Luis Raganato（首席执行官）
Mariano Tannenbaum（首席财务官）
您好，感谢您参加Arco Zorato 2025年第三季度业绩网络直播。今天与我们一同出席的有我们的首席执行官Luis Organato和首席财务官Mariano Tanenbaum。今天的网络直播正在录制中，将包括我们领导团队的准备发言，并配有幻灯片演示，该演示也可在我们网站ir.arcosdorados.com的投资者部分获取。为了更好地跟随演示，请注意您可以在网络直播平台上将视图设置为全屏。此外，您可以在演示期间的任何时候使用屏幕底部的问答功能提交问题。在我们结束开场发言后，我们将回答您的问题。今天的电话会议将包含前瞻性陈述，我建议您参考我们的收益发布和最近向SEC提交的文件中的前瞻性陈述部分。
我们不承担更新或修订任何前瞻性陈述以反映新的或变化的事件或情况的义务。除了按照公认会计原则报告财务结果外，我们还报告某些非GAAP财务结果。鼓励投资者查看这些非GAAP财务结果与GAAP结果的调节，这些调节可在今天的收益新闻稿和电话会议演示以及今天向SEC提交的6K表格中的未经审计财务报表中找到。现在我将把电话交给我们的首席执行官Luis Agarnalo。
谢谢Dan。大家早上好，感谢大家今天参加我们的会议。我们将为您介绍Arcos Dorado 2025年第三季度的业绩，其中包括平衡的美元收入增长和稳健的盈利能力。我们成功应对了我们几个最大市场中具有挑战性的消费者动态，以及持续的投入成本压力，尤其是在巴西，正如我在8月份提到的那样。我们专注于在当今业务中超越客人的期望，同时现代化和改进我们的增长流程，以支持更高的投资回报，并确保Arcos Dorados在未来很长一段时间内保持其领导地位。短期内，运营环境仍然充满挑战，但我们相信，当消费者和宏观经济环境改善时，我们完全有能力在整个业务中恢复更正常的收入和EBITDA增长。
现在让我们转向第三季度合并业绩的主要亮点。总收入达到12亿美元，创下单季度新高，三个部门的美元增长均衡，全系统可比销售额增长12.7%，与同期的综合通胀率一致。口香糖销售增长在slag地区尤其强劲，特别是阿根廷以及墨西哥和法属西印度群岛等选定的低地市场，平均增长下降，这一结果足以抵消客人流量与去年相比的低个位数下降。在Arco Dorado的整个业务范围内，营销和数字化一直是麦当劳品牌的重要差异化因素。
这使我们几乎在我们运营的所有市场中都能保护或扩大市场份额，这应该有助于我们长期维持强劲的业绩。我们在第三季度产生了超过2亿美元的调整后EBITDA。这一结果包括巴西联邦税收抵免的净影响，不包括本季度业绩中的这一影响以及上一年度期间的社会保障缴款回收。美元调整后EBITDA下降约3%，主要原因是持续的食品和纸张成本压力。我们开设了22家餐厅，本季度超过一半的资本支出用于新餐厅增长。
由于所有剩余餐厅都在建设中，我们有望实现今年90至100家开业的指导目标。让我们看看我们在本季度用于产生销售增长的一些举措。数字渠道销售额与去年相比增长超过11%，在本季度占全系统销售额的61%，配送和自助点餐机持续强劲。自助点餐机的积极影响令我们感到鼓舞，因为它展示了店内餐厅体验的相关性以及客人在我们的全渠道产品、便利的餐厅位置和行业领先的服务中看到的价值。
我们唯一能提供的。数字销售增长在巴西和SLAG地区最为强劲，其中阿根廷利用现代化的餐厅基础和精通技术的消费者来推动增长。忠诚度计划现已在七个国家推出，我们预计到2025年底将在约90%的餐厅中提供。第三季度末，该计划拥有2360万会员，与2024年底相比增长了近50%。随着计划会员和活跃用户的增长，我们预计它将有助于长期支持更可持续的收入增长。
本季度的营销重点是所有平台的品牌实力。我们加深了与品牌的情感联系，并通过Hello Kitty和Tinytan授权为家庭创造了难忘的体验。价值平台为客人提供了物有所值的产品，并鉴于运营环境仍然是战略重点。几个市场利用McQuistie Chicken平台在这一关键增长类别中推出新的三明治和套餐。甜点类别还通过与当地相关的mcfarry口味和受欢迎的Hello Kitty授权支持客人流量。最后，我们利用与一级方程式的独家区域赞助协议来推动销售并在多个市场加强品牌喜爱度。
