Michael Karapetian（副总裁，企业发展、战略与投资者关系）
Scott Baxter（总裁、首席执行官兼董事会主席）
Joe Alkire（执行副总裁兼首席财务官）
身份不明的参会者
Bob Durbil（BTIG）
Jonathan Komp（Baird）
Paul Kearney（Barclays）
Brooke Roach（Goldman Sachs）
Peter McGoldrick（Stifel）
山姆。IT。SA IT。SA SA。欢迎参加Contour Brands 2025年第三季度业绩电话会议及网络直播。此时所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。您可以随时按电话键盘上的Star1键进入提问队列。如有需要操作员协助，请按电话键盘上的Star0键。提醒一下，本次会议正在录制。现在，我很荣幸向您介绍主持人Michael Karapedian，副总裁，企业发展战略与投资者关系。Michael，请开始。
感谢操作员，欢迎参加Contour Brand 2025年第三季度业绩电话会议。今天电话会议的参会者将发表前瞻性陈述。这些陈述基于当前预期，存在可能导致实际结果产生重大差异的不确定性。这些不确定性在提交给SEC的文件中有详细说明。我们敦促您阅读这些报告中包含的风险因素、警示性语言和其他披露信息。今天电话会议中提到的金额通常以调整后美元为基础，我们在今天早上发布的新闻稿中对此有明确定义，该新闻稿可在我们的网站@contourbrands.com上查阅。GAAP指标与调整后金额的对账可在今天新闻稿中的补充财务表格中找到。
这些表格识别并量化了排除项目，并提供了管理层对为何此信息对投资者有用的看法。除非另有说明，本次电话会议中提到的金额将以固定汇率计算，不包括外币汇率变动的翻译影响。今天参加电话会议的还有Contour Branch总裁、首席执行官兼董事长Scott Baxter以及首席财务官兼全球运营负责人Joe Alkire。在我们准备好的发言之后，我们将开放电话会议接受提问。
斯科特感谢迈克，也感谢大家今天参加会议。我们第三季度的业绩突显了我们扩展后的品牌组合的实力。Helly Hansen实现了两位数增长，Wrangler连续第14个季度获得市场份额，我们启动了Lee多年来的首个权益活动，同时采取积极措施改善市场健康状况。虽然季度增长受到时间推移的影响，但更强的毛利率扩张和严格的费用管理推动了超出预期的收益。基于我们今年迄今的表现和不断改善的盈利能力，我们上调了全年展望。尽管环境仍然充满变数，但我们有能力强势结束今年，并以 momentum 进入26年。
现在让我们回顾第三季度的亮点，从Hally Hansen开始。第三季度业绩超出预期，收入增长11%，收益增长3美分。增长在所有地区的运动装和工作服领域均有广泛基础。业务表现出色，整合进展顺利，我们继续发现新的机会共同创造显著价值。为了延续这一势头，我们专注于战略支柱。首先，加速增长从产品开始。我们的标志性平台，包括Kroo Alpha Legendary和Leafa Merino，继续使Heli在市场中脱颖而出，并引起消费者的强烈需求。
我们最新的产品发布使25年成为创纪录的一年。我们赢得了六项红点设计奖，这是我们单年获得的最多奖项。获奖产品包括Odin Ultimate Infinity夹克、Arctic Patrol羽绒服，以及工作服领域的Magni Evolution夹克。这些是可扩展的平台，我们将推动全球增长，而在美国的机会最大。我们看到通过新分销、D2C增长和需求创造投资相结合来提高品牌知名度，从而实现显著增长空间。目前美国的品牌认知度仅为29%。自2019年以来，这一比例增长了6个百分点，而收入增长了一倍以上。
从明年开始，我们将投资于顶级渠道需求创造，以提高知名度并推动加速增长。在工作服领域，利用Heli独特的双品牌定位，存在可观的市场份额机会。与专业人士在山区或水上穿着的技术户外产品的联系，使Heli在欧洲成为专业级工作服的领导者。在美国，我们在Heli运动装渗透率最高的地区以鞋类产品领先。随着时间的推移，这将扩展到更广泛的服装系列，并辅以我们轻量化和冷却平台的进一步开发，以推动温暖气候地区的增长。
在美国以外，我们看到进入亚洲新市场的机会，并提高在欧洲关键市场的渗透率，包括德国、奥地利和瑞士。此外，我们将继续支持通过合资企业运营的中国业务。中国今年有望实现超过70%的增长和第二个双倍运营利润率。我们预计通过毛利率扩张和SG&A收益的结合，将运营利润率从目前的高个位数提高到十几。我们正在利用我们的全球运营模式、供应链和技术平台以及Project Genius。这将创造更高的后端效率和增加的投资能力，以支持我们的增长计划。
