身份不明的发言人
Neal Lux（首席执行官）
Erke（北美）
大家好。欢迎来到第17届年度IDEAS会议。我叫Erke，来自3part。今天我们邀请到了Forum Energy Technologies，其股票在纽约证券交易所上市，股票代码为FET。代表公司出席的是首席执行官Neil Lux。
谢谢。嘿，感谢介绍。在开始之前，也许我先快速介绍一下自己。你们知道，我在2017年加入FET。我想说我是通过公司收购我参与创立的公司而加入的，那家公司是我们最大的产品线之一，名为Global Tubing。我在这个行业工作了大约20年，担任过多个不同的运营角色。但我的背景是工程师。我喜欢把自己的经历看作是从工程师到企业家再到高管，但始终专注于创新。我拥有几项专利，这些专利一直持续产生收入，幸运的是，是盈利的收入。
这是我们公司DNA的一部分。FET中的“T”代表技术，这是我们工作的重要组成部分。所以我们会稍微谈谈这个。好了，言归正传，我想你们都知道这张幻灯片。我不会花太多时间在这上面。我真的想从今天我们是谁开始。花点时间介绍我们是谁。但大部分讨论，大部分演讲将围绕为什么我们是一家伟大的公司和一项更好的投资展开。所以从我们是谁开始，我们是一家具有全球影响力的制造商。
我们主要服务两个主要部门。我们称之为人工举升与井下部门以及钻井与完井部门。在每个部门中，我们的客户群略有不同。因此，在人工举升与井下部门，我们通常将产品销售给运营商。这些是物业的所有者，石油和天然气的生产商。在该部门，我们销售的产品旨在提高产量，帮助井筒效率，从井流中去除杂质。所以这确实是我们在人工举升与井下部门的重点——钻井完井方面，请跟上我的思路。
钻井完井部门，我们通常向全球最大的油田服务公司销售产品。这些公司包括哈里伯顿（Halliburton）、贝克休斯（Baker Hughes）、斯伦贝谢（Schlumberger）、多夫海底（Doff Subsea）等。在这个产品线，抱歉，在这个部门，我们提供的产品帮助客户更快、更高效地钻井，使用更好的工具，完成和压裂更多的井，或者在深水海底环境中作业。所以这就是大致的业务分布。作为一家全球制造商，我们约有一半的销售额来自美国以外地区。因此，国际和美国的销售比例为49:51。我们销售的产品类型中，约四分之三是我们所谓的基于活动的消耗品。
这些不是螺母、螺栓、钉子或螺丝。这些是单价高达数万美元甚至数十万美元的产品，我们的客户为了高效开展工作必须购买。这些产品的一大优点是它们在3到6个月内会磨损，客户必须回到我们这里购买新的消耗品。所以这是一个很好的机会。我们另外四分之一的销售额来自资本设备。我们认为这些设备是组件类型的设备，如果客户有一台钻机，并且他们有一个专用工具，我们的工具通常可以替代它，从而为他们提供更多功能。
一个很好的例子是铁钻工。几乎所有的钻井平台都有铁钻工。大多数有80,000英尺磅的铁钻工。我们提供120,000英尺磅的铁钻工。随着井变得更长、更复杂，钻杆变得更大，对扭矩的要求也更高。所以这就是我们的资本设备机会。我们不需要全新的钻机建造周期来推动资本销售。我们只需要更高强度的更多活动。
这就是我们的机会。快速总结一下我们的财务表现。自2021年以来，我们的收入从21年到24年增长了约15%。但真正的亮点是EBITDA线，从21年到24年从2000万增长到1亿，利润率从4%提高到12%。通过创新、市场份额和产品组合优化，在此期间将利润率提高了两倍。所以这是FET的概况。这就是我们是谁。但我认为对你们所有人，对那些正在观看的人来说，更重要的是为什么选择FET？为什么我们是一家伟大的公司？为什么我们是一项更好的投资？再次强调，我们是全球制造商，但为什么？为什么我们是一项更好的投资？我们有业绩优异的记录。
我们具有令人难以置信的价值。我们已经实现了显著的资本回报，并计划在未来实现更多。我们已为增长做好准备。所以让我逐一介绍这些方面。从我们的业绩记录开始。看看我们五年来的年化股价表现，我们的年回报率约为19%，而罗素指数为10%。在那里有显著的超额表现。在一年的时间里，我们的回报率为73%，而罗素指数为9%。我们通过强劲的财务增长、资产负债表强化和有意义的资本回报实现了这一点，我稍后会稍微提及。除了回报率的超额表现，如果你看看一些关键财务指标，收入增长，我们的收入增长是我们的指数——罗素2015-8指数的两倍或几乎两倍。
