William Jones（投资者关系）
Cecilia C. Welch（首席财务官）
Michael W. DePasquale（董事长兼首席执行官）
Daniel Camus（私人投资者）
Jack Vander Aarde（Maxim Group LLC）
大家早上好。感谢大家的等待，欢迎参加Bio-key国际公司202025年第三季度电话会议。在管理层准备发言期间，所有参会者将处于聆听模式。之后，听众将被邀请参与问答环节。提醒一下，本次会议于今天，即2025年11月14日星期五进行录制。如果您需要操作员协助，请按星号然后零。现在我将把电话转给投资者关系部的Bill Jones。您可以开始了。
谢谢操作员。今天主持会议的是Bio-key的董事长兼首席执行官Mike DePasquale及其首席财务官Ceci Welch。提醒一下，今天的电话会议、网络直播以及投资者问题的回答包含前瞻性陈述，这些陈述受风险和不确定性影响，可能导致实际结果与当前预期存在重大差异。诸如“预期”、“相信”、“期望”、“计划”和“项目”等词语以及类似词语标识和表达前瞻性陈述。这些陈述是管理层根据截至今天的信念、假设和现有信息作出的，依据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款。
有关影响未来业绩的此类风险和不确定性的更完整描述，请参阅公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的10-K年度报告中的“风险因素”部分。提醒听众不要过度依赖截至今天作出的此类前瞻性陈述，公司没有义务修订或披露前瞻性陈述的修订以反映本次电话会议后发生的情况或事件。现在，我将把电话转给Mike开始发言。
谢谢Bill，也感谢大家今天加入我们。在我的发言和CC的财务回顾之后，我们将从宏观角度开放电话会议接受投资者提问。我们报告2025年第三季度收入约为155万美元，与今年前两个季度的收入大致持平，年初至今收入略低于500万美元。2025年第三季度和年初至今收入与去年相比减少约60万美元，主要是由于一些大客户订单的时间安排导致的季度间波动。
去年第三季度，我们从两个大订单中获得了特别强劲的业绩，一个来自长期合作的银行客户，这更多是为了扩大部署的追赶性订单，另一个来自长期合作的国防行业客户正在进行的解决方案推广。这两个客户仍然非常活跃，国防客户在10月份季度结束后有一个14万美元的订单，我们原本预计会在第三季度收到。该订单推迟到了第四季度，我们预计本季度及以后将继续有部署和订单。此外，我们预计大型银行客户将在2026年初续签其订阅合同，继续扩大我们解决方案的部署。
该客户已有超过2900万用户注册了我们的解决方案，未来还有可能大幅增加用户。他们在2023年和2024年对我们的解决方案进行了重大扩展投资，包括90万美元升级到我们的纯指纹生物识别客户识别技术，该选项或解决方案允许他们仅通过单次指纹扫描识别客户，无需任何其他标识符，包括卡片或身份证号码。本质上，这为他们每次交易节省了约30秒，时间就是金钱，这对他们意义重大。他们目前的年度许可费已超过100万美元，计划于2026年初续签。
无论他们选择一年还是两年合同，我们预计第一季度的业务和续签总额将达到100万至300万美元。总体而言，在我们的业务中，我们享有超过90%的极高续签率，这意味着我们的客户流失率处于个位数。我们季度收入的波动更多是续签时间、新部署、大客户扩展以及额外软件许可调整的函数。第三季度对我们来说通常是季节性较慢的时期，尤其是在欧洲，由于夏季假期，但随着我们在更广泛的欧洲、中东和非洲地区推进渠道销售工作，我们预计将以非常强劲的表现结束今年，我们现在在这些地区仅专注于生物技术品牌解决方案。
