Jennifer Belodeau（IMS投资者关系）
John Suzuki（总裁、首席执行官兼董事会董事）
Scott Malmanger（首席财务官）
Jaeson Schmidt（Lake Street Capital）
Samir Patel（Askeladden Capital Partners）
Robert Van Voorhis（Vanatoc Capital Management, LLC）
Aaron Martin（Aigh Capital Management, LLC）
早上好，女士们、先生们。欢迎参加BK科技公司2025年第三季度财报电话会议。本次会议正在录制中。在管理层发言后，所有参会者将处于仅收听模式。会议将开放提问环节。今天的发言配有幻灯片演示，目前可通过网络直播查看。现在，我很荣幸将发言权交给今天的主持人，IMS投资者关系部的Jen Belladeau。请开始。
谢谢。早上好，欢迎参加我们讨论BK科技公司2025年第三季度业绩的电话会议。今天参会的有首席执行官John Suzuki和首席财务官Scott Malmanger。我将花一点时间宣读安全港声明。本次电话会议中以及演示文稿中所做的非基于历史事实的陈述均为前瞻性陈述。此类陈述包括但不限于有关公司收入和利润的未来目标和预测。这些陈述受已知和未知因素及风险的影响。
公司的实际结果、业绩或成就可能与这些前瞻性陈述所表达或暗示的内容存在重大差异。一些可能导致或促成此类重大差异的因素和风险已在今天上午的新闻稿以及BK向美国证券交易委员会提交的文件中进行了描述。这些陈述基于据信截至今天准确的信息和理解，我们没有义务更新此类前瞻性陈述。好了。在说完这些之后，我将把会议交给BK科技公司的首席执行官John Suzuki。
请讲，John。
谢谢你，Jen。早上好。感谢大家今天参加会议。我将首先回顾本季度我们的一些运营和财务业绩亮点，然后请我们的首席财务官Scott Malmanger深入分析我们的财务结果。最后，我们将开放简短的问答环节。对我们的业务而言，这是一个出色的季度，主要亮点是收入显著增长21%，达到2440万美元，这主要得益于联邦客户的强劲订单活动，包括来自美国农业部林务局的多份采购订单，总额达1290万美元。
毛利率提升至49.9%，而2024年第三季度为38.8%，这主要是由于产品组合持续转向更高毛利的BKR 9000多频段无线电。这种收入增长和毛利率提升，再加上持续的成本管理，推动净收入增长46%，达到340万美元，按非GAAP basis计算，每股摊薄收益为0.87美元。2025年第三季度经调整的每股摊薄收益为1.27美元，而2024年第三季度经调整的每股摊薄收益为0.71美元。我们在本季度还显著加强了现金状况，现金及现金等价物总计2150万美元，而2024年底为710万美元，且没有债务。
这使我们能够通过追求投资资本回报率最高的机会来审慎地配置资本，无论是通过新产品创新、战略合作伙伴关系还是技术投资，以加强我们在核心公共安全通信市场的长期竞争地位。在过去四年中，随着我们降低成本、将制造外包给合作伙伴east west以及推出更高毛利的BKR 9000多频段无线电，我们的业务毛利率持续改善。我们在第三季度继续保持这一趋势，与2025年第二季度相比，毛利率环比提高了250个基点。
随着BKR 9000多频段无线电在客户中继续获得认可，该无线电的更高价格点和毛利结构对我们的毛利率表现产生了有利影响。2025年上半年实施的价格上涨也有利于我们第三季度的利润率，尽管亚洲的一些关税影响略微抵消了这些改善。凭借迄今为止取得的进展，我们有信心能够超过我们公布的全年毛利率目标47%。对我们BKR系列无线电的需求增长推动了收入的环比和同比增长。与去年同期相比，我们第三季度实现了21%的收入增长，这主要得益于强劲的联邦订单活动，其中包括来自美国农业部的多份采购订单，总额达1290万美元。
