Sherry Wison（投资者关系董事总经理）
Gregory Anderson（总裁、首席执行官兼董事）
Drew Wells（执行副总裁、首席收入官兼首席商务官）
Robert Neal（执行副总裁兼首席财务官）
Savanthi Syth（Raymond James & Associates, Inc）
Duane Plennigwerth（Evercore ISI Institutional Equities）
Scott Group（Wolfe Research, LLC）
Ravi Shanker（Morgan Stanley）
Shannon Doherty（Deutsche Bank AG）
Conor Cunningham（Melius Research LLC）
Daniel McKenzie（Seaport Research Partners）
Brandon Oglenski（Barclays Bank PLC）
Cathenne O'Brien（Goldman Sachs Group, Inc）
Atul Maheswari（UBS）
女士们、先生们，感谢您的等待。我叫Kelvin，今天将担任本次会议的操作员。现在，我谨欢迎各位参加Allegiant Travel公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在此期间提问，只需按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。
谢谢。现在，我想将电话转交给投资者关系董事总经理Sherry Wison。请讲。
谢谢Kelvin，欢迎参加Allegiant Travel公司2025年第三季度业绩电话会议。今天的电话会议将首先由首席执行官Greg Anderson提供公司的高层概述以及业务最新情况。首席商务官Drew Wells将介绍需求评论和收入表现。最后，总裁兼首席财务官Robert Neal将介绍我们的财务业绩和展望。发言结束后，我们将开放提问。我们请您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。公司今天的评论将包含有关我们未来业绩和战略计划的前瞻性陈述。
各种风险因素可能导致这些陈述的基本假设以及我们的实际结果与前瞻性陈述中明示或暗示的结果存在重大差异。这些风险因素和其他因素在我们向美国证券交易委员会提交的文件中有更全面的披露。任何前瞻性陈述均基于我们今天可获得的信息。我们没有义务公开更新任何前瞻性陈述，无论是由于未来事件、新信息还是其他原因。公司提醒投资者不要过度依赖前瞻性陈述，这些陈述可能基于未实现的假设和事件。
如需查看本收益报告以及电话会议的重播，请访问公司的投资者关系网站@ir.allegiantair.com，现在我将把电话交给Greg。
Sherry。谢谢大家今天参加我们的会议。回顾我担任首席执行官一年多以来的经历，我为我们在加强核心航空公司以及专注于确保我们回归稳固的两位数运营利润率业务方面所取得的巨大进步感到自豪。我们成功的一个标志是，通过提供便捷的直飞航班和最低票价，我们成为所服务社区中首选的休闲航空公司。这种成功还得益于团队的忠诚、奉献和执行力，这凸显了我们为客户提供一致可靠运营的能力。
我们的业绩体现在7月份行业领先的完成率上，这一高峰期创下了月度载客量的新纪录。我们的净推荐值也接近历史高位，重申了客户群的忠诚度和我们品牌的实力。我特别自豪的是，我们连续第七年被《今日美国》读者选择奖评为最佳航空信用卡，并连续第二年获得最佳常旅客计划。我们设计的计划旨在满足休闲客户的需求，包括高价值和常旅客。
我们忠诚度计划的成功以及今年有望从中产生1.35亿美元收入的事实，凸显了我们在所服务市场中的相关性，并且我们看到了很多机会来增强这些计划，以推动未来几年的大幅增长。谈到第三季度，我们看到需求环境稳步改善，使我们在收入和成本方面都超出了最初的预测。正如预期的那样，我们报告了适度的运营亏损，这通常是我们一年中最疲软的时期，但处于我们指导范围的较好水平。
今年到目前为止，每架飞机的平均每日高峰利用率超过9小时，接近2019年的创纪录水平，尽管在这些高峰日的部署水平更高，但我们仍实现了最佳运营表现之一。我们成本结构举措的成果体现在行业领先的CASM x上，今年迄今下降了7%。这反映了我们在不增加飞机或人员的情况下消除结构性成本和增长可用座位里程的努力。正如之前的电话会议所讨论的，有几项持续的关键举措正在推动财务业绩改善。到年底，我们预计将有16架Max飞机投入使用。
这种新机型的引入是我们期待已久的，今年的整合非常顺利。我们现在的目标是，到2026年，Max机队将占我们可用座位里程的20%以上，并从过去几年的投资中获得强劲回报。Max机队在运营和财务方面都表现出色，比我们的老式A320有了很大改进。此外，拥有飞机而非租赁使我们拥有重要的灵活性，以应对动态的市场条件。我们的Allegiant Extra产品现在在70%的飞机上提供，在需求和客户满意度方面超出预期，并为单位收入和利润率带来积极影响。
我们继续实现技术现代化。既然Navitare系统已完成实施，我们正将目光转向其他技术改进举措，如网站转化率、客户个性化、客户旅程以及加强旅行各个阶段的沟通。此外，我们正在投资技术栈，以利用人工智能的力量，并优化我们的基础设施，以实现更快的交互和数据驱动的决策。展望2025年剩余时间，我们看到休闲需求有所改善，尤其是在假期前后。我们预计第四季度运营利润率将达到两位数，全年航空公司运营利润率约为7%。
