Claire Yenicay（执行副总裁，投资者关系与企业传播）
Bill Wilson（首席执行官，董事）
Stuart Rosenstein（首席财务官）
Michael Kupinski（NOBLE Capital Markets, Inc.）
Patrick Shol（Barrington Research Associates, Inc）
早上好，欢迎参加Townsquare Media 2025年第三季度电话会议。提醒一下，今天的会议正在录制，您的参与即表示同意录制。目前，所有参与者均处于仅收听模式。正式演示后将进行简短的问答环节。如果有人在会议期间需要操作员协助，请按电话键盘上的0。现在，我想介绍今天会议的第一位发言人，执行副总裁Claire Yanike。请开始。
谢谢操作员，各位早上好。感谢大家今天参加Townsquare的第三季度财务更新会议。今天与我一同参加会议的有我们的首席执行官Bill Wilson，以及首席财务官兼执行副总裁Stuart Rosenstein。请注意，在本次电话会议中，我们可能会发表除历史信息外的其他声明，包括与公司未来预期、计划和前景相关的声明。这些声明根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款被视为前瞻性声明，存在可能导致实际结果与这些声明存在重大差异的风险和不确定性。
这些声明反映了公司基于当前情况的信念，但受某些风险和不确定性影响，包括公司提交给美国证券交易委员会的10K表格年度报告中详细说明的那些风险和不确定性。在本次电话会议中，我们可能会讨论某些非GAAP财务指标，包括调整后EBITDA。此类非GAAP财务指标应与我们网站上提供的季度、年度和当前报告中的所有信息一起使用。我还鼓励所有参与者访问我们的公司网站并下载我们的投资者演示文稿，因为Bill将在今天上午的讨论中引用其中的一些幻灯片。
现在，我想将会议交给Bill Wilson。
谢谢Claire，感谢大家今天参加我们的会议。很高兴与大家重新联系。我们很高兴今天上午与大家分享Townsquare的第三季度业绩。达到了我们在上次电话会议中提供的总净收入和调整后EBITDA指引，这反映了我们团队在当前宏观经济环境中的辛勤工作。尽管我们遇到了许多不利因素。我们感到自豪的是，我们以数字为先的本地媒体战略的执行。使我们能够为客户提供出色的结果，同时由于对费用基础的深思熟虑和审慎管理，产生了强劲的运营现金流。在第三季度，我们的指引是总净收入将为1.065亿至1.085亿美元，最终达到1.068亿美元，与指引一致。我们还提供了第三季度的指引。
调整后EBITDA将在2200万至2300万美元之间，最终达到2200万美元。重要的是，由于我们强大的费用管理，剔除政治因素后的调整后EBITDA利润率实际上有所改善。尽管剔除政治因素后的收入有所下降，但同比仍有增长。到目前为止，应该非常清楚的是，Townsquare已经从一家传统的广播公司转变为一家以数字为先的本地媒体公司，我们的数字平台和数字执行使我们在本地媒体中脱颖而出。2024年，公司约52%的总净收入和50%的总部门利润来自我们的数字解决方案。在2025年前九个月，我们的数字收入同比增长2%，因此我们的数字收入占总净收入的比例大幅提升至55%，如幻灯片11所强调的，这在行业中处于领先地位，是行业平均水平的两倍多。
2025年前九个月，数字部门总利润同比增长4%，利润率达到26%的强劲水平，同比略有上升，数字业务今年迄今对总部门利润的贡献增长至55%。正如我们多年来一直所说的那样，数字业务现在是并将继续是Townsquare的增长引擎，也是我们未来重点投资资本的领域，这与我们作为以数字为先的本地媒体公司的战略一致，专注于美国前50名以外的市场，并进一步与本地媒体中的其他公司区分开来。
让我们首先深入了解我们两个数字部门的业绩，从我们的数字广告业务Townsquare Ignite开始。在第三季度，我们看到数字广告业务出现两种截然不同的趋势。与我们直接面向客户销售相关的数字广告仍然非常健康，包括强劲的收入增长。然而，这些收益在短期内被在线受众趋势的显著恶化所抵消，这严重影响了我们的间接收入（也称为剩余收入）。在我们的本地和国家网站上。这是我们在上次电话会议中讨论过的。在第三季度，负面的间接趋势足以抵消增长，导致整体数字广告收入同比略有下降，不到2%。