此外，我们的BCare 9000在市场上表现良好。我们预计2025年BKR 9000多频段无线电的出货量将是2024年的2到3倍。我们特别强劲的第三季度收入增长还得益于上半年进口的成品数量增加，以减轻关税对我们出货量的影响，这使我们能够在本季度出货更多无线电。因此，总体而言，这是公司表现出色的一个季度，团队持续强劲执行。现在，我将把发言权交给首席财务官Scott Malmanger，由他更详细地概述我们第三季度的财务表现。
请讲，Scott。
谢谢John。我的准备发言将重点关注第三季度的结果。有关年初至今的完整业绩回顾，请查阅今天早些时候发布的新闻稿或我们网站上发布的 earnings 演示文稿。第三季度销售额总计2440万美元，与2024年第三季度的2020万美元相比增长了21%。正如John所提到的，第三季度毛利率为49.9%，而2024年第三季度为38.8%，这反映了与关税相关的价格上涨以及随着BKR 9000在市场上继续获得认可而改善的销售组合。第三季度销售、一般和管理费用（SGA）增加到730万美元，而去年同期为520万美元。
本季度的SGA费用包括约60万美元的非现金股票薪酬费用。2025年8月6日，公司以38.27美元的收盘价发行了39,250股普通股，与2023年发行的基于BKR 9000 radial业绩的限制性股票单位（RSUs）相关。本季度的费用还包括我们在销售、营销和工程方面的持续投资。2025年第三季度营业收入为480万美元，营业利润率为19.8%。相比之下，2024年第三季度营业收入为260万美元，营业利润率为12.9%。
公司在2025年第三季度实现GAAP净收入340万美元，基本每股收益为0.93美元，摊薄每股收益为0.87美元，而去年同期净收入为240万美元，基本每股收益为0.67美元，摊薄每股收益为0.63美元。非GAAP调整后收益（加回投资的已实现和未实现净亏损、非现金股票薪酬费用、非现金所得税拨备费用和 severance 费用）在2025年第三季度为500万美元，基本每股收益为1.35美元，摊薄每股收益为1.27美元。相比之下，2024年第三季度调整后收益为270万美元，基本每股收益为0.75美元，摊薄每股收益为0.71美元。
我们报告2025年第三季度非GAAP调整后EBITDA为530万美元，较2024年第三季度的310万美元非GAAP调整后EBITDA大幅增长。2025年第三季度调整后EBITDA利润率为21.5%，是我们连续第二个季度调整后EBITDA利润率超过20%。在第7张幻灯片上，您可以看到我们自2020年第一季度以来的增强盈利能力指标。虽然总体盈利能力持续改善，但我们注意到调整后收益环比略有下降，这与本季度约150万美元的所得税拨备有关，这与7月签署的《Big Beautiful法案》相关的年初至今研发税收抵免调整有关。
总体而言，我们的盈利趋势一直很强劲，我们预计随着产品组合的转变和BKR 9000销售额的增加，盈利能力将继续增长。我们的资产负债表也在持续改善。截至9月30日，我们拥有2150万美元现金，正如John所提到的，这与我们2024年底710万美元的现金状况相比有显著改善，并且没有债务。截至2025年9月30日，营运资本改善至3380万美元，而2024年12月31日为2300万美元。股东权益增加到4100万美元，而2024年12月31日为2980万美元。强劲且不断改善的资产负债表使我们能够审慎地配置资本，继续加强我们在核心公共安全通信市场的长期竞争地位。
最后，我们对第三季度的业绩非常满意，我们相信我们处于有利地位，可以执行向股东提供增强价值的长期战略。现在我将把会议交回给John做总结发言。
谢谢Scott。由于联邦政府仍处于关闭状态，我想花点时间谈谈业务影响。我们已经收到一些联邦客户的来信，要求我们在关闭期间暂停发货，当然我们正在遵守这些指示。话虽如此，我们将继续执行，意图在年底前完成计划的交付，因为在我们看来，关闭不太可能持续到年底。在联邦政府关闭持续的极端情况下，业务准备将产品交付转向履行其他州和地方客户的订单。
