Blake Kolo（执行副总裁、首席商务官兼投资者关系主管）
Rami Hasani（执行副总裁兼首席财务官）
Matthew Ishbia（UWM控股公司董事长、总裁兼首席执行官）
Jeffrey Adelson（摩根士丹利）
Doug Harter（瑞银）
Eric Hagen（BTIG）
Mikhail Goberman（Citizens JMP）
Bose George（Keefe, Bruyette & Woods, Inc.）
Terry Ma（巴克莱）
早上好，我是Aaron，今天将担任你们的会议操作员。现在，我欢迎各位参加UWM控股公司2025年第三季度业绩电话会议。所有线路均已静音，以防止背景噪音干扰。在发言人发言结束后，将进入问答环节。如果您想在问答环节提问，只需在电话键盘上按星号键加数字1。如果您想退出提问队列，请再次按星号键加数字1。
Blake Colo，您可以开始会议了。谢谢。
早上好。我是Blake Colo，首席商务官兼投资者关系主管。感谢各位参加2025年第三季度UWM控股公司的业绩电话会议。在我们开始之前，我想提醒大家，本次电话会议包含前瞻性陈述。有关可能导致实际结果与前瞻性陈述存在重大差异的因素的更多信息，请参阅我们今天上午发布的收益报告。我们今天的评论还将包括非GAAP财务指标。有关我们的非GAAP指标以及GAAP与非GAAP指标之间的调节信息。
关于报告的业绩，请参阅今天早些时候发布的收益报告以及我们向美国证券交易委员会提交的文件。现在，我将把电话交给Matt Ishbia，UWM控股公司和联合批发抵押贷款公司的董事长、总裁兼首席执行官。
谢谢Blake，也感谢各位的参与。在过去三年多的时间里，我们成功应对了高利率环境，专注于夺取市场份额，展现出我们独特的能力，既能主导购房业务，又能为未来进行投资。当大多数其他贷款机构缩减规模时，我们投资于我们的员工、技术和经纪渠道，所有这些都处于历史最高水平。我们多年来一直为利率回升做好了准备，第三季度让我们略微瞥见了可能的景象，我们兑现了所有承诺。
为了给大家一个更具体的例子来展示我们的能力，9月份的某一天，我们创下了历史最高的锁定日记录。我们锁定了48亿美元，是的，一天内锁定了48亿美元的贷款。我们在一天内处理了所有这些业务，以及随后的提交，过程无缝衔接。那只是一个3到45天的机会窗口，我们通过从设置、提交、承销、 closing到客户服务优先级的整个组织流程处理所有业务量，充分利用了这个机会，一切都近乎完美。我们保持了周转时间服务水平协议、世界级的净推荐值，我们的提交和结清时间实际上从12天加快到了11天，这是破纪录的数字。
看到全面的执行力真是太棒了，因为我们已经为此准备了多年。当你真正必须去做并执行时，你永远不知道结果会怎样，但这次结果非常好。我们在技术上的投资将继续巩固我们的竞争优势，UWM与竞争对手之间的差距继续扩大。早在5月份的UWM Live活动上，我们就因推出Mia成为头条新闻，Mia是我们最智能的代理，一个生成式AI贷款官助手。很多人不确定这意味着什么以及它将如何影响业务，但我们现在有了实际结果。
Mia代表我们的抵押贷款经纪人拨打了超过40万通电话，帮助他们与过去的客户保持联系。记住，正如我之前告诉你们的，97%的借款人喜欢他们与经纪人的合作体验，并希望未来继续与他们合作，拥有良好的体验。但只有10%的人在想再融资时记得经纪人是谁。Mia就是为了解决这个问题而构建的，而且她正在做到这一点。她拨打了超过40万通电话，代表经纪人与借款人开启业务对话。这些主要是利率观察电话，其中超过14,000个已经完成了 closing。
