Christopher P. Sighinolfi（高级副总裁兼首席财务官）
Curtis L. Dinan（高级副总裁兼首席运营官）
Robert S. McAnnally（总裁兼首席执行官）
Erin Dailey（投资者关系）
Julien Dumoulin-Smith（Jefferies）
David Arcaro（摩根士丹利）
Gabriel Moreen（瑞穗证券）
William Appicelli（瑞银）
Selman Akyol（Stifel）
大家好。One Gas第三季度业绩电话会议即将开始。我是Sam。大家好，欢迎参加One Gas第三季度业绩电话会议。今天的会议正在录制中，现在我想将会议转交给Erin Daly。请讲，Dailey女士。
谢谢。Elliot，早上好，感谢大家参加我们2025年第三季度业绩电话会议。本次电话会议正在进行网络直播，我们的准备发言结束后，今天晚些时候将提供重播。我们很乐意回答大家的问题。本次电话会议中可能包含One Gas预期或预测的陈述应被视为前瞻性陈述，并受1995年《私人证券诉讼改革法案》、1933年《证券法》和1934年《证券交易法》（均经修订）的安全港条款保护。实际结果可能与任何前瞻性陈述中预测的结果存在重大差异。
有关可能导致实际结果不同的因素的讨论，请参阅我们向美国证券交易委员会提交的文件。今天上午参加电话会议的有总裁兼首席执行官Sid McInally、高级副总裁兼首席财务官Chris Signalfi以及高级副总裁兼首席运营官Curtis Steinen。现在我将会议转交给Sid，早上好。
感谢大家对One Gas的关注，我们很高兴能与大家分享第三季度的亮点和关键进展。8月，基于强劲的年初至今财务表现以及德克萨斯州众议院法案4384的预期影响，我们上调了全年 guidance。基于第三季度业绩和对今年剩余时间前景的信心，我们还收紧了2025年收益预测。我们现在预计每股收益将在4.34美元至4.40美元之间。我们服务的三个州是美国能源供应的基石，生产超过美国三分之一的天然气。
我们服务的各州致力于经济增长，并积极鼓励在住宅和商业应用中使用天然气。这一坚实基础正推动我们的核心住宅用户群以及数据中心、先进制造业和公用事业规模发电等高速增长领域的持续发展势头。我们正在充分利用这些机会来支持增长并投资于我们的系统，同时始终致力于客户的可负担性。我们前瞻性地满足这种不断增长的客户需求的一个例子是奥斯汀系统强化项目，该项目我们在第三季度完成。该项目将我们的冬季峰值可用容量提高了约25%，并增加了对WAHA枢纽指数天然气的获取，该枢纽的天然气价格通常比对奥斯汀都会区的其他供应来源有折扣。
因此，我们的客户在需求高峰期受益于增强的可靠性，并且由于我们能够将低成本供应来源的节省传递给客户，从而提高了可负担性。这项具有里程碑意义的资本投资是One Gas历史上规模最大的投资，提前于计划完成，低于预算，且没有发生任何误工伤害，突显了我们在满足住宅和商业客户需求时有效执行重大项目的能力。今天，我们正满怀信心地追求增长机会。现在我将会议转交给Chris，介绍本季度的财务细节。
Chris感谢Sid，大家早上好。正如Sid所指出的，我们正在收窄2025年收益预测。我们现在预计净收入将在2.62亿美元至2.66亿美元之间，稀释后每股收益预计在4.34美元至4.40美元之间。我们的净收入和每股收益 guidance 的各自中点没有变化，正如我们在第二季度电话会议中讨论的那样，这些中点高于我们最初的 guidance 水平。我们继续预计全年资本支出约为7.5亿美元。转向我们的第三季度财务业绩，净收入为2650万美元，即稀释后每股0.44美元，而去年同期为1930万美元，即稀释后每股0.34美元。
