Brad Cooper（执行副总裁兼首席财务官）
Doug White（执行副总裁，水务解决方案）
H. Michael Krimbill（首席执行官）
Derrick Whitfield（德州资本证券公司）
欢迎参加NGL能源合作伙伴2026年第二季度业绩电话会议。此时所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0。请注意本次会议正在录制。现在我将会议转交给你们的主持人Brad Cooper，首席财务官。你可以开始了。
下午好，感谢大家今天参加我们的电话会议。我们今天的评论将包括计划、预测和估计，这些均为美国证券法项下的前瞻性陈述。这些评论基于假设、风险和不确定性，可能导致实际结果与前瞻性陈述存在差异。
请注意我们演示材料和其他公开披露材料中的警示性语言和风险因素。NGL又度过了一个稳健的季度，水业务量创下纪录，Grand Mesa业务量增长30%。第二季度持续经营业务的合并调整后EBITDA为1.673亿美元，而去年同期为1.494亿美元，增幅约为12%。
增长主要由我们水务解决方案业务部门的表现推动。在水务解决方案业务取得强劲表现以及Mike稍后将谈到的水务解决方案业务的额外增长机会之后，我们将全年调整后EBITDA指导区间从6.15亿至6.25亿美元上调至6.5亿至6.6亿美元。凭借这一上调的指导以及相关的经营现金流，我们预计本财年末ABL余额为零，杠杆率约为四倍。此外，在10月份，我们的水务解决方案部门的实际处置量平均超过300万桶/天。
我们水务解决方案部门的执行副总裁Doug White将在我的评论之后提供水务解决方案的最新情况。我们继续专注于我们的资本结构，并对如何解决这一问题保持机会主义态度。自4月以来，我们已购买了88,506个D类优先股单位，约占流通单位的15%。基于上次D类分配，所购买的D类优先股占10.4%。考虑到两次重新定价和美联储降息，我们在定期贷款B上实现了每年1500万美元的利息节省。
根据董事会授权的单位回购计划，我们在本季度额外购买了440万个单位，总计约680万个单位，约占流通单位的5%。自该计划启动以来，回购单位的平均价格为4.57美元。通过额外的水务增长资本项目以及D类优先股和普通股单位的回购，我们展示了我们在资本配置方面的灵活性。这三项举措都为合伙企业和我们的投资者提供了有吸引力的回报。
第二季度水务解决方案部门的调整后EBITDA为1.519亿美元，而去年同期为1.289亿美元，增幅为18%。第二季度实际水处理量为280万桶/天，而去年同期为268万桶/天，增幅为4%。我们获得处置报酬的总水量（包括不足量）在第二季度为315万桶/天，而去年同期为277万桶/天。因此，2026财年第二季度我们获得处置报酬的总水量比2025财年第二季度增长了约14%。
EBITDA的增长主要得益于处置收入的增加，这是由于合同客户处理的采出水水量增加，以及由于Lex2管道在截至2024年12月31日的季度开始运营导致的水管收入增加，还有浮油收入的增加。浮油收入的增加是由于接收更多采出水而回收的浮油桶数增加。本季度的运营费用为每桶0.22美元，与前几个季度一致。
2026财年第二季度原油物流部门的调整后EBITDA为1660万美元。在本季度，Grand Mesa管道的实际运输量平均约为72,000桶/天，而截至2024年9月30日的季度约为63,000桶/天。与上一财季相比，Grand Mesa的运输量增加了17,000桶/天，增幅约为30%。2026财年第二季度的运输量表现强劲，10月份全月超过80,000桶/天。
丁烷调合业务在本财年才刚刚开始。该部门本财年产生的大部分EBITDA将在当前时期实现。我们将在下次 earnings 电话会议上对该部门的财年表现有更清晰的了解。
接下来，我想将电话交给我们水务解决方案部门的执行副总裁Doug White。
谢谢Brad。今年无论是在业务量还是调整后EBITDA方面都实现了出色的增长。关于今年的水处理量，我们最近整个月的实际处理量已超过300万桶/天，包括不足量在内超过300万桶/天。
关于量的承诺，我们已为约75万桶/天的新合同量承诺承保了新的增长资本项目。
这些项目计划在本日历年底投入使用。由于这些合同，我们在进入2027财年时的总量承诺达到150万桶/天。这些承诺的平均剩余期限接近九年。