Heli正以惊人的势头进入第四季度，我对未来的机会充满信心。转向Wrangler，全球收入增长1%，其中数字批发增长12%。增长受到季度时间推移的影响。排除这一推移，全球收入以中个位数速度增长。根据Serkana的数据，第三季度是Wrangler连续第14个季度获得市场份额。在我们核心的男士和女士下装业务中，我们获得了80个基点的市场份额。我们的女性业务又迎来了强劲的一季度，增长20%。我们与Lainey Wilson的合作继续超出预期。
她的最新系列表现非常好，同时支持更多高端产品，并提高年轻消费者的渗透率，Bespoke现在是部分专业零售商的头号女性款式。这对我们的女性业务来说是标志性的一年，我们预计全年将实现两位数增长。西方业务在本季度实现了高个位数增长，作为头号西方服装品牌，我们从未如此强大。在即将到来的拉斯维加斯Wrangler全国总决赛 Rodeo上，我们将有一些世界顶级运动员代表，同时在一年一度的Cowboy Christmas举办活动，西方世界汇聚于此展示西方服装的精华。
此外，Wrangler乡村音乐明星Lainey Wilson和Cody Johnson将举办售罄演出。西方业务今年有望实现两位数增长。为了支持这一势头，我们将继续投资于我们的需求创造平台，包括现场体育、流媒体和社交媒体。特别是，我们非常成功的“Good Mornings make for Better Days”活动将持续到今年剩余时间，为假期和26年积累势头。转向LI，收入下降9%，因为我们采取积极措施改善中国市场的健康状况。排除这些行动，收入下降4%。
我们对品牌重组取得的进展感到鼓舞。数字业务引领增长，美国增长15%。正如我们上一季度预告的那样，我们在9月推出了Built Likely Equity活动，这是多年来的首次此类规模活动。虽然时间尚早，但我们对市场的反应感到鼓舞，并看到品牌资产和认知度的改善。我们还在使产品与我们更新的品牌定位保持一致方面取得进展。除了激活我们的标志性平台外，我们还看到新产品如Velocity Pant以及与Crayola和Buck Mason的合作取得成功。
Crayola将成为Lee有史以来最强劲的合作，我们与Buck Mason的第二次合作表现优于首次推出。重要的是，我们2025年的合作吸引了三倍以上的千禧一代购买者。虽然Lee的转型不会是线性的，但我们会以正确的方式进行。我们预计第四季度将逐步改善。最后，我们今天早上宣布，我们在第三季度额外进行了2500万美元的自愿债务偿还，预计第四季度进一步减少1.85亿美元债务。我们的去杠杆计划进展顺利，预计到年底恢复approximate，同时巩固收益和现金流的显著增长。
去杠杆是我们近期的优先事项，但我们将采取进攻性姿态，利用我们的现金生成来支持我们的资本配置框架，包括股息和股票回购计划。在将话题交给Joe之前，让我重申我们对实现25年计划的信心。我们扩展后的品牌组合通过强大的基本面和增加的资本配置选择权，提供了创造价值的重大机会。尽管环境仍然不确定，但我们正通过Project Genius等举措积极应对市场逆风。我们正在高效执行，我相信我们正走在为股东创造强大价值的道路上。
Joe感谢Scott，也感谢大家今天参加会议。我们第三季度的业绩反映了我们运营模式的实力以及在仍然高度动态的环境中扩展品牌组合带来的好处。我们的基本面强劲，我们正处于强势地位。虽然季度收入增长受到时间推移的影响，但Helly Hansen超出预期的收入和盈利能力、更强的毛利率扩张以及运营效率的进一步改善推动了收益超出我们的展望。基于我们今年迄今的表现和对第四季度的更高可见性，我们上调了全年收入、毛利率、收益和现金流展望。
我们有能力以良好的势头结束创纪录的一年，进入2026年。让我们回顾第三季度的业绩。全球收入增长27%，包括Helly Hansen的贡献。按品牌划分，Wrangler全球收入增长1%。收入增长受到批发发货时间从第三季度转移到第四季度的影响。排除这一转移，全球收入以中个位数速度增长，这是由于全球对该品牌的强劲需求。在美国，收入增长1%，由DTC增长11%推动。批发与去年持平。
然而，排除前面提到的时间推移，美国批发收入以中个位数速度增长。增长基础广泛，由女性西方业务的强劲增长以及持续的市场份额增长推动。牛仔布在7月和8月表现强劲后，以低个位数速度增长。9月POS温和增长低个位数，与今年迄今的平均水平一致。10月POS与去年持平，过去两周POS以中个位数速度增长。Wrangler国际收入增长2%，由数字业务增长19%和批发业务增长1%推动。
转向Lee，本季度全球收入下降9%。收入受到中国为应对市场挑战而采取的积极行动的影响。我们在第二季度电话会议上讨论了我们执行这些行动的意图。排除在中国采取的行动，全球LI收入下降4%，反映出收入较第二季度的环比改善，我们预计第四季度将进一步改善。美国收入下降9%，因为我们努力解决分销足迹某些部分的挑战，并推动与品牌重组和未来战略的更大一致性。数字收入增长15%。
