Nate Gilch（投资者关系总监）
Edward W. Stack（董事长兼首席执行官）
Lauren R. Hobart（总裁兼首席执行官）
Navdeep Gupta（执行副总裁兼首席财务官）
Robby Ohmes（美银证券）
Simeon Gutman（摩根士丹利）
Kate McShane（高盛）
Adrienne Yih（巴克莱）
Michael Lasser（瑞银）
Michael Baker（D.A. Davidson & Co.）
Chris Horvers（摩根大通）
Paul Lejuez（花旗集团）
Cristina Fernandez（Telsey Advisory Group）
Steven Forbes（古根海姆）
女士们，先生们，感谢您的等待。我叫Krista，今天将担任本次会议的操作员。现在，我欢迎大家参加Dick's Sporting Goods 2025年第三季度 earnings 电话会议。所有线路均已静音，以防止任何背景噪音。在发言人发言后，将有问答环节。如果您想在那时提问，只需按电话键盘上的星号加数字1。如果您想撤回问题，请再次按星号1。谢谢。
现在，我想将会议转交给投资者关系部的Nate Gilch。Nate，请开始。
大家早上好，感谢您参加我们讨论2025年第三季度业绩的会议。今天的电话会议将有我们的执行董事长Ed Stack、总裁兼首席执行官Lauren Hobart以及首席财务官Matthew Gupta出席。今天的电话会议回放将在我们的投资者关系网站（investors.dix.com）存档，保存约12个月。提醒一下，我们将发表前瞻性陈述，这些陈述受各种风险和不确定性影响，可能导致我们的实际结果与这些陈述存在重大差异。任何此类陈述应结合我们的收益发布中的警示性陈述以及我们向SEC提交的文件中的风险因素讨论，包括我们最新的10-K表格年度报告和第一财季的10-Q表格季度报告，以及本次电话会议中提出的警示性陈述一并考虑。
我们不承担更新任何这些前瞻性陈述或信息的义务。请参考我们的投资者关系网站，以获取今天电话会议中提到的非GAAP财务指标的调节表。最后，有几个管理事项。首先，关于我们的可比销售额报告的简要说明。Footlocker将从明年第四季度开始纳入我们的可比基础，这将标志着他们在收购后开始第14个完整月的运营。因此，本季度和来年报告的所有可比销售额均仅涉及DICS业务。其次，我想澄清我们在今天的电话会议和未来将使用的某些术语。
首先，当我们提到Dick's业务时，我们指的是我们现有的Dick's Sporting Goods业务，包括Dick's Sporting Goods、Golf Galaxy、Going, Going, Gone和Public Lands品牌，以及Game Changer稀释后每股收益。DIX业务的业绩不包括作为FootLocker收购一部分发行的960万股股票的稀释效应。其次，FootLocker业务指我们新收购的业务，包括Footlocker Kids、Footlocker Champs、Sports WSS和Atmos品牌。最后，关于未来的日程安排，我们暂定计划于2026年3月10日公布2025年第四季度的收益结果。
有了这些，我现在将电话转交给Ed。
谢谢，Nate。大家早上好。感谢您今天参加会议。这是一次重要的电话会议。这是我们与Foot Locker合并后的第一次收益电话会议。我们有很多内容要分享。有很多细节和数字。我们想明确表示，我们正在做所有股东期望我们做的事情，以确保Footlocker业务在2026年实现增值。我必须告诉您，作为最大的股东，我对我们正在取得的进展和未来的机会感到无比兴奋。
正如今天早上宣布的那样，我们交付了又一个出色的季度，DICs业务的可比销售额增长了5.7%，我们继续保持强势地位。随着我们围绕推动成功的关键优先事项执行，DICS业务的势头依然强劲。差异化的时尚产品组合和行业领先的全渠道运动员体验。这是我们公司成功的飞轮，它正在推动持续的增长和业绩。现在，我将讨论我们在Footlocker看到的巨大机会。9月8日完成此次收购标志着DICs迈出了大胆而变革性的一步。
我们正在共同打造一个位于体育与文化交汇处的全球平台。我们相信这将重新定义体育零售。这种强大的组合将使我们能够服务更广泛的消费者群体，深化与世界领先体育品牌的合作伙伴关系，并显著扩大我们的总可寻址市场。当我们宣布这项收购时，我们知道这项业务需要努力。坦率地说，Foot Lockers偏离了零售的基本原则，在新冠疫情后没有执行基本操作。当Footlocker最大的品牌转向直接面向消费者的模式时，Footlocker没有足够快地做出反应，导致Footlocker的库存不当。
卖不出去的太多，卖得好的又不够。因此，当我们进入这个过渡阶段时，Footlocker业务如预期般出现可比销售额负增长，第三季度整体的预计可比销售额下降4.7%，其中国际市场下降10.2%。现在，作为Foot Locker的所有者，我们对业务进行了更深入的了解后，我们更加坚信我们可以扭转这项业务。我们将把我们的运营卓越性、供应商关系和商品专业知识带到Foot Locker，使其回到专业运动渠道中的领先地位。
今天，我们对这项收购将为股东带来的长期价值更加兴奋。我们致力于投资Foot Locker业务，使其恢复盈利增长。我们已经组建了世界级的管理团队来领导Foot Locker业务，我个人很高兴能够指导这个新篇章。如前所述，耐克前长期高管Ann Freeman现在担任Footlocker北美区总裁。Ann拥有深厚的行业专业知识和领导经验，她得到了高素质的高级领导团队的支持，其中包括Foot Locker的关键高管（他们都受到stripers、blue shirts和我们的品牌合作伙伴的高度尊重）、来自Dick's的经验丰富的领导以及来自其他世界级公司的人才。