第三季度收入反映了新费率带来的约1920万美元增长和客户持续增长带来的140万美元增长。第三季度运营和维护费用同比增长约4.9%，与我们的 guidance 一致，主要反映了更高的劳动力成本以及决定比最初计划更早执行某些运营和维护活动。扣除与KGSS1证券化债券相关的利息，第三季度净利息支出同比减少340万美元，主要由于商业票据借款利率降低。8月，我们以2.5亿美元定期贷款的形式发行了长期债务，将于2026年到期。
此次之后的下一次到期要到2029年。正如我在上个季度的电话会议中提到的，我们已经完全满足了2025年的股权需求，并通过现有的远期协议覆盖了2026年的一部分，这些协议总共约占我们计划五年股权需求的40%。为了更清晰，我们计划在12月结算约2亿美元的远期股票，并将约2500万美元推迟至2026年底结算。我们的资产负债表依然强劲，调整后的CFO与债务比率预计约为19%，处于我们当前信用评级范围的上限。
此外，上周我们通过将循环信贷额度增加到15亿美元并将该额度的到期日延长至2030年10月，增强了我们的流动性。昨天，我们的董事会宣布了每股0.67美元的季度股息，与上一季度持平。Curtis，我将把事情转交给你。
谢谢Chris，大家早上好。在监管方面，我们完成了所有2025年的中期申报，包括9月批准的里奥格兰德河谷服务区320万美元DRIP申报。正如我们之前所指出的，德克萨斯天然气服务公司提交了一份费率案，要求增加4110万美元，并提议将我们的三个服务区合并为一个辖区。该案仍按程序时间表进行，最终决定预计在2026年第一季度生效。转向运营方面，我们继续投资于我们的员工队伍，以实现业务的长期成功。
除了努力将线路定位资源引入内部外，我们还计划对“观察与保护”计划采取同样的措施。虽然新员工的入职和培训暂时增加了成本，但长期 benefits 是明确的。我们的团队运营更高效，表现强劲，培养了未来人才的渠道，并减少了对外包商的依赖。线路定位已带来显著的运营改进，总挖掘损坏同比减少了13%。尽管我们看到工单量增加了8%，但资本执行依然强劲。我们在第三季度完成了约5.75亿美元的资本项目，使我们有望实现7.5亿美元的全年预算。
这包括奥斯汀系统强化项目，这是我们迄今为止最重要的项目。这条管道安装在技术上具有挑战性，需要在繁忙的 metro 区域进行三个复杂的河流钻孔。最终，我们安装了约50,000英尺的管道，引入了新的供应来源并扩大了系统容量，以支持系统可靠性并满足奥斯汀地区不断增长的需求。提前于计划并低于预算交付这个大型复杂项目，展示了我们有效执行众多公用事业规模发电、先进制造业和数据中心机会的能力，这些机会正在我们的三个州推进。
对于许多这些大型项目，作为公用事业公司与我们合作是很自然的选择。我们靠近主要天然气生产地和现有的管道基础设施，使我们能够提供快速、经济高效的服务。无论是通过新连接、短线延伸还是系统升级。我们能够在完全监管的框架下为这些客户提供服务，并且在大多数情况下，仅对我们预测的资本预算有适度增加，同时保持住宅客户的天然气服务价格可负担。为了更清晰地说明这些机会，我们正在我们的三个州开展重要的公用事业规模发电项目，总容量约为1.5吉瓦。
客户现在正处于投资决策的中后期阶段，随着项目的推进，我们已准备好执行这些项目。其他例子包括为200兆瓦的制造工厂和数据中心提供天然气，以及我们今年早些时候宣布的一个项目，该项目为现场发电供应天然气，并从客户设施接收可再生天然气。我们处理这些机会的方法是深思熟虑的。优先考虑那些增强我们系统、为我们定位更多增长机会并为所有客户提供 benefits 的项目。一旦最终协议达成，我们将提供更多细节。
