马特·巴迪拉克（总裁兼首席执行官）
迈克尔·卡迪纳尔（执行副总裁兼首席运营官）
马特·弗里曼（执行副总裁兼首席财务官）
克里斯·佩特曼（勘探副总裁）
海科·伊尔（HC Wainwright & Co）
拉吉·雷（BMO资本市场）
阿尔弗雷多·施穆策（Equinox Partners）
维塔利·科诺诺夫（自由经纪公司自由资本市场）
女士们，先生们，早上好，欢迎参加Galiano黄金公司2025年第三季度财务业绩电话会议。目前所有线路均处于收听模式。演示结束后，我们将进行问答环节。如果在通话过程中需要帮助，请按星号零联系操作员。本次通话于2025年11月7日星期五进行录制。现在，我想将会议交给Galiano黄金公司总裁兼首席执行官马特·巴迪拉克。请开始。
谢谢操作员，大家早上好。感谢大家今天抽出时间参加我们的电话会议，回顾我们昨天在盘后发布的Galiano黄金公司第三季度业绩（幻灯片2）。我们将在通话中发表前瞻性陈述并提及非国际财务报告准则计量指标。请参考我们最新的管理层讨论与分析以及网络直播演示的本幻灯片中的警示说明和风险披露。昨天的公告详细说明了我们第三季度的财务和运营业绩。应结合我们的第三季度财务报表和管理层讨论与分析一同阅读，这些文件可在我们的网站上查阅，并已提交至SEDAR+和EDGAR。
另外，请记住，除非幻灯片4另有说明，否则会议中提到的所有金额均以美元为单位。今天与我一同参加电话会议的有我们的首席运营官迈克尔·卡迪纳尔、首席财务官马特·弗里曼以及副总裁克里斯·佩特曼。勘探方面，在本次演示中，我将首先简要概述本季度情况。迈克尔将提供运营更新，马特将讨论财务状况，然后克里斯将回顾其团队在Aboray矿的持续勘探成果。之后我将发表总结性讲话，并开启问答环节（幻灯片5）。
我们可以看到，团队在第三季度继续保持势头，朝着整体运营前景改善的方向发展。让我带大家了解本幻灯片上的亮点。安全仍然是重中之重。我自豪地报告，第三季度再次无工时损失事故记录，保持了强劲的安全记录，体现了我们对员工的坚定承诺。转向生产方面，我们第三季度生产了略超过32,000盎司黄金，较第二季度的30,000盎司增长7%。这一增长得益于7月底二级破碎机投产后，品位提高和 throughput（处理量）环比增加。
财务方面，收入达到1.14亿美元，环比从9700万美元增长17%。这得益于产量增加和金价上涨。我们的资产负债表保持稳健。季度末现金及现金等价物为1.16亿美元，尽管Ncran矿的剥离量在此期间有所增加，但较第二季度略有改善。这一强劲的现金状况为我们提供了财务灵活性，继续投资于我们的运营，特别是在我们2026年加速Ncran矿剥离的情况下。勘探仍然是Aboray矿的重点领域。第三季度我们钻探了略超过11,000米，重点是对今年早些时候发现的高品位区域进行加密和外延钻探。
请转到幻灯片6。在本幻灯片中，我将简要介绍本季度在Ersafsi发生的事件。如先前披露，9月9日发生了一起事件，一群非法矿工袭击了一个驻扎Kaurna武装部队成员的军事营地，并损坏了我们承包商在Asasi矿床的采矿设备。令人遗憾的是，该事件还导致一名社区成员死亡。由于车队遭受的损坏规模，Asasi矿的采矿作业暂停。然而，事件发生后不久，便恢复了从低品位矿堆的运输。自9月初以来，我们一直与采矿承包商密切合作，将车队重新部署到Asasi矿。
这一过程持续到11月初，我很高兴地报告，Asasi矿的采矿作业现已重新开始，并将在今年剩余时间内继续提升产量。现在，我将把发言权交给迈克尔和马特，他们将在接下来的幻灯片中更详细地讨论生产和财务业绩。迈克尔，请转到幻灯片7。
