Timothy Brumbaugh（投资者关系副总裁）
Ray Scott（总裁、首席执行官兼董事）
Jason Cardew（高级副总裁兼首席财务官）
Dan Levy（巴克莱银行）
Joseph Spak（瑞银证券有限责任公司）
Mark Delaney（高盛公司）
Emmanuel Rosner（沃尔夫研究公司）
Colin Langan（富国银行）
各位早上好，欢迎参加李尔公司2025年第三季度业绩电话会议。所有参会者目前处于仅收听模式。如需帮助，请按星号键加零键联系会议专员。在今天的演示结束后，将有提问环节。请注意，本次活动正在录制中。
我现在将会议转交给投资者关系副总裁Timothy Brumbaugh。请开始。
谢谢，Jamie。各位早上好，感谢大家参加李尔公司2025年第三季度业绩电话会议。今天出席的有李尔公司总裁兼首席执行官Ray Scott，以及高级副总裁兼首席财务官Jason Cardew。李尔公司高级管理团队的其他成员也已加入本次电话会议。在准备好的发言之后，我们将开放问答环节。您可以在ir.lear.com网站上找到与这些发言配套的演示文稿。
在Ray开始之前，我想借此机会提醒大家，在本次电话会议中，我们将发表前瞻性陈述，以帮助您了解李尔公司对未来的预期，详见演示文稿第2页的安全港声明。由于我们最新的10K报告和其他定期报告中讨论的诸多因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述存在重大差异。我还想提醒大家，在今天的演示中，我们将提及非GAAP财务指标。有关非GAAP项目与最直接可比的GAAP指标的调节，请参阅我们演示文稿附录中的幻灯片。
今天电话会议的议程在第3页幻灯片上。首先，Ray将回顾第三季度的亮点并提供业务更新。然后Jason将回顾我们的财务业绩并提供全年指引的更新。最后，在正式演示之后，Ray将发表总结性讲话。现在我们很乐意回答大家的问题。
我邀请Ray开始发言。
谢谢，Tim。现在请翻到第5页幻灯片，其中重点列出了2025年第三季度的关键财务指标。李尔公司第三季度实现收入57亿美元，较2024年第三季度增长2%。核心运营收益为2.41亿美元，公司整体运营利润率为4.2%。调整后每股收益为2.79美元，本季度运营现金流为4.44亿美元，是我们历史上最强劲的运营现金流之一。尽管网络安全事件对我们的主要客户捷豹路虎（JAG Land Rover）的生产造成了重大影响，但我们第三季度的财务表现仍处于预期区间的高端。
整个9月份。若不考虑捷豹路虎生产中断的影响，李尔公司第三季度的核心运营收益和运营利润率本应高于去年同期。Jason将详细说明此次中断对我们第三季度业绩和全年展望的影响。第6页幻灯片总结了本季度的关键财务和业务亮点。提醒一下，我们的战略重点仍然是：扩大我们在座椅领域的全球领导地位，提高电子系统业务的利润率，通过“李尔IDEA计划”（IDEA by Lear）增强我们的竞争优势和运营卓越性，并通过严格的资本配置支持可持续的价值创造。我们在今年上半年实现的积极净业绩增长势头持续到了第三季度，为座椅业务贡献了50个基点的利润率提升，为电子系统业务贡献了95个基点的利润率提升。
考虑到2024年第三季度的业绩也非常强劲，使得今年的同比比较极具挑战性，本季度的表现尤为显著。这证明了我们对运营卓越的承诺，以及我们在数字工具、自动化和重组方面的投资所带来的收益。截至今年第三季度，我们在座椅业务实现了70个基点的净业绩提升，在电子系统业务实现了105个基点的净业绩提升。我们4.44亿美元的运营现金流是李尔历史上第三季度最高水平之一，仅次于2020年第三季度——当时由于新冠疫情的影响，营运资金波动导致数据出现偏差。强劲的现金流生成使我们能够加速股票回购，本季度回购总额达1亿美元，同时维持每股0.77美元的股息。
本季度的稳健势头使我们上调了全年自由现金流展望的中点。如果不是捷豹路虎生产中断的影响，我们本会进一步上调收入和自由现金流展望的中点，并提高运营收入预期。我们通过“李尔IDEA计划”持续扩大在运营卓越方面的领先地位。为了提高员工对数字和AI技术的理解与应用，我们与Palantir联合推出了李尔研究员计划（Lear Fellowship Program）。这项为期12周的强化培训将吸引来自IT、工程、财务和采购等各个职能部门的90名李尔团队成员参与，使他们能够利用AI能力解决实际业务挑战。