这个团队是经过精心挑选的，旨在将Foot Locker带回我们行业的应有地位，我们已经在北美迅速采取行动以建立势头。此外，我们很高兴地宣布，Aldi前首席执行官Matthew Barnes将于下个月加入我们的团队，担任Footlocker国际业务总裁。Matthew拥有近三十年的全球零售经验，并拥有品牌转型的良好记录。我们期待通过有针对性的转型战略来稳定并最终加速该业务，以满足全球消费者不断变化的需求。为了短期内定位业务并为长期发展奠定基础，我们正在采取许多行动。
我们的首要任务很明确。我们需要清理表现不佳的资产。这意味着清理非生产性库存，关闭表现不佳的门店，并调整与我们对Footlocker业务未来愿景不一致的资产规模。这是转型的基础。我们在9月8日完成收购后不久就开始了这项工作。我们已经在全球范围内确定了初步数量的表现不佳资产，包括需要降价和清算的库存，以及初步数量需要减值或关闭的门店。我们在第三季度末启动了某些定价行动，并将在第四季度采取更积极的措施清理非生产性库存。
我们的目标是在年底前将绝大部分库存费用处理完毕，以便我们能在2026年重新开始，并将Foot Locker定位为2026年返校季的转折点。因此，我们预计Footlocker业务第四季度的利润率将下降1000至1500个基点，预计第四季度可比销售额将下降中高个位数。我们认为，这种积极清理表现不佳资产的做法是使Foot Locker回到行业关键领导者地位所必需的。
Navdeep将在他的发言中分享更多关于我们预计作为这一重要清理工作一部分的费用的细节。重要的是，我们已经与所有主要供应商合作伙伴会面，他们完全认同我们的愿景，并渴望支持一个蓬勃发展的Footlocker。他们表示致力于与我们一起投资，以重新点燃Footlocker业务。我们正以紧迫感行动，并已经启动了11家门店的试点，开始测试产品和店内展示的变化。虽然还处于早期阶段，但我们对所看到和学到的东西感到鼓舞。展望未来，我们预计明年的返校季将是一个转折点，因为我们的新战略、产品组合和流程将协同推动Footlocker业务取得有意义的进展。
所有这些都得到了我们现在清理资产以定位Footlocker未来成功的工作的支持。通过这些行动，我们仍然预计Footlocker在2026财年（不包括一次性成本）对我们的每股收益具有增值作用。增强我们信心的是我们在Footlocker业务中发现的人才。在过去的两个月里，我们走访了Foot Locker的门店、办公室和配送中心。我们的队友们充满热情，尤其是stripers、blue shirts以及其他团队成员。他们热爱运动鞋，渴望领导，想要重新开始采取进攻策略。
这种能量验证了我们的兴奋，并为未来的工作建立了焦点。最后，在Dick's，我们打造了一个在业绩、创新和客户忠诚度方面领先行业的业务。Dix通过不懈地专注于为股东创造价值，实现了持续增长和强劲的利润率。虽然我们才刚刚开始Foot Locker的转型，但我们深厚的专业知识以及我们的增长和成功记录增强了我们扭转这项业务的信心，我们相信Foot Locker将重新成为一个更强大、更具弹性和更具活力的业务。我们将以使Dick's达到今天地位的同样的勇气、愿景和执行力来实现这一目标。
在将发言权交给Lauren之前，我想花一点时间感谢我们所有品牌下的10多万名队友在公司这一激动人心的篇章中所展现的热情和承诺，并祝愿大家感恩节快乐。现在，我将发言权交给Lauren，由她分享Dick's业务的持续势头。
谢谢Ed，大家早上好。我们对Dick's业务第三季度的强劲业绩感到非常满意，这继续证明了我们运营模式的实力和我们团队的严谨执行力。我们完全专注于实现我们的战略并保持强劲势头。一如既往，我们的业绩得益于引人入胜的全渠道运动员体验、差异化的产品组合、一流的队友体验以及我们与Dick's品牌建立深度参与的能力。今天，我们上调了Dick's业务的全年展望。这一更新的指引反映了我们第三季度的强劲业绩以及我们对业务的持续信心。
基于我们团队对我刚才提到的四大战略支柱的执行，我们现在预计全年可比销售额增长3.5%至4%，Dick's业务的每股收益在14.25美元至14.55美元之间。现在谈谈Dick's业务的第三季度业绩，我们第三季度的可比销售额增长5.7%，平均客单价和交易量均有所增长。这些强劲的可比销售额是在去年增长4.3%和2023年增长1.9%的基础上实现的，我们继续获得市场份额。我们的毛利率扩大了27个基点，符合我们的预期，Dick's业务的非GAAP每股收益为2.78美元，高于去年同期的2.75美元。
随着我们继续执行战略支柱，我们在Dick's业务的三个增长领域看到了强劲势头，这也是我们2025年的重点。首先，我们对重新定位我们的房地产和门店组合所取得的进展感到无比自豪。第三季度，我们开设了13家新的House of Sport门店，这是我们单季度开设数量最多的一次，使我们今年迄今为止的开业总数达到16家。这一成就反映了我们团队的出色工作，他们的专注和执行力使这一大胆的推出计划成为现实。我们现在在全国拥有35家House of Sport门店，这是这一转型概念发展的重要里程碑。
我们还在第三季度开设了6家新的Fieldhouse门店，并在上周又开设了一家，完成了今年计划的15家开业目标，使我们在美国的Fieldhouse门店总数达到42家。这些创新业态取得了强劲的财务业绩，加深了与我们的运动员、品牌合作伙伴和房东的参与，并为Dick's业务的长期盈利增长奠定了基础。
我们三个主要重点领域中的第二个是推动关键类别的增长。我们与国内外新兴品牌合作伙伴的顶级产品的无与伦比的获取渠道继续激发运动员的需求和兴奋感，推动Dick's业务的强劲增长。同时，我们的自有品牌也与我们的运动员产生了强烈共鸣，进一步推动了这一势头。第三季度的增长来自更多的运动员购买我们的产品。
