尼尔·巴拉诺斯基（高级总监，投资者关系与企业战略负责人）
唐纳德·杨（总裁兼首席执行官）
格兰特·托伊尔（首席财务官兼财务主管）
埃里克·斯坦（克雷格-哈勒姆公司）
科林·鲁施（奥本海默公司）
瑞安·芬格斯特（B.莱利证券公司）
J.大卫·安德森（巴克莱银行）
莉安·海登（加拿大皇家银行资本市场）
早上好。感谢您参加阿斯彭气凝胶公司2025年第三季度财务业绩电话会议。在电话会议的演示部分，所有线路将被静音，最后将有问答环节。我现在将会议交给主持人，尼尔·巴拉诺夫斯基，阿斯彭高级总监，投资者关系与企业战略负责人。谢谢。您可以开始了。巴拉诺克斯先生。
谢谢。马凯，早上好，感谢您参加阿斯彭气凝胶公司2025年第三季度财务业绩电话会议。今天与我们一同出席的有总裁兼首席执行官唐·杨以及首席财务官兼财务主管格兰特·西奥。宣布阿斯彭财务业绩和业务发展的新闻稿以及将伴随我们今天对话的演示文稿可在阿斯彭网站的投资者部分获取，网址为www.aerogel.com。在本次电话会议中，我们将提及非GAAP财务指标，包括调整后EBITDA和调整后净收入。GAAP与非GAAP指标之间的调节表包含在演示文稿和收益报告的末尾。
在今天的电话会议上，管理层将就我们的预期发表前瞻性陈述。这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异。这些风险和不确定性包括我们向美国证券交易委员会提交的文件中确定的因素。请查看演示文稿第一页的免责声明，因为我们电话会议的内容将受此语言约束。我还想指出，不时地，在我们长期股权激励计划下授予的限制性股票单位和/或股票期权归属时，我们预计我们的16节官员将提交Form 4表格，报告为支付税款和/或期权行使价而进行的股票出售和/或预扣。
我们的首席执行官唐·杨已制定了一项预先安排的Rule 10B5-1计划，为与一次性个人房地产交易相关的税务目的出售有限数量的股票。我现在将电话交给唐。唐。
谢谢尼尔。各位早上好。感谢您参加我们2025年第三季度财报电话会议。我的评论将涵盖两位新领导团队成员的介绍、电动汽车不稳定的商业环境、我们能源工业部门的最新情况、关于我们柔性气凝胶毯在瞄准相邻市场时的多功能性的讨论、来自欧洲主要汽车原始设备制造商的设计奖项的宣布以及ACC ramp的开始——有很多内容要讲。格兰特·塔利，我们的新任首席财务官，将在他的评论中详细阐述这些观点。我们期待您的问题。
在我们上次财报电话会议时，我们宣布格兰特将从10月1日起担任首席财务官一职。格兰特于2021年加入阿斯彭，是我们公司财务和战略职能的关键架构师。他为首席财务官职位带来了重要的运营深度和交易经验的结合。在毕马威工作三年后，格兰特在Learfield Sports获得了运营和业务整合经验，并在普罗维登斯股权合伙人期间优化了财务业绩和资本结构。他的经验和严谨的方法将在我们执行下一阶段的增长和价值创造时很好地服务于阿斯彭。
我也很高兴欢迎格伦·迪根，我们的新任首席行政官。阿斯彭的这个新职位将首席法务官和首席人力资源官的职责合并为一个职位。格伦拥有超过25年的法律、人力资源和交易领导经验，在指导组织完成复杂的并购治理和整合举措方面拥有深厚经验。他从Ultra Industrial Motion Corporation加入阿斯彭，该公司是一家价值20亿美元的全球运动控制和自动化产品领导者，他在那里担任首席法律和人力资源官。格伦在重大战略交易中发挥了关键作用，包括Altra在2023年被Regal Rexnord Corporation以49.5亿美元收购。