我们对数字业务的势头感到鼓舞，这种势头一直持续到第四季度。Lee国际收入下降9%，批发下降抵消了实体店的中个位数增长。排除在中国采取的行动，Lee国际收入增长约3%。现在转向P和L调整后毛利率增长80个基点至45.8%。排除Helly Hansen，调整后毛利率增长140个基点，受Project Genius渠道和产品组合以及有针对性的定价行动的推动。这部分被产品成本增加和最近实施的关税增加的影响所抵消。Helly Hansen本季度稀释了约60个基点的调整后毛利率。我们采取行动改善库存周转，增加现金生成并加速债务偿还。Helly Hansen在毛利率和净营运资本方面有显著改善机会，通过在规划、采购和库存管理领域利用我们的供应链能力。
调整后SGA费用为2.69亿美元。排除Helly Hansen，调整后SGA与去年持平，得益于较低的分销和运费以及Project Genius的好处。鉴于环境，我们仍然专注于进一步提高运营效率。调整后每股收益为1.44美元，同比增长5%。调整后EPS比我们之前的展望高出0.09美元。Helly Hansen贡献每股0.03美元，而我们之前的展望为收支平衡收益。转向资产负债表，第三季度末库存为7.65亿美元。排除Helly Hansen，库存增长21%至5.6亿美元，原因是为支持供应链转型而暂时增加库存，比预期更早收到库存。
由于采购周期改善以及关税的影响，我们预计第四季度库存将正常化，从第三季度减少约1.2亿美元至约6.45亿美元。我们本季度结束时净债务为13亿美元，现金8200万美元。我们5亿美元的循环信贷额度仍未提取（按备考基准）。我们本季度的净杠杆率为2.5倍。我们进行了2500万美元的自愿债务偿还。我们的去杠杆计划进展顺利，预计第四季度额外自愿支付1.85亿美元。
我们预计到年底净杠杆率将回到约2倍。股票回购活动近期暂停，因为我们专注于偿还与收购相关的债务并降低杠杆。我们当前的股票回购授权下仍有2.15亿美元剩余，正如之前宣布的那样，我们的董事会宣布了每股0.53美元的定期季度现金股息，增长2%。最后，按过去12个月计算，调整后投资资本回报率为23%，高于第二季度的22%。现在让我们回顾我们更新的展望。全年收入现在预计处于我们之前展望范围30.9至31.2亿美元的高端，增长约19%至20%。
Helly Hansen现在预计对全年收入的贡献为4.6亿美元，而我们之前的展望为4.55亿美元。排除Helly Hansen，我们预计收入增长约2%，而我们之前的展望为1%至2%的增长。第四季度，我们预计收入在9.7至9.8亿美元之间，增长39%至40%，包括Helly Hansen的预期贡献。我们的展望包括第53周的影响，预计将使第四季度收入增长约4个百分点。我们继续为Wrangler和Lee保守规划业务。
我们更新的展望假设今年剩余时间零售POS趋势或库存位置没有有意义的变化。这与我们之前的展望一致。排除Helly Hansen，10月收入增长约6%，略高于我们预期的第四季度有机收入增长（不包括第53周）。Helly Hansen的收入展望得到2025年秋冬订单簿当前需求趋势的支持，该订单簿占运动收入的大部分。转向毛利率，调整后毛利率现在预计约为46.4%，而我们之前的展望约为46.1%。
我们的展望比去年增长约130个基点。我们预计第四季度调整后毛利率约为45.8%，比去年增长约110个基点。调整后SGA费用预计增长约24%，反映Helly Hansen的贡献以及主要在需求创造、技术和直接面向消费者领域的增加投资。排除heli，我们预计SGA以低个位数速度增长，与我们之前的展望一致。我们继续预计Project Genius节省将在2026年期间成熟到超过1亿美元的年度节省全额运行率。
调整后EPS现在预计约为5.50美元，增长12%。这与我们之前约5.45美元的展望相比。Helly Hansen预计将使2025年调整后EPS受益约0.20美元，与我们之前的展望一致。我们的展望中未包含任何协同效应的好处。我们预计第四季度调整后EPS约为1.64美元，增长约19%。最后，我们继续预计又一年强劲的现金生成。运营现金预计约为4亿美元，包括Helly Hansen的贡献。这与我们之前运营现金超过3.75亿美元的展望相比。
从第四季度开始，我们将开始利用和扩展我们的供应链和AR融资计划，将Helly Hansen纳入其中。这些计划和能力将为业务带来重大突破，同时支持加速现金生成和去杠杆。在开放提问之前，让我重申我们对实现2025年目标的信心。尽管环境仍然动态，但我们正处于强势地位运营。Helly Hansen的整合进展顺利。我们的去杠杆路径领先于计划，Wrangler和Lee有望实现强劲的第四季度。
我们的运营执行和纪律继续推动业务基本面的进一步改善，支持更高的资本回报率和未来显著的资本配置选择权。我们准备好的发言到此结束。我现在将电话转回给操作员。