有趣的是，我们预测的接听率是10%到15%，而实际上我们看到的接听率超过了40%。Mia表现非常出色。从一开始我们就说，我们与AI相关的业务基于三个主要问题：增强知识（Chat UW以及我们所做的其他一些事情正在实现这一点）、提高效率（Bolt正在实现这一点），然后是最难解决的增长问题，Mia通过解决经纪人错失过去客户业务的问题来实现增长。因此，在过去几个月里，通过这一方式完成了超过14,000笔 closing，这甚至超出了我们的预期。
我们大规模推出了它，这就是为什么我们是美国最大、最好的抵押贷款公司。多年来一直如此，现在我们只是在加速并扩大差距。另外，Mia还接听了大约7万通入站电话。再一次，这是实际的AI在我们业务中的应用，而不仅仅是像很多人喜欢做的那样谈论流行语。她正在接收消息、安排预约、帮助他们取得成功。我很想看看有多少客户在使用MIA并取得成功。现在让我们谈谈第三季度的业绩。我们完成了417亿美元的贷款发放，显然超出了我们的指引。
这是我们自2021年以来最好的季度，当时利率在2.5%到3%之间。我们完成了252亿美元的购房贷款，正如我们所说，有望每年稳定发放约1000亿美元的购房贷款。我们在UWM一直保持着这一水平，然后是165亿美元的再融资贷款，这一数字显著上升。就像我说的，我们能够利用一个非常小的窗口，大约几周的时间，我们能够快速执行并完成贷款 closing。我们很高兴能够证明我们有这个能力。
我们不仅做好了准备，而且还执行了。我们的增益利润率为130个基点，略高于我们在指引中提供的增益利润率。部分原因是市场朝着对我们有利的方向发展。我们能够利用那几周的窗口。正因为这个窗口，你可以看到当利率下降时，我们的业务量迅速上升，利润率迅速提高，我们真的可以利用这一点。就像我说的，这只是三到四周的窗口，与我们去年9月看到的情况相似。
但我们已经做好了更充分的准备，这次将比去年更大程度地利用这个机会。去年我们有一个类似的三到四周窗口，10年期国债收益率降至约3.75%，也许是3.80%，我们度过了一个很棒的月份，完成了约170亿美元。但那次我们没有取得这次的成功，因为我们当时还没有Mia。这次利率甚至没有降到那么低。10年期国债收益率降到了约4%，窗口同样很短。Mia帮助我们实现了业务的指数级增长，而且我们显然已经准备好处理这样的业务量，甚至更多。
从收入角度来看，我们的收入超过了1200万美元。这包括1.6亿美元的公允价值下降。但真正需要关注的数字是超过2.11亿美元的调整后EBITDA。UWM再次表现出主导性的业绩。你们年复一年地在每次电话会议上听到我说这些。我们的策略和方法保持一致。我们将继续投资于我们的员工、技术，并通过服务和发展经纪渠道来主导这个行业。我们的运营状况和不懈追求业绩的动力为投资界提供了一致的信息。UWM在任何市场环境中都处于独特的制胜地位。
我们每天都在投资，以进一步扩大我们的领先优势，造福独立抵押贷款经纪人和他们的消费者。现在我将把电话交给我们的首席财务官Rami Hassani。
谢谢Matt。第三季度对我们来说是强劲的一个季度。我们报告的净收入为1210万美元，调整后EBITDA为2.111亿美元，高于今年第二季度和第一季度。贷款发放量为417亿美元，也高于第二季度和第一季度，增益利润率为130个基点，同样高于第二季度和第一季度。在运营方面，我们的业务继续保持良好表现。我们还继续维持健康的MSR（抵押贷款服务权）组合，净服务收入为1.351亿美元。正如我们之前所说，为了支持我们的增长，我们继续投资于我们的员工、流程和创新技术，为我们和我们的经纪合作伙伴的长期增长做好准备。
我们的投资策略保持不变，包括将服务业务内部化的投资，为我们和我们的经纪合作伙伴未来的重大市场机会做好准备。我们之前说过，我们的业务有能力处理两倍的业务量，而不会中断或增加大量人员或固定成本。在第三季度，我们证明了这一点，因为在整个季度的几个时期，业务量增加了一倍以上，从流动性角度来看是无缝的。我们最近成功发行了10亿美元的无担保票据，收到了 proceeds。我们计划偿还将于11月中旬到期的8亿美元无担保票据，并将剩余资金用于支持我们的增长。
