Erica Bartsch（战略与沟通执行副总裁）
Hervé Sedky（总裁兼首席执行官）
David Dofta（首席财务官）
Barton Crockett（Rosenblatt Securities）
Allen Klee（Maxim Group）
感谢您的等候。我叫Carly，今天将担任本次会议的操作员。此刻，我谨欢迎各位参加Emerald控股2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止背景噪音。在发言人发言后将进行问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。现在我将把电话交给Emerald战略与沟通执行副总裁Erica Bartsch。
请讲。
谢谢。各位早上好，欢迎参加本次会议。在开始之前，请允许我提醒大家，本次电话会议将包含某些构成1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述的内容。这包括有关未来预期、信念、估计、计划和前景的言论。特别是，公司关于2025年预期业绩的陈述属于前瞻性陈述。此类陈述受多种风险、不确定性和其他因素影响，可能导致实际结果与这些陈述明示或暗示的结果存在重大差异。有关这些风险、不确定性和其他因素的讨论，请参阅公司向SEC提交的文件，包括其最近提交的10K表格和10Q表格定期报告，以及公司的收益发布，所有这些都可在公司的投资者关系网站上找到。
公司没有义务更新此类前瞻性陈述。此外，在今天的电话会议中，管理层将讨论非GAAP指标，公司认为这些指标有助于评估公司的业绩。此额外信息的列示不应被孤立考虑或替代按照美国GAAP编制的结果。这些非GAAP指标与最具可比性的GAAP指标的调节表可在公司的收益发布中找到，该收益发布可在公司的投资者关系网站上获取。提醒一下，本次会议正在录制，电话会议的重播将在公司投资者关系网站上提供，直至2025年11月7日美国东部时间晚上11:59。
现在我想将电话交给总裁兼首席执行官Erbe Sedki先生，请讲。
谢谢Erica，各位早上好。今天我将首先回顾我们第三季度的业绩，然后讨论我们的战略举措。之后我会请首席财务官David Dofta详细介绍我们全年的财务状况。我们在整个投资组合中进行了有纪律和一致的执行，推进了我们在2025年初设定的战略重点。今年前九个月，我们实现了收入和调整后EBITDA的稳健增长以及坚实的有机增长，突显了我们日益多元化的模式的实力和韧性，以及我们在实现长期目标方面取得的进展。
第三季度历来是我们规模最小且表现最疲软的时期，基本符合预期。在本季度，我们通过收购Generis（点对点高管活动领域的领导者）加强了我们的投资组合，并推进了创新举措，以提升客户体验并在我们的运营中推动可扩展的效率。通过收购Generis，Emerald的投资组合现在涵盖了更广泛的高增长行业，增强了我们在市场周期中的韧性，并减少了对增长较慢垂直领域的 exposure。这些行动共同反映了我们致力于构建动态、高影响力平台的承诺，帮助企业在日益复杂的市场中建立联系并实现增长。
基于我们迄今为止的进展，我们上调了2025年全年指引，以反映Generis的收购，并鉴于我们临近年底能见度提高，收窄了指引范围。David稍后将提供更多细节。回顾我们的业绩，继续定义我们业务的是专注、一致性以及现场参与推动增长的力量。现场活动仍然是B2B决策者最可靠的ROI渠道之一。事实上，《哈佛商业评论》发现，面对面请求在促成行动方面的有效性是电子邮件的34倍。
在我们最近对9000多名参展商和与会者进行的展览行业研究中心调查中，70%的受访者认为面对面会议是建立和维护客户关系的高效方式。今年10月在纽约举行的“广告周”（我们的旗舰活动之一）上，我们亲眼目睹了这种动态。该展会今年的 attendance 和参与度创下纪录，有力地证明了高质量面对面体验的吸引力，这些体验能够推动业务成果。在Emerald，我们的客户继续将面对面参与作为其销售和营销策略的核心部分，认识到与数字和其他渠道相比，现场活动提供的效率、可信度和可衡量的ROI。
