进入2025年的情况有很大不同，2025年的需求环境也不一定特别强劲。所以我认为我们有不同的因素在起作用。再加上新的8级卡车产量不足，那里的渠道，关税影响尚未显现。我认为所有这些都给供应方面带来了更大的压力。这是我们多年来真正没有过的动态，我认为这将非常有建设性。当然， wildcard 是需求方面，更难预测。
但我相信施耐德将能够通过我们提供的服务选择在整个业务组合中更好地应对这些动态。我认为这将为施耐德这样的公司在进入2026年时带来更积极的设置。
Mark，这是Jim，补充一点。这是我们的客户已经在和我们谈论的事情，因为他们担心他们正在合作的承运商组合在这个不断变化的市场中运行，并且希望领先于这一趋势。
很好，谢谢。
下一个问题来自摩根士丹利的Ravi Shanker。您的线路已接通。
很好，感谢您关于供应方面的评论。这如何影响您2026年的投标费率对话，您正在进行的早期对话。如果客户担心，您能否尝试抓住机会，也许争取中到高个位数的增长？
谢谢Ravi。感谢您的问题。您知道，当您看2025年时，即使没有其中一些因素，我们也能够在2025年的网络卡车业务中实现中低个位数的增长。因此，我们确实认为我们需要并且行业需要在2026年有更多的费率恢复。在这个时候，与客户一起，我们主要处于2026年分配季节的战略阶段。所以我们正在进行一系列讨论，了解他们的优先事项是什么，他们的战略是什么，以及我们如何最好地与之保持一致。
因此，关于2026年续约情况，目前没有太多可报告的。但我们确实认为，正如我所提到的，由于供应方面的原因，进入明年的环境更具建设性。
明白了。也许作为后续，显然环境非常奇怪。但需求继续保持相当疲软。但供应可能略有收紧。这如何影响特别是物流方面的无动力运输业务进入明年。您认为仅凭供应就能在明年推动费率和市场收紧，还是您真的需要看到需求方面也有所改善？谢谢。
是的，我认为我们最终必须看到两者。但再次，对供应方面更具建设性，我认为会有所帮助。我认为从客户的角度来看，可能会有更多的质量追求。我们看到我们的无动力运输承运商基础的某些要素受到影响，这些承运商可能更依赖于那些基于加强监管或监管执法而最受冲击的运力类型。但到目前为止，我们已经能够适应和调整，继续将其视为我们向客户提供的卡车运输网络服务的重要组成部分。
Ravi，但是那里会有挑战，这就是为什么我们相信这是一种真正的努力。您知道，我们将倾向于如何帮助自己提高资产生产力，如何使用人工智能等新兴工具帮助我们在服务成本、人力成本和投资方面更有效。所以我们将继续适应环境。但总体而言，您知道，我确实认为供应方面的问题是真实的。您知道，我们在这个电话会议上已经讨论了几个季度，我认为这是一个未被充分认识的事实，现在我认为它对行业中的更多参与者，特别是我们的客户来说变得更加明显。
非常有帮助，谢谢。
下一个问题来自Evercore ISI的Jonathan Chappell。您的线路已接通。
谢谢。早上好。嘿，Jim。关于联运业务，显然负载增长或订单增长非常强劲，但每负载收入的连续下降，这与大多数IMC和铁路本身的趋势相反。所以我想知道这是否是业务组合和更短的运输距离问题。您提到，或者我认为Darrell提到，今年剩余时间每订单收入持平。您现在是否在管理交易量、吞吐量和潜在的效率，而稍后再担心价格因素？
是的，John，首先。我们要说的是，如果调整业务组合，我们的费率没有变化。我们与其他任何人都没有不同。今年续约时我们持平。您知道，我们看到的增长，确实是我们在过去几年采取的战略行动的结果，这些行动使我们的业务与众不同。我们能够在汽车等新垂直领域扩张，提高服务水平，这确实推动了我们在今年上半年讨论的更大分配。本季度，您真正看到的是我们在上半年获得的那些订单的实现。
