Weston Twigg（财务与投资者关系）
Tony Xu（首席执行官兼联合创始人）
Ravi Inukonda（首席财务官）
Deepak Mativanan（Cantor Fitzgerald）
Shweta Kajuria（Wolf Research）
Ross Sandler（Barclays）
Josh back（Raymond James）
Jason Helstein（Oppenheimer）
Michael Morton（Moffat Nathanson）
Andrew Boone（Citizens）
Nikhil Devnani（Bernstein）
Lloyd Walmsley（Mizuho）
Youssef Squally（Truy Securities）
Justine Post（Bank of America）
Lee Horowitz（Deutsche Bank）
Miles Jacubiak（Key Bank）
Ron Jose（Citi）
Ron Jose（Citi）
女士们、先生们，感谢您的等候。我叫Desiree，今天将担任本次会议的操作员。现在，我谨欢迎各位参加DoorDash 2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按电话键盘上的星号加数字1。如果您想再次撤回问题，请按星号1。现在，我想将会议转交给Weston Twigg先生。您可以开始了。
好的，谢谢Desiree。各位下午好，感谢大家参加我们2025年第三季度的业绩电话会议。我很高兴今天能与联合创始人、董事长兼首席执行官Tony Xu以及首席财务官Ravi Inukonda一同出席。在今天的电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，包括但不限于我们对业务、财务状况、经营业绩和盈利能力的预期，我们的指导方针、战略、资本配置和投资方法，我们关于收购整合及收益的计划和预期，我们关于新产品和服务举措（包括我们的自主配送平台）的预期，以及关于平台安全、我们的全球技术平台和更广泛经济环境的预期。
前瞻性陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与所描述的存在重大差异。许多此类不确定性在我们的SEC文件中有所描述，包括我们最新的Form 10K和10Q。您不应将我们的前瞻性陈述作为对未来事件或业绩的预测。除非法律要求，否则我们不承担更新任何前瞻性陈述的义务。在本次电话会议中，我们将讨论某些非GAAP财务指标。有关我们非GAAP财务指标的信息，包括此类非GAAP指标与最直接可比的GAAP财务指标的调节表，可在我们的收益报告中找到，该报告可在我们的投资者关系网站ir.doordash.com上获取。这些非GAAP指标应结合我们的GAAP结果考虑，并非旨在替代我们的GAAP结果。
最后，本次电话会议将在我们的投资者关系网站上进行音频网络直播。电话会议的音频回放将在会议结束后不久在我们的网站上提供。操作员，我将把发言权交回给您，我们可以接受第一个问题。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您已拨入并想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，只需按星号1。再次提醒，如果您被邀请提问且通过设备上的扬声器收听，请拿起听筒以确保提问时电话未静音。我们要求在今天的会议中，每位提问者请限制为一个问题和一个后续问题。
谢谢。第一个问题来自Cantor Fitzgerald的Deepak Mativanan。您的线路已接通。
嘿，各位，感谢回答问题。关于2026年数亿美元的增量投资，我有两个问题。首先，其中有多少用于技术平台举措，又有多少可能用于更直接的产品和扩张努力，这些努力往往有非常明确的短期回报？其次，您能否详细说明技术平台的努力？您本质上是在为重写AI开发技术，还是更多地是将AI工具与额外的令牌费用集成到服务中？除了加速产品开发的机会外，您是否也认为这些努力随着时间的推移有潜在的成本节约？非常感谢。
嘿，Deepak，我是Tony。是的，我可以先回答这两个问题，Robby，你也可以补充。关于第一个问题，我们的投资方向，我们主要投资于三个领域，而你的第二个问题其实也与第一个问题相关。第一个主要领域是构建新的全球技术平台。这项工作已经进行了几年，但到了关键时刻，我们实际上将在2026年进行大部分投资。
那么，它的目的是什么？我们试图实现几个目标。首先，我们希望构建一个单一的全球技术栈，当我们启动一个实验时，那些真正面向客户的实验能够同时在我们所有的市场和所有受众中推出。目前情况并非如此，因为在DoorDash，我们在餐厅配送或市场方面有三家公司——Deliveroo、Volt和DoorDash。在新的体系中，我们实际上能够让一项功能同时面向所有受众。
