Emily O'Quinn（高级副总裁，投资者关系与沟通）
Andy Eidson（首席执行官兼董事）
Todd Munsey（执行副总裁兼首席财务官）
Jason Whitehead（总裁兼首席运营官）
Daniel Horn（执行副总裁兼首席商务官）
Nick Giles（B. Riley）
Nathan Martin（The Benchmark Company）
Matthew Key（Texas Capital Securities）
问候。欢迎参加阿尔法冶金资源公司2025年第三季度业绩电话会议，目前所有参会者均处于仅收听模式。正式演示后将进行问答环节。请注意本次会议正在录制。现在，我将会议转交给主持人Emily O'Quinn，高级副总裁，投资者关系与沟通。您现在可以开始了。
谢谢Rob，大家早上好。在我们开始之前，请允许我提醒您，在我们准备的发言中，关于预期业务和财务表现的评论包含前瞻性陈述，实际结果可能与讨论的结果存在重大差异。有关前瞻性陈述以及可能影响它们的一些因素的更多信息，请参阅公司2025年第三季度收益报告和相关的SEC文件。另请参阅这些文件，了解我们对非GAAP指标的使用及其与GAAP指标的调节。今天参加电话会议的有阿尔法的首席执行官Andy Eidson以及我们的总裁兼首席运营官Jason Whitehead。
参加电话会议的还有我们的首席财务官Todd Munsey和首席商务官Dan Horn。话不多说，我将把会议转交给Andy。
谢谢Emily，大家早上好。今天上午，我们公布了第三季度的财务业绩，其中包括调整后EBITDA为4170万美元，出货量390万吨。对我们团队来说，这又是一个不错的季度。与第二季度类似，本季度的亮点是煤炭销售成本的出色表现。第二季度，我们仅以0.07美元之差未能达到低于100美元的水平。第三季度，我们比上一季度又减少了近3美元，达到每吨97.27美元。我们很自豪地公布了公司自2021年以来最佳的煤炭销售成本表现。
连续两个季度，我们的重点仍然是通过继续安全地控制成本，以强劲的势头结束这一年。在我们继续应对当前市场周期阶段以及冶金煤指数反映市场环境疲软的情况下，我们的成本纪律尤为重要。总体而言，指数在当前水平徘徊了几个月，出现了波动的波动区间。影响全球钢铁需求的基本经济状况仍然容易受到不确定性和黯淡的经济增长预期的影响。在这种背景下，我们正在为2026年进行规划，制定预算，并预计煤炭行业可能又是充满挑战的一年。
同时，我们仍在与北美客户讨论明年的国内销售承诺。由于这些对话和预算规划仍在进行中，我们还没有准备好发布2026年的指引。一旦国内谈判结束，我们对来年有了更清晰的认识，我们将分享有关我们的预期和指引的更多信息。在此之前，我们将继续努力管理成本，安全有效地运营，并以强劲的势头结束2025年。现在，我将会议转交给Todd，以获取有关我们第三季度财务业绩的更多信息。
谢谢Andy。第三季度调整后EBITDA为4170万美元，低于第二季度的4610万美元。我们第三季度销售了390万吨，与第二季度相同。净部门变现价环比下降，第三季度平均变现价为114.94美元，低于第二季度的119.43美元。第三季度，根据大西洋指数和其他定价机制定价的出口冶金煤吨价为每吨107.25美元，而根据澳大利亚指数定价的出口煤吨价为每吨106.39美元。这些结果与第二季度分别为每吨113.82美元和109.75美元的变现价相比。
第三季度我们冶金产品销售的加权平均总变现价为每吨117.62美元，低于第二季度的每吨122.84美元。冶金部门附带的动力煤部分的变现价在第三季度增至每吨81.64美元，而第二季度为每吨78.01美元。第三季度，我们冶金部门的煤炭销售成本降至每吨97.27美元，低于第二季度的每吨100.06美元。不包括非现金股票薪酬和非经常性项目的销售、一般及管理费用（SGA）第三季度增至1320万美元，而第二季度为1190万美元。