在这一点上，我们相信我们已经缓解了联邦政府关闭的风险，因为我们仍然专注于完成业务运营执行的非常强劲的一年。我们仍然对我们公布的全年目标充满信心，这些目标是高个位数的收入增长，全年毛利率为47%或更高，全年GAAP每股收益为3.15美元，全年非GAAP调整后每股收益为3.80美元。最后，我们在BKR 9500多频段移动无线电的开发方面继续取得重大进展，这是BKR 9000的配套无线电，预计2027年产生收入。
我们期待将我们年初至今建立的势头带入第四季度，以结束对公司而言应该是卓越的一年。现在，我将开放会议进行提问。Kelly？
当然。现在开放提问。如果您有任何问题或意见，请在此时按电话上的星号1。我们要求在提出问题时，如果使用扬声器电话收听，请拿起听筒，以提供最佳音质。请稍等片刻，我们正在收集问题。您的第一个问题来自Lake Street Capital Park Markets的Jason Schmidt。请提出您的问题。您的线路已接通。
嘿，伙计们，谢谢回答我的问题，恭喜取得非常强劲的业绩。John，我想从你关于政府关闭的评论开始。我很好奇你是否认为有任何订单为了预期关闭而被拉入第三季度。并且，相关地，我想澄清全年展望是否考虑了这里的任何持续摩擦。
是的，9月30日是联邦政府财政年度的结束。所以他们没有与新年相关的资金，这就是关闭的原因。因此，任何计划用于上一财年的订单都必须在9月30日午夜前支出或发出采购订单。所以在我们的情况下，我们预期的所有订单都得到了处理。其中一些在30日晚些时候处理，但它们都进来了。因此，在我们的业务中，像这样拉入订单是非常不寻常的，因为这些资金尚未获得批准，因此他们无法为新的财政年度生成订单。
抱歉，我忘记了你问题的第二部分，Jared。
只是全年指引是否考虑了持续关闭的情况。
是的。所以我要说的第一件事是，我们认为关闭不会持续到年底。因此，我们的计划是继续推动材料和安排订单发货，因为我们的客户仍然需要这些材料。只是现在没有人接收它们。因此，才有暂停发货的信件。我们相信政府将在年底前开门，一旦开门，我们将获得发货批准。所以这是我们的信念。这就是我们正在努力的方向。
你知道，这并不意味着一定会发生。存在联邦政府关闭持续的上行风险，因此我们制定了缓解计划，可以将材料重新定向以履行其他州和地方订单。总而言之，无论关闭情况如何，我们相信我们对整体收入指引非常有信心。
好的，这很有帮助。然后只是看毛利率，了解第四季度的一些挫折与收入较低有关，但还有其他我们应该注意的会导致毛利率环比下降的因素吗？
所以Jason，我们没有评论第四季度毛利率的环比下降。所以我不理解你的问题。
好的，所以毛利率应该能够从第三季度保持稳定。
是的，这是我们的信念。
是的。我认为你指的是我们的营业收入或净收入下降。这是由于与《Big Beautiful法案》相关的税收事件。基本上是作为7月通过的《Big Beautiful法案》一部分的研发税收抵免的年初至今调整。
好的，不，明白了。只是全年毛利率展望为47%。我的意思是，显然这一目标得到了维持。但考虑到第三季度的表现。全年展望可能让你对毛利率线感觉好一点。这是一个公平的评估。
是的，是的，没关系。我们只是没有更新它。我认为我们年初至今是48点多。前九个月是48.2%。所以。通常你的毛利率在第一和第四季度更高，因为通常毛利率受联邦订单更激进的定价影响，这通常在第二和第三季度。现在，由于我们一直在进行其他改进，这在过去几年中有所扭曲。所以你真的没有看到那种动态。在某些时候，毛利率将开始趋于平稳，你会看到更多这种动态，更多激进定价的产品在第二和第三季度发货给联邦政府。
好的，感谢来电，伙计们。非常感谢。
您的下一个问题来自Azkaladin Capital的Samir Patel。请提出您的问题。您的线路已接通。
嘿，伙计们，恭喜度过了一个非常不错的季度。Scott，我想问一下现金流，今年特别是本季度现金流非常强劲，我注意到你实际上有一些营运资本的有利因素，你的经营现金流超过了调整后的EBITDA，如果我没看错的话。所以也许你可以帮助我思考未来几年，随着你继续增长，你如何看待营运资本，以及经营现金流与你的损益表指标相比。基本上是现金转换。