谢谢马特，大家早上好。正如马特刚才强调的，我们在今年第三季度继续看到业绩呈上升趋势。第三季度现场工作小时数显著增加，随着Ncran矿采矿人员和参与二级破碎机项目及8号尾矿库建设的承包商的增加，我们的安全统计数据继续改善。自上次工时损失事故以来，已累计超过420万工时。截至9月底，12个月滚动的工时损失事故率和总可记录事故率分别为每百万工时0.39和0.9。
在采矿生产方面，Asasi矿的采矿受到马特 earlier 提到的事件影响，但Aboray矿的产量显著增加，包括矿石开采量较上一季度增长57%。随着Aboray矿的开发向更深部推进，矿坑已进入稳定状态，我们现在对矿体有了更好的了解，也提高了资源回收能力。我们现在开采更多吨数的矿石，但品位较低，导致盎司数大致相同。Aboray矿目前提供大部分磨矿给料，并将在今年剩余时间内继续如此。
尽管Asasi矿的采矿中断，但Aboray和Ncran矿的产量均有所增加，第三季度总开采量较第二季度增长26%。请转到幻灯片8。从本幻灯片的图片可以看出，Ncran矿3号采场进展顺利，包括以架空电力线路延伸和迁移形式的支持性基础设施建设，以及在矿坑周边钻探额外的排水孔。Ncran矿的剥离量较第二季度增加111%，这主要是由于作为我们增产计划的一部分，又一台挖掘机被部署到现场。
Ncran矿预剥离的开发资本成本在第三季度为1200万美元，年初至今为2210万美元。承包商有望在2025年第四季度交付额外设备，计划的剩余车队将在2026年提升至满负荷产能，这使我们能够按照计划继续剥离，稳定状态的矿石生产仍定于2029年初。请转到幻灯片9，关于加工性能，随着7月底二级破碎回路的成功投产，我们看到第三季度工厂性能有所提升。
二级破碎机投产后，磨矿率较第二季度提高约13%。为充分优化性能，回路仍有一些修改，因此我们预计第四季度产量将进一步增加。磨矿给料品位较第二季度也有所提高，因为我们正在Aboray矿向更深部开采，能够获得更深部的更高品位矿石，这反过来有助于提高回收率。在工厂处理量和品位改善的支持下，我们本季度黄金产量增至32,533盎司，而第二季度为略高于30,000盎司。
不幸的是，Asasi矿的事件及随后的中断对我们2025年的计划产生了影响。尽管Asasi矿的采矿现已重启，但由于我们在本季度剩余时间内逐步恢复生产，预计仍将受到影响。我们的预测考虑了这一点，以及我们对Aboray矿床的更好理解和工厂近期的表现。在二级破碎回路投产后，我们将全年产量指引修订为120,000至125,000盎司，现在我想请马特·弗里曼讨论公司的财务业绩。
谢谢迈克尔。大家早上好，在幻灯片10中，我们列出了本季度的一些关键财务指标。我们确认收入为1.14亿美元，平均金价达到创纪录的每盎司略高于3500美元。在对冲影响之前，我们从矿山运营获得的收入为4820万英镑。尽管金价持续上涨导致对冲账簿的公允价值调整继续对净收益产生负面影响，本季度税前净亏损为500万美元，但我们也首次确认了税费支出，因为我们已用尽先前的税务亏损，预计今年将产生应税所得。
事实上，我们已经向加纳政府支付了1200万美元的税款分期款项。我们本季度经营活动产生的现金流为1400万美元，期末现金余额约为1.16亿美元。如前所述，这包括额外支付的600万美元所得税。此外，如先前通知，鉴于强劲的经营现金流，我们继续分配资本以加速Waste river Ncran矿的开发，本季度支出1200万美元，正如迈克尔所指出的，随着更多设备的部署，预计Ncran矿的采矿量将进一步提升。全部维持成本与第二季度一致，为每盎司22.83美元，但我们预计随着第四季度产量较第三季度增加，AISC将开始下降。
尽管我们预计第四季度的全部维持成本将低于第三季度，但鉴于迈克尔提到的总产量盎司数的总体缺口，我们将全年全部维持成本指引上调至每盎司2200至2300美元，这包括我们先前提到的高金价下的所有特许权使用费影响。转到幻灯片11，尽管AISC的总体增长主要由生产驱动，但我们继续关注矿山的成本结构，并高兴地看到加工和G&A等固定运营成本总额与前几个季度保持一致。