本季度的资本支出为2510万美元，低于第二季度的3460万美元。转向资产负债表和现金流，截至2025年9月30日，我们有4.085亿美元的无限制现金和4940万美元的短期投资，而截至6月30日的无限制现金为4.49亿美元。第三季度末，我们的ABL（资产支持贷款）有1.855亿美元的未使用额度，部分被截至9月底7500万美元的最低要求流动性所抵消，阿尔法的总流动性为5.685亿美元，高于6月底的5.569亿美元。
第三季度经营活动提供的现金为5060万美元，低于第二季度的5320万美元。截至9月30日，我们的ABL工具没有借款，未偿还信用证为3950万美元。随着对今年剩余付款的更多了解，我们将对 equity affiliates 的资本贡献指引下调至3500万至4100万美元，低于之前的4400万至5400万美元区间。就2025年的承诺头寸而言，在指引的中点，冶金部门85%的冶金吨位已承诺并以平均价格122.57美元定价。
本年度另外13%的冶金吨位已承诺但尚未定价。在指引的中点，冶金部门的动力煤副产品部分已完全承诺并以平均价格80.27美元定价。现在我将会议转交给Jason，以提供运营方面的最新情况。
谢谢Todd，大家早上好。上个季度，我谈到了第二季度开展的成本削减工作有两个方面：与第一季度相比，人均工时吨数增加10%，降低了劳动力和其他固定成本，团队在提高这些效率的同时减少了供应和维护费用。我很高兴地向大家报告，运营团队在管理成本和再次提高人均工时吨数方面继续取得成功，又增加了2%。第三季度，煤炭销售成本为每吨97.27美元，是自2021年以来连续第二个季度创纪录的季度成本表现。除了本季度运营部门非常积极的成本表现外，我很高兴地报告我们新的低挥发分矿Kingston Wildcat的强劲进展。
斜坡开发已完成，并已截获煤层。我们现在处于开发生产阶段，正在朝着将安装通风井和脱水井的区域前进，同时我们计划将这种原煤短途运输到我们的Mammoth工厂，以利用我们现有的选煤厂。我们还一直在努力建设Wildcat矿的配套基础设施，如皮带、装载和卸载基础设施，以帮助将煤炭运送到需要的地方。开发生产将持续到今年剩余时间，我们预计在2026日历年的某个时候，年产量将达到约100万吨的满负荷运行率。
最后，我要祝贺我们的弗吉尼亚团队最近在安全和环境方面取得的一些杰出成就。首先，弗吉尼亚州能源部煤矿安全奖授予了Paramount Contoura Deep Mine 41、McClure选煤厂、ADH露天矿和88露天矿的高壁采矿机、Long Branch露天矿和高壁采矿机以及我们的Three Forks高壁采矿机。在环境方面，Met Coal Producers协会授予我们的Toms Creek选煤厂“最佳在用选煤厂奖”，我们的Stone Cold矿被授予“最佳复垦地下矿奖”。再次祝贺所有参与这些成就背后安全和辛勤工作的人们。
话不多说，我现在将会议转交给Dan，了解市场的一些细节。
谢谢Jason，大家早上好。由于钢铁需求仍然低迷，冶金煤市场在第三季度经历了轻微波动，但在过去六个月中基本处于区间波动。全球经济前景继续笼罩着不确定性，围绕政策变化、地缘政治动荡、关税和正在进行的贸易谈判以及不断变化的贸易政策。未来的钢铁需求和冶金价格也将受到这些因素的影响。在阿尔法密切监控的四个指数中，澳大利亚优质低挥发分指数（Australian Premium Low Volume Index）在本季度表现出最显著的变动，增长了9.6%。澳大利亚PLV指数从7月1日的每公吨173.50美元升至9月30日的每公吨190.20美元。
美国东海岸低挥发分指数从季度初的每公吨174美元升至季度末的177美元。东海岸高挥发分指数从7月的每公吨159美元降至9月底的152.50美元，最后，美国东海岸高挥发分B指数从每公吨147美元降至季度末的144.50美元。自季度结束以来，所有三个美国指数要么保持持平，要么呈下降趋势，而截至11月4日，澳大利亚PLV已升至196.50美元。
