Leslie Green（投资者关系）
Gary Fischer（首席财务官、副总裁、公司秘书）
Morris Young（董事会主席、首席执行官）
Timothy J. Bettles（业务发展副总裁）
Charles Shi（Needham & Company, LLC）
Richard Shannon（Craig-Hallum Capital Group LLC）
Timothy Savageaux（Northland Capital Markets）
Matthew Bryson（Wedbush Securities Inc）
各位下午好，欢迎参加Axt公司2025年第三季度财务电话会议。今天主持会议的是首席执行官Morris Young博士和首席财务官Gary Fisher。此外，业务发展副总裁Tim Bettles将参与电话会议的问答环节。我是Kelvin，今天担任协调员。现在，我想将电话转交给Axt公司投资者关系部的Leslie Green。请讲。
谢谢Kelvin，各位下午好。在开始之前，我想提醒大家，在本次电话会议过程中，包括回答问题时的评论，我们将提供预测或作出其他前瞻性陈述，包括但不限于公司未来的财务表现、市场状况和趋势、使用在我们衬底上制造的芯片或器件的新兴应用、我们的产品组合、全球经济和政治状况（包括贸易关税和进出口限制）、获得中国出口许可证的能力、出口许可证的收到时间、在后续季度增加订单的能力、控制成本和费用、提高制造良率和效率以及利用我们的制造产能。
我们希望提醒您，此类陈述涉及未来事件，基于管理层当前的预期，并受可能导致实际事件或结果产生重大差异的风险和不确定性影响。除了刚才列出的事项外，这些不确定性和风险包括但不限于我们部分拥有的供应链公司的财务表现以及中国日益严格的环境法规。除了刚才提到或本次电话会议中可能提到的因素外，我们建议您参考公司向美国证券交易委员会提交的定期报告。这些报告可通过我们网站的链接在线获取，并包含有关可能导致实际结果与我们当前预期产生重大差异的风险因素的其他信息。
本次电话会议将在我们的网站@axt.com上提供，直至2026年10月30日。我还想指出，今天股市收盘后不久，我们发布了一份新闻稿，公布了2025年第三季度的财务业绩。此信息可在我们网站@axt.com的投资者关系部分获取。现在，我想将电话转交给Gary Fisher，由他回顾我们2025年第三季度的业绩。Gary？
谢谢Leslie，各位下午好。2025年第三季度收入为2800万美元，相比之下，2025年第二季度为1800万美元，2024年第三季度为2360万美元。为您细分2025年第三季度各产品类别的收入：磷化铟为1310万美元，主要来自数据中心和 pawn 应用；砷化镓为750万美元；锗衬底为64万美元；第三季度我们合并的原材料合资公司收入为670万美元。
2025年第三季度，亚太地区收入占比87%，欧洲占12%，北美占1%。
前五大客户贡献了约45.2%的总收入，其中两个客户占比超过10%。第三季度非GAAP毛利率大幅提升至22.4%，反映出产品组合的改善和更高的产量以吸收固定成本。相比之下，我们2025年第二季度的毛利率为8.2%，去年2024年第三季度为24.3%。对于那些喜欢按GAAP基准跟踪业绩的人，第三季度毛利率为22.3%，而2025年第二季度为8.0%，去年第三季度为24.0%。我们继续高度专注于推动持续改善，包括第四季度的进一步复苏。
关于运营费用，考虑到当前艰难的环境，我们一直在努力控制运营支出。此外，第三季度我们在研发方面有一些有利的调整，使运营支出降至低于正常水平。这些调整不会延续到第四季度。因此，我们第三季度的非GAAP总运营费用为670万美元，相比之下，第二季度为760万美元，2024年第三季度为830万美元。按GAAP基准，第三季度总运营费用为730万美元，而第二季度为820万美元，2024年第三季度为910万美元。
