Matthew Esposito（投资者关系负责人）
Michael Reed（董事长、首席执行官兼总裁）
Kristin Roberts（甘尼特媒体总裁）
Trisha Gosser（首席财务官、高级副总裁兼投资者关系）
Giuliano Anderes-Bologna（Compass Point Research）
Matthew Condon（Citizens JMP Securities）
William Kavaler（Odeon Capital）
问候语。欢迎参加甘尼特公司2025年第三季度业绩电话会议。此时，所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。如果在会议期间需要操作员协助，请在电话键盘上按Star0。请注意，本次会议正在录制。现在，我将把会议交给主持人Matt Esposito，投资者关系负责人。您可以开始了。
谢谢。各位早上好，感谢大家参加今天的电话会议，讨论甘尼特2025年第三季度的财务业绩。今天出席会议的有Mike Reed，董事长兼首席执行官，Tricia Gasser，首席财务官，以及Kristen Roberts，甘尼特媒体总裁。如果您访问甘尼特网站，会发现我们除了早些时候的新闻稿外，还发布了一份业绩补充材料。我们今天将在电话会议中引用该材料，因为它提供了有关本季度业绩和2025年全年业务展望的更多细节。在开始之前，请允许我提醒您，本次电话会议正在录制。
此外，本次电话会议中发表的某些声明可能被视为美国联邦证券法所定义的前瞻性声明，包括有关未来结果和事件的声明，这些声明基于当前预期。这些声明涉及风险和不确定性，可能导致实际结果和事件与今天讨论的内容存在重大差异。我们建议您阅读业绩补充材料中有关前瞻性声明的警示性说明，以及甘尼特向美国证券交易委员会提交的文件中描述的风险因素。除法律要求外，我们没有义务公开更新或更正本次电话会议中作出的任何前瞻性声明。
请记住，除非另有说明，所有比较均为同比数据。此外，我们将在电话会议中讨论非GAAP财务信息，包括同店收入、自由现金流、调整后息税折旧摊销前利润（调整后EBITDA）总额、调整后EBITDA利润率以及归属于甘尼特的调整后净收入。您可以在业绩补充材料中找到我们的非GAAP指标与最具可比性的美国GAAP指标的调节表。最后，我想提醒您，本次电话会议的任何内容均不构成出售或 solicitation购买任何甘尼特证券的要约。网络直播和音频直播是甘尼特的受版权保护材料，未经我们事先书面同意，不得复制、再现或转播。
接下来，我想将电话会议交给Cadets董事长兼首席执行官Mike Reed。
谢谢Matt。各位早上好。今天早上，我想首先提请大家注意第三季度以及季度结束后的一些非常显著的亮点。首先，我们在本季度实现了一个重要里程碑，自2019年底合并以来，我们的总债务首次降至10亿美元以下。我们即将实现另一个里程碑，本季度数字收入占公司总营收的比例增长至47%，创历史新高，我们相信第四季度将接近50%。我们的1亿美元成本计划现已全面实施，因此我们预计将在第四季度开始实现全部收益，这有望推动该季度调整后EBITDA同比显著增长。
我们有一些大型数字客户将支出从第三季度转移到了第四季度，这些客户已于10月开始了他们的广告活动。虽然这影响了第三季度的业绩，但为我们第四季度的强劲表现奠定了良好基础。最后，我们对本周早些时候Castell法官在我们对谷歌的诉讼中作出的部分即决判决感到满意。该决定代表了重要的一步，因为它确立了某些索赔的责任。我们对解决谷歌垄断行为的持续法律进展感到鼓舞，并对这对甘尼特和更广泛的出版行业意味着什么持乐观态度。