他在通过转型变革成功整合公司并协调人员、文化和治理方面的经验将是无价的。我们欢迎格兰特和格伦担任新职位。我们的核心目标是建立一个强大、盈利、资本高效的业务。2025年前三个季度的重点是精简和简化组织，以优化我们的成本结构、建立弹性并提高盈利能力，当然，还要为快速变化的北美电动汽车环境做准备。第三季度北美电动汽车销量达到创纪录水平，这得益于需求的提前拉动。为了应对即将到来的退税激励措施和监管标准的变化，通用汽车在本季度将美国市场份额提高到16.5%，仅次于特斯拉。
然而，在10月，通用汽车改变了策略，大幅降低了其电动汽车的生产速度。我们预计通用汽车和其他电动汽车原始设备制造商将根据新的市场条件，根据消费者需求调整生产速度。通用汽车表示，它将在2026年初确定电动汽车的自然需求。我们相信，通用汽车和其他原始设备制造商的电动汽车增长将从该重置数字再次开始。尽管存在这些市场阻力，我们确实看到我们的Pyrofin热屏障部门有更光明的前景。10月，我们赢得了一家欧洲主要原始设备制造商的电池设计奖项，这是一个前景广阔的客户，有望在2027年实现增长。
我们预计在下次业务更新时公布该公司名称。此外，我们看到另一个欧洲客户ACC的迹象，该公司正准备在2026年包装其电池 cell 生产。提醒一下，ACC的成立是为了向欧洲电动汽车市场提供大批量、高质量的锂离子电池 cell，对阿斯彭具有战略意义，因为它部分由Stellantis和梅赛德斯-奔驰拥有，这两家公司对阿斯彭很重要，因为我们寻求在2026年和2027年扩大我们在欧洲的业务，另一个亮点是，为响应不断变化的贸易政策和地缘政治，本土制造和近岸外包正在为像阿斯彭这样能够提供高性能国内生产解决方案的公司创造优势。
proximity 增强了我们支持现有BEV和EI客户新机会的能力，并为相邻市场机会打开了大门。后者的一个例子是电池储能系统（BESS），其中两个强大的转变——一个是技术驱动的，另一个是政策驱动的——正在融合，为阿斯彭打开了一个新的机会，以改善经济性并在相同的占地面积内打包更多能源。BEST开发商正在转向更高密度的LFP设计，本质上是将电动汽车风格的工程应用于电网规模的存储，通过这样做，创造了我们已经帮助电动汽车行业解决的相同的热传播挑战。
我们的pyro thin热屏障技术具有极低的热连接性、出色的防火性和最小的厚度，正是开发商在将数千个cell压缩到单个机架或模块中时所需要的。在政策驱动方面，国内内容规则使本地采购既是供应链偏好，也是财务激励。我们正在与两家大型先进储能、电池和系统技术公司合作，寻找近期供应pyrothin热屏障的机会，其中电池模块支持数据中心、电网基础设施和其他高可靠性应用不断增长的需求。我们还在寻求从碳捕获到压力地热的一系列高影响电气化项目，资产所有者正在为特定地点的发电寻求低碳解决方案。
同样，我们凭借高性能的国内生产解决方案，处于服务其热管理需求的有利位置。我们的能源工业部门无法在短期内弥补波动的电动汽车收入，但我们确实看到该部门稳定并开始再次增长。我们今年的能源工业收入主要包括基本负荷维护工作。在2023年和2024年创纪录的业绩之后，2025年的项目导向收入一直缺乏。我们看到各方面的活动水平都在加强，并预计2026年能源工业将是健康的增长年。我们在主要客户的积压订单中看到了海底机会，我们预计这些机会将在2026年为我们产生海底项目收入。
我们正在报价海底项目工作，未来三年潜在收入超过8000万美元，其中2026年为1500至2000万美元。在液化天然气方面，我们将在2026年上半年向路易斯安那州卡梅伦教区的Venture Global CP2液化天然气项目供应Cryogel。同样，我们预计2026年能源工业部门将是强劲的增长年，未来几年朝着稳健的2亿美元能源工业业务发展。作为我们长期增长战略的一部分，我们正在执行一项有纪律的举措，向我们核心电池和能源工业业务相邻的市场多元化。