2025年第三季度非GAAP运营亏损大幅改善至38.4万美元，相比之下，2025年第二季度非GAAP运营亏损为610万美元，2024年第三季度非GAAP运营亏损为260万美元。
作为参考，2025年第三季度GAAP运营亏损为110万美元，而第二季度运营亏损为670万美元，去年第三季度运营亏损为340万美元。2025年第三季度运营线以下的非经营性其他收支及其他项目的净亏损为4.6万美元。详情可参见我们今天发布的2025年第三季度新闻稿中的损益表。2025年第三季度，我们的非GAAP净亏损为120万美元，即每股0.03美元，相比之下，2025年第二季度非GAAP净亏损为640万美元，即每股0.15美元。
2024年第三季度非GAAP净亏损为210万美元，即每股0.05美元。按GAAP基准，第三季度净亏损为190万美元，即每股0.04美元。相比之下，2022年第二季度净亏损为700万美元，即每股0.16美元。2024年第三季度GAAP净亏损为290万美元，即每股0.07美元。2025年第三季度加权平均基本流通股为4380万股。截至9月30日，现金及现金等价物和投资减少390万美元，至3120万美元。相比之下，6月30日为3510万美元。应收账款增加1100万美元。
因此，现金的变动可以用营运资金来解释。第三季度折旧和摊销为230万美元。总股票薪酬为70万美元。第三季度净库存减少约240万美元，至7770万美元。这仍然是我们关注的重点，我们预计在未来几个季度将进一步降低库存。
季度财务业绩的讨论到此结束。关于我们计划将子公司彤美在中国上海科创板上市的事宜，我们继续保持IPO申请的有效性。彤美仍在推进过程中，与几年前相比，现在潜在上市的公司群体更具选择性且规模更小。
尽管当前地缘政治环境动态变化，但彤美被视为一家中国公司，在中国仍被视为良好的IPO候选企业。如有任何更新，我们将及时通知您。
接下来，我将请Morris Young博士回顾我们的业务和市场情况。
Morris感谢Gary。对AXC来说，这是一个非常重要的季度，因为我们看到全球数据中心应用对磷化铟的需求强劲上升，同时我们的行业和客户在快速变化的环境中适应新常态。第三季度，我们的收入环比增长56%，同比增长18%。其中，我们的磷化铟收入达到2022年以来的最高水平，因为我们在整个季度成功为多项重要的磷化铟订单获得了出口许可证。我为我们团队的勤奋工作感到非常自豪，并感谢客户在出口管制许可流程中的合作。
我们目前的经验是，我们的磷化铟许可证需要大约60个工作日，即约三个月，由中国商务部处理。这比我们最初的预期稍长，但客户正在适应这些要求，并调整他们的订单模式，为我们提供更多的可见性和更长的交货期。我还应指出，10月初中国的黄金周假期可能会使第四季度的平均许可证处理时间增加一周左右。
高速光连接用磷化铟基激光器和探测器的需求大幅增长，加上我们成功代表客户获得出口许可证，推动了我们磷化铟订单积压的强劲增长，截至今天已超过4900万美元，并且还在增长。
我们的现有客户正通过下达长期订单来规划更长的交货期，并让我们更清楚地了解他们的预期需求。我们还看到几家一级新客户积极参与，多年来首次将我们的材料纳入他们的供应链认证。这包括中国和全球领先的光收发模块制造商。
如大家所知，光收发器的供应链非常复杂且高度全球化。我们相信这种地理上的相互依存为生态系统提供了以新方式合作解决全球供应链短缺的机会和动力。
从地理需求角度来看，美国云计算服务和AI平台提供商大规模的AI基础设施建设和计划的资本支出是基于EML和硅光子的光收发器的主要驱动力。我们相信，目前我们的材料正被多家美国超大规模数据中心使用，我们预计终端客户的使用将继续扩大。