谈到业务，我们对我们的战略、执行以及在实现长期增长目标方面取得的持续进展充满信心。让我再列举第三季度的一些重要亮点。我们的受众在已经非常庞大的基础上实现了环比增长，我们的纯数字订阅业务的数字广告收入同比又增长了一个季度。纯数字每用户平均收入（ARPU）达到了新高，第三季度纯数字订阅收入较第二季度有所改善，这是我们今年战略转变后的正确方向。我们的DMS业务在核心平台收入和平均客户数量方面的同比趋势有所改善，而核心平台ARPU仍接近历史高位。
季度结束后，我们在许可方面取得了一些不错的进展。首先，10月8日，我们与Perplexity的交易全面启动，恰逢其评论浏览器的推出。今天早上，我们很高兴地宣布与微软达成新的AI许可协议。这项新协议与微软合作，以支持其即将推出的Publisher Content Marketplace，稍后您将在电话会议中听到更多相关内容。我们希望通过宣布更多合作伙伴关系，继续扩大我们不断增长的AI许可交易组合。债务削减仍然是我们的首要任务之一，自2019年合并以来，总债务首次降至10亿美元以下，这标志着我们在加强资产负债表和降低杠杆方面迈出了重要一步。
关于第三季度的财务表现，需要注意的是，收入受到几位大客户将支出从第三季度转移到第四季度的影响，其中最大的客户是Perplexity。第三季度调整后EBITDA较我们的预期受到约700万美元的影响，这是由于收入转移到第四季度以及增量支出，主要是与我们的成本削减行动相关的支出提前，包括与员工离职相关的医疗和福利相关成本。虽然这些因素给本季度带来了一些干扰，但我们的大多数关键基本面和指标仍然强劲，我们对下半年最兴奋的驱动因素仍然存在，包括受众在增长和参与度方面的势头、我们多元化且不断增长的数字产品组合以及我们的1亿美元成本削减计划。
有了这些举措，我们预计第四季度调整后EBITDA将实现有意义的同比增长，同时数字总收入和自由现金流也将实现稳健增长。基于我们在10月份已经看到的情况，我们预计将实现强劲的第四季度。现在，让我们讨论第三季度的一些关键运营亮点。我们的数字战略重点是扩大受众、深化参与度并在整个客户旅程中实现货币化最大化。第三季度，我们继续拥有媒体行业最大的数字受众之一，平均每月有1.87亿独立访客，与第二季度相比增长了3%以上。
这种巨大的规模，加上我们与读者偏好保持紧密一致的独特能力，推动了国内每月至少10亿页面浏览量的又一个季度。因此，数字广告收入又录得一个季度的同比增长，展望未来，随着几项新的广告交易现已通过渠道，我们预计第四季度的增长势头将加速。另外，2025年对数字订阅获取战略质量的关注正显示出积极成果。第三季度纯数字ARPU达到8.80美元的新高，同比增长约8%。
第三季度纯数字订阅收入也较第二季度恢复了环比增长。虽然还需要几个季度才能恢复数量增长，但这些成果表明我们的有意行动正在发挥作用，展望未来，我们将继续专注于在核心本地市场获取高价值订阅用户，在这些市场我们提供差异化产品、值得信赖的品牌，并为客户创造有意义的价值，纯数字ARPU的增长就证明了这一点。通过Kristin和她的团队在扩展我们的内容体验和产品组合方面所做的创新工作，我们相信我们为消费者和广告商提供了强大的价值主张。
接下来，我将把电话会议交给Kristin，分享更多正在进行的加强我们媒体业务的工作。
Kristin，谢谢。Mike，甘尼特媒体继续以目标为导向，提供重要内容，为全国各地的受众提供信息、参与和娱乐。通过倾听受众并利用数据了解他们如何与我们的平台互动，我们在内容创作者中保持了作为美国领先新闻和信息提供商之一的地位。我们还继续保持读者的高度参与，我们的网络每月页面浏览量超过10亿次，又一个季度。随着我们进入今年的最后几个月，我们认识到维持受众增长和参与度需要创新方法。
视频无疑是我们未来最关键的格式，因为美国人越来越多地转向视频平台获取新闻和信息。得益于我们统一的视频团队在过去一年所做的工作，我们已做好充分准备，在受众所在的地方满足他们，并以他们最喜欢的格式提供内容。我们在视频方面取得巨大成功的领域之一是通过我们的体育报道和One Team Sports。第三季度，我们为Big Ten、SEC和NFL推出了一套全面的体育中心，通过垂直视频和故事轮播为球迷带来更近距离的体验，创造沉浸式的移动原生体验。