在深入讨论不利因素之前，让我们先从积极方面开始。首先，我们的数字程序化业务约占我们数字广告部门收入的60%，在第三季度继续取得强劲业绩，收入实现高个位数增长。我们相信这部分业务具有非常强劲的有机增长机会。我们预计它将继续成为我们未来的主要增长驱动力。提醒一下，我们的程序化平台为客户提供精确的定向解决方案，使他们能够通过桌面、移动设备、联网电视、电子邮件、付费搜索和社交媒体平台覆盖高比例的潜在客户。利用展示、视频和原生广告形式，我们本质上充当客户的全方位数字代理，从提供活动策略、创意服务到购买库存、优化活动，以及提供实时报告、分析和见解，提供我们运营的市场中通常无法获得的服务水平。此外，鉴于我们在74个市场的规模。
我们的第一方数据和内部专有的需求方交易平台与15个以上的广告购买平台集成，可访问所有主要的数字广告交易平台，因此每天可获得超过2500亿次展示。其次，我们的第三方媒体合作模式是程序化业务的一部分，自2024年初 beta 版推出以来进展顺利。尽管2025年这部分业务规模仍然较小，但我们预计未来几年它将成为数字广告增长的重要组成部分。今年这部分收入约为600万美元，利润率约为20%。提醒一下，正如我们在之前的电话会议中分享的那样，通过这种轻资本模式，我们与本地媒体的其他公司合作，处理数字广告解决方案的所有主要组成部分，包括管理创意、购买库存、优化活动以及客户支持数字活动，重要的是，有效地培训我们的合作伙伴销售团队销售我们的解决方案。因此，我们可以进入新市场提供程序化数字广告解决方案，而无需收购广播资产。这样可以将我们的资本用于其他目的。
我预计，在大约五年内，这个部门可为Townsquare带来至少5000万美元的收入，利润率约为20%。最终，我们这个部门的目标是成为主要城市以外本地市场的广播公司和数字机构的首选数字程序化广告提供商。我们为目前在这个部门拥有六个强大的合作伙伴感到自豪和荣幸。我们预计2026年及以后这个数字将会增长。第三，我们本地自有和运营的数字资产的直接销售，包括本地销售的广告（即传统的实地销售），在我们自己的400个本地网站和移动应用上销售我们自己的库存，在第三季度和今年迄今都非常强劲，同比增长约10%。考虑到整体疲软的广告环境，我们特别为我们本地销售团队的成功以及他们在推动直接销售增长方面所做的工作感到自豪，我们相信这将在未来继续推动这种增长。
现在来谈谈数字广告的不利因素。这是由人工智能的出现及其对内容创作者和相应在线受众的后续影响造成的。我相信大家都知道，这是所有规模的网络出版商面临的行业性问题。例如，包括福布斯、每日邮报、华盛顿邮报和CNN等知名出版商在内的网站流量都出现了大幅下降。事实上，在8月份，美国前50大新闻网站中有45个的搜索流量同比下降，我刚才提到的四个出版商在7月份的搜索流量同比平均下降超过40%。正如我们在幻灯片13中详细说明的那样，我们的本地和国家网站的搜索引擎流量也出现了显著下降，导致我们整体数字库存减少。这影响了我们将直接销售团队未售出的任何剩余库存货币化的能力，这些数字库存是我们历史上通过程序化竞价引擎销售的。尽管这只是我们数字广告部门的一小部分，但下降幅度很大。作为背景，2024年我们网站上的剩余库存收入约为2000万美元，占今年第三季度数字广告收入的13%。这一收入流同比下降50%，从2024年第三季度的500万美元降至2025年第三季度的仅250万美元，下降了250万美元，这是非常高利润率的收入。并且比第二季度约25%的下降有所加速，因此对我们的业绩造成了拖累，导致第三季度数字广告收入同比下降2%，而不是我们上次通话时最初预期的小幅增长。重要的是要强调，剔除通过程序化方式销售的剩余库存收入，第三季度数字广告收入将同比增长5%。不幸的是，我们在第四季度继续看到这些搜索推荐趋势，并认为这种不利因素将至少持续到2026年上半年，之后剩余收入将在较低的运行水平上稳定下来。因此，我们预计第四季度的数字广告收入将再次保持平淡。
再次强调，虽然短期内这是一个重大拖累，但它仅占我们业务的一小部分，而我们部门的大部分业务，包括占数字广告收入60%的程序化业务，继续实现非常健康的收入增长。现在让我们转向我们的第二个数字业务，即基于订阅的数字营销解决方案SaaS业务Townsquare Interactive。我们很高兴地分享，我们出色的利润表现在第三季度继续保持，我们预计第四季度利润将继续强劲增长。2025年前九个月，部门利润同比增长19%，增加了300万美元。这是一个出色的结果。