除了上述电池储能系统和电气化机会外，我们的团队还专注于其他潜在的相邻领域，基于商业潜力、上市速度、产品差异化以及利用我们现有制造平台的能力。我们相信，这将增强和扩大阿斯彭的可寻址市场，并从2026年开始贡献收入水平。该举措强化了我们对创新驱动增长和持久股东价值的承诺。格兰特，交给你。
谢谢唐，早上好，感谢今天加入我们的各位。我计划涵盖第三季度财务亮点、我们2025年第四季度和财年展望以及财务框架和长期战略定位。查看幻灯片3，第三季度收入为7300万美元，环比下降500万美元或6%，主要由于热屏障收入从第二季度的4870万美元下降12%。这被能源工业收入增长7%至2430万美元部分抵消，代表我们的EI部门从第二季度的近期低点稳定下来。毛利润为2080万美元，环比下降18%，主要由于我们制造设施的固定成本吸收量减少。
毛利率为28.5%，低于上一季度的32.4%。我们在第三季度调整了生产计划。然而，我们要到第四季度才能看到更高效制造运营的好处。最终，较低的电动汽车销量是下降的主要原因，再加上为未来几个季度ACC的产量增长做准备而增加的废品率。我们在通用汽车开始批量生产时成功提升产量时也看到了这种动态。热屏障部门毛利率受到固定成本和一次性废品费用的影响，本季度毛利率为24%，低于第二季度的31%。
能源工业部门毛利率为36%，与第二季度一致，高于我们公司35%的目标。我们将不包括减值和重组费用等一次性项目的运营支出率从第二季度的2460万美元降至第三季度的2260万美元。我们将继续寻找精简和简化运营的机会，在未来几个季度进一步降低这一运行率。调整后EBITDA环比下降350万美元，第三季度为630万美元。在第三季度现金流方面，由于供应链和库存优化努力，我们有1200万美元的有利营运资金，资本支出低于1000万美元， opportunistically 偿还了1480万美元的循环贷款以降低利息支出，并季度偿还了650万美元的定期贷款摊销。
我们在第三季度末拥有1.524亿美元的现金及等价物。接下来，让我们转到幻灯片4，回顾我们的第四季度展望。在过去几个月中，政府取消了对CAFE标准的CARB豁免和处罚，我们预计EPA规则也会有类似行动。这些监管变化的发生速度快于最初预期。因此，供应方激励不再推动部分电动汽车生产，使消费者采用和需求成为影响有多少车辆进入经销商展厅的主要力量。通用汽车和其他原始设备制造商显然正在采取果断行动，使生产与当前消费者需求保持一致。
workforce 减少、产能调整和工厂临时关闭突显了近期环境仍然不确定且难以预测。通用汽车表示，预计将在2026年初确定电动汽车需求的自然水平，并相应调整生产。虽然这代表着与先前增长预期相比的显著下降，但我们相信电动汽车销量将从这个较低的基数再次开始增长。对于第四季度，我们目前预计总收入在4000至5000万美元之间。我们预计我们部门之间的混合将稳定在能源工业业务约2500万美元，热屏障部门的可变性更大。
值得注意的是，在过去几周，我们看到通用汽车的需求下降，导致更高程度的不确定性。此外，考虑到每个业务的不同单位经济效益，部门之间的混合对整体盈利能力很重要。第四季度收入为4000至5000万美元，我们预计调整后EBITDA分别为负1400万至负600万美元。鉴于我们新的第四季度展望以及对流动性的由此产生的影响，我们正在与我们的贷方mid cap接洽，寻求近期的 covenant 救济。值得注意的是，截至9月30日，我们拥有超过1.5亿美元的现金，考虑到我们的年初至今实际数据和第四季度指南，代表强劲的净现金头寸，全年收入可能在2.7亿至2.8亿美元之间，调整后EBITDA为700万至1500万美元。