我们仍然资本充足，总权益为15亿美元，并继续保持强劲的流动性状况，总可用流动性为30亿美元，在偿还11月中旬到期的债券后为22亿美元。虽然截至第三季度末，我们的流动性和杠杆率略高，但这是由于我们9月份债券发行的时间安排以及在11月中旬到期前使用 proceeds进行的积极负债管理（扣除可用现金后）。截至第三季度末，我们的杠杆率与上一季度基本一致。
展望未来，我们预计在当前市场条件下，将继续将我们的资本、流动性和杠杆率维持在我们认为可接受的范围内。总之，第三季度是出色的一个季度，业务量强劲，增益利润率表现达到了我们久违的高水平。我们继续投资于我们的员工和技术，成为美国准备最充分的抵押贷款公司。我们在资本和流动性方面也做好了准备，并相信我们为第四季度、2026年及以后做好了充分准备。现在我将把话筒交回我们的董事长、总裁兼首席执行官Matt Ishvia。
作为结束语。
谢谢Rami。在问答环节之前，我用几点来结束。我们将服务业务内部化的工作按计划将于2026年第一季度完成。这将对我们的业务产生积极的财务影响，我们很高兴将我们世界级的方法带入服务领域。这无疑将加强消费者对其经纪人的忠诚度。很高兴分享更多关于我们与Built合作的细节，这将提供抵押贷款历史上最好的服务体验，以及为我们的经纪人带来大量独家福利，包括40万到50万条 leads。Built的租户，你知道，每年都会转化为购房客户，这些客户将独家提供给我们的抵押贷款经纪人。
我们也对在凤凰城的Mortgage Matchup中心赞助感到兴奋。自推出以来，我们看到通过mortgagematchup.com网站的流量和成功案例都大幅增加。所以对所有这些事情都非常兴奋。现在我通常不会这样做，因为我知道在我提供指引之前你们会问我很多问题。你知道，我会问你一个问题。当利率下降时，你认为哪家抵押贷款公司最有准备用AI、运营能力来处理它，不是用流行语，而是用实际的技术、流程和准备。这已经得到了证明。
10年期国债收益率降至4%，你看到了我们的表现。我多年来一直在说。当10年期国债收益率降至3.75%时，我们的业务将翻倍。没有其他贷款机构能做到这一点。即使他们能做到。我们将从40亿增长到80亿。就像我们将从每季度300到400亿增长到每季度600到800亿。是的，随着利润率的扩大。这就是UWM的运作方式。我希望你们对uwm的未来感到乐观，因为我是这样的。好了，现在谈谈指引。我预计第四季度的贷款发放量将在430亿至500亿美元之间，我们将把增益利润率水平提高到105至130个基点，上调一个等级。
老实说，你知道，如果我们再次看到像刚刚经历的那样的利率下降，这些数字可能会更高。但总的来说，对UW正在做的事情感到兴奋，我们将继续主导市场。感谢各位今天的时间。现在进入问答环节。
谢谢。现在，女士们，先生们，如果您想提问，我想提醒您，您需要在电话键盘上按星号键加数字1。如果您想退出提问队列，请再次按星号键加数字1。我们稍等片刻整理提问名单。好的。今天的第一个问题来自巴克莱的Terry Ma。您的线路已接通。
嘿。谢谢。早上好。我只想跟进一下将服务业务内部化的努力，特别是与Built的合作。也许谈谈您希望通过该合作实现什么目标，采用率可能有多广泛，以及最终谁将为Built卡发放的奖励提供资金。
是的，感谢这个问题。所以这与Built卡无关。因此，每一笔通过uwm支付的抵押贷款，我们都允许他们成为前端服务应用程序。如果你这么想的话，前端的技术，对我们UWM来说，真正的好处是，第一，我们将比其他所有服务商都做得更好，因为我们在我们所做的每一件事上都比其他人更好。在我们的行业中，服务简直是个笑话。所以我们将为客户提供真正优质的服务。当人们打电话时，我们会真正接听电话。