截至同一日期，美国东海岸低挥发分指数为177.50美元，而高挥发分A和高挥发分B指数分别为每吨150美元和140美元。在海运动力煤市场，API 2指数在7月1日为每公吨107.95美元，9月30日降至每公吨95.40美元。从那以后，截至11月4日，API 2已升至每公吨170美元。
关于物流，我们一直在与CSX的官员合作，了解10月25日发生的火车脱轨事件的影响，尽管该火车没有装载阿尔法的货物。脱轨发生在一条重要的铁路线上，该铁路线用于进入Dominion Terminal Associates，我们的大部分出口都来自那里。我们的团队成员已通知客户，根据铁路恢复服务的速度，可能会产生影响。与此同时，我们继续从dta的库存中履行发货，并正在积极调查替代机会，如果中断时间延长，可以帮助我们的煤炭运往客户。我们与铁路及其团队保持密切联系，我们期待铁路线在未来几天内全面运营。
最后，我们仍在就2026年向北美客户销售煤炭进行讨论。鉴于这些谈判正在进行中，我没有关于阿尔法明年国内销售账簿的数量或定价的更多细节。然而，在这些谈判结束后，我们将像往常一样，分享更多关于我们国内承诺和来年指引预期的信息。操作员，我们现在准备开放提问环节。
谢谢。此时，我们将进行问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。请稍等片刻。在我们收集问题时，第一个问题来自B. Riley Securities的Nick Giles。请提问。
谢谢操作员。大家早上好。Andy、Jason，您和团队在这个下行周期中削减成本的工作令人印象深刻。我们知道，明年45x将带来适度的增量收益。但我的问题最终是，我们应该如何看待其中一些削减的可持续性？在上升过程中总会有销售敏感的组成部分，但如果价格真的开始变动，希望能了解更多关于生产率如何变化的观点。
嘿，Nick，我是Andy。我会让Jason主要回答这个问题，但总的来说，你是对的，季度之间会有一些波动。显然，进入第四季度，当你有假期时，通常会在成本和生产方面造成一些混乱，但这通常已纳入预期。但我想暂停一下，再次祝贺运营团队，Jason和他的团队在过去几个季度中做得非常出色，在保持我们安全生产的理念的同时，不断降低成本，这对我们来说至关重要。
所以那里的工作非常出色。Jason，有什么评论吗。
是的，Andy。你知道，我会说，你知道，我认为。嗯，首先，总会有，总会有，我们总是面临，你知道，不可预见的地质问题的风险，你知道，无论是我们还是我们的任何竞争对手都可能发生。但是，你知道，总的来说，我认为矿山现在的状况比今年早些时候更好。我们有计划的开发项目正在进行，现在已经完成了。所以，你知道，我们仍然，我们在第四季度总是会遇到假期关闭之类的问题，但你知道，我们希望能够在很大程度上抵消这些影响，因为矿山的表现更好。但这是有计划的。
明白了。谢谢。谢谢你们俩。我的下一个问题是，我知道你们无法提供关于明年国内合同的更多信息，但如果我们回顾前几年，有没有任何先例可以告诉我们你们可能会调整多少数量，或者有没有任何年度变化，国内合同的变化超过100万吨？
是的，Nick，我是Dan。你知道，每年都不一样。我不知道。很大程度上取决于我们的客户。北美钢铁行业，至少是高炉部分，没有满负荷运转。所以，你知道，焦煤需求将随着铁水产量而变化。这有点不稳定。我们与客户交谈。钢铁价格不错，但数量还不够。特别是汽车行业。所以，你知道，需求可能会因此而变化。你知道，我猜这将与去年相似。
市场供应方面有一些新的进入者可能试图夺取一些市场份额。再说一次，这不是什么新鲜事。每年都会发生。所以我不能对100万吨的波动发表评论。这似乎很多。但是，你知道，在谈判结束之前，我真的不能说更多。
是的。我想说，总的来说，我看着Dan，要么点头，要么在桌子底下踢我，如果我说错了的话。但是你知道，如果你回顾我们的历史，回到2019年合并后，我们的国内销量低至300多万吨，高至400多万吨。所以我认为这是我们将保持的区间范围，然后，你知道，细节会随着我们的整合而公布，你知道，年底可能会有一些较小的业务进来，但你知道，希望在接下来的两三周内，我们将有更多关于账簿主要内容的信息分享。