关于我们在特拉华盆地的资产状况，我们现在在131口注入井和57个水处理设施拥有超过500万桶/天的许可注入能力。
我们在特拉华盆地拥有最大容量的管道系统，管道总长超过800英里，其中包括约700英里的12至30英寸直径管道。这是一个关键指标，因为它决定了能够直接运输的水量，影响实际水量和可靠的外输能力。
关于许可和孔隙空间，我们在德克萨斯州保持了大量的 legacy 注入井许可库存，今年我们在德克萨斯州安德鲁斯县将库存增加了近100万桶/天。一年多前，我们在那里获得了约400万桶/天的孔隙空间，这些孔隙空间没有 legacy 注入、legacy 垂直生产或地震活动的负担。
这使我们与竞争对手区分开来，为未来增长创造了护城河，使我们目前在特拉华盆地的水量能够增加一倍以上。
除了战略性地增加我们的孔隙空间组合外，NGL一直率先通过德克萨斯州环境质量委员会的TPDES许可程序为特拉华盆地带来首个大型采出水处理厂。我们于2023年开始申请采出水处理排放许可，截至上个月，我们收到了德克萨斯州颁发的第一份草案许可。
我们的许可申请针对的进水水量约为80万桶/天，这是可转向处理以实现有益再利用并回灌佩科斯河流域的大量采出水。这表明我们致力于维持我们的孔隙空间库存，并为我们的生产商客户增加一种替代处置选择。
谢谢Doug。我是Mike。正如你们从Brad和Doug那里听到的，NGL在运营和财务方面都表现出色。首先，有些内容可能是重复的，但我认为很重要。
首先，让我们讨论过去60至90天的运营情况。我们已经签订了50万桶/天的量承诺合同，要求不迟于12月31日投入使用。我们的水务解决方案员工也超出了基础业务的调整后EBITDA指导。除了新业务外，这两项业务发展使我们能够将2025财年调整后EBITDA上调至6.5亿至6.6亿美元的区间，并可能在后续季度进一步上调。
我们在本财年初的增长预期较为温和，初始增长资本支出指导约为6000万美元就反映了这一点。合同量的增加需要额外1亿美元的增长资本支出，我们很高兴进行这项投资。这些新项目的大部分调整后EBITDA将在2027财年产生。因此，我们提供2027财年初步调整后EBITDA指导至少为7亿美元。随着今年的推进，我们将提供更多相关信息。
我要祝贺由Doug White和Christian Holcomb领导的整个水务解决方案团队，他们取得了强劲的运营业绩，并将业务定位为捕捉新的增量业务，这得益于生产商对NGL水务解决方案作为特拉华盆地最可靠运营商和最大综合水处理网络的信心。
接下来，我认为最近发表的一些文献中存在一些错误信息，因此我想让我们的单位持有人知道，你们的NGL每年产生的调整后EBITDA在所有水务公司中最高。运输的水处理量在所有水务公司中最大。拥有的水量承诺在所有水务公司中最多。
运营水务业务的每桶成本在所有水务公司中最低。提供的输水能力（主要通过Doug提到的12至30英寸管道）在所有水务公司中最大，并且拥有数百万桶的孔隙空间。
正如Doug所说，我们不会等到2026或2027年或更晚才增长。我们今天的增长已经到来，2026财年增长约10%，预计明年再增长10%。
那么让我们谈谈我们的长期公司战略，我们的过去和现在的状况。几年前，我们的杠杆率超过4.75倍，还有需要偿还的股息拖欠义务。因此，我们的首要举措是解决这一问题。
因此，我们开始识别多余和闲置的资产并将其出售。接下来，我们以非常有吸引力的倍数出售了我们的原油运输和海运部门。这些业务并没有提供真正的竞争优势，我们也无法使其增长。然后，我们出售了大部分液体物流业务。就调整后EBITDA而言，这是最不稳定的业务，每年波动很大。对于MLP来说不是一个好资产。最后，我们出售了新墨西哥州的牧场。
所有这些现金使我们能够消除股息拖欠并降低杠杆率。因此，我们的下一个目标是D类优先股单位。正如你们所听到的，我们目前已赎回了88,000股，预计未来几个季度还会赎回更多。根据优先股条款，除非以小批量向我们提供，否则我们必须以5000万美元的 tranche 进行赎回。每次赎回或购买都应增加我们普通股单位持有人的收益。
随着调整后EBITDA的增加，我们正在去杠杆化，这为我们提供了更大的灵活性来为增长资本融资，以优化资本结构并同时购买普通股单位。我们认为到目前为止我们的普通股单位购买对合伙企业来说是一项出色的投资。
