Robert J. Sprowls（总裁兼首席执行官）
Eva G. Tang（财务高级副总裁兼首席财务官）
Ian Rapp（美国银行）
Angie Storozynski（Seaport Research Partners）
女士们，先生们，感谢大家的等候。欢迎参加美国州立水务公司讨论2025年第三季度业绩的电话会议。本次会议正在录制中。如果您想收听会议回放，将于今天下午东部时间5:00开始，持续到11月13日，可在公司网站www.aswater.com上收听。公司将提及的幻灯片也可在该网站上获取。所有参会者均处于仅收听模式。如果您需要帮助，请按星号键加零键联系会议专员。
在今天的演示之后，将有提问环节。如需提问，请按电话键盘上的星号键加1键。如需撤回问题，请按星号键加2键。本次会议将限制在一小时内。今天代表美国州立水务公司出席的有总裁兼首席执行官Bob Sprowls，以及财务高级副总裁兼首席财务官Eva Tang。
提醒一下，本次电话会议中讨论的某些事项可能属于1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对任何结果、财务业绩、活动水平、表现或成就的保证或承诺，提醒听众不要过度依赖这些陈述。
前瞻性陈述基于估计和假设以及已知和未知的风险、不确定性和其他因素。听众应查阅公司最近提交给美国证券交易委员会的Form 10K和Form 10Q中关于可能影响前瞻性陈述的风险和不确定性的描述。本次电话会议上发表的陈述仅代表会议当日的观点，除非法律要求，公司不承担任何公开更新或修订任何前瞻性陈述的义务。
此外，本次电话会议将包括对某些未按照美国公认会计原则（GAAP）编制的措施的讨论，这些措施构成SEC规则下的非GAAP财务指标。
这些非GAAP财务指标源自合并财务信息，但未在我们按照GAAP编制的财务报表中列示。有关更多详情，请参阅新闻稿。现在，我将把会议交给美国州立水务公司总裁兼首席执行官Bob Sprowls。请开始。
谢谢Bailey，欢迎大家，感谢大家今天参加我们的会议。我将首先简要介绍本季度的亮点，Eva将讨论一些财务细节，然后我会介绍监管活动、ASUS股息的最新情况，之后我们将回答大家的问题。
我很高兴地报告，第三季度的每股收益比去年同期高出0.11美元，增幅为11.6%。有利差异归因于2025年1月收到加利福尼亚公用事业委员会（CPUC）对我们受监管的水务和电力公用事业一般费率案的最终决定，该决定批准了2025至2027年的新水价以及2023至2026年的新电价，此外，我们的合同服务业务American States Utility Services（ASUS）的收益增加了0.08美元/股，主要原因是本季度建筑活动增加。
截至9月30日的本年度，每股收益为2.63美元，比去年高出0.21美元，增幅为8.7%。我们继续投资于我们的水务和电力公用事业系统，以实现客户的长期利益。我们的受监管公用事业公司今年的基础设施投资总额有望达到1.8亿至2.1亿美元。
此外，我们的水务公司最近获得CPUC批准，为另一个新规划社区提供水务服务，该社区将逐步建设，预计未来五年内首批开发项目将服务多达3,800个客户连接，长期来看（20多年）全面建成后将可建设17,500个住宅单元。
ASUS继续获得美国政府授予的新建设项目合同修改，并在截至今年9月30日的九个月内获得了2,870万美元的新资本升级建设项目。这些新授予的项目预计将在2028年完成。
我还想提到，我们很荣幸被《时代》杂志评为2025年美国最佳中型公司之一，并且是该榜单上仅有的两家投资者所有的水务公司之一。公司排名基于收入增长、员工满意度和可持续发展透明度。此外，美国州立水务公司是唯一一家入选《巴伦周刊》2025年100家最具可持续发展公司的水务公司，这些公司在从 workplace diversity到温室气体排放等230项环境、社会和治理绩效指标上进行了评分。
我们相信这些认可反映了我们的战略增长计划、对员工的承诺以及对可持续发展领域举措和披露的关注，这些仍将是公司的优先事项。现在，我将把会议交给EVA讨论收益和流动性问题。
谢谢Bob，大家好。让我从第三季度业绩开始。本季度合并收益为每股1.06美元，而2024年第三季度为每股0.95美元。