我们认为这是我们业务的结构性特征，它强化了Emerald作为值得信赖合作伙伴的地位，帮助企业更高效地建立联系、会面、学习和交易。这种实力的一个明显迹象是我们2026年的预订进度，反映了整个投资组合中客户信心的持续。我们看到2026年上半年的重新预订势头稳健，这强化了客户对我们投资组合价值和覆盖范围的信心。参展商的持续续约和强劲的远期预订突显了我们模式的韧性，并表明面对面参与仍然是各行业的关键和有效的增长渠道。
我们的国际业务也继续取得稳步进展，并仍然是我们长期增长的重要机会。虽然国际参展商约占总收入的10%，但我们的 exposure 在各地区之间保持平衡，没有重大的集中风险。我们在意大利、德国、阿拉伯联合酋长国和巴西等市场看到了持续的增长势头，表明随着贸易条件稳定，全球对进入美国市场的兴趣日益浓厚。我们预计2026年将迎来更有利的环境，并对本周在亚洲进行的贸易谈判进展感到鼓舞。除财务业绩外，第三季度还突显了Emerald如何继续以客户连接和思想领导力为引领。
我们正积极推进技术举措，在选定的展会上推出人工智能驱动的活动代理。该平台在活动之前、期间和之后自动化许多与会者互动。这标志着我们使用人工智能简化与会者体验并在现场创造更有意义互动的早期步骤。该工具将帮助参展商和与会者实时获取关键活动信息，改善服务，简化设置并提升整体客户体验。我们计划在今年晚些时候和2026年将此及其他人工智能驱动的平台扩展到更多活动中。同时，我们通过更具战略性的销售努力和营销职能的更大集中化来加强我们的市场执行。
这些举措旨在加强品牌一致性，改善潜在客户生成，并在整个投资组合中创建更具可扩展性的商业引擎。例如，为了展示现场参与的价值，我们最近将高级营销人员和业务领导者聚集在一个精心策划的环境中，展示面对面连接如何加速创意、伙伴关系和增长。这些体验不仅强化了我们的客户对现场活动力量的信念，还突显了Emerald作为推动行业创新的值得信赖合作伙伴的角色。我们继续专注于将投资组合多元化到更高增长的行业，利用Emerald的规模和最佳实践，这正在加强业务并为我们明年及以后的持续表现奠定基础。
随着8月份完成对Generis的收购，我们今年已执行了三项有意义的收购，这些收购推进了我们的战略，即构建高增长的现场体验投资组合，连接活跃行业中的企业，并为客户提供可衡量的ROI。这不仅仅是单一交易，而是反映了一种深思熟虑和有纪律的增长模式。Emerald仍然是B2B活动的极具吸引力的收购方，执行专注于优化我们的投资组合、扩展到其他高价值垂直领域并创建优质体验的战略，以连接在动态行业中运营的企业。通过Generis，我们获得了点对点高管活动领域的领导者。
Generis每年在美国举办11场活动，在欧洲举办6场，通过高影响力、洞察驱动的形式、点对点连接和精心策划的一对一会议吸引高级决策者。通过此次收购，Emerald每年将举办50多场点对点活动，进一步巩固我们作为高级别成果导向型网络的首要平台地位。同时，我们努力构建集中化平台以规模化交付活动，使我们能够投资于新技术和能力，使我们所有的活动更加强大。它还允许无缝共享最佳实践、规模成本优势和随着时间的推移提高利润率。
展望未来，我们将继续对并购采取战略和选择性的方法，识别能够推动有意义增长和股东长期价值的机会，同时增强我们为客户提供的体验和成果。总而言之，我们的团队继续专注且一致地执行，推进我们的战略，深化客户参与并提高运营效率。我们业务的基本面依然强劲，我们有信心实现全年承诺，并在2026年建立增长势头。现在，我将把电话交给David，由他回顾我们的财务业绩。
谢谢Herve，各位早上好。让我们从第三季度的财务回顾开始。第三季度是迄今为止我们最小的季度，约占2025年备考全年收入的16%。根据我们的指引范围，本季度总收入为7750万美元，而去年同期为7260万美元。报告的有机收入（不包括收购、日程调整和已终止活动的影响）同比下降6.8%，因为本季度季节性疲软。第三季度的下降主要反映了拉斯维加斯会议中心正在进行的建设的影响，以及在较小程度上的一些关税阻力，这两者都特别影响了我们本季度最大的活动，并且在我们的指引范围内已有所预期。