此外，我们正处于为网站和业务发展制定新营销信息的最后阶段。这些信息和宣传材料应在第四季度实施，以便我们为新的一年做好充分准备。为支持这一项目，我们在今年早些时候聘请了一家外部营销公司，与我们合作开发新的网站内容和有针对性的营销策略。我们正在完成网站的重大改版，重点是再次改进内容和导航，计划在12月中旬举行的Gartner IAM会议之前发布。我们还计划发布PortalGuard身份平台的重大更新。
PortalGuard作为单一的多因素认证（MFA）用户体验运行，提供17种广泛的认证因素，当然包括我们的身份绑定生物识别选项，以满足几乎任何使用场景。新版本7是我们有史以来最重要的更新。它具有重大的平台现代化、增强的可配置性和改进的部署能力，开发预计将在未来几周内完成，之后我们将进行严格的内部和第三方安全测试。预计2026年第一季度末或第二季度初全面上市。同样在第三季度，我们推出了新的FBI FAP20认证ECO ID3指纹扫描仪，主要面向受监管行业。
尽管Biote主要是一家软件公司，但提供包括最先进硬件在内的整体解决方案对于支持我们的年度恢复收入软件模式至关重要。Eco ID3读取器将加密的设备到主机通信与活体检测相结合，实现更快、更安全的认证。我们在第三季度已向国防和政府客户交付了ECO ID3的初始批量订单。我们还预计政府相关和高度监管的行业，如金融服务、高等教育和医疗保健，将倾向于我们的新读取器。我们的PortalGuard平台、IDAs和Passkeyu解决方案都与新的ECO ID3指纹传感器非常匹配。
正如我在上个季度的电话会议中提到的，我们启动了网络防御计划，以响应全球国防开支的增加，特别是在欧洲和中东，以及我们在这些市场的一些重要高调部署的成功。这些不断增加的国防预算中，网络弹性和安全性被作为优先事项重点强调。如今，按支出计算的全球四大国防机构中有两家正在使用Bio-key技术来保护其所有关键信息。我们处于有利地位，可以利用这些不断增长的国防预算和支出，并基于我们的解决方案被一些最受尊敬的军事、安全和国防部门及机构部署，正在推进越来越多的机会渠道。
为支持这一计划，我们正在增加选定的资源，与承包商合作，帮助我们扩大市场覆盖范围。我们预计，在本季度及以后的部署基础上，这些努力将带来越来越多的新合同活动。国防行业部署的一个主要因素是，我们能够在不依赖移动设备或硬件令牌的情况下，通过先进的生物识别和多因素认证技术支持关键基础设施和敏感环境的访问。生物识别认证在这些项目中更适合，因为与传统方法相比，它具有更高的安全性、准确性、便利性，并且能够更好地防止欺诈和未授权访问。生物识别技术最大限度地减少误报，并提高访问控制的精度。
此外，将个人与行动和访问事件唯一绑定有助于监控、可追溯性和内部威胁管理，以提高问责制和审计跟踪。简化访问流程还减少了国防人员在登录上花费的时间，提高了生产力，同时为管理高度敏感数据和基础设施的国防机构保持严格的安全性。我们认为，生物识别技术越来越多地成为传统方法之外的首选，我们在该领域的参考案例为我们提供了独特的竞争优势。正如我刚才所描述的，随着安全事件的发生率上升凸显潜在的网络安全漏洞，我们在国防部门以及银行、政府、高等教育领域获得了发展势头。
此外，日益增长的监管要求和越来越严格的网络保险承保标准要求采用多因素认证（MFA），这为我们卓越的生物识别和便携式认证选项创造了机会。我们对明年的增长前景感到兴奋，尽管考虑到我们的规模以及我刚才描述的业务可变性，我们的业务可能会继续因大额订单的时间安排而季度波动。但在我们努力发展业务的同时，我们也将继续密切关注成本结构，寻求降低盈亏平衡水平，并支持实现正现金流和盈利的目标。
