Victoria Yu（投资者关系）
Kan Li（总裁兼董事）
Noah Kauffman
Frank Fuya Zheng（首席财务官）
Chen Yang（Ren Jiao）
Joseph Martelli（Spark Capital）
Ramzi
您好，欢迎参加信也科技2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者将处于仅收听模式。在今天的演示结束后，将有提问机会。若要提问，您可以在按键电话上按星号然后按1。要撤回您的问题，请按星号然后按2。如果您需要帮助，请按星号键然后按0示意会议专员。请注意本次活动正在录制。现在我想将会议转交给Victoria Yu。请讲。
谢谢，操作员。大家好，感谢参加今天的电话会议。公司的财务业绩已于今天早些时候发布，可在我们的投资者关系网站@ir.xiaoyungroup.com上查看。今天参加信也科技电话会议的有总裁Ken Lee先生、首席财务官Frank Fu Ya Zheng先生以及首席财务战略官Noah Kaufman先生。Lee先生将首先简要概述我们的业务进展和财务表现。然后Kaufman先生将介绍一些第三季度的关键指标。之后，Zeng先生将分享财务、监管见解以及我们2025年的展望。随后，Lee先生、Zheng先生和Kaufman先生将在问答环节回答大家的问题。我提醒您，根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款，本次电话会议可能包含前瞻性陈述。此类陈述基于管理层当前的预期，并涉及已知或未知的风险、不确定性和其他因素。这些因素难以预测，且许多超出公司控制范围，可能导致实际结果、业绩或成就与这些陈述中描述的存在重大差异。有关这些及其他风险的更多信息，请参见我们向SEC提交的文件。
公司没有义务因新信息、未来事件或其他原因更新任何前瞻性陈述，除非法律要求。现在，我很荣幸向Ken Lee先生介绍。
谢谢，Victoria，大家好。与我们在今年上半年经历的强劲势头相比，2025年第三季度标志着我们业务的一个非常不同的阶段。在第二季度创纪录的表现之后，我们故意放缓了增长步伐，以应对更受监管和更规范的运营环境。本季度，我们促成并发放了336.4亿元人民币的贷款，同比增长18.7%，但环比上一季度下降13.7%。这种放缓是有意为之，因为我们优先考虑资产质量和风险管理，而非短期规模扩张。我们的团队在服务合格借款人的同时，始终专注于保持审慎的风险纪律，通过增强我们的技术、平台、数据分析和承销精度来改善决策和效率，加强合作伙伴关系和运营流程，以支持在不断变化的监管标准下的长期可扩展性。
我们还通过简化申请流程、加快审批时间以及扩大信贷和还款渠道的透明度，继续改善借款人体验。同时，我们完善了催收基础设施和监控系统，以主动管理信用风险并改善还款结果。这些举措使我们能够更好地服务客户，同时保护平台。尽管运营背景较为疲软，但我们保持了稳健的盈利能力和正收益。总净收入达到19.6亿元人民币，同比增长23.9%，尽管较第二季度的创纪录水平环比下降13.7%。这一表现证明了我们通过规范执行和运营控制快速适应并保持韧性的能力。
信用质量方面，我们在本季度观察到了与更广泛市场趋势一致的早期信用压力迹象。截至9月30日，我们的31至60天逾期率升至1.85%，而第二季度末为1.16%，去年同期为1.02%。我们的91至180天逾期率上升至3.52%，高于第二季度的2.91%和2024年第三季度的3.22%。这些变动反映了借款人环境更加谨慎，以及某些细分市场的还款压力上升。作为回应，我们收紧了承销标准，加强了催收 effectiveness，并扩大了借款人参与度。虽然我们预计短期内情况仍将充满挑战，但这些步骤使我们能够更好地保护资产质量并保障平台的长期稳定性。