仅此活动就对本季度的有机收入产生了约6%的负面影响。需要注意的是，Emerald对关税的整体 exposure 非常有限。然而，由于这是我们最小的季度，且我们本季度最大的活动受到一些关税影响，因此其影响比全年基础上更为明显和重大。此外，如果假设最近完成的对This Is Beyond和Insurtech的收购在2024年第三季度已成为投资组合的一部分，那么2025年第三季度的有机收入同比下降2.9%。
请注意，Generis在第三季度没有举办任何活动，因此我们在本季度没有确认该交易的任何收入，但承担了约100万美元与Generis相关的SG&A成本。年初至今，总收入为3.307亿美元，同比增长13.3%，主要得益于收购带来的收入和更高的有机收入。年初至今，有机收入同比增长1%。如果Generis、This Is Beyond和Insurtech的收购在去年已成为我们投资组合的一部分，那么年初至今的有机收入增长率将提高到4.3%。
在今年前九个月，第三季度的调整后EBITDA为1280万美元，而去年同期为1250万美元，增长2.4%。增长主要得益于我们活动的更高营业收入和对基础成本的持续管理。年初至今，调整后EBITDA总计9080万美元，而去年同期为6860万美元，增长32.4%。改善得益于强劲的收入增长，特别是来自被收购业务的收入增长，以及对优化利润率的持续关注。转向报告基础上的费用，第三季度SG&A为5130万美元，而去年同期为4080万美元；年初至今SG&A为1.525亿美元，而去年同期为1.358亿美元。
两个时期的增长主要由于收购带来的增量费用、更高的股票薪酬、或有对价的重新计量，以及与我们交易相关的法律和咨询成本增加。基础成本增长仍然温和。第三季度，自由现金流略有负值，而去年同期为670万美元的流入。我想指出的是，本季度的自由现金流受到与我们一个大型展会相关的应付款项时间安排的影响，今年7月初向供应商支付了现金，而去年是6月。这种时间安排的变化导致第三季度出现了高个位数百万美元的流出，但对我们年初至今的基础现金生成没有影响。
此外，与第一和第二季度一样，由于最近收购的时间安排，第三季度的基础自由现金流本应比报告的更强。具体而言，Generis收购在其下半年活动之前完成，大多数与活动相关的现金在交易前已收取，因此通过购买价格调整流入Emerald，而不是通过标准的应收账款收取。因此，这些流入未反映在报告的自由现金流和经营现金流减资本支出中。我们认为这是评估自由现金流转换和我们现金生成能力的重要背景。
我们年初至今的自由现金流也受到第三季度收购Generis以及上半年收购This Is Beyond和InsurTech Insights的影响，总金额为3000万美元，以及与我们2025年1月20日债务再融资相关的550万美元费用，这些费用在年初至今的财务数据中体现。这对我们的自由现金流影响了3550万美元，我们认为在理解公司基础运营的现金生成时应考虑这一点。转向我们的资产负债表，截至9月30日，我们拥有9540万美元现金，而6月30日为1.564亿美元。
这是在为第三季度完成的Generis收购提供资金之后。截至9月30日，我们的总流动性为2.054亿美元，包括1.1亿美元信贷额度的全部可用额度。截至9月30日，我们的净债务与 covenant EBITDA比率为2.96倍，略低于我们低于3.0倍的财务政策目标，这是在完成Generis收购之后。展望未来，我们继续致力于在并购、有机增长、杠杆管理和股东回报方面进行有纪律的资本配置。在第三季度，我们根据股票回购计划以每股4.87美元的平均价格回购了约116,000股普通股。