这些中心还提供实时比分、球员统计数据和排名，让球迷能够立即获取他们最关心的信息。初步结果显示，在这些中心内花费的时间是我们平台上传统浏览时间的两倍，参与度也更高，这反过来为进一步货币化我们忠诚的体育受众创造了充满希望的机会。我们正在对引发热情和忠诚度的新类别采取同样的方法，无论是娱乐还是我们最近推出的《今日美国宠物》（USA TODAY Pets），该栏目于7月推出，采用新的品牌、全新的设计和以视频为先的内容策略，涵盖宠物 ownership的整个旅程。
随着我们扩大这一热情的受众群体，我们的团队正在通过联盟合作和赞助扩大货币化机会，同时通过添加新功能（如垂直视频支持）和其他旨在加深参与度并为读者提供更多注册和订阅理由的故事格式来增强平台。在这方面，2025年我们对数字订阅获取策略质量的关注正显示出积极成果。纯数字ARPU创下新高，推动第三季度纯数字订阅收入较第二季度实现环比增长。正如我在上次电话会议中提到的，收益仍然是我们下半年的重点，随着Play平台的推出，这一进展显而易见，Play是一个统一的休闲娱乐和游戏数字中心。
Play旨在与《今日美国》读者的日常习惯保持一致，汇集了从早间星座运势和漫画到下午拼图的所有内容，提供一个便捷的目的地。最令人兴奋的是，我们看到游戏作为新的消费者收入流具有巨大的上行空间。近三分之一的读者已经在线玩游戏，但目前只有一小部分人在Play上玩游戏。这意味着每增加一点参与度都会产生巨大的影响。例如，如果我们能让1%的受众按照当前的Play ARPU率玩游戏，这相当于每年额外获得1000万美元的纯数字订阅和数字广告收入。
总体而言，随着我们继续推出新功能并在整个网络推广Play，这为我们提供了扩大受众、加深参与度和增加收入的绝佳机会。从视频到新垂直领域再到游戏的每一项举措，我们的团队都在以创造力、专注力和紧迫感努力，在受众所在的地方满足他们，并提供真正引起共鸣的体验。我要感谢我们的团队继续合作和决心，我们正在建立有意义的势头，我相信我们的集体努力正在为今年的强劲收尾奠定基础。回到你身边，Mike。
谢谢Kristin。听到你和你的团队正在进行的所有工作，尤其是看到我们的Play业务推出，这非常令人兴奋，我们相信它具有巨大的潜力。现在转向人工智能（AI），实时可信内容的价值继续增加，我们很高兴与微软合作，为其即将推出的出版商内容市场（Publisher Content Marketplace）提供支持。我们很自豪能成为少数几家参与微软Copilot试点计划的美国出版商之一，这一令人兴奋的新举措代表了首批大规模努力之一，旨在公平补偿出版商因AI使用其内容而提供的价值，以可信的输出为AI驱动的功能和结果提供基础。
关于我们的AI内容货币化战略，除了大规模创建有价值的可信内容并以公平价值获得许可外，我们的新方法是部署技术来阻止试图抓取我们内容的AI机器人。如今，我们阻止了超过99%经过AI验证的机器人（谷歌除外）试图在没有许可协议的情况下抓取我们的内容。仅在9月份，我们就在本地和《今日美国》平台上阻止了7500万AI机器人，其中绝大多数试图抓取我们的本地内容，其中约7000万来自OpenAI。
这清楚地表明我们的内容对这些AI引擎具有多么重要的价值，尤其是我们的本地内容，我们在这方面具有独特的规模化交付能力。我们将继续与有兴趣以负责任和公平的方式许可我们内容的公司合作并提供访问权限。然而，当前的结构限制了出版商控制某些主要平台（如谷歌）如何使用未经许可的内容的能力，这是我们在构建公平透明的AI生态系统过程中继续倡导的问题。此外，第三季度我们宣布，我们的行业首个生成式AI回答引擎Deeper Dive在第二季度成功测试后，现已在《今日美国》全面实施。