这是Palantir首个此类以公司为重点的研究员计划。他们很高兴与李尔合作，因为我们全公司致力于使用数字和AI工具来快速改善我们的业务和制造流程，并进一步优化我们的成本结构。我对这个计划的潜力感到无比兴奋，我将直接参与其中，以第一手了解这些工具所带来的变革可能性。我们在两个业务板块都继续赢得新业务。在电子系统业务方面，今年迄今为止我们已获得约11亿美元的业务订单。这是过去五年中，李尔电子系统业务第四年获得超过10亿美元的业务订单。在座椅业务方面，我们赢得了多家汽车制造商的新业务，包括与宝马、福特汽车公司、日产、现代和捷豹路虎的订单，以及与中国主要本土汽车制造商的订单。
我们的模块化战略在本季度继续推动新业务增长。我们赢得了四项Comfort Flex奖项，包括与现代的一项开拓性奖项，以及与宝马、零跑汽车和赛里斯的奖项。在本季度，我们正式接管了今年在中国的第二家合资企业。该合资企业为赛里斯供应关键项目。整合这家合资企业预计将为我们2025年的报告收入增加约7500万美元，并在2026年实现显著增长。在电子系统业务的关键业务订单中，包括八项线束奖项，其中包括与Stellantis的开拓性奖项以及与中国汽车制造商的四项奖项。
我们还获得了两项新的电子奖项，为福特汽车公司的F系列卡车供应配电盒。李尔连续第三年在J.D. Power美国座椅质量与满意度研究中领先，获得七项前三名成绩，我们的客户继续认可我们对质量和性能的执着追求。法拉利授予李尔备受赞誉的“无畏组织奖”（Fearless Organization Award），认可我们作为值得信赖的供应商，因为我们致力于透明度、可靠性和对质量的奉献。日产也认可李尔行业领先的质量，授予我们2025年全球质量奖以及2025年北美地区全球质量奖。
在本季度，我们发布了2024年可持续发展报告，提供了我们在可持续发展和治理方面承诺的最新进展。第7页幻灯片提供了关键指标的更新，以跟踪我们在扩大利润率和实现座椅业务长期收入增长方面的进展。我们在亚洲和南美赢得了完整座椅的开拓性奖项，以及与多家汽车制造商在多个地区的座椅组件开拓性奖项。在电子系统业务方面，我们在北美与Stellantis赢得了两项开拓性线束奖项，与一家中国主要汽车制造商赢得了第三项开拓性奖项。我们创新的模块化座椅产品的订单继续增长。
第三季度我们又获得了四项额外奖项，包括与现代合作的一项结合腰部支撑和座椅悬架的开拓性奖项。我们的其他解决方案包括为宝马提供的加热和泡沫舒适层组合，以及为奔驰系列和零跑汽车提供的带安全带提醒功能的加热系统。这些额外的订单使我们的Comfort Flex、Comfort Max座椅和Flex Air产品的项目总数达到28个。我们与中国本土汽车制造商的牢固关系继续带来新的业务订单。在座椅业务方面，我们与北汽、奔驰、东风、零跑汽车和上汽赢得了五项完整座椅订单。在电子系统业务中，我们的四项线束订单来自中国本土客户。
“李尔IDEA计划”和我们在自动化方面的投资在第三季度节省了2000万美元成本，使我们有望全年实现约7000万美元的成本节约。重组投资在第三季度贡献了约2500万美元的节省，有望全年实现8500万美元的节省。由于我们强劲的运营表现，我们将全年净业绩展望从1.5亿美元上调至1.7亿美元。这反映了积极的发展势头以及“李尔IDEA计划”投资和重组行动带来的收益。截至第三季度，我们全球小时工人数减少了3400人。
尽管由于在中国整合第二家合资企业导致员工人数有所增加。我们预计第四季度的重组行动将使我们在年底接近目标。我们继续超越我们的记分卡指标。这些强劲的业绩是提高利润率和推动两个业务板块长期增长的关键推动力。在第8页幻灯片上，我将重点介绍随着汽车制造商加速其美国生产计划而出现的战略机遇。我们目前正在与一家北美汽车制造商进行深入讨论，该制造商希望增加其在美国一个标志性平台的产量。
我们认为该订单即将确定，届时我们将适时提供更新。我们将此视为多个增量机遇中的第一个。尽管各方估计不同，但美国生产增加带来的总体潜在市场规模巨大。汽车制造商继续宣布扩大其在美国的生产足迹的承诺。我们目前正在与多家原始设备制造商（OEM）进行积极讨论，包括一家利用其现有美国工厂的欧洲豪华汽车制造商、几家扩大足迹的亚洲制造商，以及调整产品组合以供应座椅和电子系统产品的北美汽车制造商。由于这种转变，李尔公司处于维持或增加市场份额的有利地位。
我们牢固的客户关系、经过验证的执行力和广泛的美国制造足迹为我们提供了显著的竞争优势。通过投资于自动化并专门设计针对我们制造流程优化的资本，而不是依赖现成解决方案，我们提高了运营效率，降低了成本，并加快了产品上市速度。我们仍然是唯一一家在美国不到九个月内建成完整座椅组装厂的供应商，这证明了我们的灵活性和运营卓越性。我们将本土生产趋势视为一个多年增长催化剂，是推动收入增量和利润率扩张的诱人机遇，同时支持政府增加美国制造业的目标。