在中国，数据中心建设尚处于初期阶段，但供应链各层面都强烈希望有国内供应商，我们相信在未来12至18个月内，中国数据中心市场将出现健康增长。
在中国，数据中心的扩张正迅速取代PONG，成为我们磷化铟衬底的主要应用。鉴于强劲的需求环境，重要的是要知道AXC已做好准备应对增长的需求。我们目前拥有充足的制造产能，并且可以显著提高当前的产量水平，还可以根据需要快速增加产能。我们还展示了能够批量供应非常低EPD的晶圆，满足下一代EML和硅光子器件的严格要求。
现在谈谈砷化镓，我们的收入环比增长超过20%。最大的驱动力是用于无线射频器件的半绝缘晶圆，这仍然是美国工业激光应用的重点应用；与第二季度相比，美国工业激光应用基本持平，数据中心激光应用的半导体晶圆需求有所上升。然而，VCSEL激光器通常不需要大量的氧化镓材料，因此它们作为增长驱动力的影响不大，但它们确实需要高质量的材料，而我们完全有能力供应。
在锗衬底方面，我们第三季度的销售额下降了约100万美元。目前锗衬底市场的毛利率潜力非常低，尽管我们的材料在太阳能电池应用中表现良好，但毛利率限制使我们不愿追求许多机会。
此外，某些客户更喜欢在中国境外采购衬底。因此，我们预计第四季度锗衬底不会增长。最后，我们第三季度的原材料业务与上一季度持平，在稳定的定价市场中实现了稳健的盈利。我们预计第四季度也将保持同样水平。
在全球范围内，人们越来越认识到地球材料的重要性，而我们在开发这种独特的集成供应链方面走在前列。最后，对我们的业务来说，这是一个非常活跃的时期。磷化铟和砷化镓出口许可证的获得仍然是我们增长的最重要制约因素。
因此，我们高度专注于确保我们积极、有条理且有纪律地代表客户管理这一流程。我们也知道，我们必须高度专注于以最高效率运营业务。这包括我们继续努力提高毛利率、控制运营支出、减少库存。随着强劲的持续市场趋势推动数据中心升级周期，我们相信2026年我们有巨大的机会推动业务实现有意义的增长并恢复盈利。我们期待向您报告我们的增长进展。
接下来，我将请Gary提供我们第四季度的业绩指引。
Gary，谢谢。
谢谢Morris。为了重申Morris评论中的几个关键点，我们看到与AI和持续的数据中心升级周期相关的磷化铟晶圆需求强劲增长。鉴于围绕这一市场趋势的地缘政治复杂性，我们领域的客户行为正在发生变化。为了适应更长的衬底交货期，我们的客户正在下达长期订单，并让我们更清楚地了解他们的需求。因此，我们的磷化铟订单积压已增长至4900万美元，是我们历史上的最高水平，并且还在增长。此外，我们正与几家一级新客户积极接触，多年来首次将我们的材料纳入他们的供应链认证。
基于所有这些积极的市场和HT特定的增长驱动因素，第四季度及以后我们增长的最重要制约因素是获得出口许可证的成功与否和时间。因此，目前对未来进行指引对我们来说有些棘手，因为我们无法预测许可证的未来时间或我们为任何客户或单个订单获得许可证的成功与否。但根据我们到目前为止在出口许可流程中的经验和所掌握的情况，我们可以提供以下关于第四季度预期的见解：截至今天，我们在衬底产品线和原材料方面有大约2000万美元的收入可以在第四季度实现，对于这些收入，我们要么已经获得出口许可证，要么因为在中国境内发货而不需要出口许可证。
我们有高度的信心在第四季度确认这部分收入。此外，我们相信还有700万至1000万美元的磷化铟和砷化镓积压订单目前正在我们的制造过程中，如果我们获得许可证，我们可能能够在第四季度发货。当然，许可证的时间不在我们的控制范围内，但我们认为，在客户订单积压和许可证提交方面，我们与上一季度同期相比处于类似或略好的位置。
因此，基于此背景，我们相信我们有能力在第四季度实现2700万至3000万美元的收入。