他们的购买频率更高，每次购买的支出也更多。我们对品牌合作伙伴的产品 pipeline 感到非常满意，我们的库存为满足运动员的需求做好了充分准备。这个 holiday 季。我还想强调我们在交易卡和收藏品领域的持续扩张。通过与Fanatics合作，我们在20家House of Sport门店推出了Collectors Clubhouse，并计划在未来的每个新门店中都包含这一区域。这些空间展示交易卡、签名纪念品等，运动员的反应超出了我们的预期。这是一个独特且快速增长的类别，是对我们所做一切的完美补充，我们对未来的机会感到非常兴奋。
我们的第三个主要重点领域是我们数十亿美元的高利润电子商务业务，它再次成为增长驱动力，增长速度超过Dick's整体业务。我想强调三个我们在电子商务中建立优势和差异化的例子。首先，我们真的在利用我们的应用程序体验，包括应用程序独家预订，这使我们在许多关键类别的发布文化中确立了领先地位。其次，我们继续投资于提供更个性化体验、内容、产品推荐和搜索结果的能力。例如，我们如何针对NFL球迷提供他们喜爱球队的个性化创意信息和产品推荐。
第三，在 holiday 季，我们通过一项新功能使运动员能够创建并与家人和朋友分享他们的愿望清单，从而让寻找完美礼物变得比以往任何时候都更容易。最后，作为我们更广泛的数字战略的一部分，我们正在利用我们的运动员数据，并继续对Game Changer和Dick's Media Network的长期增长机会充满热情。我们的Game Changer平台不断扩展新功能、合作伙伴关系和内容，丰富整个青少年体育体验，并强化我们在数十亿美元青少年体育科技生态系统中的领导地位。
一个很好的例子是我们新的Game Insights功能，它为教练在每场比赛后提供快速、可操作的见解，进一步提升了我们为运动员、教练和家庭提供的价值。我们的Dick's Media Network也取得了良好的势头，它加深了与消费者和关键品牌合作伙伴的参与，同时扩展到新的广告平台。除了我们拥有的渠道和全方位的场外渠道外，我们还在增强店内能力，如我们的互动数字体验和可编程空间，这些正在我们的House of Sport门店推动有影响力的品牌激活。最后，我们对第三季度的强劲业绩感到非常满意，并对推动Dick's业务持续销售和利润增长的长期战略充满信心。
我们相信，我们的全渠道运动员体验的力量和引人注目的差异化产品将在这个 holiday 季引起运动员的共鸣，并得到几周前推出的精彩 holiday 品牌 campaign 的支持。我要感谢所有队友的辛勤工作和承诺，以及他们在整个赛季为我们的运动员提供出色体验的专注，同时也热烈欢迎Footlocker业务的所有stripers、blue shirts和团队成员加入。我们很高兴你们成为Dick's大家庭的一员，并共同取得伟大的成就。我与Ed一样兴奋，我们将把我们的运营卓越性、供应商关系和商品专业知识带到Foot Locker，使其回到专业运动渠道中的领先地位。
现在，我将发言权交给NAVDEEP，由他分享更多关于我们财务业绩和2025年展望的细节。Navdeep，请讲。
谢谢Lauren，大家早上好。在开始回顾第三季度业绩之前，我想花一点时间提供关于合并财务业绩中包含的Foot Locker业绩的重要背景。如今天早上的发布所述，我们对Foot locker的收购于9月8日完成。因此，我们第三季度的合并财务数据不包括Footlocker业务在8月的返校销售旺季。它们仅反映了9月和10月收购后八周的业绩，这在历史上是Footlocker业务的非盈利时期。现在让我们简要回顾一下合并公司的第三季度业绩，包括Decks业务的持续强劲表现。
合并净销售额增长36.3%至41.7亿美元，这得益于Foot Locker业务部分季度贡献的约9.31亿美元销售额以及DICS业务5.7%的可比销售额增长，因为我们继续在两年和三年的基础上获得市场份额。Dick's业务的可比销售额分别增长10%和11.9%。这些强劲的可比销售额得益于平均客单价增长4.4%和交易量增长1.3%。我们还看到鞋类、服装和硬商品这三个主要类别的广泛增长。正如Nate所说，Foot Locker将从明年第四季度开始纳入可比基础，也就是在收购完成后开始第14个完整月的运营时。
作为参考，Footlocker业务第三季度整体的预计可比销售额下降4.7%，其中北美可比销售额下降2.6%，Foot Locker国际可比销售额下降10.2%，主要受欧洲市场疲软的推动。本季度合并毛利润为13.8亿美元，占净销售额的33.13%，较去年下降264个基点。对于DICS业务，毛利率增长27个基点，符合我们的预期。值得注意的是，合并毛利率的同比下降完全是由毛利率较低的Footlocker业务的组合影响所驱动。
在非GAAP基础上，合并SGA费用增长40.8%（即3.209亿美元）至11.1亿美元，与去年的非GAAP结果相比，杠杆率下降84个基点。这一合并增长中的2.599亿美元来自Footlocker业务。对于DICs业务，费用金额增长7.7%，杠杆率下降45个基点，这符合我们的预期，并且是由数字、门店和营销方面的战略投资驱动的，以更好地定位Dick's业务的长期发展。合并开业前费用为3060万美元，较去年增加1380万美元。正如Lorne所提到的，这支持了第三季度13家新的House of Sport门店的开业。
这是我们迄今为止单季度开设数量最多的一次，此外本季度还开设了6家Field House门店。合并非GAAP运营收入为2.422亿美元，占净销售额的5.81%，而去年为2.895亿美元，占净销售额的9.47%。对于Dick's业务，非GAAP运营收入为2.886亿美元，占净销售额的8.92%。今年的合并结果包括本季度Foot Locker业务4630万美元的运营亏损，这主要是由于我们在第三季度末启动了某些定价行动导致毛利率下降。重要的是，由于Foot Locker的收购于9月8日完成，这些结果不包括Footlocker业务在8月至劳动节期间盈利的返校季。作为参考，Foot locker业务第三季度整体的预计非GAAP运营收入约为680万美元（非GAAP基础）。
