Jeremy Pfeffer（投资者关系董事总经理）
Mary Szela（首席执行官）
David Patience（首席财务官）
Richard Marshall（医学总监）
Nelson Rae Cox（Lake Street Capital Markets, LLC）
William Plovanek（Canaccord Genuity Group Inc.）
Matthew Park（Cantor Fitzgerald）
Carl Burns（Northland Capital Markets）
Justin Walsh（Jones Trading）
Seamus Mulhern（Oppenheimer & Company Inc）
下午好，欢迎参加Trisalus生命科学公司2025年第三季度业绩电话会议。目前，所有参会者均处于仅收听模式。在管理层准备好的发言之后，我们将进行问答环节。提醒一下，本次电话会议正在录制，以供重播。现在，我将把电话转交给Life Sci Advisors的董事总经理Jeremy Pfeffer。请讲，先生。
谢谢操作员，也感谢大家参加今天的电话会议。今天与我一同参加Trisalus生命科学公司电话会议的有总裁兼首席执行官Mary Zella、首席财务官David Patience以及医学总监Richard Marshall博士。Zella女士将概述公司第三季度的业绩以及本年度剩余时间的战略。随后，Patience先生将详细回顾本季度的财务业绩。在他们准备好发言之后，Marshall博士将加入电话会议，协助解答负责分析的分析师的问题。今天下午早些时候，Trisalus发布了截至2025年9月30日的季度财务业绩。
本新闻稿的副本可在Trisalus的网站上获取。在我们开始之前，我想提醒大家，管理层将在本次电话会议中发表包含联邦证券法意义上的前瞻性陈述，这些陈述是根据1995年《证券改革法案》的安全港条款作出的。本次电话会议中除历史事实陈述外的任何陈述均为前瞻性陈述。所有前瞻性陈述，包括但不限于与我们的销售和经营趋势、业务和招聘前景、财务和收入预期以及未来产品开发和批准相关的陈述，均基于我们当前的估计和各种假设。
这些陈述涉及重大风险和不确定性，包括宏观经济状况和持续事件的影响，可能导致实际结果或事件与这些前瞻性陈述所预期或暗示的结果存在重大差异。因此，您不应过分依赖这些陈述。有关与我们业务相关的风险和不确定性的列表和描述，请参阅我们提交给美国证券交易委员会（SEC）的Form 10-Q中的“风险因素”部分，该文件可在EDGAR上获取，以及我们定期向SEC提交的其他报告。除非法律要求，否则Trisalus没有义务因新信息、未来事件或其他原因更新或修订任何财务预测或前瞻性陈述。
本次电话会议包含时效性信息，仅在2025年11月13日今天的现场直播中准确有效。现在，我将把电话转交给Mary。
谢谢Jeremy，大家下午好。感谢大家参加我们的会议。为了回顾我们2025年第三季度的业绩，我将首先对本季度和最近几周进行简要回顾，并快速更新我们的长期战略。然后David将在我发言后更深入地回顾我们本季度的财务和运营业绩。之后，我们很乐意开放电话会议进行提问。让我们开始吧。我很高兴地报告，我们第三季度的业绩表现强劲。收入为1160万美元，与去年同期相比增长57%，与2025年第二季度相比环比增长3%。
在本季度，我们还继续扩展我们的Trinab平台，推出了Trinab Flex输注系统，并推进新的临床应用以扩大我们的市场机会。我们还通过成功完成优先股的交换要约和同意 solicitation，简化了我们的资本结构。在运营方面，我们继续高效管理现金，确保资源战略性地分配以推进我们的关键优先事项。我们增加了商业投资以保持强劲增长，这一深思熟虑的决定延长了我们实现EBITDA为正和现金流收支平衡的时间线。我们第三季度的商业势头依然强劲。商业团队在复杂肝脏栓塞市场继续推动更深层次的渗透，这得益于医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）在4月推出的HCPCS代码C8004。