第9页幻灯片提供了“李尔IDEA计划”两个关键支柱的更新——我们的流程创新。利用数字工具和自动化正在改变我们的运营，增强我们的竞争力，并创造有意义的价值。通过与Palantir的合作，李尔公司对成为技术驱动型运营卓越行业领导者的不懈专注得到了加速。李尔研究员计划是我们拥抱运营卓越文化的有力证明。今天，我们在Foundry平台上拥有超过14000名活跃用户，在全球10多个卓越中心推动业绩。我们已在产品工程、材料采购、制造测试和库存管理等领域部署了超过250个数字工具和AI用例，每个用例都有助于更智能、更快、更高效的决策。
在过去七年中，我们收购了八家公司，每家公司都专注于推进产品和流程创新。我们的全球自动化和数字团队现在包括700多名专家。我们开发了专有AI工具，如Figora、Roboscan和Learview。Figora的Roboscan使用独家算法和自动化来优化我们皮革的切割模式。Learview是一个视觉系统，可增强我们的缺陷检测能力，并确保座椅的适当颜色和运动以及其他线下功能测试。我们还建立了行业首个Flex、Air、Comfort Flex和ComfortMax系统的自动化组装线，以在生产环境中向客户乃至最终向投资者展示我们的创新制造能力。
通过将约80%专门为我们制造流程设计的资本以20%至30%的成本优势整合到我们的完整座椅运营中，我们在效率和可扩展性方面都具有显著的竞争优势。这些努力已经开始取得成果。我们预计今年将实现约7000万美元的成本节约，2026年和2027年每年将额外节省6500万至7500万美元。除了成本效益外，这些举措还改善了营运资金和自由现金流。
我们的产品和流程创新改善了我们的基本成本结构，为新业务报价带来了更强的财务回报。这些工具还提高了我们世界级运营的安全性、质量和人体工程学，并提高了员工保留率。我们的数字和自动化战略不仅仅是运营卓越，更是我们长期价值创造的关键驱动力。
现在我想将会议转交给Jason进行财务回顾。
谢谢Ray。第11页幻灯片显示了第三季度的汽车产量和关键汇率。全球产量同比增长4%，主要受北美和中国产量同比增长的推动。北美产量增长5%，欧洲增长1%，中国增长10%。美元对欧元贬值，对人民币汇率持平。转向第12页幻灯片，我将重点介绍我们2025年第三季度的财务业绩。我们的销售额同比增长2%，达到57亿美元，若不考虑外汇、大宗商品关税回收、收购和剥离的影响。
销售额下降1%，反映了捷豹路虎（JLR）生产中断的影响、其他李尔平台产量下降以及电子系统业务中停产产品线的逐步淘汰，部分被两个业务板块的新业务增长所抵消。捷豹路虎的中断导致本季度收入减少1.11亿美元。核心运营收益为2.41亿美元，而去年为2.57亿美元，主要受捷豹路虎生产中断和其他李尔平台产量下降的影响，部分被我们利润率递增的积压订单带来的积极净业绩所抵消。捷豹路虎的中断（包括滞留劳动力的影响）导致本季度核心运营收益减少3100万美元。
调整后每股收益为2.79美元，而去年同期为2.89美元，反映了调整后净收入下降，但部分被我们股票回购计划的收益所抵消。第三季度运营现金流为4.44亿美元，较去年的1.83亿美元显著增加，这得益于营运资金的改善，但部分被核心运营收益的下降所抵消。第13页幻灯片解释了第三季度座椅业务的销售额和调整后运营利润率差异。第三季度座椅业务销售额为42亿美元，较2024年增长1.38亿美元，即3%。若不考虑捷豹路虎的中断，剔除外汇、大宗商品关税回收、收购和剥离的影响，销售额将同比增长5%。
销售额增长2%，原因是李尔平台产量增加，包括北美地区的福特探险者和飞行家以及通用汽车全尺寸卡车和SUV，亚洲地区的现代帕里斯帝和小米SU7，以及中国的比亚迪Tide 3和奔驰M7等新业务的增加，部分被捷豹路虎生产中断的影响所抵消。调整后收益为2.61亿美元，与2024年持平，调整后运营利润率为6.1%。与去年相比，运营利润率下降主要是由于产量下降和项目生产组合变化（包括捷豹路虎的中断），部分被我们利润率递增的积压订单带来的强劲净业绩所抵消。
第14页幻灯片解释了第三季度电子系统业务的销售额和调整后运营利润率差异。第三季度电子系统业务销售额为14亿美元，较2024年减少4200万美元，即3%。若不考虑捷豹路虎的中断，销售额同比下降约1%。剔除外汇、大宗商品关税回收、收购和剥离的影响，销售额下降7%。销售额下降是由于捷豹路虎中断、李尔平台产量下降（包括北美地区的通用汽车电动汽车平台、福特Escape和Corsair，以及亚洲地区的奥迪A6和多个沃尔沃GLE项目）以及停产产品线的逐步淘汰，部分被欧洲地区的雷诺4和5、雪铁龙C3和C3 Aircross等新业务的增加所抵消。