您知道，我们认为这确实为我们在市场开始复苏时进一步发展业务奠定了良好基础。但是的，这不仅仅是价格的反映。
是的。同比。Jonathan，业务组合的影响是跨大陆运输减少，更多的是东部和墨西哥，而西部的收缩由于一些原因被增长所抵消。我们预计一些提前拉动在那里最为突出，但也试图保持纪律，不扩大重新定位成本，超出我们在业务中能够充分获得收益的范围。所以我们试图明智地分配资源，这意味着更多的墨西哥和东部。
好的，这完全有道理，并且100%相关。本季度有很多关于联运业务份额转移的讨论，特别是在东南部。Jim，您提到其中一些是您之前获得的订单，现在开始实现。但您是否也受益于铁路合作伙伴之间潜在合并带来的一些中断？
是的，我认为现在说合并相关的大量中断还为时过早。我认为您真正说的是我之前谈到的，我们有这种差异化，并且我们能够利用这种差异化来发展业务。
好的，谢谢，Jim。谢谢，Mark。
谢谢，Joe。谢谢。
下一个问题来自Raymond James的David Hicks。您的线路已接通。
很好。感谢您回答问题。我想跟进联运业务。是的。UNP和NS收购宣布已经三个月了。当时，您采取了观望的态度，我们今天的立场如何。您是否在潜在合并之前以不同方式定位网络？您的客户对此有何看法？
是的。David，这是Jim，这个过程还处于非常早期的阶段。您知道，随着过程的发展，我们正与铁路公司密切合作，还有很多细节需要披露。当这些细节披露后，我们将能够更多地谈论这一点。但您知道，我们对我们的联运团队非常有信心，我们的客户对我们的团队也非常有信心。在过去几年中，我们已经经历了两次这样的变化，显然我们从中走出来时比进入时更强大，这确实使我们的市场份额得以增长。
很好。谢谢，Jim。然后关于箱周转率，显然在第三季度大幅上升。您也在将集装箱退出联运网络。随着我们进入26年，您认为箱周转率最终会走向何方。显然您有很大的增长潜力。那么您认为从现在开始需要对集装箱车队进行投资吗？
是的，我们真的不认为需要对我们的拖车设备进行额外投资。基于交易量增长，本季度有了不错的改善。拖车设备的减少实际上只是我们业务中正常报废的结果，但没有计划进一步减少。但关于箱数或集装箱周转率的走向，这实际上只是我们能够继续吸纳更多客户、获得更大分配、发展我们的差异化领域的函数，并且随着卡车运输市场更加有利，相信这将推动联运业务的增长。
但最终，您知道，我们看到铁路的表现越来越好。我们的公司Dray非常有效，这告诉我我们可以回到我们历史上的集装箱周转率，甚至更好。这就是Darrell提到的，用目前的拖车设备可以实现25%的交易量增长。
是的。感谢。
下一个问题来自摩根大通的Brian Ossenbeck。您的线路已接通。
嘿，早上好。感谢您回答问题。两个问题，更多的是Mark。这两个问题关于我猜是战略以及您如何在这些时期平衡资产。所以Mark首先，关于现货敞口，您提到网络业务中的现货敞口仍然比我猜您通常喜欢或计划的要多一些。所以也许您可以提供更多背景，它在今年的趋势如何。以及您认为您是否处于现货敞口的高点，或者在进入明年时是否需要采取其他措施来解决这一问题。
在网络方面，由于我们专注于合同业务，我们历史上通常在5%到6%的范围内，只是正常的市场不平衡重新定位等。由于我们在分配过程中，并且在我们认为长期不符合我们最佳利益的业务上不签约，因此这在一定程度上是有目的的，因此在改善的现货市场中，我们有两个选择，因为我们之前在这里讨论过一些其他项目，或者我们将其重新部署到未来更好的合同业务中。
