Eilif Serck-Hanssen（总裁兼首席执行官）
Rick Buskirk（高级副总裁兼首席财务官）
Adam Morse（财务高级副总裁）
Ryan Griffin（BMO Capital Markets）
Lucas Nagano（摩根士丹利）
各位下午好，感谢您的等待。欢迎参加劳瑞德教育2025年第三季度业绩电话会议。目前所有参会者均处于仅收听模式。在发言人演讲结束后，将进行问答环节。在问答环节中，如您想提问，请在电话上按星号11。之后您会听到一条自动消息，提示您已举手提问；如要撤回问题，请再次按星号11。请注意，今天的会议正在录制。现在，我想将会议交给今天的发言人——财务高级副总裁Adam Morse。
请开始。
早上好，感谢您参加今天的电话会议，讨论劳瑞德教育2025年第三季度及年初至今的业绩。今天与我一同参加电话会议的有总裁兼首席执行官Iliff Sirkanson（注：原文可能存在拼写错误，应为Eilif Serck-Hanssen）和首席财务官Rick Buzkirk（注：原文可能存在拼写错误，应为Rick Buskirk）。
我们的收益新闻稿可在我们网站的投资者关系部分查阅，网址为lateate.net（注：原文可能存在拼写错误，应为laureate.net）。我们还在网站上发布了一份补充演示文稿，我将在今天的电话会议中提及。
本次电话会议正在进行网络直播，完整录音将在会议结束后提供。
我想提醒您，我们今天提供的部分信息，包括但不限于我们的财务和运营指引，构成适用美国证券法意义上的前瞻性陈述。
前瞻性陈述受随时可能变化的风险和不确定性影响，因此我们的实际结果可能与预期存在重大差异。可能导致实际结果与我们预期存在重大差异的重要因素已在我们提交给美国证券交易委员会的10-K年度报告、今天早上提交的10-Q季度报告以及向SEC提交的其他文件中披露。此外，所有前瞻性陈述均基于本次电话会议日期的当前预期，我们没有义务更新任何前瞻性陈述。
此外，我们讨论的非GAAP指标，包括但不限于调整后EBITDA及其相关利润率、调整后净收入、调整后每股收益、总现金及等价物（扣除总债务）和自由现金流，也在我们的新闻稿或补充演示文稿中详细说明并与GAAP对应指标进行了调节。
现在，我将电话交给Iliff。
谢谢Adam，各位早上好。今天，我们很高兴地报告第三季度强劲的运营和财务表现，以及我们最近完成的招生周期的结果。
第三季度收入为4亿美元，调整后EBITDA为9500万美元。这两项指标均超出了我们在7月份提供的指引。
本季度的良好业绩得益于外汇汇率的改善以及秘鲁二次招生的两位数增长，其中以全在线在职成人项目为主导。随着我们在该细分市场的规模扩大（尽管基数较小），墨西哥的主要招生人数在排除校园关闭的情况下增长了4%，符合我们的预期。
招生期间的稳健结果是在宏观经济环境疲软的背景下取得的，这强化了我们业务模式的韧性。
在招生周期内，我们还为我们的价值品牌机构开设了两个新校园，一个在墨西哥的蒙特雷，另一个在秘鲁利马的阿塔伊区。两个校园均按时、按预算开业，表现符合预期。
这些校园是我们自2019年以来首次开设的新校园，我们还有另外两个新校园项目正在进行中，每个市场各一个，预计将于明年年底或2027年初开业。
除此之外，我们在墨西哥和秘鲁已确定了未来几年适合开发的众多其他城市和选址。
招生周期的完成为我们提供了对今年剩余时间的强劲可见性，我们宣布上调2025年全年展望，Rick将在他准备的发言中详细介绍这一点。
我们的资产负债表仍然异常强劲，今天我们还高兴地宣布，我们的董事会已批准将股票回购计划增加1.5亿美元，这突显了我们在资本配置方面的纪律性方法以及对为股东创造长期价值的专注。
从宏观角度来看，秘鲁经济继续表现良好，受强劲的国内需求、新的矿业项目、坚挺的大宗商品价格、不断上涨的工资和低通胀推动。
今年的GDP增长预计约为3%，预计这一速度将持续到2026年，强化了该国走向可持续增长的道路。
在墨西哥，Sheinbaum总统政府执政第一年的公众支持率超过70%。政府保持了财政纪律，推进了工业现代化，并通过加强公私合作促进了基础设施投资。
美国贸易政策的不确定性导致当前宏观经济环境有些疲软。然而，Scheinbrom（注：原文可能存在拼写错误，应为Sheinbaum）政府管理美墨关系的务实态度有助于在即将到来的USMCA审查前保持建设性基调。