因此，我们将2025年全年航空公司每股收益（仅航空公司）指引上调至每股4.35美元以上，并且从行业角度展望2026年，我们持乐观态度。航空公司正在调整其国内运力计划，我们计划明年运力持平，因为我们将提高高峰日飞行的比例，并从上述举措中获得全年收益。综上所述，我们有望实现利润率扩张，继续与同行区分开来，进一步凸显我们的低利用率灵活运力模式确实具有差异化。
我们的资本配置优先事项保持不变。我们的首要任务是对业务进行再投资。我们将继续坚持平衡增长与利润率并保持灵活性的目标，这在我们的历史中一直为我们服务良好，在我结束之前，我想祝贺BJ晋升为总裁。他还将继续担任首席财务官一职。BJ一直是一位杰出的合作伙伴和领导者，在推动Allegiant的财务和运营实力以及战略执行方面发挥了重要作用。他非常了解我们的业务和这个行业，我期待着继续与他和我们优秀的管理团队的其他成员密切合作，塑造Allegiant光明的未来。
我还要向Allegiant的全体团队表示诚挚的感谢。他们的辛勤工作和纪律极大地加强了我们的基础，并为2026年及以后做好了准备。最后，我还要感谢整个系统的航空专业人员，包括Allegiant内部和整个行业的人员，他们在政府停摆和持续的空中交通管制限制期间继续不懈工作。由于他们的奉献，我们成功地将干扰降至最低，并保护了客户的行程。现在，让我把电话交给Drew，由他详细介绍我们的商业表现。
谢谢Greg，感谢大家今天下午参加我们的会议。我们第三季度的航空收入为5.53亿美元，比去年同期高出约0.5%，第三季度的单位收入（TRASM）为11.196。这同比下降8.4%，与我们季度中期更新中的内部预期一致。与最初预期的同比连续改善不一致的是，Allegiant的总可用座位里程（ASM）与2024年第三季度相比增长了9.7%，整体利用率为10%。与我们8月份的电话会议一致的是，与第二季度相比，相同运力市场的单位收入预计有所改善，恢复了约1个百分点，同比下降约5%。
再次，也许过于简化了。由于预计单位收入增长面临约4个百分点的逆风，我们在核心持平运力表现和本季度进一步增长的预期相结合方面略有超出。我们看到三个月的同比单位收入数据都比第二季度的任何一个月都好，并且是今年迄今为止与去年同期相比最佳的客座率结果。同时，新市场可用座位里程占总数的比例稳步上升。第三季度结束时约为5%，而第四季度将上升至计划服务可用座位里程的5.5%以上，并预计在第一季度再次上升。
2025年夏季运营的51条航线在去年夏季没有运营。其中，约85%的航线在运营的第一个夏季就对收益做出了积极贡献。这些市场的结果促使我们在第三季度宣布了更多新的令人兴奋的航线机会。19条新航线将于感恩节至早春期间开通，包括四个新城市：佛罗里达州的迈尔斯堡、阿拉巴马州的亨茨维尔、新泽西州的大西洋城和加利福尼亚州的伯班克。我们对新城市和市场的早期表现感到鼓舞，并继续看到客户接受我们可靠、便捷且价格无与伦比的旅行服务。
2025年第三季度标志着连续三年行业对该季度异常的高峰与非高峰关系的评论，无论是2023年疫情后需求激增的尾声进入更典型的秋季，还是过去两年中7月相对疲软，夏季末需求上升到秋季。这三个季度的客流量环比均低于疫情前的水平。与此同时，第四季度保持了更强的韧性，过去三年的单位收入均超过13美分，这是疫情前仅在一个季度实现的壮举。由于季度趋势的分歧，我们的第四季度表现每年看起来都相对更好，这种模式预计将在2025年继续。正如上次电话会议中提到的，我们预计第四季度的同比旅行业绩将连续改善，这种情况也将持续到2026年第一季度。正如我之前所描述的，Navtare系统开发带来的转换效益在第三季度带来了客座率提升，尽管2025年第四季度计划服务可用座位里程预计增长约10%，但我们预计第四季度的客座率与2024年第四季度相比将持平或略有上升。虽然整个季度的运力预计增长约10%，但这在很大程度上是由于2024年10月受天气影响的比较，2025年11月和12月的计划服务可用座位里程预计同比增长约6%，我们的感恩节和圣诞节周高峰利用率略高于去年同期，在高峰期接近历史最高水平。
我们对高峰假期的需求与去年相似感到非常鼓舞。我们的客户群仍然处于休闲旅行的有利位置。我们的网络适合较低的生活成本概况，家庭年收入中位数超过10万美元。我们继续看到需求趋势与传统航空公司关于主舱表现的评论密切相关，同时我们的Allegiant Extra舱、屡获殊荣的Allegiant Always CO品牌和信用卡忠诚度计划也有持续的机会。我们完成了为期多年的空中客车飞机改装Allegiant Extra布局的旅程。我们继续看到扩展产品的结果保持不变，回购率进一步增长。
MAX飞机的结果与当前空中客车性能设定的预期一致，我们应该在第四季度开始看到劳德代尔堡基地过渡到完全使用MAX飞机的效率优势。我们对CO品牌计划的正式审查已接近尾声。我们预计2025财年将获得约1.35亿美元的收入。但正如我们预期的那样，考虑到计划启动以来的时间，我们相信将会有有意义的演变和改进机会。然而，有些部分确实很容易。当然，我们很快就会进入执行阶段，通过谈判、物流和将计划付诸实施。
短期内，我们继续测试新的获取策略和优惠。在9月和10月，我们的新卡获取量增长了20%左右。随着多年核心系统过渡进入尾声，我们的基础和技术可以支持进一步的商业举措，我们很高兴将客户体验和价值作为重点。Allegiant Extra CO品牌计划更新和其他商业发展使我们能够更好地细分广泛的客户偏好。现在，我想把电话交给Robert Neal先生，总裁。