这个新代码将覆盖范围扩大到包括使用Trinab进行的模拟、血管造影或映射程序，使介入放射科医生能够利用Trinab进行其他治疗计划和使用放射栓塞的交付。因此，我们的技术在放射栓塞市场中的可报销使用实际上翻了一番，支持了我们现在观察到的更广泛采用。介入放射科医生能够在整个放射栓塞护理连续体中使用Trinab。主要客户和用户的早期反馈突出了扩大报销的临床和经济优势，我们预计这将在2026年继续推动采用。我们重申50%的收入增长指导，反映了我们对增长势头和市场机会的坚定信心。
与我们之前的承诺一致，我们继续通过增加商业资源和资助新应用来投资长期增长。我们相信Trisalus的压力驱动药物递送（PEDD）技术代表着一个变革性的机会，在广泛的实体瘤和介入治疗方法中具有巨大的长期价值。我们继续执行一项重点战略，通过解决肿瘤血管系统复杂挑战的技术来扩展我们的平台，并在我们的各个项目中提高交付势头，这反映了我们PEDD技术日益增长的临床和商业影响。在过去一年中，我们推出了trinav LV TRI Guide和trinab Flex，每一项都推进了我们对创新的承诺，并提高了治疗交付的精度。
扩展我们的产品套件扩大了我们的目标市场，由于针对各种血管挑战的技术解决方案，加强了医生的采用，并将我们的业务范围从肝脏扩展到新的治疗领域。扩展我们的产品组合仍然是我们增长战略的核心支柱。通过扩大我们的目标市场并提供具有更大多功能性和精度的解决方案，我们使更多医生能够治疗复杂患者，并将我们的业务范围从肝脏扩展到新的治疗领域。本季度之后，我们开始对下一代Trinab XP进行市场评估，该产品具有与更大颗粒的兼容性和更灵活的远端尖端，这对于肝叶和子宫栓塞手术是一项重要进步。
尽管来自20多个关键意见领袖的初步病例的早期反馈非常出色，强调了出色的可追踪性、增强的精确靶向可视化和提高的专业效率，但这些进展增强了我们对Trinab（由PEDD提供支持）作为帮助介入放射科医生解决其最困难的肿瘤药物递送挑战的平台的信心。我们继续投资于Trinab产品组合，以加深其临床影响，提高药物渗透率，减少并发症并扩大患者资格。我们本季度的结果表明，Trinab在为复杂患者进行肝脏栓塞方面处于成为护理标准的有利位置。我们仍然专注于加强临床证据基础，与主要医学协会密切合作，并推动商业扩张，以充分实现Trinab的市场潜力。
如前所述，除了在肝癌中利用我们的PEDD技术外，我们还通过Trinab输注系统扩展临床应用。昨天，我们举办了一系列关键意见领袖活动中的第一场，重点关注Trinab输注在子宫肌瘤治疗中的潜在应用。该活动邀请了威尔康奈尔医学院和纽约长老会医院的Nicole Lamparello博士以及罗格斯罗伯特伍德约翰逊大学医院和大学放射学集团的Francis Kang博士。两位发言人都强调了子宫肌瘤治疗中未满足的重大需求，并回顾了当前的治疗前景。此外，我们的PROTECT注册研究（一项多中心倡议，评估PEDD用于不适合手术、放射性碘或消融的甲状腺结节或甲状腺肿患者）的入组继续进行。
本研究旨在评估基于PEDD的甲状腺动脉栓塞术后患者的疾病相关生活质量、甲状腺功能和结局。正如之前所指出的，发表在《内分泌学会杂志》上的初步结果非常令人鼓舞，显示100%的技术临床成功率，无神经血管并发症，81%的患者出现轻微且短暂的不适，所有不适均在两周内消退，甲状腺大小减少73%，重要的是71%的参与者甲状腺功能正常化。这些发现强化了这种微创替代甲状腺切除术的前景。我们还在新兴的膝下动脉栓塞（GAE）领域启动了一项试点注册研究，该研究为膝关节骨关节炎患者提供了一种新的微创疼痛管理和活动能力保留方法。
GAE有潜力延迟或避免特定患者的全膝关节置换术。同时，我们正准备启动一项临床试验，评估Trinab和GAE作为膝关节骨关节炎的治疗选择，这种疾病影响美国超过3000万成年人。该研究旨在确定Trinab和GAE是否能有效减轻疼痛并延迟膝关节置换手术的需求。在扩展Trinab的临床应用的同时，我们还在推进合作讨论，以最大限度地提高nalatolimod在多个高价值肿瘤适应症中的长期价值。这一转变将在2025年底前消除与nalatolimod相关的绝大多数开发相关费用，同时保留该项目的潜在上行空间。