而现在，一项功能实际上需要推出三次，这在操作上非常低效。技术平台的另一个目标，就像你在问题中提到的，是使其成为AI原生平台。因此，这里会有很多工具，我可能在之前的电话会议中提到过，如果我们今天重新创办一家公司，我认为我们编写软件的方式会与过去有很大不同。因此，为了构建架构，我们需要做大量工作，以管理代理工作流以及软件部署、测试、编写的方式，以及工程师在新范式中的角色。
所有这些都在这项工作中构建。是的，我确实认为在这项工作的尾声，从长远来看，我们不仅会更快地推出产品并在全球范围内全面改进，实际上还会更高效，并且会释放工程能力来做更多工作。这将使我们不仅拥有更好的成本结构，还能更好地解决客户的下一个问题。第一个投资领域是构建我们的技术平台。
第二个领域是投资新产品。我们可能在9月底的仪表板产品活动中宣布了几项发布。我们对它们感到非常兴奋。很多时候，当你创办一家公司时，你实际上是从大量实验开始的。其中一些实验会转化为产品。一些产品随后会进入商业化阶段，你会测试是否有良好的业务。其中一些最终会产生大型业务，产生现金流，让你能够投资下一组产品和实验。
我认为DoorDash在几个方面很幸运。一方面，在本地商务领域，有很多不同的问题需要解决。另一方面，我们很幸运的是，许多已经运行多年的实验现在已经准备好进行更多投资。因此，我们非常兴奋能在这些实验背后进行投资。例如，我们在9月底的仪表板产品活动中宣布了多项发布。我们对它们感到非常兴奋。
例如，我们宣布了Dashmar Fulfillment Services，我们正在创造一种能力，让任何零售商都能提供当天或当天送达的服务，且准确性近乎完美。这些都是我们正在谈论的新产品的例子。但如果你仔细想想，在每种情况下，我们都按照一贯的方式运营业务，目标是确保我们始终能够以最高质量的方式为客户解决最多的问题。我们仔细地按照里程碑管理项目，当它们达到每个里程碑时，我们将它们发展为业务，并继续投资。
我认为我们目前运营的领域，无论是美国餐厅、美国新垂直领域、国际业务还是商业平台或广告业务，我们的投资记录表明我们在重复这一策略方面取得了一些成功，现在我们正在为未来的增长做同样的事情。
Deepak，我想补充Tony所说的，我们的核心业务继续表现良好。从增长角度来看，你可以从数据中看到，增长已经连续第四个季度加速。整个业务的单位经济效益以及利润美元都在持续增长。这使我们有能力将资金重新投资回业务中。如果你考虑我们的经营理念，当业务超出预期，单位经济效益改善时，我们的理念一直是将资金重新投资回业务。
看看今天的结果，这是我们在过去十年中所做决策的综合结果。我们的理念和运营方式没有改变。我们在运营方面非常有纪律性。我们考虑所有投资的内部收益率（IRR），我们认为这些投资将延长增长持续时间，并为我们带来强劲的IRR。关于2026年，我想说的是，现有业务（包括投资）的EBITDA利润率，不包括Deliveroo的整体业务，我预计与2025年相比会略有上升。希望这能让你了解我们对投资的看法。总的来说，业务正在增长，超出我们的预期，我们的目标是继续再投资，我们对正在进行的投资感到非常兴奋。
非常有帮助。非常感谢。
下一个问题来自Wolf Research的Shweta Kajuria。您的线路已接通。
感谢回答我的问题。我可以问两个问题吗？第一个也是关于投资，您能否谈谈计划在配送方面的投资方向，第一年的业务目标以及战略重点领域是什么？第二个是关于自动化。您能否谈谈在扩大自动化、机器人和第三方合作伙伴方面的进展，以及您如何考虑在未来一年或一到三年内扩大和部署这些机会。
谢谢。
是的，Shweta，我先开始。Robby，你可以补充。第一个问题是关于在Deliveroo的投资。这与我所说的我们的一般投资理念以及Robby所说的为什么我们认为现在是长期投资的合适时机类似，即每当我们看到有机会首先构建一流的产品体验——以受众的留存率、使用频率和参与度来衡量——我们就会进行投资。
我们认为Deliveroo的业务状况比预期的要好，并且我们认为在他们已有的基础上有很多机会可以增加并持续改进产品，以实现这些维度上的一流指标。我认为如果我们能做到这一点，同时改善单位经济效益，这将为我们的受众提供最大的服务，并为所有股东带来最大的长期业务和回报。
因此，首要任务确实是继续投资产品，进行改进。然后，随着时间的推移，你会看到业务中的成本效率，因为我们将在同一大陆合并两个欧洲团队。但我认为首要任务仍然是在产品的坚实基础上继续增加，确保我们能够利用Volt和DoorDash的经验，使其成为一流产品，然后从中成长。关于第二个问题，关于自主性，我们的思考非常务实，我认为最重要的是理解自主性的愿景将是一个多模式世界，你会看到不同的履行方式。