今年迄今，利润率扩大至33%，而过去几年我们通常交付的利润率为28%。正如我们在上次电话会议中详细说明的那样，Townsquare Interactive利润率的提高主要归因于三个原因。第一，2023年我们客户服务模式的重组，使我们能够更高效地增长。第二，去年年底和今年年初对我们销售结构的调整导致销售团队规模缩小（这是暂时的，但非常重要的是更高效的销售团队），最后第三，部署人工智能解决方案以提高效率。因此，我们仍然非常有信心，我们对客户服务和销售模式所做的改变，以及人工智能解决方案的持续部署，正在为Townsquare Interactive未来十年的高效和盈利增长与成功奠定基础。然而，正如我刚才提到的，在上次电话会议中也强调过，销售团队规模缩小导致短期内销售速度放缓，因此收入表现平淡。
第三季度，Townsquare Interactive的收入同比下降约2%，与第二季度的总收入基本一致。正如预期并在上次电话会议中分享的那样，我们预计Townsquare Interactive第四季度的收入将与第三季度的1860万美元大致持平，并且我们有信心一旦达到之前的销售人员配置水平，将在2026日历年恢复收入增长。与此同时，我们预计第四季度和2026年利润将继续强劲增长，因为我们预计第四季度利润率将保持在30%以上，明年将高于历史水平。我们期待下个季度分享我们强劲的全年利润结果，因为我们预计TSI在2025年的利润表现将是该部门12年历史上最好的之一。正如你一直听到我说的那样。我非常有信心Townsquare Interactive正在步入正轨，并为长期盈利增长和成功做好了准备，我相信2025年的预期利润表现就是一个很好的证明。
转向我们的第三个也是最后一个业务部门，广播本地电台。正如大家所知，我们将本地电台视为极具价值的资产，具有显著的现金流特性、无与伦比的消费者覆盖范围以及与我们的受众和客户的重要本地联系。然而，电台并不是Townsquare的增长驱动力，第三季度剔除政治因素后的广播广告净收入与我们上次电话会议中预告的完全一致，同比下降8%，与今年上半年的表现一致。尽管广播收入下降和宏观不利因素，我们在2025年一直表现优于行业，根据Miller Kaplan的估计，我们在本地和全国广播市场份额方面有所增长。
凭借我们本地广播节目的差异化本地内容，以及能够为客户提供结合数字和广播的营销解决方案，我们相信我们将继续在我们的市场范围内获得广播和总市场份额，同时通过精心管理费用来保持可观的利润。事实上，在第三季度，剔除政治因素后，我们的广播利润率同比显著增长，从2024年第三季度的25%上升到2025年第三季度的28%。随着2025年接近尾声，我们预计数字广告趋势将与第三季度的表现一致，程序化业务和我们自有和运营的400多个网站和移动应用的直接销售将继续保持强劲，同时受到搜索推荐流量下降的持续不利影响。正如我已经指出的，我预计Townsquare Interactive第四季度的收入将与第三季度的收入一致。我们预计第四季度广播部门剔除政治因素后的表现将略有改善，但总体而言，由于去年第四季度的大量政治收入以及今年第四季度政治收入低于预期，我们将看到大幅下降。因此，正如Stu将很快分享的那样，我们的全年收入和调整后EBITDA指引将被修订。重要的是，我们的业务模式继续产生强劲的运营现金流，我们一直将其用于业务的有机投资和债务偿还，以及以股息的形式为股东提供当前回报，我们将继续这样做。现在我将交给Stu，更详细地讨论我们的财务业绩和指引。Stu，请开始。
谢谢Bill，各位早上好。很高兴今天与大家交流。我们非常高兴地报告，我们的第三季度业绩达到了我们的收入和EBITDA指引。第三季度剔除政治因素后的净收入同比下降4.5%，总体下降7.4%，净收入为1.068亿美元，在我们1.065亿至1.085亿美元的指引范围内。第三季度剔除政治因素后的调整后EBITDA同比下降2.1%，总体下降13.6%，至2200万美元，也在我们2200万至2300万美元的指引范围内。我想强调的是，当剔除2024年和2025年的政治影响时，调整后EBITDA利润率从2024年第三季度的20%略微扩大到第三季度的20.5%，因为我们深思熟虑地管理了我们的费用基础。