10月，第四季度销量低于我们8月的先前指导假设。很明显，原始设备制造商对放松管制环境的反应比先前预期的要快。当与我们先前的展望衔接时，到目前为止，全年预期结果较低的驱动因素是电动汽车市场阻力，再加上不太有利的产品组合，导致2025年平均材料成本更高。我们认为第四季度调整后EBITDA水平不代表我们的未来成本结构。本季度的几个一次性项目暂时影响了盈利能力，并且已经采取行动提高我们的收支平衡阈值。
2025年下半年材料成本占收入的百分比略高于我们的未来运行率，原因是在东普罗维登斯和我们的外部制造设施之间转移生产。与我们制造工厂成本降低相关的项目，主要是生产优化和良率改进，将在2026年和2027年开始实现。我们还预计我们的运营费用运行率将稳定在2000万至2200万美元之间，随着全公司ERP系统的实施以及墨西哥工厂整合的协同效应，还有额外的节省机会。因此，我们相信我们可以在年收入约2亿美元时实现调整后EBITDA收支平衡，并有望在2026年全年进一步改善。
我们预计年底资本支出为2500万美元，不包括Plant 2，即第四季度约500万美元的支出。关于Plant 2，我们继续为该物业和设备寻找买家。我们预计设备销售将在第四季度开始逐渐出现，并在未来几个季度。而建筑物的销售在2026年期间有更长的尾巴。转向幻灯片5，当我们展望2026年时，我想概述我们的财务在核心业务内不同 volume 水平下的表现。电动汽车热屏障部门仍有广泛的潜在结果，这并不奇怪。
虽然我们更有信心能源工业部门明年将恢复增长，但我们继续拉动所有可用的运营和财务杠杆，以确保业务保持稳定和高效。电动汽车前景继续演变，虽然我们使用IHS预测和客户提供的销量作为关键输入，但我们应用自己的见解、情景分析和适当的折扣来这些预测，以模拟和规划各种生产情景，当我们考虑通用汽车时。他们最近的公开声明表明，我们在第四季度看到的销量可能代表生产水平的底部。基于他们当前的电动汽车产品组合，通用汽车明确表示，电动汽车需求在2026年初之前将保持疲软，因为市场在激励措施结束后重置到更自然的消费者需求水平。
重要的是，通用汽车比许多原始设备制造商处于更好的位置。他们获得了美国市场份额，通过更少的激励措施保持了定价纪律，并仍然高度致力于将电动汽车作为战略重点。从这个较低的基数，我们预计随着需求正常化和公司继续扩大其电动汽车产品组合，通用汽车的产量将重建。IHS当前对2026年的预测是通用汽车交付约175,000辆Ultium车辆。假设其他原始设备制造商收入为1000万至1500万美元，在IHS全量情况下，我们热屏障部门可能产生约1.35亿美元的收入。然而，鉴于我们今天在市场上看到的不确定性程度，对IHS销量进行大幅折扣是谨慎的。
提醒一下，凭借我们2026年的预期成本结构，在超过2亿美元收入的收支平衡调整后EBITDA阈值后，我们预计每增加一美元收入，约有50至60美分进入底线。由于运营现金流与收入和增长水平相关，我们预计2026年投资和融资活动的现金流出总额为4500万美元，即约1000万美元的资本支出和3500万美元的债务支付。从我们今天的位置来看，我们相信在假设调整后EBITDA收支平衡的情况下，到2026年底我们可以保持超过1亿美元的现金。