在欧洲，调整后收益为6000万美元，占销售额的4.2%，而2024年为7400万美元，占销售额的5%。运营利润率下降是由于李尔平台产量减少（包括捷豹路虎的中断）和停产产品线的逐步淘汰，部分被我们利润率递增的积压订单带来的强劲净业绩所抵消。第15页幻灯片提供了构成我们全年展望基础的全球汽车产量和货币假设。我们更新了产量假设，这些假设基于多个来源，包括内部估计、客户生产计划和标普预测。
在我们指引区间的中点，我们假设全球行业产量将较2024年增长2%，或在李尔销售加权基础上持平，主要受我们两个最大市场（北美和欧洲）产量下降的推动。从货币角度来看，我们2025年展望假设欧元平均汇率为1欧元兑1.13美元，人民币平均汇率为1美元兑7.21人民币。第16页幻灯片提供了2025年全年展望的更新。我们当前的展望假设当前关税政策没有变化，或不会因Nextperia或其他供应限制而出现重大全行业中断。
我们指引中点的主要调整如下。收入现在预计约为230亿美元，比我们之前228亿美元的指引高出1%。这一增长是由于李尔平台的有利产量、外汇以及中国座椅合资企业整合的影响，部分被捷豹路虎生产中断所抵消。核心运营收益预计约为10.25亿美元，与我们之前的指引持平。由于李尔平台产量增加和净业绩进一步改善被捷豹路虎中断的影响所抵消，我们将重组成本展望上调2000万美元，以减少过剩产能并降低结构性成本。
同时，我们将资本支出展望下调3000万美元。运营现金流预计在10亿至11亿美元之间，我们的自由现金流现在预计在指引中点约为5亿美元，增加3000万美元，反映了营运资金的改善（包括更好的库存管理）和更低的资本支出，部分被更高的重组成本所抵消。第17页幻灯片比较了我们2025年10月的展望与之前2025年展望的中点。收入预计增加约2.3亿美元，主要由于李尔项目的更高产量、有利的外汇以及最近整合的座椅合资企业的新业务增长，部分被捷豹路虎产量下降所抵消。
我们核心运营收益展望的中点预计维持在10.25亿美元不变，运营利润率为4.5%，而现有李尔平台产量增加以及预期净业绩从1.5亿美元增加到1.7亿美元是积极因素。这些收益被捷豹路虎生产中断的影响所抵消。若不考虑捷豹路虎产量下降，我们运营收入展望的中点将高出约7000万美元，全年利润率将高于4.7%。我们在附录中包含了座椅和电子系统业务指引中点的详细分析。
转到第18页幻灯片，我们重点介绍了我们平衡的资本配置战略。我们的资产负债表和流动性状况继续是我们的显著竞争优势。我们没有近期到期的未偿还债务。我们最早的债务到期日在2027年，我们的债务结构加权平均期限约为12年。我们的债务成本较低，平均不到4%。此外，我们拥有30亿美元的可用流动性。我们的资本配置优先事项保持一致。我们专注于产生强劲的现金流，投资核心业务以推动盈利增长，并向股东返还 excess现金。
考虑到我们当前的估值以及我们对增强业务长期价值能力的信心，我们认为 excess现金的最佳用途是优先进行股票回购和维持股息。目前，我们在两个业务板块都没有看到能够带来卓越回报的引人注目的战略收购机会。在第三季度，强劲的现金流使我们能够加速股票回购，回购了价值1亿美元的股票，并且我们在静默期内继续回购额外股票。我们上调了全年自由现金流展望的中点，有望实现约80%的转化率，为第四季度回购更多股票提供了能力，超过我们最初2.5亿美元的年度目标。
现在我将会议转回给Ray做总结发言。
谢谢，Jason。请翻到第21页幻灯片。我们第三季度的业绩表明，我们对可控业务领域的不懈专注正在提高公司的结构性盈利能力。不幸的是，我们两个业务板块的主要客户捷豹路虎（JAG Land Rover）的中断掩盖了我们在增长收入和加强利润率方面取得的潜在进展。我们在两个业务板块的产品线中继续赢得新业务，特别是在中国，我们看到了强劲的机遇和稳健的订单 pipeline。我们在重组和自动化方面的重点投资正在带来强劲的运营表现，并将推动两个业务板块的利润率扩张。
我们对产生现金的高度专注将使我们实现约80%的自由现金流转化率，我们仍然致力于向股东返还 excess现金。虽然现在提供2026年的具体展望还为时过早，但我们预计未来两年将有几个积极因素。这些因素包括捷豹路虎中断的非重复性、强劲且积极的积压订单，以及我们自动化和重组投资的持续收益。此外，与Palantir合作的李尔研究员计划产生的业务解决方案有望显著提高整个组织（包括我们的行政和总部职能）的运营效率并降低成本。