不像其他人那样有43分钟的等待时间。所以从消费者的服务角度来看，我们的服务会很棒。消费者会喜欢它。然后他们会因为支付抵押贷款而获得奖励，这是以前从未有过的。然后显然，正如你提到的，Built的前端技术将非常出色。最重要的是，正如我提到的，你知道，Built有大约500万人通过那里支付租金。每年约有10%的人会去买房。现在他们只是离开Built去买房。
现在，他们将有办法通过与抵押贷款经纪人合作，通过Built支付抵押贷款。所以这些将转化为优质的 leads和机会，独家提供给我们的抵押贷款经纪人。所以这是一个三赢的局面。Built是一家很棒的公司。他们做的事情很好。但UWM和我们的服务流程将是一流的。我们就是这样做事的。所以我们对此感到兴奋。
明白了。只是跟进一下奖励部分，这会出现在你们利润表的费用项中吗？
不，这是个愚蠢的问题，但不，这不是由uwm资助的。这完全没有费用。这全是好处。
好的，太好了。谢谢。然后也许跟进一下Mia，我很欣赏这些数据。我想您提到了40万通外拨电话促成了14,000笔贷款。随着我们继续使用它，是否有改进的空间？
我们做的每件事都有改进的空间。所以，是的，Mia表现非常出色。比我们预期的要好。接听率更高，反应更好。但随着时间的推移，她会变得更好。每一天，我们的经纪人越来越适应，消费者也越来越适应AI代理的联系。而且这不是人类，每天都在变得越来越好，只会促成越来越多的贷款。所以14,000笔是一个非常大的数字，对我们来说是惊人的大数字。但这也是市场的原因。
我们有那么几周的小波动，市场变得非常好，我们利用了这一点。但不，Mia一直很棒。我们把所有的时间和投资都放在内部的AI和围绕AI的投资上。再一次，这对我们来说不是流行语。它实际上在产生业务。所以Mia一直很棒。所以我很欣赏这个问题，因为她比我们预期的要好。
好的，太好了。谢谢。
感谢您的提问。我们的下一个问题来自BTIG的Eric Hagen。您的线路已接通。嘿，谢谢。
早上好，各位。关于增益利润率指引，这是低利率的函数还是市场中的其他变量或条件在支撑它？您认为目前再融资与购房贷款的利润率相比如何？
是的。所以购房和再融资的利润率没有区别。这不是不同的事情。机会在于，如果利率下降一点，随着利率降低，市场上的业务量会增加。任何一个优秀的抵押贷款贷款官员或懂业务的人都知道，利率并不是驱动业务的因素。因为如果是这样的话，就不会有零售业务了。因为零售领域的每个人都收取400个基点的增益利润率，利用消费者，做错误的事情。如果利率真的重要，那么零售渠道就不会存在了。
既然70%的市场份额流向了零售，那么利率就不是最重要的事情。利润率在105到130个基点之间，就像多年来我们处于低端一样。我总是告诉你们不同的水平。75到100个基点是较低的水平。我一直在战略性地、适时地提高它，我控制着这一点。没有其他人能做到。所以这就是正在发生的事情，并且再次会在那个范围内。这个月。就像我说的，业务量和利润率指引和上次一样准确。但如果我得到两周的波动，我们就能利用它，利润率上升，业务量上升，我们就像这个季度一样碾压它。
尽管我不知道你们是否认识到这一点，但这是一个主导性的季度。
是的，我们认识到这是很好的表现。一如既往，您的解读很有帮助。我的意思是，发起数据看起来非常强劲。但是常规购房贷款环比略有下降的驱动因素是什么？如果利率下降，您认为购房业务有多少上行空间？我想您提到了10年期国债收益率3.75%。我的意思是，如果达到那个水平，购房业务的上行空间是什么？
购房业务是我们业务中最好的部分，Eric，你非常了解这一点，我们在购房业务上一直占据主导地位。我们每季度做250亿，也许220亿，也许270亿。但基本上我们每年的购房业务量在950亿到1050亿美元之间。利率降到4%。让我们来设想一下。只是举个例子。疯狂的是，不是10年期国债收益率，而是实际利率。是的，我们的购房业务可能会增长20%到30%。这不是巨大的差异。真正的差异是再融资业务，它可以在一周或一天内增长一倍或三倍。