展望更远的核心市场，2027年欧洲电动汽车客户将开始增长，同时能源工业业务将继续健康增长。我们相信，在获得的欧洲电动汽车客户预测的支持下，我们可以在2027年恢复增长，这些预测在全量情况下有潜力在2027年产生超过1.5亿美元的收入。再加上通用汽车从2026年电动汽车重置后增长，能源工业的持续增长以及未开发的相邻收入。最后，我将基于唐关于我们未来战略的评论。当我们今天看待阿斯彭时，我们的重点是释放我们气凝胶技术的全部潜力，这是我们差异化的基础。
这是一个具有高进入壁垒、深厚知识产权模式和强大可持续性推动力的平台。在过去几年中，我们积极追求抓住电动汽车机会，在此过程中，我们极大地改进了我们的技术制造能力和足迹。除了加强我们的核心市场和优化我们的资本结构外，我们还专注于扩大阿斯彭的战略选择权，以加速增长、解锁新垂直领域和创造长期价值。我们的气凝胶产品目前以高度专业化的价值主张服务于两个核心市场，但我们看到前方有更大的机会，这有助于推动我们的战略，包括将我们的气凝胶技术平台扩展到相邻市场，并通过互补的特种材料增强气凝胶性能。
为了执行这一战略，我们将探索战略合作伙伴关系，通过考察特种材料公司的格局来寻求有机和无机机会，并采取全方位方法，以增值 margins 扩大我们的产品组合。我们相信我们的气凝胶技术平台为进入特种材料领域的新可寻址市场提供了跳板，这些市场与我们对轻质热管理和可持续性的关注相同。通过以气凝胶为基础的特种材料平台扩大我们的能力，我们打开了解决客户关键任务问题的大门。想想储能材料、先进复合材料以及热界面和防火系统。
所有解决方案都扩大了我们在多元化市场中的相关性。当我担任首席财务官并展望未来时，我的重点是确保我们的战略与纪律、执行和深思熟虑的资本配置相匹配。我正在挑战组织大胆思考，战略性地行动，并坚持不懈地追求扩大我们影响并为阿斯彭及其股东创造长期价值的新机会。唐，交给你。
谢谢，格兰特。在我们进入问答环节之前，我想强调几个关键点。对于电动汽车原始设备制造商和像阿斯彭这样的公司来说，这显然是艰难的时期。经过三年显著的收入增长和利润率扩张后，我们被迫改变我们的预期。我们仍然相信电动汽车将发挥重要作用，电动汽车需求将在较低的市场份额重置，然后恢复增长轨迹。我们的能源工业业务在美国的政策方针下处于有利位置，该政策方针促进对能源和发电的强化关注。
我们预计该部门在2026年及以后将有强劲的收入增长轨迹。相邻市场的工作利用了我们宝贵的技术和产品，因为我们实现多元化并扩大我们的终端市场。总体而言，我们设计阿斯彭时采用了精简的运营成本结构，以便从增量增长中产生大量利润。操作员，请开始问答环节。
此时。我们现在开始今天的问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号加1。要取消您的问题，请按星号2。我们将短暂暂停，同时您的问题被记录。我们的第一个问题来自克雷格·霍洛的埃里克·斯坦。您可以开始了。
嗨，唐。嗨，格兰特。
嘿，你好吗？埃里克？早上好。
嘿，早上好。首先，我想谈谈EBITDA收支平衡，你们希望达到2亿美元的水平。如果我计算一下，考虑到你们认为的运营支出水平，我想知道你们的目标毛利率是在20%多一点吗？而且，如果你们预计电动汽车疲软，可能即使有所改善，但上半年疲软，我认为利润率会受到相当大的影响。所以我只是想弄清楚如何，你知道，达到那个水平需要哪些因素。
我的意思是，是否有额外的措施要采取，或者你知道，也许有什么想法？那将非常好。
是的，当然，埃里克，我来回答这个问题。你知道，我认为总体而言，我们在2025年期间采取了果断行动，并显著降低了，你知道，我们的总体固定成本运行率。我认为其中一些变化也将在未来几个季度实现。在生产能力方面，有一些与生产良率改进相关的项目，这些项目有针对性的回报，将在明年上半年实现。总体而言，组合对该收支平衡水平非常重要。这是对此的一种免责声明。热屏障越多，就越有利于更快达到该收支平衡EBITDA阈值。