我们通过市场份额增长和收购实现了这一点。凭借我们的商业模式，我们产生了大量的现金流增长，复合年增长率为73%，而罗素指数为负——高运营杠杆，轻资本商业模式。所以这就是我们的超额表现。让我们谈谈价值。再次，看看FET与罗素2000指数，看看几个关键估值指标。调整后现金流收益率。投资FET，你获得的每股现金流几乎是罗素2000指数的四倍。FET优势。看看企业价值与EBITDA比率、市销率，它们几乎比我们高出三倍，更被高估。
再次，FET优势。我们是通过杠杆实现的吗？不。我们的杠杆率是罗素2000指数的三分之一。再次，FET优势。我们认为目前这是一个令人难以置信的价值。资本回报。这对我们、对我们的投资者来说都是一个重要话题。我将在这里花几分钟时间。从我们的框架开始。我们用现金做什么？首先，我们使用约50%的自由现金流来减少净债务。自2019年以来，我们的去杠杆化取得了显著进展，从2019年底的3.44亿减少到第三季度末的约1.14亿。
我们的净杠杆率从3.9倍降至1.3倍。我们处于良好的财务状况。框架的另一半分配给战略投资。这是通过股票回购或收购进行的组合。几张幻灯片前谈到了我们令人难以置信的价值——25%、20%以上的自由现金流收益率。很难找到具有这种自由现金流收益率的公司。所以我们一直在回购股票，我们从今年年初开始执行股票回购计划，我们已经回购了7%的股份。
今年我们回购了7%的流通股，自10月以来回购了110万股。所以我们有显著的资本回报。好的，我认为前三个方面让我们变得有趣。但我认为我在这里的真正原因——我感到兴奋的原因。我认为你们在这里的原因是我们想要增长，而且我们拥有增长潜力。我们已为增长做好准备。我想我会花更多时间谈论我们如何发展这项业务。这始于我们的“击败市场”战略。所以这个战略有几个部分，但首先，我们在目标市场竞争。
所以我们想在我们能赢的地方竞争，在竞争有限的地方，在客户重视我们所提供的东西的地方竞争。再次强调，这是差异化的产品供应。我们将利用我们的竞争优势。所以随着时间的推移，我们在制造知识、知识产权和品牌方面投入了大量资金。所以我们有一些品牌可以追溯到几十年，甚至三四十年。所以我们得到了客户的信任。最重要的是，我们有行业专家帮助我们执行产品开发和商业努力。我们的许多团队成员曾为我们的客户群或行业工作过。
所以我们的产品开发框架的一部分是，我们从产品在现场的使用方式中获取反馈，并可以对其进行改进。这就是我们不断创新的方式。我们有专家，我们开发差异化技术。这有两个作用。它扩大了我们在当今竞争市场中的领先地位，并开辟了新的可寻址市场，这就是你可以获得增长的地方。我们稍后会花一点时间讨论这个问题。最后，我们利用我们的全球足迹。所以我们在世界各地有关键的制造和分销地点，因此我们可以快速响应客户需求，无论是在沙特阿拉伯、阿联酋、中亚还是南美洲。
所以我们地理位置优越，能够响应客户需求。再次强调，作为制造商，我们不必遍布全球每个角落。我们只需要足够近，以便我们可以通过船或卡车将产品运送到需求所在的地方。这也为我们提供了高效和强大的供应链。我们从投资者那里听到的一个大问题是关税。通过在全球各地和靠近客户的地方拥有制造基地和分销基地，我们能够最大限度地减少关税的影响，显著击败市场战略。
自2022年实施以来，我们的市场份额（按每台钻机平均收入定义）增长了20%。所以我们通过这种方式击败了市场。当我们进入今年时，我们继续执行我们的“击败市场”战略，但我们想对其进行一些完善。为此，我们研究了如何对我们所针对的产品和市场进行分类，所以我们首先说，我们有一组产品和市场。我们称之为领导市场。这些市场目前占我们收入的约三分之二。
另外三分之一是我们的增长市场。不过，我将首先谈谈我们的领导市场。这些市场是我们拥有可观市场份额的市场，我们的解决方案已被采用，客户知道他们可以打电话给我们，我们会提供他们需要的产品。我们拥有广泛的地理覆盖。所以我们在美国、中东、欧洲、非洲、拉丁美洲都有销售。广泛的地理覆盖。当我们查看这些产品的可寻址市场时，约为15亿，我们拥有约36%的市场份额，强大的市场份额。