展望更远的未来，我们稳健的机遇 pipeline，特别是那些由客户本土生产努力推动的机遇，为2017年及以后的额外增长奠定了基础。我为团队在第三季度的表现感到无比自豪，并且对未来的机遇感到兴奋。
现在我们很乐意回答大家的问题。
女士们，先生们，我们现在开始问答环节。如需提问，请在您的按键电话上按星号键加一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒以撤回您的问题。您可以再次按星号键加一来加入提问队列。
今天的第一个问题来自巴克莱银行的Dan Levy。请提问。
嗨，早上好。感谢您回答问题。感谢您披露第四季度关于捷豹路虎的假设，似乎下一季度您并没有真正假设任何事情。或许您可以谈谈可能的影响，或者与福特、Stellantis的Novelis问题相关的内容，以及我们可能看到的其他更广泛的供应链问题。考虑到下一季度有点不确定，指引是否充分反映了这些要点？
是的，Dan，我们对第四季度的产量假设持谨慎态度，这实际上是多种因素的组合，你知道，如果与Novelis问题相关的额外风险，捷豹路虎生产重启的 ramp up 速度较慢，以及Nextperia可能导致的轻微中断，这些都包含在区间内。因此，如果这三个问题没有发生重大变化，我们预计收入将接近指引区间的高端。所以可以说，对于这三个问题，我们从高端到中点有1.5亿美元的收入保护，从中点到低端还有1.5亿美元。
我要说的是，与Novelis相关的生产中断影响福特和Stellantis，在指引中包含约5500万美元的影响。因此，必须是在此基础上的增量影响。任何已宣布的事情都已包含在指引中。我要说的是，总体而言，捷豹路虎重启和 ramp up 其设施的努力确实是客户和供应链方面的显著成就，在相对较短的时间内从零恢复到接近满负荷生产。因此，这对公司影响很大，但他们在让生产线恢复正常方面做得非常出色。他们还没有完全恢复，但我们认为到11月底他们将完全恢复。
太好了。谢谢。作为后续问题，Ray，您在准备好的发言结尾提到了对2026年的一些早期考虑，特别是关于积压订单。我知道您会在报告第四季度时给我们更明确的积压订单评论，但考虑到我们看到的关税和本土生产可能改变一些生产计划，或者北美电动汽车计划的变化，您能否给我们一个 sense，考虑到这些变动因素，2026年是否仍有机会拥有健康的积压订单，或者由于汽车制造商在不确定性中调整产品计划，是否可能出现短暂的“空气口袋”？
嗯，不，这显然是我们一段时间以来一直在处理的事情。情况正在开始好转，我们看到客户对新计划的时间和产量计划趋于稳定，我认为行业尚未恢复到我们历史上看到的正常采购节奏，但我们正在朝着这个方向前进。因此，我觉得我们在评估2026、2027及以后的情况时处于更好的位置。除了本土生产和主要客户宣布的新计划外，还提供了额外的机遇，如你所提到的增量新业务订单。
通用汽车在俄勒冈州和费尔法克斯增加产量，福特汽车公司在其Super Duty和F150皮卡上增加产量，Stellantis在Grand Wagoneer上推出新衍生品和新中型卡车。我们看到采购环境改善和增长潜力的催化剂，这将对2027、2028和2029年产生重大影响。但即使不考虑这些长期机遇，我认为我们已经处于非常有利的位置，如我之前所说，不仅要维持我们在这些公告中的市场份额，还要扩大市场份额，我们对2026和2027年的积压订单有信心，预计约为12亿美元。
这是在考虑了已取消的项目（如最初的RAM修订版取消）、混合动力版本延迟、Xcape和Corsair的逐步淘汰以及奥迪A7和Q9的延迟推出（几乎延迟了12个月）后的净数字。尽管所有这些重大变化或取消的项目，我们目前在2026和2027年仍有强劲的积压订单。因此，我们对增长前景非常乐观。
我原本希望现在能有一些公告，但我们正在遵循流程，并尊重客户的进度。但我确实对这些机遇从客户那里得到的反馈感到非常满意。在电子系统业务方面，我认为我们做得非常出色。我们还有很多工作要做。我们绝不会对现状感到满意。
我认为Nick和团队在扩大利润率方面做得非常出色，他们今年做得很好。如我之前所说，11亿美元的已授予业务，以及最近与中国本土企业获得的新订单至关重要，最近我们刚收到几家OEM关于潜在开拓性机遇的请求。收到这些请求非常令人惊讶。因此，我不会对此过于乐观，但我从客户那里看到电子系统业务持续增长的一些非常积极的迹象。
因此，我们将在第四季度财报电话会议上更正式地讨论和更新积压订单。但我感觉非常好，再次强调，考虑到所有取消的项目、延迟的项目，以及我们所做的工作，我对客户当前的状况感到更满意。我认为他们已经调整了产品组合。我们清楚地了解他们的情况，这是我们的净数字，我们还有更多机遇。如我所说，希望在年底或明年初，我们将有一些本土生产的公告。