但总体而言，你对上半年电动汽车疲软的总体看法与我们的想法方向一致。
所以我的意思是，这听起来不是，我的意思是你不是在试图传达这是你认为的运行率或你进入这一年的水平。听起来更像是你在下半年达到的水平，因为你计划的一些事情，希望在25年末或现在更多的是26年的事件产生一些影响。
是的。我认为它们将在2026年初实现。只是一些更多的生产良率改进和你知道，与工厂相关的项目将在2026年中期左右。
埃里克，
你不需要实际就能达到那里。
对不起，埃里克，我只是想补充一下，你知道，我们在这一年中采取了行动，包括第三季度。我认为随着我们进入明年第一季度，当它们渗透到损益表中时，这些将更清楚地反映出来。
好的，明白了。但不，这不是你一定在暗示额外的步骤。我想如果需要的话你可以采取那些步骤，但不是。这真的是已经在进行中的事情让你达到那个水平。
正确。
也许只是能源工业。我的意思是，显然对此更乐观。你知道，这是一个，你知道，我认为相当疲软的，你知道，前三个季度。但是当你谈论恢复增长并且，你知道，回到2亿美元的轨道上时，你知道，只是好奇基于你所看到的，CP2的液化天然气项目，其他一些事情，我的意思是，26年的增长幅度有什么想法，你知道，再次回到那些更高的水平？
嗯，我们基本上一直在20年代中期生产，这是基于我们的，你知道，基本负荷维护工作，在这段时间内很少有项目工作。我们确实相信我们在海底业务中有机会在2026年达到1500万美元左右。再次，与今年相比有很大的增长。但实际上，如果你展望五年多的时间，这对我们来说是一个相当正常的水平。当然，我们有过创纪录的年份，25年，2023年和2024年3500万美元。所以这绝对是其中的一部分。我们也只是。我提到的液化天然气项目和其他活动，你知道，给我们带来了不错的推动。
所以我认为你会看到项目的贡献。我也认为我们有能力增长基本负荷维护工作。今年到目前为止，炼油厂没有太多的周转。它们的价差相当大，我认为它们不愿意进行一些正常的维护。但这是不可避免的，我们认为随着我们进入2026年，我们会看到这一点。所以基本负荷维护增长和在其上增加一些项目活动的组合，我们觉得2026年是健康的增长年。
好的，也许最后一个问题。我的意思是，关于电动汽车领域有很多问题要问，但也许，你知道，只是关于欧洲的电池制造，Stellantis，梅赛德斯，你知道，那种贡献在26年可能会有多大。
总体而言？你知道，我们认为欧洲原始设备制造商将在2000万至1500万美元之间。你知道，我们显然对他们提供的销量进行了折扣。所以，你知道，这可能会波动。与北美市场相比，我们现在对欧洲电动汽车市场持乐观态度。
好的，谢谢。
谢谢你，埃里克。
谢谢。提醒一下，请允许每位分析师限制自己提出两个问题。下一个问题来自奥本海默的科林·拉什。您可以开始了。
非常感谢，伙计们。你知道，你对渠道库存状况有什么感觉吗？你知道，随着9月份季度的拉动和10月份通用汽车的初始销售，感觉你还需要进行一些渠道调整吗，还是觉得渠道已经完全清理干净了？
科林，我们肯定在通过分销渠道移动产品方面取得了进展。再次，这对我们来说不是完全透明的，但我们知道与今年早些时候相比有了显著改善。
好的，这很有帮助。然后在固定存储方面，显然那里有非常非常大的需求池正在发生，这些系统将要参与的工作周期正在加剧和多样化。我只是想了解一下你们从需求角度和设计角度看到了什么，因为老实说，这看起来是一个可能比预期更早出现的机会。