值得注意的是，每吨加工成本继续环比下降，自第一季度以来单位成本下降13%，随着第四季度二级破碎机的全部影响显现，我们预计单位成本将进一步下降。我们的生产矿床（即Aboray和Asasi矿）的采矿成本每吨开采量下降约8%，原因是采矿量增加。此外，Ncran矿的采矿成本受固定单位采矿合同约束，随着未来12个月采矿量增加，管理成本（固定成本）分摊到更多吨数，预计单位成本将继续下降。
在资本分配方面，我们也保持纪律性。目前正在进行的最大项目是尾矿库的第8阶段扩建，预计将于2026年完成。因此，总体成本管理良好，随着今年的推进，单位费率应会有所改善。现在二级破碎机已投入使用，我们预计将生产更多吨数，进而生产更多盎司，这将为业务带来更高的运营利润率和现金流。请转到下一张幻灯片。随着金价上涨，我们的现金利润率有所改善，这意味着尽管在二级破碎机项目和Ncran矿剥离方面进行了投资，我们仍保持非常强劲的资产负债表，现金约为1.16亿英镑，无债务。
我们也很高兴地报告，已推进讨论实施7500万美元的循环信贷额度，以进一步加强资产负债表，专门用于一般营运资金。现在，我将发言权交给克里斯，讨论我们在Aboray矿的勘探进展。
谢谢马特。第三季度对我们来说是勘探方面又一个出色的季度，Aboray矿的钻探取得了卓越成果。我们8月20日的新闻稿详细介绍了Aboray第二阶段钻探计划的首批结果，该计划于第二季度开始，导致在Aboray南部和主矿带发现多个新的高品位矿脉，并在矿床北端发现了一个重要的新高品位矿段。本阶段钻探的一些重点截距如幻灯片13所示。在这些结果之后，Aboray矿的钻探在第三季度仍是AGM勘探活动的重点，我们开始加密钻探以证明这些新高品位矿带的连续性，同时继续测试矿化的进一步延伸。
本季度，矿产资源钻探活动有所增加，Aboray矿第二季度钻探总量为5040米，第三季度又钻探了11554米。基于Aboray矿钻探的持续成功，该计划已进一步扩大，现在计划在今年年底前再完成10,000米钻探。目前钻探正在进行中，预计很快将发布下一轮结果。除了在Aboray矿的工作外，我们本季度继续推进区域绿地组合目标。最值得注意的是，Enciroma目标区（位于加工厂西南约8公里处）的地面激电测量已于第三季度按计划完成。
该测量成功识别了与先前发现的金和土壤异常一致的极化率和电阻率目标，沿解释的End Crand剪切带延伸方向分布。钻探现已开始，计划在第四季度完成约2000米的RC钻探。NCROMA目标区位于Ncran矿西南Ncran剪切带上的一个5公里长的金矿土壤异常区内，是AGM勘探团队正在评估的几个高优先级区域目标之一。下一张幻灯片。
幻灯片14上的图片是Aboray矿的纵剖面，显示了第三季度收到的重点化验结果的位置。钻探已确定两个主要矿脉，以低角度向北倾伏，位于南部和主矿坑下方。此外，在两个矿坑之间的鞍部区域下方，沿共轭南倾构造以及北矿坑下方的一个新高品位矿带中，截获了高品位矿化。我们特别受到鼓舞的是，随着我们继续评估最终转向地下采矿的潜力，我们截获了宽幅矿化，品位显著高于当前Aboray矿1.27克/吨的储量品位，且走向长度较长。
下一张幻灯片。幻灯片15以平面图显示了我所讨论的钻探位置，进一步说明本回合钻探截获的矿化横跨Aboray矿床1.8公里的整个走向长度。下一张幻灯片。此横截面显示了在南部矿坑下方钻探的一个钻孔，368号孔截获了45米、品位2克/吨的矿段，其中包括17米、品位3.3克/吨的矿段。这一图像反映了在整个矿床的矿产资源下方截获的强劲矿化，以及该系统仍未封闭的潜在增长空间。下一张幻灯片。