但我认为，从技术创新和自动化方面，我们使自己处于非常有竞争力的位置，以赢得一些良好的业务。因此，我对我们的增长举措非常乐观和积极。
谢谢。这些信息非常有帮助。
下一个问题来自瑞银的Joe Spock。请提问。
谢谢。我想澄清一下第7页幻灯片。您显示今年迄今为止的净业绩目标领先于年度目标。所以我想了解，这是否意味着由于一些产量逆风，第四季度会有一些不利因素，或者您是否想暗示您可能会实现更好的业绩？
是的，Joe，第三季度的业绩特别强劲，我们原计划在第四季度进行的一些商业结算和谈判提前到了第三季度，大约有1000万美元。因此，第三季度比预期强劲，这在第四季度被抵消。然后影响第三季度到第四季度连续业绩的另一个因素是，我们有一些更高的工程支出。
这是客户回收时间的支出组合，特别是在电子系统业务，我们今年获得了非常强劲的新业务，正在增加工程资源来支持这些项目。这是一个因素。然后在薪资方面，这是一年中我们进行年度薪酬调整的时间。因此，第四季度反映了相对于第三季度的一些额外成本。然后部分被重组和“李尔IDEA计划”带来的增量业绩所抵消。所以这些是大致的影响因素。
再次强调，考虑到我刚才在回答Dan问题时列出的其他因素（捷豹路虎、Nextperia、Novelis），我认为指引是适当保守的。如果这些三个方面没有恶化，我们预计将超过中点。我们将在12月初参加一个投资者会议，届时我们将向投资者提供最新进展。
好的，谢谢。然后关于积压订单的评论。我想确认一下，我听到的12亿美元是2026和2027年的总和吗？我想确认一下，另外关于订单，我知道您提到了本季度福特F系列配电盒的新订单，我认为您已经赢得了一些热管理订单，我知道您之前对座椅业务有一些乐观情绪，但我记得您提到该项目的采购决策被推迟了。我想知道是否有最新消息，该项目是否已经授予？
是的，我先回答，然后Ray可以回答问题的第二部分。澄清一下，12亿美元实际上是2026和2027年的总和。大致各占50%，即每年约6亿美元。因此，我们在年初没有提供2027年的积压订单，当时我们更新了2025和2026年的积压订单。发生了很多事情，我们觉得，你知道，我们已经分享了很多影响2026和2027年的逆风因素（项目取消和Escape、Corsair等生产线的停产）。
但我们没有谈论所有积极因素，即我们在2026和2027年两个业务板块都获得了显著的新业务订单，部分抵消了这些影响。我们还受益于在中国与赛里斯合资企业获得的新业务。对其增长潜力也感到兴奋。因此，总的来说，考虑到所有因素，我们对现状感到满意，并且我们认为对于尚未发生的本土生产采购，可能会在2027年底或更可能在2028和2029年带来额外的上行空间。
是的，我认为，尽管比我们预期的要长，但我们正在关注两个不同的方面。一个是我们与美国不同OEM以及欧洲和北美客户参与的本土生产机遇，这些讨论正在进行中，这是正确的流程，涉及大量技术分析。我们将如何实现自动化，如何布局工厂，如何在客户工厂附近设立设施。
这些都是非常有建设性的，我对进展方向非常有信心。我们谈到的开拓性订单机遇同样充满机遇，它们仍然存在。只是流程比我们最初预期的要长，但这并没有改变我们赢得一些非常好的开拓性机遇的乐观态度。
我们在罗切斯特希尔斯拥有的全自动化工厂，能够让客户亲身体验我们的技术，这对我们来说时机再好不过了。我们在数字方面所做的工作令人印象深刻，在某些情况下，我们从客户那里得到了难以置信的反馈。所以有很多事情正在进行中。我原本希望现在能有一些公告，但我们正在遵循流程，并尊重客户的进度。
但我确实对电子系统业务从客户那里看到的持续增长迹象感到非常满意。因此，我们将在第四季度财报电话会议上更详细地讨论并更新积压订单。但我感觉非常好，再次强调，考虑到所有取消的项目、延迟的项目，我们对客户当前的状况感到更满意。我认为他们已经调整了产品组合。我们清楚地了解他们的情况，这是我们的净数字，我们还有更多机遇。如我所说，希望在年底或明年初，我们将有一些本土生产的公告。
但我认为，从技术创新和自动化方面，我们使自己处于非常有竞争力的位置，以赢得一些良好的业务。因此，我对我们的增长举措非常乐观和积极。
好的，非常感谢。
下一个问题来自高盛的Mark Delaney。请提问，Mark。
是的，早上好。非常感谢您回答问题。我想从美国自动化 manufacturing 的能力提升开始，您谈到了这个新工厂的自动化程度。当您考虑在美国开展更多业务，并希望支持您提到的这些项目时，能否谈谈利润率影响？我认为美国的劳动力成本往往较高，但有如此多的自动化，那么在本地开展业务是否支持公司近期和中期的利润率目标？