CECE将详细介绍数据，但让我强调一下，我们在2025年前九个月已成功将运营费用减少了10%以上，同时扩大了我们的全球覆盖范围和解决方案套件。最后，关于为实现盈利提供资金支持，在第三季度结束后，我们通过以每股1.02美元的价格行使认股权证交易，净筹集了约300万美元（扣除费用和相关支出后）。这笔资金显著扩大了我们的现金流动性，使我们处于更有利的地位来追求增长，并且由于我们预计2025年将强势收尾，我们在财务上处于非常有利的地位来发展业务并实现新一年的目标，甚至超额完成目标。
现在，让我把电话转给Ceci来回顾财务数据，然后我们将接受提问。
谢谢Mike。我们今天上午发布了业绩，计划今天晚些时候提交10-Q报告。让我介绍一些亮点。2025年第三季度收入为150万美元，而2024年第三季度为210万美元，同比下降约59.5万美元，主要是由于Mike提到的2024年第三季度的大额订单在本季度没有出现。这些订单占同比差异的约66.5万美元，被一些新订单部分抵消。因此，2025年第三季度许可费收入为91.8万美元，而2024年第三季度为140万美元。服务收入略有增长，2025年第三季度为26.8万美元，而2024年第三季度为26.7万美元，这是因为经常性服务收入的增长超过了客户服务收入的下降。
2024年第三季度支持大客户升级。硬件销售额从2024年第三季度的43.6万美元下降到2025年第三季度的约36.4万美元，原因是支持客户持续部署的硬件发货时间安排。2025年第三季度已售罄库存的销售部分抵消了时间差异，目前我们仍有约280万美元的已售罄库存，有几个潜在客户。2025年第三季度毛利率保持强劲，为77%，而2024年第三季度为78%，这是因为第三方许可软件的缺失抵消了我们许可收入的较低部分。Biokey在削减运营费用方面取得了进一步进展，2025年第三季度运营费用下降8%至210万美元，而2024年第三季度为230万美元。
这反映出销售、一般及管理费用（SGA）下降13%（20.8万美元），抵消了研发和工程费用5%（3.1万美元）的增长，研发费用增长是支持新一代产品推出所需，包括Eco ID3和即将推出的PortalGuard升级，反映出收入下降但运营费用降低。Biokey 2025年第三季度净亏损为96.5万美元，即每股0.15美元，而2024年第三季度净亏损为73.9万美元，即每股0.39美元。2025年前九个月，我们的净亏损为290万美元，即每股0.50美元，而去年同期净亏损为290万美元，即每股1.69美元。
每股金额分别基于2025年第三季度和2024年第三季度的660万股和190万股加权平均流通股，以及2025年前九个月的580万股和170万股，反映了因认股权证行使和其他融资相关活动发行的股份。截至9月30日，Biochem的流动资产为370万美元，包括200万美元现金，而2024年底的流动资产为190万美元，现金为43.8万美元。应收账款和保理应收款从2024年底的79.2万美元增加21%至2025年9月30日的95.9万美元。Biop还通过9月30日发行的高级有担保本票获得100万美元的总收益，用于营运资金和支持持续运营。
正如Mike所提到的，在第三季度结束后，我们通过行使以1.02美元行使价购买Biokey股份的认股权证协议，获得了290万美元的净收益。因此，该融资的现金收益未反映在我们2025年第三季度的资产负债表中。现在，操作员，让我们开始问答环节。
我们现在开始问答环节。要提问，请按电话键盘上的星号然后一。如果您使用扬声器电话，请在按键前拿起听筒。如果您的问题已得到解答并希望撤回问题，请按星号然后二。此时，我们将暂停片刻，让提问者加入队列。第一个问题来自私人投资者Dan Camus。请发言。