谢谢Drew，大家下午好。我将介绍我们的业绩，并提供有关我们展望和财务状况的最新信息。与之前的电话会议一样，除非另有说明，否则我今天的评论将引用经调整以排除特殊项目的业绩。今天下午，我们报告的合并净亏损为3770万美元，即每股亏损2.09美元。我们航空公司部门的净亏损为2950万美元，即每股亏损1.64美元。我们航空公司部门的运营利润率为-3.1%，处于我们最初指导范围的较好水平。
正如我们8月份的交通发布所暗示的那样，本季度的成本和收入均超出了我们的预测，而减少的税收优惠使每股收益略低于我们9月份的预期。这主要是由于我们估计的税率变化，反映了2025年剩余时间收入前景的改善。值得注意的是，Sunseeker度假村的出售于9月4日完成，这标志着公司的一个重要里程碑，支持资产负债表改善并推动合并收益更好。本季度航空公司的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4150万美元，在夏季高峰期的EBITDA利润率为7.5%。
我们的团队为客户提供了卓越的运营服务，这支撑了成本表现，继续超出我们对第三季度的预测。非燃油单位成本（CASM x）同比下降4.7%。我们利用现有基础设施、扩大劳动力队伍以及执行先前电话会议中概述的成本举措的能力，使得今年迄今为止的成本表现领先于行业，前九个月的单位成本（CASM x，不含燃油）下降了近7%。尽管今年全年运力增长12.5%，但飞机数量持平，人员减少，我们有望实现全年单位成本（CASM x）中个位数下降，我要感谢Allegiant团队在这方面表现出的非凡执行力。在我继续讨论成本之前，我要提到本季度维护费用的增加。
其中一部分与时间有关，是从第二季度转移过来的，主要与旋转部件维修数量增加有关。还有一些与飞机租赁返还相关的维护支出，以及在较小程度上与零部件的一些关税成本有关。尽管这将在第四季度的大部分时间里继续，但我认为几乎所有这些都是暂时的。我们独特的灵活运力模式植根于强大的资产负债表。我们本季度末的总可用流动性为12亿美元，包括9.912亿美元的现金和投资以及175万美元的未提取循环信贷额度。
现金和投资占季度末12个月交易收入的40%。凭借这一强劲的流动性状况，我们继续在债务减少方面取得重大进展，包括本季度超过1.8亿美元的自愿提前还款。此外，10月，我们根据9月15日发布的赎回通知偿还了1.2亿美元的2027年债券。我们预计到年底总债务将进一步下降。净杠杆率与第二季度末相比保持不变，我们预计年底将保持类似水平。我们继续对业务进行长期持久的投资。
本季度的资本支出约为1.4亿美元，包括1.07亿美元的飞机相关资本支出和2200万美元的其他航空支出，而递延重大维护资本支出为1100万美元。我们本季度末的运营机队有121架飞机，低于第二季度末的126架。本季度我们接收了3架飞机，其中1架投入 revenue 服务，而4架租赁飞机退出服务，2架机身出售给第三方。展望未来，我们预计第四季度将有6架737飞机投入 revenue 服务，并退役4架租赁的A320系列飞机，使我们年底的机队数量达到123架。
波音的生产超出计划，我们所有2025年的飞机都在第三季度末之前收到，我们继续预计全年资本支出约为4.35亿美元。现在谈谈我们第四季度的运营展望，7月底观察到的预订量改善仍在继续。在我们指导的中点，我们预计将产生11%的运营利润率，并实现约每股2美元的合并收益，在Sunseeker出售后，这仅反映航空公司部门。第四季度的表现应使全年航空公司每股收益超过4.35美元。
虽然我们不会提供2026年的指导，但我会分享一些高层评论。我们预计明年接收11架737 Max飞机，所有这些飞机都将取代A319或A320，导致机队数量同比持平。关于资本支出，我们正在与波音合作更新2027年和2028年的交付时间表。在他们最近批准提高生产率后，这将为2026年的交付前存款要求和整体资本支出概况提供信息，我们预计资本支出将高于2025年的水平。尽管我们预计这不会对净杠杆率造成重大压力，但我们预计2026年不会有显著的运力增长。
虽然不是指导，但我们预计由于有限的增长、行业供应缓和和收入举措，同比牵引力将有所增加。Drew提到，由于增长有限，非燃油单位成本（CASM x）将面临一些压力，但团队在消除业务结构性成本方面做得非常出色。此外，由于我们20%的可用座位里程由燃油效率高的Max飞机承担，我们预计单位收入（TRASM）和单位成本（CASM）之间的差异将导致明年的利润率扩张。最后，我对团队今年的运营执行和财务纪律感到非常满意。
在整个2025年，Allegiant团队应对行业盈利挫折的能力令人印象深刻。随着我们转向2026年，这是Allegiant令人兴奋的时刻。随着Sunseeker的出售完成、强大的资产负债表以及成本和机队举措的持续进展，我们在结构上处于有利位置，可以在2026年及以后实现更高和更一致的收益。现在，Calvin，我们可以接受分析师的提问了。
谢谢女士们、先生们。我们现在开始问答环节。在问答期间，我们请您将问题限制为一个主要问题和一个后续问题。我想提醒大家提问。请按星号键，然后按电话键盘上的数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。请稍等片刻，等待第一个问题。第一个问题来自Raymond James的Savi Syth。请讲。