在我刚才提到的前提下，这考虑到锗衬底和原材料的收入环比基本持平，第四季度的增量增长可能来自磷化铟和砷化镓衬底。正如Morris所提到的，我们继续高度关注毛利率。我们在第三季度取得了显著进展，并继续致力于提高制造效率。第四季度的进一步改善取决于多个因素，包括与固定成本吸收相关的总收入、产品的收入组合以及我们继续提高制造效率的能力。关于运营支出，我们预计将增加到约900万美元，原因是一些年终调整和恢复到更正常的水平。
考虑到这些因素，我们相信非GAAP净亏损将在每股1至3美分的范围内，GAAP净亏损将在每股3至5美分的范围内。这代表着同比朝着恢复盈利的方向取得了实质性进展。我们估计第四季度的流通股数量约为4380万股。
好的，我们的准备发言到此结束。现在我们很乐意回答大家的问题。操作员Kelvin。
谢谢各位。现在我们开始问答环节。我想提醒大家，如果要提问，请按电话键盘上的星号键，然后按数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自Needham & Company的Charles Shi。请讲。
嗨，Morris。
Gary。
恭喜获得许可证，本季度额外实现800万美元收入，以及4900万美元的积压订单。听到这个数字很令人兴奋。我真的想回到这一点。客户行为的变化，比如他们是否在下达长期订单？但我想如果我没听错的话，一些客户可能目前还没有许可证，但仍然向您下达了大量订单。您能谈谈是什么驱动了这种行为吗？您认为出口许可证，即您已经获得的许可证，有时间限制吗？有数量限制吗？从现在开始，您最好的预测是什么？客户行为会如何继续演变。
谢谢，Tim。
是的，谢谢Charles。正如您所说，我们有4900万美元的积压订单，其中包括之前获得许可证的客户和仍处于首次许可证申请阶段的客户。到目前为止，所有之前获得许可证的客户通常都会获得后续许可证。因此，随着我们继续推进，大家对获得更多许可证有很大的信心。因此，人们向该积压订单下达订单，因为他们理解获得许可证的信心很高，尤其是对于磷化铟。因此，展望未来，当我们查看该积压订单时，到目前为止，我们收到并纳入积压订单的所有订单都已提交许可证申请。
我们管理该积压订单和这些许可证申请，并管理制造流程，以便我们可以将预期的许可证批准时间与产品的完成相结合。因此，我们在收到许可证后发货产品的交货时间非常短。
是的，不过我可以补充一点。我听到Charles问的是为什么客户给我们更多、更长的订单提前期？是因为许可证流程吗？我认为确实如此。人们意识到，与其准时制生产，不如给我们更长的提前期来提交许可证申请，这样我们才能及时将产品发货给他们。这是问题的一部分吗，Charles？是的。
我认为这可能是帮助我们理解许可证对订单规模的影响以及订单的长期程度的更好方式。也许您可以说明一下。例如，目前的订单平均覆盖一年、两年还是三年的需求？您在这方面看到了什么？积压订单中的订单覆盖客户需求多长时间？
是的。好的，明白了。谢谢Charles。因此，我们申请许可证，它可以用于多次发货，最多12次。重要的是，许可证的有效期只有六个月。因此，所有产品必须在收到许可证后的六个月内发货。
是的。另一点是，我们的客户告诉我们，只要您获得许可证并且能够制造，您就可以明天发货，我们就给您下这个订单。
所以当Tim提到最多12次时，这意味着12个订单项。每个采购订单都需要单独的许可证。因此，如果您将每个订单项放在单独的采购订单上，那么我们需要12个许可证。
是的。
正如他们在娱乐行业中所说，这很复杂。所以。