接下来，我将电话交给Noah，他将详细介绍第三季度的其他财务和运营亮点。
好的。谢谢。大家好。很高兴再次与大家交流。正如Kent所提到的，第三季度需要采取审慎的方法。在经历了非常强劲的上半年之后，我们故意放缓了贷款发放增长，以确保在不断变化的监管环境中进行审慎的风险管理和运营稳定。我将首先更新这方面的背景，然后讨论我们的运营和财务状况。在监管环境方面，中国的金融科技行业仍处于密切监管之下，监管机构继续将消费者保护、透明度和负责任的贷款做法作为优先事项。本季度，当局重申了这些目标，并讨论了进一步降低消费者借贷成本并促进在线贷款行业更可持续发展的措施。
我们完全支持这些努力，并继续以合规为先的心态运营。虽然这些变化可能继续对行业定价和盈利能力施加压力，但我们相信，更清晰和一致的框架最终将有利于规范、资本充足且透明的平台。我们对监管合规的长期承诺和强大的内部控制仍然是我们业务的核心基础。在运营概述方面，本季度我们促成了336.4亿元人民币的贷款，同比增长18.7%，期末未偿还贷款余额为628.3亿元人民币，同比增长37.3%。我们促成了约348万笔贷款，同比增长32%。
平均贷款规模为9654元人民币。我们的活跃借款人基数约为244万，环比下降14.4%，但同比增长24.2%。这些数字表明，即使我们为了维护信用质量而放缓了新增贷款活动，我们的业务特许经营权仍具有韧性。我们完善了风险模型，减少了对较低层级渠道的敞口，并更侧重于已建立的高质量借款人来源。我们还继续加强人工智能驱动的分析，以改善借款人识别和早期违约检测。在财务状况方面，第三季度反映了在创纪录的上半年之后的必要调整阶段。
盈利能力保持正值，但随着整体活动同比正常化，环比有所收缩。收入和收益增长得到了今年早些时候实现的规模的支持。尽管我们认识到运营环境在未来几个季度可能仍将充满挑战，但我们现在的重点是成本效率和规范执行，确保我们费用结构的各个方面都能反映当今更为审慎的活动节奏。我们还保持了保守的资本状况和充足的流动性。我们的资产负债表继续产生健康的现金流，仍然是组织的力量源泉。我们谨慎管理资金和资本部署，保持灵活性以适应任何未来的监管或市场调整。
我们的财务战略仍然以资本效率和长期价值保护为中心。在严格的成本管理和股票回购（即使行业状况疲软，也减少了流通股数量）的支持下，我们继续实现超过20%的股本回报率。我们仍然专注于稳定性、流动性和财务纪律，而不是以牺牲审慎为代价追求增长。展望未来，我们的优先事项仍然明确：保障资产质量、加强流动性和维持财务弹性。外部环境可能仍然不确定，但我们规范的财务管理和对运营控制的关注使信也科技能够应对持续的波动，并随着市场演变做出负责任的调整。
接下来，我将电话交给Frank，由他更详细地讨论我们的财务表现。Frank，请讲。
谢谢Norman，大家好。我将介绍我们第三季度的财务业绩，并讨论我们的资本状况和展望。财务亮点：2025年第三季度，总净收入为19.6亿元人民币，同比增长23.9%，但较第二季度下降13.7%。同比增长得到了更高的平均贷款余额和先前促成活动的结转效应的支持，而环比下降反映了我们有意减少贷款规模。运营收入为3.319亿元人民币，同比下降29.9%，环比下降46%，主要原因是更高的信贷损失拨备和担保负债。
我们的运营利润率为18.5%，而第二季度为29.7%，去年同期为32.2%。净收入为4.212亿元人民币，同比增长12.1%，但环比下降20.2%。非GAAP调整后净收入为4.382亿元人民币，同比增长1%，较第二季度下降26.1%。基本和摊薄后每股美国存托股收益分别为10.56元人民币和10元人民币以及0.08美元，股本回报率为21.5%。这些结果反映了高额拨备和较低规模的影响，但也表明，尽管运营环境更为谨慎，我们的核心业务仍然盈利且能产生现金流。