Deeper Dive将生成式AI对话的力量直接带到《今日美国》的平台上，利用《今日美国》及其网络中记者和编辑创建的多年专有实时高质量内容。自9月中旬推出以来，读者已提出超过300万个问题，平均每日活动超过5万次互动。这些初步结果显示出强劲的吸引力，并突出了提高读者数量、加深参与度并进而增强平台货币化的重要机会。现在，我想将电话会议交给Tricia，提供有关2025年第三季度财务的更多细节和背景。
Tricia，谢谢Mike，各位早上好。请记住，除非另有说明，所有比较均为同比数据。第三季度总营收为5.608亿美元，同比下降8.4%，同店基础上下降6.8%。尽管第三季度收入趋势持平，但我们预计第四季度将出现显著改善，这得益于AI许可收入的更大影响、更大规模的数字广告活动，以及有针对性的订阅定价调整和平台增强。第三季度，运营成本和销售、一般及管理费用（SG&A）下降约8%，反映了我们对严格成本管理的持续关注。
话虽如此，第三季度的支出反映了与我们的成本削减计划相关的增量成本，该计划从我们的基础中消除了1亿美元的年化成本。我们认为，主要与裁员相关的费用减少也将一些成本提前到了第三季度，例如医疗和其他福利相关计划，传统上我们预计这些成本将在第四季度发生。第三季度调整后EBITDA总额为5720万美元，利润率为10.2%。这些结果受到转入第四季度的主要收入和调整后EBITDA驱动因素的时间安排以及我刚才提到的支出影响的影响。
我们许多最盈利的收入驱动因素将在第四季度做出更有意义的贡献，并且随着我们进入第四季度，我们的成本削减计划已全面到位。因此，我们预计第四季度调整后EBITDA将实现强劲的同比增长，同时实现连续第三年的全年调整后EBITDA增长。第三季度数字总收入为2.627亿美元，同比下降5.3%，同店基础上下降4.1%，占公司总营收的47%。其中，数字广告收入增长2.9%，这得益于客户保留率的持续改善和我们庞大的受众基础。
我们预计第四季度将出现更强劲的结果，这得益于广告商对我们的体育、宠物和其他高参与度垂直领域的强烈反应。第三季度，纯数字订阅收入总计4370万美元，环比增长2.4%。提醒一下，第三季度我们面临最严峻的同比比较，因为我们经历了上一年度系统转换和宽限 relief带来的收益。纯数字付费订阅也继续反映出优化获取成本的有意行动，即优先考虑长期货币化而非短期数量增长。我们相信这些深思熟虑的行动正在取得成效，纯数字ARPU达到8.80美元的历史新高，并增长约8%就证明了这一点。
我们预计未来几个季度纯数字ARPU将继续增长，因为我们将继续专注于在核心本地市场吸引和保留更有利可图的订阅用户，在这些市场我们提供差异化产品、值得信赖的品牌，并为客户创造有意义的价值，纯数字ARPU的增长就证明了这一点。展望第三季度的国内和净媒体部门，部门调整后EBITDA为3540万美元，利润率为8.5%。第三季度报告的收入趋势继续反映了第一季度奥斯汀美国政治家报的出售以及2024年底剥离的业务。转向Newsquest，第三季度部门调整后EBITDA总计1460万美元，增长4.6%，部门调整后EBITDA利润率提高50个基点至23.9%。收入趋势也连续第二个季度增长，数字营销解决方案部门同比增长2.5%，第三季度核心平台收入为1.14亿美元。
部门调整后EBITDA为980万美元。本季度末，我们拥有约13,400名核心平台客户，核心平台ARPU保持在约2800美元的历史高位，增长2%。我们看到了令人鼓舞的稳定迹象，预计第四季度核心平台收入和部门调整后EBITDA将实现同比改善。为了更好地服务某些类别的客户，特别是大型多地点企业，我们已将其中一些客户转移到媒体部门，他们可以在那里利用更多工具和功能。现在转向资产负债表。第三季度末，我们的现金余额为7520万美元，未偿还净债务约为9.21亿美元。