您好。我想，自从您宣布赢得埃及银行的订单以来，已经大约10个月了。这是经常性收入交易还是永久许可？您是否期望2020年从该客户获得类似的收入？
当然。Dan，顺便说一下，早上好。是的，这个问题的答案是，这是我们大约一年前（差不多10个月前）宣布的初始部署。我们预计将有扩展部署，甚至可能在第四季度发生。所以这个问题的答案是肯定的，这是一个不断增长的部署。我明白了。
关于此的后续问题是，既然您与Raya合作（我认为是在该项目上），这是否意味着您在该项目上的利润率较低？
完全没有。我们软件的毛利率超过90%，因此从毛利角度来看仍保持在90%以上。我想顺便对合作伙伴发表一点评论。您可能注意到在过去一个月左右，我们与合作伙伴公司发布了多项公告，这些公司将我们带入中东、非洲和欧洲的本地市场。在不久的将来，您会看到更多此类公告。这是一种力量倍增器。这些都是非常重要的。如果您阅读我们发布的这些新闻稿，就会发现这些都是在本地市场拥有重要资源并在特定行业（一些在政府、一些在银行、医疗保健等）有影响力的重要参与者。
您在那里获得的是本地文化支持和影响力。考虑到我们在欧洲、中东和非洲（EMEA）地区90%以上的业务都是通过合作伙伴完成的，我们所谓的渠道联盟计划（CAP）不断增长的基础将在我们前进的过程中为我们带来显著的回报。我们签署的每一个合作伙伴，如Raya，都带来了交易，对吧？历史上，合作伙伴签约后，你出去就像是获得了“狩猎许可”，试图寻找机会。
特别是在EMEA地区，现在的情况是，我们签署这些合作伙伴是因为他们有交易，我们已经与他们合作，他们希望出去代表他们认为可用的最独特和最有能力的身份和访问管理、生物识别支持平台。基于我们发布的所有这些公告，你可以再次看到，我们正在取得非常好的进展。
是的，这很有帮助。还是关于埃及银行，第一步是处理NBE员工，对吧？然后转向B2B和B2C。我们是否将非员工扩展视为2027年的目标？
嗯，我认为有两点。第一，初始部署我认为大约有2万名用户，这还不是全部员工基数。因此，现有企业员工基数仍有扩展空间。第二个问题的答案，也就是我们所说的CIAM（客户身份和访问管理），答案是肯定的，绝对有机会将其推广到客户，类似于我们在南非Capitec银行所做的，他们不仅在内部为员工和员工访问使用我们的生物识别技术，还为客户访问使用。
好的，但那是2027年吗？会是明年吗？
我认为所有这些都有可能。员工扩展可能在今年进行，我相信他们将在2026年开始考虑CIAM部署。
关于国防方面。我记得在第二季度，CC提到与最大的国防部门达成了数百万美元的协议。上周，您宣布在中东地区与另一个未具名的国防组织进行了该地区最大的部署之一。这份合同与那个长期国防部门的规模相同吗？
甚至更大。它有更大的潜力。所以答案是肯定的，它们非常大。大多数这些国防部机会，取决于国家的规模，都是大型机会，并且有非常好的扩展潜力，因为通常你从一个基础用户群体开始，让他们启动，然后他们扩展到更多用户并注册更多用户。所以这些都是大交易，而且有很长的长尾效应，并且非常粘性。这意味着一旦你参与进来，他们会进行大量审查，考虑很多不同的选择，但一旦你参与进来，你会在很长一段时间内都在那里。
听起来非常好，有了这些银行和国防方面的胜利，您对当前的年度经常性收入（ARR）有什么感觉吗？
你知道，我们的ARR正在增长。我想说，当然，你必须剔除一些部分。当你看我们的总数时，包括硬件和软件，但我认为我们的ARR基础，包括传统合同的续签，也就是我们购买的传统PortalGuard业务，目前可能在600万到700万美元之间。正如我在准备好的发言中提到的，我们的客户流失率也处于个位数范围。所以我认为这是一个不错的数字。