如前所述，基于第二季度结果的成功以及我们在第三季度的所见，Aboray矿钻探计划已进一步扩大，现在计划在第四季度完成额外10,000米钻探。钻探将继续专注于矿产资源的转化，并测试矿化沿倾伏方向和当前钻探下方的进一步延伸。我们对第三季度的结果非常满意，并对Aboray矿和整个AGM组合目标的持续勘探成功持乐观态度。在马特和董事会的支持下，我们获得了额外资源，以迅速利用这些积极成果，并确保我们的钻机在2026年全年可用，以确保Aboray矿计划不受阻碍地继续进行。
现在，我将发言权交回给你，马特。
谢谢克里斯。最后，我想强调的是，尽管本季度略低于预期，且期初事件导致需要重新审视全年指引，但第三季度仍显示出持续的积极势头。我们看到关键运营指标环比改善，包括总矿石吨数、开采磨矿品位、磨矿处理量、黄金产量和现金余额，所有这些都朝着正确的方向发展。随着我们继续优化二级破碎回路，预计未来几个季度处理量将进一步提升。在勘探方面，我对我们在Aboray矿的进展特别满意。我们在Aboray矿看到的增长潜力增强了我对AGM有机增长潜力的信心，我对未来仍感到兴奋。
本季度也标志着我们股东基础的重要转变。在Goldfield出售其19.5%的股份后，我们加强了股东名册并提高了交易流动性。我想提醒大家，Galiano作为加纳最大的单一资产黄金生产商，在许多关键领域拥有令人瞩目的基本面。我们维持强劲的生产前景，辅以严格的财务纪律，包括1.16亿美元的稳健现金头寸，为我们执行矿山计划提供了灵活性。现在，我将把电话交回给操作员，开启提问环节。谢谢。
谢谢，女士们，先生们。我们现在开始问答环节。如有问题，请按星号加数字一。使用按键电话时，您会听到提示音，表示您已举手。如想退出提问，请按星号加数字二。如果使用免提电话，请在按任何键之前拿起听筒。请稍等，准备第一个问题。第一个问题来自HC Wainwright的海科·伊尔。请提问。
嘿，大家好。谢谢回答我的问题。总体而言，这是一个不错的季度，我想，尽管有指引调整。显然，你们在本季度实现了出色的回收率，在当前的定价环境下这确实很重要，而且似乎对回路进行了额外改进。请详细说明你认为所有这些的长期影响是什么。如果你站在我的角度，你会如何建模？我的意思是，这是过去四个季度中最好的回收率，我想。已经是第四个季度了。
是的。谢谢海科。感谢你的问题。我想最好让米克先初步回答，然后如果需要我再补充。
是的，我想。抱歉。我们受益于今年季度环比看到的品位提高。随着品位提高，回收率也有所改善。我们预计这些回收率将维持到明年。显然，我们也希望随着深度增加，品位能进一步提高。正如我提到的，我们正在二级破碎回路中完成一些事情。我们正在升级一些输送机驱动器，尝试不同的筛板配置以及其他一些措施，以进一步优化该回路。我们认为我们可以实现额外的处理量提升。
因此，我们预计将呈上升趋势，显然目标是580万吨/年。如果这能很好地回答你的问题。
是的。马特，你想补充什么吗，还是我继续下一个问题？
不，不，我想，你知道，米克已经回答了你的问题。归根结底，你知道，我们没有提到的另一件事是，SAG磨机的排矿粒度也将减小。我们认为这将提高处理量，也可能提高回收率。所以。是的，
好的，很公平。在演示文稿的幻灯片13中，你谈到了一些高品位矿脉。你也在新闻稿中讨论过这个问题。在新闻稿中，你知道，在收益报告中，还有早在8月份，这些截距，其中一些超过3克/吨，显然非常经济，尤其是在当前转向地下采矿的情况下。我的意思是，我知道现在问这个问题还为时过早，但我假设至少已经进行了一些思考。开始地下采矿需要什么，你知道，相关的成本、许可、建设斜坡道的时间等等。
是的，海科，这是个好问题。显然，你知道，我们对当前储量矿坑正下方看到的品位感到非常兴奋。正如你提到的幻灯片中所强调的。我认为我们需要完成的第一步，目前对我们来说也非常紧迫，是确定Aboray矿地下资源的情况。如我所说，这离我们不远了。目前正在进行内部和外部顾问的一些工作。我们预计在明年初会对此有一个看法。所以这是第一阶段。在该资源（或主要资源）的基础上，我们将能够提供更多关于成本、时间线、许可等方面的信息。