资产负债表流动性：我们的资产负债表仍然强劲。总资产为146.9亿元人民币，同比增长26.4%，股东权益总额为79.3亿元人民币，同比增长15%。本季度末，我们拥有约15.5亿元人民币的现金和受限制现金，为运营和资本回报提供支持。资本回报给股东：2025年1月1日至2025年11月20日，信也科技根据其股票回购计划，累计回购了约42.6亿股美国存托股，包括约380万股美国存托股和267.6万股A类普通股，总对价约为6790万美元。
公司现有的1亿美元股票回购计划（有效期至2026年11月30日）下仍有约4800万美元剩余。该计划强调了公司对其长期增长前景的信心以及对提升股东价值的承诺。该计划下的购买仍受市场条件和其他因素的影响，管理层可酌情修改或暂停。2025年第四季度展望：基于当前趋势，信也科技预计2025年第四季度促成和发放的贷款总额将在210亿元人民币至230亿元人民币之间。
2025年全年促成和发放的贷款总额预计在1288亿元人民币至1300亿元人民币之间。该指引反映了第三季度环比下降后的审慎贷款发放节奏，以及管理层继续专注于资产质量、信贷纪律和盈利能力优化，而非激进的规模扩张。公司在关注不断变化的监管环境和信贷条件的同时，对弹性的借款人需求、审慎的风险控制和规范的执行以支持持续的长期增长保持信心。接下来，我将电话交回总裁Ken Lee先生致闭幕词。
谢谢，Frank。第三季度是我们公司的调整期。我们故意选择优先考虑质量和纪律而非短期增长，确保我们的平台在不断变化的运营环境中保持韧性。虽然我们预计未来几个季度挑战仍将持续，但我们有信心以审慎的态度应对这些挑战，保持盈利能力，并使信也科技在长期内实现稳定可持续的业绩。
好的，我们的准备发言到此结束。现在我们将开放电话进行提问。操作员，请讲。
谢谢。我们现在开始问答环节。若要提问，您可以在按键电话上按星号然后按1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后按2。此时，我们将暂停片刻以整理提问名单。今天的第一个问题来自Ren Jao的Chen Yang。请讲。
您好。感谢回答我的问题。我的第一个问题是关于费率指引的。管理层已提供第四季度贷款发放规模的指引，该规模比先前水平低约30%。考虑到当前的风险状况（在过去一周左右或过去两个月可能趋于稳定或恶化），第四季度的预期费率是多少？我的第二个问题是关于资本配置的。由于自第三季度以来业务规模已经下降，并且未来几年可能进一步缩减，股本回报率未来可能大幅下降。
那么公司是否考虑向股东返还更多资本，并以更小的资产负债表和更高的资本效率运营公司？如果有帮助的话，我也可以用中文翻译我的问题。
感谢您的问题。我是Frank，我来回答您的费率问题，让Tian回答您的资本回报问题。Noah Nola，关于资本回报问题，您在第三季度开始看到所谓新法规的影响，您知道，有一点，但我认为全面影响在未来一两个季度内不会完全显现。所以。所以我认为，您知道，在这个时候谈论明年的费率甚至费率是非常不成熟的，而且会有很大的不确定性。但我们以前也从未披露过费率。所以我们不会这样做。但我想说，我认为这个新的监管制度将对所有方面产生重大负面影响。规模、利润率、盈利能力。而且您知道，费率是盈利能力的关键因素之一。所以您可以假设费率在未来将受到重大负面影响。
这是我能与您讨论的全部。Norman，您想回答第二个问题吗？是的，是的。
谢谢Chin的问题。关于资本回报，您知道，资本回报仍然是我们战略的重要组成部分。我们一直在积极进行股票回购，截至11月20日购买了约6790万美元的股票。正如Frank之前提到的，在有效期至2026年11月的1亿美元授权下，我们仍有约4800万美元剩余。我们将以规范的方式继续使用该计划，具体取决于市场条件，我们认为在当前估值水平下进行回购是对我们自身业务的有吸引力的投资。关于股息，当然，我们维持经常性股息，基于当前的盈利状况，即使面临Frank刚才提到的全行业利润率压力，我们预计能够维持当前水平的股息。