债务削减仍然是首要任务，我们继续取得有意义的进展。在第三季度期间，我们偿还了1850万美元债务，九个月产生了490万美元自由现金流。我们已偿还1.164亿美元债务，使总债务降至10亿美元以下，预计2025年将偿还超过1.35亿美元债务。展望全年，一些原本预计在第三季度贡献的大型收入驱动因素现在预计将在第四季度开始。因此，我们现在预计全年数字收入在同店基础上下降低个位数，第四季度增长低个位数。
我们相信第四季度的预期强势，加上持续的支出纪律，使我们能够实现调整后EBITDA的全年增长和自由现金流30%的增长。我们知道，要加强财务业绩还有更多工作要做，但第三季度也强调了我们在建立更持久和多元化业务方面取得的进展。凭借我们的受众规模、品牌实力以及跨多个收入流利用内容的能力，我们相信甘尼特有能力创造持久价值。再加上不断改善的资产负债表和对战略执行的严格关注，我们相信我们正在为长期价值创造奠定基础。
现在我将把话筒交还给操作员进行提问，然后Mike将进行一些总结发言。
谢谢。此时，我们将进行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按Star one。确认音将表示您的线路已进入提问队列。如果您想将问题从队列中移除，可以按Star two。对于使用扬声器设备的参会者，可能需要在按星号键之前拿起听筒。请稍等片刻，我们正在收集问题。今天的第一个问题来自Compass Point的Juliana Bellona。
早上好。恭喜持续的执行，特别是在获得另一项重要的AI许可协议方面。第一个问题是，您提到了本周在针对谷歌的反垄断诉讼中的一些进展。您能否分享一下进展情况，以及您认为这对案件有何影响，以及这一进展将如何推动案件向前发展？是的。
嘿，Giuliano，早上好。谢谢。是的，我，你知道，让我首先解释一下，或者实际上强调一下，这对甘尼特来说是一个非常积极的发展，因为它与我们对谷歌的诉讼有关。本周二发生的事情更详细地说，纽约联邦法官Castell对我们对谷歌的案件作出了即决判决。实际上，法院同意了美国司法部今年早些时候的调查结果，即谷歌非法垄断了数字广告市场，并裁定谷歌不能在我们的案件中重新审理这些问题。
所以Castell法官基本上说谷歌不能在我们的案件中重新审理这些问题。这对我们来说是一个重大胜利。但简单来说，这对我们意味着什么，这意味着法院已经在我们索赔的关键方面确立了责任，案件现在真正聚焦于损害赔偿和补救措施。Giuliano，这是另一个重要点。我们相信这一裁决有可能加快案件的进展，现在让我们能够真正专注于证明所造成的损害以及我们寻求的补救措施，其中显然包括对我们所遭受损失的赔偿。
因此，这对甘尼特来说是一个重大胜利。它确立了责任，我们认为这将加快案件进展，并且，你知道，最终将导致一个更公平、更开放的数字市场。所以这对我们来说是一个非常积极的里程碑。我们对本周的进展感到兴奋，同时也非常关注案件的下一步进程。
非常有帮助。稍微转换一下话题，您知道，一些大型收入驱动因素从第三季度转移到了第四季度。您能否详细说明是什么导致了这种时间安排的变化，以及这是否是您在广告客户需求或数字货币化方面看到的更广泛趋势，还是一次性转移？
是的，当然。我认为我首先要强调的一点是，基于10月份的活动，我们确实认为这只是时间安排上的转移。我先从Perplexity开始。那真的不是时间问题，只是产品发布时间的转移。你知道，我们在第三季度初与他们签署了协议。他们的评论浏览器原计划在9月推出，但推迟到了10月初。因此，我们原计划在9月从该许可协议获得的收入直到10月才开始。
所以这确实是与产品发布相关的时间转移。好消息是它在10月初推出，我们现在正享受与Perplexity的合作关系，这将对第四季度有所帮助。现在，我们还看到一些数字广告交易在渠道中从第三季度支出转移到第四季度支出。同样，好消息是我们成功地看到这些交易在10月启动并运行，运行他们的消息传递并在10月贡献收入。因此，我们确实认为这不仅仅是广告客户和Perplexity的时间转移。
所以我们对影响第三季度感到失望，但对它将对第四季度产生的积极影响感到非常兴奋。