明白了。如果可以的话，再来一个。你的一些同行已经谈到了稀土机会。这主要发生在PRB，但似乎在选煤厂处理一些废料可能有一些机会。你们有没有研究过这个，或者仅仅因为你们的业务集中在东部，所以它真的不太相关？
是的，我的意思是，稀土是目前的热门话题，你知道，就项目宣布和评估而言，这有点像狂野西部。我们实际上从2014年就开始研究其中一些项目，在过去十年中采取了分散的方法。我们并没有真正做太多，但我的意思是，我们正在花一些时间和一点钱，非常少的钱来研究这些机会。有些领域，我们可能有，你知道，数百个区域需要采样。
我的意思是，我们并不幻想这些中的任何一个会产生任何重大的经济影响，仅仅因为我们不知道我们不知道的事情。但盘点我们拥有的东西以及知道我们没有的东西是件好事。所以我们将在接下来的几个季度花一点时间看看我们有什么。但再说一次，我们很高兴开采冶金煤。如果有其他事情出现，那将是很棒的，但这不是我们目前的战略意图。
明白了。好吧，谢谢，伙计们。我一如既往地感谢所有信息。祝你们一切顺利。
谢谢Nick。
下一个问题来自The Benchmark Company的Nathan Martin。请提问。
谢谢操作员。早上好，先生们。同样祝贺每吨成本的持续进步。也许第一个问题问Dan。Dan，你谈到了CSX线路上的脱轨事件。这条线路全面重新开放有预计时间吗？你们在DTA有多少库存可以用于客户合同？
是的，好消息是我们今天早上得知第一批火车已经通过该地区。所以我们预计这将是一个相对短期的事件。脱轨的一侧有很多空火车车厢，另一侧有很多装载的煤车。因此，需要一些时间来使系统恢复流动性。我们有库存。我们能够继续装载船只，四处移动一些东西。我们是唯一可以从汉普顿锚地所有三个煤炭码头发货的托运人。
所以我们利用了这一点，我们的团队做得很好。至于库存数量，我们有足够的吨数来装载我们必须装载的客户，并保持一切运转。
好的，太好了。很高兴听到这个消息。也许快速回到国内谈判。再次感谢这些正在进行中。只是好奇，如果无法达成固定价格合同，你知道，通常所说的300万至400万吨，你们刚刚强调了情况，那么在那一点上是否转向现货谈判。只是想考虑一下这种拖延了这么久的情况，与国内客户的谈判，只是好奇你的想法？
是的，通常，Nate，国内客户都希望签订固定价格的一年期合同。所以那个市场没有太多的现货活动。所以，你知道。不，我。现货活动通常只发生在矿山中断时，或者可能是他们没有预见到的焦炭生产 ramp up。但通常是固定价格，数量在整个行业都是众所周知的。
明白了。是的，我的意思是，我。只是澄清一下，就像你说的，Dan，我从未见过它拖这么久。所以我只是好奇。但听起来，你知道，无论如何，你会完成一些固定价格合同。
是的，我同意，这需要。你知道，我做这行很久了。我们在7月开始这个过程，现在是11月。在我的经验中，这是很长的时间。但是，你知道，钢铁行业也有一些不确定性。美国各地的一些新收购和一些钢铁厂已经闲置。所以我认为我们的客户也很忙。
明白了。谢谢你的想法。那么也许最后一个问题。你们强调最近定价有所提升，但市场状况仍然面临很大挑战。我们还预计未来几个季度会有新的冶金煤供应或一些重新启动的供应上线。那么阿尔法预计如何应对这些市场条件？
好吧，新矿上线，旧矿下线。这不是什么新鲜事，所以我们会应对。我们正在密切关注。我们喜欢认为我们是许多客户的首选供应商。我们把我们的工作做得很好，我们将不得不应对市场力量，但我们不害怕竞争。
好的，我就问到这里。感谢您的时间，祝第四季度好运。
谢谢，Nate。
提醒一下，如果您想提问，请按电话键盘上的星号1。请稍等片刻。在我们收集问题时，下一个问题来自Bank Texas Capital的Matthew Key。请提问。
早上好，感谢您回答我的问题。冶金煤市场的一个重要主题是美国东海岸高挥发分B与澳大利亚基准之间的价差。我想知道您能否提供一些关于驱动该价差的主要因素的信息，以及您是否预计它会持续到2026年。