非常好，非常感谢。我排队等待下一个问题。
谢谢，海科，感谢你的问题。
谢谢。下一个问题来自PMO资本市场的拉吉·雷。请提问。
谢谢，操作员，早上好，团队。第一个问题更多是澄清，我想是迈克尔的准备发言，如果我没听错的话。迈克尔，你是说Aboray矿的矿石吨数增加但品位降低，总体盎司数仍然相同，对吗？
是的，没错。基本上是由于矿坑开采深度增加，我们得以全面展开，现在正在整个花岗岩矿体全宽进行开采。随着SARC矿产出的矿石减少，我们主要依靠Aboray矿为磨机供料。因此，我们看到，为了保持磨机的矿石供应，我们的采矿方法是限制堆存的矿石量，因此在选择高品位矿石方面不太挑剔，因为知道所有矿石都将进入加工厂以维持供料。
好的，是的，也许我可以补充一点。这在很大程度上是上个季度的特定情况，正如米克所说。我们知道Aboray矿的矿化，你知道，如果你把多边形收得太紧，可能会损失一些高品位矿石。所以我们在第三季度有机会稍微扩大范围，接受第三季度的一些稀释，这也是评论的原因。
是的，是的，好的。明白了。我的第二个问题是，我注意到部分资本支出，即开发资本支出，已推迟到明年，你们降低了这个数字。由于Asasi矿停产两个月，是否可能对2026年初产生任何影响？另外，你能否评论一下第三季度末的矿堆水平，包括吨数和品位？谢谢。
是的，当然。关于2026年的指引和展望，显然，你知道，这将在适当的时候公布。我们目前正在内部进行这项工作。一旦我们明确2026年的数字，显然会向市场提供最新的数字更新，时间在2026年初。但在现阶段，正如我们所说，我们预计Asasi矿的矿石运输将增加，并将处于能够解决我们在第三季度和第四季度初看到的停产影响的位置。
因此，我们预计这不会延续到新的一年。关于矿堆品位和余额，伙计们，我们手头有这些数据吗，还是我们应该回复拉吉？
我想我们可以提供具体数据。我手头没有实际数字。我想，显然，我们目前的矿堆不是特别大。正如米克提到的，由于Asasi矿的采矿暂停，我们无法开采多余的矿石。所以我们可能堆存了约50万吨或略少于此，但不会更多，保持相当小的规模。其品位将与我们送入磨机的品位相似。因此，可能略低于我们本可以通过磨机获得的一些更高品位。
但与你从采矿中看到的相当一致。采矿方面。
如果可以的话，我最后一个问题是关于加纳的审计。你能否透露一下他们具体要求公司提供什么？
是的，我想你指的是Mincom审计。这是本季度初所有大型矿业公司都收到的通知。所以这并非针对Galiano公司。据我们了解，我们的现场审计将于明年1月进行。所有大型矿业公司的审计按月错开进行。目前我们尚未收到关于具体审计内容或在此之前要求提供任何文件的额外信息。所以拉吉，目前我只能提供这些信息。
好的，太好了。我的问题问完了。谢谢。
谢谢，拉吉。
谢谢。下一个问题来自Equinox Partner的阿尔弗雷多·施穆策。请提问。
嗨，马特。首先，谢谢回答我的问题。我想了解一下社区关系的最新情况。事件发生后，社区关系有何发展？
是的，我的意思是，这又是一个很好的问题。阿尔弗雷多，我们一直在努力确保我们所有矿区（面积相当大）的社区关系得到维护。我很高兴地报告，事件发生后不久，那里的关系就恢复了正常。你知道，正如我 earlier 提到的，事件发生后不久，我们就恢复了从Asasi矿矿堆的运输作业。所以从那时到现在，一切都保持平静并恢复正常。但这类事情确实会突然发生，我们与所有矿区的社区成员保持着密切关系。
所以在这方面目前没有什么可担心的，阿尔弗雷多。
好的，太好了。然后关于单位成本，你提到随着产量增加，单位成本将继续下降。但我们如何建模这种单位成本的降低，以美元/吨为单位？它能下降多少？