再次强调，我们处于第一或第二的位置。举几个例子。连续油管。我们是全球三家提供调质连续油管的供应商之一，三家之一，竞争对手很少，情况非常相似。电缆测井。我们是三家为井下高压应用制造专用铠装电缆的制造商之一。三家之一——遥控潜水器（ROVs），我们相信我们销售的这些机器人车辆安装基数最高，这些机器人车辆用于安装海底设备。还有防砂和流量控制产品。这些产品用于热油砂，以提高产量并最大限度地减少砂流入。
我们认为我们目前在这条产品线中是当之无愧的市场领导者。所以当我们考虑未来五年时，我们的目标是在这个市场保持我们的优势。老实说，我认为我们可以做得更好。但我们的底线目标是，我们将通过不断发展和与客户保持密切联系来维持我们的优势。不过，增长故事中令人兴奋的部分是新客户获取的机会。这来自我们的增长市场。这些市场，同样，是有针对性的。我们想在我们能赢的地方竞争，而且竞争很少。
所以这很好。但我们在这里的创新，我们这里的产品处于采用的早期阶段。所以我们可能处于试验阶段，或者我们可能需要扩大我们的覆盖范围——我们在美国有很好的销售，我们需要在其他市场，如中东等地销售这些产品。当我们查看增长市场机会的可寻址市场时，约为30亿的可寻址市场，我们的份额要低得多，原因我刚才已经说过——份额低得多。
我们感到兴奋的几个例子。国防工业。我们的产品在深水水下表现非常好。国防工业正在寻找不被卫星发现的隐形方法。他们来找我们说，我们能否将你拥有的知识应用到不同的应用中？所以我们最近刚刚出售了一艘救援潜艇。这是一艘与失事潜艇对接并营救 sailors的潜艇。所以这是将我们为石油和天然气开发的技术应用于国防，非常令人兴奋。我们的另一个机会是冷管线管。
这是我们在与连续油管设施相同的工厂生产的产品，用于井下应用。但我们通过为该产品添加涂层，为其找到了新的应用。所以我们正在提高现有资产的利用率，并开拓一个不断增长的市场。该产品通过减少现场焊接数量为客户节省时间和金钱。最后两个确实是井下工具，我认为对我们来说是一个很好的机会。我将重点介绍泵保护。我们为运营商销售延长井下泵寿命的工具。
我们的工具防止沙子和气体进入泵并损坏泵。因此，当泵损坏时，运营商必须调用修井机——就像早些时候在这里的ranger一样——他们必须拉出所有油管和井内的所有东西，取出泵并更换它。我们的工具将这种操作推迟数月或数年。因此也为运营商节省了大量资金。有了这个工具，我们在美国获得了显著的市场份额增长。然而，我们在国际上的业务很少，而那个市场比美国大四倍。所以我们的目标是，特别是在泵保护方面，将一个具有良好运行历史、非常成功的客户案例的产品应用到国际上大得多的市场。
这是我们增长战略的重要组成部分。我们未来五年的最终目标是将我们在这些增长市场的份额从8%提高到16%。在一个平稳的市场中——如果我们不相信能源行业在未来五年会增长，我们认为我们仍然可以将收入增长30%左右，达到10亿。这些市场的显著增长。不过，平稳的市场不是我们的基准，我认为原因如下。我认为我们的行业，特别是我们的市场，已为增长做好准备，你知道，无论是全球GDP增长，城市化都应该推动石油和天然气需求。
我们需要再次增加供应——大约90%的EMP投资只是为了克服下降率。所以如果你在此基础上还有增长，我们需要更多的供应。我们认为钻机数量将随着时间的推移适度增长。但更重要的是，我们的客户将不得不提高效率。我们称之为服务强度。他们将用相同数量的钻机钻更多的井。他们将完成更多的阶段，但他们将不得不以非常密集的服务方式进行，这将推动对我们产品的需求。
再次强调，请记住，基于活动的消耗品是我们销售的重要组成部分。所以我们相信在这种情况下，我们的市场将以每年9%的速度增长，在这种情况下，凭借我们的市场份额增长和市场增长，我们的收入将在未来五年翻一番，达到16亿。巨大的增长。这是什么样子的？再次，最左边是我们的历史数据，到今年为止，我们的收入复合年增长率约为13%。我们在未来五年继续这种增长，到2030年收入达到16亿，而今年为7.8亿。