有鉴于此，我将会议转回给Sid。
谢谢Curtis。在我们追求这些将支持我们地区经济的新大型项目时，我们仍然致力于为现有客户提供安全、可靠和负担得起的天然气，以保持他们的家庭温暖和企业运转。随着冬季的临近。我要感谢所有同事，他们的奉献使我们能够为230万客户提供舒适和价值。我很自豪能与他们每一个人一起工作。操作员，我们现在准备好回答问题了。
谢谢。如果您想提问，请按电话键盘上的STAR1键示意。如果您使用扬声器，请确保关闭静音功能，以便您的信号到达我们的设备。再次提醒，按STAR1提问。我们将暂停片刻，让大家有机会示意提问。第一个问题来自Jefferies的Julian Dumoulin Smith。您的线路已接通。请讲。
嘿，早上好，团队。你们都怎么样？
早上好，Julian。
嘿，太好了。感谢您的时间。也许从最高层面开始，我的意思是，考虑到立法的顺风以及最近的一些美联储降息，您如何看待长期的四到六年，也许Chris，具体来说，我很想听听您对 guidance 中反映的内容的看法，尤其是考虑到美联储的最新行动，这对前瞻性观点意味着什么。
是的，谢谢Julian，早上好。也许我会反过来回答你的问题，如果你考虑利率的话。提醒一下，我们利用商业票据为我们在监管结果之前对费率基础进行的初始投资以及全年平均超过回收金额的天然气存储投资提供资金。目前的规模约为8亿美元的商业票据。如果你回顾几年前，我们曾概述当美联储政策利率为5.5%且RCP利率为5.6%至5.7%时的情况。
我们在财务预测模型中概述了到2027年底将有十次25个基点的降息。随着上周美联储的降息，我们已经实现了这十次降息中的六次。每次降息都比我们预期的要早，总共十次降息将利率降至我们认为与美联储规定的自身正常政策利率相对应的正常水平。因此，我们仍然预计未来几年将有四次额外降息，与美联储的正常化预测一致。如果你考虑8亿美元的平均商业票据和我们的税率，每次25个基点的降息，如果全年如此，每股收益将增加约2.5美分。
因此，我们的计划确实考虑了货币条件的正常化。我们已经看到了这一点。我们看到这比我们最初预期的来得更快，我们确实完全预期会有更多降息。如果你考虑4%至6%的每股收益 guidance 范围，并注意到今年我们谈到在强劲的年初至今表现以及6月德克萨斯州众议院法案签署之后处于该范围的高端，我们在9月的投资者关系资料中更新了预测，指出在这些项目的影响下，我们将高于该范围的高端。
所以这就是我现在能说的。提醒一下，我们将在12月的公用事业周之前按正常节奏提供更新的五年展望和更具体的2026年展望。
非常好。谢谢Chris。谢谢Steve。如果我可以跟进，我不想太挑剔，但关于25年 guidance 范围的收紧有什么说法吗？你从顶部取下了2美分。我不想吹毛求疵，但很好奇将其与您刚才提供的评论进行对比。
Julian，在我的准备发言中，这是个好问题。我指出，我们今年的一些运营和维护经验是由于比之前计划更早地开展了一些活动。例如，有一些环境修复项目，我们获得了比预期更早采取行动的许可。因此，我们预计今年将承担数百万美元的额外运营和维护费用，这最初并未纳入预测。
明白了。似乎更多的是时间问题。
没错。
太好了，伙计们。完美。好吧，我就说到这里。我会让其他人提问。非常感谢。好的，保重。干得好。我们几个月后再聊。
是的，谢谢。感谢您的问题，Julian。
我们现在转向摩根士丹利的David Arcaro。您的线路已接通。请讲。
嘿，谢谢。早上好。
早上好。