我们的数字广告部门Townsquare Ignite在第三季度经历了轻微的收入下降，因为剩余间接数字广告收入的加速疲软抵消了程序化销售和我们自有和运营的数字组合的直接销售的持续增长。总体而言，第三季度数字广告收入同比下降1.6%。第三季度数字广告部门利润率受到同样因素的影响，因此如预期的那样同比收缩至21.5%，我们之前预计我们的订阅数字营销解决方案部门Townsquare Interactive第三季度净收入同比下降2.3%。
我们很高兴地分享，正如预期并与全年表现一致，Townsquare Interactive在第三季度再次实现了非常强劲的利润增长，第三季度部门利润同比增长21%，增长约110万美元。2025年第三季度部门利润率非常强劲，达到33%，我们预计2025年全年Townsquare Interactive的利润率将保持在30%以上。我们对我们的团队在收入下降的情况下努力管理我们的广播费用基础感到非常自豪。我们第三季度的净亏损为550万美元，即每股摊薄亏损0.36美元。在今年的前九个月，净亏损同比改善3100万美元，主要是由于2025年非现金减值费用的减少。
我们想提醒您，损益表中包含的任何所得税收益或拨备仅用于GAAP财务报表目的。我们拥有大量的税务属性，包括约9600万美元的联邦净经营亏损结转以及与我们无形资产的税务摊销相关的其他大量税务盾牌。我们仍然认为，在大约2028年之前，我们不会成为重要的现金纳税人。正如Bill强调的，我想再次强调，我们始终具有强劲的现金流生成能力。2025年前九个月，我们产生了1800万美元的运营现金流。
支付现金利息前的运营现金流为5900万美元，比去年高出5%或300万美元。第三季度，我们偿还了900万美元的定期贷款，包括我们在公开市场以折扣价购买的600万美元，以及我们290万美元的第二次摊销付款。自2月再融资以来，截至第三季度末，我们已将未偿还债务减少了1700万美元。此外，我们今年的现金已用于支付4100万美元的利息、1000万美元的股息以及280万美元与2月再融资相关的费用。
截至9月30日，总债务为4.63亿美元，现金为300万美元，净杠杆率为4.71倍，我想强调的是，由于我们的定期贷款是浮动利率工具，最近两次降息总计50个基点，基于当前债务余额，相当于约230万美元的年化利息减少。与往常一样，我们的首要任务是通过支持我们收入和利润增长的有机内部投资来投资我们的本地业务，特别是我们的数字增长引擎。我们计划继续投资数字产品、技术、销售内容和支持团队，特别是在我们的Townsquare Interactive和Townsquare Ignite业务中，以在这些前50名城市以外的市场保持我们强大的竞争优势。
此外，我们计划使用多余的现金流通过强制性和自愿性债务偿还来减少债务，当然，支持我们高收益的股息。我们的董事会已经批准了下一季度的股息，将于2月2日支付给1月26日登记在册的股东。每股0.20美元的股息按年计算为每股0.80美元，基于我们当前的股数，年度支付约为1300万美元，基于当前股价，股息收益率约为13%。由于搜索引擎流量下降及其相关的间接剩余收入比预期更为陡峭，再加上政治收入低于预期，我们的全年收入和调整后EBITDA指引将被修订。具体而言，第四季度我们预计净收入将在1.05亿至1.09亿美元之间。我们预计第四季度调整后EBITDA将在2150万至2350万美元之间。提醒一下，2024年第四季度我们产生了720万美元的政治收入，而我们目前预测2025年第四季度的政治收入不到100万美元。
该指引意味着Townsquare 2025年全年收入将在4.26亿至4.3亿美元之间，政治收入不到200万美元，而2023年（上一个非政治年）我们产生了300万美元的政治收入。我们预计全年调整后EBITDA将在8800万至9000万美元之间。现在我将把会议交还给Bill。