确实如此。那么我想问另一个关于盈利能力的问题。几年前，当您处于这个收入水平时，您的毛利率可能在20%以上甚至接近30%，并且非GAAP每股收益为正。但我想，Gary，如果我没听错的话，您仍然预计下一季度会有一些非GAAP亏损，想知道现在的成本结构与当时相比有什么不同。我们如何回到类似的收入运行率下的类似盈利水平，比如说回到两三年前。
是的，是的，我们预计会被问到这个问题。所以这是我们内部讨论的事情。因此，正如我喜欢对自己以及分析师和投资者说的那样，在我们的业务模式中，从来不是单一的因素。不像我们可以专注于一件事，我们必须专注于两到四件事才能朝着正确的方向推动 needle。在这方面，我们需要改进的事情之一是毛利率。这主要是产品组合的结果，目前产品组合对我们有利，以及生产线上的效率。
所以我们有。我实际上很高兴能够这么说，因为这在很大程度上在我们的控制范围内，而且我们过去的表现比现在更好。但这在制造业务中很常见，会有一些周期。因此，我认为我们可以努力并专注于这一点并取得改进。这可能是最大的一点。我认为我们的合资公司可以提供更多帮助，预计未来几个季度也会有所改善。但这是我想到的两件事。
所以，Charles，也许我可以回答另一个问题的部分内容。我认为制造商最致命的事情，我认为分析师应该问的是，您的平均售价（ASP）是否在下降？好吧，我想我们可以说，除了2英寸磷化铟的低端产品外，我们的大多数ASP都非常稳定。事实上，我们一些高端、低EPD磷化铟衬底的ASP正在上升。好吧，所以我想我们可以消除这种担忧。我的意思是，我们有一些其他效率问题，例如装载率。你知道，锗可能不会为我们带来很多利润，因为定价压力非常大。
但是，你知道，对磷化铟的主要关注是，定价稳定，需求旺盛。
谢谢。我想在我回到队列之前再问一个问题，就是您今天看到的磷化铟需求。其中有多少来自需要许可证的海外客户，有多少来自中国国内客户？如果我没记错的话，我记得磷化铟以前主要销往中国境外。今天国内的发展有多少导致了磷化铟的国内发货量增加？如果您能给我们描绘一下情况的演变，那就太好了。
谢谢。
嗯，你知道，实际上磷化铟业务是全球性的。我们的许多衬底被运往台湾进行外延，然后运回美国制造器件，再运回中国制造收发器，然后运往美国数据中心。所以我想，你知道，但我们在中国的直接客户大约占40%。但巨大的AI机会肯定是，你知道，增长主要来自美国的AI数据中心。
我想我也可以补充一点。如果你看我们第二季度和第三季度的财务数据，你可以看到第二季度磷化铟约为350万美元，第三季度增加到约1300万美元。所以这让你了解了增量部分。而所有这些增量都来自中国境外。
是的。
谢谢。
下一个问题，请。
下一个问题来自Craig Hallum的Richard Shannon。请讲。
嗨，Morris，Gary和Tim。感谢回答我的问题，我也要祝贺你们度过了一个精彩的季度。很高兴看到。感谢整个团队为此所做的努力。首先想问的是磷化铟积压订单。我只是想了解一下动态。也许您可以帮助我们理解几件事。一个季度前的积压订单是多少？然后客户的订单提前了多久？我想，根据之前的一个回答，许可证的有效期为六个月，他们可能会提前六个月下单。
但只是想了解一下情况以及它的变化。
是的。正如莫里斯之前所说，这些许可证的有效期为六个月，但我们的大多数客户都要求尽快发货。所以老实说，一旦我们获得许可证，积压订单就可以尽快发货，只要我们能够制造。所以就上个季度的积压订单而言，我们现在的积压订单比上个季度增加了一倍多。所以，你知道，它在继续增长。正如电话会议中所说，我们看到越来越多的新机会出现。
所以积压订单每天都在增长。
是的，你知道，也许我可以补充一点。你知道，我作为CEO，负责中国的很多开发、工程和制造工作。我的另一项职责是推动中国的IPO进程。但最近我越来越多地被拉去与全球客户交谈，因为他们无法获得足够的材料。他们打电话给我的销售人员，销售人员说，你得来拜访客户，让他们冷静下来。我们如何为磷化铟客户开辟供应机会。