嘿，下午好，恭喜BJ。也许我会把第一个问题给你。因此，你提到了资本支出增加但不会对杠杆率产生重大影响。但你能否更详细地谈谈，现在运营更加稳定，Fundseeker也已处理完毕，你对资产负债表的看法，以及你对现金水平、杠杆率和现金流生成的思考。
谢谢，感谢您的评论。是的，当我们考虑明年时，我想提醒您，2025年的交付前存款（PDP）资本支出有限，因为我们正在弥补前几年因飞机延迟而支付的交付前存款。因此，我预计这些将在明年回到资本支出概况中。正如您所指出的，我们在季度末持有大量现金，部分原因是Sunseeker的出售。另外，我想我在之前的电话会议中提到过，我们在年初为Max交付过度融资，这只是出于对4月左右经济头条新闻的谨慎考虑。
因此，我认为我们可以将资产负债表上的流动性降低一点。我们历史上曾谈到过两倍的航空交通负债，随着情况开始稳定，Sunseeker已成为过去，尤其是当我们的飞机融资进一步推进时，我们可以稍微降低现金水平。不过，我们将继续使用现金投资于业务，无论是2025年剩余时间还是2026年。
这很有帮助。如果可以的话，关于你提到的人工智能和数据基础设施方面的投资。通常，你会认为大型组织在这方面具有优势。你能否谈谈Allegiant是如何实施的，以及与一些较大的同行相比，你有哪些优势和劣势？
当然，让我先开始，Drew肯定会补充一些内容。但Savi，我从人工智能方面开始，作为一个组织，我们真的很自豪能够拥抱人工智能来改善我们的业务。在过去一年左右的时间里，我们一直在处理结构化和非结构化数据，以确保它们处于适合先进技术的位置，并在总部各处部署解决方案，例如开发人员的GitHub Copilot，这提高了这方面的生产力，我们正在全面重塑职能，但特别是在呼叫中心或运营等领域，我们正在使用人工智能和用例来提高效率和生产力，而我们才刚刚开始。
抱歉。不过，我认为重要的一点是，人工智能带来的许多变化都是通过变革管理实现的。作为一个组织，我们正在培养这种能力。我们对建立这种能力感到有信心的原因是，我们现在拥有最先进的转型技术栈。我们经常谈论IT团队在过去几年所做的工作。他们确实将整个航空公司建立在专有软件上，并将其转移到最先进的系统。
我们谈到了Navitare、SAP Tracks和其他系统。因此，现在所有这些都到位后，我们真的能够开始利用这些系统，变得更加灵活。Drew和团队的其他成员有很多优先事项和举措。但Drew，我有点离题了。从你的角度来看，有什么要补充的吗？
不，我会说得相当快。你知道，在AA方面，在收入建模以及我们如何考虑报价管理方面存在优势，你知道。正确调整航空定价和定价的组合在历史上一直是一个重大挑战。那里会有一些胜利。你是对的。这是一个小组织。我们必须更加灵活。我们不会像大公司那样获得规模优势。这并不是说没有胜利。是的，我对这对2026年及以后可能意味着什么非常乐观。
我们现在处于开发阶段。
谢谢。
下一个问题来自Evercore ISI的Duane Plennigwerth。请讲。
嘿，谢谢。关于2026年运力持平的展望，你如何考虑按季度的形状，特别是你如何考虑第一季度的增长？我不知道是否为时过早，但你能否描述一下非高峰与高峰的形状在持平展望中的差异？
当然，Duane，我来试试。所以形状会是，你知道，前几个季度每个季度都低至中个位数。只是遵循的形状。我们会略有下降，但我想第一季度的非高峰期会下降更多，同时在3月高峰期保持相对平坦的利用率，特别是复活节稍微提前。你会看到4月下降更多。但第二季度的情况类似，非高峰期将低于高峰期，以形成下半年的相反情况。
并且会上传以回到持平的展望。
Duane，我想补充Drew的观点，明年我们的高峰运力比例将高于今年。
这很有帮助。然后我不知道你是否能够做到，但关于Max，你能否谈谈你如何部署这些飞机，你知道，今年你可能有哪些基地限制，以及这些限制如何缓解？我想我会和你在一起，Drew。也许你可以谈谈Max今年不得不飞行的航线类型与你希望它们飞行的最佳航线。谢谢。
是的，所以从第一次交付到本周、下周，我们在短途市场大量使用它们，试图最大限度地增加起飞和降落次数。为了满足飞行员认证和准备飞行的过渡培训需求，随着我们高效地增加飞行员数量，我们将看到更多转向长途飞行，更多地利用航程和燃油消耗优势。当我们将劳德代尔堡基地完全过渡到Max飞机时，我们将在第四季度获得航程优势。
比奥兰多和圣彼得堡更长的航程。我们不一定有基地限制。我们选择从桑福德和圣彼得堡开始，只是为了在波音交付计划发生变化时提供一点弹性。空中客车可以取代这一点。随着交付的形成，我们可以增加更多波音飞行。对于劳德代尔堡，我们保持地理位置集中，以缓解明年下半年可能出现的一些物流问题。
你知道，随着更多交付的到来，我们将考虑下一波基地，敬请期待。但在这一点上，至少据我所知，没有真正的限制。我不会关心团队的任何事情，但这都是我们选择的，试图最大限度地提高机队引入的效率以及持续运营。
谢谢。
下一个问题来自Wolf Research的Scott Group。请讲。
嘿，谢谢。下午好，伙计们。你能否谈谈第四季度的单位收入（TRASM）和单位成本（CASM）的一些基本假设，然后我不知道你对政府停摆有什么看法。你认为你的小型机场受到的影响较小吗？它是否开始对需求产生任何影响？只是任何想法。谢谢。
嘿，Scott，我是DJ。我从单位成本（CASM）方面开始。这可能更容易一些。我谈到了今年我们单位成本表现的形状，总体上与我们年初的评论一致，这应该使我们在年底达到中个位数。我想你可以反过来推算这对第四季度的影响。但我要告诉你，你知道，我预计在工资福利和DNA方面将继续保持同比良好表现，就像你在之前的季度看到的那样，然后第四季度的维护费用和租金费用将继续面临压力，我认为这两者都是暂时的。