其他收入（主要包括利息收入）为1270万美元，较去年下降780万美元。这一下降是由于现金持有量减少和利率环境降低。合并非GAAP EBT为2.399亿美元，占净销售额的5.76%（包括Foot Locker业务）。相比之下，去年第三季度的EBIT为2.971亿美元，占净销售额的9.7%。继续看利润表，合并非GAAP所得税费用为5940万美元，税率为24.7%。虽然DICS业务的收入按20%的低税率征税，但合并公司的税率较高，主要是由于Footlockers的EMEA业务。
他们的全额估值备抵仍然存在。总体而言，我们本季度的合并非GAAP稀释后每股收益为2.07美元。这些结果包括Dick's业务的非GAAP稀释后每股收益2.88美元（基于8120万股的股数，不包括与Footlocker收购相关发行的股票的稀释效应）。这高于去年的稀释后每股收益2.75美元。DICS业务的业绩部分被Foot Locker业务部分季度贡献的影响所抵消，其中包括Foot Locker运营带来的0.52美元的负面影响（包括毛利率下降以及更高的税率）。
由于Footlocker所有权的八周内股数增加590万，导致19美分的负面影响。在GAAP基础上，我们的稀释后每股收益为0.86美元。这包括我们对Foot Locker股票的非经营性投资产生的非现金收益以及1.419亿美元的税前Footlocker收购相关成本。有关更多详细信息，您可以参考我们今天早上发布的新闻稿中的非GAAP调节表。现在谈谈我们的资产负债表，我们在第三季度末拥有约8.21亿美元的现金和现金等价物，20亿美元的无担保信贷额度上没有借款。
与去年第三季度相比，季末库存水平增长51%（不包括Foot Locker业务）。Dick's业务的库存水平较去年第三季度增长2%。我们相信Dick's业务的库存状况良好，能够继续推动我们的销售势头。作为参考，按预计基础，Footlocker业务的库存水平与去年同期相比增长约5%。正如我所提到的，Foot Locker业务正在进行清理非生产性库存的工作。谈谈我们第三季度的资本配置，净资本支出为2.18亿美元，其中包括Decks业务的2.01亿美元和Footlocker业务的1700万美元。
我们还支付了1.09亿美元的季度股息。在转向我们的展望之前，我想谈谈关于Footlocker收购的几个关键预期。首先，正如Ed所讨论的，我们的当务之急是清理非生产性资产，以优化Footlocker业务的库存、产品组合和门店组合。我们预计这些行动以及其他合并和整合成本将导致未来的税前费用在5亿至7.5亿美元之间。重要的是，这些未来的税前费用不包括在今天的展望中。其次，我们仍然有信心在中期实现之前宣布的1亿至1.25亿美元的成本协同效应，主要来自采购和直接采购效率。
第三，正如Ed所说，我们继续预计收购在2026财年（不包括一次性成本）对每股收益具有增值作用。现在转向我们2025年的展望，今天我们提供了针对DIC's业务的更新展望，不包括Foot Locker业务，我们将单独讨论Foot Locker业务。我们采取这种方法是为了确保各季度业绩的可比性，并提供Dex业务的持续可见性。此展望还不包括与Foot Locker收购相关的投资收益以及合并和整合成本。
如Lauren所说，我们上调了Decks业务的可比销售额和每股收益预期。我们更新的指引反映了我们第三季度的强劲表现，并包括了所有当前有效的关税的预期影响。这一展望平衡了我们对通过战略举措推动成果的信心以及我们的运营实力与持续动态的宏观经济环境。我们现在预计DICS业务全年可比销售额增长在3.5%至4%之间，高于我们之前2%至3.5%的增长预期。DICS业务的总销售额预计在139.5亿美元至140亿美元之间，高于我们之前137.5亿美元至139.5亿美元的预期，这得益于我们产品组合的质量，我们继续预计全年毛利率将扩大。
我们预计这种扩张将被SGA杠杆率下降所抵消，因为我们正在数字、门店和营销方面进行战略投资，以更好地定位我们的长期发展。我们仍然预计运营利润率中点约为11.1%。在预期的高端，我们继续预计将推动约10个基点的运营利润率扩张。我们现在预计Dick's业务的每股收益在14.25美元至14.55美元之间，高于我们之前13.90美元至14.50美元的预期。Dick's业务的收益指引基于约8100万平均稀释股数，不包括与收购相关发行的960万股股票的稀释影响。
Dick's业务的这一展望还假设有效税率约为24%，而我们之前的预期约为25%。我们继续预计DICS业务全年净资本支出约为10亿美元。现在转向Foot Locker业务，我们想提供一些关于第四季度预期的看法。正如Ed所讨论的，我们的目标是为Foot Locker在2026年的全新开始做好准备，并为长期成功重置业务。这包括采取战略行动来处理非生产性资产，包括优化库存和关闭表现不佳的门店。
由于我们优化Foot Locker库存的行动，我们预计Foot Locker业务第四季度的毛利率将比去年同期报告的结果下降1000至1500个基点，预计可比销售额将下降中高个位数。不包括与处理非生产性资产相关的一次性成本，我们预计Footlocker业务第四季度的运营收入将略有负值。展望未来，我们预计明年的返校季将是推动Footlocker业务取得重大进展的转折点。
提醒一下，我们继续预计Footlocker收购在2026财年（不包括一次性成本）对我们的每股收益具有增值作用。在结束之前，我想提供一些合并公司的假设，以明确您的模型。第四季度，我们预计平均稀释股数约为9100万，其中包括与Foot Locker收购相关发行的960万股股票的稀释影响。我们还预计第四季度合并公司的有效税率约为29%，这受到Foot Locker在EMEA的亏损影响（预计不会有相应的税收优惠）。