所以我从客户那里得到了很多非常好的热情接待，有时还有客户的客户以及最终用户。换句话说，外延生长商、器件制造商以及CPU GPU制造商。事实上，我收到了客户的消息，尤其是全球客户。不特别是。他们都告诉我们，我们是磷化铟的重要供应商。其次，他们都告诉我，在不久的将来，需求将大幅增加。显然，他们都急于知道我们将采取什么措施来缓解获得材料出口许可证的困难。
最后，不少客户告诉我们，他们开始欣赏我们提供的磷化铟材料的更好EPD或更好质量。事实上，一位客户告诉我，现在每个管芯都很重要，使用我们的衬底，他们可以在激光器或探测器上获得更好的管芯良率。所以我认为这对我来说是一个非常令人鼓舞的信息。也告诉我们，由于全球对AI光收发器连接需求的增加，磷化铟正在发生范式转变，还有什么词来着？CPO。
CPO（共封装光学）。
我开始了解这个了。是的。
好的，这很有帮助。我想从不同角度探讨一下这个动态。所以我认为投资者会担心或意识到的一件事是，客户理解您在提案中提到的地缘政治动态，并担心大门随时可能关闭，您知道，很可能会超出正常消费水平下单并建立一定水平的库存。您在积压订单增长中看到这种行为的程度如何？您发货更快的限制是什么？您是否接近，您知道，磷化铟的满负荷生产？
所以让我先回答动态问题。我认为事实是，人们正在建立库存水平，以便他们手头有库存。但我不认为这是因为担心而进行的一次性建设。这是一个多年的周期。所以我们今天看到的需求是真实的，你可以在光收发器供应链的各个环节看到证据。现在，我真的只想看看昨天超大规模数据中心在财报电话会议上关于资本支出的一些信息。
所以每个人都在谈论资本支出增长更快，随着我们进入2026财年，美元增长明显更大。因此，在超大规模层面肯定有增长，我们看到这种增长正在进入我们这里。我们也看到关于磷化铟用于CPO的长期讨论，无论是横向扩展还是纵向扩展。所以需求存在，需求是真实的，当然人们正在建立积压订单，或者说人们正在建立库存水平，但这些库存水平将继续增长。所以我们不认为这是一次性的。
是的。所以让我补充另一点。你知道，昨天Tim和我在硅谷拜访了一些客户。客户。他们问我，在财务上，在客户关系方面，他们能帮上什么忙，以确保磷化铟的供应。换句话说，他们告诉我，一场海啸即将来临。好吧。我不知道海啸有多大，因为，你知道，正常情况下，如果是1英尺高的海浪，那么海啸只有10英尺。没那么大。但如果正常的海浪已经有5英尺，那么这将非常显著。
所以我们很快就会得到这个信息。但我认为，从我听到的情况来看，需求是巨大的。别忘了，Richard，我们占磷化铟供应链的40%，我们有最优质的材料。
顺便说一下，“海啸”这个词是Morris和Tim拜访的客户使用的。不是我们在会议室里编造的。所以听到用这个词来描述未来的情况，我很震惊。
所以。
好的，谢谢。现在我再问一个问题。从这个动态的另一面来看，您提到了与多年未合作的客户的一些接触。我想，Morris，您已经谈论磷化铟的非常好的EPD规格好几年了。我们没有听到您谈论过新客户。我知道过去几年我在这个电话会议上问过这个话题。为什么他们现在突然来找您？似乎是在这个特定的时间点有很多客户来找您，这似乎是独特的或巧合的时机。
发生了什么，是什么驱动了这一点？
哎呀，你真聪明。我的意思是，你打电话给我，但你知道，我告诉你，我有一个完美的答案。那就是，首先，我认为随着所有这些激光器变得越来越大，EPD变得越来越差，因为器件越大，你碰到EPD的机会就越高。事实上，昨天有一位客户问我，你们怎么能把EBITDA做得这么低？对吧，Tim？
对，对。我认为市场也在成熟，我们的客户面临着需求增加、产能增加的压力。一位客户对我们说，每个器件都很重要。由于晶圆厂的成本和产能限制，晶圆上器件的良率现在比以往任何时候都重要。因此，人们转向我们，因为他们从我们的晶圆上获得更高的器件良率。