谢谢。我们现在将进行问答环节。如果您想进入提问队列，请按电话键盘上的star1键。确认音将表明您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按star2键。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按star1之前拿起听筒。请稍等，我们正在收集问题。我们的第一个问题来自Wells Fargo的Ike Burchell。您的线路现在接通。
大家好。早上好。谢谢。谢谢提问。我有几个问题，我想。Joe，你能澄清一下吗。Wrangler美国批发业务在第三季度退出转移后可能增长了中高个位数。你能确认吗？然后关于第四季度，你能和我们一起了解一下你的。在Wrangler批发数字中嵌入了什么，既有转移，也有有机增长。我知道你说10月POS持平，但听起来过去几周有所加速。所以有点好奇计划中有什么？
好的。嘿Ike，早上好。关于时间转移。时间转移对第三季度收入的影响约为2个百分点，主要影响Wrangler品牌。排除转移，总收入本应高于我们之前的展望，由heli推动。Wrangler以中个位数速度增长。因此，我们公司经历了有史以来最大的9月。然而，订单流、发货流比我们之前展望中预期的更偏向后半段。因此需求稳定。我们只是看到发货时间的转移集中在几个关键客户身上。
我们在10月看到了这种拉动。我想我在准备好的发言中说过，10月有机增长6%，与去年相比。这略高于我们第四季度预期的增长，不包括第53周。因此，从需求角度来看，我们没有看到任何问题。事实上，基于我们今年迄今的表现和对第四季度的可见性，我们已转向收入范围的高端。Wrangler可能是其中最大的部分。
明白了。所以到目前为止，在消费者方面没有红旗。
我会告诉你，凭借我们广泛的分销和我们现在与两个牛仔品牌在市场上开展的活动，除了产品、设计和需求之外，连续14个季度，我的意思是，你已经看到Wrangler的市场份额增长。我们已经处于非常有利的位置，非常喜欢我们现在的位置，展望未来。我们将继续通过设计、优质产品、讲述精彩故事、广泛分销来实现这一目标。这一直是我们未来成功的非常好的公式。
好的，很好。转向heli。备考增长11%。我认为你上半年的趋势是1%到2%。所以加速很好。近期heli品牌收入拐点的驱动因素是什么？然后根据订单簿评论，加速进入明年，我们能否看到heli增长率在未来12个月继续加速？
所以，Ike，我先开始。你看到的是一家在另一家服装公司内部蓬勃发展的公司。相对于过去十年左右的位置，他们以前没有这样的生态系统。现在他们进入了我们的生态系统。我们正在蓬勃发展。作为合作伙伴一起工作，你知道，他们在各个方面都在加速。欧洲业务、中国业务、美国业务真的开始起飞。但显然我们正在推动这一点，所以我们正在投资，我们看到了非常好的结果。我认为首先从产品开始。我们的标志性平台，包括Kroo Alpha Legendary和Leafa Merino，继续使Heli在市场中脱颖而出，并引起消费者的强烈需求。
我们最新的产品发布使25年成为创纪录的一年。我们赢得了六项红点设计奖，这是我们单年获得的最多奖项。获奖产品包括Odin Ultimate Infinity夹克、Arctic Patrol羽绒服，以及工作服领域的Magni Evolution夹克。这些是可扩展的平台，我们将推动全球增长，而在美国的机会最大。我们看到通过新分销、D2C增长和需求创造投资相结合来提高品牌知名度，从而实现显著增长空间。目前美国的品牌认知度仅为29%。自2019年以来，这一比例增长了6个百分点，而收入增长了一倍以上。
从明年开始，我们将投资于顶级渠道需求创造，以提高知名度并推动加速增长。在工作服领域，利用Heli独特的双品牌定位，存在可观的市场份额机会。与专业人士在山区或水上穿着的技术户外产品的联系，使Heli在欧洲成为专业级工作服的领导者。在美国，我们在Heli运动装渗透率最高的地区以鞋类产品领先。随着时间的推移，这将扩展到更广泛的服装系列，并辅以我们轻量化和冷却平台的进一步开发，以推动温暖气候地区的增长。
在美国以外，我们看到进入亚洲新市场的机会，并提高在欧洲关键市场的渗透率，包括德国、奥地利和瑞士。此外，我们将继续支持通过合资企业运营的中国业务。中国今年有望实现超过70%的增长和第二个双倍运营利润率。我们预计通过毛利率扩张和SG&A收益的结合，将运营利润率从目前的高个位数提高到十几。我们正在利用我们的全球运营模式、供应链和技术平台以及Project Genius。这将创造更高的后端效率和增加的投资能力，以支持我们的增长计划。
Heli正以惊人的势头进入第四季度，我对未来的机会充满信心。Joe，有什么要补充的吗？
是的，关于订单簿，我的意思是，你知道，26年春夏订单簿反映出与25年秋冬相比的加速，25年秋冬与25年春夏甚至24年秋冬相比有所加速。因此，这项业务表现非常好。工作服预订量强劲增长，达到低两位数。我们最近启动了26年秋冬销售季，开局非常好。市场反馈非常积极。我们还将在26年对业务进行更多投资，这应该有助于进一步加速增长。