谢谢Stu，感谢大家今天上午花时间了解Townsquare的第三季度业绩。我们非常感谢。我想通过强调我们对以数字为先的本地媒体战略的信心以及我们数字平台的长期盈利增长潜力来结束今天的电话会议。直接数字广告销售保持强劲，Townsquare Interactive在2025年推动了令人难以置信的利润增长，利润率超过30%。我们成熟的现金牛广播广告平台继续产生可观的利润，第三季度剔除政治因素后的广播利润率实际上由于稳健的费用管理而同比上升。我们继续产生强劲的现金流，在2月再融资后，我们已经在9月前将未偿还的定期贷款减少了1700万美元，同时维持我们高收益的股息，为股东提供有吸引力的当前回报。最重要的是，我们有信心通过长期净收入、利润和现金流增长、净杠杆率降低以及未来的股息支付，为投资者创造股东价值。一如既往，如果没有Townsquare团队每天直接推动我们增长和创新的努力、热情和承诺，我们就不会对长期成功有信心。我非常感谢我们的团队及其出色的工作，现在操作员请打开线路接受任何和所有问题。
谢谢。女士们，先生们，我们现在开始问答环节。要提问，您可以按电话键盘上的星号，然后按数字1。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。要撤回您的问题，请按星号，然后按数字2。现在，我们的第一个问题来自Noble Capital Markets的Michael Kapinski。请开始。
谢谢，各位早上好。这里有几个问题。首先，我想从广播方面开始。我看到，显然我们看到核心广告有所下降，通常在非选举年，由于政治广告的替代，核心广告会上升。当然，我们应该看到持续的恶化，长期不利因素。我明白这一点。我只是想知道，您认为我们什么时候会看到核心广告的一些稳定？我知道这不是您的主要关注点，但我只是想知道您认为需要什么才能至少看到核心广告业务的一些稳定？
谢谢Michael。很高兴听到你的声音。早上好。是的，显然，正如你刚才指出的，当前广播电台的长期下降与我们从公开报告的公司听到和看到的广播电视类似。但我们今年迄今为止听到的是行业下降了低两位数，正如我们今天上午刚刚报告的那样，正如我们上次电话会议中预告的那样，第三季度剔除政治因素后将下降8%，这正是我们第一季度和第二季度的情况。所以结果与我们的预期一致。我们在准备好的发言中也刚刚指出，第四季度剔除政治因素后的表现略有改善，提高了1.5个百分点。
所以这不是戏剧性的，但确实略有改善。同样重要的是要注意，我们的广播利润率同比上升。因此，今年第三季度，我们的广播利润率为28%，实际上高于2024年第三季度的25%。所以提高了3个百分点。显然，我们一直认为数字是我们的增长引擎，我们热爱我们的广播业务，并且我们认为如果没有广播电台的力量及其与我们社区的联系，我们的两个数字部门就不会取得成功。
在我们看来，它是一个传统的现金牛，不是我们的增长驱动力。我还想强调，我们对此感到非常自豪，我们的本地销售团队正在增加市场份额，所以如果你看Miller Kaplan的数据，我们在我们运营广播电台的74个市场中从竞争对手那里夺取了本地广告份额，并且我们正在夺取总广告份额。因此，在一个不断下降的市场中，我们实际上比行业其他公司表现更好，这从我们的-8%与行业的-11%中可以看出。回到你的核心问题，即我们何时期望看到所谓的稳定？正如我们刚才所说，第四季度略有改善。
显然，2025年的宏观环境由于不确定性而极具挑战性。4月2日的“解放日”显然对我们的广告业务产生了直接而显著的影响，正如我们上次电话会议中详细说明的那样。总体而言，它抑制了我们第二季度和第三季度的数字广告，显然也损害了我们的广播广告。然后是政府最长时间的停摆，利率不确定性等等。因此，希望随着昨晚政府重新开放的进展，我们希望短期内情况会有所改善。我预计2026年，当前的-8%将变为中个位数下降。
为了保守起见，我可能会指导2026年广播业务的中个位数下降，然后展望2027年及以后。我谈论的是剔除政治因素，因为明年显然将是一个伟大的政治年。我们预计2026年、2027年、2028年将是个位数下降。我会把它转回给你，回答你的其他问题或任何后续问题。
您已经能够保持一些相当令人印象深刻的利润率。那里还有多少可以削减的空间？我的意思是，考虑到您有这么高的利润率，考虑到核心广告业务的收入下降幅度，您仍然保持着相当健康的利润率，这令人惊讶。
感谢您注意到这一点，我们同意。老实说，Stu和他的团队以及许多其他人做得非常出色。简短的回答是肯定的，我们有很多机会。你知道，我们在几次电话会议上谈到过这一点，但我们目前继续在整个公司内部部署人工智能解决方案，这些解决方案提供了效率和提高的生产力。因此，我们为剔除政治因素后的广播利润率上升并如您所指出的那样保持健康感到自豪。我们非常有信心能够维持这一点。