而购房业务，尤其是第四季度、第一季度的购房业务，如你所知，不是购房旺季。购房旺季是第二季度和第三季度，尤其是夏天，因为人们在那个时候搬家等等。
所以它会保持稳定，保持一致。你知道。是的，随着利率降低，购房业务量可能会增加25%，也许30%，也许40%，因为可能会有更多的人出售他们的房子，你可以告诉我所有这些情况。可负担性变得更好，但人们仍然需要出去买房。所以我并不那么关注我们是否会在任何情况下主导购房市场。再融资是上行空间所在。
是的。感谢你们。加油，Sons。
谢谢，谢谢。
感谢您的提问。我们的下一个问题来自KBW的Bose George，您的线路已接通。
嘿，早上好。您能谈谈到目前为止10月份的业务量和利润率趋势吗？是否处于指引范围的中点？
是的，你知道，我给出指引是有原因的。10月份是很棒的一个月，业务量和利润率都符合预期。11月是一个有19个工作日的月份。如果你去掉感恩节后的周三和周五，实际上是17个工作日的月份。所以这是一个非常短的月份。所以这个季度实际上是一个与年底相关的短季度。但无论如何，我将拥有四年来最好的季度。也许你们会认识到这一点，并意识到我们正在这里主导市场。
但无论如何，430亿到500亿美元是非常好的。四年来从未有过。在uwm，利润率指引到那些我刚刚给出的地方。所以我们不会错过指引，就像我一直以来做的那样，只要我一直在做这个。
好的，太好了，谢谢。然后关于服务业务，您提到将在2026年初内部化。这是分阶段进行的吗？是随着时间推移逐步引入，还是如何运作？
是的。2026年 closing的所有新贷款都将留在这里。所以我们不会将这些贷款外包给其他服务商，正如你所指出的。然后目前外包给Sendlar的贷款将在一年内过渡到这里。所以到2026年底，除了违约贷款和我们做出决策的不同事情外，不会有贷款在其他地方。但在大多数情况下，所有业务都将在内部进行。我会在3月或4月转移一大部分，9月或10月再转移另一部分。但所有2026年的新发放贷款。
到2026年底，100%的服务组合将内部化。就像我说的，除了我选择不内部化的贷款之外。
好的。好的，太好了，谢谢。
感谢您的提问。我们的下一个问题来自瑞银的Doug Harder，您的线路已接通。
谢谢Matt。考虑到您提高业务量的能力，您知道，您已经谈到了业务的规模。我们应该如何看待为新业务量提供资金的增量成本，以及如何看待业务中的运营杠杆。
是的，目前业务中的运营杠杆非常大。所以有，你知道，成本。你们一直在关注成本。其中很多是投资。你看，我们是否投资于技术？我如何继续投资于我们为经纪渠道所做的一切，所有不同的方面。但我们现在所处的位置，我不需要增加成本来使业务翻倍。我之前说过这一点。因此，你可以把成本看作是，显然，当你做更多的业务量时，会支付更多的佣金，诸如此类。
但这是可变成本，从固定成本的角度来看。我对我们现在的位置感觉非常好，我预计在未来一年里，成本将保持不变或在那个范围内上下浮动10%，可能会处于较低的一端。基于我们所做的AI举措和其他事情，我认为会下降10%。但同时，如果有机会进行投资来建立业务并主导市场，我们会毫不犹豫地去做。所以我们的投资会继续。但是费用，如果你看的是固定成本，比如我们需要多少额外的东西来做业务量。
我刚刚告诉你们，我们不需要任何东西。
谈到投资，您能提醒我们一下将服务业务内部化的情况吗，我想这些投资已经开始了。那么这些成本是否已经计入了您的成本基础，以及如何看待服务业务内部化时的成本方面。
是的，这些成本。所以我受到了双重打击。对吧。因为我要支付外包服务商的费用，同时我还要建立服务组合和服务人员。招聘人员来构建我想要的方式。我最初告诉你们的成本在4000万到1亿美元之间。我想我说的可能是6000万到1亿美元。可能接近我给你们的范围的高端。但我们称之为4000万到1亿美元来将服务业务内部化。这些数字是准确的。你不会在收入中看到所有这些，直到2027年。