我们的水务子公司Golden State Water本季度报告收益为每股0.86美元，去年同期为每股0.84美元。2025年每股收益增加0.02美元，主要原因是Golden State Water在1月份的案件程序中获得最终决定后实施了2025年新水价，为退休计划持有的投资产生的收益增加，以及利息支出减少，但部分被更高的运营费用和更高的有效所得税率所抵消。
最后，由于AWR在市场增发计划下发行股票的稀释效应，每股收益减少0.02美元。我们的电力部门本季度收益为每股0.04美元，去年同期为每股0.02美元，增加0.02美元/股，主要原因是收到CPUC关于电力一般费率案的最终决定，2025年新电价与2024年第二季度用于记录收入的2022年电价相比有所提高。
ASUS本季度收益为每股0.19美元，去年同期为每股0.11美元。
每股收益增加0.08美元，Bob稍后将进一步讨论。最后，母公司本季度亏损为每股0.03美元，去年同期亏损为每股0.02美元，主要原因是AWR信贷额度的借款水平提高导致利息支出增加。
第三季度合并收入与2024年同期相比增加了2100万美元。水务部门收入增加830万美元，主要原因是Golden State Water的一般费率案获得最终决定。
新电价自2025年1月1日起生效，电力部门收入增加430万美元，主要原因是2025年新电价与2024年第二季度用于记录收入的2022年电价相比有所提高。
ASUS收入增加840万美元，主要原因是本季度由于时间安排导致建筑活动增加。转到幻灯片9，供应成本增加400万美元，主要原因是2025年客户费率中包含的单位采购成本总体上升。
查看除供应成本外的总运营费用，合并费用与2024年相比增加了1030万美元。
这一增长包括1月份发布的电力发电机案决定的影响，该决定批准了更高的运营费用，主要用于植被管理和其他野火缓解措施。这些成本此前未计入客户费率，去年第三季度未被费用化，因为它们被记录在备忘账户中。现在这些成本已包含在采用的电力收入中。
此外，增长还归因于美国建筑费用增加和整体运营费用上升。这些较高的费用部分被利息支出（扣除利息收入后）的减少所抵消，主要原因是利率和整体借款水平下降，但部分被监管资产余额减少导致的利息收入减少所抵消。
最后，其他收入（扣除其他费用后）增加，主要原因是由于金融市场状况，本季度为退休计划持有的投资产生的收益高于2024年同期。
幻灯片10显示了2025年第三季度报告的每股收益与2024年同期的对比桥接图。转到幻灯片11，截至9月的九个月合并收益为每股2.63美元，而2024年同期为每股2.42美元，增加0.21美元/股。增长主要来自我们受监管公用事业的更高收益。
转到幻灯片12的流动性部分，截至9月的本年度经营活动提供的净现金为2.02亿美元，去年同期为1.342亿美元，增长主要与受监管公用事业根据批准的一般费率案程序实施新费率以及通过建议函备案获得的各种批准附加费或额外基本费率有关。
此外，增长还源于ASUS建筑工程的所得税支付、账单和现金收据的时间差异以及供应商付款的时间差异。在投资活动方面，我们的受监管公用事业在今年前九个月对公司资助的资本项目投资了1.518亿美元，我们预计今年将达到1.8亿至2.1亿美元的目标。在融资活动方面，
美国州立水务公司在截至9月30日的九个月内，通过其增发计划筹集了4020万美元的收益（扣除发行成本和法律费用后），该计划剩余6800万美元可供发行。7月，标准普尔全球评级确认Merchant State Water的信用评级为A-稳定，Golden State Water的信用评级为A稳定。这些是美国投资者所有的水务公用事业行业中最高的信用评级之一。现在，我将会议转回给Bob。
谢谢Eva。在监管方面，如前所述，今年1月，CPUC发布了与最近的水务费率案相关的最终决定，该费率案涵盖2025至2027年的费率。我们在之前的收益发布和电话会议中讨论了该费率案决定的细节。我们已开始准备下一个水务费率案，预计将于2026年7月1日前提交。
提醒一下，最终决定命令Golden State Water从一般费率案申请中再次请求的完全脱钩机制和完全供应成本平衡账户，过渡到称为蒙特雷式水务收入调整机制（MRAM）的修改后费率调整机制，以及自2025年1月1日起生效的供应成本增量成本平衡账户。