David想知道，您是否可以就您所表示的增长率通过该计划将高于6%的水平发表评论。只是好奇您是否会认为这是业务核心的结构性更高增长前景，并且这是否可以被认为是长期的？我们能否看到以该速度继续增长，或者更多？4%至6%仍然是正确的水平吗？也许。取决于起始年份，您如何看待这一点。
嗨David，又是我Chris。是的，我确实认为这本质上是结构性的。这就是我们这样概述的原因。再次强调，4%至6%，该范围的初始高端。然后随着环境背景的一些变化，我们在9月的投资者关系材料中表明，在五年期间，我们将高于该范围的高端。我认为，正如您的问题所假设的那样，您可以将这些组成项目视为具有结构性本质，并具有我们认为持久的结转效应。
太好了。是的，这有帮助。并且感谢您提供关于您所看到的大负荷活动的最新情况。我想知道您是否可以谈谈您在哪里看到1.5吉瓦的电力，以及在可能完成一些新的大负荷项目之后，潜在的投资机会可能是什么样的。
嘿David，我是Curtis，正如我在发言中提到的，我们在所有三个州都看到了为不同实体提供服务的机会，这些实体正在寻找比我们过去服务的规模更大的服务。这是在我们的系统内部和周围建立的。这个答案的最后一部分非常重要。在我们的系统内部和周围。我们正试图利用我们现有的系统、我们现有的劳动力以及支持这一切的一切来响应这些客户咨询。市场上肯定有更多机会，我们每天都能读到这些机会。
但我们在追求这些项目时保持非常严格的纪律。出于这些原因，资本需求较低。我们有基础设施到位，我们有人员到位，我们可以非常快速地响应他们。在许多情况下，这些客户的需求是快速响应。因此，我认为我们最有能力做到这一点。我们将继续关注出现的不同机会，但再次强调，我们评估这些机会时有一套相当严格的标准。
因此，我关于资本预测不会受到重大影响的评论确实与此相关，即我们正在利用现有的系统。与我们的上游供应商合作，我们在那里建立的关系能够响应这些请求。我认为这使我们能够非常高效地做到这一点。
好的，太好了。感谢您提供的信息。很感激。
谢谢David。
我们现在转向瑞穗证券的Gabe Maureen。您的线路已接通。请讲。
嘿，大家早上好。我只想问一下，我认为将更多业务引入内部的额外投资。您认为这会影响前期的运营和维护吗？我知道您在线路定位方面非常成功，也许前期成本更高，但后期节省更多。这是否会有类似的节奏，以及它的重要性如何？
Gabe，我是Curtis，Chris之前谈到的一些我们提前推进的事情，是这些举措的延续。我们在这样做时是 opportunistic 的，考虑了几件事，我们过去的经验以及加入公司并发展并获得资格能够提供全面服务的人员的成熟度。然后是看市场上有什么可用资源。我们看到了很多招聘真正优秀人才加入我们公司的机会，以及我们引进的人员的良好经验，使我们能够领先，我们更早地意识到一些 benefits，因此这给了我们信心更早地将一些额外活动内包。
因此，从较大的班级何时被引入以及我们经历这个过程来看，这在某种程度上是 episodic 的。但正如您在前端所说，前期投资略高，但这为我们带来了非常好的 benefits ，我们继续期待长期更多的 benefits。
所以，Gabe，我是Sid。你将此与线路定位进行比较是明智的。几年前我们与您分享过，我们相信将线路定位内包将从执行角度带来 benefits，并建立我们可以在没有线路定位工作时部署的额外能力。在过去的三四年里，我们确实证明了这一点，我们看到了增值，我们看到了它的增值作用，我们也看到了工作质量。因此，观察与保护只是朝着这个方向的又一步，我们希望对此保持透明。
但我们相信，鉴于我们提出了一个理论，测试了该理论并现在证明了它，我们可以非常有信心地进行这一步，并在观察与保护方面采取相同的做法。关于重要性的问题，观察与保护的规模远小于线路定位，因此影响也会更小。但您说得对，在培养人员和前端培训方面存在前期成本。