如我刚才所述，剔除政治因素后的利润率上升到28%，比2025年第三季度的25%提高了3个百分点，在剔除政治因素后下降8%的情况下，这是我们团队所做的出色工作，我对此感到非常自豪。我们将能够继续这样做，并根据收入情况削减费用。我认为我们在过去几年中已经证明了这一点，并将在未来继续这样做。我会把它转回给你。
Michael表示他们在第四季度有一些与政府相关的广告，比如医疗保险注册之类的。您是否受到任何与政府停摆相关的广告影响？
你的意思是你从其他人那里听说他们获得了增量购买？是的，我们没有。我们没有看到。我们没有看到与政府停摆相关的增量购买。我们已经看到了与之相关的疲软。与我们的本地客户交谈。全国性广告对我们来说仍然是一个重大的不利因素。这是我们业务的一小部分，正如我们之前讨论的那样，不到我们广播业务的10%。但是，简短的回答是，我们没有看到积极影响或与政府停摆或医疗保险相关的增量购买。
是的，不，我实际上是说他们说他们受到了广告商的负面影响。
是的，我们确实看到了。我们已经看到，你知道，取消订单之类的事情。我们，我们已经看到了这一点。我们在过去几年中讨论过，随着DOGE削减和医疗服务，我们看到了这种情况。所以是的，简短的回答是，如果你问我们是否看到了负面影响，答案是，对不起，我误解了这个问题。答案是肯定的。
好的。最后一个问题。我不想占用太多时间。开设凤凰城新办公室的部分吸引力在于，您知道，在您的互动部门专注于西海岸扩张。我只是想知道您能否谈谈密西西比河以西的互动业务。您的目标是什么？里程碑是什么？您能否谈谈您对该办公室进展的看法？
是的。我们对凤凰城办公室以及Townsquare Interactive基于SaaS的订阅部门的进展感到非常满意。既然你问了，我会首先谈谈凤凰城，然后再简要介绍一下Townsquare Interactive的整体情况。开设该办公室的主要驱动力是能够扩大我们的人才库，这就是我们选择凤凰城的原因。这是一个招聘销售人才的好地方，在我们招聘了销售人才之后，我们开始增加客户支持重点以及我们所谓的主题专家。擅长设计的人，擅长CRM和数字营销的人，为我们的Townsquare Interactive客户服务。
所以这个办公室正在做我们预期的事情，我们对此感到非常满意。我会退后一步，谈谈Townsquare Interactive。所以，你知道，我们对业绩感到非常满意，并且真的为这个部门感到自豪。在第三季度，我们实现了21%的利润增长，截至9月的今年迄今，我们的利润增长了19%。因此，在今年的前九个月，增量利润超过300万美元。正如我在上次电话会议中分享的那样，我预计这将是该部门历史上最好的同比利润增长年份。
所以他们做得非常出色。利润率有所提高，你可能还记得，Michael，我们的TSI（Townsquare Interactive）利润率约为28%。鉴于我们在过去的收益电话会议中详细说明的新服务模式，鉴于新的销售模式，我们提高了每个销售人员的收入水平，以及人工智能解决方案的部署，通常的28%利润率今年迄今已提高到33%，我们预计第四季度将保持这一水平。所以他们做得非常出色。收入本质上停滞不前。我们在上次电话会议中详细说明了原因。但我们确实大幅减少了我们的销售团队。我想在上次电话会议中，我们谈到了超过40%，但留下来的每个销售代表的盈利能力以及我们未来增加团队的盈利能力要高得多。因此，即使收入停滞不前，你也获得了巨大的利润增长。当我们进入26年时，随着我们增加越来越多的销售人员并回到更接近我们的销售水平，收入增长将会回来。我们相信，即使我们积极招聘销售团队，我们仍然能够将利润率保持在30%以上。
所以我想提供这些背景信息，你知道，在2023年和2024年损失了大约500万美元的利润之后，现在在2025年的前九个月增加了超过300万美元的增量利润。我认为这恰恰说明了该部门的潜在实力以及我们对未来的信心。回到你最初的问题，这包括我们在凤凰城的业务。所以我会把它转回给你，Michael，除非你没有其他问题。我们会向其他人开放。
谢谢Bill。这实际上回答了我接下来的问题。所以我会让其他人提问。谢谢。
谢谢。很高兴听到你的消息。祝你有美好的一天。
下一个问题来自Barrington Research的Patrick Scholl。请开始。