正如Ed和Lauren在电话会议开始时所说，我们为能够继续保持强劲势头而感到自豪。Dick's业务势头强劲，同时我们正在努力使Footlocker业务恢复增长。我们正在采取所有股东期望的行动，使Foot Locker业务在2026年实现增值。我们对我们共同的未来感到无比兴奋。这就是我们准备好的发言。感谢您对Dick's Sporting Goods的关注。操作员，现在可以开放提问环节。
谢谢。我们现在开始问答环节。如果您想提问，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想撤回问题，请再次按星号1。提醒一下，请将问题限制为一个问题和一个后续问题。如需其他问题，请重新排队。第一个问题来自美国银行的Robbie Olms。请讲。
早上好。嗨，Ed和Lauren。我的第一个问题是，我知道今天我们会谈论很多关于Foot Locker的事情，但关于Dick's业务，看起来是一个非常出色的季度，可比销售额增长5.7%等。你们上调了指引，但是你们是如何推动这一增长的，以及你们对进入 holiday 季的信心如何？
谢谢，Robbie。我们为团队实现5.7%的可比销售额感到非常自豪。重要的是，我们的可比销售额基数很高。达到了10%的增长。如你所知，实际上我们已经连续七个季度实现了超过4%的可比销售额增长。这真的表明我们的长期战略正在奏效。我想指出的是，我们能够引入差异化的产品组合。从战略合作伙伴的新产品到新兴品牌，再到我们的自有品牌，消费者和运动员对我们提供的产品真的很感兴趣。
同时，我们的整个团队都专注于提供引人入胜的运动员体验。无论是在门店还是数字环境中。我们真的专注于做到最好，为人们提供能够让他们充满信心和兴奋地发挥最佳水平的产品。所以我们的战略正在奏效。看看第三季度，我们看到的一个很好的现象是，我们所有关键类别的销售都有所增长。当你想到返校季，你会想到回归运动，想到鞋类、服装和团队运动用品。
我们在这些类别中表现出色，同时高尔夫、授权业务和交易卡业务也表现良好。所以当我展望 holiday 季时，所有这些因素都是我们对第四季度感到兴奋和有信心并上调指引的原因。我们为运动员准备了令人难以置信的产品组合。消费者完全专注于运动，我们正处于体育与文化的交汇点。我们的 holiday 品牌 campaign 几周前已经推出，我们对 holiday 季充满期待。
这非常有帮助。然后我的后续问题是关于Footlocker，你们对第四季度清理Footlocker库存的假设是什么，这对Dick's Sporting Goods有什么影响，以及你们计划关闭多少家门店，时间安排是什么？
谢谢，Robbie。关于门店关闭，我们仍在处理中。我们有一些门店我们认为会关闭。我们也在评估我们认为可以提升的门店，有多少确实需要关闭，有多少可以变得更盈利。所以我们会在第四季度电话会议结束时给你更多指引，Robbie。
让我快速补充一下关于Foot Locker第四季度库存清理的问题。正如Ed在准备好的发言中所说，以及我也提到的，我们预计Foot Locker业务第四季度的毛利率将下降1000至1500个基点。正如你可以想象的，这主要是由于我们正在快速处理系统中的非生产性库存，以便为2026年引入令人兴奋的产品组合腾出空间。
谢谢。
下一个问题来自摩根士丹利的Simeon Bootman。请讲。
嘿，早上好，团队。我的第一个问题是关于Footlocker的。看起来该业务第三季度的表现可能比市场预期的要疲软一些。你们预计第四季度的运营收入将略有负值，但你们预计2026年收购将对每股收益产生增值作用。你能详细说明实现这一目标的基础吗？是什么让你们有信心？
当然。谢谢。我无法告诉你。我们对Foot Locker以及它的机会感到无比兴奋。但是要让它为2026年做好准备并为我们的业务带来增值，还需要做一些工作。所以我们正在做的一件事是，我们给Footlocker团队一个直观的比喻，我们需要清理车库。所以我们正在清理车库，清理旧的、非生产性的库存。你知道，我们将对表现不佳的资产进行减值。从信心的角度来看，这些都是我们为2026年做好准备所需的基础。
我们对我们在北美组建的管理团队充满信心。正如我们所讨论的，该团队由耐克前高管Ann Freeman领导，我们对她非常尊重，品牌合作伙伴也对她非常尊重。我们今天刚刚宣布，Matthew Barnes将负责我们的国际业务。他是英国人。我们认为EMEA业务确实需要由欧洲人来管理。我们正在对国际业务的处理方式进行一些真正的改变，我们认为这将非常积极。
我们喜欢Foot Locker的一点，也是我们之前进行尽职调查并决定收购它的原因之一是门店里的男男女女，即stripers和blue shirts，这些年轻人热爱运动鞋，热爱Foot Locker，喜欢围绕这些产品工作。我们真的认为他们是我们前进的秘密武器。另一个让我们充满信心的事情是，我们已经与每个品牌进行了交谈，每个品牌都对支持Footlocker重新产生了兴趣。
他们都表示希望Footlocker稳定增长。老实说，这对我们的业务有利，对品牌的业务也有利。我们与品牌完全一致，我们相信在2026年，当我们将所有这些基础整合在一起时，Foot Locker将在2026年对我们的收益产生增值作用。
所以我的后续问题，我想分成两部分。第一，关于2026年的增值作用，这是Foot Locker独立业务（包括协同效应）的增值，而不是Dick's Sporting Goods选择回购股票，即Footlocker的业绩增加到Dix的收益基础上。这是后续问题的第一部分。第二部分，你们没有告诉我们核心DKs的鞋类毛利率是多少，但看看Foot Locker，他们的毛利率在过去几年一直在稳步下降，其中很大一部分与你们的一个主要供应商有关。