是的，这是客户当面告诉我们的。他们不会告诉我们，因为我们会要求更高的价格。
Richard，Morris和Tim刚才描述的是主要因素，还有一个次要因素是客户群中存在对产能和产能潜力的担忧。他们感觉到存在短缺，而我们目前在产能和快速响应增加产能的能力方面处于最佳位置。
好吧，Gary，这为我的下一个问题做了完美的铺垫，那就是在满负荷运行的基础上，按需供应的基础上，您的磷化铟每季度最大收入是多少，需要多长时间才能获得新产能，以及增长所需的资本支出承诺是多少？我不知道，比如说增长25%。这看起来怎么样？
嗯，你知道，我们可以在大约九个月的时间内将磷化铟的产能提高一倍。我的估计是，因为这是我们的绿地。我们已经有了洁净室，我们已经有了土地，我们所需要做的就是添加一些晶体生长炉。所以我的估计是大约1000万到1500万美元。但我们需要一个信号。我正在得到它。
所以让我回答Richard关于当前产能的问题。所以这是一个复杂的问题，因为它取决于许多因素，如产品组合和晶圆尺寸、现有库存等等。但我们估计目前磷化铟的产能约为每季度2000万美元。以我们目前的运行率和现有产能，您问我们多久可以增加25%？可能在大约三个月内我们可以增加25%。除了启用更多的炉子外，我们不需要建造任何东西。
要将其翻倍，我们需要九个月。
是的，这是很好的视角。我问了很多问题。我会回到线上重新排队，伙计们。非常感谢。
下一个问题来自Northland Capital Markets的Timothy Savageaux。请讲。
下午好，再次恭喜这个积压订单数字。信不信由你，我还有几个问题，我想总的问题是，伙计们，翻倍产能，这是海啸还是只是好生意？
这是个好问题。但我想，当产能翻倍时，我会愉快地退休，所有这些电池增长模块。我是在开玩笑。我认为这远不止于此。我想，但要一步一步来。我想如果我们能做到这一点，我想我们有能力增加我们的产能。嗯，最简单的方法是在中国，但我想除此之外，我们可能会考虑建设一些东西。
是的，美国的产能会很有意义。而且，我想，凭直觉，海啸就像5到10倍，你知道，我在行业中听到过这样的数字，关于需求的走向，听起来特别是海啸的参考是那种规模的，也就是说，我假设你目前看到的需求可能是模块驱动的。可能是一些早期的CPO，你告诉我。但就产能的真正大的阶跃变化而言，这一讨论主要是基于CPO还是基于横向扩展？
是的，这是绝对正确的。所以我们现在看到的增长，我们认为是在可插拔市场，并且可能在未来几年内继续在可插拔市场。但我们现在开始讨论磷化铟用于CPO的横向扩展和纵向扩展。所以需求存在，需求是真实的，当然人们正在建立积压订单，或者说人们正在建立库存水平，但这些库存水平将继续增长。所以我们不认为这是一次性的。
是的。
是的，是的，有道理。对不起，Morris，你是想说什么吗？
不，我说是的。是的，我喜欢。
这个问题。我想补充一下，只是想了解一下这个积压订单。所以你知道，你增加了积压订单，翻了一番，并发货了1300万美元的材料，我想这使你的订单出货比接近3。这还不错。但通常情况下会是多少？我想，除了回到上个季度，让我们回到去年或历史上，没有出口，你知道，许可证要求。你通常会有什么样的积压订单，比如按季度收入计算，或者直接说，磷化铟积压订单在2024年第三季度是多少。
嗯，因为我们可以响应客户订单，我们每个季度都有很多变动的业务。所以说实话，就我、Morris和Tim而言，我们不会通过查看订单出货比来管理公司，你知道，我在其他公司做过，但在这种情况下不是很有意义。所以很难说它是多少，因为我面前没有那张清单，因为没有这样的清单。
明白了。好吧，听起来它应该是某个比例，你知道，也许是一年前磷化铟收入的一半或三分之一。