自2021年该计划开始以来，我们已累计回购1700万股普通股，耗资7000万美元。鉴于我们持续的财务实力，Emerald董事会最近批准延长和扩大Emerald的股票回购授权，允许在2026年12月31日之前回购最多2500万美元的普通股。截至第三季度末，根据先前的股票回购授权，仍有2030万美元可用。董事会还宣布了每股1.5美分的季度股息。这一决定强调了我们在保持资本配置平衡方法的同时向股东返还价值的承诺。
最后，正如Hervey所指出的，我们上调并收窄了全年指引范围，收入为4.60-4.65亿美元，调整后EBITDA为1.225-1.275亿美元，以反映Generis的收购，与我们年初至今的表现一致，并为今年剩余时间提供更聚焦的展望。正如我们之前分享的，这一展望考虑了关税的潜在影响。总而言之，我们正以财务纪律执行，保持强劲的资产负债表，并按照我们的预期推动一致的表现，同时在战略上改善我们的投资组合，以实现未来的持续盈利增长。
我们对实现全年指引并为股东创造长期价值充满信心。现在，我们将开启问答环节。
操作员操作：此时，我想提醒各位，为了提问，请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。我们将暂停片刻以整理问答名单。第一个问题来自Rosenblatt的Barton Crockett。
早上好。早上好。感谢您回答问题，并祝贺广告周的增长。在听您介绍情况时，我想探讨的一个问题是关于关税和国际业务的一些评论。David，我想您提到了约600万美元的影响，我认为您将其归因于关税，但您也谈到了拉斯维加斯的建设。我只想澄清一下，这是包括这两个因素还是仅仅是关税的影响？
不，这包括这两个项目。关税影响实际上是这些影响中较小的一项。我们全年都在谈论，甚至可能更早，关于会议中心建设的问题，特别是与那些在多个展厅举办的大型展会相关的问题，这些展厅以前是并排的，但现在被分割在会议中心的 opposite side，造成了非常困难的客户体验。因此，在第一次此类活动之后，也就是去年，出现了一些相当负面的反馈，影响了我们今年的预订，无论是今年早些时候还是本季度。
值得庆幸的是，建设有望在今年年底完成，这很好，这意味着明年我们的活动将能够回到正常结构，展厅并排，这将再次显著改善客户体验。因此，我们对明年消除这一影响感到兴奋，但不幸的是，这是我们在过去几个季度不得不应对的问题。我想我们可能在每次 earnings 电话会议上都谈到了这一点，在本季度，再次强调这一点是因为这是一个非常小的季度，我知道我们多次强调这一点，但这是事实。
我们有一个大型活动受到了影响，这异常影响了我们的整体报告增长率。但问题的主要部分与客户体验问题有关，并在几场展会上 compounding。关税问题则相对较小，但对这个特定活动和Emerald的其他一些活动确实存在影响，但并非在整个投资组合中广泛存在。
好的，明白了。那么，您花了一些时间谈论国际 attendance，约占总数的10%。而且，关税确实在一定程度上成为了讨论的因素。所以我只是想知道，今年这种不寻常的贸易环境，您认为它产生了多大的影响？现在世界是否已经习惯了这种关税，我的意思是美国这种贸易政策的整体 approach，这是否可能在明年成为一种顺风？您有这种感觉吗？
是的。我是Hervey。关于关税的影响，我们已将其纳入2025年的计划中。如我们提供的指引所示，我们预计关税会产生一些影响。事实是，在一些市场我们确实受到了影响。像中国和加拿大这样的国家，我们肯定看到了影响。但正如我在准备好的发言中提到的，我们看到了——我们的国际销售团队在从其他寻求在美国扩张的市场获取业务方面做得非常出色，坦率地说，是利用进入美国市场的机会。
因此，关税的净影响对我们的业务整体而言是非常可控的。但我们肯定在少数几个市场看到了影响。
Barton，我认为你说得对，随着我们度过今年，我们希望明年会更加正常。我认为现在说这是顺风还为时过早，但我认为同比变化不会那么显著。原因有二。一是消除了这一影响和不确定性。我们已经看到了前期的冲击。不一定会有增量冲击，特别是如果情况开始逐渐好转。我们对本周与一些亚洲国家的贸易谈判取得的一些进展感到鼓舞，尽管显然还没有达到每个人都希望的程度，但也有一些积极的迹象。