这也使我们能够将内部资源集中在PEDD平台内近期高影响的机会上。nalatolimod在多种肝肿瘤类型（包括转移性葡萄膜黑色素瘤、肝细胞癌（HCC）、胆管癌）中的I期研究现已完成。我们的III期局部晚期胰腺癌I期试验的入组也已结束，最终数据预计在年底前公布。所有三项PERIO I期剂量递增试验的临床研究报告正在准备中，预计将在第四季度发布数据。我们目前正在完成报告和数据演示，以支持未来的合作讨论。这些研究的入组完成和关闭将推动2025年下半年研发支出的减少，我们继续支持多项正在进行的研究者发起的研究。
在将电话交给David回顾我们第三季度的财务之前，我想重申Trisalus仍然专注于执行我们近期的里程碑，包括在多个适应症中推进TRINAV平台，重点关注介入放射学接触点；推进旨在优化治疗递送的PEDV解决方案，解决介入放射科医生面临的血管通路和灌注挑战的全谱；生成和发布新的临床和卫生经济数据，以验证我们技术的有效性、安全性和经济价值；提高我们制造的运营绩效和毛利率；以及建立一个可扩展的高增长组织。展望2025年剩余时间和2026年，我们对将PEDD技术平台带给更广泛患者群体、改善结局和重新定义护理标准的长期愿景感到振奋。
Trisalus仍然是一个以科学为导向的组织，患者是我们一切工作的中心。我们的进展继续为患有肝脏、胰腺和其他实体瘤的人们带来有意义的改变。现在，我将把电话交给David。
谢谢Mary。正如Mary earlier所提到的，Trisalus在截至2025年9月30日的三个月里又迎来了强劲的一个季度。收入为1160万美元，同比增长57%，与第二季度相比环比增长3%。这种持续的势头反映了我们商业团队的出色表现以及Trinab在不断增长的客户群中用于肝脏栓塞手术的采用率不断扩大。在第三季度，我们的独特订购账户数量与2024年第三季度相比增加了30%，新增了20个账户，同时每个账户的利用率也有所提高。环比增长反映了预期的季节性趋势。
7月份的暂时下降是由于手术量减少，随后8月和9月均达到创纪录水平。本季度的毛利率为84%，而去年同期为86%。小幅下降主要是由于新推出产品的 manufacturing效率降低，随着生产稳定，我们预计第四季度这一情况将有所改善。研发费用为520万美元，高于2024年第三季度的420万美元。增加主要归因于与我们临床研究关闭相关的约210万美元的一次性费用。
部分被约70万美元的专利相关成本修订为一般和行政费用所抵消。不包括一次性费用和修订，研发支出同比下降约40万美元。销售和营销费用总计680万美元，而去年同期为610万美元。增加主要是由于我们强劲的商业势头反映出更高的基于绩效的薪酬。一般和行政费用为670万美元，高于2024年第三季度的470万美元，主要是由于约160万美元的非现金股票薪酬加速和约70万美元的专利相关费用修订。
不包括一次性加速股票薪酬和专利修订，G&A同比下降30万美元。本季度的运营亏损为900万美元，而去年同期为870万美元。增加主要是由于与melitolimod临床研究关闭相关的一次性费用和非现金股票薪酬。本季度的经营活动现金使用量为370万美元，与2024年第三季度的1120万美元相比有显著改善。调整后EBITDA亏损为540万美元，较去年同期的710万美元有所改善。
这包括与perio研究收尾相关的约210万美元一次性费用。调整后EBITDA的改善反映了更强的销售业绩、更低的基础研发支出和严格的运营费用管理。我们本季度的现金消耗约为380万美元，使我们季度末的现金及现金等价物余额达到2270万美元。我们相信这为我们提供了充足的流动性来为我们的运营和战略目标提供资金。本季度之后，我们修改了债务协议，将最低现金 covenant从1000万美元降至500万美元，提供了额外的资产负债表灵活性。正如Mary earlier所强调的，7月份完成的优先股转换简化了我们的资本结构，消除了2027年优先股重置条款，并更好地使我们的长期投资者基础与未来增长保持一致。
现在，我们准备开放电话进行提问。