交给你了，Mayeron。
谢谢Luis，大家早上好。巴西第三季度总收入增长4.9%，其中包括销售业绩的连续改善。我们认为这是巴西销售增长最糟糕时期已经过去的早期迹象，特别是因为客人数量的下降略低于第二季度。重要的是，根据第三方数据，尽管整个餐饮业环境充满挑战，但在2025年前九个月，我们在巴西保持了显著的市场份额领先地位。这证明了我们在巴西采取的动态方法，通过竞争性定价来平衡销售增长和盈利能力。
巴西的数字渠道占全系统销售额的近72%，配送和自助点餐机表现尤为强劲。此外，巴西全系统销售额的30%涉及Memeki忠诚度计划会员。Nolad的美元总收入增长6.1%，墨西哥、哥斯达黎加和法属西印度群岛表现强劲。事实上，墨西哥的可比销售额增长6.3%，是该国通胀率的1.8倍，是Nolan、哥斯达黎加、波多黎各主要竞争品牌的2至4倍。这些市场的忠诚度计划获得了出色的客人参与度，墨西哥也在试点该计划。我们预计该计划将在2026年帮助推动更高的数字销售渗透率和客人频率。
Slat的美元收入增长4.9%，得益于可比销售额，是该部门同期综合通胀率的1.3倍。阿根廷本季度的销售增长仍然强劲，该部门的销售还受益于哥伦比亚和乌拉圭等市场的良好表现。第三季度，Slat的数字销售渗透率为61.5%，得益于在阿根廷、哥伦比亚、厄瓜多尔和乌拉圭推出的忠诚度计划的强劲表现。尽管巴西和Nolad的可比销售额增长低于通胀，且正如Luis所提到的，本季度业绩包括巴西联邦税收抵免的净影响，但第三季度的盈利能力仍然稳健。
让我带您了解细节。我们产生了超过2亿美元的调整后EBITDA，其中包括与巴西联邦税收抵免相关的8560万美元净收益。该抵免还包括3960万美元的利息，源于2016至2023年期间某些政府相关税收激励措施的处理。我们预计1.252亿美元的净抵免将产生积极的现金影响，因为我们计划从2026年开始用它来抵消联邦税收义务。我们预计在未来五年内收回税款。提醒一下，去年的业绩包括与巴西社会保障缴款相关的56亿美元追回款项，不包括两个时期的这些影响。
结果调整后EBITDA以美元计算下降约3%，原因是适度的利润率压力。第三季度的主要利润率阻力是食品和纸张成本上升。巴西国内牛肉价格在2024年底显著上涨，但我们能够利用我们的供应商关系和大量采购量将价格上涨的影响推迟到今年第一季度。通过在第三季度产生运营效率，我们能够通过更高的劳动生产率以及在占用和其他运营费用方面的杠杆作用，部分抵消食品和纸张成本压力。
这转化为第三季度利润率的连续稳定表现，我们预计未来将获得更多效率。Nolad的利润率包括改善的 payroll 和较低的特许权使用费，足以抵消食品和纸张带来的利润率压力。G和A部门的占用和其他运营费用SLAT全年都是亮点，以美元计算的季度调整后EBITDA强劲增长，利润率在2025年前三个季度均有所扩张。调整后EBITDA与去年相比增长超过30%，得益于2.2%的接触点利润率扩张、提高的 payroll 生产率、占用和其他运营费用的杠杆作用以及较低的特许权使用费率，足以抵消食品和纸张成本压力。
我们的资产负债表强劲，正如我所提到的，未来几年，我们的现金流预计将受益于巴西联邦税收抵免的逐步利用。第三季度末，净债务与调整后EBITDA比率为舒适的1.2倍。我们相信，这与新的银团循环信贷额度提供的额外灵活性一起，为我们支持中期增长计划提供了充足的空间。2025年前三个季度，我们开设了54家餐厅，其中包括巴西的34家，该期间超过一半的资本支出用于开业。
到年底，Arcos Dorado的业务范围内将有超过2500家餐厅。我们正在修订我们发展流程的每一个要素，重点是识别和实施旨在提高运营效率并从这些资产中产生更一致投资回报的举措。今年阿根廷和墨西哥、SLAT和nolat的最大市场表现强劲，我们相信这种表现将持续到明年。正如Luis所提到的，我们相信我们完全有能力在未来推动巴西恢复更健康的销售增长，我们的三个最大市场保持一致。