是的，这个流失率非常显著。你们的Echo 3 ID或Echo ID3发布称，高质量扫描仪的价格点显著降低。与Eco ID2相比，价格是否降低了，还是这个第三版与不同质量的扫描仪竞争？
绝对与更高质量的设备竞争。我们销售两款我称之为FBI认证的PIB认证读取器。一款是我们销售多年的PIV Pro，这是一款非常高质量的光学设备，玻璃压板。Eco ID3以更低的价格点与该设备竞争。所以，它的单价标价为4999美元，而PIV Pro的价格在6000多到7000美元之间。这是第一点。第二点，新的Eco ID3质量更高，并带有活体检测和设备上的全加密功能。Eco ID2没有这种能力。
因此，Eco ID2的价格略低，为44.99美元，但它没有加密功能，也没有像Eco ID3那样内置活体检测。我们在第三季度向国防客户交付了首批约7500台（不到10000台）Eco ID3订单。
好的。自从你们收到Boomerang股票以来已经大约一年了。我假设九个月的看跌期权期限已经结束，你们没有退回股票。现在该资产的价值有任何更新吗？
你知道，我认为我们将在2025财年的审计中查看这一点。但我知道他们进行了多项小型收购，并且参与了一些战略场景。我没有什么可以具体说的，但看起来该价值肯定保持不变。
我还有一个问题。我想知道，你们有没有做过任何研究，我的意思是，过去三周股票的交易量在1倍到100倍之间波动。你们有没有做过研究来找出是什么推动了这种波动？
这是一个很难回答的问题。首先，我认为公告通常会推动交易量。对吧。因此，在我们发布一些公告时，我们看到股票交易量显著增加。为什么我们的股票在一天内交易4.5亿股，交易价值达4亿美元，这几乎是超现实的，我没有具体答案。我认为市场对我们所在的领域有很多兴趣。对安全领域有非常多的兴趣。特别是，我们在国防和银行领域有非常独特的产品，并且有很好的参考案例。
因此，如果你从市值角度看我们今天的情况，看看这些数字，我们被严重低估了。因此，也许有人有兴趣投资并持有一家具有巨大上涨潜力的潜在公司的头寸。但这些只是理论，我真的无法在任何层面上说出或理解为什么我们会看到那些有如此交易量的日子。
好的，那么现在队列中还有其他人吗？你知道吗？
操作员？
是的，我们还有另一位提问者。
好的，我就问到这里。谢谢。
谢谢Dan。
下一个问题来自Maxim Group的Jack Vander Aarde。请发言。
嘿，Mike，早上好。我今天早上要处理几个电话会议，所以我加入这个会议有点晚，所以如果我重复了问题，我道歉，但感谢你回答我的问题。指引，这是新出现的东西，所以我只是想知道是什么导致你决定有足够的信心来设置正式的指引参数，然后我们能在下一次财报电话会议上期待2026年的正式指引参数吗？谢谢。
谢谢Jack。首先，早上好，感谢你今天这么忙。是的，我们现在对自己的地位非常有信心。我认为，再次，你已经看到了公告，你已经看到我们开始看到我们所做投资的结果。特别是在我描述的我们一直在建立的合作伙伴网络中。因此，我们更有信心，因为这些交易通常是RFP（请求建议书）或非常大的机会，正在进行中，并且具有竞争力。在你签署合同并赢得业务前两三个月，你就会知道。
所以现在的渠道非常稳固。我们对此感觉良好。这就是背后的原因。我很想能够提供指引。随着我们变得更加可预测，我们会这样做。你知道，但看看这个季度。坦率地说，我们预计第三季度至少会有20万到25万美元的额外业务没有实现，不是因为业务消失了，而是因为时间安排。我们的一个客户，一个国防客户不得不更改预算。因此导致订单处理延迟了一周半。
这是我们预计在第三季度收到的订单，结果推迟到了10月初。这与业务或该合同的效力无关，只是时间问题。所以这对我们来说很难，Jack，我希望在今年年初我们能更可预测。我们会做到的。