谢谢。要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。要撤回您的问题，请按星号11。再次提醒，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您有其他问题，请返回队列。请稍候，我们正在编制问答名单。第一个问题来自Lake Street Capital Markets的Frank Takinen。您的线路现已接通。
嘿，我是Nelson Cox。我是Frank团队的，恭喜你们取得的所有进展。我想从2026年开始。我知道你们今天不提供这方面的指导，但如果你们愿意的话，请提供一些你们觉得合适的信息。关于我们应该如何看待2026年的增长。当我看华尔街的预期时，范围很广。所以想给你们一个机会，如果你们愿意的话，提供更多信息。
是的，Nelson，我是David。谢谢你的问题。现在我们充满信心，而且，你知道，对我们目前的势头感到非常兴奋，特别是，你知道，在第四季度。所以这确实是我们现在的重点。你知道，到目前为止，我们维持50%的增长指导和明年上半年调整后EBITDA为正的目标。但除此之外，你知道，我们非常专注于，你知道，当前的业务运营，我们对此感到兴奋。
好的，很公平。然后想知道除了肝脏之外，在其他适应症中看到的增长情况，你们能否提供更多信息。
是的，我可以回答这个问题，Nelson。你知道，我们现在正在做的一件事是投资于我们的技术可以用于的一些新应用。昨天我们举办了一个关于子宫动脉栓塞的网络研讨会，我们正在对我们的一款新产品进行市场评估，我们对此感到非常兴奋。我认为这款产品对于子宫动脉栓塞可能非常有意义，有助于减少手术时间，减少栓塞剂的使用量，这与减少疼痛相关。另一个重要的事情是减少栓塞剂进入子宫肌层组织的量，这可能导致很多术后疼痛。
所以我们认为这在2026年对我们来说可能是一个重大机会。你知道，我们将在大约一周内全面推出，但仅基于反馈和市场评估，情况已经非常强劲。我想我们在收益讲话中也提到，我们正在进行膝下动脉栓塞试验。这是我们将继续投资并进一步推进的事情。我们将在第四季度推出一款新产品Trinab advance。我们认为这款产品对我们来说可能非常有趣，因为介入放射科医生有可能使用任何微导管，我们认为这可能为其他不同的手术打开机会。
我想请Richard Marshall博士对此发表评论。他实际上使用过这款产品，也使用过我们的XP，也许你也可以对这些发表评论，Marshall博士。
谢谢Mary。大家下午好。所以我对xp感到非常兴奋，这是我们目前在有限市场发布的用于子宫动脉栓塞的产品，反馈非常好。这将允许医生在身体的某些部位使用trinav，而以前他们无法使用或使用非常困难。膝下动脉栓塞也是如此。所以我们目前正在进行一项试点试验来评估这一点，但在第四季度，我们将推出advanced产品，这将允许医生使用他们最喜欢的微导管深入这些动脉。
所以我们将为他们提供trinav的效果，但他们仍然感觉像在使用他们最喜欢的微导管来治疗患者。所以我认为这将提供很多机会，特别是在非常小的动脉和身体较小的部位，如膝下动脉，这是一个不断增长的治疗领域。我已经能够使用这些产品。advanced我还没有在人体中使用过，因为它还没有上市。但我可以告诉你，我在猪身上的体验非常棒。
我认为这将产生很多兴奋，并扩大我们可以治疗的患者数量。
太棒了。这很有帮助， caller。谢谢你们。
谢谢，Nelson。
下一个问题来自Canaccord的William Plovanek。您的线路已接通。
嘿，太好了，谢谢。晚上好，谢谢回答我的问题。你知道，我想随着我们进入这一年，我的意思是，我只是想，你知道，本季度的收入有点低。我理解关于8月、9月的节奏评论。我认为这让你有信心完成今年的业绩，我认为共识就在4500万美元左右。但我确实认为回到第一个被问到的问题，我的意思是，有些估计显示明年增长超过50%，一些卖方分析师预计明年同比增长高达近90%。
所以我理解你不想评论，但你认为26年的收入增长有任何可能加速到50%以上吗？
是的，不，这是个很好的问题。所以，你知道，我们还没有确定2026年的数字。你知道，我认为，你知道，那些最了解情况的人非常熟悉我们对业务增长的看法。我们还不准备评论2026年。我们非常专注。你知道，我们感谢，你知道，你的理解，你知道，第一季度是900万，然后连续两个季度超过1100万，这正是我们预测的。我们正按目标推进50%的增长，第四季度将有一个不错的提升。