其中一些履行方式将由配送员完成，一些将由地面车辆完成，一些将由空中车辆完成，一些将由DoorDash制造的车辆完成，一些将通过合作伙伴制造的车辆完成。真正重要的是DoorDash有能力创建自己的自主配送平台，根据用例或客户需求，我们可以以最高质量、最低成本和最佳服务来解决问题。这就是目标。因此，我们在这方面会相当务实。
因此，很多工作将在一个市场内进行测试，确保正确，找出上市策略，因为有很多部分需要正确处理。从制造这些产品的生产，到合作伙伴关系，到硬件和软件的集成，到确保维修和远程操作正确，到与市政府的良好合作。有很多事情需要正确处理。因此，对我们来说，2026年将是我们准备将其中一些努力商业化的一年。
但我认为这需要一段时间。这不是一蹴而就的事情。它确实需要前期投资，因为有时这些决策需要提前做出，而产品要到后来才能推出。但我们对其潜力感到非常兴奋。我们也对这个自主配送平台感到非常兴奋，我们将能够注入任何正确的履行方式，以提供最佳服务。
是的，关于Deliveroo，我们对与Deliveroo的合作感到非常兴奋。让我们回顾一下交易的要点，这使我们能够在一个非常大且有吸引力的市场中运营，我们可以部署我们的运营策略和产品策略来提高运营严谨性。你想想，我们关注的是我们正在学习的机会，即继续改进产品，有机会改善消费者体验。正如你所指出的重点，这就是我们的重点。
为什么这很重要？因为它通过提高留存率和订单频率来推动规模，这将带来更多的毛利美元。这就是我们运营DoorDash的方式，也是我们运营Volt的方式，Deliveroo也不会例外。从EBITDA角度来看，我们对业务的利润生成感到非常满意，与我们进行交易时的预期一致，其中包括一定程度的投资。现在，业务的增长超出了我们的预期，业务正以两位数增长，这让我们有信心将资金重新投资回业务中。
我们的重点仍然是投资于团队，投资于产品，这最终将推动该业务的长期自由现金流生成。
谢谢，Ravi。很有帮助。
下一个问题来自Barclays的Ross Sandler。您的线路已接通。
嘿，各位，很高兴回到电话会议。我想跟进一下你们和Process收购Jet所看到的更广泛整合。您如何看待明年欧洲整体格局的演变？在这一切的背景下，Meravi，听起来您正在投资Deliveroo以实现更快的增长。我假设2亿美元的EBITDA反映了这种投资，而Tony刚才在几个问题前提到的平台整合投资将是一个单独的事情，不包括在将Deliveroo的运行率从以前降低到2亿美元的过程中，基于平台投资的某种分配。
如果能澄清这些细节，将不胜感激。谢谢。
是的。嘿，Ross，关于第一个问题，欧洲格局，我认为我们有很大的机会成为领先的本地商务平台。我认为促使我们进行Deliveroo收购的信心很大程度上来自几年前。在与Volt合作获得信心后，我们的第一个测试是，我们是否能够将DoorDash学到的一些经验与Volt在建立市场方面学到的经验结合起来，看看我们是否能够创建一流的产品。当你看到我们的增长率继续超过同行，以及留存率和频率水平的良好进展，同时单位经济效益也提高到历史最高水平时，我们进一步有信心承担下一个项目。
这就是Deliveroo进入我们视野的原因。因此，当你汇总我们在欧洲的业务时，你谈论的是在20多个国家的业务，在利润池最大的城市拥有最强的地位。因此，我认为有很多坚实的基础可以构建。总的来说，我看到的是，我们能否像在美国和其他国家那样，解决欧洲最本地的商务问题产品。
到目前为止，正如我所提到的，我们很幸运，一些运行了一段时间的实验现在已经成为真正的产品。我们开始在这些产品背后进行投资，这就是我们在信中概述的一些投资评论，这也将转化到欧洲。
嘿，Ross，关于第二个问题。是的，2亿美元，你可以将其视为Deliveroo对整体EBITDA的贡献，其中包括我之前提到的投资。即我们在产品背后的投资，在选择、质量以及人员方面的投资。因此，你应该将其视为Deliveroo的EBITDA贡献。
谢谢。
下一个问题来自Raymond James的Josh back。您的线路已接通。
是的，非常感谢回答问题。我想回到您一直在后台构建的技术平台。好奇到目前为止您学到了什么，以及为什么现在是向上拐点的正确时机。外部AI堆栈有很多变化，业务的国际规模显然非常不同，机器人技术也有突破。所以我很好奇是否有一些因素推动了这种提升，然后关于整合，我认为在某些情况下可能会很混乱。
您显然有很多消费者、商家、配送员生态系统。您如何最大限度地减少中断并保持优势？听起来核心业务可能在两位数范围内。所以看起来状况相当不错。您如何在整合过程中保持这一点？谢谢。
是的，我可以回答这个问题。关于技术平台，当我们考虑收购一些我们正在谈论的公司时，这一直是我们的想法。总的来说，这些公司在每个地区提供相同的服务。显然有很多本地差异，但服务本身基本相同。我认为这是我们应该构建单一技术平台的原因之一，以确保所有产品都在相同的数据模型、相同的架构、相同的用户体验下。但是，当你进行这样的变革，尤其是外部AI发生巨大变化时，你显然必须考虑到这一点。