产品的扩散。一旦你们完成清理，Foot Locker的毛利率是否有可能与Dick's Sporting Goods持平，还是由于产品组合和选择的原因无法达到那个水平？也就是说，一旦清理了产品组合，毛利率能有多快修复？
好吧，我们现在不会提供指引，我们会在第四季度结束时给你更多指引，但我们不会告诉你它与Dick's Sporting Goods相比会达到什么水平，但我们确实知道它可能会与现在有很大不同。有巨大的机会。它陷入困境的原因之一是人没有获得一些关键产品。他们没有获得一些产品的分配。有很多门店的某些产品缺货。
事实上，我昨天刚在纽约的一家门店，和门店经理交谈，他说我们是一家很棒的跑步用品店。我们上周刚刚收到耐克的跑步系列产品，当你看到这样的情况时，就有巨大的机会，这些产品是以全价出售的。所以是的，我们相信他们的毛利率将会有显著的增长，我们会在第四季度结束时给你更多细节。
那么我不确定。抱歉，Ed。关于增值的后续评论，你能再详细说明一下吗，这是否包括回购，还是仅仅是Footlocker的业绩增加？
那是Footlocker的核心业务。这并不是说我们可能不会，你知道，正如我们所说，我们会根据股票情况伺机而动。我们可能会回购一些股票，但我们认为从Foot Locker核心业务的角度来看，它在2026年可能会对我们的收益产生增值作用。
好的。节日快乐。谢谢。祝你好运。
谢谢。
下一个问题来自高盛的Kate McShane。请讲。
嗨，早上好。感谢您回答我们的问题。我们想知道您将如何管理Foot Locker的降价。我们担心的是，如果您在第四季度大幅降价，当新产品进入门店时，您是否认为能够回到全价销售，客户是否会接受？关于降价的第二个问题是，您认为市场在第四季度会出现大量降价吗，您预计这会对市场和Dick's自己的鞋类销售产生多大影响？
当然。谢谢，Kate。我真的不认为这些降价然后回到全价会是一个问题，因为我们降价的产品是旧的、没有卖出的产品，是已经存放了一段时间的产品。所以当我们获得新的、新鲜的产品时，我们有信心以全价出售。消费者正在寻找市场上创新的新的、新鲜的产品。而这正是Foot Locker目前所缺乏的。当我们进入2026年时，我们将带来这些产品。从目前的降价情况来看。
谁知道呢，情况可能会改变。但现在我们认为降价不会比去年有显著不同。我们确实觉得，正如Lauren在她的发言中所说，我们有不同的、创新的产品，更优质的产品，你会看到那些在市场上没有完全分销的产品。我们认为促销活动不会对我们的业务产生太大影响。
谢谢。下一个问题来自巴克莱的Adrienne Yee。请讲。
太好了。非常感谢。很高兴看到Dick's品牌的持续势头。我想Lauren和Ed，显然我要问一个关于Footlocker的问题。这是一个历史上表现不佳的业务，通过一些关闭门店和库存管理，你们可以控制可控因素来扭转业务，还是需要更多的基础设施投资和一些长期的结构性调整？其次，Footlocker旗下是否有不再有意义的品牌？如果可以的话，请谈谈这一点。
最后，我的后续问题是关于库存，1000至1500个基点的降幅相当大。其中是否有注销储备，这仅仅是促销的深度，还是你们使用第三方渠道？只是想了解其规模以及在未来几个月内清理的速度。非常感谢。
哇，这很多。这真是个大问题，Adrian，让我开始回答。
这是一个问题。谢谢。
没关系。没关系。所以这是否是历史上表现不佳的运营，我认为这是Foot Locker的很大一部分问题，你知道，他们有点偏离了零售的基本原则，没有在正确的门店放置正确的产品，我认为扭转这一局面。我们认为不需要太多资本投入，我们会投资于门店。但我们刚刚进行了11家门店的试点，资本投入相当少。我们所做的是将大部分库存从门店中取出，并重新布置货架。
你知道，Dick's团队真正擅长的一件事，我们将这种专业知识带到Footlocker的是商品推销方面以及视觉商品推销如何帮助推动门店销售。我们将库存从门店中取出，重新布置货架，没有太多的基础设施投入。但是如果你走进一家Footlocker门店，除了这11家试点门店外，看看货架，它有点像鞋子的连续句子。我们所做的是将其分段，向消费者展示门店中重要的产品。
我们进行了11家门店的试点，现在只有11家门店。但结果，我们对结果相当满意。所以我们认为我们绝对可以扭转这一局面。至于库存下降1000至1500个基点，我们将对旧的、表现不佳的SKU进行降价以清理门店库存。我们预计年底将有一个计划，将一些剩余库存出售给批发商，以清理库存，为2026年做好准备。
这就是为什么我们尽快采取行动，为2026年做好准备。
是的。我想从我的角度补充Ed所说的话。如果你看看我们在业务中面临的核心挑战，正如你所说，确实是表现不佳的运营、库存管理、核心零售基本原则。令人惊讶的是，我们看到团队正在团结起来，Ed花了很多时间与他们在一起。Dick's的核心专业知识，无论是商品推销的艺术与科学的平衡，还是视觉展示，你可以从他的发言中听到，只是谈论这一点，事实上我们是营销驱动的公司，我们相信品牌。
这些计划正在为明年制定，品牌关系，只是沉重的运营重点，所有这些都通过潜移默化、指导、 mentorship 等方式传递。这就是给我们信心的原因，我们正在朝着正确的方向前进。
好的。为了非常清楚，降价的库存是生活方式类产品，不会对核心的高性能、优质性能产品（如dk的产品）产生竞争影响。所以没有交叉影响。
我们降价的产品不是，不是出口商品的关键产品。这是旧产品，坦率地说，我们给Foot Locker团队的比喻是，我们需要清理车库。我们需要清理角落里卖不出去的所有库存，这些库存需要从我们的系统中清除。
太棒了。完全有道理。祝你好运。
谢谢。
下一个问题来自瑞银的Michael Lasser。请讲。