是的，我认为特别是本土生产机遇，我们看到的运营利润率与我们北美座椅业务非常相似。因此，自动化有助于抵消墨西哥和美国之间可能更高的劳动力成本，净影响可能是资本支出略高，但由此带来的好处是这些工厂的强劲运营利润率。在开拓性订单方面，情况类似。我们将自动化和我们独特的自动化及数字战略地位视为在我们开拓的座椅业务中获得更高回报的一种方式，并将其作为扩大或保护回报的催化剂。
我们座椅业务的总体回报现在处于行业领先地位。因此，部分是为了维持我们在过去10年中相当一致实现的ROIC水平。因此，我们认为ROIC不会有真正的变化。不过，可能需要更高的运营利润率来为额外的投资提供资金。
我认为这一点也很重要。我们强调如何通过不仅关注产品，还关注采购模式的变革来实现差异化，这需要一些时间。但28个Comfort Flex、ComfortMax和Flex Air的重要奖项，这是采购模式的重大变化，与他们通常的做法不同。因此，我们正在经历这个过程。通过自动化，我们在这方面看到了显著的节约和机遇。因此，这与制造设施和我们进行的收购相关联。我认为我们必须看到，我们已经为此努力了10多年，我们带来的技术创新的时机非常好。
你无法在合理的时间内弥补这一差距。这是我们长期以来一直在努力的事情，并且得到了客户的认可。你知道，我们得到的反馈是，他们现在正在供应商中寻找技术创新，我们比最接近的竞争对手具有显著优势，我们将继续全力以赴。我提到，通过拥有这些内部能力和构建专门的资本，我们能够显著降低成本。这非常重要。我们现在正在制造自己的资本。
历史上，我们会购买80-90%的通用资本，非常标准，广泛使用。我们现在是专门定制的。就像你考虑通过产品工程设计实现的VA/VE或成本节约一样，这种机遇存在，我们正在看到，我说20-30%，我们将更加努力。因此，我们看到资本数字显著下降。我认为这里的重要因素是，你知道，我们的中国本土客户在推动交付时间。现在我们在本土生产中看到的是交付速度。
我们能够做到这一点。这非常重要。我不断提到我们最近在美国的投产，能够在8个月内完成，这是因为我们有完全的控制权。所以我认为作为一个全服务制造集成商，没有多少公司能做到这一点。我们正在对标不同的公司，有一些很棒的公司我们会说，好吧，我们必须弥补差距，我们必须证明这一点。但从产品设计到可制造性，我们具备这些要素。因此，当我们进行这些讨论时，我之所以如此有信心，是因为从客户那里得到的反馈。
再次强调，这在很大程度上与保留率有关。员工喜欢工厂车间的技术。我们在工作满意度、人体工程学、更好地了解库存水平以及如何真正关注营运资金方面得到了很好的反馈。这是一个意外收获。当我们查看现金流和我们正在做的事情时，这些都对我们想要实现的目标有益。在这方面拥有领先地位的时机再好不过了，你知道，正如我所说，我很乐观。我们将等到从客户那里获得这些奖项的适当反馈，但我认为这将进一步证明我们所做的一切都是建设性的、良好的，正在颠覆你对及时座椅的看法。其他人可能会谈论他们拥有或没有的东西。但拥有内部能力是一个差异化因素。
好的，期待12月4日。希望在会议上能有一些消息。非常感谢这些信息。我的第二个问题是关于净业绩。我认为Jason上个季度描述了2026年净业绩可能与2025年相似的预期，当时是1.5亿美元。那么在展望2026年时，考虑到90天前您预期的1.5亿美元水平，现在是否仍然合理，或者您能否分享对明年净业绩的最新想法？
当然。我想澄清一下，我们所说的是，我们为今年设定了净业绩目标，座椅业务40个基点，电子系统业务80个基点，我们认为2026年和2027年可以复制这一目标。今年我们已经做得更好。在制定明年计划时，我们将提供更多细节。但我认为净业绩将在1亿美元以上。如果你再次在座椅业务实现40个基点，电子系统业务80个基点。
展望明年，这是业务的关键利润率扩张催化剂。我们有信心能够重复今年看到的业绩，可能不会达到今年1.5亿或1.7亿美元的水平。我们当然会努力实现这一目标。但我可以有信心地说，我们在2026年座椅业务可以实现40个基点，电子系统业务80个基点的净业绩提升。
重要的是，我们公布这些指标是因为它们确实在推动我们，我们将扩大两个业务板块的利润率。这是重点。我们试图通过执行能力来说明我们如何实现这一目标。因此，我认为这是我们看待今年的基准。但我们对明年能够实现的目标非常有信心，这将是关于扩大两个业务板块的利润率。
谢谢。
下一个问题来自沃尔夫研究公司的Emmanuel Rosner。请提问。
哦，非常感谢。早上好。
嘿，Emmanuel，感谢所有的...