好的，很好。还有两个问题，Mike。第一个是，我记得有一个大型续约将在2026年第一季度到来。情况是否仍然如此？
是的。
好的，很好。第二个问题是，显然我们刚刚经历了美国历史上最长的政府停摆。这对您第四季度的业务或任何增长计划或运营有什么影响吗？
完全没有。我们根本没有看到任何影响。通常，在安全方面，我们的业务不受此类事件影响。这是一种任务要求。我们从未真正看到过任何此类事件对我们的业务产生影响。
好的，好的，很好。那么，当您展望2026年时，除了2026年第一季度的大型续约外，全年还有其他主要的即将到来的续约吗？我应该知道的，还有全年您看到的任何扩展机会吗？
嗯，我认为各方面都有很多。特别是，再次，我们在国防、银行和医疗保健领域不断增长的足迹所产生的新交易和新机会的渠道。因此，在未来几个月和季度里，你会看到更多此类情况，你会看到我们长期合作的大型银行和金融合同的续约，这些合同继续增长和扩展。你会看到像我们在上一个提问环节讨论的埃及国家银行等客户的扩展，他们正在继续扩展现有部署。
不仅是员工或内部使用，最终也会面向客户。所以我认为未来有很多这样的机会。我回到我试图向Dan提出的观点，即不断扩大的合作伙伴网络是我们公司的力量倍增器，这将在未来几个季度和几年内对我们实现业务翻倍和三倍增长的能力产生巨大影响。
太好了。也许再跟进一个问题。谈到您的渠道合作伙伴，您能给我们更新一下您所有的各种渠道计划吗？我记得渠道联盟计划在几年前是一个主要的增长领域，我只是还没有得到明确的更新。渠道联盟计划和您的一些其他合作伙伴关系的现状如何？
是的，再次，在渠道联盟计划中，你已经看到我们最近发布了多项公告。我不会重复，但你知道，这些都是我们渠道联盟计划的合作伙伴。我们有分销商、托管服务提供商（MSP）、托管安全服务提供商（MSSP），还有经销商。因此，CAP计划中有针对为最终用户客户提供服务的不同类型合作伙伴的各种组成部分，并且这一计划还在继续增长。但更重要的是，这不是数量，而是质量。
你想要的是具有文化和本地专业知识的重要参与者，他们为大公司（主要是大公司）提供服务，并且在一段时间内这样做，他们有信誉。当他们进来推荐解决方案时，客户会考虑。所以，你知道，这就是我们正在推动的。我们不再试图推动数量，而是试图推动质量。
是的，我很高兴你这么说。我想这其中的另一部分是，您的渠道联盟合作伙伴中是否有一部分专门转售和推广Bio-key？他们是否也为其他供应商提供支持？渠道联盟计划中的情况如何？
是的，这是个好问题。我们确实有一些合作伙伴专门销售Bio-key IAM解决方案，但大多数这些参与者销售所有核心的广泛软件，如微软、甲骨文等，以及所有网络安全产品，如思科等，他们通常向最终用户客户提供所有这些产品。安全部分是他们为该客户提供的整体解决方案或服务的一个组成部分。所以这真的取决于情况。但就安全而言，我们有一些专门销售Bio-key的合作伙伴，也有一些同时销售其他解决方案的合作伙伴。
但请记住我们独特的竞争优势，无论你看Okta、Sailpoint、Pink Forge、Rock等，他们都没有我们原生拥有的生物识别组件。所以，你知道，这是我们的差异化优势。因此，即使我们不是独家的，我们也往往是独家的，因为他们没有我们拥有的东西。
明白了。太好了。那么，我想再问一个问题，可能是给CC的，也可能是给你的。许可收入的利润率再次非常强劲，这很好。我认为这有助于实现盈亏平衡。我看了运营费用，你们在控制费用方面做得很好。展望未来，我是否可以预期运营费用会有任何变化，或者是否有进一步的成本节约？我很好奇，因为由于这些强劲的利润率，你们似乎可能在更小的收入基础上实现盈亏平衡。