对吧。因为今年是最糟糕的，因为我在双重支出。我在招聘人员，建立业务，同时仍在支付外包服务费用。明年是两者的结合，到2027年，所有的节省，以及 leads、增长、成功，都会融入我们的业务。所以是的，你是对的。这些成本已经计入其中。同样，从AI的角度构建一些东西的技术投资也是如此，使服务业务像我说的那样成为全国最好的。
我不想像其他那些人一样。
太好了。感谢您的回答，Matt。谢谢。
感谢您的问题。我们的下一个问题来自摩根士丹利的Jeffrey Adelson，您的线路已接通。
嘿，早上好，各位。感谢回答我的问题。Matt，关于对冲，我想这个季度对冲收益相对于MSR损失来说比上一季度小一些。也许给我们快速更新一下对冲策略。我知道您在这方面更具机会主义。谢谢。
是的，不，我很感激。您应该知道，我们不对冲我们的MSR。我会关注机会，观察利率并做出决策。有时我们做得多一些，有时少一些。这个季度我们对此关注较少，因为我们专注于主导业务。显然，10年期国债收益率上下波动。MBS利率上下波动，它的最终结果，取决于它如何开始，与MSR损失相关。任何人，我知道是你们，因为我爱你们所有人，但任何关注MSR和公允价值的人都不了解抵押贷款，不了解这项业务。
这与我正在做的业务运营毫无关系。假设整个季度10年期国债收益率都在3.75%，今天降至3.75%，我会碾压一切，彻底碾压。下个季度我会打电话给你。我说，嘿，我们做了600亿、700亿，135个基点的利润率，我们会碾压它。但在12月31日，10年期国债收益率回升到4.40%，用一个疯狂的数字举例。我会有4亿美元的MSR增值，这也与我的业务无关。
反之亦然。所以MSR价值毫无意义。我不关注它，我不在乎它。我不会在乎它，因为为什么我要关注我完全无法控制的事情。哦，你可以对冲它，Matt。好吧，对冲它。那又是MSR价值。我会为对冲我无法控制的事情而付出成本。我不在乎MSR价值。如果你们写关于MSR价值的文章，你们就不了解我的业务。这根本不重要。
它毫无意义。顺便说一句，你可以回去听录音。我告诉过你同样的话。当我的MSR增值5亿美元时，我说，不要因为这个给我功劳。我没有为此做任何事情。这毫无意义。关注我的核心业务。关注我在业务量、增益利润率、费用方面的表现，以及我们如何在其中占据主导地位，还有我们超过2亿美元的调整后EBITDA，这才是经营企业的方式。这是我们唯一关注的。我不关注其他事情。
我知道其他人喜欢谈论它，因为他们不了解我们的业务。
关于Mia，很高兴听到到目前为止的成功。我只是想，关于那14,000笔交易，我粗略计算了一下，如果按照平均贷款规模，这可能占您本季度发起量的10%左右。如果大部分是再融资，那么再融资占比也会相当高。是这样吗？我们应该如何看待这些数字以及未来的发展路径？
是的，需要明确的是，也许我应该更好地说明这一点，这14,000笔可能包括10月初完成的贷款，因为我想我两周前提取的数据。所以可能有一点时间差。所以不是所有的14,000笔都在第一季度、第二季度、第三季度，也可能有一点在第二季度。所以不是纯粹的。但我们确实在刚刚谈到的9月份的那个小波动中看到了大幅增长。所以很多业务在9月份完成，还有一些延续到10月份。
话虽如此，我认为95%是再融资。是的。有些情况下，Mia打电话过去，他们说，哦，我正在考虑买房或者我想要第二套住房。但40多万通电话的重点是利率观察电话，基本上意味着，嘿，你可能处于再融资市场。你应该考虑再融资。我有好消息。你在这家公司有贷款。所以也许在某些时候我们会播放通话录音。如果你打电话给我们的投资者关系团队，他们会让你听到真实的通话。