我们相信我们有足够的盈利能力和资产负债表实力来支持这一承诺。更广泛地说，关于我们如何看待资本配置，董事会定期评估最佳资本配置，包括平衡有机增长、股票回购和股息。因此，今天的股价回购，我认为仍然是资本的有吸引力的用途，但我们保持开放态度，并专注于为股东带来最高长期价值的任何选择。总之，我们打算继续审慎执行回购计划，维持当前股息，并以最能支持股东可持续增长的方式配置资本。
谢谢。
下一个问题来自Spar Capital的Joseph Martelli。请讲。
嗨，晚上好。感谢回答我的问题。团队如何看待进入2026年初的监管环境？关于逾期率的上升，我们能否了解更多情况？非常感谢。
我来回答这个问题。我认为再次预测监管机构未来的行动是非常困难的。因此，我们的方法一直是遵守任何法规要求。话虽如此，我们现在看到监管机构非常关注，非常关注消费者保护。因此，考虑到我们已经降低了贷款规模，我们的做法是，我们没有积极扩大我们的投资组合，也就是说，我们正试图略微缩减我们的投资组合，以确保我们不会产生大量投诉。
我认为这可能是我们目前能做的。抱歉，您的。我想您有这个。您能重复一下吗？
我只是在问关于逾期率的上升，以及我们可能如何看待这种情况的持续。
是的。我认为，当行业受到巨大影响时，尤其是考虑到中国当前的整体经济并非处于最佳时期。因此，我们看到投资组合逾期率上升是很自然的。我认为这就是我们目前正在经历的。我们的预测，再次，预测未来对我们来说非常困难，但我们确实认为逾期率将继续攀升。正如Ferente刚才提到的，我们认为需要一两个季度才能稳定下来。因此，尽管我们不确定何时会稳定下来，但我们的方法只能是努力严格执行我们的信贷政策。
这就是为什么您看到我们的投资组合规模开始下降。
让我再多说几句。我们披露的第三季度91天和100天逾期率为3.52%，高于上一季度的2.91%，您知道，去年同期为3.22%，所以高于上一季度，高于去年。但我们一直在，您知道，每个人都在尽力控制它。如果您知道，我们尝试时，情况仍在发展，尚未稳定，但我们相信可能在一两个月内会稳定下来。除非有更多新措施带来负面影响。
否则，我们完全预计逾期率将在一两个月内稳定下来，很快，在一两个月内。希望这能为您的问题提供一些信息。是的，谢谢。
嘿，Joseph，关于逾期率，我想补充一点Frank和Ken已经说过的内容。当然，我们在第三季度看到了更高的逾期率，您知道，与更广泛的行业环境一致。宏观背景一直具有挑战性，这影响了多个细分市场的借款人还款行为。作为回应，当然，我们收紧了承销标准，并进一步转向更高质量的借款人，加强了我们的催收和验证流程。这些行动，您知道，基本上让我们有信心能够适当地为当前逾期和潜在损失计提拨备。
但我认为Frank和Kent都指出的一个关键点是，贷款期限通常为10至12个月。因此，当特定时期出现逾期上升时，这些贷款组合通常会在几个季度内到期。而在更严格的承销标准下发放的新贷款组合在总贷款中的占比会更大。结果是一种自然的信贷周期效应，即先前贷款组合的高逾期率逐渐处理完毕，然后随着更优质贷款组合的占比增加，表现逐渐恢复到历史正常水平。当然，整个行业正处于收缩阶段，大多数平台都在收紧风险标准并退出更高风险的细分市场。
虽然这种环境可能暂时给借款人及还款行为带来压力，但也为未来更优质的贷款组合奠定了基础。因此,随着较旧、较弱的贷款组合到期并退出组合,我们预计中期内信贷指标将逐渐正常化。短期内仍有可能出现波动,也可能是大概率事件。我们的重点仍然是审慎的承销、规范的组合管理和强有力的催收。我们将继续保守计提拨备,管理贷款组合以确保损失在我们的容忍范围内。我的发言到此结束,感谢你的问题,Joseph。
提醒一下，如果您想提问，请按星号和1加入提问队列。下一个问题来自NPS Trading的Ramzi。请讲。