明白了。谢谢Curtis。然后也许我可以问。关于2026年资本支出，您在25年的费率基础增长略低于我认为您预期的CAGRADE。您也完成了那个大型奥斯汀项目。但是否可以假设26年会有某种加速？您是否有任何其他离散项目可以指出26年的资本支出计划。
嘿Gabe，我是Chris。我认为考虑到Curtis关于该地区活动的评论，您认为资本支出呈上升趋势是正确的，明年可能会有更明显的增长。再次强调，有关此的全部细节。我请您耐心等待，直到我们大约一个月后正式发布。但您正在以我如果是您的话会考虑的方式思考组成项目。
明白了。谢谢Chris。我们会保持关注。
另一件需要考虑的事情是在一些资本项目中，根据合同类型，客户想要的服务期限，他们实际上可能是支付资本的人。因此，为了降低我们和我们所有其他客户的长期风险，这可能会在一定程度上限制资本，与您根据活动水平可能认为的相比。
明白了。好的，我们会保持关注。谢谢。
谢谢Gabe。
我们现在转向瑞银的Bill Apocelli。您的线路已接通。请讲。
嘿，早上好。
早上好，Bill。
只是。是的，太好了。
关于德克萨斯州立法的 benefits，我想知道您是否可以量化年初至今的情况，以及全年 run rate 可能是多少。
是的，Bill，我想请您回顾我们上个季度电话会议中的评论，实际上，我们试图通过这些评论给您一些背景，基于我们在德克萨斯州长期存在的与安全相关的8.209监管结构的经验。鉴于该背景下的会计处理现在适用于所有资本，我们正在提供一些背景，说明您如何在全年基础上对此进行汇总。我们注意到，对于8.209，约25%的资本部署产生了400万至500万美元的营业收入 benefit，现在这将适用于德克萨斯州100%的资本部署。
需要注意的一件事是，资本部署不是统一的。我们不会全年每天部署相同数量的资本。显然，1月完成的项目比12月完成的项目影响更大。因此，我有点不愿意将其与任何特定季度或类似的事情挂钩。我不希望您看第三季度，例如，并认为它是每个季度的象征，会有波动发生。但我认为，如果您回到第二季度电话会议中的评论，这是我能给您的最好表示。
好的。
那么，这是否会影响未来的资本计划，无论是项目的顺序还是投资水平，因为这种机制？我的意思是，只是与去年此时给出的原始 guidance 相比，以及您期望在收益范围内达到的目标。我知道我们将在未来几周内获得所有更新，但只是想了解你们如何，这是否是工具包中的一个重要工具，影响资本分配决策，或者更多的是我不想夸大其词。
是的，Bill，您关于自提供2025年 guidance 以来情况发生变化的观察是准确的，当我们在几周内分享我们的 guidance 时，您将看到德克萨斯州立法对我们前瞻性规划的影响。我们根据系统需求分配系统完整性投资。没有试图利用任何外部因素。这真的是看系统需要什么以及我们需要在哪里投资以保持系统的安全可靠运行。在增长方面，正如Curtis所说，我们在分析出现的项目时一直保持相当严格的纪律。
我们不仅在考虑是否有机会支持我们整个足迹的经济发展，还在考虑这如何符合我们整个系统的前瞻性计划。因此，德克萨斯州有巨大的增长，但随着达拉斯地区继续向北增长，俄克拉荷马州也有增长。我们有很多机会。我想我能对您说的最安全的话是，我们感谢德克萨斯州的立法，但它不会扭曲我们在系统完整性或增长方面的支出。我们将使用与以前相同的策略来追求机会。
我们只是有更多的机会，而且规模更大。
感谢来电。谢谢。
是的，谢谢。
我们现在转向Stifel的Salman Akiol。您的线路已接通。请讲。