是的，Matt，我是Dan。你知道，我知道很多人关注这个价差。我不一定觉得它特别相关。我们都跟踪它们。但两者之间的相关性显然是由供需驱动的。所以澳大利亚。澳大利亚今年的产量还可以。不是很好。我真的不知道如何回答这个问题。我们没有确切跟踪这种相关性。显然，如果供应过剩，它会对指数造成压力。我们越来越希望并期望的是，2026年需求会有所增加，也许在欧洲或其他市场，这也会影响价差。
我们看到需求略有增加。亚洲。澳大利亚开采的很多PLB都流向印度等市场。印度需求的增加应该会极大地拉动供应，并有望改善指数。
明白了。谢谢你。我想知道您能否提供一些关于2026年资本支出预期的信息，我们应该考虑哪些主要的增长资本或结转资本进入明年。
不，我的意思是，我们还没有准备好深入讨论26年。我认为数字已经基本确定，但我们正在进行的唯一项目是Jason在Kingston Wildcat矿的最新情况，我们去年开始了这项工作。明年将有一些额外的资本支出用于完成该项目，我想我们已经公开谈论过。整个项目大约8000万美元，其中一半在今年支出。明年可能还需要4000万美元左右来完成该项目，以实现全面生产。
但其他一切都可能是标准的。但我们希望在未来几周内向您提供更精确的数字。
太好了。好吧，感谢您的时间，祝未来一切顺利。
是的，非常感谢。
我们的下一个问题来自B. Riley Securities的Nick Giles。请提问。
感谢您回答我的后续问题。看看您的现金余额，您今天有4亿美元。相当不错的缓冲。只是想问问您对并购机会的看法。你知道，我想起了Maxim Rebuild的收购。所以好奇是否，你知道，在你的供应链中有机会，以及你如何看待一些较小的运营，无论它们变得更有吸引力还是更没有吸引力。谢谢。
是的，我的意思是，我们显然必须谨慎和清醒地行事。第一要务始终是，正如我们多年来所说，保护特许经营权，在这些更困难的市场中保持尽可能多的现金缓冲，我们确实认为至少在明年，这种情况将继续是一个长期的情况。感觉我们对Maxim Manufacturing、Maxim Transportation等能够带来更多控制和成本削减的事情非常感兴趣。这些有点难以找到，因为它们必须有意义。
而且必须有协同效应，我们不仅仅是捡起一些我们不一定知道如何做的事情。但那里有机会，我们继续关注和评估它们。在当前环境下，并购非常困难，因为现金消耗是一个考虑因素。资产是否在消耗现金，以及您如何看待从EBITDA、净收入或现金流的增值。在这种市场中，您如何评估和看待这些？这非常困难。有一些机会，一些小机会会被考虑，但在这个时候，很难想象有什么重大且可执行的事情。
嘿，感谢。还有一个，我保证我会让你走。我只是想问一下在当前环境下的安全程序。我的意思是，当情况好的时候你永远不会得到足够的信任，而当情况不好的时候你肯定会得到。所以在这次政府停摆中，MSHA似乎也停摆了。所以你如何处理安全问题，MSHA停摆是否真的对你们的运营有任何影响？
好吧，我想对MSHA和停摆说的是。MSHA的部分部门停摆了。执法仍然非常活跃。特别是10月，我们的矿上有很多MSHA活动，所以他们仍然非常投入。因此，从这个角度来看，我们没有。我们没有看到执法和安全监控减少的影响。当然，MSHA的行动不会驱动我们的安全表现。我们驱动我们的安全表现。本季度初，我们的安全表现出现了一些小问题，我们不是很满意。团队真的做出了回应，恢复了。
9月是我们今年最好的安全月。也许，天哪，回顾几年，这是一个非常好的月份。10月也非常好。所以，再次，外部力量不会驱动我们的安全。我们会。我认为我们现在处于一个非常好的位置。
伙计们，再次感谢，继续保持。
非常感谢。
我们已经到了问答环节的结束。我现在将会议转交给Andy Edson致闭幕词。
再次感谢大家今天参加我们的会议。感谢您对阿尔法的兴趣，希望大家今天过得愉快。
今天的会议到此结束，您现在可以挂断电话了。感谢您的参与。