如果没有继续水务供应的完全收入脱钩机制和完全成本平衡账户，公司可能会因客户用水量波动和供水来源组合变化而面临未来收入和收益的波动。最终决定采纳了公司的MRAM费率设计提案，授权Golden State Water将固定服务收费的收入需求提高到收入需求的45%至48%之间（取决于费率制定区域），约占水务公用事业固定成本的65%。
总体而言，它还批准了Golden State Water的销售预测及其继续销售调节机制的请求，该机制将允许公司在整个一般费率案周期内调整销售预测，以应对 consumption的显著波动。
2023年8月，Golden State Water与一家开发商签订了一项协议（需经CPUC批准），从该开发商处购买位于加利福尼亚州中央海岸地区一个开发项目的水务和污水处理系统资产。这是一个新规划的社区，全面建成后将服务约1300个客户连接，根据当前建设时间表，预计到2034年完成，除非未来出现任何延误。
2024年12月5日，CPUC批准了最终决定，授予Golden State Water公共便利和必要性证书，确立了水务和污水处理服务的费率，包括公司通过该新圣胡安奥克斯服务区未来客户费率收回购买价格。
在今年5月获得CPUC批准并完成其他 closing程序后，双方完成了交易的交割，其中包括开发商初始安装和转让的价值1070万美元的水务和污水处理系统资产。Golden State Water在2025年第二季度记录了一项非现金交易，导致公司公用事业厂房增加，同时建设预付款和援助捐款相应增加。
未来，Golden State Water将在增量水务和污水处理系统资产完成并准备好容纳新连接时，分阶段接收这些资产的所有权。
此外，Golden State Water和CPUC的公共倡导者办公室在3月向CPUC提交了一项联合动议，要求通过一项和解协议，授权新萨特角服务区的初始水价。上周，CPUC全面批准了该和解协议。该批准确立了2026至2028年的初始水务服务费率，并授权了该地区的各种平衡账户和备忘账户。
这个位于北加利福尼亚州的新规划社区将逐步建设，预计未来五年内首批开发项目将服务多达3800个客户连接，长期来看（20多年），根据 respective县批准的总体计划，全面建成后将可建设17500个住宅单元。
将注意力转向幻灯片15，我们展示了Golden State Water的已采用平均水务费率基数从2021年到2025年的增长，从2021年的9.804亿美元增长到2025年的14.558亿美元。这意味着四年期间的复合年增长率为10.4%。
以2021年为计算基准年，Golden State Water预计未来几年费率基数将实现强劲且持续的增长，这是由于最近的一般费率案决定不仅授权其投资5.731亿美元用于资本基础设施，此外，通过建议函备案的某些项目在完成后将有助于本周期第二和第三年费率基数的进一步增长。
将注意力转向Bear Valley Electric，如前所述，今年1月，CPUC发布了电力一般费率案的最终决定，设定了2023至2026年的费率。与水务公用事业费率案一样，我们在之前的收益发布和电话会议中讨论了电力费率案的细节。我们正准备在2026年第一季度提交下一个电力费率案。
今年4月，Bear Valley Electric还实施了新的基本费率，以收回通过建议函批准的1160万美元资本项目相关的收入需求。
7月，Bear Valley Electric和CPUC的公共倡导者办公室向CPUC提交了一项联合动议，要求通过一项和解协议，解决Bear Valley Electric建设太阳能发电和电池存储设施的申请中的所有问题。太阳能发电项目将帮助Bear Valley Electric满足约18%的可再生能源组合标准要求。
这些设施还将帮助Bear Valley Electric通过本地发电资源的自我供应更好地控制其能源和能源相关成本，并在紧急情况和峰值负荷条件下提供能源转移能力和额外容量等。
和解协议授权建设这些设施，总联合成本为20208万美元加上建设期间资金使用补贴。和解协议有待CPUC批准，预计2026年第一季度将发布拟议决定。如果获得批准，项目相关成本将在项目完成并投入使用时计入客户费率。