关于收入，我的意思是我们公开说过的是，你知道，我们预计同比将继续连续改善。你知道，我们知道这意味着第四季度与第三季度表现的极端情况。但是的，我在准备好的发言中试图解决这个问题，这既是第四季度与第三季度的故事，也是第四季度本身的故事，因为客户群和需求基础似乎有所不同。关于政府停摆，我们目前还没有看到预订或需求有任何有意义的影响。
我确实有信心，这种情况持续的时间越长，我们就越有可能看到影响，如果它一直持续到感恩节，那将是整个行业的巨大问题。我有信心，作为一个国家和政府，我们将在那之前解决这个问题，并强烈敦促国会解决这个问题。
然后你关于明年单位收入（TRASM）超过单位成本（CASM）的评论。我想如果你有更多的颜色那就太好了。然后当我想到你在前面一个问题上所说的话，上半年运力略有下降，所以对单位成本（CASM）有一点压力。你认为全年单位收入（TRASM）都会超过单位成本（CASM），还是我们应该认为这更多是下半年单位收入（TRASM）超过单位成本（CASM）的评论？
谢谢，Scott。很好。也许让我从高层开始，然后Drew、BJ肯定会补充一些内容。退后一步看，我们在2025年取得了相当大的成就。加强了航空公司。我们将在2026年在此基础上再接再厉。因此，想想2026年的利润率改善，如果你将其分为三四个方面。第一，交通顺风，在高层，你知道，运力持平。这显然也有助于单位收入方面。但更高比例的高峰日飞行。
相对于非高峰日，有帮助。我们全年谈论的商业举措，Legion、Extra Navitair在2026年的贡献比今年更大，忠诚度贡献超过收入增长。Drew可能想更多地谈单位收入方面。但在成本方面，BJ和团队已经进行了几轮预算。所以虽然还没有最终确定，但我们处于中期阶段。我认为成本已经下降到一个点，至少在我们今天能够控制的成本方面，我们有信心，如果需求或收入方面一切保持不变，我们能够看到利润率扩张，Max表现。
我们谈了很多。明年我们20%的可用座位里程将由Max执飞。从燃油角度看的好处。Max的每加仑可用座位里程略高于105，我想说，而A320系列接近80。因此，在相同的所有权成本下，这方面约有30%的优势。再加上所有技术举措，继续提高生产力和效率，我们现在的计划是明年利润率扩张。我们认为我们可以在此基础上再接再厉。
是的，我在这里补充几点。所以，Scott，我们正处于明年预算规划的第二阶段，所以还没有最终确定。我不想给出指导，但你可以从Drew谈到的明年运力形状与机队数量的关系中看出，前两个季度略有下降，这将在明年的前两个季度对单位成本（CASM x）造成最大压力。然后像Greg说的，我相对乐观，即使增长有限，我们也能在明年控制成本，因为我们今年在结构性成本改善方面取得了一些进展。
谢谢你们，很感激。
谢谢Scott。
下一个问题来自摩根士丹利的Ravi Shankar。请讲。
太好了，谢谢。大家下午好。所以似乎前路一片光明。显然Sunseeker已经过去了。利润率开始改善。感觉你在稳定的运力和所有事情的呈现下走上了更好的道路。所以我们可以开始梦想正常化的每股收益是什么样子了。显然，在疫情之后，这与你现在的水平有很大不同。我们如何看待长期轨迹和目标？
谢谢，Robbie。让我先开始。我们不会提供2026年或长期每股收益指导，但我们的目标是回到稳固的两位数运营利润率，这是我们正在执行的目标。我们谈到了团队今年所做的出色工作，并将在2026年收获所有这些工作成果，我们预计明年利润率将扩张。如果一切顺利，我认为在2027年，随着我们优先考虑并继续在业务的不同领域改进，还有更多举措。
Drew和他的团队我认为在商业战略框架方面做得非常好，这更多地与长期相关。我认为利润率提高是推动更高利润率的原因，从持续的忠诚度提升到不同的产品、不同领域的非可用座位里程收入。在这方面，我认为BJ和团队在成本方面做得非常出色。在行业中，我们的可变成本高，固定成本低，但这并不意味着固定成本对我们来说不重要。
因此，当今年需求停止时，通过举例，我认为团队反应迅速。我们缩减了增长，但随后我们着手消除一些结构性成本。所以我提到这一点是因为展望2026年、2027年及以后，你知道，我们总是会认真审视我们的成本结构。我们将继续寻找更好地优化业务的方法。我认为Max机队也是如此，如果你想到2027年、2028年，我们看到的效率，到2028年，我预计我们50%的可用座位里程将由Max飞机执飞，并在燃油方面带来良好的顺风。
所以我们谈到了这一点。我们在上次收益电话会议上提到过。我们可能认为明年某个时候举办投资者日会有所帮助，真正详细介绍其中一些举措、目标以及我们认为的机会。但我认为今天在电话会议上，从高层来看，我们有信心，2026年，在需求和燃油背景不变的情况下，我们可以推动更高的利润率，并且我们可以在2027年继续保持这种势头。
明白了。这些是非常有帮助的构建块。也许作为后续，你能否给我们更新一下拉斯维加斯市场的情况以及你在那里看到的情况，并再次提醒我们那里的季节性。另外，明年的比较更容易，你知道。你认为它能从今年早些时候的一些逆风反弹吗？
是的。显然，拉斯维加斯的表现仍然低于我们的预期。它在整个夏季和秋季确实显示出改善，也许在季节性方面。历史上这是一个非常非季节性的市场。疫情前，全年都非常可靠。今天感觉比以前更季节性，这很不幸，因为它长期以来一直是如此出色的明星。这些肯定是从市场中脱颖而出的。我认为还有更多改进的空间。我看到拉斯维加斯的度假村以创新的方式重新吸引客户和旅行。