运营盈利能力和现金流生成也应改善。我们知道这是创造股东价值的最佳方式，我们整个团队都在朝着这个目标努力。回到你身边，Luis。
谢谢Mariano。让我用一些最后的想法来总结。正如您之前听到的，“未来计划”平台的支柱之一是青年机会。为年轻人提供首次正式工作机会的一部分是确保他们在第一份工作中有积极的体验。这就是为什么被“最佳工作场所”评为顶级雇主之一，或者看到El Cold Dorado的企业声誉在我们运营的几个市场中继续攀升排名，是如此令人满意的原因。“未来计划”平台的所有六个支柱都有利于业务，并有利于我们在拉丁美洲和加勒比地区产生的社会、环境和经济影响，自从四个半月前我担任首席执行官以来，我一直致力于将团队和公司重新聚焦于三个主要优先事项：优化当今业务的绩效，最大化资本支出的投资回报，以及确保公司为长期做好准备。
怀着这种心态，我们正在努力为本年度画上一个坚实的句号，同时为明年更强的表现做好准备。我们对2025年剩余七周的营销计划感到兴奋，我们相信明年的计划是有史以来最强劲的计划之一。我可以给你的一个剧透是，明年的营销日历包括麦当劳赞助的国际足联世界杯，这是我们运营的所有市场中最受欢迎和最具影响力的体育赛事。值得注意的是，明年的世界杯将包括Arco Dorado的三个最大市场：卫冕冠军阿根廷、锦标赛历史上获胜次数最多的球队巴西，以及三个主办国之一的墨西哥。
上周，我们与团队以及每个国家层面的总经理、部门总裁和企业领导者一起审查了2026年的计划。目标是可持续的收入增长和提高运营效率，以推动盈利能力、产生自由现金流并创造股东价值。感谢您参加今天的电话会议。Dan，回到你身边。
谢谢Luis。我们现在开始问答环节。您可以使用屏幕底部的问答功能提交问题。请将问题限制在一到两个，以便我能够阅读、理解并向我们的发言人传达。我们现在将短暂暂停以整理您的问题。好的，很好。我们的队列中已经有几个问题了。我们将从Sao Mullo的Alessandro Ciarnelli开始，他说。早上好。只是一个关于税收优惠和EBITDA的问题。如果我从EBITDA中剔除税收抵免，那么它同比下降。这与食品和纸张成本有关吗？你能给一些这方面的说明吗？谢谢。我将从你开始，Mariano，回答这个问题。
好的，谢谢。大家早上好。谢谢Alessandro的问题。你是对的。基本上，如果我们去除一次性项目，我们可以看到利润率收缩主要与食品和纸张有关，主要与巴西牛肉成本上涨35%有关，在较小程度上与增长有关。不，让我们。还有一些GNA增加主要与阿根廷比索和巴西雷亚尔的升值时机有关。这些因素被非常相关的 payroll 增长或更好的 payroll 同比60个基点部分抵消。
我们可以看到这种 payroll 增长或这种更好的 payroll 主要出现在三个部门，巴西、Nolad和Slat。我们对这些效率非常满意。此外，在占用和其他运营费用方面也有20个基点的收益，特许权使用费约为10个基点。
很好，谢谢。我们现在收到了Santander的Eric Huang的三个问题。我将把下一个问题交给你，Luis。Eric问在巴西，公司上个季度的市场份额如何演变，考虑到该国仍然充满挑战的宏观背景，竞争格局如何变化？他进一步问道，管理层是否预见有潜在的额外举措来提振收入，或者在市场份额保护和/或增长与盈利能力保护之间的平衡是否处于舒适水平？再次交给你，Luis。
好的，谢谢Eric的问题。大家早上好。首先，让我给你一些背景。巴西的流量仍然并且继续面临挑战，特别是由于与可支配收入相关的因素。消费者信心仍然低迷，外出就餐消费受到负面影响。我们认为，总体而言，消费者，特别是低收入消费者，在他们的购买力方面更加理性。这。有一个。你知道，我们已经看到整个行业的客流量减少。因此，保持专注于提供具有竞争力定价的引人注目的价值主张，并尝试通过所有渠道提供出色的体验非常重要。我们今天的客户是全渠道的，因此我们必须在所有渠道中提供良好、出色的运营。关于我们的竞争对手，我们看到整个行业继续专注于促销活动。他们更加注重交易，试图仅仅推动流量。我们想要一个更全面的计划，通过旨在建立品牌喜爱度的选项来补充旨在增加流量和保护我们市场份额的行动。
