Stefan Neely（Vallum Advisors，投资者关系）
Mark Filanowski（首席执行官兼董事）
Gianni Del Signore（首席财务官）
Mads Boye Petersen（首席运营官）
C. K. Poe Fratt（Alliance Global Partners）
早上好，我是Jayme，今天将担任你们的会议操作员。此时，我想欢迎各位参加盘古物流解决方案2025年第三季度业绩电话会议。今天的会议正在录制，从美国东部标准时间上午11:00开始将提供回放。国内听众可拨打800-839-5492，国际听众可拨打402-220-2551收听回放。目前所有线路均处于静音状态，在准备好的发言结束后，将有现场问答环节。如果您想在问答环节提问，请按电话上的星号1。
如果您的问题已得到解答，您可以随时按星号2退出队列。我们建议您拿起听筒以获得最佳音质。现在，我很荣幸将发言权交给Vallum Advisors的Stephen Neely。请讲。
谢谢操作员，欢迎参加盘古物流解决方案2025年第三季度业绩电话会议。今天与我一起主持会议的是首席执行官Mark Filanowski、首席财务官Gianni Delsignore和首席运营官Mads Petersen。今天的讨论包含有关未来业务和财务预期的前瞻性陈述。由于各种风险和不确定性，实际结果可能与今天前瞻性陈述中的预测存在显著差异，包括我们向美国证券交易委员会提交的定期报告中描述的风险。除法律要求外，我们没有义务更新前瞻性陈述。在我们准备好的发言结束后，我们将开放提问线路。
接下来，我想将会议交给Mark。
谢谢Stefan，欢迎各位参加今天的会议。今天，我们公布了强劲的第三季度业绩，反映了季节性活跃的北极贸易期以及在战略优先事项上的持续进展。由于北极活动，第三季度通常是我们一年中的高点，今年也不例外。我们的期租等效租金（TCE）费率平均比巴拿马型、超灵便型和灵便型船指数的当前市场水平高出10%，这得益于我们的 niche冰级能力和长期合作。这种优异表现是在本季度干散货市场走强的背景下实现的，同时我们整合了去年年底从SSI收购的15艘灵便型船。
航运天数同比增长22%，调整后EBITDA为2890万美元，与去年相比增长约20%。这凸显了我们综合模式的杠杆效应以及我们的规模，因为我们保持了以货物为中心的纪律。在本季度，我们进一步扩展了我们的综合服务平台，该平台将专业航运与码头装卸和港口服务相结合。该平台深化了客户关系并增强了长期增长。我们在密西西比州的帕斯卡古拉港和德克萨斯州的阿兰萨斯港开始了运营。第四季度，我们将在路易斯安那州的查尔斯湖开始运营。
佛罗里达州坦帕港的扩建由于设备交付略有延迟，但我们预计明年初开始运营。我们还在继续推进船队更新战略。在本季度，我们完成了“Strategic Endeavor”的出售，上个月达成协议以960万美元出售2005年建造的“Bulk Freedom”。这些行动与我们专注于提高船队效率和排放性能的重点一致。正如上一季度宣布的那样，我们还完成了对雅典CMAR管理公司（我们的技术运营平台）剩余49%股份的收购，使我们对技术管理有了更多控制权，并进一步使运营绩效与我们的商业战略保持一致。
此外，我们完成了“Strategic Spirit”和“Strategic Vision”的融资，总额为1800万美元。这些融资增强了资产负债表的灵活性，并提供了额外的能力来支持增长和营运资金需求。在资本分配方面，我们保持纪律，继续优先投资于我们的船队和有机增长机会，维持强劲的资产负债表，并向投资者返还资本。到今天为止，我们已回购约60万股，总金额约为300万美元。我们还宣布了0.05美元的季度股息，与前两个季度一致。我们在本季度结束时拥有约9400万美元的无限制现金，这得益于强劲的经营现金流。
我们的资产负债表实力使我们能够在应对当前干散货环境的同时继续执行这些优先事项。总体而言，短期内干散货市场基本面对于我们的小宗散货组合仍然具有建设性，随着我们的北极活动在第四季度逐渐减少，预计将出现正常的季节性。美国对中国的农产品运输恢复应支持美国海湾市场，这是美国对西非至中国航运需求的重要区域。大型船舶的干散货运输将逐步传导至小型船舶。有限的有效供应增长以及系统性监管限制和不确定性支持中期有利的格局，我们差异化的业务模式使我们能够在整个周期中提供溢价TCE回报。