嗨。谢谢。是的，关于Interactive的长期盈利预期，您实际上已经回答了我想问的大部分问题，但您认为利润率会保持在低至中30%的范围内，还是有进一步扩张的空间？我想知道达到更高利润率的时间框架。是的。Interactive利润率潜在扩张的时间框架。
是的。很高兴听到你的声音，Patrick。一如既往，感谢你的问题。我预计在未来几年内，我们的利润率将继续保持在低30%左右，特别是随着我们积极投资重建销售团队。你知道，正如我在上次电话会议中提到的，我们减少了40%以上的销售人员，但利润增长清楚地表明这绝对是正确的做法。因此，短期内，我预计我们的利润率将保持在32%、33%左右。但我相信，展望2027年下半年、2028年、2029年，存在利润率扩张的空间。
显然，随着我们真正重建我们的服务模式和现在的销售团队，考虑到规模和效率以及出色的客户服务，这是一个机会。所以是的，我相信在未来18到24个月内，我们的利润率将保持在这个水平，这比过去几年有了巨大的改善。但在那之后，有利润率扩张的机会。我会把它转回给你，Patrick。
好的，关于Ignite，我想我听到您说剔除程序化不利因素后，第三季度增长了中个位数。如果我说错了，请纠正我。但您能否谈谈您自己的市场和第三方销售或第三方市场之间的不同趋势，以及其中的一些宏观趋势与特定类别的问题。
是的，这是个好问题。我很高兴你问了，因为如果没有人在电话会议上问，我会在结束语中提供一些背景信息。所以这个问题非常及时，我很高兴你问了。所以你完全正确。没有剩余收入的拖累。所以这是间接销售。所以任何未售出的库存，我们通常会这样做，如果你消除这一点，我也会具体谈谈这一点，我们第三季度的数字广告增长了5%，而报告的数字是-1.7%。这5%还包括在线广播、流媒体广播，对我们来说这不是一个高增长领域，而是一个适度增长的领域。
那么，为了让电话会议上的其他人受益，我知道你知道这一点，我们的Ignite部门，即我们的数字广告业务，由程序化业务组成，占我们数字广告收入的60%。剩下的40%是我们所谓的自有和运营平台。所以我们自己拥有的平台上的数字广告，比如我们的移动应用程序、我们的网站、我们的社交平台等等。具体来说，在我们的自有和运营业务上，我为Townsquare团队感到无比自豪。我的意思是他们表现非常出色。
因此，在第三季度，它增长了10%。因此，占我们总数字广告40%的自有平台数字广告在第三季度和今年迄今增长了10%，我们对此感到非常自豪。剩下的60%的程序化业务，正如我们在电话会议上谈到的，我们是一个全方位的数字代理。从创意媒体购买优化洞察，你知道，利用我们自有和运营业务的第一方数据，你知道，我们正在做的所有事情。第三季度增长了高个位数，所以程序化业务再次表现强劲，增长了高个位数，自有和运营业务增长了10%。
那么，你知道，显然问题是，你知道，间接业务发生了什么。所以间接业务。所以这是我们会提供给实时竞价交易所的未售出库存，对我们来说非常健康，因为我们有如此庞大的数字受众。正如我们在电话会议中指出的，这不是Townsquare独有的现象。这发生在，发生在任何规模的网络出版商身上。因此，在准备好的发言中，我们说基于AI的受众趋势。所以如果这是谷歌顶部的AI结果，如果人们从谷歌转向Perplexity或cloud或他们的chatgpt，无论他们的最爱或他们使用的AI是什么。
因此，基于搜索流量，规模网络出版商的受众趋势平均下降40%。所以这是相当可观的。因此，对于Town Square，我们2024年的剩余收入为2000万美元，利润率非常非常高，超过90%，可能超过95%。所以这是一个很大的数字。2025年，我们认为这将减少750万美元。所以2025年约为1250万美元。所以显然下降了750万美元。在2025年上半年，它只下降了略超过200万美元。所以在下半年，我们在电话会议上说，第三季度下降了250万美元，同比下降50%。
在第四季度，我们预计情况会略有恶化。因此，下半年我们预计剩余收入下降550万美元。所以再次，全年来看，下降了750万美元。所以这是迄今为止我们不得不调整收入指引和利润指引的头号原因，因为我们的利润指引实际上下降了，低端200万美元，总共400万美元。我们没有预料到剩余收入会下降550万美元，而这部分的利润率超过95%。所以你说的是超过500万美元的利润下降。