例如，我们刚刚在第三季度末、本第四季度初推出。巴西的Economie是一个全国性的价值平台，客户可以以22.9欧元或约4.20美元获得四件式菜单。我们还有像一级方程式这样的行动。今天，我们与红牛实施了联合品牌，例如，使品牌更具抱负。这些都是旨在以更健康的方式继续提高我们收入的行动。根据Crest的数据，关于你问题中询问我们市场份额的部分，我们的访问份额保持强劲，接近历史高位，并与我们的其他主要竞争对手保持正差距。
我们对这个位置感到满意。巴西的主要目标是恢复利润率。因此，我们的主要重点将放在这一点上，我们认为我们处于有利地位，可以在经济开始复苏时抓住经济的反弹。你知道，恢复。回来。
谢谢Luis。谢谢。我们将接受Eric的第二个问题，即考虑到巴西从2026年开始可能实施的股息税，公司认为这对其从巴西实体向母公司或控股公司汇回业绩的运营有任何潜在影响吗？这个问题交给你，Mariano。
完美。谢谢Eric的问题。首先，这项税收尚未获得批准。但我们可以提到，我们在我们运营的所有国家都处理类似的规则。我们有一个非常高效的现金管理结构，最重要的是，我们在巴西有非常相关的扩张计划。但如果法律获得批准，我们稍后会对此发表评论。谢谢。
太好了。谢谢Mariano。现在，我实际上要接受Eric的第三个问题，并将其与我们收到的来自JP Morgan的Fran Mendez的问题结合起来。首先来自Eric，进入2026年，如果巴西和在某种程度上墨西哥的消费者状况疲软持续，管理层如何看待扩张？这是否可能是一个缩减开业规模并加速翻新的机会，特别是在墨西哥？在某种程度上，这与2026年的情况有关。一个问题是关于翻新方面。Freud问了一个类似但不同重点的问题。
此外，您对26年的定价与可负担性有什么初步想法？您是否考虑在25年获得市场份额的战略。您能否在26年恢复定价？所以也许我们应该关注26年的预期，然后之后再讨论扩张方面。交给你，Luce。
好的。正如我提到的，我或我们对2026年定价的重点是我们将。我们将保持接近客户，提供引人注目的价值主张，试图保护我们的市场份额，我们将专注于抓住任何提高利润率的机会。明年的目标是与今年相比扩大EBITDA利润率。关于增长计划。是的，是的。首先，让我告诉你，我们的增长计划与我们的长期愿景一致，即释放麦当劳在该地区的全部潜力。
它已经包含了市场机会和资金策略来支持这种扩张。但让我告诉你，我们将保持灵活性。如果情况发生变化，我们将灵活调整投资的速度和重点。不仅在巴西和墨西哥，在整个地区，就像我们过去所做的那样。我们将优先考虑最有利可图的市场和餐厅格式。事实上，正如我在8月份的电话会议中所说，我们正在重新审视我们发展过程的每一个要素，因为我们相信，为了增加我们的现金流生成并为股东创造更多价值，我们需要确保每一美元的投资都能带来尽可能好的回报。
关于非开发投资，我们将根据需要加速或推迟以保留现金。如你所知，2026年的指导方针将在明年第一季度给出，正如我们历史上所做的那样。我想我涵盖了这两个部分。
谢谢Luis。下一个问题给你，Mariano。继续来自JP Morgan的Frojlan Mendez。考虑到最近的牛肉趋势，我们是否应该期待巴西第四季度的投入成本压力已经降低？
完美。谢谢Freudian的问题。让我详细说明一下。关于巴西纸张成本的毛利率，主要受到牛肉通胀的影响，这仍然是主要压力点。在过去12个月中，正如我已经提到的，它们增长了35%以上。然而，我们认为第二季度是今年的最低点，我们有信心我们将继续恢复毛利率。此外，让我指出，巴西雷亚尔目前的升值对我们的进口产品也是积极的。