谢谢。大家早上好。感谢您的评论以及您在线路定位和内部化方面取得的成果。我清楚地听到您说观察与保护计划在某种程度上规模较小。但只是好奇，从长远来看，除了这两个之外，您是否看到其他机会？
是的。
嘿，Selma，我是Curtis。早上好。您说得对。除了观察与保护之外，我们还在寻找其他机会。在线路定位过程中，我们仍有更多想要实现的目标。因此，我认为未来几年这个机会将继续存在。除了观察与保护之外，还有其他领域我们更多地依靠内部人员来完成我们的一些建设项目。因此，我们在这方面的能力一直在增长，无论是从工程角度还是现场执行角度。
因此，我们更多地依赖这些内部资源，并且增加了这些人员以能够响应。因此，就像我们在线路定位和观察与保护方面的思考过程一样，我们将继续寻找那些对我们有意义并且我们可以通过内部化获得更多价值的机会，同时作为一家公司增长我们的能力。因此，这是一个非常好的位置，可以继续在这方面投资和增长，我们已经证明我们可以做到这一点，并且我们看到了采取这些行动的 benefits。
明白了。感谢您的回答。我想下一个问题实际上是关于大型负荷和数据中心的两部分问题。但好奇您看到的对话是2026年、2027年还是一直延伸到2030年，当人们希望获得服务时？然后我想，我真的在考虑您的增长概况，这个机会集是否会使其更高？然后与此相关的另一个问题是，您所讨论的一切都是在监管框架下完成的，还是有机会在监管框架之外获得更高的回报？
是的，您的问题有几个部分。让我，让我谈谈其中的一些。一些较大的项目将。最终会是多列我认为的他们将随时间部署的发电机。因此，这些将在未来几年扩展，并扩展为更大的机会。在一些先进制造设施中也是如此，我们正在与之交谈。有初始项目负荷，但他们计划在未来四五年内继续扩大规模。
因此，从这个角度来看，这确实建立了增长概况。然后还有其他较小的项目，如我在准备发言中提到的。我们今年早些时候宣布了这个项目。该项目将在第四季度投入使用。显然，从合同执行到完成的时间要短得多。我认为这说明了我们追求那些在我们的系统内部和周围的项目的方法，为该客户提供服务不需要大量建设，从我们的系统向他们输送天然气，然后当他们生产RNG时，能够将天然气带回我们的系统，他们能够认识到他们可以产生的那些RNG信用的价值。
所以我知道这个答案听起来有点宽泛，但实际上在规模和这些项目将继续发展的时间方面都是全方位的。关于我们的监管模式或试图在监管模式之外创建某些东西。我们没有考虑监管模式之外的东西。我认为这是继续为现有客户提供服务的非常好的机会。当我们进行像奥斯汀系统强化项目这样的事情时，正如名称所暗示的那样，这是一个在奥斯汀地区强化我们系统的项目。
但同样，因为我们正在为该社区带来额外的供应，这给了我们支持额外增长的机会。将会有其他项目做同样的事情，帮助强化我们进入现有社区的供应，并试图将这些与增长机会配对，无论是发电、数据中心还是其他需求。我们认为，当我们将几个不同的机会放在一起并解决几个客户的问题时，我们可以更加高效，这将为这些客户创造更多价值，并将继续增长我们的公司，其净 benefit 是我们现有的客户将获得更可靠的供应，就像我们在奥斯汀项目中描述的那样。
所以那里有很多好事情发生，我们认为在我们的监管模式内能够做到这一点具有真正的优势。明白了。
感谢所有细节。谢谢。
谢谢Selman。
问答环节到此结束。我现在想将会议转回给One Gas团队进行总结发言。
再次感谢大家对One Gas的关注。我们期待在12月的第二周在纽约的会议上见到你们中的许多人。我们第四季度的安静期将在1月初结账时开始，并持续到2月中下旬发布收益。我们将在稍后提供电话会议详情。祝您今天愉快。
One Gas第三季度业绩电话会议到此结束。您现在可以挂断电话。