人们会说，是的，让Johnny给我打电话。然后这变成了一个导入，然后变成了一笔贷款，然后完成了 closing。所以我会说，在我给出的14,000笔数据中，95%是再融资，但我不会把它计入第三季度的数字，因为不是所有都在第三季度。我会说，其中很大一部分在第三季度，但有些延续到了第四季度，第四季度我们会有更多。自从我提取数据以来，已经有一些了。
好的，这很有帮助。所以这是个不错的数字。感谢您的回答，Matt，谢谢。
感谢您的提问。女士们，先生们，再次提醒，如果您今天想提问，请记得按电话键盘上的星号键加数字1。谢谢。我们的下一个问题来自Citizens的Mikhail Goberman，您的线路已接通。
嘿，早上好，Matt。希望你一切都好。只是一个关于技术如何影响行业的宏观问题，特别是对再融资的影响。有很多关于传统的75个基点再融资激励措施未来可能收缩到更低水平的讨论，也许甚至低至25-30个基点。
您能谈谈这个问题以及技术，特别是AI对此有何影响吗？谢谢。
是的，为了让我理解并给出正确的答案，请澄清你的问题。你是说，由于现在流程更容易，人们更有可能进行再融资。他们过去认为你必须节省更多的钱。现在他们愿意更快地进行再融资。这是你想问的吗？
是的。考虑到人力因素一直是再融资体验中的瓶颈，而技术正在将其压缩为更快的流程。
是的，我看到了这一点。我想你的观点是，由于成本更低、摩擦更少、再融资更容易，会有更多的再融资吗？我想我会说是的，机会是存在的。但你也假设所有贷款机构实际上都擅长这一点，你知道，你也假设其他贷款机构实际上拥有技术。对于我来说，这个行业的摩擦仍然是一个痛点。我的意思是，我说过结清时间是11天，再融资甚至更快。行业平均水平仍然是40天。
仍然有很多摩擦。人们仍然需要，如果你从这些零售贷款机构或其他一些贷款机构获得抵押贷款，你实际上需要打印出12个月的银行对账单，去拿你的工资单，打电话给你的税务人员获取纳税申报表，然后发送出去，这简直是个笑话。所以不要误以为仅仅因为我们在主导市场并做这些事情，还有其他几家公司在关注AI，很多AI都是流行语和废话。事实是，我们的 closing速度很快，为什么不检查他们的数据，看看谁真的在消除摩擦。
但你是对的，当流程更快、更容易、更便宜时，人们愿意这样做，因为，哦，再融资并不麻烦。我愿意节省92美元。我不需要等到节省200美元。在过去，人们会想，等我节省200美元再说，因为不值得我花时间去拿工资单、去金考复印店传真和复印等等。但仍然有很多贷款机构，大多数贷款机构仍然在用旧方法做事。
所以我不会说市场发生了巨大变化。你会看到我们的业务机会更快，因为我们能够帮助人们。但这不会很快成为市场的巨大变化。未来会的。我认为你实际上说到了点子上。但我所说的技术和我们谈论的AI，我说领先几年，但我们称之为领先其他所有人3到5年。所以是的，会有更多的再融资，但随着我们的服务业务内部化，我们更快、更容易的流程，以及抵押贷款经纪人更便宜、成本更低，会有更多的再融资，这就是为什么我们在9月份主导了市场，在10月份主导了市场，我们将在第四季度继续主导再融资业务量，我们不必像很多人说的那样拥有服务组合来获得再融资。
那已经不是游戏规则了。尽管人们花费数十亿美元购买服务组合。这有帮助，提供了一点优势，一点内部渠道。但这不是驱动因素。正如你所看到的，我想我上个季度说过，我们拥有2%或3%的服务组合，却完成了市场上12%的再融资。所以显然，这已经不是游戏规则了。所以消除摩擦是关键。技术是关键。这就是为什么你们看到我每天都在投资，为主导市场做好准备。
就像我们在第三季度所做的那样，我将在第四季度再次这样做，然后在2026年。
这是很棒的解读。非常感谢。
谢谢。
感谢您的提问，女士们，先生们。我将结束今天的问答环节。我想把电话交回给Matt Ishpia做总结发言。
是的，感谢各位今天的时间。祝你们有美好的一天。
谢谢。女士们，先生们，今天的会议到此结束。感谢各位的参与。我们下次再见。