因此，我们也可以看到与货币升值相关的改善，当然还有我们积极使用的所有工具，以减轻牛肉等影响，通过定价组合、供应商谈判、我们的规模、运营效率等等。最重要的是，我们可以说的是，总体而言，以及我们看到的最后一个季度的早期数据，我们在第四季度看到牛肉成本有所改善的迹象，并且肯定我们不期望像过去12个月那样出现额外的压力。
谢谢Mariano。现在我们有来自BTG Pactwal的Alvaro Garcia的几个问题。我将从他关于巴西的一个更宏观的问题开始。他说你显然没有失去市场份额。所以我想了解你对消费者疲软的看法。你认为体育博彩或GLP1药物对你的销售有什么影响？我将把这个问题交给你，Luis。好的。
是的，正如我所说，我们看到消费受到影响。正如我所说，这与可支配收入有关，主要是低收入消费者。兽医肯定对总体购买力有很大影响，但主要是在低收入社会经济阶层，而GLP1今天关于这一点，我们尚未在该地区看到由于这种治疗导致的消费影响。我们真的不相信它在未来会产生重大影响。
好的，谢谢Luis。Alvaro的下一个问题。这个问题将给你，Mariano。再次确认巴西1.25亿美元的税收抵免。你能分享这些节省在未来五年内可能如何分阶段进行吗？1.25亿美元是否是未来巴西联邦税收优惠的总节省的合理数字？完美。
谢谢Alvaro。是的，1.25亿美元是合理数字，抵免将在未来五年内逐步补偿联邦税收。我们目前正在制定我们的补偿策略，当然完全符合法律，但我们可以假设它将在未来五年内平均分配。
太好了，谢谢Mariano。Albert还有另一个问题，我想Luis已经回答了。只是关于。不，比如你能评论什么有助于维持墨西哥强劲的可比销售额吗？另一方面，是什么导致其他市场的销售趋势下降？我想Luis已经涵盖了这一点。所以我现在要转向Bob Ford，他给我们发了四个问题。回到你身边，Mariano。Bob的第一个问题。你能解释巴西税收抵免的来源以及你期望在未来五年内将其货币化的速度吗？
好的。你好，Bob？非常感谢你的问题。好吧，我们不能深入所有细节，但此案是基于联邦税收计算中SMSA补贴的处理。正如我已经提到的，关于在未来五年内将其货币化，我们目前还不确定，但我们最好的估计是，这笔抵免将在未来五年内平均货币化。这是我们现在最好的估计。
太好了，谢谢Mariano。下一个是两部分问题，第一部分给Luis，然后我会回到你这里，Mariano。你能提供墨西哥促销策略的最新情况吗，Luis？然后，考虑到墨西哥的强劲表现，NOLA的利润率压力来源是什么。这个问题我会转给你，Mariano。
好的，谢谢。Bob。你好吗？正如我总体上所说，但特别是在墨西哥，我们将对定价保持谨慎。我们希望接近客户，但要照顾利润率。所以在墨西哥，我们有三个流量增长引擎。第一个是甜点，我们通过合理的定价和正确的运营执行来照顾。然后有像Hello Kitty或Grimace奶昔这样的创新，我不知道你是否知道，但它是一个非常历史和非常著名的麦当劳角色。那次发布超出了我们在市场上的预期。
所以甜点是其中一个引擎。然后我们有价值平台。价值平台分为两部分。我们有一个起价为99比索的，另一个叫做Tres Portres，非常有效，利润率良好，我们正在努力照顾促销活动，因为在某些时候我们需要更加谨慎，考虑到利润率。然后另一个流量引擎是新的快乐授权。就像我说的，8月Hello Kitty非常重要。
9月的Tinytan，这两个月是墨西哥本季度最强劲的。有了这个，Mariano，我把它交给你，你可以谈谈利润率。
完美。问题是Nordad的利润率压力来源，主要是食品和纸张成本。因此，尽管墨西哥的食品和纸张增长远高于通胀，但我们在第三季度看到了一些压力，这也适用于其他nolad市场。此外，GNA存在时间效应，我们预计在未来几个季度正常化。
太好了，继续和你在一起，Mariano，你听到Bob的第三个问题是你对巴西和其他市场关键投入成本的展望，以及你在哪里看到额外的运营效率？我想你已经涵盖了巴西的投入成本部分。也许你想稍微谈谈其他市场，然后谈谈我们在哪里看到一些额外的效率。