大多数经济学家预计，在这些贸易谈判完成后，2026年下半年及2027年经济活动将有所增加。
我的准备发言到此结束，现在我将电话交给Rick，由他介绍第三季度的财务概况以及第四季度和2025年全年的指引。Rick。
谢谢。Eilith（注：原文可能存在拼写错误，应为Eilif）在讨论本季度财务表现之前，让我先就季节性问题提供一些重要提醒。
基于校园的高等教育是一项季节性业务。尽管从损益表角度来看，第三季度是招生高峰期，但由于本季度大部分时间课程停课，因此季节性收入较低。
此外，课程开始时间可能因各种因素（如公立大学开课时间或节假日）逐年变化。这反过来影响招生时间和收入确认，以及季度间的可比性。
2025年，课程开始时间（尤其是在秘鲁）比2024年晚，将招生周期延长至4月中旬，超出了第一季度的截止日期。
因此，我们预计约2600万美元的收入和2300万美元的调整后EBITDA将从第一季度转移到下半年，主要转移到第四季度。
在回顾运营结果时，我将提供有关这些时间相关影响的更多说明。
让我们从补充演示文稿的第10页和第11页开始，这些页面重点介绍了我们第三季度和年初至今的运营和财务表现。
本季度，新招生人数和总招生人数分别比去年同期增长7%和6%。
第三季度收入为4亿美元，调整后EBITDA为9500万美元。这两项指标均超出了我们三个月前提供的指引，得益于秘鲁有利的二次招生、有利的价格组合以及有机恒定货币基础上改善的汇率，并调整了前面讨论的学术日历变动。
季节性较低的第三季度收入同比增长6%，调整后EBITDA增长3%。
第三季度净收入为3400万美元，每股收益为0.23美元。
按报告口径，第三季度调整后净收入为3700万美元，调整后每股收益为0.25美元，与去年第三季度相比增长14%。
现在转向年初至今的表现，在有机恒定货币基础上并调整学术日历时间后，2025年前九个月的业绩强劲，收入和调整后EBITDA分别比去年同期增长8%和13%。
现在，让我从第13页开始，提供有关墨西哥和秘鲁表现的更多说明。请注意，与去年相比的所有比较均基于有机和恒定货币基础，从墨西哥开始。
墨西哥第三季度新招生人数按报告口径同比增长2%，或在排除主要招生期间的校园关闭后增长4%。
第三季度总招生人数按报告口径同比增长4%，或在调整校园关闭影响后增长5%。
正如Ilif earlier提到的，墨西哥当前的宏观经济环境有些疲软。我们在本次招生周期中实现的增长证明了我们业务模式的韧性以及我们的机构为家长和学生提供的价值主张。
墨西哥第三季度收入同比增长5%。
调整后EBITDA增长25%。
对于传统面授学生，本次招生的整体定价与通胀水平一致。
年初至今，墨西哥收入增长8%，调整后EBITDA比去年同期增长21%。
利润率增长240个基点，主要得益于 productivity gains和收入传导。
现在转到第14页的秘鲁。
秘鲁第三季度新招生人数与去年相比增长21%。业绩得益于我们为在职成人提供的全在线项目的强劲增长，我们在该细分市场的规模持续扩大。
在宏观经济背景走强和全在线项目扩张的支持下，总招生人数比去年第三季度增长8%。
经学术日历时间调整后，秘鲁第三季度收入同比增长8%，主要受招生人数增加推动。
对于传统面授学生，二次招生的整体定价与通胀水平一致。
展望未来，由于全在线项目的更高增长率，我们预计平均每学生收入将受到价格组合的影响。
经学术日历时间调整后，调整后EBITDA与去年同期相比下降2%。
这是由于费用的时间安排问题，我们预计将在第四季度抵消。
年初至今，经学术日历时间调整后，秘鲁收入比去年同期增长7%。
调整后EBITDA增长5%，并受到某些费用时间安排的影响，我们预计这些费用将在第四季度恢复正常。
现在，让我转向我们的资产负债表状况。
截至9月底，劳瑞德的现金为2.41亿美元，总债务为1.02亿美元，净现金头寸为1.39亿美元。
今年截至9月，我们根据先前宣布的1亿美元回购计划回购了7100万美元的普通股。
我们强劲的资产负债表、现金增值模式和纪律性资本配置支持了董事会批准将股票回购计划增加1.5亿美元的决定。
总体而言，根据我们当前扩大后的授权，仍有1.77亿美元可用。
完成本次授权后，自2019年以来，我们通过股票回购、现金分配和现金股息的组合，已向股东返还超过30亿美元的资本。