因此，该品牌在全球运动和工作领域都有巨大的机会。
而且我认为真正有益的一点是，收购后的管理层和团队保持不变。因此，他们已经是一个强大的团队，我们只是通过增加和帮助使他们更强大。但我们通过合并和收购保留了一个良好的核心团队，这对我们来说非常成功。
太好了。然后最后一个快速问题。关于库存。Joe，你能帮助我们理解这个数字吗？我想你设定了第三季度有机增长21%，年底6.45，这意味着有机增长中个位数。听起来似乎没有任何问题，但你能稍微解释一下吗？因为，你知道，这比业务的核心增长率高出相当大的幅度。所以任何更多的颜色都会有帮助。
当然，Ike。因此，我们本季度结束时排除Helly Hansen增长约21%，比去年增加约9800万美元。因此，其中约2500万美元的增长与我们为支持供应链转型而进行的库存投资有关。因此，作为Project Genius的一部分，我们在第三季度关闭了墨西哥的Torreon制造工厂。我们携带了 excess inventory 来支持运营过渡。因此，这部分 excess inventory 将在第四季度和第一季度期间减少。过渡非常顺利。约2500万美元的增长与更高的关税有关。
因此，成本现在已嵌入我们的库存中。约2000万美元与由于交付周期改善而早于预期收到的源产品有关。因此，剩余增长主要是为了支持我们的业务增长计划。我们在准备好的发言中说，我们预计第四季度减少约1.2亿美元。我们对库存的整体质量和构成感到满意。
非常感谢，伙计们。
谢谢，Mike。
谢谢。我们的下一个问题来自btig的Bob Durbil。您的线路现在接通。嗨，早上好，伙计们。只是一个关于定价的问题。
当你审视自己的业务并展望明年的计划时，你自己产品的定价情况如何。我想好奇地看看。你在定价方面看到了什么竞争情况。
是的，Bob，我想说定价是我们应对关税影响的整体战略的一部分。正确。我们的定价在6月中旬在我们自己的DTC中生效，7月在批发中生效。因此，我们正与零售合作伙伴密切关注。你知道，看，这些计划是与他们合作制定的，所有弹性假设都反映在展望中。正如你所期望的那样，我们在定价方面非常谨慎。这些价格上涨不仅仅是美国的努力。
我认为这是全球多品牌组合的力量之一。总体而言，价格弹性方程与我们的预期基本一致。它因品牌、类别和渠道而异。当然，市场的某些部分更敏感，其他更高端的领域则不太敏感。但总体而言，价格弹性方程与我们预期的一致。
Bob，作为一个组织，我们特别关注的一点是，如果你看看我们在全球的所有品牌以及每个品牌运营的市场，我们真的很喜欢从层次结构的角度来看我们的位置。因此，我们对我们的品牌在市场中的定位和定价与竞争对手相比感到非常满意。因此，长期以来，我们对产品定价一直非常深思熟虑。所以我对我们现在的位置感到满意。
还有两个关于heli的问题，如果可以的话。我想，Scott，你提到你看到了新的机会。只是想知道你能否详细说明。在美国业务中，从1.5亿美元的水平增长，是否有新的分销目标？你知道，我只是。如果你能扩展一下。
美国的计划会有所帮助，谢谢。哦，当然。实际上，无处不在，无所不包。所以是滑雪商店，是独立商店，绝对是美国批发，全方位的，是数字，是自有和运营的零售。因此，我们有多个计划进入不同的阶段。正如你可以想象的那样。我们从资本的角度考虑了如何拥抱每一个。这真的很有趣，Bob。我们坐下来对自己说，这甚至比我们收购时想象的还要好。我们认为比我们想象的更多。它比我们想象的更强大。
人们对我们的品牌反应非常积极，因为他们以前在世界各地都见过，但在美国没有足够的机会看到。它是新的、新鲜的，创造了一些兴奋，但他们没有足够的分销渠道来购买。但现在我们将提供这一点，这正在开始。然后，你知道，因为我们将来会谈论这个，我们将在未来12到18个月内在一些重要的领导岗位上增加一些关键人员来支持这一点。
所以，你知道，就像我们之前说的，这是一个巨大的机会，是我们收购的战略原因之一。但当我们深入参与这项业务后，我们认为机会比我们想象的更大。
谢谢。
谢谢，Bob。
谢谢。下一个问题来自Bear的Jonathan Komp。您的线路现在接通。
是的，谢谢。早上好。我想跟进并询问将有机收入增长提高到全年2%的高端。你能更直接地谈谈是什么推动了这种信心吗？然后，Joe，从你的库存积累来看，你可能计划在2026年实现健康的有机增长。任何颜色都会有帮助。
是的，John。Scott，我先开始。真的，John，你知道，我们在审视我们的业务，我们看到各个方面都有真正的实力。让我从Helly开始。我的意思是，我们已经讨论过，你知道，Heli真的很快上线，比我们想象的要快。两家公司合作得非常好，我们看到了全方位的机会。更重要的是，我们看到消费者想要购买我们的产品。所以我们的POS很强劲。你知道，我们非常密切地关注我们的数字业务，因为这是消费者立即购买的机会。