大家好。感谢今天的电话会议。我有两个问题。第一个问题是，考虑到对信用质量的担忧，我想知道是否有任何资金合作伙伴减少了他们的资金承诺，或改变了他们的条款结构。第二个问题，我想Noah你已经提到过，但我想知道管理层需要什么条件才会考虑在股票回购计划上更加激进，考虑到当前低迷的股价，你们是否曾考虑过诸如加速股票购买计划之类的措施？就这些。是的。
嘿，Ram。嘿。这是。非常感谢您的问题。所以我想先回答第一部分关于资金和流动性的问题。我们的资金和流动性状况保持稳定。截至9月，我们持有约15.5亿元人民币的总现金和受限制现金，为我们的运营提供了坚实的流动性缓冲。我们保守地管理流动性，并保持足够的现金支持近期需求、交叉服务、催收和平台运营。在资金方面，我们与多元化的机构合作伙伴网络合作，包括通过平台发放贷款的银行和持牌消费金融公司。这些关系已经建立多年，我们的绝大多数合作伙伴已经完成了所需的监管白名单备案，并继续与我们正常合作。
关于我们的实际资金成本，从2024年到2025年，资金利率普遍上升，与更广泛的行业趋势一致。然而，季度环比来看，资金成本相对稳定，我们在获取资金方面没有遇到任何重大中断。展望未来，随着监管实施变得清晰，银行和平台都完全适应新框架，我们希望资金成本将从今年看到的 elevated 水平逐渐正常化。您知道，监管环境的清晰度和一致性也应有助于随着时间的推移降低风险溢价。
因此，我们将继续保持审慎的流动性管理，保留足够的现金储备，并与资金合作伙伴密切协调，确保我们的平台保持合规并具有吸引力。从风险管理的角度来看，至于什么会促使我们进行更激进的回购，我不知道。Frank，你对此有什么评论吗？
是的，您知道，我们从2025年5月一直到11月底几乎持续进行回购。我们大部分回购是通过公开市场进行的。我们仍然相信，您知道，回购是回报股东价值的最佳方式。但是，您知道，结果并不是那么好，您知道，目前我们的股价比去年同期高出约50%、60%或更高。但我们的许多同行，他们的股价已经低于去年同期。但几乎每个人的资产负债表都比去年同期更强劲。
资产负债表比去年同期更强劲。因此，我认为市场的假设是。我们只是没有，您知道，股价告诉我们，您知道，市场可能认为我们甚至没有未来。而且我们会浪费手中的钱，您知道，只是浪费掉，否则您知道，不会有任何新的作为。但我认为这不是我们的信念。我们认为我们能够两者兼顾。我们可以兼顾回报，也许还可以做一些新的事情。中国的现金贷款市场是否完全消亡，再一次。
我们可能需要再等一两个季度才能做出判断。但我认为，即使在新的监管制度下，我们仍然，您知道，我们仍然有。至少我们仍然有现金去做一些新的事情。对吧？尝试一些新的东西。这就是关于回购的看法。我再说一遍，您知道，您知道，正如正常情况所述，我们决心维持当前的股息率，即每年两次每股28美分。基于当前股价9美元，收益率为6%。
因此，我认为即使没有回购，对股东来说也是一个不错的回报。比把钱存入银行要好。对吧。这就是我们的想法。我们将继续这样做，明年我们可能会更多地依赖股息而非回购。这就是我想说的。谢谢。
我明白了。有道理。谢谢。
我快速补充一点，我认为估值与基本面严重脱节，股票交易水平暗示，您知道，相对于我们的表现，存在过度的信用或监管风险，或者，您知道，回购将成为资本回报率最高的方式。但我认为，从历史上看，这总是在有机增长的资本回报率、股票回购和股息之间的权衡。但这回答了您的问题。
是的。我们现在也可以说，对吧，现在市场的定价情况并非如此，但这只是关于什么对xy最有意义的问题。
问答环节到此结束。我想将会议交回Victoria Yu进行任何闭幕发言。
感谢大家参加今天的会议。如果您有其他问题，请直接联系我们的投资者关系团队。感谢您的关注，期待很快与您再次交流。操作员，交给您。
本次会议现在结束。感谢参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。