所以我认为拉斯维加斯的好日子还在后面，但我们仍然在爬升。
太好了。谢谢。
下一个问题来自德意志银行的Michael Lindenberg。请讲。
嗨，大家好。我是Shannon Doherty，首先，恭喜你的晋升。BJ，这个问题可能不是问你的，但也许是问Drew的。你们能否谈谈进入像大西洋城和伯班克这样的新城市后，竞争格局如何演变？我也非常有兴趣了解更多关于今年夏天推出的15%未达到预期的新航线。你在那里看到了什么？
是的。所以也许首先是关于新城市选择的。它仍然是指导我们所有网络选择的相同支柱，寻找服务不足和未服务的市场，这些市场非常适合我们的客户群。大西洋城，我们看到座位数量有所减少。这是一个我们从2017年、2018年就开始与之交谈的机场，我们觉得现在是我们进入那里的时候了，关于伯班克，我们详细讨论过洛杉矶国际机场的成本结构对我们来说变得有点难以维持。因此，我们在伯班克和我们已经进入几年的FNA之间分散了盆地容量。
你知道，我认为伯班克将是一个很好的补充。所以这对我们在这些城市的竞争容量方面会有所帮助。显然，你知道，大西洋城和我们的伯班克选择中有一半有一些容量。我们不会在容量或竞争容量方面逃避任何方面。我们试图为Allegiant做正确的事情，运行我们的费率。我们在这些市场中的一些市场取得了成功，你知道，在15%未成功的市场中。我们会看看每一个，你知道，这是第一年，你知道，它可能达到或未达到预期，但应该有一定程度的成熟度和运行率。
对于那些我们看不到未来的，它们会退出。我们明年不会运营它们。就这么简单。我们有很长的新机会跑道。所以我毫不犹豫地放弃那些，寻找新的东西。
Shannon，我是Greg。我想补充Drew的评论，我们服务于国内休闲市场。我们的低利用率战术运力模式有效。我很感兴趣。我认为Drew在他的开场发言中提供了一个有趣的评论。我 paraphrase，但大意是我们的休闲客户的韧性，他们代表了经济的各个方面。他们喜欢旅行，他们有能力这样做。他和他的团队正在继续寻找那些低票价和便捷直飞服务的市场。
这是一个强大的价值主张。
太好了。也许从更大的角度来看，你知道，你今天看到的需求是否支持高峰期比你预期的明年持平更高的增长？我想我只是想弄清楚你在利用率方面受到了多大的限制。
对于大多数高峰期，你知道，然后你知道，实际上那是假期和春假冲刺。我们的利用率可能没有达到100%，但已经非常接近了。我们在假期期间尽可能努力推动，我认为我们在3月份有一点 slack。你知道，如果需求增加或燃油价格大幅下降，更多的增长将来自非高峰期。我想随着夏季的临近，时间表现在已经出来了，未来几周我们会公开一些事情。
你会看到那里有更多的 slack。
下一个问题来自Melius Research的Connor Cunningham。请讲。
嗨，大家好。谢谢。恭喜BJ晋升。我希望我们能谈谈Mac的情况，你显然对此非常看好，我想Greg，你提到到2027年、2028年它将占你运力的50%左右。你能否谈谈过去你谈论的每架飞机的EBITDA，是的，EBITDA。我只是认为Max的EBITDA贡献比当前的A320机队高得多。所以任何高层想法，我想你提到了30%的燃油效率，但还有其他方面可能有助于建立这种思维过程吗？谢谢。
是的，也许让我开始这个问题。Connor，我们过去在疫情前谈了很多。我认为每架飞机600万美元的EBITDA是我们的真正目标。我想说现在，我们每架飞机的EBITDA大约是350万美元左右。我不会详细介绍我们已经完成、正在完成或计划完成的所有举措，这些举措都是围绕利润率扩张。但我想你想放大一点。你知道，Max飞机。我认为有几个有趣的评论。
一个是今天的收益，现在还为时过早，比A320系列机队高出20-30%。我想在这里深入探讨一下。但另一件事是运营可靠性非常出色。它不是一个点，但几乎比320高出一个点。说真的。但当你考虑我们部署运力的方式时，有一些问题，Drew和他的团队，你考虑利用率，我分为三部分。所以在飞行线路方面。所以。是的，但第一部分是每架飞机每天大约8到10小时的利用率，中间部分大约6小时，然后从3到4小时的较低部分。
但显然，对于这些飞机，我们将把它们放在我们最高的飞行线路上，因为它们的性能和可靠性。但Drew做了一项有趣的研究，因为我们的基地结构比较了基地A的最高飞行线路与各自基地的Max性能，它仍然像同类产品一样显著优于320，考虑到你知道，我们过去谈论的经济性。但是Drew，我对Max感到兴奋，我们继续接收更多的飞机。我们的总体所有权成本与320相同，所以这对我们来说是一笔不错的商业交易。
BJ，你有什么要补充的吗？
我再进一步，我的意思是比较空中客车最高的飞行线路，无论基地，与Max性能，任何优于20-30%的在像劳德代尔堡这样高度利用的基地部署将带来巨大的好处，并且我们将继续有选择地选择这些飞机的去向，以确保我们获得最大价值。这令人难以置信。
是的。我只想补充一点。谢谢，Carter。你知道，我们过去谈到过，Max飞机的收益现在，你知道，比系统平均水平高出约30%。正如你所期望的那样，其中大部分来自燃油效率。但在其他运营成本方面也有一些改善，主要来自维护费用。只是不想低估维护蜜月期的价值。我们有几年没有添加任何新飞机，这意味着两件事。你知道，一，我们没有缓解老化飞机的维护成本。
但二，在高峰期，我们有更大比例的机队无法用于 revenue 服务。因此，通过再次引入一些新飞机，我们有更多的机队可用于服务。