是的，感谢这个问题。基本上，我认为，你知道，我们有显著的经营杠杆。我认为这是最好的解释方式。我们已经看到SGA的增量支出，用于销售、营销和工程方面的投资，用于正在开发的新产品。所以随着9000系列的收入增长，将会有一些增量改善。所以我想说，毛利率提升的很大一部分将落到 bottom line。
是的，抱歉，我可能没说清楚。我更多是在问现金流以及应收账款、应付账款、库存，以及随着业务增长，你预计需要多少营运资本，因为今年你似乎没有，事实上，你知道，即使你收入有所增长，它也是一个贡献因素而不是拖累因素。
好的，感谢澄清。是的，我认为你是正确的，基本上我们的应付账款有有利的条款，现金收集周期仍然非常强劲。因此，由于应付账款和应收账款的时间安排，我们将看到现金周期本身的改善。我们还预计将继续减少库存。但这不是一条直线。这将取决于我们为销售增长而拥有的成品数量。
好的。所以基本上，展望未来几年，你认为你不需要在营运资本上投资。你认为从损益表到现金流量表应该是相当干净的。
是的，
完美。好的，第二个问题。我只是想确保我理解你所说的关于关闭缓解计划的评论，John。所以如果我理解正确，请告诉我是否不正确，你有州和地方订单的积压，我猜是与你要发货给联邦政府的相同无线电。所以如果你本季度无法发货这些联邦订单，你基本上会转向，本季度将这些相同的产品发货给州和地方客户，而不是下个季度。然后我猜无论政府何时重新开放，你都会回去向联邦政府发货这些订单。
所以你是说这基本上不会对收入产生重大影响，因为你只是在改变交付时段。这是正确的理解吗？
是的，Samir。
好的，完美。好吧，我现在就这些问题。我会回到队列中，如果我有其他问题会告诉你。谢谢。
谢谢。Sameer。
您的下一个问题来自Vanatalk Capital Management的Robert Van Voorhis。请提出您的问题。您的线路已接通。
嘿，伙计们，早上好。很棒的季度。所以我实际上有几个问题，其中一个是对Samir刚才问的问题的跟进。John，对这种动态的正确解释是不是我们目前实际上发货不足。因为如果所有的缓解措施只是发货州和地方订单，如果关闭继续而不是联邦订单，这是否意味着如果我们能在第四季度发货所有东西，那么需求实际上会比可能暗示的要高得多，如果你明白我的问题。
是的，是的，我当然明白。所以有两个方面。一是我们与生产设施一起计划我们的材料。今年我们确实因为潜在的关税增加而更强劲地推动了成品。所以我会说，我们的成品库存比正常水平高一点。但这将在第四季度耗尽。所以我们为季度计划材料。对吧。所以不是说你可以立刻转向并推动更多材料进来。这很难做到。另一方面是客户，尽管材料可能匹配，但这是客户的问题。
这些客户已被承诺在特定时间内收到材料。因此，其中一些是回去对这些客户说，是的，我知道我答应你在1月，但你能在12月接受吗？所以这需要一些工作。这不像说，哦，我有所有这些额外的需求，让我们继续发货那么简单。你必须有材料来满足更大的需求，当然，客户必须愿意接受这些交付。
好的，明白了。这很有道理。那么我可能还有两个问题，第一个是关于毛利率。所以我知道我们几年来的目标一直是达到50%。显然我们已经达到了，而且在未来几年满足需求方面，9000系列还有更多空间。所以长期来看，John，在我看来，50%似乎不是终点。我的意思是，你对长期希望看到的水平有什么评论吗？
是的。所以到2025年达到50%肯定是我们的目标，我们希望全年都能达到。我们最终会非常接近。关于未来的毛利率概况，我们将讨论我们的Vision 2030，其中一个要素是进一步的毛利率扩张。所以我就说到这里，因为我不想超前。我们将在合并时间框架，即我们的第四季度投资者电话会议上讨论这个问题。
好的，明白了。谢谢你。然后我的最后一个问题是关于资本配置和我们的现金计划。我知道之前我们曾暗示可能会进行一些并购。我只是想更直接地问，我们如何看待并购的风险状况？我的意思是，在规模和我们将关注的回报指标方面？我的意思是，我们会收购现在可能亏损但未来随着我们整合而不会亏损的技术吗？我们如何看待它？