现在开始介绍我们的展望，从第18页开始，今天我们宣布上调2025年全年指引中点，收入上调6100万美元，调整后EBITDA上调1700万美元。
我们对2025年的展望改善是由于秘鲁有利的二次招生、更好的价格组合以及墨西哥比索和秘鲁索尔的有利汇率变动。
基于我们假设的即期外汇汇率，我们现在预计2025年全年业绩如下：
总招生人数约为49.4万名学生，较2024年增长约5%。
收入在16.81亿至16.86亿美元之间，按报告口径增长7%至8%，按有机恒定货币基础增长约8%。
调整后EBITDA在5.08亿至5.12亿美元之间，按报告口径增长13%至14%，按有机恒定货币基础增长12%至13%。
调整后EBITDA利润率扩张约150个基点，主要得益于墨西哥持续的利润率优化和运营杠杆。
调整后EBITDA至无杠杆自由现金流的转化率约为50%，反映了我们强劲的现金增值业务模式和纪律性资本方法。
现在转向第四季度指引，我们预计2025年第四季度收入在5.21亿至5.26亿美元之间。
调整后EBITDA在1.94亿至1.98亿美元之间。
我们的第四季度展望反映了秘鲁年内学术日历变化带来的追赶收益。
我的准备发言到此结束。Ilif，我将电话交回给你作总结发言。
谢谢Rick。我们在墨西哥和秘鲁的业务继续表现良好，年初至今业绩强劲，并促使我们上调了今年剩余时间的展望。
凭借领先的品牌、强大的数字能力、纪律性的资本配置和强劲的资产负债表，我们处于非常有利的位置，可以执行我们的增长议程，并推进我们通过高质量、可负担的教育改变墨西哥和秘鲁人民生活的使命。
操作员，我们的准备发言到此结束，现在很高兴接受参会者的提问。
谢谢。提醒一下，如要提问，请在电话上按星号11，等待您的姓名被宣布。如要撤回问题，请再次按星号11。请稍候，我们正在整理问答名单。
第一个问题来自BMO Capital Markets的Jeff Silber。您的线路已接通。
嘿，非常感谢。我是Ryan，代替Jeff提问。关于秘鲁，本季度的收入表现非常强劲，尤其是考虑到700万美元的收入因日历时间问题而流失。我只是想了解一下与初始预测相比，外汇、招生和定价方面的一些变动因素。谢谢。
嗯，我们在秘鲁受益，当然，经济衰退已经过去，这意味着我们看到去年被推迟的需求有一定程度的追赶。
但我们也看到，消费者信心强劲。我们有非常强大的价值主张，在高端细分市场和价值细分市场都表现良好，同时全在线在职成人产品的需求也在快速增长。
在面授课程的定价方面，我们一直与通胀水平保持一致；对于全在线在职成人产品，我们调整了定价以优化收入产出，但这是从相对较小的基数开始的。
这不应对市场整体价格动态产生重大影响。但总体而言，全在线产品的整体定价略有下降。
感谢解答。接下来关于墨西哥本季度新招生增长，我希望您能解析一下2%或4%的有机增长（我猜是有机基础上的）。我记得上一季度您提到过在职成人项目的强劲增长。所以想知道这一趋势如何演变，以及能否提供墨西哥面授新招生在本次招生周期的情况。非常感谢。
是的，第三季度确实是主要招生期。所以重点是年轻学生。我们所说的第一季度和第二季度的周期一（C1）或周期二主要是在职成人市场。
因此，在墨西哥第三季度，大部分招生增长动力来自18至24岁的传统本科生。
谢谢。提醒一下，如您有问题，请按星号11。下一个问题来自摩根士丹利的Lucas Nagano。您的线路已接通。
各位早上好。感谢提供提问机会，我们有一个关于墨西哥招生的问题。您能否量化本季度新校园开业的贡献百分点？换句话说，如果没有新校园，增长会是多少？
在排除校园关闭的情况下，我们实现了4%的增长，其中1个百分点来自新校园开业。因此，同店增长为3%。
非常好。另外，您提到展望未来，预计定价将与通胀水平一致。由于产品组合偏向全在线项目，平均每学生收入会受到多大影响？
Rick，你想回答组合影响的问题吗？
我的意思是，秘鲁的整体通胀趋势非常好，整体通胀率约为2%。所以这只是我们在市场上匹配的目标起点。
随着我们继续积极拓展全在线在职成人细分市场，组合影响可能高达2%。
提醒一下，我们在秘鲁才刚刚开始。我们在墨西哥大约有10万名学生，在秘鲁的学生数量只是墨西哥的一小部分。正如我们在今年第三季度看到的，我们开始在该细分市场看到稳健的增长。
非常清楚。谢谢。
谢谢。本次问答环节和今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，现在您可以挂断电话了。