正如Hervey所说，我们的国际销售团队努力从其他市场获取业务，这些市场希望进入美国市场。因此，如果受关税影响较大的国家开始正常化，那么我们应该会有这种顺风。只是很难确切知道何时会发生。但我们希望至少明年不会有增量冲击，这本身就有利于我们2026年的增长率。
好的。那么，David，我还有一个问题，关于。您更新了2025年的指引范围，以包括Generis的收购。如果没有发生这项收购，您是否会重申之前的指引，或者如果您能就此更新，那将很有趣。
当然。不包括Generis，我们绝对在指引范围内。明确地说，是范围的下半部分，收入方面有一些指引影响，EBITDA方面则是范围的中部。因此我们在盈利能力方面进展良好。正如我们担心的那样，收入存在一些波动性，这就是为什么我们创建了这样的范围。所以一切仍在该范围内，但收入是下半部分，EBITDA则是中部甚至中上部。
好的。那么关于Generis的影响，这只是Generis的六个月影响吗？所以明年Generis的全年影响可能会更大。
正确。Generis的活动主要分布在上半年和下半年。我们在8月中旬完成了交易，因此我们将有四个半月的Generis，但他们从6月到9月没有活动。所以他们今年第三季度没有收入。因此只有费用。所以我们在下半年没有错过任何收入，第四季度会有一些活动让我们受益，但最终，明年上半年约1000万美元的收入我们今年没有获得，明年将会获得。
好的，非常有帮助。谢谢你们。
不客气。
下一个问题来自Maxim Group的Alan Klee。
是的，嗨。只是跟进您提到的，明年Generis将有1000万美元的增量收入。如果我们看一下您在2025年进行的所有收购，如果它们都不是在1月1日进行的，那么在2025年，由于收购时机的原因，有多少收入是您无法确认的？
对于其他收购？Commemorates的所有活动都在交易完成后举行。可能有一些在线数字收入，但甚至不到50万美元。所以交易完成前基本上为零。因此2026年不会有备考的增量收入 benefit。对于Beyond和InsurTech，只有Generis有这种动态。
好的，谢谢。然后跟进关于拉斯维加斯建设的评论，是否有一个大致的 sense，比如全年来看，这对您的财务业绩有多大影响，这样我们就可以考虑明年可能的恢复？
诚然，很难对此给出精确的数字，但我们得到了很多关于客户为什么可能不回来或跳过一两个版本展会的定性反馈。这是该展会 decline 的主要因素。所以，我们知道这是真实存在的。有很多投诉，人们说，等建设完成后我再回来。这确实影响了体验。以及随之而来的ROI。这些展会是关于ROI的，但我们从往年知道该活动是健康的，能够提供ROI。
因此，这确实是导致该活动动态和表现变化的关键因素。所以很难给出精确的数字。你知道，如果仅从市长的角度来看，大约是几百万美元。
好的，谢谢。然后您谈到了人工智能驱动的工具。您能举个例子让我们了解一下它是什么吗？
当然。我们刚刚推出并将在未来几个月在我们的活动中扩展的人工智能驱动工具实际上是一个代理，它允许我们的客户（包括参展商和参观者）查询并基本上获得关于整个客户旅程中他们需要的任何信息的答案。因此，无需访问网站阅读所有材料或阅读参展商手册并浏览大量数据，我们基本上通过这个代理简化了这种体验，这本质上就是我们刚刚推出的。
我认为有时很难理解管理贸易展体验的复杂性。手册通常是50页的文档，包含场地要求、保险要求、我们的规则等规范。因此，如果我们能让人们更简单地与之交互，当你能够消除处理这些事情的挫折感时，这实际上是一个巨大的时间节省和满意度驱动因素。
好的，我知道您一直在努力寻找合适的方法来 across the end of everything 进行整合以获得规模和节省。这些努力有什么更新吗？