完美。是的。正如你所说，我已经提到了巴西的情况，在其他市场，我们看到的是，我们对三个部门的 payroll 效率非常满意，60个基点。如果你还记得，Bob，去年我们在许多市场看到了重要的最低工资增长，如巴拿马、波多黎各、哥斯达黎加、墨西哥，一些slat国家。2020年， payroll 是一个压力来源。我们在2025年看到的是，随着调度系统的实施和我们实施的效率，我们已经看到了复苏，甚至比去年好得多的 payroll。
所以我们对这些结果非常满意。然后在占用方面，我们也看到了一些改善。尽管本季度Noland和巴西的销售额增长低于通胀，但我们也看到了与三个POs谈判的更好交易相关的这一行的改善。因此，我们也在使交付更加高效。因此，我们将 payroll 线和其他占用线视为运营收益的来源。正如我在之前的问题中提到的，不是来自你，而是来自Geronimo，我们看到的是，毛利率压力主要是，你知道，现在比过去12个月小得多。因此，随着毛利率前景的改善，我认为我们将能够利用收益，随着销售额继续改善，利润率也将提高。Luis也提到了。
太好了，谢谢Mariano。Bob Ford的最后一个问题是你预计世界杯会对流量产生什么影响？你能评论一下全球麦当劳营销活动和/或区域努力吗？我将把这个问题交给你，Luis。
好的，谢谢Ben。Bob，你可以期待的是国际足联世界杯赛事的积极影响，该赛事在整个地区非常受欢迎和重要，从墨西哥到阿根廷，你知道，巴西和所有地区。所以你可以期待的是品牌属性的积极影响，如最喜爱的品牌和品牌知名度。你可以期待流量的积极影响。今天发生的和不同的是，与2022年世界杯相比，今天的配送渠道对我们来说是优势。因此，在比赛期间，我们将能够在家中与客户在一起，当他们享受比赛时，我们肯定会在整个期间进行营销活动，而且更多的是我们肯定会给你带来惊喜。
好的，这就是我能告诉你的。但是的，影响将是积极的。
太好了，谢谢Luis。我想我们还有时间再问一个问题。这个来自Obam的Jeroen，他问在经历了很长一段时间的强劲收入增长后，你认为在什么时候运营杠杆将令人信服地导致更高水平的利润率，特别是考虑到数字化和其他努力的进一步改善。也许你们俩都想回答，但我先从你开始，Mariano。
完美。谢谢Jerome。好吧，我们的战略一直是实现等于或高于通胀的销售增长，我们一直这样做，尽管在某些季度，比如今年第三季度，由于外部因素如经济状况和消费者情况，巴西和Nolad的情况很艰难。我们认为，通过这样做，我们将能够利用我们一直在努力的所有运营效率，例如我刚刚提到的 payroll 和其他占用费用。因此，正如我们所看到的，例如，毛利率压力，我们在公司的每一个成本线上都做了很多工作，为业务带来效率。
我们正在这样做，我认为我们的，你知道，对于2026年，我们非常有信心，这种策略最终将产生更好的利润率，更好的现金流，同时也专注于我们投资的效率。公司将有改善的自由现金流，有了这个，我们将能够回报股东并。投资于业务的所有。我们拥有的机会。
是的，Mariano，如果你让我补充一下，当我们谈论数字化，这是你问题的一部分，我们谈论的不仅是面向客户的，还有后台，我们刚刚实施并在去年年底完成了整个公司的新调度系统，这已经带来了效率，你可以在我们的 payroll 线中看到，这帮助我们减轻了例如食品和纸张的成本压力。为了完成这个问题和问答部分，我想确保你明白我们的重点，我的重点，团队的重点是努力，你知道，实现可持续的收入增长和提高运营效率。
对你的观点，因为整个团队的主要重点是推动盈利能力。我们正在研究投资回报，研究损益表的每一行，因为主要目标是产生自由现金流，创造股东价值。所以有了这个，Dan，我交给你。
谢谢Luis。这实际上是我们队列中的最后一个问题。因此，问答环节到此结束。再次感谢您对arcos的兴趣和参加今天的网络直播。我们期待在3月中旬的2025年第四季度收益网络直播中与您再次交谈。在此之前，请保持安全，祝大家节日快乐。