因此，今天，Brian，我们是通常水平的两倍，因为我们希望确保自己有选择权和杠杆作用，可以将业务重新部署到回报更有利的地方，因此我们目前是历史水平的两倍，并且我们可能会将其带入2026年。
好的，谢谢。然后Jim，我想类似的问题关于联运网络平衡，他提到了增长的重点和增长的地方。我想知道这是从费率和回报角度的有意为之，还是更多的网络平衡，当您考虑东部和西部以及平衡网络中的一些线路时。
是的，谢谢Brian。在增长我们的优势领域、在墨西哥增长方面是有意为之的，我们在墨西哥的速度和索赔率方面有很多差异化优势。所以我们希望能够在那里增长。关于西部的情况，我们有机会承接更多的回程货运，赚取更多的回程货运收入。这也对我们的整体定价结果产生了影响。在东部，我们能够与一些我们知道我们可以提供卓越服务的客户合作，这使我们也能够增长。
是的，我想强调联运业务的利润率，不仅交易量增长了10%，而且还有一些与索赔费用相关的阻力，以及我们预计的拖车维护的更多短期设置问题。我们仍然提高了利润率，所以我们继续倾向于拥有一个有效的平衡网络，发挥我们的差异化优势。您知道，这应该允许我们在卡车运输市场改善时加速利润率表现，因为我们已经开始看到一些公路运输业务的转换。但我们认为相对于我们能够充分有效地为客户提供的服务，还有更多的空间。
好的，谢谢你们的时间。感谢。
下一个问题来自Susquehanna的Bascome Majors。您的线路已接通。
Mark，在您的准备发言早期，您就供应方面的合理化发表了一个有点挑衅性的评论。不仅仅是英语语言和移民执法，还有新卡车订单的情况，可能对市场的影响比2017年、18年的ELD事件更大。您能否从高层回顾一下施耐德当时认为ELD mandate导致市场退出了多少运力，也许如果您愿意的话，从下至上从这两三个因素影响市场到明年。您知道，帮助我们以非常简洁的方式评估这些因素的规模。
谢谢。当然，Rascomb。我会尽力在非常高的层面上回答。我们评估2017年ELD或电子日志设备对行业运力的影响约为3%至4%。当我们查看我们目前讨论的各种因素时，我们认为这高于此水平。那么高出多少？您知道，我们很难预测，但当我们已经在业务的某些部分和贸易伙伴中看到它时，我可以，您知道，我们相信这是真实的，并且正在显现，而且应该只会从这里加速。
下一个问题来自Stevens的Reed Shea。您的线路已接通。
嘿，伙计们，这是Joe Ederlin。我代表Reed。感谢您回答问题。听起来您对2026年供应方面的前景更为积极，考虑到监管变化。您能否再谈谈需求环境，无论是网络业务、专用运输业务还是专业领域。您是否从那些更多转向基于资产的解决方案的客户那里看到任何复苏迹象、更好的需求，以及您的价值主张，然后展望明年，您认为最大的潜在需求催化剂是什么，或者您是否更期望需求更加稳定，通过运力合理化来推动加速发展。
当然。我们显然会将需求描述为相当稳定，如果不算壮观的话。因此，我认为消费者表现非常好。您看到的与消费者相关的所有指标都相当稳定。到目前为止，对我们来说没有太大催化剂的是经济的工业方面。当您查看ISM和其他指数时，我们已经处于收缩阶段很长时间了。《大漂亮法案》、一些降息活动、工业经济建设方面的项目工作。这能否在2026年最终成为需求催化剂？我们认为这再次是一个更具建设性的环境。
但问题是消费者的坚定程度以及这对明年的预示。我们显然在与客户交谈。根据他们服务的经济领域，他们的乐观和担忧程度各不相同。所以这有点喜忧参半。因此，在这个时候，我们对需求前景没有很好的预测，但它一直非常稳定。尽管低于季节性，但第三季度有所增加。与9月相比，我们在10月看到一些需求改善，但我们仍然认为这低于通常的假日旺季建设时期。