在估值方面，我们看到市场对纯水务公司的回报。我们一直在简化业务，专注于水务业务，并为该部门提供大量增长资本。随着我们水务业务的调整后EBITDA持续增长，我们预计将越来越成为一家纯水务公司。
由Brett Cooper领导的我们的财务团队在为NGL融资、管理这些股票购买以及在机会出现时降低利息支出方面做得非常出色。他们还在减少公司 overhead。即使在好时期也不会忽视这一点。
最后，除非发生负面宏观事件，否则我相信我们正处于完成资产负债表强化的最后阶段，即限制D类优先股并将杠杆率降至四倍以下。在那之后，一切皆有可能。谢谢。现在开始提问。
谢谢。此时我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的Star1。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想取消提问，请按Star2。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按Star键之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。再次提醒，如果您有问题或评论，请按Star1。第一个问题来自德州资本的Derrick Whitfield。请提问。
好的，下午好，恭喜各位取得了稳健的季度业绩和更新。
谢谢。
谢谢，Derek。
从您强调的增长机会开始。如你们所知，我们一直在关注特拉华盆地的水务背景。话虽如此，我想请您提供一些导致活动增加的宏观和微观事件的背景信息。从客户获取的角度来看，自从您上次更新以来，是否可以假设你们现在正在获得一些机会，因为ERIS已被Wes收购？
Doug，你来回答。
我来回答。是的，我是Doug。谢谢Derek。我们看到的很多增长来自我们的基础客户组合。正如你们许多人所知，大型生产商在很大程度上被分割在少数几家不同的大型水务中游公司之间。我们中的一些公司与超级巨头分担了部分业务，但我们也有非常大的客户主要依赖我们的系统。
从宏观角度来看，我们看到大型客户对增长的巨大投入和承诺。我认为这在很大程度上说明了所有基础设施的成熟，包括管道外输、天然气外输，以及场内处理能力、电力供应等。盆地内创造的效率确实使其更具经济性。我们看到对经济性的关注越来越多，这在成本方面创造了更低的经济指标，确实有助于更多的开发。
很好。然后转向孔隙空间。如您所说，安德鲁斯县400万桶的孔隙空间为你们提供了巨大的增长机会。我并不是说你们会一次性投入所有资本，但如果考虑到进入该孔隙空间所需的资本量，您能帮助说明一下吗？
当然。就像Lex系统一样，我们看到从新墨西哥州到我们在安德鲁斯县的孔隙空间的管道方面的持续增长。这些项目，你知道，范围在5000万到1.5亿美元之间。其中大部分包括电力方面的基础设施开发，以及处置设施和注入井本身的一般开发。因此，随着我们进入该领域，我们预计将在几年内逐步推进。当然，我认为关于这个话题需要注意的重要一点是，我们已经获得了孔隙空间，而且正如我提到的，这是优质的孔隙空间，没有地震活动、现有注入或 legacy 垂直生产的负担。这一点非常重要。然后，随着我们继续与客户一起增长，我们将在资本方面逐步投入以响应新的交易。
很好。最后一个问题，如果可以的话。关于今年增长资本的增加，这主要是用于钻探SWD井吗？
Brad，你想回答吗？
Doug？你来吧，Doug。
好的，关于我们提到的增长项目，你们会注意到我们将资本支出从5000万美元增加到1.5亿或1.6亿美元。不确定确切数字。但这额外的1亿美元资本全部与水务业务的增长相关。
嘿Doug，有多少口SWD井？给我们说说，因为你们多年来一直保存这些许可，这就是为什么竞争对手不一定看到我们申请许可，因为我们有很多。但是是10口？15口？
我们有35到45个 legacy 许可。你知道，我们在本财年正在钻探15到20口新井。
好的，非常详细的信息，各位。恭喜发布的业绩和更新。
谢谢，Derek。
谢谢。
我们已经到了问答环节的结束。现在我将电话转交给Brad Cooper进行闭幕发言。
是的，感谢大家今天参加我们的会议。祝大家年底平安，我们明年初再聊。
谢谢。今天的会议到此结束，您可以挂断电话了。感谢您的参与。