继续讨论ASUS，其2025年第三季度贡献的收益为每股0.19美元，2024年为每股0.11美元。增长是由于工作执行时间安排导致建筑活动增加、各种经济价格调整的解决产生的管理费收入以及借款水平降低导致利息支出减少，但部分被整体运营费用上升所抵消。
本季度，ASUS的建筑活动取得了实质性进展，本年度至今的收益为每股0.45美元，而2024年同期为每股0.44美元。我们继续预计ASUS今年将贡献0.59至0.63美元/股，同比增长7.3%至14.5%。
截至今年9月的本年度，ASUS获得了2870万美元的新资本升级建设项目，这些项目将在2028年完成。展望2026年，我们预计ASUS将贡献0.63至0.67美元/股。此外，我们仍然有信心能够有效竞争新的军事基地合同授予。
我想谈谈股息。第三季度我们将股息提高了8.3%，过去五年我们的季度股息率复合年增长率（CAGR）为8.5%。这些增长与我们的政策一致，即长期实现股息复合年增长率超过7%。自1931年以来我们无与伦比的股息历史是公司引以为傲的事情，并将继续成为我们股东的资产。
我想通过感谢大家对美国州立水务公司的关注来结束我们的准备发言，现在将会议交给操作员进行提问。
我们现在开始问答环节，如需提问，请按按键电话上的星号键加1键。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号键加2键。现在，我们将暂停片刻以整理提问名单。第一个问题来自美国银行的Ian Rapp。请发言。
嘿，早上好，各位。恭喜本季度业绩良好。很高兴与你们交谈。
谢谢，Steve。很高兴与你交谈。
是的。我对ASUS很好奇，显然这是一个不错的季度，也有不错的合同公告。看看新增的合同，我想知道你能否提供一些关于时间安排的信息，以及我们何时可能看到它在25至28年期间对每股收益产生影响。我看了ASUS对26年的指导，与过去三年相比，同比似乎略有下降。所以我想知道这是否只是合同到期，或者未来的收益能力如何。
是的，我的意思是，我认为从59美分增长到63美分，收益有相当不错的提升。关于新的资本升级项目，这是我们整体业绩的重要组成部分，获得近2900万美元的新资本升级项目对我们来说是相当不错的一年。此外，去年我们获得了相当数量的新资本升级项目，相对于我们的历史水平，约为5500万美元。因此，在这两者之间，我们在26年及以后有相当不错的新资本升级工作积压。
我们还有正在进行的更新和更换工作。所以，我想说，这是相当不错的一年。要认识到，在这个数字中我们没有增加任何新的基地。你知道，Ian，你也知道，一旦我们获得合同，通常需要经历一个过渡期。所以，你知道，我们预计2026年可能不会有新的合同，只是因为这个过渡期以及我们认为政府在私有化方面的进展。
好的，明白了。这很有道理。关于新的公告，或者我猜是新的客户连接增长批准，看起来这些新开发项目有强劲的活动。我只是好奇，看看这些数字，我们是否应该基于Golden State的费率基数相对于客户基础来考虑将这些新客户连接转化为费率基数，作为一个经验法则，或者我们是否应该更多地考虑你申请的资本？任何关于如何考虑费率基数转换的信息都将有所帮助。
是的，我想这些新客户的一个困难之处在于，这取决于人们想要购买房屋以及开发商签约让他们购买房屋。因此，从潜在来看，这是在这种增量收购方法下。因此，随着各个阶段的完成，公司将购买基础设施。我认为你可以这样考虑，也许是这些房屋的分销基础设施。这对公司和开发商来说都是相当有利的活动，因为通常开发商必须将这些设施预付给公司，然后在40年内收回。
因此，我们将在那里收购新的系统。我不确定该告诉你如何将其纳入你的费率基数预测，因为我确实认为确定这些客户何时会被添加是一个挑战。
好的。这很有帮助。有了这种增长，也许如果我能再问一个问题。显然，现在的大主题是企业并购。当你展望你的增长前景时，你认为在加利福尼亚或其他地方获得规模是否有益，或者我真的只是好奇听听你对并购的看法，因为投资者的注意力似乎转向了并购。
是的，我们对American Water和Essential Utilities之间的合并公告感到有些惊讶，我想这就是你想问的。然而，我们认为这次合并不会影响我们公司未来的战略方向。我们对公司的未来感到乐观。我们两家受监管公用事业的费率基数继续以强劲的速度增长。我们的ASUS业务也继续以良好的速度增长。我们在演示材料中提到，Golden State Water的费率基数在2022至2025年期间的四年复合年增长率为10.4%。