所以，当我们展望明年短期内。Jim，我不知道，也许您最近与客户的对话有其他评论。
但是的，这是Jim。您知道，我们首先考虑的是在每个细分市场中拥有非常广泛的客户组合。然后我们专门针对那些在这些细分市场中最有可能增长的客户。这就是我们分配资产的地方，为未来的任何市场变化做准备。
明白了。谢谢你们。
下一个问题来自美国银行的Ken Hoexter。您的线路已接通。
嘿，太好了。早上好。下午好，Mark，Dale，Jim，Christine。也许跟进一下关于变化速度的讨论。对吧。所以发生了什么，您今年几次下调了预期，但听起来您在7月或进入下半年时有所增长，然后8月、9月，情况真的变了。而且听起来您仍然在谈论10月低于季节性。也许只是为了了解需求减弱、低于季节性的背景。
是的。这是Darrell。我先开始。如果您还记得，当我们在7月给出指引时，您知道，我们谈到了可能出现的不同程度的季节性。所以在当时的范围低端，即0.70美元至0.75美元，我们将其描述为需求疲软的情景。这在很大程度上就是第三季度的情况。因此，如果您调整，您知道，我在准备发言中谈到的索赔相关成本是7美分的阻力。是的。我们与之前范围的低端基本一致。所以，您知道，这实际上是季节性看起来如何的函数，这是疲软的，这是我们下行情景之一。
所以，如果您把7美分加回去，您接近低端，您并不是说10月情况恶化得更快。只是有点低于季节性。我只是想了解您评论的幅度。
是的，当然，
当然。Ken，这是从9月开始改善，但仍然低于典型10月的季节性水平。所以不是说10月情况变得更糟。
10月，Mark或Daryl，也许深入探讨一下。对吧。通常在这个时候，您会看到一些项目业务，这就是您所说的低于季节性。仍然没有。我想您在开场发言中提到了这一点。对吧。所以这些对话仍然延迟了吗？我只是想了解旺季从这里开始的情况。您知道，预发货与只是没有发生。
是的，旺季的一部分通常是项目工作、专业季节性业务。这并不是季节性的全部定义，因为有许多客户运输的额外交易量不一定是基于项目的。但我们与客户进行了一系列讨论，我们与客户制定了一系列结构来应对季节性项目工作。问题是他们实际上是否有需求来利用这些结构。我们已经准备好，我们准备好转向。我们有能力，特别是在我们的网络业务中，准备好转向这些收益率机会。
所以我们的。所以问题只是它们在整个季节中以及客户是否有能力部署它们的普遍性。
然后从大局来看。如果我可以退后一秒钟。自动驾驶并不是我们听到很多的事情。我们现在有两家上市公司。您的关系和测试阶段是什么。您现在处于什么位置，您认为它目前的发展情况如何？
好的，您违反了我们的规则。Ken，我们今天在三个问题规则上做得非常好。
离线讨论。
但是，关于自动驾驶汽车，是的，我们从一开始就一直在评估我们认为最终谁会成为这个领域的赢家。我们的信念仍然是那些与OEMs最紧密合作、从头开始设计、拥有最佳捕鼠器的公司。目前，我们正在积极与Aurora和TORC测试，这是我们的两个主要合作伙伴，我们与他们保持一致并继续推进这一进程。
我就说到这里。谢谢。谢谢Mark。谢谢doc。谢谢。
下一个问题来自富国银行的Chris Weatherby。您的线路已接通。
嘿，谢谢。早上好，伙计们。您知道，我想问一个关于当前环境的问题。那么，您是否看到10月现货市场环比走强？我认为对此有一些争论。我们看到了负载板告诉我们的情况，但当您与公司交谈时，您会得到不同的答案。所以也许您可以提供一些关于您在10月现货市场实际看到的情况的观点。