如果你不介意的话，我想把这个问题推迟到3月份。因为我们Vision 2030的一部分确实是，我的意思是，我们预计在未来五年内产生相当数量的现金。所以我认为在那个时候推迟讨论更合适，因为那时问题会更重要。你将产生这些现金。你计划用它做什么？然后你在寻找什么样的公司？我认为那时我们进行讨论更好，这样我可以提供更周全的答案。
是的，这完全合理。好的，谢谢。很感激。
再次提醒，如果您有任何问题或剩余意见，请此时按星号1。您的下一个问题来自AIGH Investment Partners的Erin Martin。请提出您的问题。您的线路已接通。
嗨，早上好，伙计们。恭喜度过了一个很棒的季度。Scott，我先从税收开始问你。我理解，差不多150万美元。称之为追赶。我们应该如何看待未来的非GAAP税率？
我认为这在很大程度上取决于税率。这在很大程度上取决于《Big Beautiful法案》以及研发税收抵免的处理，因为会有加速功能。所以要依靠我们的税务专家给我们一些好的指导。但我们过去指导的税率范围是24%到26%的所得税税率。
明白了。所以这意味着本季度没有那么多追赶。那接近真实税率。
有相当多。如果你看一下我们6月份的年初至今数据，我认为大约是14%的税率。第三季度肯定是追赶，我想年初至今。现在我们的税率约为20%。所以它正在趋向26%。这是正确的。
明白了。好的。John，再回到关闭问题和你的处理方式。你知道，你知道，我想知道，大致上你的积压订单中联邦、州和其他机构的比例是多少？
Aaron，我一时想不起那个数字。我们在第三季度向联邦政府交付了相当多的产品，这帮助我们实现了2400万美元的收入。我没有这个数字。我们得回复你。我不想猜测。
好的。
我的意思是，很明显，大部分是州和地方，对吧？大部分
正如我所说，不是70%联邦，30%州。
是的，我认为是。是的，大约25%到35%。我们原以为今年联邦业务会占35%左右，现在可能会低于这个数字，这取决于关闭的情况。
明白了。
但是的，积压订单的大部分是州订单。
然后我想稍微挑剔一下9000的问题。你谈到有信心2025年发货的无线电数量是2024年的2到3倍。过去，你使用的表述是收入的3倍。所以我不知道我们是否应该将此视为不同的表述，或者我应该从中得到什么。
是的，实际上我不记得使用过收入3倍的表述。我想过去几次会议我们一直在说数量是2到3倍，但单位平均定价我想我们谈到的是约2500美元。这是一致的。
好的，所以你对9000增长的预期没有变化？
没有。
好的，太棒了。恭喜取得的进展。
谢谢你，Erin。
再次提醒，如果您有任何剩余问题或意见，请现在按星号1。Sameer Patel有一个跟进问题。请提出您的问题。您的线路已接通。Samir，您的线路已接通。
抱歉，我静音了。嘿，我想回到毛利率和你在回答最后一个问题时发表的评论。首先，与第一季度和第二季度相比，你在第三季度有较高的联邦订单，对吗？
是的。
好的。但你也看到，我的意思是，你看到毛利率有相当显著的提升，从第二季度的47.4%到第三季度的约50%，因为价格上涨、产品组合等。但这是在有更多联邦订单的不利因素下实现的，而联邦订单是你的低毛利产品和最佳定价。对吗？
对。
所以在同等基础上，我的意思是，如果你试图分离业务的结构性毛利率，考虑产品组合，我认为本季度的毛利率实际上更强。而且，我想Robbie earlier问了关于毛利率的问题。我的意思是，这应该让你有信心，即使在联邦订单占比较高的季度，如果达到50%，那么如果全年平均，并考虑到更多增长显然来自州和地方，你肯定应该会突破50%以上。
这是合理的解释吗？
是的。
你的回答总是很有扩展性。谢谢，John。很感激。
谢谢你，Samir。
目前队列中没有其他问题。现在我想把发言权交回给John Suzuki做总结发言。
谢谢，Kelly。在结束会议之前，我还想提到，Scott和我将于本月11月19日在纽约市的Hard Rock Hotel参加第14届年度Rothschild技术会议。最后，祝大家一切顺利，度过美好的一天。
谢谢大家。今天的电话会议到此结束。您现在可以挂断电话，祝您有美好的一天。感谢您的参与。