展望2025年第四季度，更广泛的干散货市场定价保持活跃。截至今天，我们已为第四季度预订了4210个航运日，产生的TCE为17,400美元107美元/天。在我将会议交给Johnny之前，我想个人说几句。正如9月份宣布的那样，我将在2026年1月1日退休，不再担任首席执行官并退出董事会。过去四年担任这家公司的首席执行官并与我们才华横溢、敬业的团队一起工作是一种荣幸。
我们共同将盘古发展成为一个差异化的、以货物为中心的物流平台。我们的自有船队规模扩大了两倍，并将港口和物流业务扩展到美国海湾和中大西洋地区的10个海运码头。自从我们的创始人Ed Cole去世后，我们一直不懈地努力推进他对公司的愿景，并为盘古定位可持续的长期增长。Ed是一位真正的供应链专家，总是为客户寻找解决方案。我认为他会为我们所取得的成就以及我们为未来奠定的基础感到自豪。我完全相信，我们现任首席运营官Mance Peterson是带领盘古进入下一章的合适领导者。
Mance在干散货行业拥有超过二十年的经验，在他为盘古效力的16年中，对我们的战略和运营起到了重要作用。他对我们业务的深刻理解、与员工和所有业务领域合作伙伴的关系以及对我们战略的承诺，将很好地为客户和股东服务。最后，我要感谢我们的员工、客户和股东的信任与合作。领导盘古是一种荣誉，我期待看到公司在Magent的领导下继续蓬勃发展。接下来，我想将会议交给Johnny，由他回顾我们第三季度的财务业绩。
谢谢Mark，欢迎各位参加今天的会议。我们第三季度的财务业绩亮点是，在北极贸易旺季高峰期，我们的TCE溢价相对于当前市场持续存在，这得益于我们的niche冰级船队。第三季度TCE费率为15,559美元/天，比同期巴拿马型、超灵便型和灵便型船的平均公布市场费率高出约10%。我们第三季度的调整后EBITDA为2890万美元，与去年同期相比增加490万美元，调整后EBITDA利润率从15.7%提高到17.1%，反映出航运天数增长22%，而每天的航次费用下降13%。
我们的总租船费用下降7%，主要是由于租入天数减少13%，部分被较高的市场费率抵消。2025年第三季度，我们的租入成本为每天15,387美元，同比增长约6%。截至今天，我们已为2025年第四季度预订了约1710天，每天16,537美元。船舶运营费用同比增长约57%，主要是由于收购SSI船队，使总租赁天数同比增长61%（按每天计算）。扣除技术管理费后的船舶运营费用为每天5,634美元。
总一般和行政费用从600万美元增加64%至约980万美元。增加的主要原因是技术管理业务的整合、激励薪酬的确认时间（同比）以及与SSI船队收购相关的增长。总体而言，我们第三季度报告的GAAP净收入为1220万美元，或每股摊薄收益0.19美元；当排除衍生工具未实现损失以及其他非GAAP调整的影响时，我们本季度报告的归属于盘古的调整后净收入为1120万美元，或每股摊薄收益0.17美元。
关于现金流，总运营现金流同比基本持平，为2860万美元，这得益于强劲的经营业绩和营运资金产生的现金。在季度末，我们拥有约9400万美元的无限制现金，总债务（包括融资租赁义务）约为3.86亿美元。本季度，我们的总利息支出为560万美元，同比增加170万美元，原因是第三季度新进入的债务工具以及与SSI收购相关的承担债务和融资租赁。正如Mark提到的，在第三季度，我们完成了“Strategic Spirit”的900万美元融资，为期七年，利率为SOFR加1.95%，以及“Strategic Vision”的900万美元融资，为期五年，利率为SOFR加1.95%。
这些融资分别于7月和9月完成，提供了1800万美元现金，我们打算将其用于营运资金和战略投资。此外，我们继续执行股票回购计划，第三季度回购了约20万股，平均价格为每股4.96美元。季度末以来，我们又回购了20万股，使总数达到约60万股。我们的回购计划补充了我们的季度股息政策，强化了我们通过纪律严明和平衡的资本分配方法为股东提供回报的重点。展望未来，我们将保持同样纪律严明的资本分配方法。