我们的品牌数字业务一直非常强劲，Lead two也很强劲，这给了我们对转型的信心，因为这是人们在我们实施转型后第一次与我们互动的机会。但从数字角度来看，各个方面都非常强劲。因此，这给了我们信心，我们第三季度的业务实力。当我们接近第三季度末，看到POS的强劲增长时，给了我们很大的信心。然后我会告诉你，10月给了我们很大的信心。
10月按计划进行，没有任何问题。因此，当我们进入第四季度的第一个月时，真的感觉很好。在那里感到自信。然后最重要的是，你知道，我们的团队正在设计非常好的产品。我们现在有两个全国性的活动，你知道，Wrangler和Lee，这让我们在市场上占据了相当重要的地位，这真的很重要。天气也很配合。我给你举个很好的例子。你知道，Heli是雨衣、户外、滑雪、运动和专业业务。
我们在这个世界上，欧洲、亚洲和美国有更多的降雨。现在我们在欧洲和这里都有早雪，去年这个时候我们没有。所以。因此，当我们进入那个非常关键的时期时，这给了我们非常好的推动力。所以现在有很多值得感谢的事情，但主要是我们的优秀员工在这里埋头苦干。Joe？
是的，John。关于库存，我知道加上HELI和我强调的一些暂时性影响，情况有点复杂，但我们对库存构成、我们计划的连续进展以及如何支持HELE的增长计划感到满意。我们在之前的电话会议上谈到了heli的网络资本机会。你将从第四季度开始看到这种影响，并持续到明年上半年，这将有助于在我们进入明年时产生强劲的现金。
好的，太好了，很有帮助。然后，作为后续，当我们展望2026年时，你能帮助我们构建一下Genius的贡献吗，你所处的位置以及你可能在2026年实现的增量收益，还有Helly Hansen的运营贡献。我想你重申了今年20美分，但有哪些因素可能影响它明年的增长？再次感谢。
是的，是的，是的，John，我来回答。所以关于26年，今天肯定不会给出展望，但考虑到所有的移动部分，我会给你一个高层次的框架。我们预计有机业务将继续增长。我们表现良好。这将主要由Wrangler品牌推动。26年将是Lee的转型年。正如你所看到的，Halley业务表现非常好。我们将迅速去杠杆，这将创造收益顺风以及额外的资本配置选择权。随着我们整合和增长现金流和收益流，你将看到协同效应在2026年更有意义地扩展。
我们之前在电话会议上讨论过Project Genius节省将在2026年成熟到超过1亿美元的年度节省运行率。明年我们将面临更大的关税影响。2026年全年未缓解的影响约为1.35亿美元，我们显然正在努力缓解其中的很大一部分。但这些是影响26年的最大因素。我们喜欢我们的位置，我们喜欢我们的模式，我们有很多选择权来继续推动我们预期的增长和回报。
太好了，很有帮助。再次感谢。
谢谢，John。
谢谢。下一个问题来自ubs的Mauricio Cerno。您的线路现在接通。
太好了。早上好。感谢首先回答我的问题。也许你能告诉我们或确认一下你预期的第四季度有机收入增长率。我的意思是你谈到克罗格增长6%，但只是想了解整个季度的预期。然后在Heliconcent上，你知道你略微提高了今年的收入贡献，但eps修正20美分没有真正变化。所以只是想知道这方面的利弊。谢谢。
嘿，早上好Mauricio。我来回答这些问题。因此，对于全年展望，我们上调了展望。正确。部分原因是我们第三季度的表现超出预期。部分原因是对第四季度的可见性增加。因此，我们现在预计收入有机增长将处于先前展望范围的高端。Helly Hansen的贡献更强，我们提高了第四季度的毛利率、收益和现金流。我们的展望意味着有机增长约6%。这包括第53周，贡献约4个百分点的增长。
你还受益于影响我们第三季度的时间推移。因此，当你把所有这些放在一起时，我们预计第四季度业务将温和增长。Helly Hansen预计第四季度也将贡献近2.4亿美元的收入，与去年相比增长良好。因此，有机收入的假设，我们假设POS趋势温和积极，这是我们今年大部分时间所看到的，过去几周随着天气的配合，情况有所好转。
然后零售库存水平，我们真的没有假设任何有意义的变化。我们的零售合作伙伴全年都保持相当保守的姿态。我们不期望。我们不期望这种情况改变。
明白了。非常有帮助。然后可能很快关于Lee，你知道，你对股权活动的反馈听起来非常积极。也许你能多谈谈品牌上没有更多的绿芽。你提到第四季度环比改善。这是相对于9%的下降还是相对于不包括中国积极行动的4%的环比改善。谢谢。
Mauricio。我将回答后半部分，然后Scott可以回答，你知道，第一部分。因此，我们提到的环比改善是排除第三季度中国行动的影响。因此，我认为环比改善相对于我们在第三季度看到的4%的下降。
所以，Mauricio，我会告诉你类似于我已经发表的一些评论，我们看到我们的投资正在得到回报。我的意思是，我们在产品引擎和广告营销方面都进行了大量投资。因此，为市场创造合适的产品，特别是在我们销售产品的渠道中，以合适的价格，正如我之前提到的，并讲述一个真正伟大的背后故事需要一点时间，因为你知道，这项业务，你知道，你需要一段时间才能下单。