嘿，早上好。
感谢您提供关于本土生产机遇的信息。能否从潜在市场规模的角度给我们一些维度，无论是产量还是收入，比如您看到客户可能希望带到美国的产量有多少，以及时间框架是什么？
我认为我们可以描述的方式是，我们已经确立并传达了座椅业务的市场份额目标，例如从26%增长到29%。我们曾表示，我们认为本土生产总体上将支持我们的市场份额或扩大我们的市场份额。因此，你知道，我认为在与客户讨论的现阶段，具体到美国的收入美元或产量单位是不成熟的。Emmanuel。
明白了。另外，感谢您提供关于积压订单的信息。看到2027年的一些订单当然令人鼓舞。能否告诉我们两个产品线（座椅和电子系统）之间的大致细分，以及我们应该如何看待电子系统业务相对于市场的增长，从目前的逐步淘汰结束到您提到的一些重大订单？
是的。如果我们看明年，座椅业务的积压订单预计将超过7亿美元，电子系统业务约为-1亿美元。因此，明年的最大驱动因素是Escape、Corsair的逐步淘汰，以及欧洲Focus和CMAX的开始逐步淘汰，约2.3亿至2.4亿美元的收入将消失。为了谈谈明年两个业务板块积压订单的构成。你知道，我们有奥迪Q7和Q9，奔驰M7系列，以及北美Jeep Cherokee。
这是座椅业务明年积压订单的三大主要项目。但我们在宝马的Nuclas或NCAR项目上也有一些增长，在北汽和宝马的电子系统业务上，我们与一家全球电动汽车OEM也有增长。我们还有沃尔沃EX30在欧洲的持续 ramp up，这对我们来说是一个很好的项目。然后我们有与宝马的电子业务，我们在宣布PACE奖时提到了，为宝马的区域控制模块，明年开始 ramp up，2027和2028年将看到全面的生产影响。这是未来两年电子系统业务中最大的单一项目。
如你所强调的，我们仍在消化电子系统业务中退出的产品线。这些数字与我在上次财报电话会议中分享的一致。因此，2026和2027年约3.5亿美元。因此，这肯定会在这段时间内对市场增长造成压力。然后在2028和2029年，你开始看到我们今年赢得的开拓性订单和新业务增长机遇的好处，以及我们在今年剩余时间和明年追求的机遇，比如F250，其中一部分是替换业务，但很大一部分是开拓性的。我们目前正在报价的几项线束业务也将是开拓性机遇。
非常感谢。
谢谢，Manuel。
下一个问题来自富国银行的Colin Langan。请提问。
哦，太好了。感谢您回答我的问题。关于2026年利润率，您提到今年剔除捷豹路虎的影响，起点是4.7%，然后有6500万至7500万美元的自动化节省。这是否是我们应该考虑的正确方式，即基线为4.7%，然后加上约7000万美元的额外帮助？还有其他因素需要考虑吗，或者这是正确的起点？
是的，我认为现在为明年提供精确数字还为时过早，我们仍在深入规划过程中。但你提到了我们展望2026年时的一些关键因素。我认为为李尔公司2026年建模的正确方法是使用剔除捷豹路虎影响的运营利润率4.7%作为起点。标普预测显示，特别是北美产量将下降2.5%。
我们目前尚未得出结论，但我们在规划过程中试图使用保守的产量假设，以使成本结构与之匹配，并制定基于相对保守假设的利润率改善计划。在此基础上，你可以叠加积压订单的收益，部分被电子系统业务的逐步淘汰所抵消，以及净业绩改善的收益（电子系统业务将高于座椅业务）。因此，总结一下，非常早期阶段，我们确实看到明年收入更高，收益更高，两个业务板块的利润率更高，电子系统业务可能略多一些。
Jay，简单总结一下，我们正在做的所有工作，我对我们在净业绩和“李尔IDEA计划”方面所做的工作感到非常满意。我认为我提到的与Palantir的持续合作以及他们通过研究员计划带给我们的东西，我认为这真的会帮助我们。我认为我们在制造运营方面做得很好，但现在你真的在进入我们的行政办公室和总部。这些事情只会继续让我们优化成本结构。
因此，我们将扩大两个业务板块的利润率。我看到了结果。我们在工厂所做的事情，我们在运营方面所做的事情，我们在现金流方面所做的事情，非常有信心。我认为尽管有一些不幸的客户停机时间，但我们在2026年有一些很好的顺风，这将真正推动我们前进。因此，我们正在经历这个过程。Nick和Frank都在这里，我们都知道这一点。我们将扩大利润率，提高效率，我们有工具来做到这一点。所以我很有信心，我认为尽管其他事情发生，我们在2026年有一些很好的顺风。
明白了。最后关于回购，您评论说目前没有大型并购计划，本季度的回购速度为1亿美元，您的评论暗示可能还有1亿美元。这是否是我们应该考虑的持续速度，即大部分现金流开始用于回购？
现在，这显然是我们在今年剩余时间和明年发出的信号。我们认为这是 excess现金的最佳用途。我们第四季度计划回购约3亿美元。我们在10月份已经回购了近5000万美元，并将在整个静默期继续回购。我们上调了全年自由现金流展望的中点，有望实现约80%的转化率，为第四季度回购更多股票提供了能力，超过我们最初2.5亿美元的年度目标。
是的，我们专注于现金流。我喜欢本季度的4.44亿美元，以及我们在营运资金和库存水平方面所做的一些事情。情况在不断改善，我们将继续推动团队，因为现金流很重要，我们将继续取得良好的结果。
您刚才是说第四季度回购3亿美元还是1亿美元？我可能听错了。
全年3亿美元。
好的。明白了。非常感谢。
不客气。
女士们，先生们，问答环节到此结束。我现在将发言权交还给Ray Scott做总结发言。
是的。谢谢。我相信李尔的团队也在电话中。我只想再次表达我的感谢，感谢大家在这个伟大的季度所做的工作。我知道我们还有很多工作要做来完成全年，但我知道，就像我说的，我们与众不同。我知道我们都会全力以赴，我们会取得出色的成绩。所以感谢大家在第三季度所做的一切，并期待我们在第四季度取得的成就。谢谢。
今天的电话会议和演示到此结束。感谢大家的参与。现在可以挂断电话了。