非常有帮助。谢谢，我想。您能否给我，能否给我更多关于第三季度产生的增量支出的细节？您认为其中任何一项会在未来继续产生影响吗？
嘿，早上好，Juliano。我是Tricia。是的，与我们对本季度的预期相比，我们看到的增量支出的最大组成部分与本季度完成的裁员相关。这与我们实施的1亿美元成本削减相关。因此，我们看到诸如医疗和其他员工福利计划在本季度激增，我们真的认为这与员工离职有关。关于您提出的这些是否会继续产生影响的问题？我认为不会。实际上，我认为这通常会对第四季度产生有利影响。
我们看到索赔在年底趋于增加，我们真的认为这是由于员工离职而提前到了第三季度。我想强调的另一件非常重要的事情是，该成本计划现已全面实施。因此，我们将看到其全部收益在第四季度产生影响。这确实应该为我们在第四季度实现强劲的同比EBITDA增长奠定基础。
非常有帮助。谢谢，接下来的问题是，鉴于数字收入占比现在接近总收入的50%，您如何看待其在2026年的发展，以及是什么让您对这些收入流的持久性充满信心？
是的，如您所知，第三季度我们约47%的总收入来自数字业务。我们预计第四季度这一比例将接近50%，然后预计2026年将超过50%。我认为重要的是要注意，我们的数字收入构成现在比以往任何时候都更加多元化。您听到Mike提到Perplexity在本月初推出。我们今天早上宣布了与微软的AI许可协议。我们全年都与AI许可合作伙伴签署了协议。我们认为未来几个季度和几个月将有更多的AI交易。
您听到Kristin提到Play的推出，我们认为这可能从数字广告和订阅角度做出良好贡献。因此，我们继续开发这些新的收入流，这些收入流可以从我们已经拥有的内容和核心竞争力中创造出来——大规模创建高质量内容并吸引庞大的受众。因此，我们所有这些新的收入流都在站稳脚跟，同时我们也看到一些基础收入流取得了进展，Mike提到的DMS举措，纯数字订阅ARPU继续增长并达到新高，因为我们的战略见效。
随着我们进入第四季度，我们的数字广告交易一直很强劲，这是在已经增长的业务之上。因此，我们拥有非常多元化的数字收入结构，非常强大的受众群体，并且每个组成部分的发展方向都是正确的。这让我们对第四季度充满乐观，但在2026年实现50%以上的占比。
非常有帮助。最后一个问题，关于AI方面，您提到了新的AI合作伙伴关系，包括微软。您能否详细说明这些合作伙伴关系如何转化为货币化，以及您认为下一步是什么？
当然，Tricia，我来回答这个问题。我是Kristen。首先，谢谢Giuliano。我总是非常乐意谈论这些合作伙伴关系的价值。我认为，对于网络上AI的健康未来而言，高质量、当然还有可信和真实的内容是基础。因此，我们的想法是，随着AI代理成为人们发现和消费内容的核心，我们与微软等公司一起，相信出版商在确定其内容和这些体验的价值方面发挥着关键作用。
因此，微软正专注于构建一个可扩展且公平的解决方案，该解决方案将确保出版商因其通过内容产品、优质内容产品提供的价值而获得公平补偿。为此，他们正在与一些精选的美国出版合作伙伴试点这个出版商内容市场。目的是学习并塑造工具、政策和定价模型，这些将定义这个时代。我当然很高兴，我想我们都非常高兴能够参与创建这个市场，与微软、Perplexity和其他合作伙伴一起创建它。
Giuliano，我们的每项许可协议结构都略有不同。其中一些包括直接许可费，另一些包括收入分成部分。我想说的是，它们都扩展了我们通过已经制作的内容实现货币化的方式，并以公平的价值实现。因此，我们看到该领域有重大的长期机会。AI内容市场当然仍在发展中。我认为货币化的最终模型尚未完全定义。因此，我们的方法是尽早参与，帮助塑造框架，然后确保我们的协议不会牺牲这个不断发展的生态系统的长期上行空间。
所以只想说，总体而言，我们将这些合作伙伴关系视为更可持续、更平衡的数字生态系统的早期构建块，在这个生态系统中，出版商因其创造的价值而获得回报。希望这对您有所帮助。