因此，看到结果需要，你知道，六、九个月，有时一年，除了数字部分。我们早期在这里看到的是数字部分的非常强烈的反应，无论是男性还是女性，这对我们来说真的很重要。我们的女性业务表现异常出色。因此，我们与全球批发合作伙伴以及全球自有零售商店的对话非常积极。我很高兴。如你所知，我们已经进行了大约18个月，还有一段路要走。
显然，展望未来，我们永远不会满足，但这些是我们审视业务以及如何衡量和监控其表现的一些关键组成部分。环比改善真的很重要，因为从团队士气的角度来看，这也是一个推动。如你所见，当他们制作真正有效的产品并且市场在谈论它时，他们感觉非常好。所以我们也有这种势头。随着时间的推移，会有更多的事情发生，因为我认为我们在分享这个故事时非常透明，我们将继续这样做。
但现在我描述它的方式是，一切都按我们从一开始计划的那样进行。
非常感谢。
谢谢。下一个问题来自Barclays的Paul Kearney。您的线路现在接通。
早上好。感谢回答我的问题。我的第一个问题是澄清10月有机增长6%。这是否包括从第三季度到第四季度的时间推移，然后关于第四季度指导。只是好奇指导中是否假设过去两周看到的中个位数POS继续。然后是后续问题。嘿Paul，这是Joe在10月。是的，它确实包括我们谈到的时间推移的影响。对于POS，第四季度的POS假设并不假设过去几周我们看到的中个位数增长在本季度剩余时间继续。
我们对第四季度的POS假设是温和积极的。好的，我的下一个问题是你指出Helly Hansen 2026年的运行率协同效应为2500万美元。我想知道你能否说明实现这些协同效应的时间安排？我们应该如何考虑在模型中流动这些协同效应与再投资，以及我们何时应该期望实现这些协同效应以及哪些协同效应？谢谢。是的，是的，我来回答，Paul。所以我们确实有直接的视线看到整个业务的相当显著的协同效应。我们深入业务的程度越深，协同效应的清单就越长。
如你所知，部分原因是作为全球品牌运营商，我们是更具协同效应的所有者，而heli业务的许多痛点都是我们的优势所在，因此他们将极大地受益。Helly将从成为我们平台的一部分中受益匪浅，因为我们更全面地整合业务。我们谈到的2500万美元，我们现在开始看到它。2025年规模较小。我们现在开始看到一些这些好处。这些将在26年期间更有意义地扩展，我们将在2月的26年展望的完整背景下阐述这一点。
谢谢。祝你好运。
谢谢。下一个问题今天来自Goldman Sachs的Brooke Roach。从我的线路现在接通。
早上好，感谢回答我们的问题，Scott。Joe，我希望你能提供Project Genius节省实现的最新情况。到目前为止，已实现的超过1亿美元节省的比例是多少？第四季度和2026年还有哪些即将到来的节省？当你考虑继续投资于每个核心品牌，包括需求创造时，我们应该如何考虑流向底线的机会？
是的。嘿，Brooke。因此，2025年，我们的展望中包含约5000万美元的总节省。这高于我们之前的预期。因此，与我们最初的展望相比，这些节省使我们能够以超出我们先前预期的水平重新投资于业务。这些投资当然是我们看到的增长和势头的燃料之一。正如我所说，天才的好处和我们所做的投资已充分反映在展望中。我们确实预计这些好处将在2026年大幅扩展，并达到1亿美元的年度节省运行率。
我们将再投资一部分这些节省。但正如我们从一开始就说的，这些节省的一部分将重新投资于业务，一部分将流向底线，推动盈利能力和回报改善。
太好了。还有一个后续问题，我希望我们能仔细研究一下Li中国业务。你今天是否完全重置了这项业务，你是否期望这项业务在我们进入2026年时开始恢复增长？我们处于转型的哪个阶段？
是的，我开始。Brooke。因此，从长远来看，我们在中国看到的重大机会没有变化，我们对我们未来的方法比过去几年更有信心。我们在当地有一个强大的团队。在过去的18个月左右，我们一直在努力重建Li在中国的基础，作为品牌全球转型方法的一部分。我们的业绩在过去一年有所改善，但仍有更多工作要做，这个市场仍然，你知道，非常动态。如你所知，我们在准备好的发言中讨论的行动反映了下一组举措，以真正加强我们在市场中的存在并建立更强大的未来基础。
更具体地说，我们一直在整合分销合作伙伴。我们一直在与市场上更大、更复杂的合作伙伴合作。这可以与我们一起投资建设和推动品牌向前发展。我们已采取行动解决市场中的库存挑战。我们提高了自己的DTC存在感。因此，我们在幕后做了很多事情，但我想说大部分繁重的工作已经完成。
你知道，我只想补充一点，如果你，如果你退后一点，Brooke，COVID带来的一些事情以及世界经历的事情，发生了一些事情和一些不良做法等等。我们现在已经到了一个地步，我们在那里有一个非常令人印象深刻的领导团队和一个伟大的领导者。但除此之外，最重要的可能是我们现在真的有一个真正的战略，这对这个市场的未来面貌非常有意义。