早上好。非常感谢您回答我的问题。第一个问题相对简单。Foot Locker明年增值的预期是基于今年14.25-14.55美元的每股收益吗？这一增值预期在多大程度上取决于您预计明年返校季的销售增长？
Michael，感谢这个问题。是的，让我澄清一下，正如你所说。是的。基础是2025年14.25-14.55美元的业绩，以及对2026年的依赖性，我认为正如Ed所说，从清理车库开始，定位库存，拥有像出口商品那样引起共鸣的令人兴奋的产品组合和新产品，毛利率扩张和合并利润率扩张是我们展望2026年业务增值的首要任务。
请记住，我们谈到作为清理车库的一部分，还有其他非生产性资产。我们正在研究门店组合，其中有些门店不盈利。但我们看到的机会实际上是相反的，即如果这些门店能够获得正确的产品、创新和新产品，它们是否可以扭亏为盈。所以我们正在研究这个问题。我们绝对在研究一些不属于核心业务的非生产性资产。
但对你的问题来说，它始于销售和利润率。除此之外，我们将通过清理车库来定位业务，以实现2026年的盈利增长，尤其是从明年的返校季开始。
明白了。我的后续问题是，目前关于合并后企业故事的一个关键争论是，您如何隔离核心DICs业务，以确保Footlocker的整合不会分散注意力，减缓核心业务的势头。看起来在第四季度，您预计核心业务的可比销售额将持平至略有增长。那么A，是什么促成了这种预期，B，既然你们拥有这项业务才几个月，给我们一个感觉，您如何预期它不会成为干扰，以便核心业务能够在明年加速增长，并在您预期的Foot Locker增值之上推动一些增长。
抱歉，这个问题有点长。
我明白了。谢谢，Michael。我们进行这项收购的一个绝对前提条件正是你所说的。我们需要隔离Zix团队。Dick's需要完全专注于推动我们的增长和战略优先事项。而这正是我们正在做的。我的意思是现在已经八到十周了，我更加有信心我们正在这样做。我们已经在Foot Locker建立了团队。Ed花了很多时间在那里。Dick's团队完全专注于Dick's的优先事项。我们将继续让团队分享经验，但不会，不会相互干扰各自的核心优先事项。
当我们看第四季度时，你提到了增长放缓。我想非常清楚这一点。我们刚刚实现了5.7%的可比销售额增长，而去年同期的可比销售额增长了6.4%。所以你看到我们第四季度的可比销售额略有放缓，我们实际上刚刚上调了指引，我们之前指引的高端现在是我们指引的低端。所以我们对 holiday 季非常乐观。我们总是会保持适当的谨慎，就像我们一直做的那样。我们不会指引到最好的可能结果，但我们对Dick's第四季度的表现感到非常兴奋和准备就绪。
非常感谢，祝你好运。
谢谢。
谢谢。
下一个问题来自DA Davidson的Mike Baker。请讲。
太好了。首先，关于11家门店试点的更多细节。也许有什么初步结果或销售增长。我的意思是，这仅仅是重新布置后墙吗，还是有更多的内容。如果你能解决这个问题，请。
当然。所以我们不会公布结果。正如我所说，它们还处于早期阶段，但我们对结果非常鼓舞。这不仅仅是重新布置墙壁那么简单。当我们从这些门店中取出一些旧产品，并放入一些我们能够获得的更新鲜的产品时。我们还做的一件事是将服装业务带回Footlocker。他们真的有点放弃了服装业务。如果你走进这些试点门店，你可以看到服装，而且服装销售非常好。
所以我们认为从鞋类和服装的角度来看都有增长。你知道，我们很可能会在第四季度电话会议结束时给你更多关于这个试点的细节，作为2026年指引的一部分。但是有很多基本的零售原则，如果Foot Locker回到这些原则，将会对他们的业务产生重大影响。
太好了。很公平。如果可以的话，再问一个后续问题。你们谈论全新开始，到第四季度末清理所有东西，但返校季是转折点。不是为了给你们施加压力或试图加速它，但为什么不是春季作为转折点？为什么上半年可能不会那么强劲？
我认为这是一个很好的问题，主要原因是我们的商品采购理念和我们购买产品的方式。我们没有购买那个。它是由之前的管理团队购买的，我们认为有一些，我们将与品牌讨论试图填补一些空白。但第三季度或返校季是我们第一次能够完全控制未来的产品组合。
非常有道理。谢谢你的回答。
当然。
下一个问题来自摩根大通的Christopher Horvorz。请讲。
嗨，我是Jolie Wasserman，代表Chris提问。只是想跟进Dick's影响Footlocker库存订单的能力。所以只是确认一下，你是说你要到第三季度初才能完全影响它，但即使在上半年，你是否能够产生一些影响，哪怕是轻微的影响，特别是关于自收购以来春季订单的百分比。到目前为止，你们能够订购多少，以及你们如何看待它进入秋季？
我们可以对第一季度和第二季度产生一些影响，希望第二季度比第一季度多一些，但我们正在努力，并且正在与品牌合作，他们正在尽可能地帮助我们获得我们需要的产品。但真正看到巨大差异的将是第三季度，那时我们的团队将完全购买并推销产品。
这很有道理。我们的后续问题是关于第三季度的毛利率，更广泛地说，你能否谈谈促销环境的情况。这都是关于核心促销环境、关税成本以及我们上个季度讨论的其他投入，如Game Changer业务。
是的。我们今天公布的毛利率增长了27个基点。请记住，这27个基点的毛利率增长是在我们看到的70个基点的促销活动扩张之上。正如你可以想象的，整个市场环境仍然充满活力。我们在重要的返校季期间参与了一些促销活动，这是我们一贯的做法。关税影响在该季度的商品销售毛利率中有所体现。但请记住，我们仍然实现了5个基点的商品销售毛利率扩张，去年有近60个基点的积极影响。
此外，产品组合也有轻微的不利影响。正如Lauren所说，授权业务表现非常好，这是一个极好的增长机会，但毛利率略低。所以我们受到了一些产品组合的不利影响。总而言之，我想说的是，我们已经指引全年毛利率将扩张。我们预计下半年以及第四季度毛利率都将扩张。
所以总体而言，我们对商品推销能力感到非常满意。Game Changer团队所做的工作以及Dix Media Network，这些因素继续存在，这让我们对今年及未来的毛利率扩张充满信心。