好的，非常有帮助和详细。关于联名信用卡计划审查接近完成。我希望你能更深入地探讨这一点，谈谈你学到了什么，需要调整什么，只是如果背后还有其他东西，我知道你已经谈了几个季度，因为我们即将结束。只是一般的想法？谢谢。
是的，对我来说可能还为时过早，无法详细说明，但显然还有很多工作要做。我们学到的是，我想我的发言中提到了一些，我们确实有，你知道，相当富裕和富裕的客户作为我们整体基础的一部分。你知道，我认为我们可能没有为我们可以服务的所有客户子集提供最佳价值主张。所以，你知道，我认为更细分的东西，提供比你知道的更好的价值主张，比我们10年前提供的更好的东西会非常有帮助。
你已经看到，你知道，大多数其他航空公司自那以后经历了几次计划演变，而你知道，我们今天的年费仍然与推出时相同。所以，你知道，有很多机会，就市场的整体发展而言，以及更多地依靠我们对客户的了解。特别是一个非常明显的领域，我在其他地方听到过提到。你知道，我们没有给客户一个很好的理由在我们的卡上消费。正确。当你与Allegiant互动时非常好，但你知道，我们如何扩大这一点，使其更经常相关？我认为这是非常低垂的果实，可以推动非常可扩展和高效的贡献量。
太好了，谢谢。
谢谢。Conor。
下一个问题来自Seaport Global的Dan Mackenzie。请讲。
嘿，下午好。谢谢BJ。恭喜晋升。所以，你知道，我知道你们指导2026年运力持平，你知道，但可能，你知道，过去一个季度最大的变化就是Spirit，你知道，申请第11章破产并缩减规模。我知道你们与他们的重叠非常小，我认为是2.5%左右。但我的问题真的是，Spirit的缩减是否导致你们重新考虑网络构成？所以你是否在劳德代尔堡或其他地方获得了更多的 gates，或者只是考虑你在西海岸与佛罗里达州的飞行比例？
是的，我们到目前为止还没有看到这些直接好处。你知道，不确定我们是否会。我认为仍然有很多支持Spirit维持相当大的劳德代尔堡存在。我们当然看到那里的运力有所下降。你知道，我们对劳德代尔堡非常兴奋。我们显然在那里部署Max飞机，试图在可能的情况下增加运力。所以我们非常感兴趣。但你知道，我还不能指出很多直接的好处。我们将保持机会主义并留意发生的事情。也许没有太多直接的好处。
是的，明白了。好的。然后你知道，2026年的资本支出高于2025年，但对杠杆率没有重大压力，回到脚本。我只是想知道，提供更多的视角。你，你知道，计划明年用现金支付一些飞机吗，或者你知道，我们应该如何考虑租赁与购买的决定，以及你知道，2026年底的杠杆率与2025年相比如何？
谢谢，Dan。是的，我来试试。所以当我想到明年，你知道，我在回答Savi的问题时提到了一些资本支出，如果你想这样想的话，明年的资本支出将真正由交付前存款驱动，这些将在全年到期。我们的飞机交付时间表后半段加权，因此随着业务在第一季度产生现金，当然我们可以用现金支付波音在交付时的金额，可能是上半年的飞机。
也就是说，你知道，我们将机会主义并密切关注市场，寻找最有吸引力的飞机融资方式。我会告诉你，我们今年在这方面花了很多时间。我会告诉你，我们期望继续拥有飞机，这就是为什么我们试图以资产负债表允许的速度增长以拥有飞机。在我们看来，在资产的整个生命周期内，拥有飞机的成本是租赁飞机的一半。我们认为这是支持我们低利用率模式的关键因素之一。
所以我预计我们将继续专注于此。我们将始终保持开放的心态，关注出现的报价，但这是我的期望。
非常好。谢谢你们的时间。
下一个问题来自巴克莱的Brandon Oglenski。请讲。
嘿，大家下午好，感谢提问，也恭喜Robert、Greg。我想今晚听到很多关于增长的问题，你知道，现在酒店已经过去了，我认为Allegiant的下一个阶段是什么，因为你专注于业务的核心。从历史上看，我们总是听说，你知道，有五六百个市场可能是Allegiant式的。情况仍然如此吗？特别是，你知道，与Dan之前的问题一致。我的意思是，即使一些低成本运力退出，航空公司仍然在亏损。
所以在你开始考虑未来的网络扩张之前，你是否需要看到行业在明年进一步调整规模？
谢谢，Brandon。我先开始，然后请Drew更详细地谈谈他对增长的看法。我们的好处是我们有选择权。正如BJ刚才对Dan提到的，我们拥有我们的飞机，我们计划拥有即将到来的新飞机，我们拥有我们的News320机队。在之前的电话会议中，我认为我们至少在高层谈到了赢得增长权利的重要性。因此，机队灵活性优势，我认为这是我们拥有的能力，可以确定增长速度。
这是为了提高纪律性，确保我们在增长的同时实现盈利，并且我们经营一家真正好的航空公司。我认为Tyler Hollingsworth和运营团队在过去几年中的表现，我们的运营水平确实有所提高，我们对所看到的情况感到满意。但我们不会将其推到一个点，在这个点上。为了在我们的模型和我们所做的事情上弊大于利。我们认为它是独特的。我们认为我们有很多机会继续增长。而且行业，正如你在那里提到的，Brian，我认为行业，特别是我们的行业细分市场，我想找不到更好的术语，找到了它的平衡点， kind of 解决了问题，我们认为像Allegiant这样运营良好的航空公司，像我们这样的灵活运力模式将会有机会。但是Drew，我的意思是你觉得未来有很多网络和跑道。所以你想谈谈你对机会的看法。