凭借我们的运营杠杆——增量收入的25%至35%转化为EBITDA——在这种情况下，我们的EBITDA将翻两番，到2030年。显著的变化。凭借我们的轻资本商业模式，60%至70%的增量EBITDA转化为自由现金流。所以到2030年，我们有机会将自由现金流增加三倍——显著的数字。所以为什么选择FET——业绩优异的记录。我们具有令人难以置信的价值。我们有显著的资本回报，并期望在未来继续。但在此基础上，我们已为增长做好准备。
所以我将回答几个问题。请澄清。谢谢。
你在谈论市场份额方面的内容。
是的，我想你问的是我们的领导市场以及那里的份额例子。所以你知道，一个很好的例子是我们领导市场中的电缆测井产品线。在该市场中，我们以我们所谓的QWC品牌开拓市场。它已经存在很长时间了。我们的机会在于服务强度。这些电缆用于启动射孔枪或在压裂作业中设置塞子。随着井变得更长，随着压裂队变得更高效，你每天会多次使用同一根电缆。
因此，对我们的影响是，该电缆会更快磨损。所以我们每年会向该运营商出售更多电缆。此外，随着井变得更长，水平段变得更长，我们的电缆也变得更长，所以我们的电缆价格会上涨。这就是我们在领导市场中拥有的机会类型。你知道，连续油管也是非常相似的。是的。
你提到售后市场在美国以外。那么在一些领导市场产品的制造方面，比如连续油管、遥控潜水器，你在这方面看到很多竞争吗，比如在美国以外的地区？
是的。很好。所以问题是，我们在国际上的产品是否面临很多竞争？我会说，你知道，我们试图专注于——无论在美国还是美国以外，我们都将其视为——作为我们战略的一部分，我们希望竞争对手很少。所以我们想进入我们拥有一两个竞争对手、处于领导地位的领域。当你想到遥控潜水器时，我想他还问到了遥控潜水器和连续油管。这些是非常专业的制造项目。所以再次强调，对于连续油管，我们是三家调质连续油管制造商之一。
所以我们所做的困难之处在于，我们必须连续生产35,000英尺的油管，没有缺陷，通过将其加热到近2000华氏度，然后在不到15英尺的距离内快速冷却到100华氏度来实现。你必须非常有知识和专业才能做到这一点。很难复制。所以在国际上，在我们关注的特定领域，我们通常没有竞争。我想你还提到了遥控潜水器。想想一个客户拥有一艘在5000、7000、8000英尺深的海上作业的船只。购买仿冒品牌的机器人来节省几美分、几美元是不值得的，当你可以购买一个拥有30或40年运行寿命，加上我们添加的创新的机器人时。
所以我认为我们的目标始终是超越竞争。但首先，我们专注于竞争少的市场。好吗？是的，先生。
有没有你们目前没有进入但可能会进入的特定地区？第二个问题是关于油价的。
请确保我理解正确。所以问题是，有没有我们想要进入但目前没有进入的特定地区，以及油价对我们增长前景的影响，对吗？好的，关于地区，我认为我们的一些产品线已经覆盖了所有地区。但我确实看到我们有机会扩大我们的地理覆盖范围。我举的泵保护产品线的例子——我们在美国非常强大，但在中东是新兴的，我们处于试验阶段。
所以我希望看到这一业务增长。所以这是我们五年计划的一部分。我们所做的是，我们监控我们的进展，对吧？如果你今天在沙特阿拉伯的销售额为0，你需要做的第一件事是获得资质。所以我们推动我们的商业团队进行试验并获得资质。一旦获得资质，你需要进入他们的计划，并成为标准操作程序。所以这将是第二步，然后第三步，你就可以持续向该公司销售产品。
所以这是我们五年计划的一部分，已经包含在内。关于油价，我认为有一个阈值价格，我们的活动需要高于这个价格。所以我们只在涉及是否花钱的决定时才对商品敏感。所以如果有一个正在花钱的水平，我们就处于良好状态。我想我们试图做的，你知道，作为我们公司的领导者，显然我们必须交付眼前的季度。我们必须兑现今年对投资者的承诺。
但我们有责任展望五年。当我们展望五年，我们考虑世界GDP增长，我们考虑城市化继续，我们考虑人工智能电力需求，这将推动对石油和天然气的需求，我们必须替换正在下降的产量。我们必须增长以满足这些新需求。所以我们看到终端市场随着时间的推移强劲且有弹性。这会在26年第一季度发生吗？不确定。26年第二季度？不确定。但我知道，我坚信到2030年，作为一个行业，我们将不得不进行投资，而我们将为此做好准备。
好的，非常感谢大家的时间。听着，如果还有任何问题，请联系后面的Rob Kukla或我本人，我们很乐意花时间与您交流。感谢您今天的时间。