9月对我们来说是创纪录的一个月，势头非常强劲，是我们公司有史以来最好的一个月。也就是说，我们还不准备评论2026年。我们非常专注，但有信心实现50%的增长目标。
然后作为后续，当我们考虑映射的用例时，它使机会翻倍。今天你的病例组合中映射占多少百分比？然后如果我可以再问一个问题，在新账户渗透更深与新增账户作为驱动因素方面，你看到了什么？谢谢回答我的问题。
完美。是的，我来回答最后一部分。你知道，我们的新增账户，你知道，我们通过VAC批准本季度增加了大约20个账户。再次，我们今年的重点是，你知道，开设很多账户。很多账户，抱歉，已经开设，我们正在推动更深的渗透，正如你所评论的。因此，我们的利用率每个季度都在继续增长。这真的是由新医生推动的，你知道，口碑传播。使用trinav，以前我们有一个拥护者，现在我们有一两个。
然后新的应用将发挥重要作用。如你所知，那些介入放射科医生将不仅仅在肝脏中使用我们的产品。所以，你知道，回答你的问题，你知道，非常专注于每个账户的深度渗透以提高利用率。我们在数字中看到了这一点，这是我们感到兴奋的地方。我会把它交给Mary来谈论映射。
嗨，Belle。非常感谢你的好问题。是的，我们估计映射在今年下半年一直是我们增长的一个非常重要的驱动力。这是基于我们的。我们没有详细的市场数据或外部市场数据。这是基于我们的veeva内部数据，来自我们的代表。所以我们估计大约30%的增长来自映射。记住，大约一半的市场是放射栓塞，一半是化疗栓塞。他们在化疗栓塞中不做映射。所以我们在放射栓塞中确实看到了二合一的效果。
另一个因素是因为这是一个新代码，4月份才推出，我们正在努力，我们有Dr. Z的报销资源。我们在这方面仍然遇到一些困难，人们只是不熟悉这个代码。所以我们真的已经克服了一些困难，并且开始看到加速。所以这对我们今年非常有帮助。
谢谢。
下一个问题来自Cantor Fitzgerald的Ross Osborne。您的线路已接通。
嘿，各位，我是Matthew Park，今天代表Ross。谢谢回答我的问题。我想，当你启动膝关节OA的膝下动脉栓塞研究时，我想知道你如何看待这里发展的更广泛的竞争格局？以及你认为Trinet在潜在的护理标准中处于什么位置？
当然。所以GAE是一个非常令人兴奋的机会，我认为不仅对患者，因为它有潜力减少膝关节手术的需求。或者更根本地说，它只是解决了这些患者的即时疼痛。我们是药物递送设备。所以我们看到很多竞争来自于他们正在施用的饲料类型。它们是可吸收的吗？你知道，是，你知道，他们正在施用的不同类型的药物吗？我认为我们相信我们提供的关键是，我们可以更深入地穿透这些血管，并且我们实际上可以防止非目标递送。
我会让Marshall博士对此发表评论，因为他参与了我们的早期病例和试点研究。我们认为这种药物递送在这个手术中可能非常重要，无论在血管中施用什么。Marshall博士。
谢谢Mary。我认为你强调了一些非常好的观点。这些病例中最困难的事情是能够将颗粒或液体递送到这些膝下动脉中，并使其深入，而不会进入我们不希望它去的地方。所以显然脚在膝盖的远端或下游，这是我们都想要保护的。Trinab凭借其流量调节和反流保护，实现了这两点。所以这是。这个手术已经在用传统的微导管进行。到目前为止，我们收到的兴趣和看到的成功是，医生用Trinab进行血管造影，他们说他们可以更好地看到血管。
然后当他们递送他们的部分，他们的微球或液体栓塞剂时，他们可以把它推得更远，而不必担心非目标栓塞。所以他们感到更安全，更有信心。我们有一些其他积极的反馈，我们将在不久的将来发表，关于我们如何从一次注射中治疗多个部位。我认为这将区分这种导管与传统的治疗方式。它将允许医生更快更好地进行这个手术。
明白了。这非常有帮助。然后也许一个给David的问题。关于毛利率，你提到本季度受到这些新推出产品的一些阻力。我想知道我们应该如何看待未来几个季度毛利率的节奏，以及你预计这些制造效率何时会恢复
完美？我认为简短的答案是第四季度。我们会看到上升。你知道，我们已经给我们的制造团队带来了很多，一年内有四个新产品和八个新SKU。