谢谢。
下一个问题来自花旗的Paul Lajeuz。请讲。
嘿，伙计们，你们能谈谈可能会出现的5亿至7.5亿美元的费用吗？其中有多少是现金，多少只是注销，有多少门店正在被审查？当你考虑500至7.5亿美元的范围时，你能分享一下美国、国际或按品牌的拆分吗？
是的，Paul，我们将分享更多详细的假设。如你所知，我们收购这项业务才10周，正如我之前所说，我们正在平衡我们正在进行的评估与我们在门店基础上推动增长和盈利扩张的机会。所以关于门店，我们将在第四季度电话会议上分享更多详细计划。关于5亿至7.5亿美元的构成，我想说主要有三个方面。首先，正如Ed所讨论的，是非生产性库存，这占了相当大的一部分，我们将在第四季度解决。
其中绝大部分将在第四季度解决。这包括一些门店组合评估，然后我们正在更深入地研究我们拥有的资产。一些技术资产，一些遗留合同，我们将在第四季度进行评估，并清理这些资产，以定位2026年的业务和盈利能力。关于现金与非现金，我想说这将是两者的结合。库存肯定是现金。但如果资产负债表上有一些现有资产需要清理，那些显然是非现金的。
所以我们将在第四季度电话会议上分享更多关于这一切的详细假设。
太好了，谢谢。然后关于协同效应数字，1亿至1.25亿美元，你假设在2026年能捕获多少，以达到那些增值数字？你是否认为从长远来看可能会超过1亿至1.25亿美元？
是的，1亿至1.25亿美元，我想说我们已经做了很多工作。如你所知，我们正在与品牌、非商品供应商进行对话。这些对话正在进行中。所以我们将在大约12周后，也就是第四季度，有更好的了解，至于寻找额外的机会，你知道，我们将继续专注于推动整个业务的顶线和底线结果。
所以这绝对是组织内部的一个重点。
非常感谢。
下一个问题来自Telse Advisory Group的Christina Fernandez。请讲。
早上好。我想问一个关于Footlocker商品推销愿景的问题。该业务历史上侧重于篮球鞋文化和儿童产品。那么，当你看到可以改进的地方时，你认为产品组合会发生重大变化吗？在服装方面，你是想更多地依赖自有品牌，还是认为全国性品牌在服装扩张中也会发挥重要作用？
是的，Foot Locker一直沉浸在篮球文化中，篮球仍将是其中非常重要的一部分。我们看到未来来自多个品牌的篮球产品结构，我们对此非常兴奋，服装业务也是如此。我们确实看到服装业务。全国性品牌是他们曾经。他们有点放弃了，转而依赖自有品牌，我们认为自有品牌当然有其位置。但我们认为全国性品牌将在Footlocker的服装业务中占有重要地位，这将有助于推动AUR，我们认为这将非常有利可图。
我的第二个问题是关于Footlocker也一直在进行相当大规模的门店改造和更新计划。你们是否继续推进那些Footlocker reimagine门店，还是暂停了该计划，并考虑改变他们的房地产战略。
我认为Footlocker的reimagined门店是一个有趣的试点，当我们回顾时。reimagined门店的某些部分非常好，其他部分需要重新考虑。我们现在正在重新考虑这些部分。例如，他们称之为kick it club和drop zone的区域，当你第一次走进Footlocker门店时，在门店中间，我们将把它移除，重新设计，为门店的其余部分提供更好的视线，并重新利用那个区域，那个区域的门店销售效率不高。
它更像是一个社交场所，我们将把那个区域转变为给服装展示更多空间，并真正专注于服装方面，我们认为这将比现在更好地推动销售。
我们还有时间再问一个问题，这个问题来自古根海姆的Steve Forbes。请讲。
早上好，Ed。Lauren。Nudie。Ed，我很好奇，当我们考虑两个业务之间的业绩差异时，我们应该注意哪些人口统计差异。是的，我认为有一种观点是可能更多地接触低收入人群。但我很想听听你总结一下我们应该如何看待人口统计暴露，以及这对你们未来的商品推销计划有何影响。
好吧，Foot Locker一直沉浸在篮球文化中，篮球仍将是非常重要的一部分。我们在未来看到的篮球产品结构来自几个品牌，我们对此非常兴奋，服装业务也是如此。我们确实看到服装业务。全国性品牌是他们曾经。他们有点放弃了，转而依赖自有品牌，我们认为自有品牌当然有其位置。但我们认为全国性品牌将在Footlocker的服装业务中占有重要地位，这将有助于推动AUR，我们认为这将非常有利可图。
Foot Locker将继续以篮球文化为核心，这一点不会改变。我们看到未来来自多个品牌的篮球产品结构，我们对此非常兴奋。在服装方面，我们确实看到全国性品牌将发挥更大作用。Foot Locker过去有点放弃了全国性品牌服装，转而依赖自有品牌，我们认为自有品牌当然有其位置，但全国性品牌将在Foot Locker的服装业务中占据重要地位，这将有助于提高客单价，我们认为这将非常有利可图。
然后快速跟进一下，Nadeep，也许只是为了让我们都在同一页面上，Foot Locker预计第四季度经调整的EBIT略有负值，这与去年的1.18亿美元相比，请确认一下。然后有没有办法考虑你们如何看待正常化的第四季度，或者你们如何说明该业务的LTM经调整EBITDA情况与演示文稿中的3.95亿美元相比。
是的。所以比较，你是对的，它是与Footlocker去年第四季度公布的非GAAP业绩相比。请记住，1000或1500个基点的利润率下降与Foot Locker略有负的运营收入预期之间的联系点是清理车库库存的部分。这就是我们在Foot Locker业务的数字和估计之间建立的联系。
谢谢。
问答环节到此结束。我现在将会议交还给总裁兼首席执行官Lauren Hobart作总结发言。
好的。好吧，感谢大家对Dick故事的关注。我们下个季度再见。祝大家感恩节快乐，并非常感谢我们全球10多万名团队成员。谢谢。
女士们，先生们。今天的电话会议到此结束。感谢您的参与。现在您可以挂断电话了。