我们预计它会沿着上半年的路线继续下去，但从上半年的略超过200万美元下降加速到下半年的550万美元下降。所以这是我们收入和利润指引变化的主要驱动因素，影响很小。正如Stu在准备好的发言中所说，我们的政治收入，我们预计超过300万美元，结果不到200万美元。你知道，尽管这是一场竞争性的比赛，但新泽西州并没有看到我们预期的资金。好消息是，与我们自己的团队一起推动我们许多政治收入的Katz合作伙伴表示，总体而言，2025年广播电台的政治收入非常健康。
只是它与我们的市场不符。所以我们对2026年的政治收入非常乐观，但它没有实现。所以我偏离了你的原始问题，但我想提供很多背景信息，所以数字广告ignite部门我们感到非常自豪。在过去的几年里，它是我们公司增长最快的部分。它将继续如此。我们的媒体合作伙伴现在有超过六个已签约，还有更多在筹备中。正如我在准备好的发言中所说，我们预计媒体合作伙伴将带来600万美元的收入，利润率为20%。
我们对这个部门非常乐观。正如我指出的，我认为在未来五年内，这可能达到5000万美元的收入，利润率为20%。所以回到总结，没有剩余收入，第三季度数字广告增长了5%。我们的自有和运营业务第三季度和今年迄今直接销售增长了10%。我们的程序化部门，占数字广告收入的60%，第三季度增长了高个位数，表现非常出色。所以我提供了很多细节。我认为考虑到间接业务的动态，这很重要。我们认为间接剩余收入将在26年下半年稳定下来。
因此，在26年的前六个月，我们会有一点比较问题，但在26年下半年会稳定下来，为26年Interactive的强劲增长和Ignite的强劲增长奠定良好基础。显然，正如我在回答Michael的问题时分享的那样，我们预计我们的广播业务剔除政治因素后在26年会有所改善，并且显然我们从今年不到200万美元的政治收入增加到明年超过1000万美元的政治收入。
所以我认为这为2026年的反弹奠定了非常好的基础。所以对你的问题的长篇回答，但我希望，感谢你允许我提供这些背景信息，我希望这对电话会议上的每个人都有帮助，我会把它转回给你，Patrick，回答任何后续问题或其他问题。
所以我想知道，数字媒体合作伙伴关系，我想您说今年的预期是600万美元。我只是有点好奇第三季度有多少，这对您自己的市场数字销售努力意味着什么。
是的，再次，我们自己的市场数字销售努力，我们的自有和运营业务增长了10%。所以这与媒体合作伙伴关系无关，第三季度和今年迄今增长了10%。所以程序化业务增长了高个位数。因此，如果你剔除媒体合作伙伴关系，它仍然是高个位数，但会下降约1.5个百分点，如果你剔除它的话。我们有一个强大的渠道。我们对现在拥有的六个合作伙伴感到非常满意。他们对我们非常满意。正如我们在过去几次电话会议中详细说明的那样，我们正在缓慢推进，因为我们对待它就像我们正在收购一个市场并将其作为我们自己团队的一部分。
所以我们想确保我们进行所有的培训，我们在过去几次电话会议中详细说明的所有销售培训。我们实际上带着我们的销售团队去培训我们合作伙伴的销售团队，他们对此非常满意。我们知道这一点，因为我们看到了他们在与我们合作之前的表现，他们在程序化领域与其他公司合作，然后转向我们，因为我们强大的能力。他们对自己的收入和利润增长非常满意，我们对我们为他们所做的工作感到非常满意。可能更重要的是，我刚才详细说明的是这个部门的未来，从今年的600万美元收入增长到我们认为未来五年可以达到的5000万美元。我们预计26年这个部门也会有不错的增长。所以，在程序化业务中，高个位数增长，如果剔除媒体合作伙伴关系，仍然会是高个位数，但会下降约1.5个百分点，甚至可能不到1.5个百分点，可能略高于1个百分点。
好的，谢谢。
谢谢，Patrick。一如既往地感谢你。希望你有美好的一天。
谢谢。女士们，先生们，我们现在没有更多问题了。我想将会议转回给Bill Wilson作结束语。
谢谢操作员。感谢大家今天上午参加我们的会议，不仅了解我们的第三季度业绩，更重要的是了解我们对今年剩余时间的预期。更能说明问题的是，我们预计2026年将是Townsquare伟大的一年。因此，我们期待再次向您更新。距离我们的年终报告还有一点时间，但如果有人有任何问题，一如既往，请随时联系我们。希望你有美好的一天。
今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以挂断电话了。