但我们为我们的流程、程序和批量大小的发展感到自豪，以实现高效扩展。所以我们应该在第四季度看到正常化的毛利率，然后明年初进一步扩大。
明白了。非常有帮助。谢谢回答问题，各位。
下一个问题来自Northland Capital Markets的Carl Burns。您的线路已接通。
谢谢回答问题，恭喜取得的进展。回到Terra映射，您在现有Terra用户转换为使用Trinap进行映射方面有什么经验？我知道您提到了映射带来30%的收入增长，但您有什么感觉吗？谢谢。
是的。我的意思是，我认为我拥有的数据是我从Veeva分享给你的。我想我能给你的只是轶事数据。也许我会让Marshall博士回应。Marshall博士，你对此有何看法？我们从医生那里得到的印象是，每个人都喜欢用他们治疗时使用的相同技术进行映射。你想确保你在初始阶段看到的是你将确定剂量和如何治疗患者的依据。
我认为这是我们与医生交流时的一个重要信息，这也是主要的转换原因，因为他们一直在做。通常他们会用端孔导管进行映射，然后想用端孔导管进行治疗。所以现在我们正在转换两个导管而不是一个，这确实是推动大部分增长的原因。但对你的问题，我没有确切的数据。Marshall博士，你想对此发表意见吗？
我想。我会加强这一点。我认为医生想要。他们基本上想要苹果对苹果的治疗。他们不想用一个导管映射，然后用另一个导管治疗，因为当他们给予Y90这种辐射时，他们无法收回。所以它必须做他们认为它会做的事情。我认为医生对trinap的血管造影质量印象非常深刻，因为造影剂通过它并被加压进入动脉的方式，他们可以更好地看到东西。所以我得到的很多反馈是，我不仅可以用我治疗的同一个导管进行映射，我实际上看到了更多的肿瘤。
所以反馈非常积极。我们仍然需要对理解他们可以使用导管并且它由保险或Medicare Medicaid通过CPT代码覆盖的医生进行一些教育。
太好了，谢谢，非常有帮助。然后只是一个快速的后续问题。你知道，在LV和Flex的采用方面，你看到了什么，特别是在什么手术中？谢谢。
我可以对此发表评论。所以我们有一些中心已经完全转换为Flex，他们喜欢这个导管，只想使用它。这些中心通常做更多的选择性治疗。所以肝脏的小部分和更远距离的小动脉。所以他们欣赏那个导管的可追踪性，能够走得更远，而其他人似乎更舒服。但我认为我们有很多用户转换到Flex。它受到了很好的欢迎。LV在Trinap真正擅长的领域帮助了我们，那些是非常大的区域治疗。
例如，肝脏的一半，我们称之为低杆治疗，整个肝叶，我们可以说那个瓣膜更大。所以一些患者，例如原发性肝癌或血流丰富的转移瘤，如神经内分泌肿瘤，那些动脉更大。所以这在这两种情况下都是一个很好的适合，这样瓣膜可以适当配合，他们可以更快地注射更多的造影剂和颗粒。所以我认为人们真的很欣赏这一点。在肝脏之外，我们已经看到Trinab Flex在甲状腺动脉中的一些使用，因为它们是弯曲的。
在子宫动脉栓塞中也是如此。但我们刚刚发布的XP导管，我认为它将在子宫动脉栓塞中有很大的增长，因为它是专门为此设计的。到目前为止，它受到了很好的欢迎。我希望这回答了你的问题。
这是非常有帮助的信息，Marshall博士。我想补充一点，我们看到Flex的表现超出了我们的预期，它已经占我们产品组合的约35%。你知道，trinavs占50%，大型占约15%。但我们看到Flex每个月都在增长。从制造角度来看，跟上它的增长速度有点像一场竞赛。所以现在看看xp会很有趣。我们的制造挑战是如何。记住，我们所有这些产品都有一个单一的价格。
所以这真的取决于医生的使用，特定的血管弯曲度。所以我们只是。制造中的低效率部分是试图估计这每个月的变化。我们认为这可能会在接下来的几个月和2026年稳定下来。
太好了。非常好。再次恭喜。谢谢。
下一个问题来自Jones Trading的Justin Walsh。您的线路已接通。
嗨。谢谢回答我的问题。很高兴看到你探索trinav的不同用例。我很想听听你对长期使用组合的看法，如果其中一些适应症比其他适应症更有可能变得更重要。