嗨Jack。是的，我们正在分析所有事情。所以，你知道，每个季度人们都在考虑在这个或那个事情上花钱。你知道，我们只是在努力对这些事情做出明智的决定。你知道，正如我们过去所说，我们已经降低了所有场所的租金。你知道，我们正在尽我们所能，我们将继续这样做。只是盯着目标，可以这么说。
太好了。Mike，你同意这些评论吗，就盈亏平衡的前景而言？
绝对同意。我毫不怀疑。我认为这是多种因素的结合。再次是渠道，一些大型续约，以及我们围绕现有资源池进行管理和扩展的能力，这再次通过CAP计划使我们能够做到这一点。因为一级和二级支持通常来自合作伙伴。我们作为后备。所以，你知道，我们建立的模式使这项业务能够非常好地扩展。即使在硬件方面，我们销售的硬件也有很好的利润率。你知道，即使在硬件方面，我们做任何事情的利润率都不低于50%。综合来看，我们在70%到80%之间，我们认为我们可以保持在那里。
好的，非常好。好吧，感谢您的时间，Mike，感谢回答我的问题。
谢谢Jack。保重。祝你周末愉快。
再次提醒，如果您有问题，请按星号然后1。下一个问题是Dan Camus的跟进问题。请发言。
所以看起来你们的收入将与去年持平或下降。当然，好消息是费用下降了。但在收入方面，你们是否找出了持平的根本原因？是Swivel收入的损失吗？还是什么导致了持平？我想这就是我的问题。
绝对是从第三方产品向Biote产品的过渡需要一段时间才能见效。我们现在已经见效了。所以我认为你会看到，实际上会看到好得多的结果。这是第一点。第二点，去年我们的银行客户有一个追赶订单，这是一个异常情况。特别是在第三季度，我们有超过50万美元的收入不是经常性的，这基本上是一次性的。所以我认为就是这样。我的意思是，就目前的业务而言，除了时间安排之外，我没有什么可担心的。
我认为我们处于非常好的位置。我们正在降低盈亏平衡点。我们正在扩大合作伙伴网络，这再次是获得更多交易和业务的力量倍增器。我们在一个需求旺盛的市场中运营。我的意思是，国防、银行、先进安全的巨大市场机会。我们有解决方案，有参考案例和资质来解决这些问题。这可以追溯到我们所说的零信任。但更重要的是，这可以追溯到无手机、无令牌，从根本上利用无密码解决方案，你知道，可以在整个企业中使用。
因为我们现在的重点是企业。但是，你知道，我们正在融合并转向CIAM。我只是认为我们在过去四年中在研发、销售和营销以及全球扩张方面投入了非常多，尤其是现在在中东。你会看到更多在亚洲市场的扩张。敬请期待。这将对我们产生巨大影响。
好的，最后一个想法，我认为，有300万美元的现金，你们的市净率可能仍在1倍左右。我知道你和Jim在第二和第三季度进行了一些购买，大约25,000美元。我想听听你为什么认为BKYI是那25,000美元的最佳投资？
我认为我们被严重低估了。看看我们。采用任何倍数，任何比较。我认为，再次，我们传统上被低估了。我们进行了大量融资。所以我想坦诚一点。我理解这造成了悬而未决的问题，有时会引起投资者的担忧。这是毫无疑问的。但是，你知道，我觉得，保持公司的活力，拥有我们现有的客户基础，我们处于非常好的位置，我认为我们确实如此。我们没有获得应有的价值。我认为在不久的将来，这种价值将会被释放。
好的，非常感谢。
谢谢Dan。
没有更多问题。问答环节结束。我请Mike DePasquale提供闭幕词。
谢谢。再次感谢大家参加今天的电话会议。我们非常感谢您对Bio-key的兴趣和投资，并期待向您更新我们的进展。如果您有任何问题，请通过电话或电子邮件联系我们的投资者关系团队，他们将非常及时地回应。他们的联系信息在今天的业绩发布中。操作员，本次电话会议到此结束。谢谢大家，祝大家周末愉快。
本次会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以挂断电话了。