因此，我认为其中一些事情在2024年左右汇集在一起，当时非常明显，正确的做法是什么，现在你只需要去做。这就是我们在25年开始的工作，它将在26年真正成形，这也是投资的很大一部分。显然这些投资会结束，但时机对我们来说非常有意义。关于Roux的整合。
我的意思是，你完全正确。我们显然正在承担额外成本的原因之一是我们正在进行额外的技术投资，以确保即使我们正在构建单一技术栈，Roux也能继续良好运行。因此，当你进行这些额外投资时，这就解释了原因。但这也是你如何保护Roux客户看到的体验和服务，即使你正在构建这个新基础。
非常有帮助。谢谢，各位。
下一个问题来自Oppenheimer的Jason Helstein。您的线路已接通。
感谢回答问题。只是一个后续问题。我们应该如何广泛地看待广告业务？显然它的增量利润率很高。有流量与再投资。那么您如何考虑它的流动，然后第二个问题，有一些关于有证件工人的问题和报告，政府正在打击有证件工人。某些报告谈到了百分比，您能否说明如何确保平台上没有无证工人，以及如何管理这一点，以及任何风险敞口。谢谢。
当然。我可以回答这两个问题，Jason，Ravi也可以补充。关于广告，我们对广告业务感到非常兴奋。它是历史上最快达到10亿美元年化收入的广告业务。而且，希望在Dash平台上花费的额外预算比我们提供的广告空间更多。这是因为，当我想到广告业务时，我总是提醒团队，你必须为所有受众解决问题。
一方面，你显然必须最大限度地提高广告商的广告支出回报率。另一方面，你必须确保不会降低消费者体验。这很难做到。存在真正的冲突、紧张关系和权衡，如果做得不正确，会有负面后果。我一直认为正确的顺序是首先构建一个非常健康的市场，然后包括广告在内的货币化机会就会随之而来。事实也是如此。看看我们的业务，我们已经连续多个季度在更大规模上更快地增长。
因此，我认为所有这些都表明我们有正确的权衡，我们只需要确保有纪律来维持它。关于第二个问题，配送员供应从未如此健康。确保所有配送员的真实性显然是我们非常关注的问题，我们已经投资了很多年，并将继续投资。
无论可能有什么报告，我们的配送员渠道或供应都没有遇到挑战。我们一直保持最高标准，我们一直以正确的方式做事。
Jason，关于广告业务，我想澄清一下，广告业务正在增长，增长得非常好。我们不会将其与纯粹的流量角度区分开来，因为对我们来说，我们产生的每一美元，我们的目标是以健康的利率重新投资回业务中。这适用于单位经济效益的改善，也适用于我们从广告中产生的美元。我们考虑我们可以产生的效率，以便将其投入业务中。
但总的来说，广告业务正在增长，并且增长得非常好。
下一个问题来自Moffat Nathanson的Michael Morton。您的线路已接通。
嘿，各位，感谢回答问题。我想先问Ravi一个问题。如果我根据您的指导和核心业务的情况快速计算，似乎这种增量成本上升可能是每季度1亿美元，如果你愿意的话可以纠正我。然后Tony强调了支出的领域，抱歉这是一个愚蠢的问题，但从外部看，只是想了解平台开发支出，如果这是已经进行了几年的事情，为什么会如此急剧增长。
我发现有趣的是他提到的Dashmar Fulfillment Services评论，我只是想了解更多细节，你是否真的在加速这方面的发展，这是否可能是与一些大型AI平台合作的一部分，也许你将本地商务更多地融入这些电子商务搜索中，随着你构建dashlink，是否涉及更多成本？任何信息都将非常有帮助。谢谢。
Mike。我先回答第一个问题，关于你的观点，我们在规划方面还处于早期阶段。当我们提供季度指导时，我们会给出更精确的数字。我想说的是，关于2026年，正如我早些时候对Deepak所说的，你可以考虑现有业务（包括投资领域）的利润率，即不包括Deliveroo的现有业务加投资，我预计与2025年相比会略有上升。希望这能让你了解我们对2026年利润率和投资的看法。
是的，Mike，关于你的其他问题，首先，技术投资在26年增加的原因是它们实际上正在发生。如果你考虑如何构建新软件，你首先要做的是架构设计。此时你实际上并没有做太多编码，但一旦准备好编码，你需要做什么？好吧，你需要启动一些云实例，如果你在构建新堆栈的同时维护多个堆栈，你将产生额外的临时云实例费用。
这就是成本上升的原因之一。因此，基本上当你准备好部署软件并将所有内容整合到同一技术栈时，会增加这些临时成本。关于Dasher Fulfillment Services，这与与AI公司合作关系不大，更多的是我们如何与现有的零售合作伙伴合作。那么Dasher Fulfillment Services是什么？我们的目标是，从第三方商店配送的一个挑战是，并非每家商店，我认为大多数商店实际上都不知道自己的库存。