Bear Valley Electric的费率基数增长速度甚至更快。当然，我们相信通过我们提到的两个新开发项目——San Juan Oaks和Sutter Point，随着时间的推移，客户将会增加。因此，我认为我们对我们的增长计划感到满意。这并不是说如果有好的交易出现，我们不会尝试购买一些我们认为监管框架中立或积极的地方的系统。这回答了你的问题吗？
是的，这非常有帮助，也很有道理。感谢你们为我解释，再次恭喜本季度业绩，我同意你对增长率的信心。看起来很有前景。谢谢。
谢谢Ian。
下一个问题来自Seaport的Angie Storozynski。请发言。
谢谢。谢谢各位。好的，所以你在幻灯片15上添加了2025年的费率基数预测。实际上，这比我仅从 capex 速度减去折旧所暗示的要低一些。我的意思是，Eva，是否有任何原因，再次假设你花费约1.9亿美元。对吧。如果我简单地除以3，然后减去30或35，这仍然意味着费率基数应该比24年到25年显示的1亿美元增长约1.5亿美元。所以是递延税吗？再次，只是简单地说。
所以Angie，你知道我们谈到我们在今年年底还有大量的建议函要提交。你知道，在费率案决定中，我们被授权在今年年底前提交约7600万美元的建议函，以获得明年1月1日生效的新费率。因此，我们正在准备文件并完成工作，以在第四季度获得最终数字。因此，我们预计这将获得批准，以便明年1月1日生效。因此，2025年之后，这些实际的建议函项目金额将被添加到费率基数中。
所以这可能是你需要考虑的事情。
那个5.73亿美元的数字。这包括建议函吗？
不，不包括在本费率案周期之前开始的建议函。因此，我认为有5800万美元的建议函来自之前的费率案，这些将从明年开始添加到费率中。因此，总的来说，5.73亿美元我相信包括1700万美元的新建议函项目。但我们还有5800万美元的项目来自之前的费率案。因此，这两项都将从明年开始添加到我们的费率基数中。
是的，我的意思是，我不想在这里吹毛求疵，但只是这意味着这个5.73亿美元的数字，我再次假设它是可分摊的。1.9亿美元一年。对吧。如果我简单地除以3，然后减去30或35，这仍然表明费率基数应该比24年到25年显示的1亿美元增长约1.5亿美元。所以是递延税吗？再次，只是简单地说。
我们的实际支出大约是那个数额。我刚才说的是已采用的费率基数。
好的。好的。
而且我们的支出有点超前。我们的支出有点超前于费率周期，因为我们在加利福尼亚有一个必须满足的收益测试。你倾向于尽早支出，因为这是13个月的平均值。所以这可能有所贡献。我不知道是什么。
是的，我认为这肯定会有贡献。我们希望确保我们能够完成建议函项目，以便我们可以在今年提交。所以我们没有花费授权我们提交的7600万美元。
而且这不会计入费率基数。因为我的观点是，费率基数低于批准的资本支出减去折旧所暗示的水平。
是的，它将计入实际费率基数。只是目前不在收入需求中。基于已采用的费率基数，我们明年将有新的费率来覆盖我们到目前为止的支出。这是有道理的。
好的。是的。好的。即使你们已经完成了水务业务的GRC，你们也不会显示26年和27年的预计费率基数。
我们下次肯定会显示。因为我们希望确保我们有今年年底前可以提交的建议函的确切数字。尽管我们被授权7600万美元，但我们不确定确切数字是否会在已采用的费率基数中。所以我们非常保守，我们希望在向世界宣布之前有一个相当确定的数字。所以下个季度的收益会议上我们肯定会宣布。
好的。好的。我一直在问，所以我只是重复这个问题。好的。我没有其他问题了。
是的。我或许可以和你分享明年的预计数字，但我现在没有这些信息。但这是公开信息，所以我可以给你发电子邮件，Angie。
太好了。非常感谢。谢谢各位。谢谢。再见。
谢谢你，Angie。
问答环节到此结束。我现在将会议转回给Bob Sprowls作总结发言。
谢谢，Bailey。只想通过感谢大家今天的参与来结束会议。让你们知道我们期待着下个季度与你们交谈，并祝愿大家节日快乐。非常感谢。
本次会议现已结束。您可以挂断电话了。