科林，当我们考虑我们所说的这些相邻市场时，这对我们来说是一个有趣的推动，有点偏离我们的核心市场，我们认为这正是如此。对我们有利的是，不仅是国内供应激励方面，而且在技术层面，我们看到电池 cell 转向更高密度的LFP格式。再次，正如我在准备好的评论中所说，你知道，真的在电网级规模上使用某种电动汽车工程。这与我们的热屏障工作非常吻合。
到目前为止，我们已经与两家大公司合作取得了实质性进展。我们相信，我们业务的这一部分将在2026年对我们的收入做出显著贡献。
非常感谢，伙计们。
谢谢你，科林。
下一个问题来自B.莱利的瑞安·芬格斯特。您可以开始了。
嘿，早上好，伙计们。感谢回答我的问题。我在电话会议上跳来跳去。所以如果这已经被覆盖了，我很抱歉，但是新的欧洲原始设备制造商奖项，这是一个平台奖项吗？你能给出一些我们在27年或28年全面增长时可能看到的潜在销量的感觉吗。
是的，瑞安，我来回答这个问题。我认为这不一定是一个平台。我相信这是一种车型方法。你知道，它将在2027年。你知道，其规模反映在我在这里的脚本中引用的1.5亿美元欧洲原始设备制造商收入中。你知道，这是在全量情况下，并且包括这个奖项。所以，你知道，对此进行折扣，你知道，即使其中的5000万至7500万美元，考虑到我们已经拥有实现该收入水平的固定成本和制造能力，对我们的损益表也将非常有益。
感谢。然后转换话题，电池存储听起来像是一个令人兴奋的相邻市场机会。好奇你们正在关注的其他一些应用是什么。数据中心领域有什么可能对你们的技术感兴趣的吗，考虑到绝缘方面？
嗯，瑞安，当我们考虑我们所说的这些相邻市场时，这对我们来说是一个有趣的推动。这些电池模块正在支持从中产生的数据中心。这些是特定地点的储能系统。因此，我们正从这个角度参与其中。在这一点上，你问的是。我相信你问的是其他潜在的相邻领域。看，我们有一个团队正在研究它。你正在研究我们早些时候追求的建筑和施工市场。这是我们想要拥有合适合作伙伴的业务之一。我们相信我们可以让它为我们的收入做出贡献，并再次使我们的市场多元化。
我们在十几年代末将其打造成了数百万美元的业务，我们也计划恢复这一业务，这只是另一个例子。
谢谢，唐。感谢，伙计们。
谢谢。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的大卫·安德森。您的线路现在已打开。
谢谢。早上好。嘿。我想更好地了解您对整体通用汽车的看法。我们将Bolt包括在内。第一季度的数字可能在哪里触底。就车辆总体销量而言。我正在查看IHS的数据，这些数据似乎完全错误。我的意思是，他们显示的内容没有意义。事实上，他们在本季度上调了26年的数字。所以我试图理解。我几乎必须把它放在一边。
你认为我们在哪里触底。我知道他们在第四季度大约有40,000辆汽车。但实际上，你认为第一季度我们能达到多少？以及全年可能增长多少？
看，这绝对是一个不确定的时刻。我的意思是，我有点不愿意尝试给出一个确切的数字。我们在自己的规划中确实对IHS数字进行了折扣。我们也采用其他输入，包括来自我们客户自己的输入。并且，我们试图围绕这些数字进行三角测量。所以，戴夫，我只是不愿意，你知道，预测我们认为通用汽车在第一季度会做什么。
我想补充一点。大卫，是这样的。
对不起，继续。
不，不，不。我只是想说，如果你仍然认为第一季度会是底部，至少从方向上考虑是这样吗？
嗯，我们认为第四季度、第一季度的某个时候会。通用汽车已经说了这一点，他们预计。他们预计，让我这么说，在2026年初知道他们在新环境中的需求点。所以，你知道，这让我相信第四季度、第一季度显然是底部，尤其是在人们在8月和9月为10月1日的日期提前拉动需求之后。
是的，这很有道理。我只是好奇，当你开始在欧洲方面建设时，电池的设计以及你的热屏障在其中的位置，就单位收入而言，在欧洲与美国相比如何？是相同的吗？是少一点，多一点？当你建立业务的这一方面时，我们应该如何考虑？