这有很多原因。尽管我们相信在配送质量方面，包括餐厅类别之外的任何类别，我们都具有领先的准确性，但这仍然不够，因为它并不完美。那么，为什么客户会支付溢价却没有得到他们订购的东西，或者得到替代品呢？但是如果我们能够自己管理库存系统，并从头到尾运行履行设置，从仓储到库存到履行，我们就能获得近乎完美的准确性。
那么，你如何为每个零售商，特别是那些可能没有足够门店密度或全国覆盖范围的零售商，提供当天或当日送达服务呢？我认为你可以将每个实体零售商转变为全渠道参与者。这需要时间。这需要时间与零售商建立供应链，测试合适的市场等等。但我们非常兴奋的是质量是一流的。
现在我们正在添加以前从未向客户提供过的商品选择，并将其带到离他们很近的地方，以便这些零售商可以提供当日送达服务。这种结合正在发生。
谢谢。
下一个问题来自Citizens的Andrew Boone。您的线路已接通。
非常感谢回答问题。我想问一下新垂直领域。你们谈到单位经济效益仍然为负。您能否谈谈实现收支平衡的路径和可见性？你们需要做哪些关键的运营工作才能实现这一目标？然后就整体增长而言，今年迄今为止的总广告收入比2024年更高。你们能否谈谈在哪里找到新用户？我知道我们在过去的电话会议中讨论过这个问题，但您能否重新回顾一下你们解锁的用户群体？非常感谢。
是的，Andrew，我先开始。谈谈新垂直业务的整体表现，新垂直业务本季度表现非常强劲。业务增长非常快。我们相信我们在订单量份额方面是领导者，超出了我们的预期。记住，如果你还记得，去年第四季度，我们谈到四分之一的用户从新垂直领域下单。这个数字继续大幅增长。里程增加，订单频率增加，整体购物篮规模继续增加，这表明消费者喜欢该产品。
关于单位经济效益，需要明确的是，单位经济效益继续改善，环比和同比都有所改善。我们对单位经济效益的状况感到非常满意。我们对实现收支平衡所需的条件感到满意。其中很大一部分将来自规模以及持续的改进，无论是我们继续改进的产品质量。我们现在的重点是扩大业务规模。我们认为有机会继续改进产品。
只要我们继续改进产品，这将成为我们的一项大型业务，在未来产生更多的自由现金流。
是的。关于美国市场的强劲表现，你说得对。我们对美国市场的表现感到非常兴奋，在更大的基础上连续四个季度增长强劲，尤其是在我们所说的规模上，这确实是我们引以为豪的事情。没有单一因素，你今天看到的许多表现实际上是大约三年前启动的行动的结果，我们持续专注于改善体验的各个方面。我们如何改善选择、质量、可负担性和服务水平？
你在问题中谈到为什么我们看到月度活跃用户渗透率增加，或者为什么我们在某些预测上提前了？这是因为我们让每一批客户都满意。每一批新客户显然比前一批客户有更高的期望。如果你能继续让新客户群体满意——我们在餐厅类别、杂货类别、任何零售类别中仍然是获取新客户的领导者——那么你也会让所有现有客户满意。因此，你会提升所有客户群体，这是因为产品改进。
但很多这些事情大约在三年前开始，现在我们正在投资那些希望在三年后产生影响的事情。
当你查看潜在客户群体时，潜在客户群体的需求仍然非常强劲。MAU在增长，订单频率在增长。甚至订阅业务，无论是在美国还是国际，在DashPass订阅者和世界级订阅者方面都创下了季度记录。我们在业务中看到的是，即使是相当老的客户群体，他们也在更多地与我们互动。所有这些都回到了产品改进、选择改进以及我们不仅在最后一个季度，而且在过去几年中一直在努力的质量改进上。
谢谢。
下一个问题来自Bernstein的Nikhil Devnani。您的线路已接通。
嗨。感谢回答问题。我想澄清一下关于投资评论的问题。这部分支出中有多少是固定成本投资，随着收入增长你会获得杠杆，还是也有可变成本的增加？然后关于杂货和便利之外的新垂直领域，您认为零售或本地商务机会中哪些类别从需求角度显示出最大的潜力，成为DoorDash未来的下一个大类别。谢谢。
是的，Nikhil，我先回答关于支出和投资领域的第一个问题。我们的支出分布在损益表的各个部分。其中一些将体现在销售成本中，一些将体现在销售和营销中，还有一些将体现在研发和运营费用中。我们正在投资的领域，我们正试图增加和扩大我们的自主项目，显然是以非常有纪律的方式进行。我们正在发展我们的软件业务，包括数字订购和Seven Rooms业务，它们开始产生收入，这将继续增长。
最后，我们正在进行的一些技术栈工作将影响整个损益表。因此，你应该认为其中一些将随着业务规模的扩大而产生杠杆效应。
嘿，Nikhil，关于你的第二个问题，我们看到除了杂货、便利和酒精之外的很多类别都在增长。这在一定程度上可能与一年中的时间有关。例如，宠物用品是一个全季节类别。随着美国假期的临近，你会看到电子产品等类别在礼品用例方面大幅增长。我们看到健康和美容领域的增长。家居装修是一个巨大的惊喜，信不信由你，我们每天配送数千磅的覆盖物。我想这更多发生在夏季。