是的，谢谢，Chris。这是Jim，您绝对正确。您在不同市场看到很多差异。部分原因与我们刚才谈论的有关，有些地区的承运人避开那些有额外执法的州。我们看到一些破产，这创造了一些需求点。并且。但同时，我们提到虽然有一些季节性，但比我们通常感受到或经历的要正常一些。所以综合起来。现在情况有点不稳定。
因此，我们专注于将资产部署到我们能获得最佳回报的地方。
好的，所以听起来可能在地理上是孤立的，有一些点，但没有广泛的环比改善。
好的，这非常有帮助。
谢谢。好的，非常有帮助。然后非常快速地，关于专用运输业务，每卡车每周收入，我认为您谈到了一些中断。我想了解这个数字连续下降的驱动因素。然后我认为，Mark，您指出随着我们前进，这可能会好转。这是第四季度的评论吗？只是想了解专用运输业务中每卡车每周收入的一些变动部分。
是的，Chris，当您处于业务 ramp down 或 ramp up 的 flux 状态时，您的资产未得到充分利用。所以卡车数量在分母中，但收入并不干净，因为您处于 ramp up 和 ramp down 的不同阶段。所以这是一个低效时期。因此，这真正体现在每卡车每周收入中。与其说是价格因素，不如说每周收入中显然有一些价格因素。但当我们谈论摩擦时，这只是由于我所说的气态状态导致的资产利用率不足。
我们有明确的可见性，这是Jim。对这些新业务的明确可见性正在 ramp up。希望确保我们有可用的设备准备就绪，只是在我们将设备从一个业务中取出并转移到另一个业务之间的时间安排并不完美。因此，预计在第四季度，我们将启动这项业务，这最终将使我们能够提高利润率。
好的，非常有帮助。非常感谢。
谢谢。
下一个问题来自Stifel的Bruce Chan。您的线路已接通。
嘿，大家早上好。也许想谈谈您的生产力改进，特别是您谈到的一些早期AI努力。当然，本财报季对此有很多讨论。您提到了4000万美元的成本机会。其中有多少是今年的假设，有多少是明年的预算？也许只是一些关于您如何从那里考虑增量机会的一般想法，特别是在上升周期中。我想这在物流方面更为明显。也许您在专用运输业务中有一些路由和利用率机会，所以任何相关信息都会很棒。
当然。这是Darrell，所以我先开始。所以4000万美元是年度目标，但包括协同效应，包括Cowan。所以在我们的开场发言中，我们谈到了Cowan利润率的连续改善。这只是协同效应在数字中的体现。但4000万美元中的很大一部分是基于生产力的，正如您提到的，不仅是人员生产力，还有资产生产力。因此，从人员角度来看，Mark提到了非司机方面的一些有针对性的裁员。从资产角度。我们正在收紧资产比率，涉及拖拉机与司机的比率，继续拖拉机拖车与拖拉机的比率。
这也体现在我们的资本支出中，我们正在减少计费里程，我们正在查看第三方支出，我们正在查看设施。所以我们有望实现这4000万美元的目标。我们之前说过，这些成本预计将在全年逐步增加，我们看到更多的下半年加权
节省。
节省，是的。节省将逐步增加，但我们还没有完成。所以我们在这里所做的一切本质上都是结构性的，以降低服务成本。我们已经看到了这一点。我们谈到了联运业务利润率的提高。所以我们一直在寻找增加这些节省目标的增量方法。
所以很多是继续资产生产力方面，继续人员生产力方面，以及寻找未来可持续的事情。
是的，当然AI，特别是agentic AI，我们认为有很大的前景。正如我们提到的，我们的物流业务和经纪人通常成为我们部署新技术的绝佳试验场。非常。对它感到鼓舞。我们相信这将是我们能够以与增长人员不同的速度发展业务的关键驱动力。我们目前正在业务的多个工作流中部署，无论是支持职能，还是支持司机、客户或第三方承运人的服务线，最终只是承担那些附加值较低的工作，我们可以以更高效的方式完成，而不是部署人力资源。