是的，这是一个非常好的问题。我认为当我们第一次查看我们的手术代码时，大约有40种不同的栓塞手术我们可能会用到。所以我们选择了那些我们认为在近期对患者有最显著益处和市场益处的手术。当我们考虑子宫动脉栓塞时，对这些市场的估计可能在低端110到高端250之间。这对我们来说可能是一个重要的市场机会。但我们认为可能真正与肝脏市场竞争的最大市场实际上是gae。
仅基于患者数量和热情，事实上，我们与一大群介入放射科医生和一些骨科医生会面。他们甚至对术后两天的患者使用这个手术感到兴奋。患者仍然非常疼痛。他们正在考虑如何将这个手术纳入，以帮助他们更适当地进行物理治疗并更好地康复。所以这个市场的规模可能等于肝脏市场，或者实际上比肝脏市场更大。
也许我可以让Marshall博士谈谈这个。甲状腺市场与子宫动脉栓塞非常相似。但甚至还有更多。这是我们目前关注的所有领域。我们有很多事情要做。但我们真的相信这种栓塞方法可以真正有益于微创外科手术的患者，通常可以将外科手术变得对付款人更具成本效益，对患者有更好的结果，并且可能与其他治疗结合使用。所以，Dr。
Marshall，你想对此发表评论吗？
是的。所以我们现在谈论的是栓塞剂的递送。显然，我们在肝脏仍有更多的增长空间。但我认为房间里的大象是膝下动脉栓塞。患有骨关节炎的患者数量。随着人口老龄化，未来需要治疗的膝盖数量将大幅增长。所以我们有一个很好的解决方案，这就是为什么我认为这将是我们一个巨大的增长领域。
下一个问题来自Oppenheimer的Suraj Kalia。您的线路已接通。
嗨，Mary和David，我是Seamus，代表Siraj。我们这边只有一个问题，但我想从两个不同的角度来问。所以，你知道，18个月前、1年前和6个月前启动的账户的增长/利用率情况如何？你知道，随着时间的推移，增长速度如何？我想知道你能否量化这一点？然后在另一个方面，关于利用率，现有账户中新增的医生的利用率随着时间的推移如何？谢谢。
不，这是一个非常好的问题。我们将账户分为两个主要类别。通常，如果一个账户真的没有任何关于肿瘤微环境或与肿瘤间质压力相关的挑战以及相关挑战的教育，我们称之为有点冷的账户，这将需要更长的时间。所以这真的取决于账户的类型。一个更熟悉这一点的账户，增长速度要快得多。但总体而言，我们看到18个月前开始的账户每个月都在继续改善。这种改善很大程度上是我们在账户中获得一个用户，他们非常一致地使用它。
我认为我们同时看到的一件事是，当我们提供这些新的设备选项时，它允许那个单一的医生使用更多的病例，因为我们没有真正针对特定患者的最佳技术。所以我们看到当前用户在他的患者群体中使用量更深，我们也看到新用户开始走上这条路。所以如果是一个接受并了解这些方面的账户，我们会看到更快的采用。如果是一个没有这些信息的账户，我们从零基础开始，我们需要做一些教育，让他们真正熟悉这项技术和基本原理，然后他们才能看到技术的使用，这些需要更长的时间。
所以这是我们的两个类别。我不知道，Marshall博士，你也可以谈谈。但我们看到，我认为我们感到兴奋的是，我们继续看到利用率稳步增长。这似乎与我们推出这些新产品的方式相吻合，因为现在我们扩展了选项，以真正解决他们在特定患者中看到的任何血管大小或血管弯曲度。我们认为这将随着时间的推移加速。Marshall博士？
是的，我认为我们通常看到一个站点的单个用户成为我们的拥护者，并开始在这些旧账户中使用我们的导管，患者，医生一直在治疗患者并看到结果，他们向他们的合作伙伴展示，然后合作伙伴开始理解，好吧，也许这真的有什么。如果他们不了解肿瘤微环境，那么我们肯定会看到这种增长，从一个获得更好结果的合作伙伴开始，然后突然之间，其他合作伙伴开始表现出一些兴趣并开始尝试在他们的病例中使用它。
当然，当医生看到自己的结果时，他们开始将其应用于更多的治疗、肿瘤类型、治疗场景。这就是我们所看到的。这就是我们在子宫动脉栓塞中看到的采用情况。所以我认为这解释了在一个机构内增长的一般想法。
非常感谢。
我现在没有看到队列中有更多问题。我现在将把电话转回给Mary进行闭幕发言。
谢谢大家参加今天的电话会议，感谢大家对公司的积极支持和关注。我们非常感谢。再次感谢。
今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。