是的，你知道，大多数欧洲原始设备制造商是棱柱形的，你知道，CPV历史上在250到350之间，所以显然与 pouch 不同。
好的，然后，唐，我想回到电池存储。几年前，你们在谈论使用你们的一些技术和你们用来制造气凝胶的东西来制造电池架构方面。看看一些，我相信是在阴极方面，你们希望加入。今天的讨论中有任何这方面的内容吗，或者你只是谈论热屏障部分。我想知道你们能否在电池存储方面更深入地探讨一下。
我从未听说过热失控是一个问题。事实上，直到我开始和你交谈，我才听说过热失控。但我没有听说在更大的电池存储尺寸中这是一个问题，因为我一直认为这是一个循环的一部分，比如循环上升和下降。也许这就是这里发生的事情。如果你能稍微深入探讨一下电池存储方面的情况。听到这个我很惊讶。这是故事的一个新方面。
是的，戴夫，这些类似于我们的pyrothin热屏障。我认为从技术角度来看，正在发生的变化是，他们正在转向更高密度的cell，这引起了对热传播或热失控的担忧，我们通过减缓传播和控制它来解决这个问题。这方面也有一些政策方面，这些项目有国内供应的激励。同样，我们也为此做出了贡献。所以这真的是我们的技术和那些政策变化或激励措施的结合，我想说是的，这对我们在这个领域有利。
所以我们擅长制造这些材料。我们真的很擅长帮助他们围绕我们的材料进行设计。而且，他们正试图在有限的空间内获得尽可能多的密度和尽可能多的cell。再说一次，这非常适合我们。
我想补充的唯一一点是，你知道，我们已经有基础设施来。为整个机会提供服务。对。这非常，你知道，就像我们目前的热屏障一样。所以，你知道，我们已经有了生产能力。而且，真的是工具来实现这一点。所以我认为这是一个关键点，不需要大量的资本投资来获得这个机会。
非常感谢。
谢谢，迪克。
下一个问题来自加拿大皇家银行资本市场的莉安·海登。您可以开始了。
早上好，各位。非常感谢回答我的问题。首先，考虑到较低的电动汽车需求水平，您如何考虑利用罗德岛工厂的产能与外包给您的外部制造合作伙伴？
这是个好问题。我认为这实际上是基于。这归结为区域基础，对吧？我们希望，你知道，做最有利于，你知道，在生产设施之间相应分配利润的事情。你知道，截至目前，我们有，你知道，我们的东普罗维登斯工厂和我们的外部制造合作伙伴都有可用产能。这只取决于，你知道，无论是国内还是国际，你知道，我们两个设施都有能力，你知道，满足需求。
明白了。好的。而且我注意到你们的目标是在第四季度和明年减少资本支出。好奇你认为你能维持这些较低水平多久。
你知道，我认为，你知道，对此的一个，你知道，警告是，你知道，有一些，你知道，我们正在报价的项目，可能需要多一点资本投资，你知道，类似于，你知道，让我们的。我们的。我们在墨西哥的自动化设备。但是，你知道，这不是，你知道，我们现在没有建造新工厂。所以当我们考虑资本支出时，它是，你知道，维护我们的资产，确保它们尽可能高效运行，你知道，尽可能高效。
所以我们会非常有选择性。你知道，显然，现金为王。所以我们会有，你知道，任何资本投资都将与回报挂钩，你知道，由我和我的团队通过业务案例进行审查，并确保我们相应地分配资本。
明白了。非常有帮助。谢谢，伙计们。
谢谢。
谢谢。
谢谢。此时，我必须将电话转回给巴拉诺夫斯基先生作任何进一步发言。
实际上，我来接。谢谢。操作员，我是唐。我们感谢您对阿斯彭气凝胶的兴趣，并期待在2月12日向您报告我们的第四季度业绩。保重。祝您有美好的一天。谢谢。
谢谢大家。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。