它帮助我们实现了今年的一些人员数量表现，但我们认为它有很大的前景，我们将继续倾斜，这是我们内部正在做的事情和我们与他人合作的事情的结合
。好的，明白了。这非常清楚。那么只是跟进，对技术基础的生产力收益超出4000万美元协同效应目标的量化有什么想法吗？
是的，这是。嗯，我们说人员方面有两位数的生产力，在某些季度，非常有效的AI可以达到数倍，我们经历了50%到60%的改善。所以那里有很多杠杆和运营杠杆，我们将越来越多地寻求进一步利用这一点。
好的，太好了，谢谢。
下一个问题来自TD Cowen的Jason Seidl。您的线路已接通。
嘿，谢谢Hepiter。Mark，Darrell，Jim，Christine，早上好。还是想回到Mark，您的评论，您将未来的运力问题与ELDs相比较。因为您知道，我认为这可能是唯一真正可比的事件。但这是一个非常不同的事件。对吧，因为您知道，人们能够找到ELD的解决方法，您知道，至今仍然存在。我们预期退出的运力是否实际上可能持续更长时间，并给我们带来更长的卡车运输行业上升周期？此外，您是否开始在与保险公司和/或客户关于非 domicile 司机的对话中看到任何可能加速这一进程的事情？
嗨，Jason。Margaret。这非常有洞察力，我们很快就会进入保险周期，所以下次我们聚在一起时可能会有更多讨论。但这是与从安全角度来看这个问题的一些非常明显的头条新闻活动相关的合乎逻辑的延伸。但我认为您是对的，如果这不仅仅是适应和改变，这实际上是将运力从行业中移除。不仅是现有的运力，而且还阻止了回填的流动，因为它改变了与专业卡车司机相关的整个人才库的动态。
因此，资质很重要。我们确实认为安全会受到培训质量、承运商基础设施质量的影响。所以我们，我认为这是正确的做法。但当然，我们认为这对专业卡车运输可用运力池具有持久力。
Jason，也许再补充一点，回到ELD实施。它是在几个月或有时几周前实施的，承运人正在 onboard 这些设备，之后一切都稳定下来。这将在未来两年内逐步展开。因此，仅仅因为我们达到了平衡水平，运力将继续退出。没有开始重新增长的点。这就是为什么我们与客户进行讨论非常重要。客户不仅对现在的市场，而且对整个分配事件的生命周期都具有战略性。
这是有道理的。所以我的后续问题，我保证我会保持两个。只是想谈谈大多数公司在市场上指出的近期疲软，因为工业市场感觉并没有那么糟糕。这是否与政府停摆有关？然后在这种情况下，当您查看您的食品饮料敞口时，您是否有SNAP福利到期的潜在风险？
是的，我们可能不太了解这里的整个政府影响，或者看到它。我们确实看到客户群从大型零售商转向折扣零售商，这现在是我们零售客户细分市场中非常健康的一部分。
因此，我认为这可能与Jason有关，但我再次提醒，我认为需求水平相对稳定。它只是没有遵循典型的季节性模式。所以我认为这至少是我们的观点。
这是您通常在9月底看到的增长，您通常在10月看到的旺季开始增长，并不意味着它在侵蚀。这只是意味着它没有以我们过去几年看到的历史水平增长，非常坦率地说。所以也许以前更多是供应驱动，这次可能更多是需求驱动，但我不会将一切都解释为意味着它正在侵蚀。
很公平。一如既往感谢您的时间，各位。谢谢。
我们已经到了问答环节的结尾，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以挂断电话了。