所以其中一些与客户何时需要不同的东西有关。但我认为真正有趣的是，即使不看这些类别的表现，只看趋势、轨迹和搜索等输入指标，我们实际上正在成为你城市内的“万物商店”。因此，我们看到全面的增长。因此，有时这些新客户首次进入餐厅类别之外的领域。然后你会看到他们在餐厅购物，然后来回切换，这就是我们一直认为可能的情况，如果你从餐厅食品这个最高频率的类别开始——我们是领导者——你会有最多的机会。
现在我们在餐厅之外的交易中也是领导者，无论是杂货、便利还是其他类别。然后你真的会看到全面的多购物行为。如果你能做到最多的次数，我相信我们正在朝着这个方向前进，你将创建最有价值的会员计划，即DashPass。
谢谢你们两位。
下一个问题来自Mizuho的Lloyd Walmsley。您的线路已接通。
很好。感谢回答问题。我想回到dashmark fulfillment services，只是更好地了解计划，特别是在杂货方面整合所有这些第三方库存，是否需要大量新建设施，或者你只是在一些合作伙伴设施内控制取货和包装？然后，当我们考虑时间线时，这似乎可能是一个非常大且有吸引力的投资领域。这是否是2026年继续试验并可能在2027年扩大规模的事情，你能帮助我们理解这将如何运作以及时间线吗？非常感谢。
是的。嘿，Lloyd。关于Dashboard Fulfillment Services，我们显然非常兴奋，我们同意这可能是一个非常有吸引力的投资领域。简而言之，这实际上取决于我们合作的零售商。例如，一些零售商可能想进入新的地区，另一些可能想在现有地区增加密度，还有一些可能想为现有门店内效率较低的现有平方英尺找到有吸引力的用途。有很多不同的目标。
这就是为什么这个问题有点难以回答。没有一刀切的解决方案。因此，最重要的是你必须建立不同的能力并保持灵活性。我们坚持的是，我们坚持构建最好的体验，为客户带来以前从未提供过的商品选择。想想看，在城市里大约有数千万种商品，而今天只有个位数百分比的商品通过DoorDash配送。相比之下，DoorDash几乎已经拥有最多的当日送达库存。
我认为在我们可以代表客户带来和履行的库存数量方面，我们还有巨大的发展空间。但这不是我们的库存。这是关键挑战，是零售商的库存。挑战之一是库存是否存在？这就是我们构建dash bar履行中心服务的原因之一。因为有时库存存在于商店中，但有时不存在，或者在第一英里或中间英里中缺失或延迟。
这很复杂。但我们想给客户的简单东西是，我们想给他们以前从未有过的商品选择，当天或当日送达。因此，我们正在为许多实体零售商带来新的电子商务能力。但对你问题的回答有点棘手，因为每个零售商可能有自己的目标。因此，设置可能没有一个答案。这就是为什么我们与少数零售商合作，为他们定制最有意义的解决方案。
当然，我们确保这对消费者来说是一流的体验。
好的，谢谢。
下一个问题来自Truy Securities的Youssef Squally。您的线路已接通。
很好，非常感谢。Tony，我们要谈论的一个子类别是易腐品。我想了解您认为亚马逊进入该领域可能会对你们产生什么影响。我甚至不确定易腐品对你们有多重要。我假设它很小，但也许你可以帮助澄清。以及你们如何定位自己来捍卫自己的地盘，然后也许评论一下昨晚民主党人Mondami在纽约等一些城市的胜利后，领导层的变化，这可能最终如何影响配送员的工资、配送员的组织，不仅在纽约市，而且在其他大城市。
非常感谢。
是的，我来回答这些问题。关于第一个问题，DoorDash历史上有两句话一直是正确的，一是无论我们谈论哪个领域，竞争都非常激烈；二是DoorDash继续增长，现在甚至在更大规模上增长更快。你可能想知道这怎么可能，或者如何解释这些事情？我想说几点。
首先，市场渗透率仍然很低。如果你看一下杂货渗透率，相对于餐厅配送来说非常低。原因再次与我多年来一直在谈论的库存履行挑战有关。实际上，当我们在2021年推出Dashmarks时，这就是Dashmar Fulfillment Services的最初愿景，我很高兴我们现在正在实现这一愿景。但问题是，我们能否准确地为你提供你订购的商品？如果你不能，客户就不会订购。
我认为，归根结底，这真的是关于消费者选择。DoorDash的创建是为了创造一个消费者可以从任何他们想要的零售商那里选择的世界。我们相信，与只选择一两家零售商相比，最大化选择不仅对所有受众都有好处，而且对城市也有好处。这就是DoorDash存在的全部意义，将每个本地企业与每个本地消费者联系起来。如果我们能做到这一点，我们将增长这些城市的GDP，为每个人创造更多就业机会，建设更好的社区。
关于第二个问题，昨晚民主党人在纽约的胜利可能对配送员工资产生的影响。我的立场一直是，政府和企业应该始终合作，这才能为所有选民带来最佳结果。我认为有几个事实同时成立，尽管它们有时会产生紧张关系。我认为市场仍然非常未渗透。