非常有帮助。谢谢大家抽出时间回答问题，我将回到队列中。
下一个问题来自Citizens的Matt Condon。
非常感谢您回答我的问题。我的第一个问题是，您能否详细说明您从这些AI平台看到的流量情况，您是否看到有意义的点击率和有意义的流量通过这些平台进入您的网站，然后特别考虑到Perplexity交易刚刚推出，处于初期阶段？
是的，Matt，谢谢。感谢您的问题。不，从AI搜索公司那里没有有意义的流量。这就是为什么对于像甘尼特这样的出版商来说，从货币化角度来看，内容许可的价值必须来自内容的许可。AI搜索平台上的答案模型是，用户在该平台上获得完整答案。因此，谷歌的蓝色链接点击返回出版商网站的模式与AI平台内的模式不同。这就是为什么我们如此专注于这些货币化交易，这些许可交易，因为我们没有看到流量返回。
Matt，我想提出的另一点是，我们实际上阻止了99%的试图抓取我们内容的AI机器人，除了那些我们有交易的平台，或者正如我在电话会议早期提到的谷歌，我们不能阻止谷歌，因为我们仍然需要来自蓝色链接的搜索流量，尽管，你知道，他们没有区分并让我们仅为蓝色链接而非AI授权内容，这是我在电话会议早期提到的生态系统中的问题。所以简短的答案是，AI搜索平台没有带来大量流量。
这就是为什么许可交易如此重要。然而，同样重要的是，我们正在阻止抓取者。因此，为了在他们的网站上基于我们的内容获得流量，他们需要为该内容向我们付费。正如您在Kristen的季度电话会议中听到的那样，我们继续开发直接面向消费者的方式，将消费者直接带到我们的平台，并使用其他社交媒体方式将消费者带到我们的平台。而且，我想提出的最后一点是，尽管不一定从AI搜索平台获得流量，但我们在整体流量方面没有问题。
今天早上您听到，第三季度我们平台的平均独立访客为1.87亿，高于第二季度的1.81亿独立访客。因此，我们在创建正确的内容方面做得非常出色，并在将消费者吸引到我们的平台方面做得非常出色。很好。
也许只是一个后续问题。显然，您阻止的主要公司之一是OpenAI，您能否谈谈他们是否愿意坐到谈判桌前，或者其他目前没有合作关系的AI平台是否愿意坐到谈判桌前并谈判您认为会为您的内容带来公平价值的交易。只是想知道今天这个渠道的发展情况如何？
是的，如您所知，OpenAI是试图抓取内容的最大违规者。您知道，我提到我们阻止了7500万AI机器人，其中约7000万来自OpenAI。另一个有趣的数据点是，我们向下取整了，实际上略多于7000万，其中6990万来自OpenAI的AI机器人试图抓取我们的本地内容。非常有趣。他们真的很想要我们的本地内容。9月份我们阻止了他们6990万次。OpenAI目前不愿意达成公平交易。我们继续与他们交谈，并将继续阻止他们。
我们确实知道我们的内容具有价值。否则，您不会在9月份看到超过7000万次的抓取尝试。所以，简短的回答是，Matt。不，我们还没有与他们达成良好的协议。我们的目标是，正如您在Kristin对Giuliano问题的回答中听到的那样，我们希望积极与我们的AI合作伙伴创建正确的解决方案。因此，这仍然是我们想要走的道路。我们很乐意与像OpenAI这样的公司走这条路。
这很有趣。然后也许只是转向业务的DMS方面。您能否详细说明您所谈论的将某些客户推向媒体部门的事情？谈谈这对这些客户和甘尼特双方的好处，以及从长远来看这一战略如何发展。
是的。Matt，我是Tricia。早上好。我认为这里有两点。首先是我们如何在平台上以最高的投资回报率进行投资？谁是我们DMS平台的理想客户？以及我们如何集中投资以确保我们为平台上的这些客户提供最佳体验和最低的每潜在客户成本。我们认为我们已经确定了理想的客户画像，对于那些不符合该画像的客户。所以您听到我们谈论的是真正的大客户，多地点客户。市场上有一些工具可以让我们更快地做到这一点，让这些活动更快启动并大规模管理许多不同的地点。