是的。
你的积压订单是海啸级别的。增长了10倍，对吧？
是的。再说一次，海啸不是我们的话。我同意你的看法，海啸是5到10倍。我再说一遍，那不是我们的话。那是来自，你知道，一个终端客户的话。
所以。
是的。好的。我最后一个问题是，本季度提到了两个10%的客户。Morris，你谈到了行业结构，你知道，外延一级回到美国，但有没有关于你是否有集成器件制造商的信息。这是否真的只专注于外延供应商，或者你是否有一个新的10%的客户？
Dan？
是的，我们有。所以我们拥有的10%的客户，我们已经合作了一段时间。我们拥有的新客户也是集成商。我们与集成商和硬件客户的合作越来越多，包括GPU和CPU制造商。完全正确。所以我们直接与GPU CPU硬件制造商、可插拔制造商合作。所以我们有，这就是可见性的来源。
是的，我想说在过去，我们没有接触到这些人。但现在，他们打电话给我们，他们想见我们。所以这就是为什么我们有更好的可见性。所以。
明白了。谢谢。
下一个问题来自Wedbush Securities的Matt Bryson。请讲。
嘿。这听起来有点像抱怨，但不是抱怨。只是好奇。显然外面有很多需求。你的日本竞争对手在过去，我想是4个月、3个月内宣布了2次产能扩张。只是好奇，如果你有这么多积压订单，你的客户想要更快地获得更多产品，为什么你不在下个季度或本季度建设并满负荷发货？
嗯，我们所有的发货，我们所有的发货能力都基于许可证。所以，正如我们已经多次谈到的，我们现在有大量的积压订单，我们可以像客户告诉我们的那样快地发货，但我们必须经过许可流程。现在，许可流程需要60个工作日，大约三个月。而且许可流程有些不透明。所以，你知道，如果我们今天有一堆许可证，我相信我们可以发货更多的积压订单。
今天我们的指引是2700万至3000万美元。如果我们获得许可证，我们能发货更多吗？是的，我们可以，但我们基本上是对许可证需要多长时间以及我们将获得哪些许可证的概率进行趋势分析。顺便说一下，这就是指引的来源。
对于那些我们正在申请许可证的订单，我们并没有停滞不前。我们正在将其投入在制品（WIP）。换句话说，我们正在生产并包装，等待许可证发放，然后我们可以立即发货。
明白了？理解了。所以，我的意思是，这归结为许可证的制约因素。但随着许可证批准的继续推进，有望回到几年前COVID期间的发货水平，然后我想知道毛利率方面？显然，当你接近满负荷运行时，毛利率要高得多。我想知道的是，毛利率回升的关键是什么？主要是利用率还是你当时受益于更高的定价？你能谈谈毛利率的动态吗？如果磷化铟恢复到满负荷，毛利率能达到什么水平？
是的，定价并不是一个大因素。我认为最大的因素是产量，因为它确实以适当的方式承担了更多的固定资产。而且我相信我们可以回到30%以上，因为我们可以控制这一点。所以，你知道，我们需要提高生产线上的效率。但我已经对此发表了评论，所以我看到它朝着这个方向发展。谢谢。
再次，我认为最重要的因素是我们可以提高磷化铟生产线的利用率。我认为这是我们目前面临的最大机会。
明白了。理解了。更多。谢谢。
谢谢，Matt。下一个问题。
再次提醒各位女士和先生们，如果您想提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。目前没有更多问题。因此，我将把电话转回给Leslie Green致闭幕词。请讲。
谢谢大家参加我们的电话会议。我们将在12月参加Northland虚拟会议，1月参加Needham增长会议。希望在那里见到你们中的许多人。一如既往，如果您想安排电话，请随时联系我们中的任何一个人。我们期待在不久的将来与您交谈。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。