是的，我可以从两个支柱来谈。第一，你知道，我们在评论中谈到了去年夏天运营的50多条新航线，而前一年夏天没有运营。相信仍然有巨大的机会。我们谈到了1400多条，你知道，我们会在500-600条中选择，我认为这些对我们来说非常有效。当然不是所有的都会，但我认为绝大多数都非常适合我们的业务。所以我认为那里不乏机会。第二，你知道Greg提到Navitaire实施后的时间框架，我们的Navatar系统实施并不是最顺利的，这已经不是什么秘密了。
你知道，我们花了两年多的时间才开始转向，好吧，我们可以在新基础上构建什么来进一步开发商业堆栈以及我们如何与客户互动，但在整个旅程中提供正确的体验，这就是下一阶段的目标。坦率地说，这只是一点点追赶，其他人已经看到了成功，这告诉我我们有很多低垂的果实可以获得。所以这不仅仅是网络方面。
这是关于整个商业战略，以确保当前网络和未来网络尽可能发挥作用。
感谢你的回答，我想Greg，当你考虑潜在的行业并购时，如果确实发生，我不知道Allegiant在其中处于什么位置。
谢谢Brandon。只是一些高层想法。美国国内市场的80%由四大航空公司控制，行业表明规模、规模和相关性在我们行业中具有优势。但是，你知道，我们认为这符合每个人的最佳利益。当然，消费者的最佳利益。也许我应该仅限于此。拥有更强大的航空公司与四大航空公司竞争。我告诉你，对我们来说，我们喜欢我们的模式。我们相信，特别是考虑到我们正在向市场谈论的所有事情，像我们这样的灵活运力模式将有机会表现出色。
所以我不想说我不认为整合是我们回到历史收益水平所必需的。但归根结底，我们关注的是推动股东价值。
谢谢。
下一个问题来自高盛的Cathenne O'Brien。请讲。
嘿，大家下午好。感谢时间，恭喜BJ。第一个问题可能不是问你的，但也许是问Drew。你们能否谈谈明年运力持平的展望是机队达到极限的结果，还是如果需求显著改善，你能否推迟退役或提高非高峰期的利用率，我想如果答案是肯定的，需求需要改善多少你才会考虑这样做？以及你在做出这些决定时评估的标准是什么？
是的，所以我们，你知道，我想就像我提到的，我们在感恩节到圣诞节的高峰周以及春假期间的运营可能已经达到了我们能够承受的极限。在非高峰时期，或者甚至在那些高峰周内的一些非高峰日，绝对有增长空间，这样我们就有预订曲线。如果需求环境改善或燃油环境大幅下降，我不知道我有一个具体的价值会寻找，比如说需求要提高5%才能增加一个。
我不确定我今天能给你，但我们会继续监控。我们在春季肯定有带宽，而夏季还很遥远，无论发生什么，都有足够的时间做出反应。
Cathenne，我只想从机队方面谈一下。请记住，2026年初的飞机减少是8架租赁飞机从第三季度末到第四季度末退出服务的结果。这些交易起源于疫情期间，这些飞机需要。回去，因为如果我们选择保留它们，它们会贵得多。然后随着一年的推移，可能有更多的灵活性来延长退役时间。但不要低估24年的A320系列飞机的成本有多高。当我们将这些资本投资于我们的Max订单时，回报会好得多，而且Max交付无论如何在今年下半年开始增加。
听起来是一个谨慎的计划。我想，你知道，随着你今年增加Allegiant Extra机队的比例，关于这种配置与没有它的飞机的财务影响的任何更新，然后你知道，在2026年将更高比例的Allegiant Extra在25年到位的基础上，在运力持平的情况下，你知道，大致来说，这可能对明年的单位收入（RASM）有多大的推动作用。非常感谢时间。
是的，所以贡献一直相当稳定。每架次500美元，显然随着我们增加更多这种布局，我们的对照组变得越来越小，因此重新测量变得更具挑战性。我对全年500美元的贡献感到满意，我认为全年将增加约10个百分点的航班。所以你可以考虑每架次500美元，大约10%的更多航班或10个百分点的分布。
太好了。谢谢。
下一个问题来自瑞银的Atul Maheswari。请讲。
下午好。非常感谢回答我的问题。恭喜晋升，BJ。我有一个关于第四季度单位收入（rasm）的问题。去年第四季度对行业来说是两半的故事，我认为对Allegiant也是如此。上半年很困难，有选举和一些天气，然后第四季度后半段，特别是去年12月非常强劲。这将为今年第四季度创造非常不均衡的同比比较。问题是，你的指导是否假设12月的单位收入（rasm）会放缓，因为你要对比困难的比较，或者你只是期望第四季度未预订部分的当前预订收益率持续？
是的，我的意思是，这种不均衡对Allegiant来说并不新鲜，对吧？作为休闲航空公司，我们将经历休闲需求的高峰和低谷。这意味着，你知道，几乎每年感恩节和圣诞节都很好，而淡季和非高峰则较弱。你知道，我们肯定会从10月份的天气比较中受益。我预计，你知道，11月初的非高峰时期将继续疲软，而假期期间将与去年非常接近。
可能不会持平，但非常接近。所以假期期间非常有弹性，季度内高峰和非高峰之间有典型的波动。
明白了。这很有帮助。然后很快，你能分享第四季度每个月的预订比例吗？如果你可以的话。
我可以谈谈这个季度的预订比例。也许我们目前已经预订了第四季度约75%的座位。我们100%预订了10月份，所以我们有很好的可见性。特别是第四季度。假期往往是一年中预订周期最长的，所以我们可以提前了解一些情况。展望第一季度，显然要低得多。我们可能大约预订了15%，所以在日历变化之前，我们不会对第一季度有太多了解。
明白了。谢谢。祝第四季度好运。
目前没有更多问题。现在，我将把电话转回给Sher Wilson致闭幕词。请讲。
感谢大家参加电话会议。我们下个季度再聊。
女士们、先生们，今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。您现在可以挂断电话了。