如果你看看像杂货配送这样的渗透率，相对于餐厅配送来说非常低。原因再次与我多年来一直在谈论的库存履行挑战有关。实际上，当我们在2021年推出Dashmarks时，这就是Dashmar Fulfillment Services的最初愿景，我很高兴我们现在正在实现这一愿景。但问题是，我们能否准确地为你提供你订购的商品？如果你不能，客户就不会订购。
这确实是杂货配送或易腐品配送领域的挑战。至于零售商和新进入者，我认为归根结底是消费者选择。消费者希望有选择，DoorDash的存在是为了连接每个本地企业和每个本地消费者。如果我们能做到这一点，我们将增长城市的GDP，创造更多就业机会，建设更好的社区。
关于配送员薪酬和组织，我们的立场是，所有受众都应该得到公平对待。例如，在许多沿海城市，包括我居住的旧金山，负担能力是一个热门话题。DoorDash一直是最积极确保我们是最实惠的平台。最近，我们率先确保SNAP福利继续为最需要的人提供。
在配送员薪酬和保护方面，我们在2019年是美国第一个在配送员没有要求的情况下为他们提供职业意外保险的平台。我们一直相信这一点。我发现最有成效的是找到符合常识的解决方案，帮助政治家制定符合常识的政策，以实现他们的目标。有时，不幸的是，当意识形态或偏见没有评估事实或受众需求时，就会出现问题。
只要我们把受众的需求放在首位，我认为企业和政府可以共存。我相信企业应该被允许成为盈利公司，我相信受众应该得到服务。
太好了。谢谢，Tony。很有帮助。
下一个问题来自Bank of America的Justine Post。您的线路已接通。
很好。感谢回答我的问题。我认为您还没有机会概述与Deliveroo的协同效应，也许在订单和收入方面。如果可以的话，希望您能谈谈这个，然后也许谈谈会计处理中的佣金率差异。这将很有帮助，谢谢。
当然。Justin。我来回答这两个问题。关于Deliveroo，正如我在 earlier关于Deliveroo的问题中所说，我们的重点从第一天起就是继续改进产品，继续改善消费者体验。为什么这很重要？因为这推动规模。规模和单位经济效益的改善共同带来更多的毛利美元。对我们来说，理念是通过改进产品来提高整体毛利美元。这是我们从第一天起的重点。
显然，交易的一部分是成本协同效应。我们运营着一个全球平台。我们认为主要会从规模和成本冗余中获得协同效应。其中一些需要时间。我们对这种合作关系以及业务中看到的情况感到兴奋。关于会计处理中的佣金率差异，你应该假设从Rude的EBITDA定义转换为Dora的EBITDA定义，大约会对EBITDA产生800万至1000万美元的影响或费用。
谢谢。
下一个问题来自Deutsche Bank的Lee Horowitz。您的线路已接通。
很好，非常感谢。我想回到投资问题，我们应该如何考虑这些投资的回收期？谈论建立新环境需要时间。所以听起来回收期可能比典型的投资计划有所延长。在这个新的投资领域中，是否有任何属于传统快速回收期的部分，属于您典型的策略？
然后可能相关的是，零售显然听起来是一个巨大且引人注目的新领域机会。有没有办法说明这个新投资计划中有多少专门针对这个垂直领域并推动更快的增长成果？非常感谢。
是的，Lee，我可以回答这两个问题，Ravi也可以补充。关于回收期，没有任何变化。我们的回收期标准仍然相同，无论是在全新领域，如Dasher Fulfillment Services、自主性还是我们的技术栈。只是我们现在承担了更多项目。正如我所说，很难预测多年前运行的哪些实验现在有资格获得更多投资。
因此，只是更多项目在我们的投资组合中找到了产品市场契合点，我相信这些项目将实现我们的投资理念，即最大化长期每股自由现金流。因此，回收期和资本配置方法没有改变。关于零售，这可能类似于之前的问题。我们现在在零售领域看到了很多增长，从产品角度来看，我认为DoorDash今天在零售领域的位置类似于2021年左右在杂货领域的位置，或者2020年底。
因此，我们在实际产品体验方面还处于早期阶段。这就是为什么这非常令人鼓舞。这实际上意味着我们认为零售有巨大机会的真正原因是消费者正在推动我们。你不仅在购买行为中看到这一点，这很棒，还在搜索行为中看到这一点，在我们与零售商的交谈中也看到这一点。
DoorDash在很大程度上是双向的。我们有消费者业务，这可能是大多数人所知道的，但我们也有商业平台，我们已经通过DoorDash Drive和DoorDash Storefront创建了两个最成功的B2B产品。显然，我们还添加了Seven Rooms，主要用于餐厅类别。但在零售类别中，零售商也向我们提出了很多帮助请求，因为他们认识到我们有庞大的受众和消费者基础，当然我们也有能力。
Dashmar Fulfillment Services现在是能力提供的一部分，在线订购和Drive履行一直都在。因此，在零售领域，DoorDash是双向参与者，既有消费者端，也有与零售商的B2B端。
是的。Lee，关于回收期，我们的业务运营方式没有任何变化。当我们考虑投资和回报时，我们从多个维度考虑。一是它是否最终提高留存率和订单频率，二是它是否推动自由现金流和内部收益率。这种框架和运营纪律没有改变。