我们的优先事项很明确：保持财务灵活性，为股东提供一致回报，并有选择地投资于加强我们综合航运和物流平台的机会。这包括推进我们的码头和装卸业务，以及继续我们的船队更新战略，重点关注资本效率高的举措。接下来，我们将开放提问。
谢谢。此时，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。如果您的问题在任何时候得到解答，您可以按星号2退出队列。提醒一下，我们建议您拿起听筒以获得最佳音质。再次强调，按星号1示意提问，按星号2退出。我们稍等片刻，让问题排队。我们首先请AGP的PO FRAP提问。请讲。
嘿，早上好。早上好，Mark。祝你一帆风顺。恭喜你退休。
是不是Richard Nixon说过，Poe，你会想念我的。你不会再有我可以随意批评了？
嗯，我不确定我是否批评过你，但是。恭喜你。然后，Mads，如果你可以的话，你知道，你还没上任，但是你能强调一下你的几个优先事项吗，我们可能会看到哪些变化，你知道，也许给我们列出前三名，你知道，未来的优先事项。
谢谢Paul。很好的问题。我的意思是，我们肯定不会考虑任何革命性的事情。Mark和我，Johnny和Dan，以及团队的其他人。你知道，我们一起制定了我们的战略。这从来不是一个人的项目。所以我们本质上只是想做更多相同的事情。以现在的方式发展平台。这就是关于客户增长客户群，发展我们的物流和港口码头业务。然后，你知道，当然，随着机会的出现，我们也希望增加我们船队的船舶数量。
所以，你知道，对我来说，这只是关于执行。你知道，过程中肯定会有调整。总会有的，但肯定不会有革命性的变化。所以这是关于高效运营公司，然后在此过程中发展平台。
很好，谢谢Mads。然后，当你看你的远期覆盖时，我想你，你知道，超过4000天，每天17,000美元，你知道，你能。你认为第四季度相对于指数的溢价会如何变化。第三季度溢价有所压缩。我想可能只是因为北极贸易，你知道，债务利率。而且市场在本季度有所改善。所以你预计第四季度溢价会扩大吗？还有，你知道，通常第三季度是你一年中的高点。
但今年似乎不是这样，看起来第四季度会高于第三季度。你能谈谈第四季度的费率环境吗？
是的，所以我认为就北极业务而言，其中一些实际上会延续到第四季度。但是，你知道，第三季度的发展方式对我们来说并不罕见，当市场处于上涨背景时。对吧。你知道，船舶都在执行必须完成的航次，然后才能重新定价。此外，我们确实有一些短期货物承诺是基于保证金合同的。所以在上涨的市场中这是正常的。我认为第四季度还没有结束。
我们还没有确定所有的风险敞口。然而，我确实认为，随着时间的推移，溢价很可能会朝着我们业务中通常在第四季度看到的水平发展。
很好，谢谢。你们又出售了一艘较旧的超灵便型船。你能谈谈在资产价值背景下的船队更新计划吗？即使是较旧的资产，价值也保持得很好。2026年在出售方面会像2025年一样活跃吗？就船队更新而言。
我们将不得不看看出现的机会。你知道，我们对出售决策采取相当务实的方法。对吧。就像“Port Freedom”的情况一样，当船舶接近20年船龄时，你必须进行的投资与你可以用什么来替换这艘船之间的权衡。所以我们一直在关注这一点。我认为在船队更新方面，我们一直在关注。我不认为我们必然会被当前的市场条件（无论是价值还是现货市场）吓倒。所以我仍然认为，特别是在超灵便型船领域，有机会。
关键是找到合适的船。我们在选择引入船队的船舶时有点挑剔。但是，你知道，从长远来看，我们肯定不希望船队萎缩，这是肯定的。所以船队更新和保持现状是必须的。之后的问题是，扩张是否在计划之中。
很好，谢谢。Mark，祝你好运，恭喜你。Mads。
谢谢，Pop。
谢谢。
再次提醒，女士们先生们，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。再次强调，是星号1。我们稍等片刻。目前似乎没有更多问题了。我想将发言权交回Mark Filanowski，以作补充或总结发言。
再次感谢各位参加我们的会议。如果您有任何问题，请随时通过investorsanjayadls.com联系我们，我们的团队成员将与您跟进。今天的会议到此结束。您现在可以挂断电话了。
再次感谢您，女士们先生们。今天的活动到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话，祝您今天剩余时间愉快。