仍然利用我们在公司和平台内拥有的一些知识。但与其在我们自己的平台上开发，我们开始利用媒体领域的一些工具，这些工具使我们不仅能够为DMS平台上的理想客户提供服务，还能为更广泛类别的DMS广告商提供服务。我们还看到有一定比例的DMS客户想要主要的媒体购买。因此，我们的许多客户在我们的平台上进行购买。但是当有人想要主要的媒体购买与DMS结合时，我们可以使用其中一些工具更有效地服务该购买。
因此，这实际上是关于我们如何从平台中获得最大价值以及如何为客户提供最佳体验。
很好，非常有帮助。然后也许我还有最后一个问题。很高兴看到债务自合并以来首次降至10亿美元以下。您能否谈谈我们目前在房地产和资产出售以及进一步债务偿还方面的情况？非常感谢。
是的，今年到目前为止，我们已偿还1.16亿美元债务。我们非常有信心全年将达到1.35亿美元或以上。我们的渠道中仍有一些中小型房地产交易，我们预计将在第四季度或第一季度完成。我们知道我们之前讨论过这个问题，我们的投资组合中总会有一些东西可以货币化。但我认为一旦我们完成接下来的这部分，我们在很大程度上已经将房地产投资组合货币化了，但我们也看到我们正在产生大量自由现金流。
明年我们有几个提高自由现金流的驱动因素。今年我们将增长30%，明年随着债务余额降低和利率降低，以及收入和EBITDA的改善趋势，我们将有大量自由现金流来解决我们的债务。因此，我们的投资组合中总会有一些东西。但我认为从房地产角度来看，我们还有一小块，然后我们在很大程度上已经将其货币化了。
谢谢。
下一个问题来自Odeon Capital的William Caviller。
嗨，感谢您回答问题，回到许可方面，这显然正在成为一个关键的，您知道，关键的，或者预计将成为关键的收入流。您是否有，您知道，是否有任何打算单独列出该许可收入，以便我们可以将其视为，比如说，图书馆现金流之类的收入流？
是的，好问题。我认为有两点。一，Kristin之前也提到过，我们的AI合作伙伴的商业模式仍在发展中，我认为我们在AI合作伙伴关系中实现最大上行空间的长期策略仍在发展中。
因此，我认为我们希望看到这两件事如何发展。而且它确实需要成为我们整体数字收入流中更有意义的一部分。但对您问题的简短回答是肯定的。我可以看到我们在适当的时候将许可费用单独列出，因为它成为我们整体数字收入流中更重要的一部分，并且当我们对这一不断发展的生态系统的可持续收入模型更有信心时。
那太好了。谢谢。
我们已经到了问答环节的尾声，现在我将把电话会议交还给Mike进行总结发言。
是的，谢谢，感谢大家今天的参与。在结束时，我想给大家留下一些总结性的想法。正如大家今天听到的，我们对第四季度的强劲表现非常乐观，我们已经进入该季度一个月，对10月份看到的情况感到鼓舞。总结一下，我们有一些客户将数字支出从第三季度转移到第四季度，我们将在第四季度开始实现1亿美元成本计划的全部收益。而且，从季节性角度来看，第四季度通常对我们来说是强劲的季度。
因此，我们对第四季度有很高的期望。我们很高兴看到我们与Perplexity的许可协议在10月份启动并运行，今天早上也很高兴能够宣布与微软的下一个许可协议。正如我在电话会议中提到的，我们预计在未来几个月或几个季度内宣布更多的AI合作伙伴关系。我们对渠道中的进展感到鼓舞。另外，刚才提到的，我们很高兴看到总债务降至10亿美元以下，随着利率下降和债务余额减少，Tricia刚刚提到，我们预计2026年利息成本将大幅降低，这将成为明年自由现金流增长的重要贡献者。
最后，我们对周二Castell法官在我们对谷歌的诉讼中支持我们的部分即决判决申请的裁决感到高兴。这一裁决确立了谷歌的责任，并将我们即将到来的审判转向我们关键索赔的损害赔偿案件。我们希望很快确定审判日期。尽管如此，我们总体上认为这为第四季度和美好的未来奠定了基础。我们期待在明年初向大家更新第四季度的业绩。感谢大家今天的参与。
本次会议到此结束，您现在可以挂断电话。感谢您的参与。