嗨，阿尔弗雷多，我是马特·弗里曼。我认为从G&A和加工的角度来看，最简单的建模方法是假设我们的绝对成本在每月、每季度基础上相当固定。因此，随着磨矿量和处理量的增加，单位成本自然会下降。所以如果你做一些假设，正如米克所说，希望恢复到580万吨/年的处理量运行率，固定成本因此会在单位成本基础上下降。采矿成本有点复杂。
是的，是的，非常有帮助，谢谢。我的最后一个问题是关于税收。你提到今年已经支付了1200万美元税款。我知道今年的建模特别困难，因为你刚刚用完了所有损失。那么，你能否提供一个今年可能支付的税款范围？假设年底前的现货价格，只是想知道一个大概范围，以及展望未来，我们应该如何计算？是否只是35%的有效税率？
是的，阿尔弗雷多，你说得对。这有点复杂，也很难明确指引。但是的，我想今年我们可能在。取决于价格是否保持当前水平，我们可能在2000万至3000万美元范围内，希望更接近低端，但我们会看到。我们今年肯定已经支付了超过一半的分期税款，而且我们正在研究最终纳税申报表中的一些细微差别，以便我们能够最大限度地优化我们的头寸。
展望未来。是的，我想加纳的税率是35%。我们将开始看到递延税项带来的一些波动。但在基本的当期所得税费用基础上，35%是一个不错的数字。
好的。好的。如果可以的话，非常快地问一下。关于循环信贷额度。你们决定在今年或本季度采取这一措施，有什么具体原因吗？
没有。显然，这是一个需要一段时间的过程。我们主要将其视为审慎的资产负债表管理。我们有机会设立这个额度，只是为了加强财务状况并给自己提供灵活性。但这就是我们认为在此时采取这一措施是审慎的原因。风险管理。
好的。好的，非常感谢。
谢谢，阿尔弗雷多。
谢谢。女士们，先生们，提醒一下，如有问题，请按星号一。下一个问题来自自由经纪公司的维塔利·科诺诺夫。请提问。
第一个问题与Asasi矿有关。由于9月份暂时停产，这个瓶颈持续了两个月。你能否详细说明为防止运营进一步中断而采取的措施？
是的，当然。我的意思是，我认为我们在这方面的第一道防线是确保我们与运营所在的社区保持良好关系。我们每天都在这样做，对吧。所以这是我们的首要任务。我的意思是，事实是，你知道，金价处于创纪录水平，如果你了解西非地区，你就知道非法采矿在世界这些地区很普遍。考虑到这些因素，我们矿区的非法采矿活动有所增加。
所以我们需要做的第一件事是确保我们与社区和关键社区领袖保持良好关系。我还要指出的是，Asanko是该国仅有的第二家拥有全天候军事存在的大型矿业公司。有了这一点，我们认为我们处于强有力的位置，可以确保未来不会发生类似事件。
谢谢。这回答了我的问题。很好。第二个问题与最近安装的二级破碎机组有关。你能否详细说明未来的铭牌产能是多少？有了这个新设备，你是否期望将全年指引从580万吨提高？
不，我的意思是，听着，我们之前已经说明，安装二级破碎机的目的是让我们恢复到580万吨/年的产能。显然，由于今年处理的矿石硬度，我们略低于这一目标。我们将在2026年继续这一过程。所以，你知道，这是目标，铭牌目标将是580万吨/年。
太好了，谢谢。最后一个简短问题。你们有很多勘探结果可能渴望分享。我们是否有望在年底业绩中看到矿产资源更新？
是的，我们预计在2026年初提供矿产储量和资源的更新，很可能在那时随全年财务和运营业绩一同发布。太好了。
谢谢。
谢谢。
谢谢，
操作员，现场还有其他问题吗？
目前没有更多问题。现在我将把电话交回给马特·巴迪拉克先生作总结发言。请开始。
是的，谢谢操作员。我只想感谢所有拨入电话并提问的人的时间。你知道，作为管理团队，我们期待着执行我们修订后的全年指引，并继续向市场提供Aboray矿的勘探结果，因为我们继续钻探。非常感谢大家，祝大家有美好的一天。
女士们，先生们，今天的电话会议到此结束。感谢大家的参与。现在可以挂断电话了。