举个例子，我们从小规模投资开始。当我们找到产品市场契合点时，我们继续增加投资规模。看看我们的新垂直业务，单位经济效益同比改善。看看我们的整体国际业务，接近实现贡献利润收支平衡。这表明我们作为运营商的纪律性。
关于投资领域，软件方面的回收期会更短，但我们的目标是继续投资，因为这将推动收入。而技术栈方面，所有这些都将提高我们的技术功能开发速度，最终帮助我们更快地发布功能，从而推动留存率和单位经济效益。这是我们考虑投资领域时的区别。但我们业务运营的核心理念和纪律没有改变。
很有帮助的内容。谢谢。
下一个问题来自Key Bank的Justin Patterson。您的线路已接通。
很好，感谢回答问题。我是Miles Jacubiak，代表Justin提问。我想先问一个关于杂货的问题。好奇您在本季度是否看到杂货广告有不错的增长。好奇您是否看到杂货商在配送方面加快了步伐并加入平台，然后一个关于外出就餐的问题。您在本季度推出了外出就餐和一些Seven Rooms的功能。好奇您如何看待外出就餐体验在DoorDash生态系统中的定位以及机会。
谢谢。
当然。嘿，Miles，我是Tony。我先回答，Ravi可以补充。关于杂货，你说得对。我们对增加的所有选择感到非常兴奋，包括本季度宣布的Kroger。我认为简而言之，我们在杂货领域从未处于更好的位置。我们不仅在增加全国性大型杂货商，还在增加本地杂货商。
总的来说，每个杂货商都认识到DoorDash现在是该类别的订单量领导者和新客户获取领导者。因此，这已经成为一种习惯。我还认为有趣的是，其中一些杂货商，类似于我 earlier关于零售的评论，开始要求我们帮助其他事情。因此，在消费者端和B2B端都有有趣的双向机会。
关于外出就餐，你说得对。外出就餐是我们运行了一段时间的实验，最近在一些特定市场推出，进展非常顺利。我认为这与我大约四五个电话会议前提到的评论类似，即有不止一种方式可以将每个本地企业与每个本地消费者连接起来。今天，我们主要以将所有东西带给你而闻名，无论你是在家里、办公室还是其他地方。但没有理由我们不能带你去所有地方。
公司的目标是将每个本地企业与每个本地消费者连接起来。在消费者方面，我们显然拥有最大的受众，不仅在购买方面，而且在应用程序打开、搜索和产品中的所有其他操作方面都有最高的频率。但我们也通过B2B商业平台获得了大量商家信息。越来越多的商家要求我们不仅帮助在线订购（我们有数十万家这样的企业），还帮助分析和营销解决方案。
我认为通过添加Seven Rooms这样的产品，我们可以真正将这种能力民主化，我认为很多科技公司都拥有这种能力，并将其提供给每一个中小型和大型餐厅。能够了解他们的所有客人，并真正让餐厅能够最大化他们当时可能想要最大化的任何东西。有时是吸引新客户，有时是推动新产品的采用。
这就是外出就餐的意义所在。它真的是为了向客户介绍他们可能从未尝试过的餐厅，或者增加一个场合，以建立对他们今天已经有关系的餐厅的忠诚度。DoorDash在将东西带给你的方面有很高的订单频率，而在让你去商店方面几乎没有订单频率。但我们相信这可以改变。
很有帮助。谢谢。
最后一个问题来自Citi的Ron Jose。您的线路已接通。
太好了。感谢回答问题。我想快速回到Roo，了解到目前为止您对如何改进产品和消费者体验的想法或学到的东西，因为我们考虑这些投资。然后我相信在新闻稿中提到美国餐厅的单位经济效益环比持平。想知道这是否是轨迹变化或有什么需要指出的。
谢谢。
是的，Ron，我先回答Roo的问题，Robbie，你可以回答单位经济效益的问题。关于Roo，我们可以做很多事情，主要是因为DoorDash已经运行了大量实验，数万个实验。你可能猜到，绝大多数实验都失败了，从未面向客户推出。但我们已经将很多成功的经验带到了Volt，例如。我们认为Volt运行的很多实验，以及DoorDash的实验，都可以应用到Roo。
因此，没有单一的事情。我可能会列出一堆功能让你感到厌烦，但这实际上与DoorDash美国市场如何在更高交易量下继续更快增长并提高用户渗透率的问题答案相同。没有单一因素，而是数千个小事情加起来，如何在选择、质量、可负担性和服务方面提供。
因此，这将是我们已经确定的一系列事情，我们很高兴能够推出它们。
关于美国餐厅的第二个问题，业务表现良好。我们谈到业务正在增长，单位经济效益仍然进展顺利。季度环比有一些变动因素，但总体而言，我们对单位经济效益的表现感到非常兴奋。几年前，我们谈到过去八个季度的增量利润率平均约为7%，现在仍然如此。这项业务在更大规模上增长，加速增长，单位经济效益继续良好进展。
我们对美国餐厅业务的表现感到非常满意。
谢谢，Tony。谢谢，Ravi。
不客气。
女士们、先生们，问答环节到此结束。感谢各位的参与。您现在可以挂断电话了。