我认为我们进展顺利。我们内部称之为平台战略，我们确实取得了很好的进展，当我们收购企业并能够将它们整合到更广泛的Emerald中时，我们看到了证据。有几件事我们立即看到。一是我们能够从我们收购的企业中学习最佳实践。收购企业的好处之一当然是它们所处的优秀行业和增长概况。但另一个好处是，有一些非常好的经验教训我们可以借鉴，然后在Emerald中推广，反之亦然。
在Emerald，我们有一些非常成功的做法，我们能够迅速在被收购的公司中实施，这是平台的巨大优势。另一个是真正的成本和效率，正如您将通过我们非常有纪律的SG&A管理看到的那样，当我们收购公司时，这是我们控制得非常好的事情。
是的，我认为收购在报告财务中有点混淆了情况。但如果您剥离我们过去几年收购的业务，Emerald的基础SG&A在过去三年基本持平。因此我们从组织中获得了很多杠杆。随着我们继续扩大规模，我们预计这种杠杆将继续，并为 bottom line 带来增量美元，从而提高利润率。整合这些新收购需要一些时间，因为它们在海外，我们之前在海外没有规模 presence 来整合并从中获得增量节省。
但当我们在美国购买业务并在我们的核心市场运营时，我们已经看到了显著的杠杆，并预计在未来几年随着业务增长转化为更高的利润率，这将越来越明显。
谢谢。您在谈论收购。我只是对并购环境感到好奇。相对于过去，现在潜在的机会有多少？您认为估值相对于过去处于什么水平？
是的，我没有看到估值有重大变化，机会是存在的。我的意思是，我显然不会详细说明，但 pipeline 很强劲，我们正在积极探索一些机会。因此，我们将继续向您更新进展。但我对我们通过并购继续增长的能力非常有信心。这是我们拥有的重要增长杠杆之一。不是唯一的，但很重要，我们将继续使用它。
是的。Alan，如您所知，我们过去几年阐述的战略的一个关键组成部分是投资组合优化，其核心是重塑我们的投资组合，以继续增强我们对更多增长领域的 exposure。特别是在过去一年中，我们取得的进展的最佳证据是Emerald的备考有机增长与报告有机增长之间的差异。您可以看到，尽管显然存在会议中心问题和Paris问题等，这些影响了Emerald的一些 legacy 品牌。
但归根结底，当我们能够找到在快速增长行业中排名第一的展会，为我们提供长期加速增长的高度可见性时，我们对投资于这些令人兴奋的快速增长行业感到非常满意。您可以看到这对Emerald的整体表现有何影响。这一战略仍然是我们核心业务的核心，我们非常活跃。正如Hervé所说，我们有深厚的 pipeline，并继续寻找令人兴奋的机会加入我们的大家庭。
是的，我在您的幻灯片中看到。现在我没看到，但哦，在这里。90%的贸易展在其垂直领域占据市场领先地位，这非常令人印象深刻。只是您的定位。我很好奇。它们不是您业务的很大一部分，但商业和内容部门有什么更新吗？
我认为在内容和商业方面，这两个业务都在发展。在内容方面，如您所知，这一直是我们增长的 anchor。因此，我们一直在投资，不断将该业务从依赖广告转向更多的潜在客户生成模式。在过去几个月里，我们取得了非常好的进展，我对此非常满意。我们将在未来几个季度报告这方面的情况。在商业方面，我们确实将重点转向了盈利能力，并且在推动盈利的商业业务方面取得了实质性进展。
而，您知道，它从未盈利到收支平衡，现在对EBITDA有贡献，我们对团队在这方面的进展非常满意。
太好了。谢谢。非常感谢。
不客气。谢谢。
目前没有更多问题。现在我想请Erve Sevky做任何 closing remarks。
好吧，谢谢。最后，感谢大家的时间和参与。如我所述，我对我们今年迄今为止的表现、今年剩余时间和2026年初的销售趋势感到非常满意。重要的是，我们有望实现我们在年初设定的2025年目标，即使我们管理一些小型活动的波动性，并关注我们讨论的更广泛的经济压力。这是我们日益多元化投资组合的好处。也就是说，我对未来感到普遍兴奋，继续看到我们的战略和投资为客户带来更多价值，为我们的团队带来新机会，并为股东带来强劲的EBITDA增长。
因此，感谢您的参与，并祝您度过美好的一天。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以断开连接。