因此，在过去的九到十二个月里，我对我们对它的思考方式以及进入它的战略感到越来越满意。所以我们觉得，这就是我们感到非常有信心进行这项投资的原因，这就是推动这一点的原因。我们喜欢这个战略，我们喜欢它的发展方向。我们很高兴进行投资，让他们处于非常有利的地位，然后我们从那里继续前进。因此，我认为从过去五六年在中国的整体情况来看，我们现在处于很长一段时间以来的最佳状态。
我认为未来是光明的。
非常感谢。祝你未来好运。
谢谢Brooks。
谢谢。下一个问题来自bmp的Ron Besalescu，请由您的线路接通。
哦，早上好。非常感谢回答我的问题，Joe。我希望能得到更多关于FY26的信息。我记得去年第三季度电话会议上，你提供了初步想法，特别是关于顶线。我想你提到25年上半年应该增长4%。只是好奇，有没有理由我们没有得到26年上半年有机顶线的初步想法？然后我想，Scott，你提到Lee不会是线性的，但我们应该如何考虑Lee何时实际在所有市场恢复增长？谢谢。
是的。嘿，Lauren，我先开始。早上好。是的，我想说在26年，我给出了，你知道，框架，如果你愿意的话。我想说今年与去年相比。正如你所知，有更多的移动部分。我们现在正处于我们的规划过程中。所以我们将在2月回来，像往常一样给出详细的展望。Laurent。随着产品的流动以及我们如何创造和制造产品并推向市场。我认为我们的信心真的在建立。26年末，26年秋冬，你会看到我们甚至退出，然后在那之后开始我们的增长算法。因此，进入今年感觉非常好，对产品的流入方式感觉非常好，对产品本身感觉非常好。这将继续引起共鸣，到年底稳定下来，然后在年底、明年年初开始增长。
好的，非常有帮助。
然后这是一个关键点。有78美分的调整。它实际上大于实际的GAAP EPS数字。好奇地想知道我们应该考虑哪些调整，以便我们实际上可以为第四季度整理模型。第四季度应该有什么样的调整，长期来看。我想你提到Brook。Project Junior有5000万美元的总节省。但是我们什么时候应该看到调整后的GAAP EPS收敛，在1亿美元中，有多少实际流向底线？非常感谢。
是的，是的。Laurent，我来回答。因此，正如我们在之前的电话会议上讨论的那样，随着我们推进Project Genius，随着我们完成Helly Hansen的收购，我们将有一次性调整。我认为考虑到这些项目的转型性质，这是很典型的。我想说迄今为止的成本与我们的预期一致。第三季度我们看到的一次性调整主要与Torreon制造工厂的关闭以及SGA方面Helly Hansen的整合有关。但是你知道，看，我们不用调整后的收益支付账单。
我们不用调整后的现金向股东支付。因此，我们正在衡量Genius的现金回报和heli的回报，我们的现金生成仍然强劲。我们上调了25年的现金流展望，我们预计26年又是强劲的现金生成年。这包括一次性调整的影响。
谢谢。下一个问题来自SeproOL的Peter McColdrick。您的线路现在接通。
感谢回答我的问题。我对Laurent问题之后的现金流指导感兴趣。增长幅度明显高于调整后收益的增长。在展望中。所以我很好奇你能否弥合营运资金调整或影响4亿美元运营现金流展望的任何其他项目的差距。这真的是营运资金，Peter。这是库存的连续减少，以及有机业务和heli的收益增长。好的，然后关于全年毛利率指导的提高，你能详细说明一下吗？无论是按品牌Helly Hansen与牛仔品牌，任何基本驱动因素，还是是否受到关税假设和库存时间流动的影响。
我来回答Peter。所以第三季度我们总体增长了80个基点。排除Helly Hansen，增长140个基点。对于有机部分，组合约有170个基点的好处。这是渠道组合、产品组合、业务组合。我们的Project Genius使毛利率受益约90个基点，然后是我们缓解行动的净 tereps 以及更高的产品成本损害了我们约120个基点。第四季度我们计划增长110个基点。有机业务将温和增长，Genius和组合被关税抵消（扣除缓解行动）以及更高的产品成本。
因此，第四季度毛利率同比增长主要与heli相关，这将对我们非常有利。
谢谢。我们已经到了问答环节的结尾。我想请Scott作任何进一步的总结发言。
谢谢。我只想非常感谢今天花时间和我们在一起以及所有深思熟虑的问题，如你所见，我们在这里非常努力，我们的消费者信任我们，因为他们选择我们前进，这真的很重要，我们当然很感激。随着Helly Hansen的展开，我们有更广泛故事要讲。但我只想提到，我们对我们的收购以及进展情况再满意不过了，真的很喜欢与团队合作。他们是一个非常好的团队，这是我们两家公司的真正深思熟虑的合并，进展非常顺利，我们将在未来花更多时间谈论这一点，因为在年底之前我们不会在一起。
祝大家节日快乐，我们期待在明年年初与大家见面。但再次感谢您对我们公司的兴趣。我们非常感谢。
谢谢。今天的电话会议和网络直播到此结束。您现在可以断开线路。祝您有美好的一天。感谢您今天的参与。